Loại NFT nào có rủi ro chính sách khi bị coi là chứng khoán?

Tiêu đề gốc: "Loại NFT nào có rủi ro chính sách bị coi là chứng khoán?" 》

Tác giả gốc: Grant Griffith, Medium

Tác giả gốc: Katie Gu, Odaily Planet Daily

Với Khi SEC đang điều tra xem liệu một số NFT thuộc sở hữu của Yuga Labs và ApeCoin có vi phạm quy định hay không, vấn đề NFT có phải là chứng khoán hay không đã bắt đầu thu hút sự chú ý (ngay khi tin tức này xuất hiện, ApeCoin đã giảm 10%).   

Một trong những rủi ro lớn nhất khi đầu tư vào NFT là nguy cơ bị hack và bị "zero". Nếu có một rủi ro lớn khác cần đề cập, đó là quy định - rủi ro mà một số NFT ngày nay có thể bị SEC coi là chứng khoán chưa đăng ký. Nếu SEC mở một cuộc điều tra và xác định rằng nhiều dự án NFT khác nhau có liên quan đến việc bán chứng khoán chưa đăng ký, thì hậu quả đối với các dự án này sẽ rất nghiêm trọng và sẽ có tác động lan tỏa khắp ngành.

Bài viết này hy vọng các bên dự án và nhà đầu tư có thể hiểu rõ hơn về những rủi ro chính sách tiềm ẩn của NFT.

Định nghĩa của SEC về chứng khoán là gì?

SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ) định nghĩa "chứng khoán" rất rộng trong Đạo luật Chứng khoán năm 1933, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và các hình thức lợi nhuận khác- các thỏa thuận chia sẻ. Nó cũng bao gồm “hợp đồng đầu tư”, vì mục đích của chúng tôi là những cách tiềm năng để có được NFT và các tài sản kỹ thuật số khác.

Việc NFT có phải là chứng khoán hay không cuối cùng còn phụ thuộc vào thực tế và cần phải phân tích các đặc điểm cũng như đặc điểm của từng dự án. Ví dụ: một số NFT, giống như nhiều sản phẩm do Beeple bán, không khác gì những bức tranh vật lý được các nghệ sĩ độc lập bán trên đường phố. Việc bán tác phẩm nghệ thuật thuần túy, dù ở dạng kỹ thuật số hay vật lý, không cấu thành sự bảo đảm nếu mối quan hệ người mua-người bán kết thúc sau khi mua bán. Tuy nhiên, khi chúng tôi bắt đầu xem xét lộ trình và các dự án NFT, mọi thứ bắt đầu trở nên hơi phức tạp. Khi ngành NFT phát triển, kỳ vọng của những người đầu tư vào các dự án mới cũng tăng theo. Sự phát triển này rất thú vị nhưng cũng mang lại rủi ro.

Nếu một dự án không đăng ký chứng khoán với SEC thì có bị thua lỗ không? Có lẽ. “Mọi người bán chứng khoán ở Hoa Kỳ phải đăng ký đợt chào bán của mình với SEC hoặc được miễn đăng ký.” Các quy định cung cấp nhiều “bến đỗ an toàn” khác nhau cho các tổ chức phát hành. Tổ chức phát hành đáp ứng bất kỳ điều khoản nào ở trên về nơi trú ẩn an toàn được coi là không tiến hành chào bán cổ phiếu ra công chúng và do đó không bắt buộc phải đăng ký với SEC.

Nghiên cứu điển hình - Moonbirds

Ngoài một số NFT thuộc sở hữu của Yuga Labs, hiện đang được điều tra bởi Theo SEC, có nhiều dự án cũng đang tiến gần đến “vượt rào” và có thể bị coi là chứng khoán chưa đăng ký. Hãy lấy Moonbirds làm ví dụ.

Moonbirds là một loạt NFT Avatar (PFP). Nó bắt đầu ở mức 2,5 ETH vào ngày 16 tháng 4 năm 2022. Chỉ trong một tuần, giá sàn của dự án đạt đỉnh khoảng 40 ETH, với doanh thu hàng trăm triệu đô la diễn ra trên thị trường thứ cấp.

58 triệu đô la do xưởng đúc Moonbirds huy động được ghi nhận là doanh thu cho PROOF và sẽ được sử dụng làm vốn lưu động để đưa Moonbirds trở thành một trong những bộ sưu tập PFP hàng đầu thế giới. Người sáng lập Kevin Rose thừa nhận rằng mint là một vòng tài trợ sẽ được sử dụng để tạo ra sản phẩm và mang lại giá trị cho cộng đồng Moonbirds. Ví dụ: nhóm đã đưa ra cơ chế đặt cược có tên là “làm tổ” cho Moonbirds.

Howey Bài kiểm tra tóm tắt các bài kiểm tra hiện được sử dụng ở Hoa Kỳ để xác định liệu điều gì đó có phải là một tiêu chuẩn pháp lý an ninh hay không. Theo Howey kiểm tra, một vật được coi là bảo mật nếu nó đáp ứng tất cả các tiêu chí sau. Khi được xem xét chặt chẽ theo định nghĩa của bài kiểm tra Howey, Moonbirds dường như đáp ứng được định nghĩa về chứng khoán.

Đó là một khoản đầu tư bằng tiền - đúng vậy. Moonbirds mint huy động được gần 60 triệu USD.

Trong một doanh nghiệp bình thường - có lẽ vậy. Hàng nghìn nhà đầu tư tham gia đúc tiền và sự thành công của dự án phụ thuộc vào hành động của những người sáng lập.

Với kỳ vọng về lợi nhuận và phần lớn là từ nỗ lực của người khác - thật khó để phủ nhận sau khi nghe về tầm nhìn và cấu trúc của Kevin Rose đối với dự án. Ông nói rõ rằng số tiền huy động được từ mint sẽ được sử dụng để tạo ra sản phẩm và mang lại giá trị cho cộng đồng Moonbirds. Định hướng tương lai của dự án rõ ràng nằm trong tay những người sáng lập và các nhà đầu tư được hứa hẹn về lợi nhuận. Mối quan hệ như vậy rất nguy hiểm và chỉ còn một bước nữa là đạt được yêu cầu về chứng khoán.

Trên đây là phân tích sơ bộ về Moonbirds, NFT của dự án này có phải là chứng khoán chưa đăng ký theo luật hiện hành hay không phải được SEC xác định. Tuy nhiên, đánh giá rủi ro từ góc độ quy định, nó sẽ đưa ra nhiều cảnh báo đỏ khác nhau.

Đối với những nhà sáng lập tiềm năng muốn giảm thiểu rủi ro pháp lý, những yếu tố trên rất quan trọng cần ghi nhớ. Ví dụ: nếu một dự án có tiền đúc miễn phí thì sẽ không có tiền đầu tư. Nếu cùng một dự án không đưa ra lộ trình hoặc cam kết trong tương lai thì sẽ không rõ liệu lợi nhuận có được mong đợi từ nỗ lực của người khác hay không. Chúng tôi đã thấy nhiều dự án khác nhau như goblintown.wtf đi theo một mô hình tương tự - miễn phí, không lộ trình, không Discord, không tiện ích.

Nếu NFT được coi là chứng khoán thì nó có ý nghĩa gì đối với những người sưu tập NFT?

Nếu NFT của dự án được coi là chứng khoán chưa đăng ký và không đủ điều kiện để được miễn đăng ký thì hậu quả có thể rất nghiêm trọng.

SEC có thể thực hiện các biện pháp cưỡng chế và mọi nhà đầu tư mua NFT đều có thể nộp đơn kiện về việc bán chứng khoán chưa đăng ký. Người sáng lập ban đầu đã bán NFT sẽ phải chịu trách nhiệm pháp lý và họ sẽ buộc các nhà đầu tư phải chịu trách nhiệm hoàn toàn nếu có bất kỳ khoản tiền nào bị mất.

Điều này cũng sẽ có ý nghĩa rộng hơn. Ví dụ: một thị trường NFT như OpenSea  có nguy cơ bị coi là "nền tảng giao dịch" theo luật liên bang nếu nó cho phép giao dịch bất kỳ NFT nào được coi là chứng khoán. Nếu điều này xảy ra, OpenSea sẽ buộc phải đăng ký với SEC với tư cách là sàn giao dịch chứng khoán quốc gia. Năm 2018, SEC đã đưa ra tuyên bố nêu bật những rủi ro của nền tảng giao dịch trong bối cảnh ICO. Do đó, nếu Moonbirds hoặc bất kỳ dự án nào khác niêm yết trên OpenSea bị tuyên bố là chứng khoán, rất có thể chúng sẽ bị hủy niêm yết ngay lập tức.

Để biết ví dụ thực tế về những hình phạt có thể được áp dụng đối với các công ty cung cấp chứng khoán chưa đăng ký, hãy xem Block.one  vào năm 2019 và  vào năm 2022 ;BlockFi .

Khung pháp lý trong tương lai là không chắc chắn

Mặc dù trọng tâm của bài viết này dựa trên Thử nghiệm Howey, Cách cuối cùng của SEC đánh giá Moonbirds hoặc các dự án NFT khác có thể hoàn toàn khác.

Để rõ ràng hơn, một "bến đỗ an toàn" hợp pháp đã được đề xuất vào năm ngoái sẽ cho các dự án tiền điện tử ba năm để tạo ra một mạng lưới blockchain phi tập trung và sau đó đánh giá xem liệu nó có tuân thủ luật chứng khoán hay không. liệu Token có đáp ứng định nghĩa liên bang về “chứng khoán” hay không. Bến cảng an toàn này sẽ cung cấp một số không gian thở cho các dự án điều hướng các vùng nước pháp lý không chắc chắn và hy vọng sẽ khuyến khích sự đổi mới trong quá trình thực hiện. Mặc dù đề xuất này không áp dụng trực tiếp cho hầu hết các dự án NFT hiện nay, nhưng nó chứng tỏ rằng khung pháp lý quản lý tài sản kỹ thuật số đang phát triển nhanh chóng. Tuy nhiên, vẫn còn phải xem liệu những thay đổi trong tương lai có thích ứng hơn những thay đổi chúng ta có ngày nay hay không.

Cho đến khi SEC cung cấp các tiêu chuẩn đánh giá cụ thể cho các dự án hiện tại, chúng tôi chỉ có thể suy đoán xem NFT nào có thể được coi là chứng khoán. Một số loại, chẳng hạn như bán NFT bị phân mảnh (tức là lợi ích một phần/có thể thay thế trong một NFT duy nhất), hiện đang nằm trong tầm ngắm của SEC và có mức độ rủi ro nhất định.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia