Từ chỗ mờ mịt trở thành ngôi sao đang lên của DeFi—Con đường dẫn đến thành công của Pendle
Tiêu đề gốc: "From Obscurity to DeFi Rising Star - Pendle's Road to Attack"
Tác giả gốc: Luke, Jane, BuildlerDAO
Giới thiệu
Pendle là một ngôi sao mới trên thị trường DeFi gần đây - nó có đủ sự đổi mới để mở ra một hướng mới trong lĩnh vực DeFi; TVL trong thị trường gấu Tiếp tục phát triển; Token được liệt kê trên Binance Launchpad. Khi tìm hiểu thêm về Pendle, chúng tôi nhận thấy hành trình của Pendle không hề thuận buồm xuôi gió. Pendle v1 đã được ra mắt cách đây 2 năm và trải qua một chuyến tàu lượn siêu tốc về giá token và TVL. Twitter của nhóm cũng im lặng trong vài tháng. Cuối cùng, Pendle v2 đã được ra mắt vào tháng 11 năm 2022. Sau một năm tăng trưởng nhanh chóng, nó đã trở thành ngôi sao mới như hiện nay.
Chúng tôi đã chứng kiến những nỗ lực, thất bại và đồng tiền mà Pendle đã trải qua Từ v1 đến v2. Giá giảm mạnh và giờ nó đã trở thành một ngôi sao mới, điều này khơi dậy sự tò mò của chúng tôi. Xuyên suốt hành trình của Pendle, v1 đã làm gì sai, v2 đã làm đúng và làm thế nào để nổi bật trong cuộc cạnh tranh khốc liệt.
Chúng tôi hy vọng sử dụng Pendle làm ví dụ về các dự án khởi nghiệp DeFi và các nhóm khởi nghiệp từ góc độ khởi nghiệp hơn là đầu tư, để giải thích sự đổi mới của các sản phẩm Crypto Native và giải thích Cách xây dựng một giao thức, cách vận hành doanh nghiệp và cách duy trì tinh thần kinh doanh đúng đắn sẽ cung cấp một số tài liệu tham khảo cho những Nhà xây dựng muốn đóng góp cho ngành. --Luke & Jane
Pendle là gì?
Giới thiệu sản phẩm
Pendle là sản phẩm được thiết kế cho thị trường hoán đổi lãi suất/thu nhập cố định Giao thức DeFi, hoán đổi lãi suất là một hướng đi rất lớn trong tài chính truyền thống, đề cập đến việc hoán đổi thu nhập cố định và thu nhập thả nổi của cùng một khoản gốc: ví dụ: cùng một thu nhập tiêu chuẩn bằng đô la Mỹ, Xiao Y bán thu nhập cố định để đổi lấy Thu nhập hiện tại, Xiao X bán thu nhập hiện tại để đổi lấy thu nhập cố định.
Pendle thực hiện những điều tương tự trên chuỗi, đầu tiên chia thành hai Loại thu nhập :
·Phân tách tài sản sinh lãi (nghĩa là tài sản cơ bản mang lại tỷ suất lợi nhuận) thành YT và PT Đối với cùng một tài sản sinh lãi, Pendle sẽ được phân tách thành YT và PT độc lập với nhau dựa trên các kỳ hạn khác nhau.
·YT đại diện cho quyền thu nhập từ tài sản sinh lãi. Việc nắm giữ YT sẽ tiếp tục nhận được thu nhập thả nổi từ tài sản sinh lãi cho đến khi đáo hạn, vì vậy việc nắm giữ YT YT là Thu nhập thả nổi, PT là giá trị còn lại của tài sản sinh lãi sau khi tước bỏ quyền thu nhập, không có thu nhập trong thời gian nắm giữ nhưng sau khi đáo hạn có thể đổi lấy tài sản cơ sở tương ứng với tỷ lệ 1: 1. Nắm giữ PT thể hiện thu nhập cố định.
Thứ hai, hãy thiết kế AMM sao cho hai loại lợi nhuận này (PT và YT) có thể là Hoán đổi:
·Pendle đóng gói tài sản sinh lãi dưới dạng SY và chuẩn hóa ba loại tài sản sinh lãi phổ biến ( Rebase, Tích lũy, Phân phối) dưới dạng Một loại Mã thông báo. Sau đó, AMM được thiết kế đặc biệt cho các giao dịch giữa SY và PT. Thông qua cơ chế gọi là FlashSwap, các giao dịch YT cũng có thể được thực hiện thông qua AMM này mà không cần thêm thị trường thứ cấp.
·Các PT có kỳ hạn khác nhau sẽ có nhóm thanh khoản PT-SY độc lập, vì các PT phải đối mặt với các rủi ro về thời hạn khác nhau. Do đó, sẽ có các mức giá khác nhau, đại diện cho lợi suất ngụ ý khác nhau ở các kỳ hạn khác nhau.
Về mặt thu thập giá trị mã thông báo, Pendle tuân theo Curve và sử dụng thiết kế veToken. Người sở hữu mã thông báo Pendle có thể thế chấp mã thông báo để có được vePendle. Cam kết càng lâu thì càng nhiều vePendle. Số tiền càng lớn. Bằng cách nắm giữ vePendle, bạn có thể nhận được một phần thu nhập của giao thức, bỏ phiếu về việc phân phối các ưu đãi thanh khoản hàng tuần và nâng cao lợi nhuận LP của riêng bạn.
Giải thích các điều khoản
·Tài sản cơ sở: Tài sản cơ sở , Tiền gốc của tài sản sinh lãi không có lợi tức, chẳng hạn như ETH hoặc DAI
·Tài sản sinh lãi: Sinh lãi Tài sản, còn được gọi là Tài sản lớp dưới cùng, Tài sản cơ bản, là những tài sản có tỷ suất lợi nhuận thu được sau khi đầu tư tài sản cơ bản vào các giao thức DeFi khác, chẳng hạn như stETH sang ETH và sDAI sang DAI.
a. Lớp Rebase: Giữ Token lớp Rebase, số lượng Token sẽ tự động thay đổi và thu nhập sẽ được phản ánh thông qua những thay đổi về số lượng Token Tài sản sinh lãi Token và tài sản cơ bản Tỷ giá hối đoái của Token luôn là 1:1, chẳng hạn như stETH và aToken.
b. Tích lũy lớp: Nắm giữ Token lớp tích lũy, số lượng Token sẽ không thay đổi, thu nhập sẽ được phản ánh bằng sự gia tăng giá trị nội tại của Token và trao đổi Token tài sản sinh lãi và Token tài sản cơ bản Tỷ lệ sẽ tăng khi thu nhập tích lũy, chẳng hạn như wstETH, cToken.
c. Lớp phân phối: Giữ Token lớp phân phối, số lượng Token sẽ không thay đổi và thu nhập sẽ được phản ánh thông qua phân phối bổ sung, yêu cầu người dùng phải yêu cầu thủ công, chẳng hạn như GLP, Phần khuyến khích thanh khoản của LP Token.
Giới thiệu nhóm
Người đồng sáng lập TN của nhóm Pendle, khi anh ấy vẫn còn là một thành viên sinh viên vào năm 2014, tôi đã tiếp xúc với Crypto. Sau khi tốt nghiệp, tôi gia nhập Kyber Network với tư cách là thành viên của Nhóm tài trợ và là người đứng đầu BD. Sau khi rời Kyber, tôi bắt đầu một vài dự án kinh doanh không thành công khác trước khi bắt đầu xây dựng Pendle. Một người đồng sáng lập khác cũng là tác giả của sách trắng, Vu Gaba Vineb, người trước đây từng giữ chức vụ Trưởng nhóm công nghệ tại Digix.
Trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 5, TN tiết lộ quy mô đội của mình khoảng 20 người, đội có cơ cấu 8+8+4, gồm 8 người về tăng trưởng, 8 người thuộc bộ phận R&D và 4 người thuộc bộ phận thiết kế sản phẩm.
Nhóm Pendle cũng có mức độ minh bạch cao. Nhiều nhân viên cốt lõi của Pendle cũng tweet doxx. Trong ngành DeFi, nơi xây dựng ẩn danh là trụ cột, hành vi này đã có tăng sự tự tin của người dùng. Các thành viên nhóm tên thật của Twitter bao gồm người đứng đầu đại lý Ken Chia, người trước đây là người đứng đầu khu vực Châu Á-Thái Bình Dương của Abra và trước đó làm việc tại J.P. Morgan; Dan, người đứng đầu bộ phận tăng trưởng; Anton Buenavista (ba, ba), người đứng đầu bộ phận sinh thái , người trước đây từng là kỹ sư cao cấp tại Kyber; Trưởng nhóm kỹ thuật Long Vương Hoàng cũng là Paradigm Fellow.
Tình hình tài chính
Pendle sẽ tiến hành vòng cấp vốn ban đầu với IDO vào tháng 4 năm 2021, hạt giống Khoảng 10% đã được chuyển và 3,7 triệu USD đã được huy động. Các mã thông báo bắt đầu được mở khóa 3 tháng sau IDO và được mở khóa hoàn toàn một năm sau đó. Hiện các nhà đầu tư ban đầu của Pendle đã nhận được số tiền lãi gấp khoảng 10 lần :)
Sau khi Pendle trở nên phổ biến trong năm nay, Binxin Venture đã công bố đầu tư vào Pendle dưới hình thức OTC. Sau khi token này được niêm yết trên Binance, Binance labs cũng đã công bố đầu tư vào Pendle. Gần đây (11.9), Spartan Group, đơn vị sớm ủng hộ Pendle, đã đầu tư bổ sung dưới hình thức OTC, thể hiện sự tin tưởng và công nhận của họ đối với Pendle.
Nền tảng tài chính ban đầu của Pendle khá ảm đạm so với các sản phẩm cạnh tranh như Element Finance (vòng hạt giống nhận được đầu tư từ a16z, với tổng số tiền tài trợ là 36,4 triệu), nhưng nó vẫn gây quỹ đủ tiền để giúp nhóm vượt qua những khó khăn.
Người dùng & Kịch bản
Pendle có các loại người dùng sau:
p>·Người mua PT:
·Logic của PT tương tự như trái phiếu không lãi suất , người dùng muốn có thu nhập cố định có thể trực tiếp mua PT và đợi đến Ngày đáo hạn để nhận được số lượng tài sản cơ bản bằng nhau. Khi mua PT, mức chiết khấu của PT so với tài sản cơ bản thể hiện tỷ suất lợi nhuận cố định trong khoảng thời gian này. Nó phù hợp cho người dùng thông thường cần các sản phẩm tài chính đơn giản và ổn định, cũng như người dùng tổ chức muốn giảm thiểu rủi ro hoặc xây dựng chiến lược Trung lập thị trường ổn định hơn.
·Nhà giao dịch PT/YT:
·PT và YT Giá đại diện cho lãi suất ngầm định cho các rủi ro có kỳ hạn khác nhau. Nhưng thị trường luôn bị chia rẽ và các nhà giao dịch có quan điểm khác nhau về lãi suất có thể bày tỏ quan điểm của mình bằng cách giao dịch PT/YT trong khi thu lợi nhuận từ giao dịch. Có nguy cơ mất tiền gốc khi giao dịch PT/YT hoặc nắm giữ YT so với việc nắm giữ PT cho đến ngày đáo hạn. Bản chất của giao dịch PT cũng giống như giao dịch YT, nhưng giao dịch YT sẽ có đòn bẩy lớn hơn. Với số tiền nhỏ hơn, bạn có thể tận dụng gấp hàng chục lần thu nhập tiềm ẩn của tài sản cơ bản và mở rộng mức thu nhập của nó lên nhiều lần.
·Nhà cung cấp thanh khoản:
·Do đặc điểm của PT— —Có mối tương quan giữa giá và tài sản cơ bản và nó dao động trong một phạm vi phí bảo hiểm âm nhất định của giá tài sản cơ bản. Giá sau ngày đáo hạn của PT bằng với tài sản cơ bản nên tổn thất tạm thời để cung cấp thanh khoản cho PT-SY sẽ nhỏ hơn. Nhóm Pendle đã đăng một số thử nghiệm ngược IL của nhóm thanh khoản trên Twitter: Trong trường hợp xấu nhất, IL là 0,85%, vẫn rất thấp. Loại nhóm thanh khoản có mức lỗ tạm thời thấp này luôn là mục tiêu yêu thích của các nhà cung cấp thanh khoản trong thế giới DeFi. Họ sử dụng tiêu chuẩn tiền tệ để đo lường lãi và lỗ, sẵn sàng chấp nhận lãi suất thả nổi và sẵn sàng sử dụng giao thức một cách tương đối. sâu sắc.
·Người mua thanh khoản:
·Người mua thanh khoản tham khảo các giao thức DeFi khác nhau cần thu hút tiền, chẳng hạn như giao thức LSD, giao thức RWA, v.v. Bởi vì Pendle được xây dựng trên tài sản sinh lãi của các giao thức khác và có thiết kế token tương tự như Curve. Do đó, đối với các giao thức DeFi này, khuyến khích thanh khoản trên Pendle là một cách hiệu quả hơn để thu hút tiền và cũng bổ sung tiện ích thu nhập cố định vào tài sản sinh lãi của họ.
·Giao thức DeFi khác “búp bê matryoshka”:
·Do thiết kế mã thông báo của Pendle và các đặc điểm độc đáo của hai tài sản PT và YT, một số mã thông báo đã xuất hiện trên thị trường dựa trên Pendle hoặc đã giới thiệu tài sản Pendle để mở rộng kịch bản của riêng chúng. giao thức. Ví dụ: StakeDAO, Penpie, Dolomite, Stella, Teller, Archi, v.v.
Tập hợp sức mạnh của hàng trăm trường phái tư tưởng - Thiết kế sản phẩm của Pendle
Việc trừu tượng hóa một kịch bản nhất định thành một bài toán và chọn một đường cong (công thức) thích hợp để giải bài toán là chìa khóa của thiết kế giao thức. Hầu hết các thỏa thuận hoán đổi lãi suất đều được cải tiến hơn nữa dựa trên các đường cong của Yield Protocol, Balancer và Notal, và một số trong số chúng tương tự như Pendle, phân tách tài sản sinh lãi thành trái phiếu không trả lãi (PT) và thả nổi cài đặt quyền thu nhập (YT). ).
Nhưng tất nhiên, cách đặt tên và thiết kế của chúng sẽ hơi khác nhau trong các giao thức khác nhau. Để dễ đọc, PT và YT sẽ được dùng để chỉ 2 loại Token dưới đây, chúng ta sẽ so sánh sự khác biệt trong thiết kế giao thức giữa Pendle và các sản phẩm cạnh tranh khác, đồng thời phân tích cách tạo ra một thiết kế sản phẩm DeFi tốt.
Lưu ý: Các sản phẩm DeFi khác được đề cập dưới đây bao gồm: Element, Tempus, AP Wine, Sense, Swivel
Đặc điểm tài sản của PT/YT (đối với các thỏa thuận khác nhau)
Đối với tài sản hoán đổi lãi suất/thu nhập cố định có 4 đặc điểm sau:
·Có mối tương quan giữa giá PT và tài sản cơ sở và nó dao động trong một phạm vi phí bảo hiểm âm nhất định của giá tài sản cơ sở. tài sản
·Luôn tồn tại mối quan hệsự phân hủy tài sản sinh lãi thành PT + YT
·Khi Ngày đáo hạn đến gần, giá PT sẽ ngày càng gần với tài sản cơ bản và độ dao động sẽ nhỏ hơn. Cuối cùng, PT = tài sản cơ bản
·Khi Kỳ hạn đến gần, biến động giá của YT sẽ ngày càng nhỏ hơn. YT sẽ mất khả năng tiếp tục kiếm lợi nhuận và giá sẽ được cố định ở một giá trị cố định. Trong trường hợp của Pendle, giá của YT cuối cùng sẽ về 0.
Các thành phần chính của giao thức
Các giao thức khác nhau sử dụng các thiết kế khác nhau để đáp ứng kịch bản này. Đặc điểm của giao dịch tài sản, bao gồm 3 yếu tố chính:
·Thiết kế của PT và YT
·Cách giao dịch YT/PT
·Thiết kế đường cong AMM
·Thiết kế đường cong AMM
· p>
Thiết kế mã thông báo của PT và YT
Thiết kế của PT trong các giao thức khác nhau về cơ bản là giống nhau, sau khi loại bỏ PT khỏi tài sản sinh lãi, PT Maturity có thể được mua lại làm tài sản cơ bản theo tỷ lệ 1:1 (ví dụ: 1PT-stETH có thể được mua lại thành stETH trị giá 1ETH).
Sự khác biệt chính là thiết kế YT. YT thể hiện quyền nhận thu nhập thả nổi từ tài sản sinh lãi. Thiết kế này thường được chia thành hai loại:
Thu thập YT:
· Thu thập YT sẽ Thu nhập thả nổi sẽ tiếp tục được phân phối cho những người nắm giữ YT cho đến khi đáo hạn. Sau khi đáo hạn, thu nhập sẽ ngừng được phân phối và việc nắm giữ YT sẽ trở nên vô giá trị.
·Giá của YT tại thời điểm giao dịch chỉ thể hiện việc định giá thu nhập trong tương lai của tài sản sinh lãi. Kỳ hạn, vì YT Nếu không thể thu được thu nhập trong tương lai thì giá hợp lý của nó phải là 0.
·Pendle v1/v2, Swivel và Sense sử dụng thiết kế này.
Kéo YT:
·Drag YT sẽ tiếp tục tích lũy thu nhập thả nổi của tài sản sinh lãi cho đến khi đáo hạn, có thể rút một lần, tương tự như PT .
·Vì vậy, giá trị của YT = giá trị thu nhập tích lũy trong quá khứ + giá trị thu nhập trong tương lai, trước Ngày đáo hạn vì giá trị của thu nhập trong tương lai không thể ổn, do đó giá YT dao động. Sau khi đáo hạn, giá trị của YT sẽ là giá trị cố định.
·Element, AP Wine và Tempus sử dụng thiết kế này.
So sánh hai thiết kế, thiết kế của Drag YT truyền thống hơn và dễ sử dụng hơn Các giao thức khác có thể được truy cập và AMM thông thường cũng có thể được sử dụng để giao dịch.
Thiết kế của Collect YT khéo léo hơn:
·Từ góc độ người dùng, sẽ là lãng phí nếu lợi nhuận thực hiện được vẫn ở dạng YT và không thể rút ra để đầu tư vào khoản đầu tư khác. Từ góc độ giao dịch, nếu giá YT kết hợp giữa lợi nhuận trong quá khứ và kỳ vọng trong tương lai, sẽ khó tính được mức giá hợp lý ... Phức tạp hơn một chút.
·Từ góc độ thiết kế giao thức, giá cuối cùng của YT sẽ bằng một giá trị cố định, đây là đặc điểm của YT và giá của YT cuối cùng sẽ bằng 0, việc thiết kế AMM tương ứng sẽ dễ dàng hơn và đây là ý tưởng thiết kế của Pendle v1 AMM.
Với giao thức do Drag YT thiết kế, thiết kế AMM liên quan đến YT hơi xấu. YT cuối cùng bằng một giá trị cố định. Giá trị cố định này là thu nhập tích lũy trong quá khứ, nhưng số thu nhập tích lũy trong quá khứ là bao nhiêu? Tài sản khác nhau và các nhóm khác nhau là khác nhau và không có giá trị phổ quát. Vì vậy, cần phải đưa ra một hợp đồng ghi lại thu nhập tích lũy, sau đó thiết kế AMM dựa trên giá trị động này.
Cách giao dịch YT/PT
Có hai cách để thiết kế giao dịch:
·Bể bơi đôi:
·Bắt buộc Nhóm thanh khoản được thiết lập tương ứng cho PT và YT. Nói chung, các giao thức sẽ thiết kế một AMM đặc biệt cho một trong các Token, trong khi Token còn lại sử dụng AMM chung cho các giao dịch.
·Thiết kế này thông thường hơn và dễ nghĩ hơn, nhưng những nhược điểm của nó là rõ ràng. Một tài sản sinh lãi đòi hỏi phải thành lập hai nhóm thanh khoản. Toàn bộ hệ thống có xung đột giao dịch lớn hơn, LP tiếp tục bị chênh lệch giá và chi phí khuyến khích thanh khoản tăng gấp đôi...
·Pendle v1, Element và AP Wine đều sử dụng thiết kế này. Mặc dù Tempus giao dịch PT/YT trong cùng một nhóm nhưng nếu hai tài sản chỉ có thể giao dịch với nhau và không có bên ngoài Nhóm tài sản LP vẫn chưa thể được định giá và giao dịch thực sự, vì vậy về cơ bản nó là một thiết kế nhóm kép.
·Bể bơi đơn
·
·
·Bể bơi đơn
·Sử dụng cùng một nhóm thanh khoản để đáp ứng nhu cầu giao dịch của PT và YT cùng một lúc. Thiết kế này được gọi là FlashSwap, sử dụng mối quan hệ giữa tài sản sinh lãi = PT + YT. Token được ảo hóa trong quá trình Swap, cho phép nhóm tiền tệ kép giao dịch ba Token.
·Lấy quy trình bán 10 YT cho nhóm LP của SY-PT làm ví dụ: trước tiên ảo hóa 10 PT và sau đó YT được tổng hợp thành 10 SY, sau đó 9 SY được hoán đổi thành 10 PT và bị hủy (giả sử PT = 0,9 SY tại thời điểm này), 1 SY còn lại là kết quả của việc bán 10 YT.
·So với thiết kế bể đôi, thiết kế bể đơn sẽ khéo léo hơn, lợi ích rõ ràng, được giải quyết Các vấn đề như xung đột giao dịch do nhóm kép gây ra. Pendle v2, Swivel và Sense đều áp dụng thiết kế này.
Thiết kế đường cong AMM
Thiết kế AMM là ưu tiên hàng đầu trong thiết kế giao thức. Thiết kế AMM cần phù hợp với đặc điểm giao dịch của tài sản. Tài sản PT và YT có ba đặc điểm:
·Lãi suất luôn dao động trong một phạm vi nhất định: Ví dụ: lãi suất hiện tại của wstETH có thể dao động trong khoảng từ 3% đến 5% và lợi suất của GLP có thể dao động trong khoảng từ 5% đến 20%. Do đó, AMM cần tập trung thanh khoản trong phạm vi này.
·Khi Ngày đáo hạn đến gần, biến động sẽ ngày càng nhỏ hơn:Vì ngày đáo hạn càng ngày càng gần nên thời gian rủi ro ngày càng giảm. Do đó, AMM cũng cần phản ánh đặc điểm của những biến động nhỏ hơn, tức là thanh khoản trở nên tập trung theo thời gian.
·Gần đến ngày đáo hạn và giá PT hoặc YT sẽ trở về giá trị cố định: PT = tài sản cơ bản, YT = 0 hoặc đoạn này Sự tích lũy lợi nhuận theo thời gian, AMM cũng cần phản ánh sự thay đổi giá này theo thời gian.
Hầu hết các AMM hoán đổi lãi suất đều được cải tiến dựa trên ba đường cong Cân bằng, Lợi suất và Danh nghĩa:
Cân bằng v2:
·Pendle v1 và AP Wine đã có những đổi mới dựa trên đường cong Balancer v2. Lấy Pendle v1 làm ví dụ. Pendle đã thiết kế một AMM duy nhất cho YT và SY. YT của Pendle v1 thuộc về Collect YT và giá trị sẽ trở về 0 sau Maturity, vì vậy Pendle v1 sử dụng tham số thời gian t để ảnh hưởng đến tham số trọng số w. Khi nhóm thanh khoản được khởi tạo, tỷ lệ giá trị của YT so với SY là 50/50. Khi nó tiến đến Ngày đáo hạn, w của YT trở nên nhỏ hơn và tỷ lệ giá trị của nó cũng nhỏ hơn: 40/60, 30/70... cho đến khi Maturity: 0 /100. Nó tuân thủ đặc điểm là giá trị trở về 0 sau Thu thập thời gian đáo hạn YT.
·AP Wine cũng sử dụng logic tương tự để chuyển đổi đường cong Balancer v2, nhưng AP Wine thiết kế AMM cho PT và SY nên chi tiết triển khai ở trên sẽ hơi khác so với Pendle v1 nên tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết trong bài viết này.
Giao thức lợi nhuận:
·Yield Protocol là một giao thức lãi suất cố định. Họ sử dụng AMM để đạt được lãi suất cố định bằng cách bán mã thông báo trái phiếu không phiếu giảm giá với giá chiết khấu, Nó phù hợp với kịch bản giao dịch của PT Token. Do đó, một số dự án hoán đổi lãi suất sẽ trực tiếp chuyển Giao thức lợi nhuận sang các dự án của riêng họ mà không thay đổi đối với các giao dịch PT.
·Điều này đúng cho cả Element và Sense. Lấy Element làm ví dụ, nhóm thanh khoản được thiết lập cho các tài sản cơ bản và PT. Về thanh khoản Khi bắt đầu thành lập nhóm, đường cong là đường tích không đổi của x*y. Khi đến ngày đáo hạn, đường cong thay đổi thành đường cong x+y, nghĩa là tỷ giá hối đoái giữa PT và tài sản cơ bản là 1: 1. Đường cong của Giao thức lợi nhuận thỏa mãn "Sau thời gian đáo hạn PT, giá trị sẽ là 1: 1 với tài sản cơ bản" và "Biến động sẽ ngày càng nhỏ hơn khi Kỳ hạn đến gần".
·Sense và Element về cơ bản giống nhau và không có nhiều thay đổi đối với đường cong Giao thức lợi nhuận. Tempus thiết kế AMM cho PT và YT.Curve, mã Tempus được triển khai dựa trên Curve nhưng trên thực tế ý tưởng cụ thể tương tự như Yield Protocol.
Thông thường v2:
·Notional v2 là một giao thức cho vay lãi suất cố định trên cùng một lộ trình và có cùng ý tưởng với Yield Protocol - sử dụng nguyên tắc trái phiếu không lãi suất để đạt được lãi suất cố định. Tuy nhiên, điểm khác biệt của Notional v2 là họ sử dụng Đường cong logic tương đối bằng phẳng, có biến động thấp hơn khi nhóm lần đầu được thành lập, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn.Vì vậy, đường cong của Notional v2 là một cải tiến của phiên bản Yield Protocol , chúng tôi giới thiệu chi tiết các công thức liên quan trong phần phụ lục.
·Pendle v2 vẽ trên đường cong của Notion v2 để thiết lập nhóm thanh khoản cho PT và SY, đồng thời đáp ứng "Kỳ hạn PT sẽ có ba đặc điểm là "giá trị 1:1 và tài sản cơ bản", "biến động sẽ ngày càng nhỏ hơn khi ngày đáo hạn đến gần" và "lãi suất luôn dao động trong một phạm vi nhất định và AMM cần tập trung thanh khoản". Theo chúng tôi, Notional v2 thực sự là sự lựa chọn tốt hơn trong số ba đường cong này.
Ngoài ra, Swivel đã thực hiện một cách tiếp cận khác và không sử dụng AMM mà thiết kế một sổ đặt hàng có chức năng FlashSwap. Sự lựa chọn này đương nhiên là rất khó khăn và hiện không có giao thức đặt hàng trực tuyến nào thành công trong thế giới DeFi.
Chúng tôi đã liệt kê các nguyên tắc và liên kết sách trắng của ba đường cong Balancer, Yield và Notal trong phần phụ lục. Chúng tôi đặc biệt khuyên độc giả quan tâm nên đọc bản gốc sách trắng để hiểu rõ hơn.Trong thiết kế giao thức, có nhiều chi tiết kỹ thuật thực tế không thể đưa vào do hạn chế về không gian.
Tóm tắt
Các tòa nhà cao tầng của DeFi không được xây dựng trong một ngày, và chúng cũng không đến từ một cuộc khủng hoảng Cảm hứng bất ngờ xuất hiện, nhưng sau vô số nỗ lực bằng tiền thật, ngành này đã tìm ra con đường cuối cùng. Bảng sau liệt kê thiết kế, ưu điểm và nhược điểm của từng giao thức theo thứ tự thời gian các giao thức được khởi chạy. Chúng ta có thể thấy rằng Pendle có những cải tiến ban đầu của riêng mình, nhưng nó cũng tiếp thu những đổi mới của những người tiền nhiệm ở phiên bản v2, và cuối cùng đã tạo ra một sản phẩm phù hợp nhất với đặc điểm của bối cảnh.
*: Bởi Pendle V2 Áp dụng
Ngoài các giao thức trên, những người tham gia thú vị vào thị trường hoán đổi lãi suất bao gồm Flashstake, IPOR, Voltz và Revest. Các giao thức này nhắm đến các thị trường tương tự như Pendle Nhưng ý tưởng thiết kế khá khác biệt so với Pendle. Điểm khởi đầu của bài viết này là so sánh các giao thức khác nhau theo cùng một ý tưởng và tóm tắt phương pháp thiết kế giao thức, do đó, các giao thức này sẽ không được giới thiệu, khuyến khích độc giả quan tâm tự tìm hiểu, điều này cũng sẽ truyền cảm hứng cho giao thức mới cảm hứng thiết kế.
Chủ nghĩa lãng mạn thực dụng - Chiến lược điều hành của Pendle
Sản phẩm Pendle V2 so với V1 Mặc dù có nhiều cải tiến lặp đi lặp lại nền tảng cho sự phát triển của giao thức, sự tăng trưởng liên tục của tài sản sinh lãi trong lĩnh vực DeFi là động lực ở cấp độ vĩ mô.Tất nhiên, Pendle cũng đã làm rất tốt và đẹp đẽ trong hoạt động, đúng thời điểm , địa điểm và con người.
Khám phá các câu chuyện và xây dựng sự hợp tác
Tâm lý thử và sai, tìm câu chuyện phù hợp
Là người đi vay, điều quan trọng là phải tìm được tài sản sinh lãi phù hợp với quy mô đủ lớn. Pendle được biết đến nhiều nhất nhờ sự nổi bật trong lĩnh vực LSD. Nhìn lại, việc Pendle bám vào câu chuyện về LSD có vẻ hoàn toàn tự nhiên. Tuy nhiên, nhìn vào quá trình phát triển lịch sử của Pendle, nó đã thử nhiều loại tài sản, chẳng hạn như hợp tác với ApeCoin và Lookrare, nhưng những loại này đều không đạt được kết quả tích cực lâu dài. Việc gia nhập LSD là kết quả của sự nỗ lực chủ động của nhóm và những phản hồi tích cực từ cộng đồng.
TN từng đề cập trong một cuộc phỏng vấn: "Chúng tôi thử nhiều thứ, nhưng chúng tôi cũng chấp nhận rằng chúng có thể không nhất thiết có tác dụng." Đặc biệt là trong một thị trường giá xuống, loại này của Tâm lý là rất quan trọng. Tâm lý ổn định này có lẽ không thể tách rời khỏi một số tiền đề chính. Một là thị trường lãi suất là thị trường cấp nghìn tỷ trong tài chính truyền thống, nhưng trong DeFi, giao dịch lãi suất vẫn là một lĩnh vực rất thích hợp. Nếu bạn tin rằng khoảng cách rất lớn ở đây Ý chí Để bù đắp, vấn đề không gì khác hơn là làm thế nào để tìm được một con đường phù hợp. Một điểm nữa là TN, với tư cách là một “lão làng” gia nhập ngành từ năm 2016 và trải qua chu kỳ, đã thấy AAVE và Hợp chất chuyển đổi từ ẩn số thành thỏa thuận đứng đầu hàng tỷ đô la của TVL.Ông cũng tin rằng cố định Thị trường lãi suất sẽ phát triển trong một vài năm tới và nó cũng sẽ trở thành một phần quan trọng trong lĩnh vực này trong tương lai. Với niềm tin và sự cống hiến như vậy, người ta có thể tự nhiên tập trung vào các khía cạnh thực tế và thực tế hơn như cách tìm một PMF tốt hơn, lập kế hoạch ngân sách phù hợp và tồn tại một cách an toàn trong thị trường giá xuống.
Pendle cũng đang tái tạo khả năng nắm bắt các câu chuyện quan trọng, chẳng hạn như nhóm liên quan đến RWA mà nó đang tập trung vào gần đây. Người sáng lập Synthetix cũng cho biết: "Bạn phải chơi trò chơi kể chuyện ngắn hạn". Những câu chuyện trong lĩnh vực DeFi đang thay đổi theo từng ngày. Làm thế nào để xác định những câu chuyện đáng nắm bắt và đầu tư trong dài hạn đòi hỏi rất nhiều kỹ năng làm việc nhóm. Nhưng với kinh nghiệm thành công và tâm lý tốt, khả năng Pendle nắm bắt thành công câu chuyện là rất đáng mong đợi.
© Học cách tận dụng hoàn cảnh khi bạn yếu đuối và tạo ra sự khác biệt tại điểm giá trị chuỗi lợi ích hiện tại
Lần đầu tiên Pendle đạt được sự hiện diện lớn trong lĩnh vực LSD là việc ra mắt nhóm Aura rETH-WETH vào tháng 1 năm 2023. Thông qua các thông báo chung với Aura Finance, Rocket Pool và Balancer, Pendle đã thu hút thành công sự chú ý ngoài tiềm năng của chính mình. Đồng thời, đây cũng là lời chứng thực truyền miệng hiếm có.
Vậy tại sao các giao thức đã được thiết lập này sẵn sàng hỗ trợ Pendle? Ngoài việc thừa nhận khái niệm lẫn nhau, lý do cơ bản là Pendle còn giúp ích rất nhiều cho các giao thức khác. Pendle tích lũy APY bổ sung trên cơ sở tài sản sinh lãi và hầu như không có chi phí cơ hội cho người dùng tham gia vào giao thức mới này. Đối với các giao thức khác, phần thưởng Pendle bổ sung do Pendle cung cấp cũng có thể giúp chúng thu hút thanh khoản một cách hiệu quả. Hiện tại, hệ sinh thái Pendle War (Equilibria, Penpie, StakeDAO) bước đầu đã được thiết lập trên Pendle. Vì số tiền hối lộ của một đơn vị thường có thể được đổi lấy phần thưởng Pendle cao hơn, thỏa thuận này có tác dụng đòn bẩy bằng cách đầu tư ngân sách tăng trưởng của mình vào cuộc bầu cử hối lộ Pendle.
Pendle thể hiện rõ cách phát huy sức mạnh tổng hợp lợi ích trong hệ sinh thái DeFi.
→ Những kinh nghiệm thành công được nhân rộng và nhân rộng, đồng thời là con đường "không mấy nổi bật" để đi đến tăng trưởng bền vững
Sau thành công của nhóm Aura rETH-WETH, Pendle đã liên tiếp ra mắt ankrETH, Stafi-rETH và các nhóm khác xung quanh hệ sinh thái LSD, về cơ bản dựa trên trường hợp thành công của Aura. phát triển, do đó, để dựa vào hệ sinh thái này, điều Pendle cần làm là theo kịp sự phát triển của LSD và tung ra một nhóm tài sản tiềm năng mới một cách kịp thời. Khi đã khám phá được con đường trong lĩnh vực sinh thái, nó phải làm nhiều hơnViệc thực thi vững chắc sẽ khuếch đại những lợi thế hiện có. Tình huống lý tưởng là khi động lực chủ quan tích lũy đến một mức độ nhất định, hệ sinh thái có thể tự động xoay chuyển.
Điều đáng nói là sự tăng trưởng chiếm một vị trí rất quan trọng trong nhóm Pendle. Trong một nhóm khoảng 20 người, có 8 người là sự tăng trưởng. Mặc dù sự tăng trưởng ở đây có thể hiểu theo nghĩa rộng (bao gồm cả BD , xây dựng sinh thái, v.v.), nhưng cũng đủ cho thấy nhóm rất coi trọng sự tăng trưởng.
Mở rộng các loại tài sản & chuỗi công cộng
GLP mục tiêu lý tưởng: đặc điểm tài sản phù hợp và khối lượng lớn
Đối với Pendle, nếu nó muốn đạt được sự tăng trưởng bền vững, một mặt Cũng giống như trong hệ sinh thái LSD, chúng ta phải không ngừng tìm hiểu hệ sinh thái này, mặt khác, chúng ta phải tìm kiếm hệ sinh thái có giá trị hơn.
Vào ngày 23 tháng 3, Pendle chính thức GLP (LP Token của GMX v1) được giới thiệu và gia nhập hệ sinh thái Arbitrum.GLP là một tài sản rất phổ biến trong hệ sinh thái Arbitrum, chủ yếu bao gồm một rổ tiền điện tử blue-chip, trong khi cung cấp tỷ lệ hoàn vốn dựa trên ETH từ 5% đến 20%.Trong nửa đầu năm Khối lượng GLP đã duy trì mức tăng trưởng nhất định ở mức cao. Vào thời kỳ đỉnh cao, nguồn cung của nó vượt quá 550 triệu. Đặc điểm đáng quan tâm của nó- tài sản kiếm tiền rất phù hợp với Pendle.
Đối với Pendle, những tài sản có đặc điểm phù hợp, xu hướng hot và quy mô vừa đủ chắc chắn là những ứng cử viên lý tưởng. Kích thước lớn cũng có nghĩa là độ sâu của nhóm có thể đủ để mang lại trải nghiệm giao dịch tốt hơn. Ngoài ra, sự biến động của lợi nhuận hàng tuần của GLP còn hấp dẫn đối với các nhà giao dịch dao động, thúc đẩy nhiều hoạt động đầu cơ và giao dịch hơn.
https://stats.gmx.io/arbitrum
Hiện tại Arbitrum đã là chuỗi lớn thứ hai trên Pendle, đóng góp gần 30% TVL
https://defillama.com/protocol/pendle
Ưu tiên cây lấy rễ và nhiều nước
Việc mở rộng chuỗi là nguồn quan trọng của Pendle TVL. Ngoài Ethereum và Arbitrum, Pendle gần đây đã quyết định sử dụng BSC và Optimism. Về mặt logic của việc lựa chọn chuỗi, đối với Pendle, bản thân chuỗi cần phải có hệ sinh thái tài sản thu lãi tương đối trưởng thành và đủ khối lượng (hàng trăm triệu đô la+). Vì có tỷ lệ chuyển đổi từ tài sản sinh lãi ban đầu sang Pendle nên khoản đầu tư của Pendle chỉ có ý nghĩa nếu chuỗi đủ lớn. Theo tiêu chuẩn này, Pendle không có nhiều chuỗi để lựa chọn.
TN từng đề cập trong một cuộc phỏng vấn rằng nó có thể gia nhập Polygon trong tương lai, nhưng hiện tại nó không phải là ưu tiên cao. Tại sao lại có sự ưu tiên? Đánh giá từ suy đoán, một mặt, nó có năng lượng hạn chế cho hoạt động và công khai, mặt khác, Pendle vẫn chưa đạt được mục tiêu niêm yết tài sản hoàn toàn mà không được phép. Nhóm cần nghiên cứu thỏa thuận niêm yết và tự viết hợp đồng, việc này mất ít nhất một tuần nên sức lực của nhóm trở thành một trong những điểm nghẽn cho việc mở rộng. Pendle trên BSC và OP thực sự không hoạt động tốt. Vì vậy, chúng ta cần đánh giá cẩn thận các ưu tiên, hướng năng lượng của nhóm đến nơi có thể sản xuất nhiều nhất và chọn những thành quả thấp trước.
Sử dụng hợp lý các ưu đãi bằng token
Ưu đãi bằng mã thông báo là một phương pháp được sử dụng phổ biến trong hệ sinh thái DeFi, nhưng các bên tham gia dự án khác nhau có quan điểm khác nhau về giai đoạn nên triển khai khuyến khích bằng mã thông báo. Ví dụ: Kenton, người sáng lập Sense Protocol, có nguyên tắc rất giống với Pendle, tin rằng các giao thức DeFi nên tránh các ưu đãi token trước khi đạt PMF. Các ưu đãi token sẽ khiến các sản phẩm DeFi khó nhận được phản hồi thực sự.
Nhưng xét từ ví dụ của Pendle, các ưu đãi bằng token có thể dẫn đến một mức độ "thịnh vượng giả tạo" nhất định, nhưng nó cũng giúp Pendle về mặt dễ dàng tiếp cận sản phẩm sử dụng và PMF.Trong trường hợp tốt, nó đã thu hút một nhóm người dùng và nhận được phản hồi về sản phẩm sớm hơn, chẳng hạn như loại tài sản nào phù hợp với hình thức giao dịch của Pendle. Đồng thời, TVL được thúc đẩy bởi các ưu đãi mã thông báo không phải là vô nghĩa, TVL cao sẽ mang lại độ trượt giá thấp, giúp thu hút cá voi khổng lồ và người dùng tổ chức dễ dàng hơn, đồng thời cũng xác minh sự an toàn của chính mình với số lượng lớn. Những điều này có tác động mạng đối với giao thức DeFi và chi phí của những nỗ lực này do mã thông báo chịu, không tiêu tốn quá nhiều lượng dự trữ tiền mặt hiện tại. Đối với các nhóm không có đủ tiền trong giai đoạn đầu, Tuy nhiên một lựa chọn tốt.
Tăng trưởng và giáo dục người dùng
Mục tiêu cốt lõi hiện tại của Pendle là tăng cường giao dịch khối lượng của giao thức và TVL. Vì mục đích này, quảng bá PT là phương tiện hiệu quả nhất. Thứ nhất, kịch bản PT đơn giản, rõ ràng và dễ quảng bá. Thứ hai, trải nghiệm giao dịch PT thực sự tốt hơn. Xét mối tương quan giữa PT và YT, khi khối lượng giao dịch của PT tăng thì khối lượng giao dịch của YT cũng sẽ tăng, một mũi tên trúng hai con chim. Một khía cạnh khác là mở rộng đối tượng, trong bối cảnh giao dịch lãi suất vẫn là một thị trường tương đối nhỏ, việc làm thế nào để hạ thấp ngưỡng hiểu biết và được chấp nhận rộng rãi hơn cũng là ưu tiên hàng đầu trong bước tiếp theo. Nhóm người dùng có thể được chia đơn giản thành người dùng bán lẻ và khách hàng tổ chức. Các nhóm khác nhau có chiến lược phân tích khác nhau.
Pendle Earn: tích hợp bố cục của bên thứ ba vào nhiều kênh nhất có thể
23 Vào tháng 7 năm 2019, Pendle đã ra mắt Pendle Earn, thay thế câu chuyện trước đây về tài sản chiết khấu bằng APY. Giao diện người dùng của nó trông giống như các sản phẩm tài chính của một sàn giao dịch tập trung. Điểm khác biệt là nó được xây dựng trên chuỗi. Lãi suất và điều khoản của các sản phẩm thu nhập cố định mà nó cung cấp được thỏa thuận bởi các hợp đồng thông minh. Nó tương đối minh bạch và là một bổ sung khác biệt. . Người dùng không cần phải hiểu các khái niệm phức tạp liên quan đến giao dịch lãi suất, họ chỉ cần chọn sản phẩm đáp ứng được lợi nhuận kỳ vọng của mình.
Điều Pendle cần làm là phân phối sản phẩm này đến càng nhiều kênh càng tốt dưới dạng vô hình hoặc rõ ràng, chẳng hạn như tích hợp vào CEX hoặc các nhà cung cấp ví khác nhau. Kết quả là, nó có thể tiếp cận được nhiều người hơn và thu hút tính thanh khoản mới.
Cung cấp các sản phẩm lãi suất cấp tổ chức
Các thể chế là một trọng tâm khác trong quá trình mở rộng của Pendle. Để đạt được sự áp dụng quy mô lớn về mặt thể chế, ngoài các chiến lược đa dạng hóa hiệu quả, còn có nhiều lĩnh vực cần được cải thiện về mặt sản phẩm để thích ứng với khối lượng vốn lớn, chẳng hạn như độ sâu nhóm đủ sâu để đạt được mức tạm thời nhỏ hơn. thua lỗ, hiệu quả sử dụng vốn cao và các chiến lược Đa dạng hóa có thể đạt được, v.v. Điều đáng nói là cấu trúc lãi suất đã được hình thành giữa các nhóm stETH khác nhau trên Pendle. Nếu độ sâu của các nhóm như vậy tiếp tục tăng lên, các tổ chức có thể tận dụng PT để xây dựng chiến lược đầu tư “không rủi ro” theo thời gian của riêng họ.
Người dùng tổ chức là những người tham gia chính trong thị trường lãi suất trong tài chính truyền thống. Pendle cũng rất coi trọng vấn đề này và có người đứng đầu tổ chức tận tâm (@imkenchia). Trong những ngày đầu của Pendle, TN sẽ liên hệ với các tổ chức và sắp xếp các cuộc gặp 1:1 để giới thiệu với họ về các cơ hội doanh thu của Pendle. Đây cũng là khía cạnh kinh doanh của TN: sẵn sàng Bắt tay vào làm bẩn, Người sáng lập là người có doanh thu lớn nhất. TN tích cực tham gia vào nhiều cuộc phỏng vấn khác nhau vì mục đích này.
Tại một cuộc họp cộng đồng vào cuối tháng 8, Pendle tiết lộ rằng tỷ lệ TVL của tổ chức hiện tại đã đạt 20%.
20231009 dữ liệu
Hợp tác chặt chẽ với Người ảnh hưởng để xây dựng niềm tin và giáo dục người dùng
Twitter là công cụ chính để tiếp cận người dùng Web3 chuyên sâu, Pendle đương nhiên Không bỏ sót điều gì . Tuy nhiên, mặc dù chiến lược nội dung là tiêu chuẩn cho mọi giao thức DeFi, Pendle vẫn tạo ra các tính năng độc đáo của riêng mình ở đây. Các đại sứ hiện được công bố chính thức của Pendle bao gồm @crypto_linn, @ViNc2453 (khu vực Trung Quốc) và @Neoo_Nav (Việt Nam). Điều đáng khen là mỗi đại sứ đều có sự ghi nhận sâu sắc đối với Pendle chứ không phải chỉ là sự trùng hợp đơn giản :) Lấy crypto linn làm ví dụ, cô ấy đã nhiều lần bày tỏ sự đánh giá cao đối với Pendle và nhóm của cô ấy trong các bài viết của mình:
https://twitter.com/crypto_linn/status/1691032585739087873
Sự đánh giá cao này một mặt đến từ năng lực kinh doanh vững chắc của nhóm Pendle và phong cách giao tiếp chu đáo và sâu sắc với những Người có ảnh hưởng trên cái khác. @2lambro từng đề cập rằng Pendle là một trong số ít nhóm thực sự đọc nội dung được viết bởi những Người có ảnh hưởng khác nhau, hiểu khán giả của họ, xây dựng mối quan hệ như bạn bè, đồng thời giúp thúc đẩy quảng bá với tư cách là một chuyên gia. Họ lên lịch gặp riêng với những Người có ảnh hưởng để trò chuyện riêng, tìm kiếm phản hồi và chia sẻ kế hoạch tương lai của Pendle. Sự tôn trọng và chân thành sẽ được đổi lấy sự ghi nhận chân thành, True~
Bản thân TN với tư cách là Người sáng lập cũng được ghi nhận sâu sắc. Khi xây dựng thương hiệu cho C-side, hình ảnh tích cực và danh tiếng của người sáng lập cũng là một phần quan trọng, thậm chí có thể đẩy sản phẩm ra khỏi ngành. Xây dựng niềm tin của người dùng bằng các giao thức DeFi mới là một dự án lâu dài. Ngoài các chiến lược được tiêu chuẩn hóa như kiểm toán, việc di chuyển lòng tin cho người sáng lập/nhóm cũng là một cách nên làm.
https://twitter.com/defi_mochi/status/1690231302577061888
Nhìn vào các con số - Giải thích tình hình hiện tại của Pendle
Chọn các tuyến đường tiềm năng, thiết kế các đường cong phù hợp và khám phá các tài sản ở phía trước , TVL của Pendle và Khối lượng đã tăng lên, đặc biệt là trong năm nay khi chúng ta đang ở trong một thị trường tiền điện tử giá xuống, điều này thậm chí còn hiếm hơn:
Về mặt chất lượng, Pendle là một giao thức rất tốt, nhưng Pendle không phải là không có rủi ro. Chỉ xét từ góc độ định lượng Chỉ thông qua Quan sát, chúng ta có thể đánh giá quá trình phát triển sản phẩm của Pendle đã đạt đến giai đoạn nào, liệu PMF đã được tìm thấy hay chưa và hướng phát triển tiếp theo sẽ là gì.
Hiệu suất dữ liệu mới nhất
Nguồn: DefiLlama/Coingecko/Sentio/Pendle docs
·Lạm phát token Pendle để khuyến khích thanh khoản Có thể được coi là chi tiêu của thỏa thuận. Hiện tại, chi tiêu hàng ngày của Pendle là khoảng 34 nghìn Pendle và thu nhập hàng ngày của nó là khoảng 1,5 nghìn đô la. Từ góc độ này, Pendle không có PMF và còn lâu mới có lãi. Tuy nhiên, cơ cấu phí của Pendle vẫn chưa được hoàn thiện. Khi phát triển giao thức bước vào giai đoạn trưởng thành, có thể một cấu trúc phí mới, hợp lý hơn sẽ được thiết lập.
·Khối lượng thể hiện việc sử dụng chức năng giao dịch. Khối lượng/TVL cũng có thể thể hiện liệu giao thức có nhu cầu thực sự hay chỉ là một lâu đài trên không xếp chồng lên nhau bởi TVL. . Con số Pendle là 0,79%, phần nào cho thấy người dùng Pendle hiện tại chủ yếu là nhà cung cấp thanh khoản và “nhu cầu thực sự” - tỷ lệ người mua PT/YT vẫn còn tương đối thấp.
·Ngoài Pendle, Curve, một dự án DeFi nổi tiếng khác cũng thường xuyên gặp phải vấn đề Khối lượng/TVL quá thấp. Bị chỉ trích (thường là từ những người ủng hộ Uni lol), Curve thực sự rất giống Pendle: một AMM được tối ưu hóa cho các tình huống giao dịch cụ thể, ngoài giao dịch, nó còn đóng vai trò hướng dẫn thanh khoản - và vai trò này thì không chỉ tạo ra một hệ sinh thái Curve thịnh vượng, Nó còn sẽ làm trầm trọng thêm hiệu suất của Khối lượng/TVL thấp, vì vậy chúng tôi sẽ so sánh dữ liệu của Pendle và Curve để đánh giá hiện trạng của doanh nghiệp.
Pendle VS Curve
Nguồn: DefiLlama/Coingecko/twitter@smyyguy
Khối lượng/TVL của Curve là 4,31%, tốt hơn nhiều so với Pendle; chi tiêu hàng ngày 448K CRV , thu nhập hàng ngày khoảng 20 nghìn đô la, rõ ràng Curve chưa thể hòa vốn. Tuy nhiên, so sánh PS của cả hai thì Pendle hiện tại là 131,5 và Curve là 58,3. Ngoài PS, các chỉ số phù hợp hơn cho các dự án DeFi là Marketcap/TVL và Marketcap/Volume, Pendle lần lượt là 0,42 và 53,0 và Curve là 0,20. và lần lượt là 4,73. Cao Hệ số này thể hiện kỳ vọng của thị trường về tốc độ tăng trưởng cao trong tương lai của Pendle ở một mức độ nhất định. Điều này cũng phù hợp với đặc điểm của thị trường tiền điện tử. Chúng tôi khuyến khích những người tạo ra Pattern. Các dự án sáng tạo xứng đáng được định giá cao hơn :)
Khách quan mà nói, Pendle hiện đang là trong DEX không tốt bằng Curve về mặt thu nhập và nó không có hệ sinh thái dựa trên veCRV mạnh mẽ như Curve. Các vấn đề có thể nhìn thấy hiện tại của Pendle là độ trượt cao của các giao dịch YT và chi phí học tập của người dùng cao. Pendle cần tăng cả Khối lượng và TVL để tạo ra doanh thu tốt hơn, đặc biệt là Khối lượng cần phải tăng lên và thị trường hối lộ của Pendle cũng đang ở giai đoạn sơ khai. giai đoạn, số tiền hối lộ nhận được và số lượng dự án đang hoạt động không thể so sánh với Curve và Balancer.
Nhưng hãy nhìn vào mặt tích cực:
·Pendle đang tích cực Thúc đẩy các trường hợp sử dụng PT Token một cách hiệu quả - hợp tác với các giao thức cho vay và giao thức đòn bẩy và đã đạt được những kết quả nhất định.
·Trong thị trường giá xuống, TVL (cho dù đó là tiêu chuẩn đô la Mỹ hay tiêu chuẩn ETH) và Khối lượng đang tăng lên, đạt đến cấp độ gần đây Cột mốc mới (hãy chúc mừng Pendle ). Cả hai điều này sẽ mang lại nhiều doanh thu hơn cho Pendle, nhưng điều đáng chú ý là Khối lượng/TVL chưa được cải thiện đáng kể. Nhóm Pendle sắp phát hành một số tính năng mới để cải thiện vấn đề này.
·So với Curve, TVL được gửi vào Pendle sẽ tạo ra thu nhập cho giao thức ngay cả khi không có giao dịch, đây là điều duy nhất đến Pendle Những tính năng thú vị do định vị mang lại.
·Thị trường hối lộ của Pendle có một số dấu hiệu tích cực:
·Penpie và Equilibria đang cạnh tranh rất tích cực và không có chuyện Convex so với Curve hay Aura so với Balancer. Sự cạnh tranh lành mạnh này giúp giá trị của Pendle Token không bị cạn kiệt bởi các giao thức phái sinh.
·Thị trường hối lộ đã thu hút một số người chơi tập trung vào Pendle:
1.swETH đã chuyển chiến trường hối lộ từ Balancer sang Pendle và ROI rất cao - sử dụng khoản hối lộ hàng tuần trị giá 2000 USD, 20 triệu TVL đã được gửi vào nhóm Pendle và tất cả 20 triệu này sẽ chảy vào đối với các tài sản cơ bản và Frax đã sử dụng số tiền hối lộ gấp 10 lần swETH và chỉ có thể tích lũy 40 triệu TVL trên Curve, trong khi chỉ có 66% được chuyển vào giao thức cơ bản.
2. Chúng tôi tin rằng sau khi Thượng Hải nâng cấp, LSD có thể được đổi lấy ETH trong vòng vài ngày đến vài tuần. Không còn lo lắng về việc tách rời, và tính chất của tài sản sinh lãi thuần túy hơn. . Chiến trường hối lộ LSD rất có thể cũng sẽ chuyển từ Curve sang Pendle. Mục tiêu của giao thức LSD sẽ chuyển từ theo đuổi sự ổn định liên quan đến giá sang các kịch bản hoán đổi lãi suất và thu nhập cố định.
Có nhiều nguyên nhân dẫn đến PS thấp của Curve. Hành vi gây tranh cãi của người sáng lập Curve, tỷ lệ lạm phát cao và FDV cực cao đều phải được tính vào giá hiện tại của Curve Token, tỷ lệ lạm phát của Pendle rất hạn chế khi so sánh và Token đã được mở khóa hoàn toàn.
Tạo ra thứ gì đó mà mọi người mong muốn——Kế hoạch tương lai của Pendle
Đánh giá Pendle một cách khách quan, Pendle It có đã tiếp thu kinh nghiệm của nhiều người tiền nhiệm thất bại và mở ra thành công một hướng đi mới cho DeFi. Đồng thời, dựa trên sự bùng nổ của các tài sản sinh lãi, hiệu suất của nó trong hoạt động giao thức là rất đáng chú ý. Nhưng mặt khác, Pendle giống như một đứa trẻ sơ sinh, chưa có doanh thu mạnh và Khối lượng/TVL cũng chậm chạp.
Nhóm cũng nhận thức rõ ràng các vấn đề hiện tại, nhằm khuyến khích nhiều người giao dịch PT/YT Token hơn:
·Đối với YT: Trải nghiệm giao dịch hiện tại của YT chưa đủ tốt và giao dịch số lượng lớn có độ trượt giá lớn. Lý do là YT có tác dụng đòn bẩy riêng, một đơn vị tài sản YT thường tương ứng với hàng chục lần tài sản cơ bản, đòi hỏi độ sâu thanh khoản cao hơn và sẽ gây ra biến động giá lớn hơn cho cùng một khối lượng giao dịch. Về vấn đề này, Pendle đã tiết lộ rằng họ có kế hoạch tung ra các lệnh giới hạn RFQ trong tương lai. Nhưng mặt khác, với việc mở rộng khối lượng tổng thể do sự gia tăng TVL mang lại, cũng có cơ hội để cải thiện trải nghiệm giao dịch của YT.
·Đối với PT: Một điểm nữa giúp ích cho giao dịch PT/YT là Token có nhiều công dụng hơn hay không. Cho vay PT làm tài sản thế chấp là một hướng đi tương đối rõ ràng. Lấy PT-GLP làm ví dụ, nhà đầu tư có thể thực hiện cho vay quay vòng trên Dolomite để đạt APY hàng năm từ 40-50%.Vì APY của PT là cố định nên việc quản lý vị thế sẽ đơn giản hơn. Nếu có sự hợp tác tương tự với nhiều giao thức hơn thì tiện ích của PT sẽ được nâng cao và sẽ có nhiều người được khuyến khích mua và sử dụng PT hơn. Điều này cũng đòi hỏi nhóm phải có khả năng BD mạnh mẽ. Từ trước đến nay, khả năng BD của nhóm Pendle luôn rất mạnh. Trong bài đăng Twitter này, @DeFi_Made_Here đã tóm tắt 12 dự án hiện được xây dựng trên Pendle.
·Đơn giản hóa sản phẩm và giáo dục người dùng: Một thực tế không thể chối cãi là ngưỡng hiểu biết về các sản phẩm của Pendle là tương đối cao. Vì lý do này , Các quan chức của Pendle luôn không tiếc công sức. Ở cấp độ sản phẩm, nó đã ra mắt Pendle Earn, tập trung vào việc quảng bá PT để giúp người dùng bắt đầu dễ dàng hơn. Về mặt giáo dục người dùng, gần đây họ đã ra mắt Học viện Pendle (https://pendle.gitbook.io/pendle-academy/) vào tháng 10 để cung cấp hướng dẫn giao dịch chi tiết, toàn diện. Pendle gần đây đã nhận được Trợ cấp Arb và cũng sẽ phân bổ một lượng Arb nhất định để khuyến khích các giao dịch. TN từng đề cập rằng các điểm nóng và tường thuật chỉ là thoáng qua, nhưng người dùng hiểu được lợi ích của thị trường giao dịch lãi suất thông qua giáo dục sẽ duy trì được độ bám dính cao.
Chúng tôi cũng có một số gợi ý dành cho Pendle:
·Dành cho PT: Pendle Ngoài ra, trên cơ sở hiện tại, nó có thể được mở rộng sang thị trường cho vay lãi suất cố định. Đường cong của Pendle đến từ Notional và nhóm luồng hiện tại hoàn toàn tương thích với nhu cầu của các kịch bản Notional. Do đó, bạn chỉ cần thêm các chức năng thanh lý và PT đúc tiền được thế chấp quá mức vào giao thức và bạn có thể sử dụng nhóm thanh khoản hiện có và cung cấp thanh khoản cho thị trường cho vay lãi suất cố định. Điều này có thể tiếp tục mở rộng các trường hợp sử dụng PT và tăng hoạt động của các nhóm thanh khoản hiện có.
·Đối với thị trường hối lộ: Thị trường hối lộ của Pendle hiện tại chưa đủ sôi động nhưng trên thực tế ROI khi tham gia Pendle hối lộ lớn hơn nhiều so với Curve và Balancer, Pendle có thể xem xét sử dụng các tài sản mới nổi như swETH làm chuẩn mực cho các bên dự án, tích cực thúc đẩy các bên dự án mới chuyển ngân sách hối lộ cho Pendle và giúp phát triển Penpie/Equilibria, tạo ra thị trường hối lộ của chính họ và tăng cường cạnh tranh trên thị trường hối lộ.
Kết luận
Dữ liệu hiện tại của Pendle tương đối yếu và vẫn còn nhiều vấn đề điều đó cần được giải quyết trên sản phẩm, nhưng Pendle vẫn là một hình mẫu đổi mới trong lĩnh vực DeFi: đổi mới theo hướng nổi bật, bắt đầu với số tiền tài trợ thấp hơn các đối thủ khác, cố gắng hai lần sau thất bại và tiếp thu kinh nghiệm Trong số các sản phẩm cạnh tranh trước đây, nhóm vừa là một người mê tiền điện tử, nhưng anh ấy cũng giỏi BD và nắm bắt được câu chuyện, đồng thời anh ấy cũng sẵn sàng làm những việc không có quy mô theo cách thực tế. Hiện tại Pendle đã tích lũy được TVL rất cao, cao hơn nhiều so với các giao thức tương tự trước đây, có thể nói là đã thoát khỏi ranh giới sinh tử. Tôi hy vọng Pendle cuối cùng có thể xác minh được PMF và làm được thứ mà mọi người mong muốn :)
Tôi cũng hy vọng rằng bài viết này có thể truyền cảm hứng cho mọi người xây dựng và vận hành các giao thức đổi mới DeFi.
Phụ lục
Balancer v2 Curve
Balancer là AMM giao dịch giao ngay được biết đến với tính linh hoạt và khả năng tùy chỉnh cao.
Bạn có thể thay đổi trọng số của các loại tiền tệ khác nhau bằng cách điều chỉnh W, đây là phiên bản phổ biến của công thức Uniswap v2
Sách trắng:
https://balancer.fi/whitepaper.pdf
Đường cong giao thức lợi nhuận
Yield Protocol là giao thức sử dụng AMM để thực hiện cho vay theo lãi suất cố định. AMM của nó được thiết kế đặc biệt để đáp ứng nhu cầu giao dịch Token trái phiếu không lãi suất.
Khi t tiến đến 0, đường cong tiếp cận đường cong x+y=k, phù hợp với đặc điểm của kỳ hạn trái phiếu không trả lãi và tỷ giá hối đoái của tài sản cơ bản ở mức 1:1
Sách trắng:
https://yield.is/YieldSpace.pdf
Sách trắng về AMM của Yield Protocol chắc chắn đáng đọc. Nó là một mô tả hay về quy trình: mô tả hiện tượng → chuyển nó thành công thức → rút ra công thức cuối cùng.Mặc dù Yield Protocol đã ngừng hoạt động nhưng nó đã đóng góp cho ngành một ý tưởng phái sinh đường cong đáng để học hỏi.
AMM thông thường là Giá, còn Yield AMM là lợi suất, do đó công thức AMM được suy ra dựa trên đặc điểm của lợi suất:
Việc thu phí cũng được tính dựa trên lợi nhuận:
Tác động cuối cùng của đường cong Giao thức lợi nhuận là: khi ngày đáo hạn đến gần, những thay đổi trong tham số t khiến hình dạng của đường cong thay đổi và giá PT thay đổi, nhưng lãi suất tiềm ẩn tỷ giá vẫn liên tục. Sẽ không có chỗ cho việc kinh doanh chênh lệch giá:
Tỷ giá lợi nhuận không thể âm, do đó đường cong Một nửa thanh khoản thực sự bị lãng phí và các giao dịch sẽ không thực sự xảy ra trên nửa đường cong này. Do đó, Giao thức lợi nhuận hầu như sẽ tạo ra các mã thông báo cần thiết cho đường cong này mà không cần LP cung cấp chúng. Token ảo vẫn tham gia tính toán từng giao dịch nên trên cơ sở sử dụng công thức ban đầu, quỹ của LP không bị chiếm dụng một cách không cần thiết.
Đường cong danh nghĩa
Notion cũng là một giao thức sử dụng AMM được thiết kế đặc biệt để thực hiện cho vay với lãi suất cố định, tương tự như Yield Protocol. Tuy nhiên, ý tưởng thiết kế AMM lại hoàn toàn khác, AMM của Notional sẽ mang lại hiệu quả tài chính cao hơn.
Notional đã chọn đường cong logit và làm cho đường cong tương đối bằng phẳng bằng cách điều khiển bộ chia tỷ lệ tham số. Điều này cho phép Token được giao dịch theo cách thanh khoản tập trung và tham số của bộ chia tỷ lệ có liên quan đến t. Khi ngày đáo hạn đến gần, đường cong trở nên phẳng hơn và tỷ giá hối đoái Token tiến tới 1: 1.
Về cách đảm bảo lãi suất liên tục, Notional lựa chọn cập nhật đường cong logit trước mỗi giao dịch. Tham số neo giữ lãi suất ở một giá trị hợp lý và tránh không gian chênh lệch giá. Sau khi neo lại, giao dịch dựa trên thang đo tại thời điểm đó.
Sách trắng:
https://docs.notional.finance/traders/Technical- chủ đề/notional-amm
Ý tưởng thiết kế khái niệm rất mới lạ. Lợi suất/Đường cong dựa trên đường cong Uniswap, tích hợp các công thức mới và thêm các Thông số mới cho phép đường cong Uniswap biến dạng và có các tính năng mới để thích ứng với các kịch bản tương ứng. Với Notional, cảm giác như trực tiếp tìm ra một đường cong mới, thực hiện các điều chỉnh và bắt đầu lại từ đầu, điều này rất thú vị.
Nhưng tác dụng cuối cùng của Notional và Yield là như nhau. Cả hai đều là AMM được thiết kế cho "Yield". Tác động của thời gian lên đường cong được phản ánh thông qua tham số t và Điều này đảm bảo rằng mặc dù đường cong bị biến dạng nhưng lãi suất vẫn liên tục.
Tuy nhiên, đường cong logit của Notional có hiệu quả sử dụng vốn cao hơn khi biến động giá nằm trong một phạm vi nhất định. Sách trắng của Pendle v2 đưa ra một so sánh. :
Sách trắng:
https://github.com/pendle-finance/pendle-v2-resources/blob/main/whitepapers/V2_AMM.pdf
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
