Ngày 27 tháng 10, nhà sản xuất ổ cứng Seagate đã công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên của năm tài chính 2027, kết thúc vào ngày 2 tháng 10. Doanh thu quý của công ty đạt 4,233 tỷ USD, tăng khoảng sáu mươi phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái.

Đáng chú ý hơn là lợi nhuận. Mỗi đô la doanh thu tăng thêm, phần lớn cuối cùng đều được giữ lại trong bảng lợi nhuận. Lợi nhuận ròng của Seagate đạt 1,761 tỷ USD, gấp 3,2 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty cho biết khả năng sinh lời trong quý đã lập kỷ lục, và dòng tiền tự do cũng đạt mức cao nhất trong lịch sử.

Trong các cuộc thảo luận về trung tâm dữ liệu AI, chip tính toán thường đứng dưới ánh đèn sân khấu. Báo cáo tài chính này của Seagate lại mang đến một góc nhìn khác: khi dữ liệu cần được lưu trữ và gọi lại nhiều lần, cấu trúc doanh thu của các nhà sản xuất thiết bị lưu trữ sẽ thay đổi như thế nào?

Doanh thu tăng sáu mươi phần trăm, tại sao lợi nhuận lại tăng gấp đôi?

Tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận

Doanh thu quý của Seagate tăng 61% so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 197%, và lợi nhuận ròng tăng khoảng 221%. Khoảng cách giữa ba con số này cho thấy công ty không chỉ kiếm được nhiều đơn hàng hơn, mà còn có tỷ suất lợi nhuận cao hơn.

Phân tích bảng lợi nhuận, sự thay đổi càng trực quan hơn. Theo báo cáo tài chính của Seagate, doanh thu quý này tăng 1,604 tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi chi phí doanh thu chỉ tăng 214 triệu USD. Trừ đi hai khoản này, lợi nhuận gộp tăng thêm là 1,390 tỷ USD, tương đương khoảng 87% doanh thu tăng thêm. Đây là tỷ lệ tăng thêm giữa hai quý, không phải tỷ suất lợi nhuận gộp thực tế của từng đơn hàng mới.

Nói cách khác, nếu chỉ nhìn vào sự thay đổi giữa hai quý này, trong mỗi 100 USD doanh thu tăng thêm, khoảng 87 USD được thể hiện dưới dạng lợi nhuận gộp tăng thêm. Con số này chưa trừ đi chi phí nghiên cứu phát triển, chi phí bán hàng và quản lý, và cũng không phải là số tiền lãi ròng cuối cùng. Phép tính này không thể tự nó chứng minh sự thay đổi đến từ sản lượng, giá cả hay cơ cấu sản phẩm, nhưng có thể cho thấy doanh thu tăng trưởng và chi phí tăng trưởng không đồng bộ.

Sự thay đổi của chi phí hoạt động cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận cuối cùng. Tổng chi phí hoạt động bao gồm nghiên cứu phát triển, tiếp thị quản lý và tái cấu trúc mà Seagate liệt kê đã tăng từ 343 triệu USD lên 363 triệu USD, mức tăng rõ ràng nhỏ hơn lợi nhuận gộp. Do đó, phần lớn lợi nhuận gộp tăng thêm đã được chuyển vào lợi nhuận hoạt động.

Điều này cũng giải thích tại sao trong cùng một báo cáo tài chính, tốc độ tăng trưởng doanh thu và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng lại giống như hai câu chuyện khác nhau. Con số trước mô tả công ty đã bán được bao nhiêu, con số sau còn bao gồm sự thay đổi của chi phí sản phẩm, chi phí, lãi suất và thuế.

Sản lượng xuất hàng gần như không đổi, tại sao doanh thu vẫn tăng?

Mức tăng trưởng so với quý trước của sản lượng xuất hàng ổ cứng và doanh thu

Tài liệu bổ sung tài chính do Seagate công bố cung cấp một đối chiếu mới. Sản lượng xuất hàng ổ cứng trong quý là 220 EB, quý trước là 218 EB, chỉ tăng khoảng 1% so với quý trước. Trong cùng kỳ, tổng doanh thu của công ty lại tăng khoảng 17% so với quý trước.

Phạm vi bao phủ của hai con số này khác nhau. Sản lượng xuất hàng chỉ thống kê ổ cứng, trong khi tổng doanh thu của công ty còn bao gồm doanh thu từ các sản phẩm và hệ thống khác. Do đó, chúng cho thấy tốc độ thay đổi của doanh thu và sản lượng là khác nhau, không thể trực tiếp suy ra mức tăng giá của một mẫu ổ cứng cụ thể.

Thu hẹp vào mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu, báo cáo tài chính cho thấy doanh thu của mảng này tăng từ 2,933 tỷ USD lên 3,449 tỷ USD so với quý trước, trong khi sản lượng xuất hàng ổ cứng gần tuyến tăng từ 195 EB lên 198 EB. Ước tính bằng cách chia doanh thu trung tâm dữ liệu cho sản lượng xuất hàng gần tuyến, doanh thu trên mỗi TB tăng từ khoảng 15,04 USD lên 17,42 USD, tăng khoảng 16% so với quý trước.

Tỷ lệ này cũng không phải là giá bán của một sản phẩm đơn lẻ. Doanh thu trung tâm dữ liệu bao gồm sản phẩm gần tuyến và hệ thống, cách phân loại doanh thu và sản lượng không hoàn toàn trùng khớp, sự thay đổi của cơ cấu sản phẩm cũng sẽ ảnh hưởng đến kết quả. Nó phù hợp hơn để làm chỉ số thô đo lường mối quan hệ giữa doanh thu và sản lượng.

Giám đốc tài chính của Seagate cho biết tại cuộc họp kết quả kinh doanh rằng việc thực thi định giá tốt hơn và tỷ trọng sản phẩm Mozaic 4 tăng lên đã thúc đẩy biên lợi nhuận gộp phi GAAP cải thiện so với quý trước, đồng thời bù đắp một phần áp lực chi phí từ linh kiện mua ngoài. Đây là lời giải thích của ban lãnh đạo về sự thay đổi so với quý trước, chứ không phải là sự phân tách định lượng đóng góp của từng yếu tố.

Tại sao biên lợi nhuận gộp lại quan trọng đến vậy?

Biên lợi nhuận gộp của Seagate

Biên lợi nhuận gộp GAAP của Seagate trong quý này là 57,3%, cùng kỳ năm ngoái là 39,4%, tăng 17,9 điểm phần trăm. Hiểu theo tỷ lệ này, cứ mỗi 100 USD doanh thu nhận được, sau khi trừ chi phí doanh thu còn lại khoảng 57 USD, dùng để trang trải các chi phí khác và tạo lợi nhuận.

Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng không tự động đồng nghĩa với việc mỗi ổ cứng khách hàng mua đều tăng giá với mức tương đương. Seagate đồng thời bán các sản phẩm có dung lượng và mục đích sử dụng khác nhau; giá cả, cơ cấu sản phẩm, chi phí sản xuất và thay đổi quy mô đều có thể ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận gộp tổng thể. Chỉ dựa vào dữ liệu tổng hợp trong thông cáo báo chí này, không thể quy chính xác thay đổi của quý này cho bất kỳ một yếu tố nào trong số đó.

Tuy nhiên, công ty trước đây đã công bố nhu cầu đến từ đâu. Seagate trong quý IV tài chính 2026 cho biết kết quả kinh doanh được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ từ trung tâm dữ liệu đám mây. Công ty cũng đề cập trong báo cáo tài chính mới nhất rằng việc tạo ra, lưu giữ và tái sử dụng dữ liệu đang thúc đẩy nhu cầu lưu trữ, và cho biết sẽ đáp ứng nhu cầu dung lượng bằng cách tăng mật độ ghi từ tính của ổ cứng, đồng thời duy trì kỷ luật nguồn cung và chiến lược định giá dựa trên giá trị.

"Dung lượng" ở đây và "số lượng ổ cứng" không hoàn toàn là một. Seagate sử dụng công nghệ ghi từ tính hỗ trợ nhiệt, tức HAMR, để tăng mật độ ghi từ tính, cho phép một ổ cứng lưu trữ nhiều dữ liệu hơn. Đối với trung tâm dữ liệu, trọng tâm không chỉ là mua được bao nhiêu ổ cứng, mà còn là chứa được bao nhiêu dữ liệu trong không gian và cơ sở hạ tầng hạn chế.

Nhu cầu, định giá và lộ trình công nghệ cùng tạo nên bối cảnh kinh doanh. Mặc dù tài liệu bổ sung cho thấy tốc độ thay đổi của dung lượng và doanh thu không giống nhau, nhưng các công bố hiện có vẫn chưa đủ để phân tách chính xác đóng góp của giá cả, số lượng và cơ cấu của từng sản phẩm.

Lợi nhuận có thực sự chuyển thành tiền mặt không?

Dòng tiền tự do của Seagate

Ngoài báo cáo kết quả kinh doanh, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Seagate trong quý này là 1,690 tỷ USD; sau khi trừ chi phí mua sắm tài sản và thiết bị, dòng tiền tự do là 1,479 tỷ USD, gấp khoảng 3,5 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Dòng tiền tự do là chỉ số phi GAAP được công ty sử dụng, cách tính là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi tiêu vốn liên quan. Nó giúp quan sát phần tiền mặt còn lại sau khi đầu tư thiết bị từ hoạt động kinh doanh, nhưng không đồng nghĩa với toàn bộ số tiền có thể phân phối cho cổ đông.

Dòng tiền đi đâu cũng được ghi trong báo cáo tài chính. Công ty cho biết trong quý đã trả khoảng 1,2 tỷ USD nợ gốc, và hoàn trả 568 triệu USD cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu. Chi phí mua lại nợ và mua lại cổ phiếu trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ là 1,262 tỷ USD, khác với cách tính nợ gốc đã trả.

Báo cáo này cũng nhắc nhở người đọc rằng khả năng tạo tiền mặt tăng lên không có nghĩa là tiền mặt trên sổ sách chắc chắn tăng. Tiền mặt và tương đương tiền cuối kỳ của Seagate là 1,258 tỷ USD, thấp hơn 1,704 tỷ USD vào cuối quý trước. Công ty trong cùng quý vừa trả nợ, mua lại cổ phiếu, vừa thực hiện chi tiêu vốn; dòng tiền vào và ra cùng quyết định số dư cuối kỳ.

Sau khi quý kết thúc, công ty còn trả thêm 750 triệu USD nợ gốc, đưa tổng nợ giảm xuống còn khoảng 1,6 tỷ USD. Con số này phát sinh sau kỳ báo cáo, không thể coi là số dư cuối quý.

Quý tới, công ty dự kiến điều gì?

Seagate dự kiến doanh thu quý hai tài khóa 2027 đạt 4,8 tỷ USD, biên độ 100 triệu USD. Theo mức trung bình của hướng dẫn, con số này cao hơn khoảng 13% so với quý vừa công bố. Công ty cũng dự kiến thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng phi GAAP đạt 9,20 USD, biên độ 0,20 USD.

Đây chỉ là dự báo của ban điều hành cho quý tới, không phải doanh thu đã thực hiện. Hướng dẫn thu nhập trên mỗi cổ phiếu sử dụng chuẩn phi GAAP, không phải cùng chỉ tiêu với lợi nhuận ròng GAAP đã thảo luận ở phần trước của bài viết.

Báo cáo tài chính này thể hiện rõ nhất một thay đổi: khi doanh thu tăng nhanh hơn chi phí, lợi nhuận và dòng tiền của một nhà sản xuất ổ cứng có thể mở rộng nhanh hơn doanh thu.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia