BTC

$96,000

5.73%

ETH

$3,521.91

3.97%

HTX

$0.{5}2273

5.23%

SOL

$198.17

3.05%

BNB

$710

3.05%

简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

LD Capital: Phân tích những đổi mới và thách thức của Pendle trong hoạt động kinh doanh cầm cố

LD Capital

Đọc bài viết này mất 18 phút

Rủi ro là token PENDLE tiếp tục được phát hành nên khó tiếp tục thu hút người dùng cam kết.

Nguồn gốc: LD Capital

1. Tình hình hiện tại của Pendle

Pendle Finance là a Triển khai Giao thức chiến lược thu nhập trên Ethereum và Arbitrum sẽ ra mắt phiên bản v2 và thay đổi mô hình kinh tế vào cuối năm 2022, sau đó hỗ trợ các tài sản LST và khởi chạy Arbitrum. Để biết thêm thông tin cơ bản, hãy xem báo cáo lịch sử của LD Pendle.

Ảnh: Pendle TVL

TVL của nó sẽ tiếp tục tăng từ cuối năm 2022 và TVL hiện tại đã vượt quá 1,26 Một trăm triệu đô la Mỹ.

Hình: Phân phối thanh khoản (Triệu)

Nguồn: LD Research

Tính thanh khoản trong giao thức Pendle chủ yếu đến từ tài sản LST, với GLP, stablecoin và các token khác chỉ chiếm khoảng 30% TVL của nó. Nguồn thu nhập của GLP chủ yếu là 70% lợi nhuận và thua lỗ của nhà giao dịch và phí giao thức. Lợi nhuận và thua lỗ của nhà giao dịch và phí giao thức thay đổi mỗi ngày, và lợi nhuận có không gian chơi game và khả năng giao dịch cao hơn.

Thu nhập ban đầu của tài sản LST đến từ ETH PoS, nhưng có sự khác biệt về thay đổi khối lượng cam kết, cơ chế vận hành giao thức LSD và phí nền tảng, do đó có sự khác biệt về lợi suất của các nền tảng LSD khác nhau.Nhưng khoảng cách không lớn, lợi suất thường được duy trì ở mức khoảng 4% và độ co giãn nhỏ của lợi suất cũng quyết định khả năng giao dịch kém của lợi tức tài sản LST. Giao thức Pendle áp dụng các chế độ bỏ phiếu veToken và Gauge để khai thác thanh khoản, do đó lợi suất của nhóm Pendle LST có thể đạt 10% -30%.

Hình: Khối lượng giao dịch giao thức Pendle

Nguồn: app.sentio.xyz, LD Research

Theo dữ liệu khối lượng giao dịch lịch sử, khối lượng giao dịch hàng ngày của giao thức Pendle về cơ bản là dưới 100 Mười nghìn đô la Mỹ. Khối lượng giao dịch tài sản LSD chiếm 54,82% tổng khối lượng giao dịch và khối lượng giao dịch lịch sử GLP chiếm 24,09% tổng khối lượng giao dịch. Giao dịch GLP thường diễn ra khi điều kiện thị trường sôi động hơn nên GLP chiếm 51,29% giao dịch trong ngày qua. Kết hợp với tỷ lệ LTV của các tài sản khác nhau trong thỏa thuận, sẽ có nhiều cơ hội hơn để chơi đùa dựa trên tỷ suất lợi nhuận của GLP.

2. Phân bổ mã thông báo mô hình kinh tế Pendle

Hình: Phân bổ mã thông báo

Nguồn: Pendle Docs, LD Research

Hiện tại, phần nhóm, cố vấn và nhà đầu tư đã được mở khóa.

Trong phần khuyến khích thanh khoản, 1,2 triệu được phân bổ mỗi tuần trong 26 tuần đầu tiên và sau đó giảm 1,1% mỗi tuần cho đến tuần 260. Tỷ lệ lạm phát hàng năm cuối cùng sau tuần 260 dựa trên 2% nguồn cung cấp mã thông báo lưu hành, với việc phát hành thanh khoản hàng tuần vẫn ở mức tương đối ổn định. Theo mô tả của nhóm, khối lượng phát hành hàng tuần vào tháng 10 năm 2022 là 667.705 (phát hành vào tuần thứ 79), hiện nằm trong khoảng từ tuần 113–117 và khối lượng phát hành hàng tuần là khoảng 450.000. PENDLE sẽ được phát hành trong thời gian dài.

Hình: Khối lượng phát hành hàng tuần của PENDLE

Nguồn: LD Research

Pendle đã giới thiệu mô hình veToken vào tháng 11 năm 2022, với mục đích chính là cải thiện tính thanh khoản của giao thức. Thời gian khóa Pendle dao động từ 1 tuần -2 năm. Người nắm giữ vePENDLE hướng luồng phần thưởng đến các nhóm khác nhau thông qua bỏ phiếu, khuyến khích tính thanh khoản trong nhóm bỏ phiếu. Ảnh chụp nhanh về tất cả các phiếu bầu sẽ được thực hiện vào đầu mỗi kỷ nguyên vào Thứ Năm lúc 00:00 UTC và tỷ lệ khuyến khích cho mỗi nhóm sẽ được điều chỉnh tương ứng.

các đặc điểm chính của vePendLE:

1) Các tổ chức phát hành tài sản LST có rất ít động cơ để hối lộ vePendle. Với tư cách là người đứng đầu DEX, để tăng tính thanh khoản cho tài sản của giao thức này trong Curve, nhà phát hành tài sản thường cung cấp phần thưởng khai thác mã thông báo của riêng mình và hối lộ veCRV để bỏ phiếu nhằm tăng khuyến khích khai thác thanh khoản CRV. Nhu cầu về vePENDLE chủ yếu đến từ các LP tham gia khai thác và thiếu nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức phát hành tài sản.

2) tủ khóa vePENDLE chỉ có thể tham gia phân bổ phí giao dịch nhóm bỏ phiếu.

3) chủ sở hữu vePENDLE có thể chia sẻ 3% doanh thu do Yield Token (YT) tạo ra.

4) chủ sở hữu vePENDLE có thể chia sẻ 80% phí giao dịch của nhóm AMM mà họ đã bỏ phiếu.

Ảnh: Tình hình cam kết của PENDLE

Nguồn: Pendle Finance, LD Research

Tính đến ngày 3 tháng 7, số lượng PENDLE bị khóa là 37 triệu và thời gian khóa trung bình là 392 ngày.

3. Penpie/Equilibria

Penpie và Equilibria đều dựa trên nền kinh tế Pendle veToken mô hình Một giao thức phụ trợ giúp tăng thu nhập LP.LP không cần phải thế chấp Pendle để có được thu nhập tăng cường khai thác Pendle. Không có nhiều khác biệt giữa hai mô hình kinh doanh.

Penpie

Giao thức hiện hỗ trợ mạng chính Ethereum và Arbitrum.

Người dùng có thể chuyển đổi PENDLE thành mPENDLE thông qua Penpie và giao thức sẽ thu thập PENDLE và cam kết dưới dạng vePENDLE để đạt được mức tăng cường khai thác cho LP. Doanh thu tăng cường sẽ được phân bổ 83% cho LP, 12% cho chủ sở hữu mPENDLE và 5% cho vlPNP. Nhóm có kế hoạch phân bổ 17% phần thưởng YT từ việc đặt cược vePENDLE cho thị trường Hối lộ, nhưng nó vẫn chưa hoạt động.

Bảng: Phân phối thu nhập

PNP là Cơ quan quản trị của Penpie mã thông báo, người dùng có thể nhận vlPNP theo tỷ lệ 1:1 bằng cách khóa mã thông báo PNP. Nắm giữ vlPNP cho phép bạn kiếm thu nhập phân phối giao thức và tham gia quản trị. Khi người dùng khóa mã thông báo PNP của họ vào vlPNP, họ sẽ chuyển sang trạng thái khóa mặc định mà không có giới hạn về độ dài của thời gian khóa. Người dùng phải "Bắt đầu mở khóa" để bước vào thời gian chờ 60 ngày. Trong thời gian chờ đợi, chủ sở hữu vlPNP có thể tiếp tục kiếm thu nhập thụ động nhưng không thể tham gia bỏ phiếu. Sau khi thời hạn 60 ngày kết thúc, người dùng có thể mở khóa hoàn toàn vlPNP của mình thành PNP. Chi phí phạt vào ngày đầu tiên của thời gian chờ là 80% tổng số mã thông báo PNP bị người dùng khóa và sẽ giảm phi tuyến tính theo thời gian.

Equilibria

Mô hình kinh doanh của Equilibria về cơ bản giống với Penpie và nó cũng giúp ích cho Pendle LP để đạt được Không cần phải cam kết PENDLE để đạt được mức tăng cường khai thác. Pendle không thể thay đổi được sau khi được cam kết là ePendle. Người dùng cần khóa EQB/xEQB dưới dạng vlEQB để nhận phí giao thức và quyền biểu quyết. xEQB có thể được chuyển đổi thành vlEQB và nhóm dự định tích hợp xEQB vào các giao thức khác, nhưng hiện tại không có nhiều trường hợp sử dụng.

Hình: Cấu trúc cân bằng

Nguồn: Tài liệu cân bằng, LD Research

Sau khi triển khai tăng cường khai thác thông qua Equilibria, 77,5% được phân bổ cho LP, 12,5% được phân bổ cho chủ sở hữu ePendle, 7,5% được phân bổ cho chủ sở hữu vlEQB, và Kho bạc thu được 2,5%. Tỷ lệ thu nhập được phân bổ cho mỗi vai trò có một phạm vi nhất định.

Bảng: Phân bổ doanh thu