Trong thế giới tiền điện tử, tính thanh khoản là tất cả. Nhưng ai đang cung cấp tính thanh khoản này? Họ làm điều đó như thế nào? Liệu nó có thực sự xứng đáng với mức phí cao mà dự án phải trả không? Trước đây, câu trả lời cho những câu hỏi này thường bị che giấu đằng sau những lớp cấu trúc mờ ám - những điều khoản mập mờ của các thỏa thuận tạo lập thị trường, tiêu chuẩn công bố thông tin thấp của các nền tảng giao dịch và "những quy tắc ngầm mặc định" của việc thao túng thị trường. Cho đến khi Coinwatch xuất hiện, tất cả những điều này bắt đầu bị phơi bày.

Sứ mệnh của Coinwatch rất đơn giản nhưng mạnh mẽ: cho phép tất cả các dự án tiền điện tử thấy rõ những gì các nhà tạo lập thị trường của họ đang làm trên nền tảng giao dịch. Trong bối cảnh hiện tại của khoảng trống pháp lý và sự thiếu kỷ luật trong ngành, Coinwatch đang trở thành một "công cụ quản lý phi tập trung" mới để lấp đầy khoảng trống niềm tin và thúc đẩy thị trường tiền điện tử bước vào một kỷ nguyên minh bạch và trật tự hơn.

Vì sao thị trường tiền điện tử đang rất cần sự minh bạch của nhà tạo lập thị trường

Cuối năm 2024, một vụ bê bối đã nổ ra trên thị trường tiền điện tử: giá token của dự án Layer 2 Movement Labs đã giảm mạnh ngay khi ra mắt, và gần 66 triệu token MOVE đã nhanh chóng bị thanh lý chỉ trong vòng 24 giờ sau khi niêm yết, với giá trị hơn 38 triệu đô la. Điều đáng lo ngại hơn nữa là đợt bán tháo này không phải do tâm lý hoảng loạn của nhà đầu tư bán lẻ, mà được điều hành một cách bí mật bởi các nhà tạo lập thị trường mà dự án hợp tác. Sau đó, bên dự án phát hiện ra rằng các token ban đầu được đồng ý sử dụng để "ổn định thị trường" đã được chuyển cho một bên trung gian không xác định thông qua một thỏa thuận ngầm mà ban quản lý cấp cao không hề hay biết.

Đây là một tín hiệu cảnh báo và là sự phản ánh chuẩn mực trong ngành. Mặc dù hầu hết các dự án Web3 đều thuê các nhà tạo lập thị trường (MM) để cung cấp thanh khoản và ổn định giá trước khi token được ra mắt, nhưng quyền lực thực sự thường nằm ở bên vô hình. Các bên tham gia dự án thường không thể biết: Nhà tạo lập thị trường đã thực hiện thỏa thuận chưa? Lệnh đã được đặt theo yêu cầu chưa? Lệnh đã được bán riêng lẻ chưa? "Thanh khoản" được niêm yết trên nền tảng giao dịch đến từ ai?

Hiện tại, cơ chế tạo lập thị trường trên thị trường tiền điện tử đang ở trong tình thế tiến thoái lưỡng nan kép: "mất cân bằng cấu trúc và bóp méo thông tin". Một mặt, các nhà tạo lập thị trường đáng lẽ phải cung cấp thanh khoản và giảm thiểu trượt giá là trách nhiệm cốt lõi của họ, nhưng do thiết kế cơ cấu khuyến khích không phù hợp, họ thường bị lôi kéo vào việc thao túng giá - thu thập một lượng lớn token thông qua các thỏa thuận quyền chọn, đẩy giá FDV lên cao và bán chúng một cách tập trung sau khi giá đạt đến điểm thực hiện, điều này thực sự phát triển thành các nhà giao dịch chênh lệch giá. Mặt khác, tính minh bạch chung của ngành cực kỳ thấp: các thông tin quan trọng như danh sách nhà tạo lập thị trường, thỏa thuận cho vay token và dữ liệu lệnh hầu hết không được công khai, khiến các bên tham gia dự án khó phối hợp giám sát, và các nhà đầu tư thị trường thứ cấp không thể hiểu rõ người thực hiện thực sự đằng sau các giao dịch. Cấu trúc bất đối xứng này không chỉ làm gia tăng rủi ro biến động thị trường mà còn gây tổn hại nghiêm trọng đến uy tín của thị trường và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư.

Cơ chế hộp đen thiếu minh bạch cuối cùng sẽ chỉ phản tác dụng đối với nền tảng niềm tin của toàn bộ thị trường. Coinwatch ra đời từ cuộc khủng hoảng niềm tin này, với nỗ lực mang đến một bộ quy tắc mới "có thể nhìn thấy" cho ngành.

Bài viết liên quan: "Vụ bê bối bán hàng của nhà tạo lập thị trường: Hợp đồng bí mật, Cố vấn ngầm và Người trung gian ẩn danh"

Coinwatch là gì: Cầu nối minh bạch giữa các dự án và nhà tạo lập thị trường

Ai sẽ quản lý nhà tạo lập thị trường? Họ quyết định tự làm

Đội ngũ sáng lập Coinwatch bao gồm hai chuyên gia thị trường sơ cấp cấp cao. Họ không phải là "người quan sát bên ngoài", mà là những người đã trực tiếp trải nghiệm dự án gặp khó khăn về thanh khoản sau khi lên sàn.

Người đồng sáng lập Matt Jobbe là giám đốc sản phẩm tài chính tại Dapper Labs và CoinList, đồng thời cũng từng là quản lý sản phẩm tại Coinbase. Trong những năm đầu, ông cũng dẫn dắt hoạt động giao dịch phái sinh hàng hóa tại Ngân hàng Barclays. Ông ấy hiểu rõ những thách thức mà các dự án tiền điện tử phải đối mặt sau khi lên sàn - "Nếu bạn không thể nhìn thấy thanh khoản, bạn không thể nhìn thấy giá thực sự."

Một đồng sáng lập khác, Brian Tubergen, là đồng sáng lập của CoinList, cựu giám đốc sản phẩm của AngelList và là sinh viên xuất sắc của khoa khoa học máy tính tại Đại học Princeton. Ông đã nhận thấy từ những nền tảng ra mắt token đầu tiên rằng các bên tham gia dự án thường không kiểm soát được các thỏa thuận tạo lập thị trường của mình sau khi lên sàn, trở thành nạn nhân của việc "trả tiền cho người khác để vận hành nhưng không nhận lại được lợi nhuận".

Dựa trên những kinh nghiệm thực tế này, họ nhận ra rằng thành công của một dự án không chỉ phụ thuộc vào công nghệ và cộng đồng, mà việc quản lý minh bạch thanh khoản thị trường mới là chìa khóa cho sự ổn định lâu dài. "Chúng tôi xây dựng Coinwatch để cung cấp cho các bên tham gia dự án khả năng nhìn thấy sự thật, thay vì tiếp tục để hộp đen nuốt chửng niềm tin." Brian mô tả ý định ban đầu của họ.

Truy cập một cửa vào sự thật về các nhà tạo lập thị trường: Coinwatch làm điều đó như thế nào?

Sản phẩm cốt lõi của Coinwatch là Coinwatch Track, cho phép truy cập trực tiếp dữ liệu API của các nhà tạo lập thị trường và hiển thị thông tin chi tiết như độ sâu lệnh, giá mua và giá bán, khối lượng giao dịch và phân phối cặp giao dịch theo thời gian thực. Không giống như cách tiếp cận truyền thống là chỉ "ước tính" các điều kiện thị trường, Coinwatch hiển thị các hành vi vận hành thực tế để giúp các bên tham gia dự án đánh giá: Tôi có thực sự nhận được dịch vụ xứng đáng với mức phí đã trả không?

Quan trọng hơn, Coinwatch sử dụng công nghệ Môi trường Thực thi Đáng tin cậy (TEE) để đảm bảo khóa API của các nhà tạo lập thị trường sẽ không bị rò rỉ cho bất kỳ bên thứ ba nào, bao gồm cả Coinwatch. Dữ liệu nhạy cảm của nhà tạo lập thị trường được xử lý trong TEE và một bản tóm tắt có thể xác minh được sẽ được tải lên. Bên tham gia dự án có thể xem kết quả mà không cần truy cập vào các quyền cơ bản. Cơ chế này đảm bảo tính bảo mật đồng thời đạt được "tính minh bạch phi đối kháng".

Ngoài ra, Coinwatch còn được trang bị đội ngũ tư vấn để giúp các bên dự án sàng lọc các nhà tạo lập thị trường phù hợp, đặt ra mục tiêu thanh khoản hợp lý và tham gia điều phối quy trình niêm yết trên sàn CEX, giúp các dự án vận hành chuyên nghiệp trên cả hai phương diện "chọn ai để tạo lập thị trường" và "cách quản lý việc tạo lập thị trường".

Từ hộp đen đến minh bạch: Coinwatch đang xây dựng sự đồng thuận mới trên thị trường tiền điện tử

Kể từ khi ra mắt vào năm 2024, Coinwatch đã nhanh chóng nhận được sự công nhận của thị trường. Hiện tại, 12 nhà tạo lập thị trường chính thống như Amber Group, Galaxy và GCR đã truy cập vào hệ thống của mình và trở thành những người thực hành "tạo lập thị trường minh bạch".

Ngoài ra, việc áp dụng của các bên dự án cũng đang tăng tốc. Hàng chục hệ sinh thái hàng đầu, bao gồm Optimism, Aptos, Sui và LayerZero, đã tích hợp Coinwatch vào hệ thống giám sát thị trường hàng ngày của họ.

Coinwatch không chỉ là một công cụ bảng dữ liệu, mà còn thiết lập một "giao thức tin cậy thị trường": các nhà tạo lập thị trường sẵn sàng được giám sát, các bên tham gia dự án có quyền xem dữ liệu và nền tảng chịu trách nhiệm đảm bảo tính trung lập và bảo mật. Khi giao thức này trở thành tiêu chuẩn mặc định của ngành, hộp đen trên thị trường sẽ dần thu hẹp lại, và vùng xám của hoạt động chênh lệch giá đầu cơ sẽ được thay thế bằng một cơ chế hợp tác minh bạch, đối xứng và dựa trên hợp đồng.

Coinwatch không phải là một cơ quan quản lý, không ép buộc bất kỳ ai phải tiết lộ thông tin, nhưng sử dụng công nghệ và thiết kế tin cậy để biến "tính minh bạch" thành một lựa chọn tự nguyện, và dần dần phát triển thành một "vé vào thị trường". Trong một thế giới tiền điện tử mà quy định vẫn chưa hoàn thiện, Coinwatch đang xây dựng lại trật tự thị trường một cách hiệu quả hơn.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia