Bixin Ventures: Tại sao chúng tôi đầu tư vào Pendle

Tiêu đề gốc: "Bixin Ventures: Why We Invest in Pendle"

Nguồn gốc: Bixin Venture

Investment Logic

Bộ công cụ chiến lược lợi nhuận hoàn chỉnh

Trong thị trường tài chính truyền thống, các công cụ phái sinh lãi suất có khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới đến hàng nghìn tỷ, những người tham gia thị trường sử dụng sản phẩm tài chính này để đầu cơ hoặc phòng ngừa những biến động về lãi suất. Khi tài chính phi tập trung (DeFi) tiếp tục phát triển, cơ hội thu được lợi nhuận như vậy sẽ tăng dần. Cho dù cung cấp thanh khoản để giao dịch trên Mạng GMX/Gains hay tham gia đặt cược thanh khoản như Lido, các nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận đều có nhiều lựa chọn. Nhưng làm thế nào để người dùng giao dịch lợi nhuận trên thị trường ngày nay? Ví dụ: điều gì sẽ xảy ra nếu tôi tin rằng lợi suất mà GLP hiện đang cung cấp bị định giá thấp và dự kiến sẽ tăng trong những ngày tới? Điều gì sẽ xảy ra nếu tôi tin rằng lợi suất Stargate hiện tại không phản ánh chính xác khối lượng giao dịch stablecoin và có thể giảm nhanh chóng? Điều gì sẽ xảy ra nếu tôi chỉ muốn duy trì sự trung lập trên thị trường và kiếm thêm thu nhập?

Với sự xuất hiện của các cơ hội đầu cơ lợi suất ngắn hạn như nâng cấp Ethereum Shapella, Vu Gaba Vineb đã phác thảo chính xác nhiều khả năng khác nhau về thay đổi lợi suất ETH và LSD Sex — Cho dù bạn nghĩ nó sẽ tăng, giảm hay đi ngang, Pendle đều có chiến lược tương ứng để bạn kiếm lợi nhuận.

Pendle cung cấp cho người dùng một bộ công cụ để tận hưởng thu nhập cố định thông qua việc mua tài sản chiết khấu, đầu cơ thu nhập thông qua YT (xem thêm về điều này bên dưới) hoặc tham gia vào Chương trình của họ quỹ, kiếm thêm tiền thông qua phí trao đổi và phần thưởng. Các giao thức như Equilibria đã sử dụng Pendle để xây dựng nhiều chiến lược nâng cao doanh thu hơn và chúng tôi dự đoán rằng sẽ có nhiều giao thức hơn phát triển các sản phẩm dựa trên Pendle trong tương lai. Đối với các nhà đầu tư cá nhân, Pendle đã đơn giản hóa giao diện người dùng để tối ưu hóa trải nghiệm người dùng và tạo điều kiện cho người dùng tham gia vào các chiến lược thu nhập khác nhau.

Chúng tôi rất vui mừng về mô hình mới mà Pendle đang mở ra cho các nhà giao dịch lợi nhuận vì giờ đây họ có thể quản lý rủi ro cho khoản nắm giữ của mình dựa trên sự biến động của thị trường.

Điểm nổi bật của sản phẩm

Được thành lập vào năm 2021, Pendle Finance là một giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) , người dùng có thể mua tài sản với giá chiết khấu, tham gia vào các chiến lược thu nhập khác nhau hoặc kiếm thu nhập bằng cách cung cấp tính thanh khoản cho các nhóm vốn. Hiện tại, Pendle được triển khai trên Ethereum và Arbitrum. TVL đã tăng từ 7,8 triệu USD vào tháng 12 năm 2022 lên 60,5 triệu USD hiện nay, tăng gần 775% chỉ sau 5 tháng.

SY, PT và YT

Pendle là một giao thức giao dịch lợi nhuận, chúng ta có thể đánh dấu thu nhập của các tài sản sinh lãi (chẳng hạn như GLP, stETH, aUSDC, v.v. .) là YT và PT, trong đó nắm giữ YT sẽ kiếm được thu nhập và PT đại diện cho tiền gốc. Vì phần doanh thu của YT được thoái vốn nên người dùng sẽ có thể mua PT với giá chiết khấu. Ví dụ: mua PT-GLP tương đương với việc nhận được GLP ở mức giá chiết khấu và 1 PT-GLP có thể đổi được 1 GLP khi đáo hạn. Chiết khấu PT-GLP được xác định như thế nào? Về cơ bản, tỷ lệ chiết khấu được xác định bởi nhu cầu thị trường đối với PT-GLP. Nếu nhu cầu PT-GLP lớn thì mức chiết khấu đương nhiên sẽ giảm đi, nếu không thì nhu cầu sẽ nhỏ hơn.

SY là gì? Đó là một tiêu chuẩn mã thông báo, SY triển khai API được tiêu chuẩn hóa để gói các tài sản chịu lãi trong hợp đồng thông minh.

Sau đó, tiền gốc và thu nhập của những tài sản sinh lãi này có thể được chuyển thành mã thông báo PT và YT. Nhìn vào biểu đồ bên dưới, SY đề cập đến tài sản sinh lời cơ bản (aUSDC trong ví dụ này), sau đó được chia thành PT-aUSDC và YT-aUSDC. Điều này cung cấp cho người dùng rất nhiều chiến lược.

Đối với người dùng muốn tránh biến động, họ có thể mua với giá chiết khấu giá bây giờ là PT token và được giữ cho đến khi đáo hạn. Ví dụ: nếu PT-GLP đang giao dịch với mức chiết khấu 22,5%, điều này có nghĩa là nếu bạn mua 1 PT-GLP hôm nay, thì về cơ bản, nhà giao dịch sẽ chốt được mức tăng 22,5% và nhận được lợi nhuận cố định. Nếu nhà giao dịch cũng tin rằng lợi nhuận trong tương lai sẽ thấp hơn 22,5%, điều này mang đến cho bạn cơ hội bán PT-GLP với mức giá có lãi hoặc kiếm được lợi nhuận cao hơn so với việc chỉ nắm giữ GLP. Mặt khác, những người dùng muốn đầu cơ thu nhập trong tương lai có thể mua mã thông báo YT để tăng khả năng tiếp cận lợi nhuận. Trong trường hợp này, bạn có thể cho rằng lợi suất 22,5% bị định giá thấp, khi đó bạn có thể mua 1 YT-GLP ngay hôm nay và bán nó khi lợi suất tăng trên 22,5% hoặc kiếm thêm lợi tức trước khi hết hạn. Tóm lại, mua PT tương đương với lợi suất bán khống, trong khi mua YT tương đương với lợi suất mua vào.

LP Pool

Đối với người dùng đang tìm kiếm một chiến lược thụ động hơn, Thanh khoản trên Pendle Pools là cách dễ dàng để đi. Tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) của nhóm bao gồm bốn nguồn thu nhập: (a) tỷ lệ lợi nhuận cố định từ việc nắm giữ PT đến khi đáo hạn; (b) phần thưởng giao thức mã thông báo cơ bản từ tài sản tạo thu nhập (chẳng hạn như GLP); © từ phí giao dịch SY, PT và YT; (d) Phần thưởng Pendle; nhận thêm thu nhập của vePendle bằng cách đặt cọc Pendle. Như bạn có thể thấy, những khoản lợi nhuận này rất hấp dẫn và do mối tương quan cao giữa các tài sản trong nhóm, cùng với thiết kế tạo lập thị trường tự động (AMM) độc đáo của Pendle, người dùng hầu như không phải đối mặt với tổn thất tạm thời. Theo thời gian, chúng ta sẽ thấy tài sản sinh lãi tăng lên.

Thiết kế AMM độc đáo

Trong Pendle v2, cải tiến chính là nền tảng giao dịch AMM được thiết kế và xây dựng để giao dịch lợi nhuận. Vì các tài sản trong nhóm có mối tương quan cao nên điều này sẽ làm giảm tổn thất tạm thời (IL) do biến động gây ra. Quan trọng hơn, nếu tài sản vẫn ở trong nhóm cho đến khi hết hạn thì khoản lỗ tạm thời sẽ bằng 0. Bởi vì khi hết hạn, PT trong pool sẽ bằng tài sản cơ bản. Tóm lại, người dùng sẽ có thể giao dịch giữa SY, PT và YT mà hầu như không bị lỗ tạm thời.

Một tính năng khác của Pendle v2 AMM là hiệu quả sử dụng vốn cao hơn. Với việc giới thiệu tính năng hoán đổi nhanh, giờ đây người dùng có thể dễ dàng mua YT trên giao diện người dùng đơn giản và bắt đầu tham gia vào các chiến lược lợi nhuận khác nhau. Điều này có nghĩa là LP có thể kiếm được phí từ các sàn giao dịch PT và YT trong một điều khoản thanh khoản duy nhất, trong khi các nhà giao dịch có thể tận hưởng tính thanh khoản cao hơn và do đó giảm trượt giá.

Với sự xuất hiện của nhiều tài sản thu lãi khác nhau, cho dù được tạo ra thông qua các nền tảng cho vay (chẳng hạn như Aave, Hợp chất, v.v.) hay thông qua đặt cược trên nền tảng LSD, Pendle sẽ có một thị trường khổng lồ để mở rộng.

vePENDLE

Pendle dựa trên mô hình veCurve và Solidly, những người nắm giữ token hiện tại $Pendle có thể được đặt cược để có được $vePendle, do đó làm giảm nguồn cung $Pendle lưu hành trên thị trường. Một trong những điểm hấp dẫn chính của $vePendle là kiếm được một phần doanh thu từ giao thức. Ngày nay, có hai luồng doanh thu giao thức trong Pendle V2:

a) Phí YT: Pendle chiếm 3% tổng doanh thu do YT tạo ra

b) Phí Swap: Pendle mất 0,1% từ giá trị giao dịch, giảm dần khi thời gian hết hạn giảm và ngược lại. 20% khoản phí trên sẽ được chuyển đến các nhà cung cấp thanh khoản và phần còn lại sẽ được phân phối cho chủ sở hữu $vePendle. Ngoài ra, thu nhập PT đã hết hạn cũng sẽ được phân phối theo tỷ lệ

c) Người nắm giữ token $vePendle cũng có thể phân phối hàng tuần theo trọng số biểu quyết của họ. Sau đó, phần thưởng $Pendle sẽ được trao đầu tư vào nhóm thanh khoản và bạn có thể nhận được phần thưởng tăng lên (lên tới 2,5 lần) trong bất kỳ nhóm Pendle nào mà họ cung cấp thanh khoản.

d) $ vePendle giảm tuyến tính theo thời gian 2 năm sau đó $Pendle sẽ được phát hành. Do đó, người dùng muốn duy trì trọng lượng/giá trị biểu quyết của token $vePendle sẽ cần kéo dài thời hạn hoặc số tiền đặt cược của họ

Các yếu tố tăng trưởng gần đây

LSD sẽ bùng nổ

Sau khi nâng cấp Shapella, người dùng sẽ có thể rút Ethereum. Bằng cách này, các công cụ phái sinh tài sản thế chấp thanh khoản sẽ có khả năng duy trì giá cố định tốt hơn, khiến chúng trở thành tài sản thế chấp tốt hơn để vay, điều này sẽ làm tăng việc sử dụng các giao thức DeFi. Tính đến ngày 6 tháng 4 năm 2023, dữ liệu từ Defillama cho thấy TVL của ngành LSD đã tăng lên 16,6 tỷ USD, đứng thứ hai trong số tất cả các phân khúc DeFi.

Trong một hệ sinh thái đang bùng nổ, Pendle được định vị để hỗ trợ Cơ sở hạ tầng cho các tài sản LSD này . Hiện tại, Pendle đã cho thấy sức hút và được hỗ trợ bởi các dự án nổi tiếng như Lido, Frax, Rocketpool, Aura, GMX và Stargate. Chúng tôi tin rằng TVL sẽ tiếp tục tăng khi giao thức có thêm nhiều đối tác và các dự án khác trong hệ sinh thái bắt đầu đánh giá cao thiết kế tuyệt vời của Pendle trong việc cung cấp thanh khoản. Thay vì cố gắng chọn một chương trình LSD chính, chúng tôi thích thứ gì đó như Pendle được định vị duy nhất làm giao thức hỗ trợ. Người dùng đang tìm kiếm biện pháp phòng ngừa rủi ro tích cực hơn hoặc nâng cao lợi nhuận trên LSD của họ có thể xem xét tài sản chiết khấu của Pendle.

Khoảng cách về sản phẩm thu nhập cố định trên thị trường

Các sản phẩm thu nhập cố định rất phổ biến trong tài chính truyền thống nhưng ít phổ biến hơn trong không gian tiền điện tử. Biến động lợi suất là một trong những chủ đề của tiền điện tử, chẳng hạn như lợi suất của stETH thường dao động trong khoảng 4–5% trong 30 ngày qua, đạt đỉnh 7,1% và thậm chí đạt 10,2% vào tháng 11 năm 2022.

Lợi suất biến động mang đến sự không chắc chắn, đặc biệt đối với các nhà đầu tư dài hạn. các vị trí. Điều này đòi hỏi họ phải quản lý lợi nhuận một cách tích cực hơn và các nhà đầu tư cần cân nhắc chi phí cơ hội và rủi ro của vị thế của họ so với các dự án DeFi khác. Do đó, đối với các nhà đầu tư, lợi suất cố định mang lại một chiến lược hiệu quả hơn và không phải lo lắng.

Như chúng ta thấy, người dùng có thể kiếm được 9,09% và 5,12% tương ứng. Nhận gDAI và USDT với mức chiết khấu, miễn là bạn giữ chúng đến ngày đáo hạn, cao hơn nhiều so với các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống ngày nay (chẳng hạn như tín phiếu kho bạc ở mức ~4,5%).

Kết luận

Tóm lại, chúng tôi tin rằng Pendle hiện cung cấp cho người dùng nhiều công cụ để quản lý nhiều loại của các chiến lược doanh thu. Thị trường phái sinh lãi suất và thu nhập cố định trong tài chính truyền thống rất lớn và chúng tôi tin rằng Pendle sẽ có thể thu hút sự chú ý và ưu ái của nhiều vốn tổ chức hơn theo thời gian.

Pendle sử dụng biểu mẫu được tiêu chuẩn hóa để token hóa các tài sản thu lãi, giúp tích hợp các tài sản thu lãi khác trong tương lai dễ dàng hơn và mở khóa nhiều hơn cho các giao thức DeFi khác . Nhiều khả năng kết hợp, cho phép họ tích hợp Pendle hoặc xây dựng nhiều ứng dụng phong phú hơn trên Pendle.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia