A&T: Cơ hội đầu tư vào giá trị có thể rút tiền đặt cược của Ethereum

Tiêu đề gốc: "Quan điểm của A&T: Cơ hội đầu tư vào giá trị có thể rút được của các cam kết Ethereum"

Tác giả gốc: Liam, Nhà phân tích vốn của A&T

Tóm tắt

TL; DR:

Nguồn, Đặt cược ETH có thể trích xuất Giá trị có thể được chia thành ba loại: Thu nhập đồng thuận, Thu nhập thực thi và MEV; xét về mặt dòng chảy, Giá trị có thể trích xuất đặt cược ETH có thể được chia thành hai loại: Giá trị nắm bắt của trình xác thực (Thu nhập đặt cược của trình xác thực) và Giá trị chưa được ghi lại của trình xác thực.

Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng của Trình xác thực, Giao thức đặt cược gộp, CEX và Staker có thể nhận được một phần Thu nhập đặt cược của Trình xác thực; Người tìm kiếm và Người xây dựng khối có thể nhận được một phần trong Súp Giá trị chưa được nắm giữ của Trình xác thực .

Có những cơ hội đầu tư đáng chú ý vào Nhà cung cấp hạ tầng xác thực, Nhóm cổ phần, Sản phẩm dựa trên DVT và Thị trường MEV bên ngoài.

Văn bản

Kể từ khi hợp nhất, Ethereum theo cơ chế đồng thuận PoS đã hoạt động ổn định sau đó Gần ba tháng, ETH 2.0 đã thực hiện thành công bước quan trọng đầu tiên.

Vậy việc chuyển đổi cơ chế đồng thuận mang lại những cơ hội gì?

Nếu bạn muốn hiểu bức tranh toàn cảnh về Hệ sinh thái đặt cược ETH trước tiên, bạn nên đọc báo cáo chi tiết "Lập bản đồ hệ sinh thái đặt cược Ethereum" của Phần thưởng đặt cược (A&T Capital Portfolio)

Chúng ta hãy tập trung vào các bên liên quan trực tiếp của Giá trị có thể trích xuất đặt cược ETH, Đơn giản hóa hình trên để có được Chuỗi giá trị có thể trích xuất đặt cược ETH.

Giá trị có thể trích xuất được cấu thành như thế nào?

Hai góc độ:

-Giá trị đặt cược có thể trích xuất=Thu nhập đồng thuận + Thu nhập thực hiện + MEV

-Giá trị đặt cược có thể trích xuất =Giá trị được xác thực của trình xác thực + Giá trị chưa được xác thực của trình xác thực

Từ nguồn, nó được chia thành ba loại:

-Thu nhập đồng thuận: Mới được thêm từ mạng Mã thông báo ETH được phát hành là phần thưởng của Người xác thực trung thực theo cơ chế đồng thuận

-Thu nhập thực hiện: Phần Mẹo từ Phí gas là tiền boa mà người dùng trả cho Người đề xuất/Người xây dựng, người giúp đóng gói các giao dịch của họ trên chuỗi

p>

-MEV: Lợi ích kinh tế được tạo ra từ việc thực hiện một số giao dịch cụ thể ở dạng đa dạng nhất, hầu hết trong số đó là lợi nhuận chênh lệch giá

Từ dòng trở lên, chúng được chia thành Hai loại:

-Giá trị thu được của Trình xác thực (Thu nhập đặt cược của Trình xác thực): được chỉ định cho Trình xác thực như một động lực kinh tế để duy trì an ninh mạng ETH và tham gia thiết lập khối và đồng thuận

- Giá trị chưa được nắm giữ của Người xác thực: được chia sẻ bởi những người tham gia khác trong Thị trường MEV bên ngoài, được biểu thị bằng MEV cộng với Thu nhập thực thi của Khối bên ngoài, trừ đi Phần thưởng MEV được trao cho Người xác thực 

Giá trị thu được của trình xác thực (Thu nhập đặt cược của trình xác thực) được cấu thành như thế nào?

Thu nhập đặt cược của người xác thực=Thu nhập đồng thuận + Thu nhập thực thi của khối địa phương + Phần thưởng MEV

Có ba nguồn thu nhập đặt cược của người xác thực khác nhau, đó là Đồng thuận Thu nhập, Thu nhập thực thi của Khối địa phương và Phần thưởng MEV.

Đối với Người xác thực, Thu nhập đồng thuận là thu nhập cơ bản và ổn định nhất; Thu nhập thực thi của Khối địa phương và Phần thưởng MEV tương đối ngẫu nhiên và chỉ có thể nhận được khi Người xác thực được chọn làm Người đề xuất khối mới.

Thu nhập cụ thể mà Người đề xuất nhận được tùy thuộc vào các tình huống khác nhau. Trong trường hợp Xây dựng khối địa phương, Người đề xuất nhận được Thu nhập thực thi; trong trường hợp Xây dựng khối bên ngoài, Người xây dựng khối nhận được Thu nhập thực thi và Người đề xuất nhận được Phần thưởng MEV do Người xây dựng khối trả.

Thu nhập đồng thuận: Mới được phát hành từ mạng Token ETH là phần thưởng của Người xác thực trung thực theo cơ chế đồng thuận, có thể chia thành ba loại:

1. Phần thưởng cho người đề xuất:Khi Người xác thực được chọn để trở thành Người đề xuất, nếu khối mới mà người đó đề xuất được mạng đồng ý, người đó sẽ nhận được phần thưởng của Người đề xuất vì đã đóng góp đúng khối mới cho mạng

2 . Phần thưởng của người thử nghiệm: Người xác thực không được chọn làm Người đề xuất có thể xác minh xem khối mới do Người đề xuất đề xuất có chính xác hay không. Người xác thực tham gia xác minh có thể nhận được phần thưởng Người thử nghiệm

3. Phần thưởng của người tố cáo:Nếu khối do Người đề xuất đề xuất Khối chứa bằng chứng chứng minh rằng Người xác thực khác vi phạm các quy tắc đồng thuận và khối đó sẽ nhận được phần thưởng của Người tố cáo

Thu nhập thực thi của Khối địa phương: từ Phần tiền boa của Phí gas là tiền boa mà người dùng trả cho Người đề xuất/Người xây dựng, người giúp đóng gói các giao dịch của họ trên chuỗi. Trong trường hợp Xây dựng khối địa phương, Người đề xuất (Người xác thực) tự xây dựng khối và có thể nhận được tất cả các Mẹo trong khối. Phần thu nhập này được gọi là Thu nhập thực thi của Khối địa phương.

Phần thưởng MEV: Phí mà Block Builder trả cho Người đề xuất về cơ bản là một phần của MEV. Trong trường hợp Xây dựng khối bên ngoài, Người đề xuất (Người xác thực) đề xuất khối do Người xây dựng khối xây dựng và khoản phí mà Người tạo khối trả cho Người đề xuất được gọi là Phần thưởng MEV (Người xây dựng khối nhận được Thu nhập thực thi của khối). Khoản phí này có thể cao hơn tổng số Tip trong khối (Block Builder sẽ trợ cấp thêm cho Người đề xuất), hoặc có thể bằng hoặc thấp hơn tổng số Tip trong khối (Block Builder giữ lại 0 hoặc một phần lợi nhuận).

Lưu ý: Sau EIP-1559, Phí gas cho mỗi giao dịch trên ETH được chia thành Phí cơ bản và Tiền boa. Phí cơ sở sẽ bị đốt cháy và Tiền boa sẽ được trả đến địa chỉ coinbase trong khối (địa chỉ này có thể là của Người đề xuất hoặc của Người tạo khối).

Điều đáng nói là Thu nhập đồng thuận hiện không thể rút được. Nó bị khóa trong Số dư của Người xác thực trong Chuỗi Beacon; trong khi Thu nhập thực hiện và Phần thưởng MEV có thể rút được Rút tiền vì nó đã được chuyển vào một tài khoản được chỉ định.

Giá trị chưa được xác nhận của Trình xác thực được tạo như thế nào?

Giá trị chưa được nắm giữ của Trình xác thực=MEV + Thu nhập thực thi của khối bên ngoài - Phần thưởng MEV

-MEV: được tạo ra từ việc thực hiện một số giao dịch cụ thể Mang lại lợi ích kinh tế các hình thức đa dạng nhất, hầu hết đều thuộc về chênh lệch giá

-Thu nhập thực thi của khối bên ngoài: Phần tiền boa từ Phí gas là tiền boa mà người dùng trả cho Người xây dựng, người giúp đóng gói các giao dịch của họ trên chuỗi. Trong trường hợp Tòa nhà bên ngoài, Người xây dựng đặt địa chỉ coinbase (địa chỉ được sử dụng để thu thập tiền boa) trong khối mà nó xây dựng thành địa chỉ của Người xây dựng, do đó Người xây dựng có thể lấy tất cả các mẹo trong khối.

-Phần thưởng MEV: Phí được trả cho Người đề xuất từ Block Builder, là một phần MEV mà Người đề xuất nắm giữ.

Ai có thể nhận được một phần Giá trị có thể trích xuất được đặt cược?

Giới thiệu về Giá trị thu được của Trình xác thực:

Thảo luận về cách Sker chọn đặt cược. Theo tuyên bố chính thức của Ethereum, nó có thể được chia thành bốn loại sau:

1. Đặt cược đơn lẻ: Saker-100% 

2. Đặt cược dưới dạng dịch vụ: Saker-90 ~ 95% , Trình xác thực Infra Provider-5 ~ 10% 

3. Đặt cược gộp: Saker-90%  ;, Giao thức đặt cược gộp-5% , Nhà cung cấp hạ tầng xác thực-5% 

4. Sàn giao dịch tập trung: Saker-85 ~ 95% , CEX-0 ~  10%  , Trình xác thực Nhà cung cấp Infra-5% 

Giới thiệu về Trình xác thực Giá trị chưa được thu thập:

Hiện tại, Giá trị chưa được thu thập của Trình xác thực được phân chia giữa Người tìm kiếm và Trình tạo khối và Relay vẫn chưa trích xuất giá trị từ nó. Về mặt lý thuyết, Relay là một cấu trúc chuyển tiếp đáng tin cậy, là một thị trường tập hợp các Nhà xây dựng và Người đề xuất khối nên có khả năng thương mại hóa.

Cấu trúc thị trường MEV bên ngoài:

Người tìm kiếm:

Hành vi: Chèn TX MEV của riêng bạn vào một nhóm TX để tạo thành Gói và gửi chúng cho Người xây dựng

Thu nhập: Doanh thu từ việc thực hiện MEV TX (MEV)

Chi phí: Phí gas (Phí cơ bản+Tiền boa) của MEV TX và phí trả cho Người xây dựng

Trình tạo khối:

Hành vi: Soạn một Khối đầy đủ dựa trên các Gói và TX thu được trong Nhóm Mem và gửi nó tới Người đề xuất. Trong số đó, địa chỉ coinbase trong Full Block (địa chỉ dùng để thu thập tiền boa) được đặt thành địa chỉ của Người xây dựng và TX cuối cùng trong Khối đầy đủ là địa chỉ mà Người xây dựng chuyển cho Người đề xuất

Thu nhập: Trong Toàn bộ Phí do Mẹo và Người tìm kiếm thanh toán

Chi phí: Phí trả cho Người đề xuất

Tiếp sức:

Hành vi: Chấp nhận FullBlock do nhiều Nhà xây dựng gửi và gửi FullBlock có lợi nhất cho Người đề xuất cho Người đề xuất

Thu nhập: Không tính phí

Chi phí: Chi phí vận hành và bảo trì máy chủ

Những cơ hội đầu tư nào đáng được quan tâm?

Nhà cung cấp hạ tầng xác thực

Stake Pool

Các sản phẩm dựa trên DVT

Thị trường MEV bên ngoài

Giá trị nắm bắt của Trình xác thực là "giá trị nổi trên mặt nước". Thị trường này tương đối trưởng thành và tỷ lệ giá trị được khai thác bởi mỗi bên liên quan là tương đối cố định.

Hai hướng đầu tư rõ ràng nhất là Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng xác thực và Nhóm cổ phần. A&T Capital có bố cục.

Để biết logic đầu tư, vui lòng tham khảo bài viết trước của chúng tôi:

《Gia đình A&T: Công ty kỳ lân InfStones hoàn thành mới Vòng tài trợ trị giá 66 triệu USD》

《Gia đình A&T: Giải pháp đặt cược thanh khoản Meta Pool hoàn thành vòng tài trợ hạt giống》

Tuy nhiên, điều này là do không có nghĩa là Trong một thị trường không thay đổi, sự trưởng thành và ứng dụng DVT (Công nghệ xác thực phân tán) sẽ trở thành “cá da trơn” mới.

DVT chia sẻ trách nhiệm của Trình xác thực thông qua Người vận hành nút chạy trên các phần cứng khác nhau, làm cho Trình xác thực trở nên phi tập trung hơn và tránh được các điểm lỗi duy nhất của thiết bị phần cứng.

Dựa trên DVT, các dạng sản phẩm khác nhau có thể được sản xuất và thương mại hóa thông qua các con đường khác nhau. Mạng SSV và Mạng Obol là một ví dụ điển hình.

Mạng SSV nhằm mục đích thiết lập một thị trường mở phù hợp với Nhà điều hành nút và Staker. Staker có thể chọn các Nhà khai thác nút khác nhau và vận hành và duy trì Trình xác thực cho họ để ngăn chặn điểm duy nhất và Người vận hành nút cũng có khả năng dự phòng nhất định và có thể ứng phó với nhiều trường hợp khẩn cấp khác nhau một cách linh hoạt hơn.

Mạng Obol hiện giống một giải pháp SaaS hơn, có tính đến cả To C và To B.

Validator Uncaptured Value là "giá trị ẩn dưới nước", bởi vì nó không quá minh bạch khi nói đến Thị trường MEV bên ngoài (Off-chain).

MEV quan trọng hơn chúng ta tưởng tượng.

MEV bắt nguồn từ lợi nhuận thu được từ việc thực hiện một số giao dịch đặc biệt nhất định và có nhiều hình thức phức tạp và đa dạng. Về mặt lý thuyết, các giao dịch trên chuỗi càng tích cực thì giới hạn trên của MEV càng cao. Đôi khi, MEV cao hơn Thu nhập đồng thuận + Thu nhập thực hiện.

Tổng lượng MEV rất khó đo lường (rất khó để nói tổng lợi nhuận mà việc thực hiện MEV TX đã mang lại là bao nhiêu). Nhưng tổng số MEV gần như chắc chắn lớn hơn Phần thưởng MEV được phân bổ cho Trình xác thực.

Kể từ khi Hợp nhất, Thị trường MEV bên ngoài đã phân bổ gần 60.000 chiếc cho Trình xác thực Phần thưởng ETH và tổng số MEV sẽ chỉ cao hơn con số này.

Điều đáng công nhận là hệ thống MEV-Boost do Flashbots đề xuất đã đóng một vai trò trong việc duy trì tính phân cấp của Trình xác thực Ethereum. Mỗi Trình xác thực có thể nhận các khối được gửi bởi mỗi Rơle thông qua ứng dụng khách MEV-Boost và chọn khối tốt nhất mà không cần dựa vào nhóm cam kết lớn để có được thu nhập cao hơn.

Tuy nhiên, thị trường hiện nay vẫn còn tồn tại hàng loạt vấn đề cần giải quyết:

Có nhiều cấu trúc trên thị trường cần được tin cậy và có nguy cơ kiểm duyệt

BlockBuilder và Relay có xu hướng tập trung

Trong Thị trường MEV bên ngoài, Người tìm kiếm cần tin tưởng Builder và Builder cần tin tưởng Relay. Trên thực tế, Builder có khả năng xem xét Gói của Người tìm kiếm và Relay có khả năng xem xét Khối của Người xây dựng.

Ví dụ: Flashbots Relay không còn gửi các khối chứa giao dịch Tornadao Cash nữa.

（nguồn: https://twitter.com/nero_eth)

Việc bạn phải tin tưởng một thực thể duy nhất đã đủ tệ rồi; điều tệ hơn nữa là các thực thể được tin cậy ngày càng tập trung hóa.

（nguồn: https://www.relayscan.io/overview? t= 7 d)

Dữ liệu từ Relayscan.io cho thấy trong tuần qua, 5 Rơle hàng đầu chiếm hơn 95% thị phần, trong khi 5 Nhà xây dựng hàng đầu chiếm hơn 85% thị phần.

（nguồn: https://www.relayscan.io/builder-profit? t= 7  d)

Điều đáng nói là một số Nhà xây dựng thậm chí còn trợ cấp cho Người đề xuất để các khối mà họ xây dựng giành chiến thắng (phí mà Người xây dựng trả cho Người đề xuất lớn hơn địa chỉ coinbase Mẹo nhận được). Lý do có thể cho điều này là bản thân Người xây dựng cũng là Người tìm kiếm và có thể thu lợi từ các hoạt động thực hiện giao dịch đặc biệt.

Có nhiều cơ hội đầu tư vào Thị trường MEV bên ngoài

Một cơ hội cần được tin cậy và tập trung Thị trường không phải là những gì chúng ta muốn thấy. Các giải pháp thương mại có thể tối ưu hóa Thị trường MEV bên ngoài sẽ là cơ hội đầu tư đáng xem.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia