Nguồn gốc: Binance Research

Những điểm chính

· Tình hình hiện tại là gì của thị trường tiền điện tử? Tại sao nó có vẻ yếu thế? Chúng tôi mong muốn tìm hiểu sâu hơn bằng cách kiểm tra cả động lực ngắn hạn và dài hạn.

· Hầu hết mọi người đều nhận thức rõ về các sự kiện thị trường gây ra đợt bán tháo gần đây, nhưng chúng tôi tin rằng các yếu tố cấu trúc cũng là động lực cơ bản ảnh hưởng đến động lực thị trường.

· Chúng tôi nghiên cứu sâu hơn về các yếu tố cấu trúc này, triển khai khung Binance CPT và phân tích trạng thái hiện tại của thị trường.

· Nhìn chung, chúng tôi vẫn lạc quan về triển vọng thị trường. Có một số chất xúc tác sắp ra mắt sẽ có tác động tích cực đến thị trường trong nửa cuối năm nay.

Hiệu suất thị trường gần đây

Vài tháng qua chắc chắn là những tháng đầy thử thách đối với thị trường tiền điện tử. Mặc dù tăng nhanh vào đầu năm nhưng dường như nó đã giao dịch đi ngang trong một thời gian. Sự suy giảm trong tháng 6 đặc biệt nghiêm trọng, với tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử giảm khoảng 11,4% so với tháng trước. Tình hình đã dịu bớt trong những ngày gần đây khi thị trường phục hồi trở lại, nhưng vẫn giảm khoảng 14,0% so với mức đỉnh hồi tháng Ba.

Các yếu tố đằng sau sự suy yếu của thị trường

Sự sụt giảm lớn về giá tiền điện tử trùng hợp với một số sự kiện thị trường xảy ra trong những tuần gần đây. Chúng ta đã chứng kiến một “cơn bão hoàn hảo” khi một số thực thể được cho là đã bán Bitcoin cùng lúc, làm tăng thêm áp lực bán và gây ra tâm lý tiêu cực.

· Mt. Gox: Bắt đầu trả nợ cho các chủ nợ vào ngày 5 tháng 7, phân phối khoảng 140.000 BTC (khoảng 9 tỷ USD). Cho đến nay, hơn một phần ba tổng số Bitcoin đã được phân phối cho các chủ nợ.

· Chính phủ Đức: 50.000 BTC (khoảng 3,2 tỷ USD) được chuyển đến các sàn giao dịch tập trung và nhà tạo lập thị trường trong khoảng thời gian từ ngày 19 tháng 6 đến ngày 13 tháng 7.

· Chính phủ Hoa Kỳ: 3.940 BTC (248 triệu USD) được chuyển sang Coinbase Prime vào ngày 26 tháng 6. Ở cấp quốc gia, chính phủ Hoa Kỳ vẫn là chủ sở hữu tiền điện tử lớn nhất, nắm giữ khoảng 12,8 tỷ USD a>Tiền điện tử.

Mặc dù đợt bán tháo Bitcoin ồ ạt đã có tác động tiêu cực đến thị trường nhưng vẫn có một số yếu tố giảm nhẹ:

Mối lo ngại về việc các chủ nợ của Mt. Gox bán tháo ồ ạt có thể bị thổi phồng quá mức: Các chủ nợ được cho là có tùy chọn nhận Bitcoin hoặc tiền pháp định. Những người chọn nhận Bitcoin có thể sẽ nắm giữ ít nhất một số Bitcoin của họ thay vì bán chúng trên thị trường.

Chính phủ Đức đã bán tất cả Bitcoin của mình: Chính phủ Đức đã bán tất cả số Bitcoin nắm giữ của mình trong tháng qua. Giống như việc xé một miếng Band-Aid, cơn đau chỉ là tạm thời và sẽ không kéo dài.

Cuộc bầu cử sắp tới của Hoa Kỳ có thể đảo ngược tình thế: Tiền điện tử đã trở thành một vấn đề quan trọng trong cuộc bầu cử, phản ánh tầm quan trọng ngày càng tăng của nó trong bối cảnh kinh tế. Mặc dù kết quả bầu cử có thể không ảnh hưởng trực tiếp đến việc nắm giữ Bitcoin của chính phủ, nhưng thái độ ủng hộ đối với tiền điện tử có thể thúc đẩy các quy định rõ ràng hơn và việc áp dụng rộng rãi hơn các tài sản kỹ thuật số ở Hoa Kỳ.

Nhìn chung, tác động tiêu cực của những sự kiện này có thể đã qua và tác động tiêu cực tiếp tục dường như đã được hạn chế. Chúng tôi cũng nhận thấy hiệu suất thị trường đã tăng lên trong tuần qua.

Không thể bỏ qua các yếu tố thúc đẩy mang tính cơ cấu

Hầu hết mọi người đều nhận thức rõ ràng về các sự kiện thị trường dẫn đến bán tháo, nhưng chúng tôi tin rằng các yếu tố cơ cấu cũng đang ảnh hưởng đến động lực thị trường như những động lực cơ bản. Phần này thảo luận về phần sau.

Giới thiệu Khung CPT của Binance

Các sự kiện thị trường thường có tác động trực tiếp đến giá tài sản và chiếm hầu hết các tiêu đề truyền thông. Tuy nhiên, thường có nhiều lực lượng cùng tham gia. Một số lực lượng có thể không rõ ràng ngay lập tức nhưng có thể có tác động tương tự hoặc thậm chí lâu dài hơn trên thị trường. Những yếu tố cấu trúc này sẽ mất nhiều thời gian hơn để có kết quả nhưng lại tạo thành cốt lõi của sức khỏe thị trường tiền điện tử.

Chúng tôi nhóm các yếu tố cấu trúc này thành ba lĩnh vực riêng biệt nhưng không toàn diện và nêu ra một số vấn đề cần xem xét. Vốn, con người và công nghệ là nền tảng của khuôn khổ "CPT".

Sử dụng khung CPT để phân tích tình hình thị trường tiền điện tử

1 Vốn

Dòng tiền mới vào hệ sinh thái tiền điện tử đã chậm lại. Một thị trường trì trệ không có dòng vốn mới sẽ trở thành một trò chơi có tổng bằng 0: khi một người tham gia thị trường được lợi thì người kia phải chịu thiệt. Nói cách khác, chúng ta đang ở trong một thị trường thường được gọi là thị trường người chơi đấu với người chơi (PvP).

Một số chỉ số mà chúng tôi quan sát được bao gồm: nguồn cung stablecoin trì trệ, hoạt động gây quỹ cho dự án chậm lại kể từ khi thị trường đạt đỉnh vào tháng 3 và phát hiện dòng vốn chảy ra từ Bitcoin ETF.

Nhìn chung, biểu đồ trên cho thấy Dòng vốn mới của hệ sinh thái tiền điện tử chậm lại. So với quý I và quý II năm nay, tốc độ dòng vốn có sự thay đổi đáng kể. Trong cả ba biểu đồ, quý đầu tiên cho thấy sự tăng trưởng nhanh chóng, sau đó là sự chậm lại dần dần trong quý thứ hai. Tương tự như vậy, có lẽ không phải ngẫu nhiên mà thị trường tiền điện tử có mức tăng trưởng đáng kể trong quý đầu tiên của năm 2024, nhưng nhìn chung lại giảm trong quý hai.

Những điểm chính:

· Các cặp vốn mới cần triển khai Tiền điện tử Sự tăng trưởng bền vững chung của thị trường là rất quan trọng. Nếu không có dòng tiền mới đổ vào, những người tham gia thị trường phải cạnh tranh với nhau để thu được lợi nhuận, từ đó hình thành một trò chơi có tổng bằng 0, trong đó một số người được lợi còn những người khác thua.

· Thu hút vốn mới đòi hỏi phải thu hút các nhà đầu tư từ tất cả các lĩnh vực của thị trường: thị trường sơ cấp (như quỹ đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư thiên thần), thị trường thứ cấp (như tổ chức và nhà giao dịch bán lẻ) và tài chính truyền thống ( chẳng hạn như ETF).

· Mặc dù môi trường vĩ mô đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy dòng vốn, nhưng có câu chuyện hấp dẫn, dễ hiểu, các nguyên tắc cơ bản vững chắc (ví dụ: định giá, sức hút của người dùng, mức độ phù hợp của sản phẩm với thị trường) và các trường hợp sử dụng hữu hình sẽ giúp thu hút và duy trì sự quan tâm của nhà đầu tư, cuối cùng là thúc đẩy một hệ sinh thái tiền điện tử lành mạnh và mạnh mẽ hơn.

2. Con người

Tạo ra giá trị bền vững trong không gian tiền điện tử và các loại tài sản khác Lợi nhuận và lợi nhuận là động lực quan trọng đối với nhiều người tham gia thị trường. Hiệu suất lịch sử và niềm tin rằng chuỗi thành tích tốt này sẽ tiếp tục là lý do chính khiến nhiều nhà đầu tư gắn bó với các loại tài sản truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu bất chấp những thăng trầm.

Tuy nhiên, những người tham gia thị trường tiền điện tử đã phải đối mặt với nhiều thách thức trong những tháng gần đây. Ngoài các sự kiện thị trường được đề cập ở phần trước, chúng tôi tin rằng còn có áp lực bán do sự phổ biến của các token có giá trị cao và việc mở khóa số lượng lớn token. Trong môi trường thị trường hiện nay, việc kiếm thu nhập ngày càng khó khăn. Chúng tôi xem xét tình hình từ quan điểm của một số người tham gia thị trường:

· Nhà đầu tư bán lẻ: Dự án mới ra mắt vào đầu năm khi thị trường tổng thể và các loại tiền thay thế bị ảnh hưởng nặng nề Hầu hết đều diễn ra một xu hướng đi xuống.

· Nhà đầu tư tổ chức (thị trường sơ cấp): Hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm có thể vẫn có lãi trên giấy tờ, nhưng hoạt động giao dịch đã giảm. Các token sắp được giao dịch có giá trị thấp hơn, do đó làm giảm lợi nhuận.

· Nhóm dự án: Vì một phần lương của nhóm thường được trả bằng token gốc của dự án nên việc định giá thấp hơn sẽ dẫn đến việc giảm tổng lương của nhóm. Các nhóm không tiến hành các sự kiện tạo mã thông báo (TGE) có thể ở chế độ riêng tư lâu hơn trong khi chờ thị trường cải thiện. Nhìn chung, việc định giá token thấp hơn sẽ làm suy yếu sức mạnh tài chính và có thể ngăn cản các tài năng xây dựng tiền điện tử.

· Nhà tạo lập thị trường (MM): Nhà tạo lập thị trường đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp tính thanh khoản cho các token mới được niêm yết. Trong thị trường hợp nhất hoặc thị trường giá xuống, các token mới ra mắt có thể không tăng đáng kể do khối lượng giao dịch thấp hơn và lợi nhuận của các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt với nhiều thách thức hơn.

· Cơ quan quản lý: Quy định rõ ràng đặt nền tảng cho việc áp dụng trên quy mô lớn. Thông báo của Circle rằng họ đã trở thành nhà phát hành stablecoin đầu tiên trên thế giới tuân thủ khuôn khổ quy định về Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu chắc chắn là một sự phát triển tích cực. USDC, với tư cách là một loại tiền ổn định được quản lý phổ biến, sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy niềm tin và việc chấp nhận tài sản tiền điện tử.

Theo thời gian, những người tham gia thị trường sẽ rời khỏi thị trường hoặc giảm hoạt động giao dịch khi tổng giá trị danh mục đầu tư trì trệ hoặc giảm sút. Chúng tôi đã quan sát thấy hiện tượng này xảy ra trong vài tháng qua, với khối lượng giao dịch đã giảm kể từ mức đỉnh điểm vào tháng 3.

Như đã đề cập trước đó, chúng tôi tin rằng môi trường thị trường khó khăn bắt nguồn từ những thách thức về cơ cấu. Các báo cáo trước đây về Binance Trong "Phân tích về mức độ phổ biến và nguyên nhân của mã thông báo FDV cao, lưu hành thấp", chúng tôi đã nêu bật các vấn đề liên quan đến mức độ phổ biến của nguồn cung lưu thông thấp và mã thông báo có giá trị cao. Sự đồng thuận chung là cấu trúc thị trường này sẽ không mang lại sự tăng trưởng bền vững cho thị trường tổng thể sau Sự kiện tạo mã thông báo (TGE). Điều này đặc biệt rõ ràng khi chúng tôi so sánh các mã thông báo mới này với các mã thông báo được tung ra trong vài năm qua: mã thông báo ra mắt vào năm 2024 có tỷ lệ vốn hóa thị trường (MC) trên vốn hóa thị trường bị pha loãng hoàn toàn (FDV) thấp nhất trong những năm gần đây, cho thấy một số lượng lớn mã thông báo sẽ được mở khóa trong tương lai.

Điều đáng chú ý là ước tính số token trị giá khoảng 155 tỷ USD sẽ được mở khóa từ năm 2024 đến năm 2030. Dòng token tràn vào thị trường có thể tạo ra áp lực bán mà không làm tăng nhu cầu của người mua và dòng vốn tương ứng.

Những điểm chính:

· Sự phổ biến của các token có giá trị cao và nguồn cung lưu hành ban đầu thấp , điều này đặt ra thách thức về cơ cấu đối với thu nhập bền vững lâu dài.

· Sau thông báo của Binance Kể từ báo cáo cuối cùng của chúng tôi, chúng tôi đã nhận thấy nhận thức và thảo luận về hiện tượng này ngày càng tăng, thúc đẩy nhiều nhà đầu tư tự mình nghiên cứu kinh tế học mã thông báo, Tránh mọi rủi ro có thể dẫn đến thua lỗ.

· Để tiếp tục tạo ra một môi trường thị trường lành mạnh và bền vững, Binance cũng Cam kết hỗ trợ các dự án chất lượng cao với vốn hóa thị trường vừa và nhỏ.

3. Công nghệ

Trong năm qua, lĩnh vực blockchain và tiền điện tử đã có những bước phát triển vượt bậc thành tựu Những tiến bộ công nghệ đáng kể, một số trong đó có tác động tích cực lâu dài (chẳng hạn như các giải pháp mở rộng quy mô), trong khi những tiến bộ khác giải quyết các nhu cầu trước mắt (chẳng hạn như cải thiện trải nghiệm người dùng). Những sáng kiến này rất quan trọng để giúp thu hút nhiều người dùng hơn vào không gian tiền điện tử dễ dàng hơn.

Các tính năng giúp giao dịch trên chuỗi mượt mà hơn (ví dụ: liên kết chuỗi khối Solana và kiến trúc dựa trên mục đích), các công cụ hợp lý hóa các quy trình (ví dụ: trừu tượng hóa tài khoản và- các phát triển tập trung như bot giao dịch) và DApp có thể thu hút cơ sở người dùng rộng rãi (một số DApp xã hội phi tập trung đã đạt được một số thành công) là một số ví dụ về cách đơn giản hóa trải nghiệm người dùng và hạ thấp rào cản gia nhập đối với những người bản địa không sử dụng tiền điện tử.

Phải thừa nhận rằng chúng ta vẫn còn một chặng đường dài phía trước để thu hút được một tỷ người dùng tiếp theo. Hiện tại, vốn vẫn đang chảy đáng kể vào các dự án cơ sở hạ tầng, vốn rất quan trọng đối với hệ sinh thái và tạo thành các khối xây dựng cơ bản nhất. Tuy nhiên, nhiều dự án cơ sở hạ tầng có xu hướng trở thành nền tảng hướng đến nhà phát triển (ví dụ: blockchain), trong khi DApps là giao diện người dùng hướng đến sự tương tác và chú ý của người dùng theo định hướng của người tiêu dùng. Sự bùng nổ về số lượng của Lớp 1 và Lớp 2 làm suy yếu tính thanh khoản và có thể không hữu ích trong việc thu hút sự chú ý.

Điểm:

· Tiến bộ và đổi mới công nghệ đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút lượng đối tượng rộng hơn và đa dạng hơn vào hệ sinh thái tiền điện tử. Bằng cách cung cấp các trường hợp sử dụng thực tế và giá trị thực tế, chúng tôi có thể thu hút những cá nhân đang tìm kiếm nhiều thứ hơn là chỉ đạt được lợi ích tài chính.

·Mặc dù các dự án cơ sở hạ tầng rất quan trọng nhưng chúng nhận được nhiều sự quan tâm và tài trợ hơn bình thường. Dành một số nguồn lực để phát triển DApps thực tế, đa dạng và sáng tạo có thể giúp mở rộng phạm vi tiếp cận của hệ sinh thái tiền điện tử và thu hút nhiều người dùng hơn.

Các chất xúc tác sắp tới

Bất chấp những thách thức về cơ cấu, chúng tôi vẫn lạc quan về nửa năm nay triển vọng là lạc quan. Có một số chất xúc tác sắp tới có thể thúc đẩy ngành này phát triển.

· ETF Ethereum giao ngay đã được phê duyệt: Nhiều phương tiện truyền thông dẫn lời các nguồn tin nói rằng điều này có thể xảy ra vào khoảng ngày 23 tháng 7. Dòng vốn mới sẽ làm tăng nhu cầu về ETH và khi thủy triều dâng cao sẽ nâng tất cả các con thuyền lên, điều này sẽ thúc đẩy sự phục hồi chung trên thị trường. Lưu ý rằng tác động có thể không ngay lập tức (xem những gì chúng tôi thấy sau khi BTC ETF được phê duyệt vào tháng 1).

· Môi trường vĩ mô: Với lạm phát có dấu hiệu giảm dần (dữ liệu CPI mới nhất giảm tháng thứ ba liên tiếp và thấp hơn kỳ vọng), các nhà giao dịch hiện ở mức A dự kiến cắt giảm lãi suất vào tháng 9 Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí tài trợ, điều này thường kích thích một số thị trường khác nhau và có thể là một tác động tích cực tiềm năng cho thị trường chứng khoán và tiền điện tử.

· Cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ và Hội nghị Bitcoin: Polymarket hiện dự đoán chiến thắng dành cho Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống sắp tới vào tháng 11 Xác suất là 70%. Chiến dịch tranh cử của Trump đã chấp nhận quyên góp tiền điện tử vào tháng 5 và lên tiếng về tương lai của tài sản kỹ thuật sốngày càng tích cực. Trump cũng đã công bố Thượng nghị sĩ ủng hộ tiền điện tử J.D. Vance là người được ông chọn làm phó tổng thống. Thượng nghị sĩ tiết lộ rằng số BTC mà ông nắm giữ dao động từ 100.000 USD đến 250.000 USD và bày tỏ sự quan tâm đến công nghệ blockchainĐưa ra nhận xét tích cực. Trump sẽ được chú ý khi phát biểu tại hội nghị Bitcoin ở Nashville vào ngày 27 tháng 7.

· Tác động của việc giảm một nửa phần thưởng Bitcoin: Giá Bitcoin thường tăng cao hơn trong vòng 6 đến 12 tháng sau khi giảm một nửa phần thưởng. Mặc dù kết quả hoạt động trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai nhưng thời điểm này gần như trùng với cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ.

Kết luận

Luôn có những thăng trầm trong chu kỳ thị trường. Sự thoái lui là một hiện tượng phổ biến và thậm chí có thể giúp khôi phục mức ổn định khi thị trường gặp phải biến động quá mức.

Tại thời điểm này, việc mở rộng tầm nhìn, tập trung vào tương lai và xem xét lại chiến lược của bạn có thể sẽ hữu ích. Bạn sẽ giữ tiền điện tử trong danh mục đầu tư của mình lâu dài chứ? Có thể bạn nghĩ rằng tiền điện tử có tiềm năng lấp đầy khoảng trống trong các hệ thống truyền thống, giới thiệu những cách vận hành hoàn toàn mới hoặc trở thành tài sản quan trọng trong danh mục đầu tư của bạn. Nếu vậy, bạn có thể tận dụng những đợt thoái lui của thị trường để thêm vào danh mục đầu tư của mình. Nếu bạn không thích rủi ro hơn, hãy đánh giá thời hạn đầu tư và nhu cầu thanh khoản của bạn. Đôi khi nắm giữ cũng là một chiến lược.

Bài viết này là từ một bài gửi và không thể hiện quan điểm của BlockBeats.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia