Phân tích giá trị và xác suất thành công của token Ethereum fork

Tiêu đề gốc: "ETHPoW vs ETH2"

Nguồn gốc: BitMEX Research

Bản tổng hợp gốc: czgsws, 0x711, wzp, BlockBeats

(Mọi ý kiến trình bày dưới đây không phải là cơ sở để đưa ra quyết định đầu tư cũng như không được hiểu là đưa ra quyết định đầu tư. một khoản đầu tư Khuyến nghị hoặc đề xuất giao dịch.)

Tóm tắt

· Trong bài viết này, chúng tôi thảo luận về việc chia tách chuỗi mới khi Ethereum hợp nhất, dẫn đến Token ETH2 và tính khả thi của Token ETHPoW mới .

· Xét về giá Token và công dụng của chuỗi kinh tế thì gần như chắc chắn rằng ETHPoW sẽ là chuỗi đó được hỗ trợ bởi thiểu số.

· Mặc dù chuỗi ETHPoW có thể phải đối mặt với nhiều thách thức kỹ thuật và đặt ra những câu hỏi về khả năng tồn tại lâu dài, Sự tồn tại của nó có thể mang đến những cơ hội thú vị cho các nhà giao dịch và nhà đầu cơ trong ngắn hạn và trung hạn.

Tổng quan

Sau nhiều lần trì hoãn, có vẻ như Ethereum cuối cùng sẽ bắt đầu hợp nhất vào tháng 9 năm 2022. Nhà phát triển lõi Ethereum, Tim Beiko đã đề xuất trong cuộc gọi hội nghị dành cho nhà phát triển vào ngày 14 tháng 7 năm 2022 nếu có thể thì thứ Hai, ngày 19 tháng 9 ngày sáp nhập. Phần quan trọng đầu tiên của việc sáp nhập là ngừng khai thác Proof of Work (PoW). Phần đồng thuận của Ethereum chọn chuỗi khối nào sẽ tuân theo, sau đó sẽ chuyển sang chuỗi đèn hiệu Proof of Stake hiện có. Tuy nhiên, ngày 19 tháng 9 năm 2022 vẫn chưa được chốt, các khách hàng có thông số thời gian hợp nhất vẫn chưa được phát hành và cho đến lúc đó, vẫn còn rất nhiều điều không chắc chắn về thời điểm hợp nhất chính xác.

Sau khi sáp nhập, hai máy khách Ethereum cần được chạy, đó là máy khách lớp đồng thuận và máy khách lớp đồng thuận. Các máy khách của Lớp thực thi, chẳng hạn như Geth, vẫn sẽ xác thực và xử lý các hợp đồng và giao dịch thông minh Ethereum. Điều đáng nói là ngay cả sau khi hợp nhất, những người đặt cọc sẽ không thể rút Ethereum đã đặt cược của họ sang lớp thực thi và “lần hợp nhất thứ hai” có thể mất thêm 6 đến 12 tháng nữa.

Trong khi việc sáp nhập đang được thảo luận, nhiều người đã báo cáo sự ủng hộ rộng rãi trong cộng đồng Ethereum về việc đóng cửa PoW. Tại một hội nghị gần đây, Vitalik đã đề cập rằng nếu ai đó không thích nó, họ luôn có thể sử dụng Ethereum Classic (còn gọi là ETC, 2016 DAO sản phẩm Wars). Tuy nhiên, như mọi người mong đợi, các công cụ khai thác PoW chắc chắn không hỗ trợ việc tắt PoW. Tại sao họ lại như thế này? Họ sẽ hoàn toàn bị loại khỏi hệ thống Ethereum. EIP-1559 Chẳng là gì so với điều này, lần này chúng không bao giờ có tiềm năng để Ethereum tạo ra doanh thu đã giảm xuống 0. Trong nhiều tháng, một số thợ mỏ đã lên tiếng đằng sau hậu trường phản đối việc sáp nhập và bày tỏ mong muốn có ai đó đứng ra và làm điều gì đó. Cuối cùng, vào ngày 29 tháng 7 năm 2022, một trong những người chơi lớn nhất trong hệ sinh thái khai thác Trung Quốc, “Bao Er Ye” (Guo Hongcai), đã tuyên bố rằng anh ấy có thể có kế hoạch tiếp tục khai thác trên chuỗi Ethereum PoW.

Nếu chuỗi PoW vẫn tồn tại và tiếp tục mở rộng, một số người suy đoán rằng đồng tiền này có thể được gọi là ETHPoW. Theo quan điểm của chúng tôi, liệu chuỗi này có mang lại ý nghĩa kinh tế hay không là một câu hỏi mở. Có quan điểm cho rằng chuỗi này có thể tồn tại lâu dài. So với PoW, PoS có thể có một số điểm yếu (chẳng hạn như các công cụ phái sinh đặt cược trở thành độc quyền tự nhiên) khiến chuỗi PoS kém hấp dẫn hơn chuỗi PoW trong một số trường hợp sử dụng nhất định. Tất cả các nền tảng hợp đồng thông minh cạnh tranh với Ethereum (có lẽ ngoại trừ ETC) đều đã đi theo con đường PoS, do đó, sự xuất hiện của chuỗi hợp đồng thông minh PoW mới có thể thu hút được nhiều sự chú ý. Không có ứng cử viên thực sự nào ngoài ETHPoW.

Dù sao đi nữa, trong hoài niệm về kỷ nguyên chia cắt Bitcoin và Ethereum 2016/17, ETHPoW trông giống như nó có thể tạo ra một số lợi ích từ những người tham gia thị trường.

Kỷ băng hà

Hơn bảy năm trước, khi hệ thống PoS của Ethereum chỉ là một chuỗi những ý tưởng lập dị và hỏng hóc trên bản vẽ, Vitalik đã thấy trước câu hỏi tiềm ẩn này. Và một giải pháp đã được đề xuất cho việc này, được gọi là "Kỷ băng hà". Trong hệ thống này, độ khó của mạng khai thác PoW tăng theo cấp số nhân theo thời gian, cuối cùng khiến việc mở rộng chuỗi một cách hiệu quả là không thể. Sau client Frontier ban đầu, bản nâng cấp mạng lớn đầu tiên của Ethereum được gọi là “Kỷ băng hà” và bao gồm quả bom độ khó đầu tiên. Quả bom sẽ "nổ" vào năm 2017, khi quá trình chuyển đổi Nâng cấp Serenity mạng sang PoS. Nhưng cuối cùng việc nâng cấp PoS đã bị trì hoãn, và do đó quả bom đã bị trì hoãn bởi hard fork.

Trên thực tế, bom độ khó đã nhiều lần trở nên "ngu ngốc" trong quá khứ. Ví dụ: vào đầu tháng 10 năm 2017, thời gian tạo khối trung bình của Ethereum là khoảng 30 giây, trước khi hệ thống bom độ khó được đặt lại và thời gian tạo khối trung bình giảm xuống mức bình thường là 13 giây. Quả bom độ khó đã được thiết lập lại sáu lần trong lịch sử Ethereum, với sáu đợt hard fork.

Lần thiết lập lại gần đây nhất được đề xuất vào tháng 6 năm 2022 và hiện tại quả bom dự kiến sẽ "phát nổ" vào giữa tháng 9 năm 2022, đây là thời điểm hoàn hảo để chuyển sang PoS, giống như kế hoạch ban đầu vào năm 2015. Mặc dù quả bom sẽ diễn ra vào tháng 9, nhưng dựa trên thời gian của các vụ nổ bom trước đó, tác động lên khoảng thời gian trung bình của các khối có thể mất vài tháng mới trở nên đáng kể. Tính toán ước tính, có thể mất 175 ngày để thời gian khối trung bình đạt 30 giây, sau chuyện này, mọi thứ sẽ trở nên tồi tệ hơn theo cấp số nhân.

Một yếu tố thú vị khác là quá trình chuyển đổi sang PoS này "thực sự sắp diễn ra". Giá của ETHPoW có thể thấp hơn so với ETH hoặc có thể biến động mạnh. Điều này có thể làm giảm mong muốn khai thác ETHPoW của các thợ mỏ, vì vậy việc đánh giá chính xác tình hình trong Kỷ băng hà có thể rất khó khăn.

Ứng dụng hard fork ETHPoW mới

Với sự xuất hiện của kỷ băng hà, chuỗi PoW trước đó có thể chỉ tồn tại được vài trăm ngày sau fork. Nếu chuỗi PoW muốn tồn tại lâu dài, nó sẽ cần phải hard fork một ứng dụng khách mới để loại bỏ vĩnh viễn những ảnh hưởng của kỷ băng hà. Điều này đặt ra một số vấn đề cho ETHPoW và có lẽ đây chính là nội dung của kỷ băng hà. Nó phủ nhận tính hợp pháp của ETHPoW ở một mức độ nhất định. ETHPoW sẽ không thể tự nhận là chuỗi chính thống hoặc tuân thủ các quy tắc ban đầu. Nó cũng yêu cầu một hard fork. Tuy nhiên, ngày nay có lẽ không nhiều người dùng Ethereum thực sự quan tâm đến điều này, thứ dường như được đánh giá cao hơn bảy năm trước.

Đồng thời, bất kỳ cộng đồng ETHPoW nào cũng sẽ cần tìm các nhà phát triển có chuyên môn kỹ thuật để viết ứng dụng khách mới. Họ cũng cần giải quyết điểm phân chia và thống nhất về khách hàng mới cũng như các thông số mới để loại bỏ kỷ băng hà và kích hoạt hard fork. Sau đó, cộng đồng sẽ cần thuyết phục các sàn giao dịch và người giám sát điều hành và hỗ trợ ứng dụng khách mới này, điều này có thể khó hơn một chút so với việc thuyết phục họ tiếp tục chạy các nút Geth cũ cùng với cơ sở hạ tầng ETH2 mới. Tuy nhiên, trên thực tế, những vấn đề này có thể dễ dàng khắc phục và quy mô của cộng đồng ETHPoW dường như không quá lớn, vì vậy đây không phải là vấn đề lớn. Có thể có một số thợ mỏ lớn đang làm việc bí mật để tài trợ cho toàn bộ hoạt động.

ETH bị khóa trong cam kết

Hiện tại, có khoảng 13,2 triệu ETH được đặt cược trên Chuỗi Beacon, gần hơn với 14 triệu nếu bạn bao gồm số dư thực tế (Ethereum có được thông qua đặt cược cộng với bất kỳ khoản tiền gửi nào trên ngưỡng 32 ETH). Chúng tôi hiểu rằng trong giai đoạn đầu của chuỗi ETHPoW, nếu hard fork không xảy ra, số tiền này sẽ bị mất vĩnh viễn. Ngược lại, trên chuỗi ETH2, những ETH này có thể được gửi trở lại lớp thực thi vào một thời điểm nào đó trong tương lai. Điều này gây ra một số hậu quả đối với chuỗi ETHPoW. Đầu tiên, người ta có thể lập luận rằng vì nguồn cung ETH trên chuỗi ETHPoW ít hơn nên điều này có thể đẩy giá ETHPoW lên cao. Ngoài ra, điều này có thể làm giảm độ tin cậy của chuỗi và gây tổn hại cho ETHPoW khi người dùng mất số tiền lớn.

Nếu một khách hàng ETHPoW mới được phân nhánh cứng, để giải quyết vấn đề kỷ băng hà, cộng đồng sẽ phải đối mặt với quyết định về cách giải quyết các vấn đề ETH đã cam kết này . Đây là một vấn đề nan giải. Một kết quả có thể xảy ra là vì đây là đồng tiền PoW nên cộng đồng có thể khóa mã thông báo đã đặt cọc mãi mãi. Trong thế giới ETHPoW, đặt cược là một lựa chọn sai lầm. Ít nhất số tiền đặt cọc tích lũy ~800.000 ETH kiếm được trước khi sáp nhập phải được coi là hoàn toàn bất hợp pháp trên chuỗi ETHPoW. Do đó, nếu bạn là người xác nhận hoặc sở hữu stETH, bạn có thể không nhận được lợi ích bổ sung trên chuỗi ETHPoW.

Stablecoin

Nhiều người đã suy đoán rằng nếu một đợt fork Ethereum gây tranh cãi xảy ra, quyết định sẽ được đưa ra. không còn thuộc về Ethereum Foundation hoặc Vitalik. Họ tin rằng nhà vua mới trong trường hợp này có thể là người giám sát Stablecoin. Những người giám sát này phải chọn một chuỗi để hỗ trợ và tính đến mức độ phổ biến cũng như mức độ phổ biến của các stablecoin này cũng như mức độ liên kết của chúng với Defi, quyết định của họ sẽ quyết định chuỗi chiến thắng. Vì vậy, có lẽ Jeremy Allaire (CEO của Circle, đơn vị phát hành USDC) mới là người quyền lực nhất Ethereum chứ không phải Vitalik.

Tất nhiên, Jeremy là Giám đốc điều hành của một công ty và anh ấy phải đáp ứng khách hàng của mình, và việc không làm như vậy có thể có nghĩa là anh ấy đang hành động không vì lợi ích tốt nhất của các cổ đông của mình , Điều này có thể là bất hợp pháp, vì vậy anh ta có thể không thực sự có sức mạnh này trong thực tế. Tuy nhiên, đó sẽ là một câu chuyện khác nếu Circle chính thức được lệnh hỗ trợ chuỗi này hay chuỗi khác vì lý do pháp lý nào đó. Đây cũng chính là điểm yếu tiềm ẩn của Ethereum hiện nay.

Circle, Tether, Binance và những tổ chức giám sát Stablecoin khác dường như đang hỗ trợ ETH2 nếu chuỗi fork xảy ra sau khi sáp nhập. Do đó, ngay cả khi loại trừ sự hỗ trợ mạnh mẽ dành cho ETH2 từ Ethereum Foundation và cộng đồng, kết quả của sự phân chia này rất rõ ràng, ETH2 sẽ là người chiến thắng và ETHPoW sẽ là kẻ thua cuộc. Trên ETHPoW, nhiều Ứng dụng Defi dựa vào USD Stablecoin sẽ sụp đổ một cách thảm khốc về mặt kinh tế. Tuy nhiên, lập trường này của các nhà phát hành Stablecoin còn có một số hàm ý khác mà chúng ta sẽ thảo luận sau trong bài viết này.

Bán ETHPoW

Nhiều người cực đoan Ethereum ủng hộ mạnh mẽ việc chuyển sang PoS và do đó sẽ không yêu ETHPoW. Có lẽ họ muốn chuỗi ETHPoW nhanh chóng chết đi.

Sau đó, có một lớp suy nghĩ ở trên đó. Những người theo chủ nghĩa tối đa hóa Ethereum thực sự (có phần nghịch lý) nên hy vọng rằng chuỗi ETHPoW tồn tại, ít nhất là trong một thời gian, để họ có thể bán mã thông báo ETHPoW trên thị trường và nhận được nhiều ETH (hoặc USD hơn). Bằng cách này, họ có thể kiếm tiền từ những người ủng hộ ETHPoW mà họ cho là “ngu ngốc” trước khi ETHPoW dần chết trong vài năm tới. Do đó, nhiều người có thể bán Token ETHPoW của họ càng nhanh càng tốt và giá có thể yếu đi.

Có một lớp suy nghĩ khác ở trên lớp này, lớp thứ ba. Điều mà mọi người thực sự nên làm (Ethereum hay không) là mua Token ETHPoW càng sớm càng tốt sau khi việc sáp nhập diễn ra. Điều này sẽ được giải thích dưới đây.

Giá trị của token fork ETH

Để bán ETHPoW lấy ETH, bạn cần đợi nền tảng giao dịch tập trung hỗ trợ ETHPoW sau khi sáp nhập. Mặc dù các sàn giao dịch tập trung như FTX và Binance có thể sớm ra mắt các sản phẩm liên quan nhưng vẫn sẽ mất một thời gian, ít nhất là vài giờ hoặc vài ngày, để hỗ trợ gửi ETHPoW. Cho dù có chuẩn bị tốt đến đâu, họ cũng cần tự bảo vệ mình khỏi các cuộc tấn công chi tiêu gấp đôi vì tốc độ băm và thời gian chặn trên ETHPoW có thể không ổn định.

Mặt khác, về mặt lý thuyết, cho dù điều gì xảy ra, một khi việc sáp nhập diễn ra, người dùng sẽ có thể phân cấp giao dịch trên chuỗi Mua ETHPoW trên nền tảng. Bất kể ý kiến của bạn về ETHPoW như thế nào, chắc chắn bạn nghĩ rằng mã thông báo này tốt hơn tất cả các mã thông báo ERC-20 khác trên chuỗi ETHPoW phải không?

Hôm nay chúng ta hãy nghĩ về một số token trên Ethereum:

· USDC trên ETHPoW – vô giá trị vì Circle sẽ chọn ETH2 và do đó Token sẽ không thể đổi được, như đã đề cập ở trên.

· USDT trên ETHPoW – cũng vô giá trị

· Bitcoin được bọc trên ETHPoW – vô giá trị vì người giám sát sẽ chọn ETH2, vì vậy Token sẽ không thể đổi lấy Bits Coins

· BNB trên ETHPoW – Vô giá trị vì Binance sẽ chọn ETH2

· Uniswap trên ETHPoW – Khả năng tồn tại lâu dài của Token trên chuỗi ETHPoW là một vấn đề đáng nghi ngờ. Mã thông báo có thể sụp đổ nhanh hơn ETHPoW

· stETH trên ETHPoW – Vì không có tài sản thế chấp trên chuỗi này nên các mã thông báo này có thể vô giá trị, như đã đề cập ở trên

· Tất cả các Mã thông báo ERC-20 khác trên ETHPoW - có thể có giá trị rất hạn chế trên chuỗi ETHPoW

Vì vậy, chiến lược tốt nhất thực sự có thể là để mua càng nhiều ETHPoW càng tốt trước khi giao dịch trên sàn giao dịch tập trung. ETHPoW sau đó được bán trên một sàn giao dịch tập trung. Nó giống như một tùy chọn cuộc gọi miễn phí trên ETHPoW.

Chiến lược giao dịch kết hợp

Cũng như những đợt phân nhánh blockchain có khả năng gây tranh cãi trong quá khứ, việc sáp nhập Ethereum mang đến một cơ hội giao dịch thú vị. Một ý tưởng giao dịch "không rủi ro" có thể thực hiện được như sau:

1. Trước khi sáp nhập, hãy đổi tất cả USD của bạn lấy USDC trong ví Ethereum của riêng bạn

2. Sau khi sáp nhập, hãy bán ngay USDC của bạn trên chuỗi ETHPoW và đổi lấy ETHPoW Token trên các nền tảng giao dịch phi tập trung như UniSwap hoặc Curve

3. Sau khi nền tảng giao dịch tập trung mở tiền gửi ETHPoW, hãy bán tất cả ETHPoW lấy USD

4. Kiếm lợi nhuận

Với các giao dịch trên, bạn có tiềm năng kiếm lợi nhuận với rủi ro gần như bằng không. Rủi ro bằng không là khi chỉ tính đến một số loại rủi ro nhất định (chẳng hạn như thay đổi giá).

Tất nhiên, thực tế việc thực hiện giao dịch trên thực tế khá phức tạp và rủi ro, đồng thời có một số các vấn đề cần quản lý:

· Các giao dịch cần được thực hiện trong thời gian ngắn vì có có thể là một Cuộc thi để tận dụng cơ hội đó. Nhóm thanh khoản hỗ trợ việc bán ETHPoW có thể nhanh chóng cạn kiệt.

· Bạn cần quản lý chìa khóa của riêng mình thay vì sử dụng người giám sát. Ít có khả năng bất kỳ người giám sát bên thứ ba nào sẽ hỗ trợ mã thông báo ERC-20 trên ETHPoW ngay sau khi chia tách.

· Về cơ bản, cơ sở hạ tầng được sử dụng để tương tác với các nền tảng trao đổi phi tập trung có thể sẽ hỗ trợ việc hợp nhất và sẽ chỉ chạy trên ETH2. Do đó, bạn có thể cần chạy nút Ethereum của riêng mình và tương tác trực tiếp với hợp đồng thông minh của nền tảng giao dịch trên ETHPoW. Điều này có thể khá phức tạp đối với một số nhà giao dịch, nhưng khó khăn này chính là cơ hội kiếm lợi nhuận. Có thể phải thực hành trước khi phân nhánh ETH1.

· Bạn có thể muốn đảm bảo rằng lệnh bán/hoán đổi USDC của bạn không được thực hiện lại trên chuỗi ETH2. Có thể cần phải tạo các hợp đồng thông minh phân chia.

Các nhà cung cấp thanh khoản có thể nhận ra rủi ro tiềm ẩn này rất nhanh trước và sau khi sáp nhập và rút thanh khoản. Tuy nhiên, một số nhà cung cấp thanh khoản có thể không làm điều này, tạo ra cơ hội.

· Nhiều giao thức DeFi dựa vào các dự đoán về giá và có thể chưa rõ những giao thức này sẽ xử lý chuỗi ETHPoW như thế nào.

Có thể có các chiến lược nâng cao hơn để thử trong DeFi, bao gồm đòn bẩy, cho vay hoặc cung cấp thanh khoản Bây giờ chúng ta sẽ không thảo luận về tình dục.

Kết luận

Ether Bất kỳ chuỗi phân nhánh nào xảy ra khi chuỗi khối hợp nhất có thể là sự hồi tưởng thú vị về kỷ nguyên 2016/17. Mặc dù ETHPoW phải đối mặt với nhiều thách thức kỹ thuật, miễn là chuỗi vẫn tồn tại, sẽ có phản hồi tích cực xung quanh token của nó và các sàn giao dịch tập trung hàng đầu có thể sẽ mở cửa giao dịch cho nó. Không gian tiền điện tử vẫn tràn ngập những câu chuyện và tiếng ồn. ETHPoW sẽ mang lại nhiều điều thú vị và chúng tôi dự đoán rằng cặp giao dịch ETH/ETHOPoW sẽ là cặp giao dịch phổ biến sau khi chia tách, ít nhất là cho đến khi một diễn biến thú vị khác xuất hiện. Mong chờ trò chơi bắt đầu!

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia