Phải chăng một làn gió xuân đang đến với thị trường lãi suất tiền điện tử? Phân tích chuyên sâu về nhà cung cấp dịch vụ thị trường lãi suất LSD Pendle
Tiêu đề gốc: "Thị trường lãi suất tiền điện tử đang đến? Phân tích chuyên sâu về nhà cung cấp dịch vụ thị trường lãi suất LSD Pendle》
Nguồn gốc: Mint Venturs
1. Điểm nghiên cứu
1.1 Logic đầu tư cốt lõi
Là Câu chuyện về LSD ngày càng sâu sắc, lời kêu gọi phát triển các công cụ DeFi phức tạp hơn dựa trên LSD, chú ý và suy luận câu chuyện về thị trường trái phiếu dần trở nên ồn ào hơn, bao gồm cả Pendle, công ty đã bắt đầu được thị trường công nhận về giá trị và khám phá các chiến lược giao dịch mới .
Dưới góc độ mô hình giao dịch, trong phiên bản V2 của Pendle, dựa trên mô hình AMM do Notional Finance đề xuất, AMM được xây dựng lại đã cải thiện đáng kể giao dịch hiệu quả; từ góc độ tài sản cơ bản, Pendle đã dần dần xây dựng thị trường thu nhập cố định 4 cấp với các mức độ rủi ro khác nhau, về cơ bản có thể đáp ứng nhu cầu của 4 vai trò người dùng khác nhau: nhà đầu tư rủi ro thấp, nhà kinh doanh chênh lệch giá, nhà cung cấp thanh khoản và nhà đầu cơ lợi nhuận ;
Với sự ra đời của mô hình Ve, token PENDLE dần có khả năng nắm bắt giá trị mạnh mẽ hơn. Khi các chỉ số kinh doanh như TVL tiếp tục được cải thiện, PENDLE có thể đã lọt vào phạm vi quan sát của một số nhà đầu tư thận trọng.
1.2 Rủi ro chính
Rủi ro hợp đồng: Nếu điều này xảy ra Những sự kiện như vậy sẽ có tác động đáng kể đến hoạt động bình thường của dự án và việc nắm bắt giá trị token. Rủi ro này không chỉ giới hạn ở bản thân Pendle, vì tài sản cơ bản của Pendle đến từ các dự án DeFi khác nên rủi ro hợp đồng trong các dự án khác cũng sẽ ảnh hưởng đến Pendle.
Rủi ro chiến lược: Nếu bạn không chọn tài sản và chuỗi công khai nơi đặt tài sản, bạn có thể bị các đối thủ cạnh tranh bỏ lại phía sau trong giai đoạn tiếp theo của cuộc thi. Nhóm dự án cần suy nghĩ rõ ràng về loại tài sản cơ bản nào nên được chọn và hiểu chính xác về sự tàn khốc của cạnh tranh chuỗi công cộng.
Rủi ro thị trường: Nếu thị trường giảm mạnh trong quá trình vận hành dự án khiến tài sản cơ bản giảm thì điều này có thể không thân thiện với các nhà đầu tư ở U.
1.3 Định giá
Đánh giá từ chỉ số "tổng giá trị thị trường/vị trí bị khóa", mức định giá hiện tại của PENDLE thấp hơn so với hai dự án còn lại trong cùng lộ trình đã phát hành tiền xu.
2. Thông tin cơ bản của dự án
2.1 Phạm vi kinh doanh của dự án
2.1 Phạm vi kinh doanh của dự án
2.1 h4>
Pendle dựa trên thị trường token hóa thu nhập. Sau khi tài sản sinh lãi bị khóa trong một thời gian, chúng sẽ được chia thành token chính PT (mã thông báo chính) và thu nhập.Mã thông báo YT (mã thông báo lợi nhuận) không chỉ đáp ứng việc quản lý thanh khoản rủi ro thấp của người dùng mà còn cung cấp cho một số nhà giao dịch có thể nắm bắt sâu sắc sự biến động của tỷ suất lợi nhuận bằng một công cụ để thu được lợi nhuận cao.
2.2 Lộ trình và phát triển trong quá khứ
2021 Vào tháng 3, tên đã được đổi từ Benchmark thành Pendle và mạng thử nghiệm đã được ra mắt vào tháng đó;
Vào tháng 6 năm 2021, mạng chính Pendle đã được ra mắt trên Ethereum;
Vào tháng 11 năm 2021, Pendle được triển khai ở Avalanche;
Vào tháng 3 năm 2022, kế hoạch Project Permissionless đã được đề xuất , nghĩa là bất kỳ Người nào cũng có thể mở nhóm tài sản trên đó;
Vào tháng 11 năm 2022, phiên bản V2 sẽ được ra mắt;
Tháng 3 năm 2023, Pendle được triển khai tại Arbitrum.
2.3 Tình hình nhóm
2.3.1 Tình hình chung
Theo dữ liệu của LinkedIn, nhóm Pendle có tổng cộng 13 nhân viên, chủ yếu bao gồm các kỹ sư và Nhân viên BD.
2.3.2 Người sáng lập
TN Lee là người sáng lập Pendle. Trước khi thành lập Pendle, ông đã thành lập công ty phân tích dữ liệu DSR và gia nhập ngành blockchain vào năm 2017. Ông trở thành thành viên nhóm sáng lập Kyber Network và chịu trách nhiệm phát triển thị trường và kinh doanh. Từng là cố vấn khai thác mỏ RockMiner vào năm 2019. Cùng năm đó, TN Lee thành lập Pendle và Dana Labs, một công ty R&D chuyên về FPGA.
2.3.3 Thành viên cốt lõi
Long Vương Hoàng: Phát triển hợp đồng thông minh Pendle Người phụ trách tốt nghiệp Đại học Quốc gia Singapore. Trước đó, anh từng là kỹ sư phát triển phần mềm tập sự tại Jump Trading. Jeffrey Soong: Trưởng bộ phận phát triển front-end.Trước đó, Jeffrey từng làm kỹ sư ở một số công ty Internet.
2.4 Tình hình tài chính
Đã công bố khoản tài trợ trị giá 3,7 triệu USD, dẫn đầu bởi Mechanism Capital và các tổ chức nổi tiếng khác bao gồm Hashkey Capital, Spartan Group, v.v. Vào tháng 4 năm 2023, Bixin Ventures công bố đầu tư vào Pendle thông qua OTC nhưng giá và số tiền giao dịch cụ thể không được tiết lộ.
3. Phân tích kinh doanh
3.1 Đối tượng dịch vụ
Pendle có thể là nhà đầu tư có rủi ro thấp, nhà giao dịch lãi suất, nhà cung cấp thanh khoản và nhà kinh doanh chênh lệch giá. sản phẩm, dịch vụ tương ứng.
Các nhà đầu tư có rủi ro thấp có thể mua token chính (PT, token nguyên tắc) và kiếm thu nhập cố định. PT tương tự như trái phiếu không trả lãi, tức là nắm giữ Trái phiếu không trả lãi trong một khoảng thời gian và được bán với giá chiết khấu sẽ tăng giá khi ngày đáo hạn đến gần và sẽ được thanh toán theo mệnh giá sau khi đáo hạn; nhà giao dịch lãi suất có thể mua mã thông báo lợi nhuận (YT, mã thông báo lãi suất) và khi lợi tức như mong đợi Khi nó tăng, bạn có thể kiếm được lợi nhuận cao; nhà cung cấp thanh khoản, nếu tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng không biến động quá nhiều, có thể chọn cung cấp thanh khoản và kiếm phí giao dịch, thu nhập tài sản cơ bản và các ưu đãi; Nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể kinh doanh chênh lệch giá bằng cách mua các loại tài sản khác nhau khi lợi tức không khớp nhau hoặc những thay đổi về tài sản cơ bản vẫn chưa được chuyển đến con lắc.
3.2 Phân loại doanh nghiệp
Pendle đã được online cho đến nay vẫn đang tập trung vào việc mã hóa doanh thu. Cho đến nay đã có hai phiên bản V1 và V2, qua những thay đổi về tài sản cơ bản của hai phiên bản, chúng ta có thể thấy sự điều chỉnh trong tư duy chiến lược kinh doanh của Pendle.
Trong những ngày đầu của phiên bản V1, Pendle chọn tập trung vào chứng chỉ tiền gửi DeFi dạng cho vay và tài sản cơ bản là "đồng tiền ổn định + mã thông báo chuỗi công khai ". Ví dụ: trên chuỗi Ethereum, tài sản cơ bản là tài sản cho vay stablecoin của Aave và Hợp chất dưới dạng tài sản thu lãi: aUSDC và cDAI; trên Avalanche, xJOE của Trader Joe, qiUSDC của BenQi, qiAVAX, v.v. được chọn. Việc lựa chọn mục tiêu như vậy phù hợp với câu chuyện của “các nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường” và “quản lý quỹ kho bạc” vào thời điểm đó: Thị trường tăng trưởng bắt đầu vào năm 2020 đã khiến nhiều tổ chức đầu tư truyền thống chú ý đến thị trường tiền điện tử. Về khối lượng thị trường, một số dự án Kho bạc DAO cũng chứa một lượng lớn tiền. Nó có thể tính đến các danh mục mà các nhà đầu tư truyền thống quen thuộc và cách làm cho quỹ kho bạc DAO kiếm được nhiều thu nhập hơn, điều này đã trở thành tâm điểm của một số nhà đầu tư và nhóm khởi nghiệp. Ví dụ: vào tháng 10 năm 2021, Multicoin Capital bắt đầu thảo luận về các công cụ quản lý lãi suất cho tầm nhìn như vậy. Đồng thời, nó hợp tác với Rari Capital và Olympus để mở rộng kịch bản ứng dụng của một số token.
Từ phiên bản V1 muộn đến phiên bản V2 hiện tại, Pendle đã thực hiện các điều chỉnh, đóng cửa hoạt động kinh doanh trên Avalanche và bắt đầu triển khai trên Arbitrum. Đồng thời, các mục tiêu không còn giới hạn ở mã thông báo chuỗi công khai và tiền ổn định mà chủ yếu trở thành bốn hướng. Trong số đó, Ethereum liên quan đến ba hướng:
Trên chuỗi Ethereum, LSD phái sinh được cam kết thanh khoản được sử dụng làm tài sản cơ bản chính, chẳng hạn như stETH, ankrETH, v.v. . ;Mở rộng các mã thông báo tương đối phổ biến với lợi nhuận đặt cược cao, chẳng hạn như APE và LOOKS; Đối với các mã thông báo tương đối phổ biến, hãy cung cấp các dịch vụ ngoại vi, chẳng hạn như APE Hợp chất, cung cấp dịch vụ tái đầu tư cho những người nắm giữ các mã thông báo này và giới thiệu nhóm tiền mã thông báo thu nhập tương ứng.
Pendle on Arbitrum Doanh nghiệp liên quan đến hướng thứ 4: kết hợp các mục tiêu khác có lợi nhuận cao hơn và rủi ro không quá cao, như GLP và gDAI. GLP và gDAI lần lượt là các token thanh khoản của các dự án phái sinh GMX và Gains Network. GLP bao gồm khoảng 50% stablecoin, 28% ETH, 20% WBTC và một số tài sản chính thống khác. Các nhà cung cấp thanh khoản tham gia hoặc thoát khỏi thị trường bằng cách đúc hoặc đốt GLP. Các thành phần của gDAI đều là DAI. Cả GLP và gDAI đều có thể kiếm được phí xử lý, lợi nhuận thanh lý, v.v.
Nguồn: https://app.pendle.finance/pro/markets ?utm_source=landing&utm_medium=landing
Cho đến nay, Pendle vẫn chưa mở rộng các kịch bản ứng dụng token của riêng mình, chẳng hạn như mời các DAO khác quản lý quỹ kho bạc. , điều này có thể là do Pendle muốn người dùng đến đây chỉ để sử dụng trực tiếp dịch vụ của mình.
Mặc dù kế hoạch PP (Dự án không được phép) dự kiến trước đó bị ảnh hưởng bởi việc đóng cửa và điều chỉnh chiến lược của đối tác Rari Capital, nhưng nó vẫn không bị gián đoạn: sự ra mắt của The Tiêu chuẩn mã thông báo mới đóng gói hầu hết các tài sản sinh lãi: ERC-5115, giải quyết vấn đề về mã thông báo LP vốn khó đóng gói và mã hóa thu nhập trước đây.
Ngoài ra, nó còn tích hợp giải pháp chuỗi chéo LayerZero và sàn giao dịch phi tập trung Kyber Network để hỗ trợ lợi nhuận cao hơn có thể xảy ra trên các chuỗi đánh giá sản phẩm khác.
3.3 Thông tin chi tiết về doanh nghiệp
Mã thông báo doanh thu của Pendle Nói cách khác Đơn giản, doanh nghiệp là chia các token chịu lãi thành hai phần: chi phí và thu nhập.
Lấy DAI làm ví dụ. Khi người dùng gửi 100 DAI vào Pendle, trước tiên Pendle sẽ lưu trữ DAI thành hợp chất và biến nó thành 100 cDAI. Sau đó, Pendle sẽ đóng gói 100 cDAI thành token lợi nhuận được tiêu chuẩn hóa sy-cDAI (Standardized Yield, viết tắt là sy), sau đó chia thành 100 token chính (token chính, viết tắt là PT) PT-cDAI và 100 Yield token (YT) YT -cDAI. Trong số đó, mỗi token chính PT-cDAI có thể được đổi lấy một DAI sau khi hết hạn; mỗi YT-cDAI có thể được đổi lấy thu nhập cDAI trong thời gian nắm giữ.
Chúng ta có thể coi token chính PT là một trái phiếu không trả lãi. Càng gần ngày hết hạn, giá của PT càng gần với mệnh giá; mã thông báo lợi nhuận YT nhận được bất kỳ thu nhập nào trong thời gian nắm giữ. Ví dụ: YT-cDAI có thu nhập đi vay trong thời gian nắm giữ và cũng có các ưu đãi COMP do Hợp chất cung cấp.
Điều đáng chú ý là ở các bước trên, YT+PT=SY.
Từ góc độ quy trình kinh doanh, sau khi người dùng gửi tài sản vào Pendle, một số thay đổi sẽ xảy ra. Ở đây chúng tôi lấy tài sản mà người dùng gửi là ETH làm ví dụ:
Người dùng gửi ETH. Ở chế độ "Zap", Pendle sẽ tự động chuyển ETH thông qua Kyberswap. Thay thế bằng stETH; Pendle đóng gói stETH thành sy-stTH. Standardized Yield Token (Standardized Yield, viết tắt là sy) là token theo tiêu chuẩn ERC-5115, có thể gói gọn hầu hết các tài sản sinh lãi theo tiêu chuẩn token này. Giao thức token này cũng là một tiêu chuẩn token được thiết kế bởi nhóm Pendle; nếu người dùng chọn "chế độ tác động giá bằng 0", Pendle sẽ chia một nửa sy-stTH thành token doanh thu ở bước thứ ba YT-stETH và token chính PT -stETH và kết hợp PT-stETH với nửa sy-stTH còn lại để tạo thành LP và đưa vào pool, đồng thời mã thông báo thu nhập YT-stETH được lưu trữ trong tài khoản người dùng; nếu người dùng không chọn "giá 0" thì Tác động Mode", Pendle sẽ tự động bán YT-stETH trong khi kết hợp PT-stETH với nửa còn lại của sy-stTH để tạo thành LP và đưa vào nhóm, đồng thời sử dụng số tiền thu được để mua thêm PT-stETH. Nếu người dùng chọn "thủ công", các bước trên yêu cầu người dùng thao tác thủ công.
Ngoài việc gửi trực tiếp tài sản vào LP, người dùng cũng có thể mua PT và YT trực tiếp thông qua Pendle.
Pendle sử dụng cơ chế AMM để giao dịch PT và YT, nhưng cơ chế AMM này cần xem xét giá PT, SY và mức lãi suất theo thời gian, khác với cơ chế AMM của Uniswap truyền thống là khác.
Trong phiên bản V2, Pendle đã cải tiến cơ chế AMM và học hỏi từ mô hình AMM của Notoinal Finance, một dự án thu nhập cố định khác. Lý do cho sự thay đổi như vậy là do Pendle nhận thấy mô hình của Notional Finance có hiệu quả sử dụng vốn cao hơn và tổn thất tạm thời nhỏ hơn đối với người dùng trong cùng điều kiện thanh khoản (đường cong màu đỏ trong hình bên dưới là mô hình của Notional Finance; đường cong màu đen là mô hình AMM trong Phiên bản Pendle V1; đường cong màu xanh là mô hình AMM của các dự án thu nhập cố định khác, như Element Finance và Sense Finance).
Nguồn: https:/ /raw.githubusercontent.com/pendle-finance/pendle-v2-resources/main/whitepapers/V2_AMM.pdf
Ngoài ra, mô hình Tài chính danh nghĩa , so với mô hình AMM trong phiên bản Pendle V1, các thông số có thể được điều chỉnh theo phạm vi lãi suất của các tài sản sinh lãi khác nhau để phát triển các mô hình AMM tùy chỉnh phù hợp hơn với các tài sản khác nhau.
Nguồn: https://raw.githubusercontent.com/pendle-finance /pendle-v2-resources/main/whitepapers/V2_AMM.pdf
Nguồn :https://raw.githubusercontent.com/pendle-finance/pendle-v2-resources/main/whitepapers/V2_AMM.pdf
Trong mô hình trên, việc điều chỉnh "tỷ lệ vô hướng" có thể đặt thời gian hết hạn. Thông số này có thể cải thiện hiệu quả sử dụng vốn. Nếu thời gian hết hạn ngắn hơn, thanh khoản sẽ tập trung hơn và hiệu quả sử dụng vốn sẽ cao hơn. Bằng cách điều chỉnh “mỏ neo lãi suất” để thiết lập phạm vi lãi suất, hiệu quả sử dụng vốn cũng có thể được cải thiện.
Theo tình hình kiểm tra lại, sau khi sử dụng mô hình mới, hiệu quả sử dụng vốn của các tài sản cơ sở khác nhau có thể được cải thiện đáng kể so với mô hình V1 AMM.
Nguồn: https://docs.pendle.finance/PendlePro/HowItWorks /AMM
Mục đích ban đầu của mô hình AMM này là giao dịch token chính PT và token thu nhập được tiêu chuẩn hóa SY. Tuy nhiên, vì YT+PT=SY, YT=SY-PT, mô hình AMM này cũng hỗ trợ giao dịch mã thông báo thu nhập YT.
Nếu người dùng muốn mua YT, quy trình giao dịch như sau:
người mua sẽ gửi 1 SY vào hợp đồng giao dịch với hy vọng mua được YT; hợp đồng giao dịch sẽ trích xuất N SY từ nhóm; chia N SY thành N PT và N YT; gửi N YT cho người mua; PT được trả lại cho người mua hồ bơi .
Nguồn: https://docs. pendle.finance/PendlePro/HowItWorks/AMM
Nếu người dùng muốn bán YT, hãy làm theo các bước sau:
Người bán gửi N YT vào hợp đồng giao dịch với mong muốn bán được YT; hợp đồng sẽ cho N PT vay từ pool; hợp đồng tổng hợp N YT và N PT thành N SY; một phần SY sẽ chuyển thành PT và gửi đến hợp đồng để hoàn trả số tiền PT đã vay ở bước (2), số SY còn lại sẽ được gửi cho người bán.
Nguồn: https://docs.pendle.finance/PendlePro/HowItWorks/AMM
Do đó, mặc dù mô hình AMM của Pendle hỗ trợ giao dịch mã thông báo YT, PT và SY, nhưng khi không có giao dịch YT nào xảy ra, chỉ có hai loại tài sản là SY và PT trong nhóm.
Theo cơ chế AMM như vậy, có thể rút ra một số chiến lược đầu tư khác nhau.
Trước hết, người dùng có thể thêm tính thanh khoản để trở thành LP và kiếm phí xử lý cũng như ưu đãi mã thông báo.
Bởi vì trong nhóm chỉ có hai loại tài sản là PT và SY và giá của 1 PT trước khi hết hạn nhỏ hơn 1 SY, và giá của 1 PT trước khi hết hạn nhỏ hơn 1 SY. mối quan hệ giữa PT và SY, dựa trên lãi suất. Do đó, nếu bạn đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản trên Pendle, điều đó thực sự có thể được coi là cung cấp một loại tài sản, cụ thể là SY. Bởi vì LP=PT+ST=SYf(r)+SY=SY(1+f(r)), ở đây 1+f(r)<2, f(r) biểu thị một hàm của lãi suất và nghịch đảo với lãi suất Liên quan đến lãi suất vì lãi suất càng cao thì giá PT càng thấp, lãi suất càng thấp thì giá PT càng cao. Do đó, với tư cách là LP trong Pendle, nó có thể được coi là chỉ cung cấp tài sản SY và tin rằng mức lãi suất sẽ giảm trong tương lai, tức là lãi suất ngắn.
Khi hết hạn, LP=PT+SY=2SY-YT.
Như vậy, trước khi đáo hạn, LP có 4 nguồn thu nhập:
Một phần của phí giao dịch để tăng giá PT khuyến khích thu nhập từ lãi do tài sản sinh lãi cơ bản của SY mang lại
Nếu LP nắm giữ nó cho đến khi đáo hạn thì sẽ không có tổn thất nhất thời. Thứ hai, người dùng có thể gửi tài sản trả lãi, chia thành PT và YT rồi bán YT để chốt tỷ suất lợi nhuận; thứ ba, người dùng có thể trực tiếp mua PT, tương đương với việc mua trái phiếu không lãi suất để đầu tư hợp lý thứ tư, người dùng có thể trực tiếp mua YT và thu được lợi nhuận lớn hơn bằng cách dự đoán hướng thay đổi lợi suất.
Để hướng dẫn người dùng giao dịch tốt hơn, Pendle cung cấp hai dữ liệu về xác suất của "lãi suất":
APY cơ bản là tỷ suất lợi nhuận trên tài sản nắm giữ; APY ngầm định là tỷ suất lợi nhuận ngụ ý, là kết quả của các giao dịch thị trường và là kỳ vọng về APY trong tương lai.
APY ngụ ý được tính như sau:
Khi APY cơ bản>ngụ ý APY, bạn có thể cân nhắc mua hoặc bán YT tại thời điểm này PT , làm LP. Tuy nhiên, sự hội tụ có thể có của APY cơ bản và APY ngụ ý là thông qua sự suy giảm của APY cơ bản thay vì sự gia tăng của APY ngụ ý. Khi APY<ngụ ý về APY cơ bản, bạn có thể cân nhắc mua PT, giao dịch LP hoặc bán YT. APY cơ bản là giống như APY cơ bản. Cách hội tụ APY ngụ ý có thể đạt được thông qua việc giảm APY ngụ ý thay vì tăng APY cơ bản.
Nguồn: https://app. pendle.finance/pro/markets/0xfcbae4635ca89866f83add208ecceec742678746/swap?view=yt
Nguồn: https://app.pendle.finance/pro/markets/0x5546d0f27bed4075ea03a22c58f7016e24c94ea7/swap?view=yt
Nguồn: https://app.pendle.finance/pro/markets/0x9a76925dd91a7561b58d8353f0bce4df1e517abb/swap?view=yt
Nguồn: https://app.pendle.finance/pro/markets/0x9a76925dd91a7561b58d8353f0bce4df1e517abb/swap?view=yt
Cốt lõi của mối quan hệ giữa APY ngụ ý và APY cơ bản là cần phải xem xét tình hình thực tế của thị trường. Dự đoán hướng của APY phải được phân tích dựa trên các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận của tài sản cơ bản.
Lấy tài sản sinh lãi trên chuỗi Ethereum làm ví dụ, hiện tại có 3 loại tài sản sinh lãi là LP token, bao gồm wstETH- WETH và rETH- trong Aura Finance.WETH và ankrETH-WETH. Đối với bốn loại tài sản này, ngoài ưu đãi token từ các dự án tương ứng, yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn vẫn là phí LP.
Việc quan sát khối lượng giao dịch của 3 cặp giao dịch có thể giúp chúng ta định hướng Phán quyết về hướng sản lượng.
Như có thể thấy từ bốn bức ảnh dưới đây, khối lượng giao dịch sẽ tăng vào tháng 5, tháng 6 và tháng 11 năm 2022, cũng như vào tháng 1 và tháng 3 năm 2023 Khuếch đại, phí giao dịch sẽ tăng trong thời gian này.
Nếu chúng ta có thể dự đoán các yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến thị trường tại thời điểm đó và đưa ra những đánh giá kịp thời về sự tăng giảm của lợi suất sau sự kiện, chúng ta có thể có cơ hội tốt hơn để đưa ra hướng dẫn về chiến lược giao dịch PT, LP và YT ở Pendle.
Nguồn: https://stats.gmx.io/
Nguồn: https://dune.com/unionepro/Everthing-Gains-Network
Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho các giao dịch của GLP và gDAI, ngoại trừ tỷ lệ lợi nhuận ròng của GLP và gDAI, ngoài việc xem xét thu nhập phí giao dịch do khối lượng giao dịch mang lại, còn cần xem xét lợi nhuận của người giao dịch. Nếu các nhà giao dịch kiếm được nhiều lợi nhuận tổng thể hơn trong thời gian ngắn, thu nhập ròng của GLP sẽ giảm hoặc thậm chí thua lỗ.
Đối với các dự án như APE, mặc dù chúng vẫn đang đặt cược mã thông báo nhưng chúng khác với các mã thông báo chuỗi công khai như stETH. Lợi suất đặt cược có thể rất cao trong giai đoạn đầu và sau đó giảm nhanh chóng khi số lượng mã thông báo đặt cược tăng lên.
Nguồn: https://dune.com/ponzidope/apecoin-stering -apy
Vì PT có mối tương quan nghịch với tỷ suất lợi nhuận và YT có mối tương quan dương với tỷ suất lợi nhuận nên chiến lược đầu tư cho loại hình này mã thông báo Đó là chọn quan sát số lượng mã thông báo đã cam kết và lợi suất cam kết. Nếu lợi suất cam kết giảm nhanh, PT sẽ tăng đáng kể so với SY trong thời gian ngắn.
Nếu tỷ lệ hoàn vốn đầu tư được tính dựa trên tiêu chuẩn U, chúng tôi hy vọng rằng trong khi SY tăng thì tỷ lệ cam kết sẽ tăng và tỷ lệ hoàn vốn cam kết sẽ giảm. lần này PT sẽ là mục tiêu đầu tư tốt. . Kết hợp lại với nhau, chúng ta có thể rút ra các chiến lược đầu tư khác nhau dựa trên các thuộc tính khác nhau của mục tiêu.
3.4 Triển khai đa chuỗi
Trong phiên bản V1, Pendle đã được triển khai trên Ethereum và Avalanche, đồng thời đạt được một số hợp tác với một số dự án trên hai chuỗi công cộng vào thời điểm đó.
Ví dụ, trên Avalanche, nó đã hợp tác với BENQI và ra mắt hai pool là qiAVAX và qiUSDC. BENQI DAO đã triển khai USDC và AVAV trị giá 250.000 USD được giữ trong các nhóm qiUSDC và qiAVAX của Pendle; nó cũng đạt được sự hợp tác với Trader Joe, ra mắt nhóm xJOE và thành lập nhóm PENDLE/AVAX tại Trader Joe.
Trong phiên bản V2 mới nhất, Pendle hiện chỉ được triển khai trên Ethereum và Arbitrum, lý do đưa ra lựa chọn như vậy có thể liên quan đến hệ sinh thái hiện tại của Avalanche. Trạng thái có liên quan:
TVL của Avalanche chưa đến 1 tỷ USD. Trong số DeFi gốc của nó, dự án có TVL cao nhất là Benqi, với vị trí bị khóa là khoảng 240 triệu USD, khác biệt đáng kể so với khối lượng khóa hiện tại của Arbitrum là gần 2,3 tỷ USD và khối lượng khóa gần 600 triệu USD của dự án TVL lớn nhất-GMX. Quan điểm này cũng đã nhận được phản hồi tích cực từ những người có liên quan trong cộng đồng.
Nguồn: https://defillama.com/chain/Avalanche blockquote>
3.5 Tiềm năng và không gian ngành
3.5.1 Phân loại
Mặc dù bản thân Pendle được định vị trong thị trường thu nhập cố định, từ V2 Đánh giá từ những thay đổi trong phiên bản, nhóm Pendle dường như đã phân tầng "thị trường thu nhập cố định trên chuỗi":
Được đại diện bởi LSD, là mức thấp -Rủi ro thị trường thu nhập cố định Đặc điểm của loại thị trường này là rủi ro tài sản cơ bản rất thấp, tỷ suất lợi nhuận tương đối ổn định và tính chu kỳ ít ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận;
Với mã thông báo LP của LSD và mã thông báo LP tiền tệ ổn định được thể hiện dưới dạng thị trường thu nhập cố định có rủi ro thấp hơn. Đặc điểm của loại thị trường này là rủi ro tài sản cơ bản thấp nhưng tính chu kỳ tương đối rõ ràng, đặc biệt khi thị trường có nhiều biến động thì tỷ suất lợi nhuận có thể cao hơn ở một số thời điểm nhất định;
Đại diện bởi GLP và gDAI, đây là thị trường thu nhập cố định có rủi ro trung bình. Loại thị trường này có đặc điểm là lợi nhuận cao và rủi ro cao, tỷ suất lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi các nhà giao dịch chứng khoán phái sinh trên chuỗi và biến động mạnh theo thị trường;
Đại diện bởi APE, đây là thị trường thu nhập cố định có rủi ro cao. Loại thị trường này được đặc trưng bởi những biến động dữ dội theo sau cơ sở, với lợi nhuận cao nhưng có khả năng biến động lớn. Với dòng người dùng đặt cược dự án cá nhân điên cuồng, lợi nhuận có thể giảm mạnh.
3.5.2 Quy mô thị trường
Đầu tiên hãy nhìn vào thị trường LSD
Nhìn vào TOP 5 dự án chuỗi công cộng hiện có thứ hạng TVL cao nhất và có thể được cầm cố, tỷ lệ cầm cố trung bình ở giai đoạn này là khoảng 35%. Các chuỗi công khai bao gồm Ethereum vẫn còn rất nhiều dư địa để phát triển.
Nếu đạt được mức tỷ lệ cam kết hơn 50% mà thị trường mong đợi, thì tốc độ tăng trưởng thị trường cam kết của chuỗi công cộng hàng đầu sẽ cao hơn. Lấy Ethereum, hiện có giá trị thị trường cao nhất và hệ sinh thái trưởng thành nhất, làm ví dụ, các dẫn xuất được cam kết thanh khoản của nó chiếm khoảng 33%. Nếu tỷ lệ cam kết của Ethereum tăng lên 50% trong ba năm tới, thì khoảng 16,5% ETH cuối cùng sẽ hình thành các công cụ phái sinh như stETH. Theo ước tính thị trường hiện tại của Ethereum là khoảng 230 tỷ USD, quy mô thị trường của LSD có thể đạt khoảng 38 tỷ USD.
Nguồn dữ liệu: StakeRewards, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023 Nhật Bản
Nguồn: https://dune.com/impossiblefinance/liquid-stering-derivatives
Thứ hai, chúng ta hãy nhìn vào thị trường mã thông báo LSD LP
Trong xu hướng đặt cược thanh khoản của Ethereum, Lido Tỷ lệ đạt khoảng 73,4%. Khoảng 14% các sản phẩm phái sinh cầm cố thanh khoản của Lido được đưa vào Curve.
Nguồn: https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance -Mở rộng
Nguồn: https://dune.com/LidoAnalytical/stETH -deposited-per-protocol
Nếu thị phần của Lido không giảm đáng kể trong tương lai và đích đến của LSD trong DEX chủ yếu là Curve thì sẽ có khoảng 3,9 tỷ USD LSD sẽ hình thành LP và tồn tại trong Curve, và giá trị thị trường tương ứng của LP là khoảng 7,8 tỷ USD. Vì vậy, tổng quy mô của LSD+LSD LP là gần 46 tỷ USD. Quy mô này sẽ tăng hơn nữa khi vốn hóa thị trường Ethereum tăng, tỷ lệ đặt cược tăng và nhiều LSD sẽ được thêm vào DEX.
Nhu cầu trên thị trường thu nhập cố định rất cao đối với token LSD và LSD LP. Sau khi nhóm tài sản tương ứng trong Pendle được ra mắt, TVL đã đạt quy mô 24 triệu USD cho đến nay.
Thứ ba là thị trường mã thông báo LP của stablecoin
Mặc dù giao dịch stablecoin đang hoạt động nhưng có vẻ như rằng thị trường không quan tâm đến mã thông báo LP dựa trên đồng tiền ổn định. Loại nhóm này đã hoạt động được hơn một năm và tính thanh khoản tổng thể đang giảm dần. Cũng có thể thấy từ chiến lược nhóm mới của Pendle rằng stablecoin LP có thể không phải là trọng tâm trong giai đoạn tiếp theo của Pendle.
Thứ tư là thị trường có rủi ro trung bình đối với GLP và gDAI
Nhu cầu đối với loại thị trường này tương đối rõ ràng, từ khi thành lập nhóm đến Now, TVL có khoảng 20 triệu USD, so với tổng vốn hóa thị trường của GLP là 530 triệu USD. Một mặt, điều này là do các ưu đãi mã thông báo do Pendle cung cấp, mặt khác, nhu cầu đầu cơ và phòng ngừa rủi ro trên thị trường ngày càng mạnh mẽ hơn.
Nguồn: https://defillama.com/protocol/pendle
Cho dù là GLP hay gDAI, lợi suất PT hiện tại vẫn rất hấp dẫn. Đơn giản chỉ cần mua và nắm giữ khóa PT ở mức lợi suất khi lợi suất cao hơn, mức này đủ hấp dẫn đối với một số nhà đầu tư thận trọng và cao hơn lợi suất nắm giữ dài hạn của GLP. Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho gDAI.
Nguồn: https://app.pendle.finance/pro/markets
Tuy nhiên, trong số các công cụ phái sinh tương tự hiện nay, chỉ có GMX và đĩa giả của nó có quy mô kinh doanh xuyên suốt. Do đó, dư địa phát triển của mảng kinh doanh này bị hạn chế bởi sự phát triển của loại dự án này, trước mắt, dư địa thị trường có thể nằm trong khoảng 1 tỷ USD.
Cuối cùng là những thị trường thu nhập cố định có rủi ro cao như APE và LOOKS
Sự phát triển của loại thị trường này không chỉ liên quan đến giá trị thị trường của chính mã thông báo mà còn liên quan đến tốc độ giảm thu nhập đặt cược. Nếu lợi suất đặt cược giảm quá nhanh, loại pool này sẽ khó phát triển quy mô.
Nguồn: https://defillama.com/protocol/pendle
Tuy nhiên, chiến lược của loại nhóm này có thể không phải là mong đợi một nhóm duy nhất tăng trưởng đến giá trị thị trường lớn mà là cạnh tranh về tốc độ: một khi mã thông báo có giá trị thị trường cao hơn và thu nhập đặt cược cao hơn xuất hiện, Nhóm giao dịch thu nhập cố định cho mã thông báo này sẽ được triển khai nhanh chóng. Một nhóm duy nhất có thể chỉ có giá từ vài triệu đến vài chục triệu đô la TVL, nhưng với một loạt các nhóm tương tự, TVL kết hợp sẽ cao hơn.
Cho dù đó là rủi ro thấp hay rủi ro cao, vẫn có những chiến lược khác với rủi ro và lợi nhuận khác nhau trên thị trường, có thể được đưa vào phạm vi của Pendle trong tương lai.
3.6 Dữ liệu kinh doanh
TVL hiện tại của Pendle là xấp xỉ. Đó là 55,32 triệu USD, trong đó hoạt động kinh doanh của Avalanche đã bị đình chỉ và vẫn còn một số tài sản chưa hết hạn, với TVL là 960.000 USD. Có 28,71 triệu USD TVL trên Ethereum và khoảng 25,65 triệu USD TVL trên Arbitrum.
Nguồn: https://defillama.com/protocol/pendle
Trong số 12 nhóm hiện có, có tổng cộng 7 nhóm liên quan đến LSD và TVL chiếm hơn một nửa.
Nguồn: https://app.pendle.finance/pro/pools
Khối lượng giao dịch hàng tuần hiện tại là khoảng 10 triệu USD và khối lượng giao dịch hàng tuần cao điểm đạt gần 1,1 triệu USD.
3.7 Bối cảnh cạnh tranh dự án
Các dự án đang khám phá sâu thị trường thu nhập cố định dựa trên mã thông báo thu nhập bao gồm Swivel Finance, Delv ( Element Finance), APwine và Sense Finance, có thể thấy sự khác biệt giữa chúng từ hai khía cạnh đơn giản là TVL và dòng sản phẩm.
3.7.1 TVL
Sau khi trải nghiệm năm 2022 Sau thị trường giá xuống, TVL của hàng loạt dự án lao dốc, và con đường nơi Pendle tọa lạc cũng không ngoại lệ. Hiện tại, chỉ Pendle có TVL hàng chục triệu, Delv có TVL hàng triệu, và TVL của ba dự án còn lại dao động quanh mức hàng trăm nghìn, thậm chí hàng chục nghìn đô la.
3.7.2 Dòng sản phẩm
Từ việc phân phối các dòng sản phẩm, APWine và Delv không chọn đúng . Trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại, thứ duy nhất không có rủi ro đối tác và có thể hỗ trợ thu thập giá trị lâu dài là LSD.
Việc Swivel Finance và Sense Finance kết hợp LSD vào các tài sản cơ bản là một động thái chiến lược tốt, nhưng bạn cũng có thể thử kết hợp mã thông báo LP của LSD hoặc hoạt động cho vay của LSD Class Token được tích hợp vào hệ sinh thái. Lấy Lido làm ví dụ, 15% stETH của nó được sử dụng làm LP trong Curve và gần 30% stETH của nó được sử dụng làm tài sản thế chấp trong Aave.
Sử dụng LSD như một thị trường có rủi ro thấp có thể đảm bảo rằng dự án vẫn có tỷ suất lợi nhuận tương đối tốt trong thị trường giá xuống, so sánh "rủi ro trung bình" và " tài sản có rủi ro cao. Các chiến lược cấp tiến có thể đáp ứng nhu cầu của người dùng khi thị trường nóng. Việc phân bổ nhóm tài sản như vậy sẽ phù hợp hơn. Pendle hiện có dòng sản phẩm phong phú nhất, các dòng sản phẩm mới như GLP, gDAI cũng đã được thị trường công nhận, TVL đang phát triển nhanh chóng. Nhìn chung, Pendle hiện đang ở vị trí dẫn đầu trên đường đua.
3.8 Phân tích mô hình mã thông báo
3.8.1 Tổng số lượng mã thông báo và phân bổ
Việc cung cấp mã thông báo của PENDLE không có giới hạn trên và việc phát hành được chia thành 3 giai đoạn:
26 tuần đầu tiên: 1,2 triệu PENDLE sẽ được phát hành mỗi tuần; Tuần 27 đến 260: Số lượng phát hành hàng tuần sẽ giảm 1%; bắt đầu từ 261 tuần: tỷ lệ lạm phát hàng năm trong tương lai sẽ là 2% , Được sử dụng để thúc đẩy người dùng.
Hai năm sau khi PENDLE được ra mắt, Việc phân phối tiền như sau:
Trong số này:
Mã thông báo do nhóm nắm giữ: sẽ được mở khóa tuyến tính hàng quý 1 năm sau khi mã thông báo được đưa lên mạng và sẽ được mở khóa sau 2 năm. Theo tình hình mới nhất, tất cả sẽ được mở khóa vào tháng 4 năm 2023; Mã thông báo do các nhà đầu tư và nhà tư vấn nắm giữ: mở khóa tuyến tính sẽ bắt đầu 3 tháng sau khi khuyến khích khai thác thanh khoản được bắt đầu và tất cả đã được phát hành; Quỹ sinh thái: 50% mã thông báo Số tiền xu sẽ được mở khóa ngay khi họ trực tuyến và 50% sẽ được mở khóa tuyến tính sau một năm.
3.8.2 Thu thập giá trị mã thông báo
Trong V1 Trong phần này phiên bản PENDLE chỉ là một token tiện ích và quản trị, chức năng chính của nó là tham gia quản trị dự án. Tuy nhiên, vào thời điểm đó, nhóm Pendle đã nhận thấy những ưu điểm của mô hình Ve trong quản trị, để lại cơ hội tham khảo mô hình Ve để cải thiện cơ chế token.
Ở phiên bản V2, nhóm Pendle đã chính thức đưa mô hình Ve vào token PENDLE, để token PENDLE có khả năng nắm bắt giá trị.
Người dùng hiện có thể chọn thời gian khóa tối thiểu là 1 tuần và tối đa là 2 năm. Giống như veCRV, vePENDLE mất giá trị theo thời gian.
Về mặt nắm bắt giá trị, trước hết, chủ sở hữu vePENDLE có thể tham gia phân phối phí xử lý và thu nhập.
Người nắm giữ vePENDLE có thể bỏ phiếu để quyết định nhóm nào sẽ khuyến khích và nhận một phần thu nhập trong nhóm đó: 3% thu nhập được tạo ra từ YT sẽ được phân bổ cho bỏ phiếu Người nắm giữ vePENDLE của nhóm này. Nếu người dùng không đổi PT sau khi hết hạn thì thu nhập được tạo sau khi hết hạn cũng sẽ được phân phối cho chủ sở hữu vePENDLE đã bỏ phiếu cho nhóm.
Hiện tại, hầu hết các nhóm trên chuỗi Ethereum đều là các dẫn xuất được cam kết thanh khoản của ETH, với TVL khoảng 24 triệu USD. tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 5%, người nắm giữ vePENDLE có thể được phân bổ: 2400*5%*3%=36.000 đô la Mỹ;
Hiện có trên chuỗi Arbitrum Trong số các nhóm ở trên chỉ có GLP và gDAI, còn TVL là khoảng 20 triệu USD. Theo dữ liệu trước đây của hai dự án, giả sử rằng hai dự án này có thể mang lại tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 15%, chủ sở hữu vePENDLE có thể được phân bổ : 2000* 15%*3%=$90.000. Ngoài ra, 80% phí giao dịch do mỗi nhóm tạo ra sẽ được phân phối cho những người nắm giữ vePENDLE đã bỏ phiếu cho nhóm đó.
Từ đầu năm đến nay, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Pendle là khoảng 400.000 USD và phí giao dịch là 0,1%. theo tỷ lệ này, thu nhập hàng năm được cung cấp cho chủ sở hữu vePENDLE là: 40*365*0,1%*80%=117.000 đô la Mỹ.
Nếu không có thay đổi đáng kể nào trong hoạt động kinh doanh thì tổng doanh thu mà vePENDLE tạo ra trong một năm là khoảng 243.000 USD. Thứ hai, ngoài việc tính phí và lợi ích, nếu chủ sở hữu vePENDLE cũng là LP, họ có thể nhận được tới 250% ưu đãi phát thải Pendle.
Lấy nhóm sfrxETH làm ví dụ, người dùng dưới dạng LP có tỷ lệ hoàn vốn cơ bản là 25,1% và có thể đạt được tỷ lệ hoàn vốn tối đa là 50,3% theo sự khuyến khích của vePENDLE.
Sản lượng tăng đáng kể cũng kích thích quy mô khóa của PENDLE. Hiện có 30,02 triệu PENDLE bị khóa, gần bằng 1/5 tổng số PENDLE hiện đang lưu hành.
3.8.3 Người yêu cầu token cốt lõi
Sau khi áp dụng mô hình vePENDLE, đối với PENDLE Nhu cầu bên đã trở nên đa dạng hơn:
Nhà cung cấp thanh khoản (LP):
Đối với LP, sử dụng vePENDLE có thể cải thiện đáng kể tỷ suất lợi nhuận. Một số nhà đầu tư có thể chọn mua PENDLE và khóa vị thế. Đồng thời, vePENDLE cũng có thể nhận được thu nhập của nhóm và một phần phí xử lý;
Các nhà đầu tư dài hạn của token PENDLE:
Vì PENDLE có thể nhận được phí xử lý và chia sẻ doanh thu, nên đối với những ai muốn nhận được dòng tiền dài hạn Đối với các nhà đầu tư, PENDLE đang bắt đầu trở nên hấp dẫn và nhóm nhà đầu tư này cũng có thể đưa mã thông báo PENDLE vào phạm vi đầu tư của họ.
Tuy nhiên, xét đến thu nhập ước tính hàng năm hiện tại của vePENDLE chỉ khoảng 200.000 đô la Mỹ, không đáng kể so với phần PENDLE bị khóa này, nên việc nắm giữ PENDLE Các nhà đầu tư có nhiều khả năng quan tâm đến sự tăng trưởng trong tương lai.
Sau khi phát hành phiên bản V2, số lượng người nắm giữ PENDLE đã tăng gần 50% và hiện có 3.415 loại tiền tệ giữ địa chỉ. .
Từ góc độ tập trung nắm giữ tiền tệ, top 5 hiện nắm giữ khoảng 44% số token PENDLE. Trong số đó, địa chỉ nắm giữ lượng tiền lớn nhất là địa chỉ khóa PENDLE. Một số nhà đầu tư từ vòng phát hành riêng lẻ, chẳng hạn như Crypto.com, vẫn nắm giữ token. Theo dữ liệu của Bubblemaps, nó hiện nắm giữ khoảng 3,4% mã thông báo PENDLE.
3.8.4 Tóm tắt mô hình token
Sau khi cải tiến phiên bản V2, các kịch bản ứng dụng và nắm bắt giá trị của PENDLE tốt hơn trước Một cải tiến rõ ràng hơn. Nếu bạn hy vọng thu hút các nhà đầu tư dài hạn, ổn định, ít rủi ro thì làm thế nào để làm phong phú thêm sự đa dạng của tài sản cơ bản và mở rộng TVL là rất quan trọng.
3.9 Phân tích rủi ro
Rủi ro hợp đồng:
Gần đây có nhiều vụ hacker tấn công, số tiền bị đánh cắp cũng lên tới hàng trăm triệu USD, các loại dự án bị đánh cắp không chỉ giới hạn ở các giao thức trao đổi phi tập trung và cho vay. Nếu một sự kiện như vậy xảy ra, nó sẽ có tác động đáng kể đến hoạt động bình thường của dự án và việc nắm bắt giá trị token. Rủi ro này không chỉ giới hạn ở bản thân Pendle, do tài sản cơ bản của Pendle đến từ các dự án khác nên nếu rủi ro hợp đồng phát sinh ở các dự án khác thì Pendle cũng sẽ liên lụy, khiến điều kiện kinh doanh và hoạt động của Pendle bị thu hẹp.
Rủi ro chiến lược:
Việc lựa chọn tốt các tài sản cơ bản là rất quan trọng. Nếu bạn không chọn được tài sản và chuỗi công khai nơi đặt tài sản, bạn có thể bị các đối thủ cạnh tranh bỏ lại phía sau trong giai đoạn cạnh tranh tiếp theo. Ở phiên bản V1, việc lựa chọn triển khai trên Avalanche hiện tại dường như là một sai lầm chiến lược và hoạt động kinh doanh Avalanche của hãng tiếp tục sa sút sau một thời gian ngắn tăng trưởng. Nhóm dự án đã không suy nghĩ rõ ràng về việc nên chọn tài sản cơ bản nào vào thời điểm đó và không lường trước được sự tàn khốc của cạnh tranh chuỗi công cộng, dẫn đến kế hoạch triển khai Avalanche trong phiên bản V1 thất bại.
Rủi ro thị trường:
Giá của một số tài sản cơ bản, chẳng hạn như GLP, không được gắn với đồng đô la Mỹ hoặc mã thông báo chuỗi công khai và nằm trong xu hướng trạng thái tương đối nổi và không ổn định lắm. Thuận tiện cho việc phòng ngừa rủi ro. Điều này không thân thiện với các nhà đầu tư ở U. Nếu thị trường giảm mạnh trong quá trình vận hành dự án khiến giá GLP tính bằng đô la Mỹ giảm, các nhà đầu tư vào YT, đặc biệt có thể chịu tổn thất lớn, khiến người dùng chuyển sang các dự án tương đối an toàn khác.
4. Đánh giá giá trị sơ bộ
4.1 Câu hỏi cốt lõi
Dự án đang ở trong chu kỳ kinh doanh nào? Đây là giai đoạn trưởng thành hay giai đoạn đầu và giữa của quá trình phát triển?
Sau khoảng 2 năm phát triển, khả năng lựa chọn tài sản cơ bản của nhóm dự án đã được cải thiện. Bằng cách học hỏi các mô hình AMM xuất sắc khác, Nó cũng cải thiện trải nghiệm giao dịch của người dùng và giảm chi phí. So với các dự án khác cùng tuyến, sản phẩm đang trong thời kỳ tăng trưởng nhanh chóng. Tuy nhiên, mã hóa thu nhập và theo dõi thu nhập cố định vẫn đang ở giai đoạn đầu trong DeFi.
Dự án có lợi thế cạnh tranh vững chắc không? Lợi thế cạnh tranh này đến từ đâu?
Một phần lợi thế cốt lõi của DEX đến từ mô hình giao dịch và loại tài sản. Đánh giá từ cơ chế mô hình AMM hiện được Pendle áp dụng, nó có những ưu điểm nhất định. Về mặt lựa chọn loại tài sản, việc sử dụng LSD làm thị trường cơ bản đảm bảo rằng dự án có thu nhập tương đối ổn định trong thị trường giá xuống và có thể giữ chân một số nhà đầu tư. Nhóm Pendle cũng cần cải thiện hơn nữa khả năng đổi mới của mô hình và khả năng xác định các tài sản cơ bản để tiếp tục dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh trên con đường mã hóa doanh thu.
Logic đầu tư trung và dài hạn của dự án có rõ ràng không? Nó có phù hợp với xu hướng của ngành không?
Tỷ suất lợi nhuận của PT gần bằng với lợi nhuận hàng năm của các nhà kinh doanh chênh lệch giá có rủi ro thấp và YT có thể thỏa mãn trò chơi của các nhà đầu tư có rủi ro cao. Việc lựa chọn các loại tài sản “thấp-trung bình-cao” hiện nay là phù hợp và tương đối sát với cơ cấu nhà đầu tư trên thị trường hiện tại.
Các biến số hoạt động chính của dự án là gì? Yếu tố này có dễ định lượng và đo lường được không?
Các biến số chính vẫn là việc tối ưu hóa mô hình AMM và lựa chọn loại tài sản. Cả hai yếu tố này có thể được quan sát thông qua các giao dịch và mức độ phổ biến của sản phẩm.
Việc quản lý và điều hành dự án là gì? DAO tốt như thế nào?
Dự án vẫn do nhóm quản lý và sẽ dần dần được chuyển sang DAO trong tương lai. Đánh giá theo mức độ thảo luận trong nhóm bất hòa, những người tham gia dự án đều hiểu rõ về sản phẩm. Điều đáng được quan tâm trong tương lai là trình độ quản lý của DAO.
4.2 Mức định giá
Do không phải tất cả đều chính các dự án đã phát hành tiền và không phải tất cả các dự án đã phát hành tiền đều có khả năng nắm bắt giá trị trong thời điểm hiện tại, vì vậy "giá trị thị trường/số tiền bị khóa" được sử dụng làm tiêu chuẩn tham khảo ở đây. Từ góc độ dữ liệu, mức định giá hiện tại của Pendle tương đối rẻ so với hai dự án còn lại đã phát hành coin.
Liên kết gốc
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
