Arthur Hayes: Làm thế nào DCG có thể sử dụng GBTC để thiết lập quyền bá chủ tiền điện tử?

Tựa gốc: "Người đàn ông da trắng" 》

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Bản tổng hợp gốc: Lynn, MarsBit

Cái này bài viết Arthur Hayes trước đây đã viết "Hayes viết: Cậu bé da trắng SBF, người chiến thắng đẳng cấp Mỹ như thế nào hệ thống, khiến mọi người bối rối. "Phần tiếp theo của kể câu chuyện về người sáng lập DCG Silbert và trò chơi săn tiền điện tử của ông, cũng như mối quan hệ giao dịch giữa Three Arrows Capital, DCG, Grayscale và Genesis.

Phản hồi

Tuần trước, tôi đã mô tả cách Sam Bankman-Fried trở thành “người da trắng phù hợp” và cách anh ấy dựa vào tính cách đó để thuyết phục các tổ chức tài chính phương Tây và ngành công nghiệp tiền điện tử bỏ qua những thiếu sót của mình mà không đặt quá nhiều câu hỏi. Đây là cách anh ấy mô tả những gì anh ấy đã làm với Vox bằng lời của mình:

"Ừ. Này. Tôi phải làm điều này. Theo một cách nào đó. Danh tiếng là thế đấy Tôi cảm thấy tồi tệ cho những người bị nó làm phiền bởi vì chúng tôi, những người phương Tây đã tỉnh táo, chơi trò chơi ngu ngốc này, nơi chúng tôi nói ra tất cả những giáo điều đúng đắn để mọi người thích chúng tôi."

Trong số những hậu quả từ vụ lừa đảo hoành tráng rõ ràng của SBF mà chúng ta bắt đầu thấy trong tuần này, có lẽ tổn thất đáng kể nhất là việc người cho vay tiền điện tử Genesis không có khả năng trả nợ và khả năng phá sản, có thể đủ lớn để hạ bệ công ty mẹ, công ty đầu tư mạo hiểm nổi tiếng Digital Money Group (DCG). Vụ việc Genesis/DCG — bao gồm cả công ty chị em của Genesis, quỹ tài sản kỹ thuật số Grayscale — đặc biệt có tác động vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến GBTC, sản phẩm đầu tư Bitcoin lớn nhất được niêm yết trên bất kỳ sàn giao dịch nào. nhà giao dịch tiền tệ quan trọng đến mức nó nắm giữ một trong những kho dự trữ Bitcoin lớn nhất. Nếu các nhà đầu tư - dù muốn hay không - được phép đổi cổ phiếu GBTC của họ lấy BTC hoặc USD, điều đó có thể gây ra sự sụt giảm tàn khốc tiếp theo về giá fiat của Bitcoin và các shitcoin khác.

Giờ đây, hình ảnh bất khả chiến bại của SBF đã bị phá vỡ, các nhà đầu tư đã lấy lại được khả năng tính toán và đọc các tuyên bố trước công chúng. Họ đã bắt đầu đặt câu hỏi cho mọi người và không để ai có lợi khi nghi ngờ vì một số khía cạnh nhất định của điều kiện xã hội cho phép bộ não lý trí của họ làm im lặng trực giác hoặc bộ não thằn lằn của họ.

Mục đích chung của những bài viết này là thay đổi cách bạn nghĩ về tương lai. Khi người tiếp theo đi cùng, nói những lời “đúng”, mặc quần áo “đúng”, đi học ở trường “đúng”, nói chuyện/trông “đúng”, đi chơi với những người “phù hợp” và được thăng chức bởi người khác. các phương tiện truyền thông “đúng” Lúc này, tôi muốn bạn bỏ qua tất cả những điều này và tập trung vào những sự thật hiển nhiên của toán học và các tuyên bố trước công chúng.

Trong bài đăng này, tôi sẽ đi sâu vào hoạt động kinh doanh quản lý tiền kỹ thuật số và phân tích vở kịch truyền hình Genesis/DCG/Grayscale…G G G- Unit ! Khi bài viết kết thúc, tôi sẽ đưa ra một bảng đánh giá để đánh giá các phương tiện thu lợi tiềm năng từ vụ thảm sát này.

Nhưng trước tiên, tương tự như cách tôi bắt đầu phần đầu tiên của loạt bài này, chúng ta hãy có một cái nhìn mới mẻ về Americana và đưa ra một chút lý thuyết về chủng tộc. Barry Silbert, người đứng đầu đế chế DCG/Genesis/GBTC đang sụp đổ này, chỉ là một nhân vật nền tảng khi tôi cố gắng đưa ra quan điểm rộng hơn trong loạt bài này về việc các khuôn mẫu cản trở khả năng quản lý rủi ro hợp lý của nhà đầu tư như thế nào. Tất cả thông tin được trình bày trong bài viết này đã được công khai trong nhiều năm - nhưng không ai buồn hỏi vì Barry Silbert phù hợp với kiểu người mà bạn có thể tin tưởng trong thế giới kinh doanh Mỹ thời bình (tức là một người đàn ông da trắng tự tin và nói tất cả những điều đúng đắn đều quan trọng).

Nói rõ hơn, tôi không cho rằng sự trong trắng của anh ấy bằng cách nào đó là yếu tố thúc đẩy các sự kiện thực tế xảy ra tại Genesis/DCG/Grayscale (GBTC). Điều tôi đang muốn nói là vì anh ấy là người da trắng nên anh ấy có vẻ đáng tin cậy, và do đó, các nhà đầu tư mù quáng theo dõi anh ấy mà không tìm hiểu xem tất cả các phần trong đế chế của anh ấy khớp với nhau như thế nào. Đây hoàn toàn không phải là bản cáo trạng về người da trắng - mà là bản cáo trạng của hệ thống và sự sẵn sàng bỏ qua những khuyết điểm của ai đó chỉ vì họ nhìn theo một cách nhất định và nói những điều "đúng". Tôi không biết người đàn ông đó - chúng tôi thậm chí còn không quen biết - và tôi không gặp rủi ro tài chính nào đối với vương quốc của anh ta. Cùng với đó, chúng ta hãy bắt đầu và xem xét cách thức hoạt động của hệ thống bị hỏng này và cách một số người có được sự tin tưởng của đồng nghiệp mà không gây ra nhiều vấn đề hơn.

Pepe Village cần một người quản lý tiền

Trừ khi bạn muốn lưu trữ tài sản của mình dưới dạng vật chất tiền mặt hoặc vàng và thực hiện tất cả các giao dịch trực tiếp, nếu không, bạn không thể tự quản lý tài sản của mình trong hệ thống TradFi mô phỏng. Bạn chỉ cần giao phó tài sản của mình cho ngân hàng và người quản lý tiền. Những người trung gian này cho phép tiền và tài sản di chuyển từ điểm A đến điểm B.

Như chúng ta biết, có rất nhiều sự tin tưởng trong đó. Bạn tin tưởng ngân hàng sẽ không phát hành các khoản nợ xấu gây tổn hại đến khả năng trả nợ tiền gửi của bạn. Bạn tin tưởng người hoặc tổ chức quản lý tiền của bạn sẽ không lấy cắp tiền của bạn hoặc đưa nó vào những khoản đầu tư đáng ngờ.

Do nhu cầu tin cậy vào người trung gian tài chính, bạn chọn người hoặc tổ chức nào sẽ quản lý tiền của mình? Chúng ta hãy làm một bài tập suy nghĩ nhỏ ngớ ngẩn.

Hãy tưởng tượng có một ngôi làng tên là Làng Pepe. Cư dân trong làng của Pepe là những sinh vật người ếch màu xanh lá cây. Làng Pepe khá biệt lập. Họ không có nhiều du khách thường xuyên, nhưng họ được kết nối với nền văn minh của chúng ta bằng cách trao đổi meme với chúng ta. Việc bán những meme này cho con người mang lại rất nhiều tiền cho làng của Pepe, số tiền mà họ muốn sử dụng để đầu tư cho tương lai của mình.

Mặc dù không có nhiều người đến ngôi làng này nhưng họ xem rất nhiều TV. Chương trình đang được phát sóng là từ Mỹ nên Pepe Village rất quen thuộc với nền văn hóa của nước Mỹ.

Một ngày nọ, có tám nhân viên bán hàng đến thăm Làng Pepe. Mục tiêu của mỗi người là thuyết phục làng Pepe để họ quản lý tài sản của làng.

Có hai nhân viên bán hàng, một nam và một nữ, được chính quyền Mỹ gọi là "người da trắng".

Có hai nhân viên bán hàng, một nam và một nữ, được chính quyền Mỹ gọi là "người da đen".

Có hai nhân viên bán hàng, một nam và một nữ, được chính quyền Mỹ gọi là "người châu Á".

Ngoài ra còn có hai nhân viên bán hàng, một nam và một nữ, được chính quyền Mỹ gọi là "người gốc Tây Ban Nha".

Nếu không phải dân làng xem nhiều tivi thì những tựa phim này sẽ còn xa lạ với họ. Dân làng đã xem tivi đủ để biết những thuật ngữ này có ý nghĩa gì trong nền chính trị Mỹ.

Các già làng Pepe tổ chức cuộc họp để tiếp đón từng nhân viên bán hàng và lắng nghe họ giới thiệu.

Mọi làn sóng người đều nói về cùng một điều.

"Xin chào, tôi là ai?"

"Tôi làm việc cho công ty nào?"

"Bạn nên tin tưởng tôi vì tôi đã học tài chính ở đây, ở đây và ở đó."

Cuối cùng (và quan trọng nhất):

"Tôi tính phí quản lý 2%, thành tích hoạt động của tôi là thế này và thế kia.”

Sau khi người thứ tám phát biểu, Thị trưởng Pepe triệu tập cuộc họp khai mạc để hội đồng quyết định ai sẽ giao phó số tiền tiết kiệm của làng.

"À, tôi bối rối quá," thị trưởng Pepe nói. "Ngoài việc khác nhau về giới tính, mọi nhân viên bán hàng đều có tên giống nhau, học cùng trường đại học, học cùng ngành, mặc quần áo giống nhau và làm việc giống nhau ở chợ. Họ thậm chí còn tính giá như nhau".

"Đợi một chút - những người này đến từ các chủng tộc khác nhau," Wojak, một trong những thành viên hội đồng khác xen vào. "Đó là cách họ gọi họ trên TV. Mỗi cuộc đua được trình bày khác nhau trên TV - vì vậy nếu chúng tôi làm theo những gì mình nói trên TV, chúng tôi chắc chắn sẽ chọn ra những người đáng tin cậy nhất."

"Đó là một lời đề nghị tốt đấy, Wojak," Pepe, trưởng làng trả lời. "Tôi biết bạn xem TV nhiều nhất trong làng. Bạn có thể cho chúng tôi biết chủng tộc nào được cho là đáng tin cậy nhất trên TV không?"

"Tôi có xem Đã xem rất nhiều TV," Wojak nói. "Thông thường, đây là những gì tôi học được. Đàn ông gốc Tây Ban Nha dường như luôn làm lao động chân tay, như xây dựng hoặc làm vườn. Phụ nữ là quản gia hoặc bảo mẫu. Ông chủ của họ thường là người da trắng. Theo tôi, không điều nào trong số này nói lên điều gì về những gì người gốc Tây Ban Nha biết về quản lý tiền bạc."

"Người châu Á có vẻ giỏi toán và khoa học. Tôi luôn thấy họ hành động như thể các nhân vật đều là học sinh giỏi những môn này. Tôi cũng thấy họ điều hành nhiều doanh nghiệp nhỏ ở những khu vực trong thành phố, nơi các doanh nghiệp lớn của người da trắng sẽ không mạo hiểm, chẳng hạn như các khu ổ chuột trong nội thành của người da đen. Mặc dù TV nói rằng họ thông minh và chăm chỉ, nhưng tôi thì không. Họ không thấy họ quản lý công việc của người khác tiền ở mức độ lớn. Đôi khi họ cũng tỏ ra là những người ngoan ngoãn và khó giao tiếp.

"Người da đen luôn có vẻ rất nghèo. Họ luôn đấu tranh để những khu vực tồi tàn của thị trấn. Bất cứ khi nào tôi xem một chương trình có nhân vật da đen, đều có rất nhiều cảnh bạo lực. Nhưng đôi khi tôi thấy họ rê bóng hoặc ném và bắt, và những người da trắng có vẻ rất thích xem họ chơi thể thao. Nhưng tôi chưa bao giờ thực sự nhìn thấy họ quản lý tiền hoặc điều hành các công ty lớn, quan trọng."

"Người da trắng dường như luôn nắm quyền. Không phải vậy. Điều đó không quan trọng – người da trắng nhân vật luôn ở vị trí quyền lực và dường như mọi người đều ngưỡng mộ họ. Tôi nghĩ họ phải biết cách quản lý tiền bạc tốt nhất và là người đáng tin cậy nhất.”

Trưởng thôn Pepe có vẻ khá hài lòng với phân tích của Wojak. "Được rồi, giờ chúng ta đã biết. Chúng ta nên chọn nam hay nữ nhân viên bán hàng da trắng. Wojak, TV có cho thấy đàn ông đáng tin cậy hơn hay phụ nữ đáng tin cậy hơn không?"

"Chúng ta chắc chắn nên tin tưởng đàn ông hơn phụ nữ khi nói đến vấn đề tài chính," Wojak trả lời. "Tôi xem các kênh giải trí tài chính này và họ luôn có những phụ nữ xinh đẹp phỏng vấn những người đàn ông quyền lực, những người dường như đang điều hành tất cả các doanh nghiệp tài chính lớn."

Pepe Village Thị trưởng gật đầu và nói thêm, "Có ai trong hội đồng phản đối việc lựa chọn một nam nhân viên bán hàng da trắng để quản lý tài sản của chúng tôi không?"

Không ai ở Làng Pepe Người đứng đầu đặt câu hỏi .

ABC về Quản lý tài sản

Với thử nghiệm suy nghĩ nhỏ này, hãy để tôi thoát khỏi Soapbox của mình , đi sâu vào tình huống thực tế của DCG/Genesis/GBTC (G-Unit).

Vì không thể tự quản lý tài sản của mình trong hệ thống TradFi nên bạn phải ủy thác tài sản đó cho người quản lý tài sản. Điều này có nghĩa là mọi người trong ngành đều có thể làm việc rất tệ nhưng vẫn kiếm được tiền. Vì làm một công việc tồi dễ dàng hơn nhiều so với làm một công việc tốt, các nhà quản lý tài sản phải xây dựng những con hào xung quanh doanh nghiệp của họ để bảo vệ khả năng tiếp tục ở mức tầm thường của họ.

Bắt đầu kinh doanh quản lý tài sản là rất khó khăn và tốn kém. Có rất nhiều quy tắc bạn phải tuân theo và để đảm bảo tuân thủ chúng, bạn phải thuê nhiều chuyên gia, mỗi người chuyên về một lĩnh vực cụ thể - việc này có thể rất tốn kém.

Cách duy nhất để giành chiến thắng trong trò chơi là quản lý một lượng lớn tài sản. Đó là bởi vì đối với những người muốn thuê một người quản lý tài sản, yếu tố khác biệt lớn nhất thường là phí quản lý - và các nhà quản lý quỹ có AUM lớn hơn sẽ linh hoạt hơn trong việc ấn định mức phí của họ (nói một cách đơn giản. Đối với người quan sát bên ngoài, bạn sẽ nghĩ rằng hồ sơ theo dõi và hiệu suất trong quá khứ sẽ là yếu tố khác biệt lớn nhất - nhưng thực tế là rất khó để vượt trội hơn thị trường trong một khoảng thời gian dài và hồ sơ theo dõi của các nhà quản lý tài sản thường rất giống nhau và khó phân biệt. ).

Chi phí điều hành doanh nghiệp không tăng đáng kể khi tài sản bạn quản lý tăng lên. Việc điều hành một quỹ có tài sản được quản lý là 1 triệu USD không đắt hơn đáng kể so với việc điều hành một quỹ có tài sản được quản lý là 1 nghìn tỷ USD.

Điều này có nghĩa là AUM của họ càng lớn thì càng có nhiều nhà quản lý có thể hạ giá mà vẫn có tỷ suất lợi nhuận cao. Kết quả là sự độc quyền tự nhiên trên thị trường. Bởi vì chi phí tương đối cố định bất kể AUM, các quỹ lớn có thể dễ dàng đẩy các nhà quản lý nhỏ hơn ra khỏi hoạt động kinh doanh bằng cách giảm mức phí xuống dưới mức mà các nhà quản lý nhỏ hơn có thể chi trả.

Do đó, để những người mới tham gia thành công vào lĩnh vực quản lý tài sản, họ cần cung cấp những sản phẩm mà đối thủ cạnh tranh của họ sẽ không chạm tới. Hãy nhớ rằng chỉ cách đây vài năm, tiền điện tử vẫn nằm ngoài tầm với của các công ty như Blackrock và Fidelity, mặc dù nhu cầu về các sản phẩm theo dõi Bitcoin là rất lớn.

Vào thời điểm đó, có rất nhiều người muốn tận hưởng phần thưởng tài chính của Bitcoin nhưng lại không thực sự muốn sử dụng công nghệ này. Việc thiết lập ví, lưu trữ khóa riêng của họ một cách an toàn và tìm một sàn giao dịch đáng tin cậy để mua Bitcoin là quá nhiều rắc rối. Cũng giống như hầu hết các hàng hóa hoặc tiền tệ khác, những nhà đầu tư này muốn một sản phẩm được giao dịch trên sàn giao dịch mà họ có thể đơn giản mua bằng tiền tệ pháp định trong tài khoản môi giới của mình. Để có được đặc quyền này, họ sẵn sàng trả phí quản lý cao.

Các nhà đầu tư Bitcoin trong tương lai nên tin tưởng ai để quản lý rủi ro Bitcoin của họ? À, có một người đàn ông da trắng như vậy tên là Barry Silbert, tôi thích gọi ông ấy một cách trìu mến là ông Shilbert vì ông ấy là một người bán hàng trơ trẽn cho bản thân và các sản phẩm tài chính của mình. Anh ấy biết ABC:

Luôn luôn

Hãy

Kết thúc

Chúng tôi tin vào Bitcoin

Bất chấp nhiều nỗ lực của nhiều nhóm khác nhau để được SEC chấp thuận, cuối cùng rõ ràng là nền tảng giao dịch trao đổi các quỹ giao dịch (ETF) ) - các nhà quản lý chấp nhận tiền mặt hoặc Bitcoin của nhà đầu tư và sử dụng nó để tạo ra các đơn vị ETF, sau đó được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán ở Thành phố New York, thủ đô của Hoa Kỳ - đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, họ nói rằng điều đó là không thể.

Ông Shillbert nhận ra rằng việc thiếu ETF đã tạo ra nhu cầu bị dồn nén rất lớn từ các nhà đầu tư ít hiểu biết về công nghệ đang muốn tham gia vào hoạt động BTC, ông đã tìm thấy một cách để tạo ra điều tốt nhất tiếp theo.

Anh ấy đã phát triển một quỹ tín thác - Grayscale Bitcoin Trust (hoặc GBTC) - trong đó các nhà đầu tư có thể tạo ra cổ phiếu bằng cách cung cấp USD hoặc BTC. Sau sáu đến mười hai tháng, các nhà đầu tư có thể chuyển đổi cổ phần của họ trong quỹ tín thác thành chứng khoán giao dịch trên Pink Sheets. Ồ, tôi quên đề cập – sản phẩm này hơi giống Hotel California. Một khi bạn đăng ký, bạn không thể kiểm tra. Không thể (và vẫn) không thể mua lại cổ phiếu GBTC của bạn. Khi bạn đã đầu tư, cách duy nhất là bán GBTC với bất kỳ giá nào trên thị trường. Nếu không có người mua, bạn sẽ bị mắc kẹt.

Mặc dù không có tên trên bảng chính của Sở giao dịch chứng khoán New York nhưng bất kỳ nhà môi giới nào có khả năng giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ đều có thể mua GBTC. Nhiều người muốn mua GBTC. Các nhà đầu tư được hưởng lợi từ tầm nhìn của Satoshi mà không thực sự tin vào lời dạy của ông giờ đây có thể tham gia vào hành động.

Có lẽ điều quan trọng nhất cần biết về GBTC là phí quản lý của nó rất cao, ở mức 2,00%. Để minh họa cho điểm này, SPDR S&P 500 ETF - Một trong những công cụ tài chính được giao dịch nhiều nhất trên thế giới - có mức phí 0,0945%.Sở dĩ ông Shillbert có thể tính mức phí cao như vậy là do việc thiết lập loại quỹ tín thác này là một quá trình rất phức tạp, tốn kém và mất thời gian, và không có Bit Sản phẩm Bitcoin ETF đã được phê duyệt và ban đầu không có nhà quản lý tài sản truyền thống nào muốn chạm vào Bitcoin - nghĩa là không có ông lớn nào có thể ép nó ra khỏi thị trường bằng cách đưa ra mức phí thấp hơn. Nói một cách đơn giản, mọi người sẵn sàng trả tiền vì không có bất kỳ sự cạnh tranh nào và họ mong muốn tìm kiếm cơ hội tiếp cận vào thời điểm giá Bitcoin đang tăng giá.

GBTC do đó là một cỗ máy in tiền, viên ngọc quý của đế chế tiền điện tử của ông Shillbert. Các khoản phí mà Grayscale chi ra sẽ tài trợ cho mọi hoạt động mà ông Shillbert làm trong ngành. Ông Shillbert đã xây dựng toàn bộ hoạt động kinh doanh xung quanh sự tăng trưởng AUM của GBTC. Một khi tiền đã vào thì không thể rời đi và đã đến lúc phải trả phí quản lý cho ông Shillbert.

Chu kỳ

Tôi xin cảm ơn DataFinnovation về bài viết này, minh họa cho quan điểm của ông Shillbert Có thể chơi các game nhỏ với DCG, Grayscale và Genesis.

Theo họ, trò chơi khói và gương nhỏ của ông Shillbert diễn ra như thế này.

Mục tiêu: Tăng cường quản lý tài sản của GBTC và trích 2% phí quản lý từ nguồn vốn bị mắc kẹt.

Hãy cùng phân tích từng bước biểu đồ này minh họa những gì.

Bước 1 - Cho vốn vào Genesis

Genesis và Gemini có quan hệ đối tác trong đó Gemini cho Genesis vay tiền của khách hàng để đổi lấy một khoản phí. Đây được gọi là sản phẩm Gemini Earn. Là người dùng Gemini, bạn có thể đặt cược BTC hoặc USD của mình và kiếm tiền lãi từ Gemini. Gemini lấy số tiền này và cho Genesis vay với lãi suất cao hơn mức lãi suất trả cho người dùng thông qua Earn. Giờ đây, Genesis có rất nhiều tiền để cho vay. Hãy nhớ rằng – Genesis hoạt động trong lĩnh vực cho vay tiền điện tử.

Tôi không biết liệu đây có phải là cách duy nhất Genesis có thể tài trợ cho sổ cho vay của mình hay không. Công việc của người cho vay là vay với giá rẻ và cho vay với lãi suất cao hơn dựa trên sức mạnh nhận thức được của bảng cân đối kế toán/sự nhạy bén trong quản lý rủi ro của họ. Tôi phải giả định rằng Genesis có thể vay từ các công ty khác với mức lãi suất hấp dẫn bởi vì cho đến gần đây, đây là công ty cho vay tiền điện tử tập trung lớn nhất và được quản lý tốt nhất.

Bước 2 - Tạo GBTC bằng tiền vay

Genesis sẽ cho các công ty như Three Arrows Capital (3AC) và BlockFi vay Bitcoin, sau đó sẽ chuyển Bitcoin đã vay của họ cho Grayscale để tạo ra cổ phiếu của GBTC (chúng tôi biết rằng 3AC là công ty lớn nhất thực hiện loại hình giao dịch này vì họ nắm giữ rất nhiều cổ phiếu nên phải nộp đơn lên SEC).

Ảnh chụp màn hình kỷ lục lịch sử hàng quý của người nắm giữ GBTC lớn nhất

3AC và những người khác đã tham gia vào giao dịch này vì cổ phiếu GBTC mà họ tạo ra được giao dịch tại một khoản phí bảo hiểm trên thị trường mở. Lý do GBTC giao dịch ở mức cao hơn là vì phải mất sáu tháng để tạo ra cổ phiếu - có nghĩa là ngay cả khi nhu cầu về GBTC tăng lên trong đợt tăng giá gần đây, số cổ phiếu duy nhất có sẵn để mua là những cổ phiếu được tạo ra sáu tháng trước đó. Điều này dẫn đến tình trạng nhu cầu mua GBTC nhiều hơn số người sẵn sàng bán. Do đó, người mua sẵn sàng trả nhiều hơn giá trị của tài sản Bitcoin cơ bản để có được số GBTC nhỏ mà họ có và đạt được mức tiếp xúc mà không cần phải trải qua quá trình mua Bitcoin.

Về cơ bản, quy trình trông như thế này:

3AC vay BTC từ tay Genesis .3AC chuyển BTC cho Grayscal và tạo cổ phiếu GBTC cho chính mình. 6 tháng sau, 3AC nhận được cổ phiếu GBTC và hy vọng sẽ bán chúng ra thị trường với giá cao.

Bước 3 - Cho vay USD bằng tài sản thế chấp GBTC

Hãy nhớ rằng Genesis đang vay đô la từ Gemini và sản phẩm Gemini Earn của nó. Nó trả tiền cho những đô la đó, vì vậy nó cần tìm ai đó cho nó vay số đô la đó để nó có thể kiếm được lợi nhuận. Genesis quay sang các công ty như 3AC và nói, "Này, cảm ơn bạn đã tạo ra tất cả cổ phiếu GBTC này với công ty chị em Grayscale của tôi! Vì chúng sẽ không mang lại lợi nhuận cho bạn cho đến sáu tháng kể từ bây giờ, nên bạn hãy giao chúng cho chúng tôi làm tài sản thế chấp. “Thế còn việc mua hàng hóa để đổi lấy khoản vay bằng đô la thì sao?” 3AC đồng ý và rất vui khi được tiếp cận ngay với thanh khoản bằng đô la để thu được lợi nhuận mà họ không thể lường trước được trong vòng sáu tháng. Chúng tôi biết rằng 3AC đã vay 2 tỷ USD bằng cách sử dụng phương pháp tiếp cận vòng tròn này, khiến Genesis phải gánh chịu những chi phí đáng kể. Ông Shillbert không bán nó miễn phí.

Và 2 tỷ USD đó là cách Su Zhu và Kylie Davies, những nhân vật cốt lõi đằng sau 3AC, hiện thực hóa ảo tưởng ma cô lớn của họ. Thật không may cho họ, giống như hầu hết những giấc mơ trống rỗng, họ thức dậy sau giấc mơ lớn và phá sản trước khi giao du thuyền.

Bước 4 - Thị trường ơi, đừng gục ngã

Thật không may, toàn bộ chu kỳ rút thăm trúng thưởng này lại dựa trên việc GBTC tiếp tục giao dịch ở mức giá cao. Khi phí bảo hiểm chuyển thành chiết khấu vào năm 2021, các công ty như 3AC và BlockFi không thể trả được khoản vay bằng đô la mà họ nhận được từ Genesis. Vì họ đang giao GBTC cho Genesis làm tài sản thế chấp cho khoản vay bằng USD, nên khi giá trị của GBTC giảm xuống, có khả năng họ sẽ cần phải đăng thêm tài sản thế chấp để bù đắp khoản lỗ về giá trị GBTC.

Nói một cách đơn giản: khi bạn nhận được khoản vay này, bạn sẽ trả lại cho người cho vay một lượng vốn chủ sở hữu nhất định, để nếu bạn không thể trả được khoản vay, ít nhất họ có thể lấy lại tài sản mà bạn đã thế chấp - tài sản thế chấp của bạn - và bù đắp một số khoản lỗ của bạn. Nếu giá trị tài sản thế chấp của bạn giảm, bạn sẽ cần cung cấp thêm tài sản để duy trì giá trị đã thỏa thuận của tài sản thế chấp. Tại sao? Chà, nếu người cho vay chỉ cho phép giá trị tài sản thế chấp của người đi vay tiếp tục giảm mà không yêu cầu họ đặt cọc thêm, thì nó có thể đạt tới 0, điều này sẽ phủ nhận toàn bộ mục đích của việc giữ tài sản thế chấp ngay từ đầu - tức là để ngăn ngừa mất mát. bạn Bảo hiểm cho tất cả các khoản tiền cho vay.

Được yêu cầu đầu tư thêm vốn theo cách này còn được gọi là phải chịu lệnh gọi ký quỹ. Nếu một tổ chức đi vay phải đối mặt với lệnh gọi ký quỹ không thể đăng thêm tài sản thế chấp, tổ chức đó sẽ vỡ nợ đối với khoản vay.

Khi giá trị của các tài sản khác mà họ sở hữu đồng thời bùng nổ - hãy xem TerraLuna - 3AC, BlockFi, v.v. đang phải đối mặt với việc không có đủ vốn cần thiết để trang trải nguy cơ cuộc gọi ký quỹ .

DCG là chủ sở hữu của Grayscale và Genesis và họ không muốn 3AC và BlockFis trên thế giới phải chịu lệnh gọi ký quỹ (vì khi đó họ có thể' t để thu lại số tiền họ đã cho các công ty này vay). Để tránh điều này, DCG đã cố gắng ngăn giá GBTC giảm thêm bằng cách huy động vốn và sử dụng tiền mặt trên bảng cân đối kế toán của mình để gây áp lực mua và mua GBTC trên thị trường mở. Đúng như dự đoán, họ đã thất bại.

Như có thể thấy từ ảnh chụp màn hình nắm giữ GBTC ở trên, DCG hiện là chủ sở hữu GBTC lớn nhất. Bài báo của DataFinnovation đưa ra mốc thời gian về cách DCG có thể tham gia với tư cách là người mua giải pháp cuối cùng.

Một câu hỏi luôn khiến tôi bận tâm là DCG tài trợ cho việc mua GBTC như thế nào. Ông Shillbert là một nhà tài chính giàu kinh nghiệm. Và trong tài chính, bạn luôn luôn, luôn luôn sử dụng tiền của người khác. Bây giờ chúng ta biết DCG đã vay tiền từ Genesis. Mặc dù chưa xác nhận DCG sử dụng số tiền trên vào mục đích gì nhưng có thể DCG đã vay tiền từ Genesis để mua GBTC, điều này giải thích tại sao DCG cần vay tiền từ Genesis, trong khi Grayscale lại xả hàng trăm triệu đô la. về phí quản lý.

DCG có thể vay với giá rẻ nhờ vào danh tiếng mạnh mẽ của Genesis là cửa hàng cho vay tiền điện tử tốt nhất. Với tư cách là một công ty đầu tư, nếu DCG ra thị trường để tự huy động số vốn này, họ sẽ đặt ra nhiều câu hỏi hơn về lý do tại sao cần vay tiền và cuối cùng phải trả lãi suất cao hơn ở quy mô nhỏ hơn.

Nợ xấu

Để thu hút càng nhiều tiền càng tốt cho GBTC, Mr. Shilbert và các cộng tác viên của ông đã tiêu diệt Genesis và DCG một cách hiệu quả, điều này là do 3AC, BlockFi và nhiều công ty khác đầu tư vào giao dịch này đã bị vỡ nợ. Lý do cho sự vỡ nợ của họ là:

GBTC đã chuyển từ giá cao sang giá thấp. GBTC là tài sản thế chấp hỗ trợ cho tất cả các khoản vay này và khi GBTC mất giá trị, các khoản vay sẽ trở nên khó trả.

Sự sụp đổ của Terra đã ảnh hưởng đến nhiều người vay Genesis đến mức bất kỳ tài sản thế chấp nào khác được đăng cho các khoản vay BTC và USD của họ cũng bị ném vào thùng rác. Hãy nhớ rằng, Bitcoin, Ethereum và toàn bộ shitcoin đã giảm từ 50% đến 90% trong những tuần sau khi hệ sinh thái Terra sụp đổ. 

Và sự ưu ái của cuộc đảo chính là một trò lừa bịp đáng kinh ngạc được thực hiện một cách hoàn hảo bởi cậu bé da trắng sùng đạo SBF. Alameda cũng đã vay tiền từ Genesis và tôi không thể tưởng tượng được họ lại không giao dịch GBTC với giá cao.

Tạm dừng

Đây là các vấn đề của Genesis, không phải các vấn đề về DCG hay Grayscale. Làm thế nào mà dịch bệnh tín dụng này lại di căn đến ung thư tín dụng giai đoạn 4 và đe dọa đến tính mạng của toàn bộ G-Unit? Ông Shillbert đã cung cấp một số manh mối trong bản cập nhật gần đây.

Các bạn hãy nhớ rằng ông Shillbert là một nhà tài chính và kế toán giỏi. Dưới đây là những dự đoán của tôi về các khoản vay liên công ty này sẽ như thế nào.

Trong thời kỳ khủng hoảng tín dụng, các khoản nợ xấu sẽ chỉ được coi là nợ xấu sau khi người cho vay ngừng cho vay. Khoản vay cho 3AC trên bảng cân đối kế toán của Genesis đã được bảo lãnh. Tuy nhiên, ngay cả sau khi 3AC phá sản, vẫn còn cơ hội phục hồi. Nhưng không ai biết bao nhiêu phần trăm sẽ được tái chế - vì vậy phần trăm được tái chế là thứ mà ai đó sẵn sàng đánh đổi. Ví dụ: nếu DCG sẵn sàng mua khoản vay 3AC theo mệnh giá và DCG giả định rằng trong khung thời gian 10 năm, 3AC sẽ có thể hoàn trả toàn bộ khoản vay do giá tiền điện tử tăng. Khi đó, Genesis có thể bán tài sản nợ của 3AC cho DCG với giá 100 xu trên một đô la (trái ngược với việc nói 0 hoặc 10 hoặc 20 xu trên một đô la).

Ông Shillbert nói với chúng tôi rằng DCG đã đảm nhận các khoản vay 3AC từ sổ cho vay của Genesis - vì vậy câu hỏi duy nhất là DCG đã trả bao nhiêu cho họ? Theo nghĩa kế toán thuần túy, nếu DCG thanh toán theo mệnh giá thì Genesis có khả năng thanh toán. Tốt rồi? Tuy nhiên, DCG đã thanh toán tài sản này như thế nào? Ông Shillbert nói với chúng tôi rằng số tiền Genesis cho DCG vay đã được sử dụng để mua tài sản trên bảng cân đối kế toán của Genesis, mà tôi tin rằng đây là mức định giá có lợi nhất cho Genesis (tức là mệnh giá). Nó giống như giao dịch Fugazi thuận tay trái lấy tay phải. Các khoản nợ xấu chỉ đơn giản là được rửa từ thành viên này sang thành viên khác của G-Unit. Nhưng nếu bạn muốn duy trì hình ảnh của Genesis như một người cho vay đáng tin cậy, việc thực hiện loại thủ thuật kế toán này sẽ có tác dụng.

Vậy, chắc chắn Genesis sẽ tính giá thị trường cho các thành viên trong gia đình G-Unit của mình? Một lần nữa, chúng tôi thực sự không biết vì ông Shillbert đã không cho chúng tôi biết tỷ giá chính xác hoặc nói rằng đó là một “thỏa thuận công bằng”. Nhưng ông Shillbert có vũ khí T-Rex nên tôi sẽ không thấy thoải mái lắm với câu nói đó.

Trái ngược với những gì chúng tôi tin tưởng vài tháng trước, DCG sẽ không đưa bất kỳ loại tiền tệ mới nào vào Genesis. Khoản vay phóng xạ 3AC chỉ đơn giản là được chuyển ra khỏi tầm mắt và không được chú ý trước vụ nổ FTX/Alameda. Genesis cũng gặp nguy hiểm ở đó.

Nợ DCG khác bao gồm:

575 triệu USD vay từ Genesis để "đầu tư" và mua lại cổ phiếu DCG. Cơ sở tín dụng trị giá 375 triệu USD.

3. DCG chắc chắn đang gánh rất nhiều khoản nợ - tổng cộng khoảng 2 tỷ USD. Bây giờ, khi viên ngọc quý của bạn, GBTC, đang chi 400 triệu đô la phí quản lý mỗi năm, đó không phải là vấn đề lớn vì nó đã đúng tiến độ trước cuộc khủng hoảng tiền điện tử mùa hè khi BTC ở mức 30.000 đô la. Nhưng hiện tại, với BTC ở mức 16.000 đô la và tỷ lệ chạy là 200 triệu đô la, trò chơi Jenga của DCG hơi chao đảo.

Bây giờ, Lil Wayn sẽ cho chúng ta biết phải làm gì:

https://www.youtube.com/watch?v=WpQrAbkM3dI

Họ lắc lư và lắc lư.

Lắc lư, lắc lư.

Bỏ củ khoai tây nóng này đi

Rõ ràng, các khoản thế chấp bằng Bitcoin, Ethereum và shitcoin sẽ tiếp tục giảm trong cổ phiếu - cùng với khả năng có một lỗ hổng có kích thước bằng Sao Mộc trong bảng cân đối kế toán của Genesis sau vụ nổ FTX/Alameda - là điều hiển nhiên đối với kỹ thuật tài chính của ông Shillibert. Nếu làm theo cách khác, ông Shilbert chắc chắn cũng đã giở trò tương tự và yêu cầu DCG mua nợ xấu của Genesis bằng cách vay tiền từ Genesis.

Trên đây chỉ là suy đoán của tôi - nhưng tôi nghi ngờ ai cho Genesis vay tiền có thể đã tắt vòi. Không có quyền truy cập vào bột khô bên ngoài, phần tín dụng cuối phim của G-Unit bắt đầu được tung ra.

Cuối cùng, toán học lạnh lùng và đòn bẩy quá mức đã buộc những con rối có điều kiện của xã hội phải thoát ra khỏi vỏ bọc của chúng và một lần nữa trở thành những nhà đầu tư sáng suốt. Có rất nhiều câu hỏi về chính xác những gì đang diễn ra bên trong G-Unit. Nhưng có một điều tôi biết, từ những gì tôi đã đọc về nó, và trong đầu tôi nghĩ rằng DCG và Genesis là những thứ không nên chạm vào. Rõ ràng quan điểm của tôi đã được chấp nhận, nếu không Genesis sẽ không đứng trên bờ vực phá sản.

Kết quả cuối cùng của tất cả những điều này là DCG phải đưa ra một số lựa chọn khó khăn. Liệu ông Shillbert có cho phép các quỹ mới lấy một phần nguồn thu nhập từ phí quản lý GBTC của mình không? Liệu ông Shillbert có đổ thêm GBTC vào thị trường để huy động tiền mặt nhằm lấp lỗ vốn của G-Unit không? Cho đến nay, ông Shilbert vẫn sử dụng tiền của người khác một cách khôn ngoan. Liệu anh ta có tự móc túi mình để cứu đế chế của mình không?

Mọi con đường đều dẫn đến GBTC và Grayscale Trust. Grayscale là tài sản tốt duy nhất trong G-Unit mang lại nhiều tiền mặt. Liệu mức chiết khấu trên GBTC có tăng lên khi DCG buộc phải bán GBTC không? Liệu điều gì đó có thể xảy ra với Grayscale khiến lòng tin bị tan biến, cho phép chủ sở hữu GBTC tận dụng mức giảm giá 40%?

Bây giờ chúng ta đã hiểu được âm mưu của người đàn ông da trắng đặc biệt này, chúng ta có thể kiếm được tiền không? Phần tiếp theo của bài viết này sẽ thảo luận về cách giao dịch sự sai lệch này trên thị trường từ góc độ kỹ thuật.

Giao dịch

GBTC được chiết khấu. Có hai giao dịch ở đây mà chúng ta phải đánh giá.

Giao dịch 1 (Giá Bitcoin/USD trung tính):

Bán USD, mua GBTC. Thiết lập hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn ngắn hạn Bitcoin/USD hoặc vị thế bán hợp đồng tương lai Bitcoin/USD để phòng ngừa rủi ro Bitcoin/USD. Đợi cho đến khi khoản giảm giá chuyển thành phí bảo hiểm hoặc GBTC có thể được đổi theo mệnh giá. Nếu GBTC chuyển sang mức cao hơn, hãy bán GBTC và mua USD. Vị thế phái sinh ngắn sau đó được đóng lại. Nếu GBTC có thể đổi lấy BTC hoặc USD, hãy đổi GBTC. Nếu bạn nhận được BTC, hãy bán nó lấy USD. Vị thế phái sinh ngắn sau đó được đóng lại.

Giao dịch 2 (mua Bitcoin/USD):

Bán USD và mua GBTC. Đợi cho đến khi khoản chiết khấu chuyển thành ưu đãi hoặc GBTC có thể được đổi theo mệnh giá. Nếu GBTC chuyển sang mức cao hơn, hãy bán GBTC và mua USD. Nếu GBTC có thể đổi lấy BTC hoặc USD, hãy đổi GBTC. Nếu bạn nhận được BTC, hãy bán nó lấy USD.

Chi phí tài chính/phòng ngừa rủi ro

Chi phí phái sinh là ngày 23 tháng 11 năm 2022 BitMEX Ngày 30 tháng 6 năm 2023 Hợp đồng tương lai Bitcoin/USD, chiết khấu hàng năm của XBTM23.

Bất cứ khi nào chúng ta đánh giá một giao dịch chênh lệch giá, chúng ta phải xem xét chi phí tài chính và cơ hội của vốn.

GBTC phải có đủ tiền. Nhà môi giới của bạn sẽ không cung cấp cho bạn đòn bẩy. Vì vậy, bạn cần vay USD, hoặc sử dụng vốn USD mà mình sở hữu trực tiếp. Trong cả hai trường hợp, đều có chi phí. Giả sử bạn sẽ mua GBTC bằng USD mà bạn sở hữu hoàn toàn. Giả sử tôi có thể mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ (PA) kỳ hạn hai năm với lãi suất khoảng 5% mỗi năm, đây là chi phí vốn (hoặc chi phí cơ hội) của tôi.

Tiếp theo, chúng ta phải xem xét chi phí để phòng ngừa rủi ro Bitcoin/USD là bao nhiêu nếu chúng ta tham gia giao dịch trung lập về giá (hoặc delta) này. Giao dịch hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn và hợp đồng tương lai hiện đang gặp khó khăn. Điều này có nghĩa là giá tương lai thấp hơn giá giao ngay. Do đó, với tư cách là người nắm giữ hợp đồng bán, chúng tôi trả tiền để có được đặc quyền thu lợi nhuận khi giá BTC/USD giảm.

Thật không may, các hợp đồng tương lai có kỳ hạn dài hơn 6 tháng lại không có tính thanh khoản cao. Điều này có nghĩa là chi phí tài trợ cho các công cụ phái sinh không thể biết trước được. Nếu phải mất một thời gian dài để chiết khấu GBTC chuyển thành phí bảo hiểm hoặc nếu GBTC được quy đổi ngang bằng thì chúng tôi phải tuân theo giá luân chuyển của hợp đồng tương lai.

Nếu chúng ta thận trọng và cho rằng sẽ mất hai năm để đạt được một lối thoát có thể chấp nhận được thì bảng trên sẽ trình bày chi phí của thương vụ. Thu nhập là mức chiết khấu 40% mà GBTC có trên thị trường (tính đến ngày 23 tháng 11 năm 2022) hoặc bất kể mức thực thi của bạn là bao nhiêu. Ở mức hiện tại, thỏa thuận này có lợi suất 25% (40% số tiền thu được từ việc mua với giá chiết khấu và cuối cùng bán bằng mệnh giá so với 15% chi phí tài chính và phòng ngừa rủi ro).

Mức tăng hoặc giảm của GBTC có mối tương quan thuận với tốc độ thay đổi giá Bitcoin. Nếu giá Bitcoin nhanh chóng tăng tốc, GBTC sẽ giao dịch ở mức cao hơn. Nếu giá Bitcoin nhanh chóng giảm xuống, GBTC sẽ giao dịch ở mức chiết khấu. Điều quan trọng là phải hiểu rằng giá danh nghĩa của Bitcoin không tương quan. GBTC ở mức 16.000 USD Bitcoin hôm nay đang được giảm giá khi Bitcoin giảm từ mức cao nhất là 69.000 USD. Vào năm 2020, khi Bitcoin giảm từ mức thấp 3.000 USD xuống còn 4.000 USD, GBTC ở mức cao hơn Bitcoin ở mức 10.000 USD. Đây là một biến phụ thuộc đường dẫn.

Bitcoin/USD (màu vàng) cao cấp/giảm giá so với GBTC (màu trắng)

Vì vậy, nếu bạn tin rằng giá Bitcoin đã chạm đáy thì tất cả những gì cần làm là thay đổi hướng giá để GBTC biến thành giá cao hơn. Vì vậy, đối với những người tin rằng chúng ta đang ở mức đáy, đây là một cách tuyệt vời để tạo thêm xu hướng dài hạn cho giao dịch. Điều này là do bạn nhận được thêm ưu đãi giảm giá GBTC. Chi phí tài chính vẫn được áp dụng. Giả sử bạn tin rằng tâm lý sẽ thay đổi trong 6 tháng tới, với việc Bitcoin nhanh chóng tăng từ 16.000 USD lên 30.000 USD và GBTC dao động từ mức giảm giá 40% sang mức tăng nhẹ.

Trên thực tế, việc tăng gấp đôi số Bitcoin không phải là thu nhập bổ sung. Điều này là do bạn có thể mua Bitcoin vật lý trực tiếp mà không cần tham gia vào chiến lược này. Do đó, doanh thu bổ sung gia tăng từ đặt cược mua định hướng vào Bitcoin là 36,5%.

"Cryptohayes, bạn có đang thực hiện những giao dịch này không?"

p>

Bạn hỏi tôi à? Câu trả lời của tôi là không phải lúc này. Ngoài ra còn có rủi ro về chi phí cơ hội không thể xác định được của vốn, điều này thể hiện rõ trong cả hai trường hợp - hạn chế nguồn vốn đô la khan hiếm trong các giao dịch ở thời điểm không chắc chắn. Tôi không biết khi nào xu hướng giá Bitcoin sẽ đảo ngược, cũng như khi nào (nếu có) tôi có thể mua lại cổ phiếu GBTC của mình ở mức ngang giá.

Tôi rất vui khi được sở hữu Kho bạc Hoa Kỳ với số tiền pháp định dự phòng của mình. Đó là bởi vì thị trường Kho bạc có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới. Nếu một tài sản tiền điện tử tồi tệ nghiêm trọng bị loại ra khỏi một trong những vụ phá sản này, tôi muốn chuẩn bị sẵn sàng bột khô. Giao dịch GBTC bây giờ sẽ có tính thanh khoản cao khi sự biến động về giá và mức chiết khấu của nó tăng lên theo xu hướng giảm. Khi mùa đông tiền điện tử bắt đầu và sự biến động giảm mạnh cùng với khối lượng giao dịch, tất cả các loại tài sản và công cụ phái sinh tiền điện tử sẽ trở nên kém thanh khoản và GBTC sẽ không phải là một ngoại lệ. Tóm lại là một cửa lớn vào và một cửa nhỏ ra. Và với tư cách là một nhà giao dịch chứng khoán có kinh nghiệm ở thị trường mới nổi, tôi biết nên tránh những thiết lập giao dịch này.

Như mọi khi, đây chỉ là ý kiến của tôi, không phải lời khuyên tài chính - hãy tự nghiên cứu đi.

Cách đổi quà

Không thể thoát khỏi Khách sạn Gián của GBTC, ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường vốn tiền điện tử Đó là một điều tốt và một điều xấu. Đây là một điều tốt vì nếu có một cách dễ dàng để đổi GBTC ở mức chiết khấu cao này, điều đó có nghĩa là sẽ có rất nhiều BTC vật lý được bán. Những người nắm giữ GBTC sẽ mua lại cổ phiếu của họ để lấy phí bảo hiểm và sau đó bán BTC mà họ nhận được hoặc quỹ tín thác sẽ thay mặt họ bán BTC, trao cho các nhà đầu tư đô la để đổi lấy GBTC của họ.

Vì về cơ bản là không thể mua lại GBTC nên số vốn này đã chín muồi để thu hoạch cho cỗ máy thu phí quản lý của ông Shillbert. Tôi đã kiểm tra chặt chẽ giả định này bằng cách nghiên cứu chi tiết bản cáo bạch của GBTC. Đây là những gì tôi đã tìm hiểu về các kênh mà qua đó GBTC có thể được đổi:

Phương thức mua lại 1: 75% cổ đông trở lên bỏ phiếu giải thể quỹ ủy thác

Đây là một Rào cản cao có thể buộc phải đóng cửa. Vì vậy, tôi nghĩ rất khó có khả năng thuyết phục được một số lượng cổ đông khác nhau bỏ phiếu để mua lại quỹ tín thác. Vì không phải tất cả cổ phiếu đều được giao dịch công khai trong quỹ tín thác, ngay cả khi bạn muốn mua toàn bộ GBTC mở và bỏ phiếu cho việc giải thể, bạn vẫn không tích lũy đủ để đáp ứng ngưỡng 75%.

Nếu DCG không tham gia vì họ nắm giữ khoảng 10% số cổ phiếu đang lưu hành, bạn sẽ cần 83,33% số cổ đông còn lại bỏ phiếu ủng hộ. Điều này khiến việc giành chiến thắng càng trở nên khó khăn hơn.

Phương thức chuộc lại 2: Nhà tài trợ lựa chọn giải thể quỹ ủy thác

Tính đến ngày 23 tháng 11 năm 2022, tài sản của quỹ tín thác được định giá khoảng 10,2 tỷ USD. Điều đó có nghĩa là Grayscale – và nói rộng ra là ông Shillbert – đang bỏ túi 204 triệu USD phí quản lý mỗi năm. Khối lượng công việc cần thiết để có được khoản thanh toán nói trên gần bằng không. Vậy tại sao bạn lại tự nguyện quyết định giải thể niềm tin? Rõ ràng là bạn sẽ không làm vậy.

Con đường chuộc lỗi 3: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ cấp quyền miễn trừ theo Quy định M

Sự miễn trừ này về cơ bản cho phép những người nắm giữ GBTC mua lại theo giá trị tài sản ròng của quỹ. Grayscale hiện đang kiện SEC để có được sự miễn trừ này đối với quỹ tín thác. Lý do của họ đơn giản là vì SEC không cho phép chuyển đổi GBTC thành ETF nên SEC nên cấp miễn trừ. Tôi không thể đoán được khả năng thắng kiện này, nhưng trong mọi trường hợp, chúng ta sẽ không biết nhiều hơn về suy nghĩ của tòa án cho đến quý đầu tiên của năm 2023. Vì vậy, không thể biết được khả năng thành công của phương pháp này và nếu thành công thì sẽ mất bao lâu.

Nhưng hãy giả sử có 50% cơ hội thành công trong năm tới. Điều này có nghĩa là bạn đã thanh toán tất cả phí tài chính và quản lý trong một năm và cơ hội được hoàn lại là 50% - ngược lại, cũng có 50% khả năng bạn đã thanh toán tất cả phí tài chính và quản lý trong một năm, nhưng Không thể chuộc lại.

Tất cả những cách đó đều hiệu quả và rủi ro là 12,45%. Đây không phải là một thỏa thuận tuyệt vời nhưng có thể đáng để thử. Điều đó có nghĩa là tôi vẫn sẽ không thực hiện giao dịch này vì số vốn pháp định khan hiếm của tôi sẽ bị khóa trong một năm, không thể tham gia vào các cơ hội tiền điện tử xấu chưa biết khác.

Người trưởng thành

Cậu bé xinh xắn gặm dưa chuột của chúng ta chỉ là một cậu bé vì hành vi lừa đảo quá trắng trợn. Là một loài ký sinh, bạn không muốn giết vật chủ. Sẽ tốt hơn nếu vật chủ còn sống và bạn từ từ làm họ chảy máu.

Và người da trắng từng là một cậu bé, nhưng anh ấy đã học được giá trị của sự kiên nhẫn. Gói phí quản lý của GBTC tốt hơn nhiều so với việc trắng trợn đánh cắp 10 tỷ USD tiền của khách hàng. Sẽ tốt hơn nhiều nếu bạn kiếm được bánh mì hàng ngày từ những người sẵn sàng tham gia. Ông Shillbert chưa bao giờ ép buộc bất kỳ ai đầu tư vào GBTC và mọi chủ sở hữu sản phẩm này đều sẵn lòng làm như vậy. Mặc dù họ có thể phàn nàn về lý do tại sao việc làm chậm quá trình mua lại là đi ngược lại lợi ích tốt nhất của các nhà đầu tư GBTC, nhưng điểm mấu chốt là tất cả những người sở hữu sản phẩm đều biết rằng họ không thể thoát ra khi mua nó.

Ngoài ra, nếu muốn rút lui, họ có thể chuyển sang thị trường đại chúng, nơi có người mua sẵn sàng bán nếu họ muốn bán, mặc dù với giá thấp Mua GBTC.

Nếu bạn cho rằng câu chuyện này hơi sơ sài, kỳ quặc và thú vị thì hãy tẩy chay thị trường tài chính ký sinh TradFi vốn cho phép hành vi này. Nếu bạn muốn tiền điện tử, hãy đến sàn giao dịch yêu thích của bạn và mua Bitcoin hoặc các loại tiền điện tử khác và rút ngay chúng về ví phần cứng của riêng bạn như Ledger. Hãy ngừng mua các sản phẩm tài chính fugazi như GBTC. Hãy ngừng tạo điều kiện cho những người vận hành trơn tru như ông Shillbert. Satoshi Nakamoto đã cung cấp cho mọi người những công cụ để trở thành tổ chức tài chính của riêng họ. Nếu bạn từ chối đắm mình trong ánh sáng của Chúa, đừng khóc lóc khi phải dùng bữa với ma quỷ.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia