Ưu điểm của việc lưu trữ giá trị trên Ethereum so với Bitcoin là gì?

Nguồn gốc: Unitimes

Tác giả gốc: Michael McGuiness

Bản tổng hợp gốc: Nanfeng

Tiêu đề gốc: "Mười nghìn từ tiết lộ rằng ETH cuối cùng sẽ chiến thắng trong cuộc chiến lưu trữ giá trị"

Cảm ơn __Justin Drake__ vì đã truyền cảm hứng cho nhiều ý tưởng trong bài viết này và đã đọc bản nháp của bài viết này.

Trong nhiều năm, tôi đã tin rằng Bitcoin có cấu hình phần thưởng rủi ro bất đối xứng nhất trong cuộc đời chúng ta. Những đặc tính độc đáo của nó khiến nó trở thành nơi lưu trữ giá trị tốt nhất trên thế giới. Hiệu ứng mạng khó tái tạo của nó khiến cho khó có khả năng một loại tiền điện tử khác sẽ thay thế nó.

Tính đến tháng 9 năm 2020, Bitcoin là loại tiền điện tử duy nhất mà tôi sở hữu. TAM (tổng thị trường hiệu quả) của nó với tư cách là kho lưu trữ giá trị đã từng lớn đến mức việc phân bổ vốn ở bất kỳ nơi nào khác là vô nghĩa. Thị trường lưu trữ giá trị rộng lớn có thể lên tới 400 nghìn tỷ USD và tôi luôn ngạc nhiên rằng Bitcoin có khả năng thu được một tỷ lệ lớn trong "phần bù tiền tệ" từ:

• Vàng ($10 nghìn tỷ)
• Trái phiếu ($100 nghìn tỷ)
• Cổ phiếu ($30 nghìn tỷ)
• Bất động sản ($200 nghìn tỷ )
• Tiền rộng ($100 nghìn tỷ)
• Nghệ thuật, rượu vang, đồ sưu tầm ($20 nghìn tỷ)

Tôi từng nghĩ, lợi thế này có gì có thể cạnh tranh được? Ngoài ra, hầu hết các loại tiền điện tử khác đều là lừa đảo và một số dự án hợp pháp dường như vẫn chưa tìm được sản phẩm phù hợp với thị trường.

Sau đó, trước sự thúc giục của một người bạn, tôi miễn cưỡng bắt đầu mua một số ETH. Đừng hiểu sai ý tôi, hợp đồng thông minh và ứng dụng phi tập trung (Dapps) rất tuyệt vời. Nhưng đối với tôi vào thời điểm đó, có vẻ như Bitcoin sẽ giành chiến thắng trong trường hợp sử dụng kho lưu trữ giá trị và đó là kết quả được mong đợi, phần thưởng cuối cùng. Vào thời điểm đó, tôi cũng không chắc tài sản gốc của Ethereum (ETH) sẽ tăng giá trị như thế nào.

Vài tháng trước, quan điểm này bắt đầu thay đổi. Như hầu hết mọi người trong không gian tiền điện tử đều có thể chứng thực, một khi bạn sở hữu thứ gì đó, bạn sẽ chú ý đến nó nhiều hơn. (Ethereum) Hai sự phát triển khiến tôi chú ý: 1) Ethereum chuyển sang bằng chứng cổ phần (PoS); 2) thay đổi chính sách tiền tệ của giao thức. Tôi nhanh chóng nhận ra rằng những thay đổi này sẽ có tác động rất lớn đến đặc tính tiền tệ của ETH và thậm chí có thể khiến nó trở thành kho lưu trữ giá trị tốt hơn BTC.

Tất nhiên lúc đầu tôi cũng nghi ngờ. Rốt cuộc, Bitcoin đã có vị trí dẫn đầu rất lớn như vậy. Đó là một cái tên quen thuộc, an toàn nhất khi nói đến sức mạnh tính toán mạng và các tổ chức lớn như Tesla, MicroStrategy và MassMutual đã bắt đầu áp dụng nó như một tài sản dự trữ. Ethereum thực sự có thể bắt kịp?

Nhưng càng đọc và càng nghĩ về nó, tôi càng nghĩ ETH là một kho lưu trữ giá trị. Tôi đã nhanh chóng chuyển đổi phần lớn BTC của mình sang ETH và quyết định viết bài này để làm rõ suy nghĩ của mình.

Theo tôi, Ethereum sẽ giành chiến thắng trong cuộc chiến giá trị về kho lưu trữ vì bốn lý do chính:

1. Khan hiếm hơn

2. An toàn hơn

3. Nhu cầu hữu cơ

4. Lợi ích thực tế

Tôi nhận thấy rằng một đề xuất như vậy có thể bị coi là báng bổ đối với những người theo chủ nghĩa tối đa hóa Bitcoin. Tôi ủng hộ những người theo chủ nghĩa tối đa này trên nhiều mặt, chẳng hạn như nhu cầu về một loại tài sản hoàn toàn mới cho phép mọi người bảo toàn tài sản của mình theo thời gian. Tuy nhiên, tôi ít giáo điều hơn về cách đạt được điều này. Cuối cùng tôi ủng hộ tài sản mà tôi nghĩ có cơ hội tốt nhất. Để diễn giải Paul Tudor Jones, Ethereum giờ đây trông giống như con ngựa nhanh nhất.

01. Khan hiếm hơn

1. Nơi lưu trữ giá trị

Trong bài viết trước của tôi "Tại sao Bitcoin lại có ý nghĩa" (Tại sao Bitcoin lại có ý nghĩa)1 Tôi đã viết rất nhiều về thế nào là một nơi lưu trữ giá trị tốt, vì vậy tôi sẽ không dành quá nhiều thời gian ở đây Đã đến lúc thảo luận các định nghĩa

Tiền đề cơ bản là tiền chỉ là công nghệ cho phép chúng ta tiêu thụ của cải hôm nay vào ngày mai. Do đó, loại tiền "tốt nhất" sẽ mang lại cho người nắm giữ nó sức mua lớn nhất theo thời gian. Một số yếu tố ảnh hưởng đến sự phù hợp của hàng hóa tiền tệ như một phương tiện lưu trữ giá trị, nhưng yếu tố quan trọng nhất là sự tăng trưởng hoặc khan hiếm nguồn cung.

Bạn có bao giờ thắc mắc tại sao vàng lại là phương tiện lưu trữ giá trị quan trọng nhất trong lịch sử loài người không? Tại sao không phải là bạc, đồng hay một trong 118 nguyên tố khác? Nguyên nhân chính là sự khan hiếm. Tăng trưởng hàng năm về nguồn cung vàng trong lịch sử luôn dao động quanh mức 2%. Chỉ có bạc đang tăng trưởng ở mức 5-10% hàng năm và hiện tại là khoảng 20%. Tốc độ tăng trưởng nguồn cung cực thấp cho phép vàng duy trì sức mua theo thời gian tốt hơn bất kỳ thứ gì khác và thế giới cuối cùng cũng nhận ra rằng vàng là một phương tiện lưu trữ giá trị.

Trong hàng ngàn năm, vàng là phương tiện lưu trữ giá trị tốt nhất mà chúng ta có bởi vì nó là một loại hàng hóa tiền tệ có nguồn cung hạn chế và có thể tăng theo thời gian. thời gian. Tuy nhiên, việc phát minh ra Bitcoin đã tạo ra dạng tiền thực sự khan hiếm đầu tiên. Bitcoin có nguồn cung chính xác là 21 triệu Bitcoin, bất kỳ ai cũng có thể kiểm tra bằng máy tính ở nhà của họ. Bitcoin lấy đi những gì vàng đã làm tốt hơn bất kỳ thứ gì khác và cải thiện nó theo mức độ lớn. Tuy nhiên, Ethereum có thể làm điều tương tự với Bitcoin bằng cách chuyển sang Proof-of-Stake (PoS), cũng như những thay đổi sắp tới đối với việc quản lý Gas của nó.

2. Chính sách tiền tệ của Ethereum & amp; EIP-1559

Ethereum hiện tại hàng năm Phát hành mạng (tức là tỷ lệ lạm phát) là khoảng 4,5%, 2 ETH mỗi khối và thêm 1,75 ETH được trao cho người khai thác trên mỗi khối chú (cộng với phí). Ethereum không có nguồn cung cố định, vì nguồn cung cố định cũng có nghĩa là ngân sách bảo mật mạng cố định. Thay vì tự ý sửa chữa bảo mật của Ethereum, chính sách tiền tệ của Ethereum được mô tả tốt nhất là “phát hành tối thiểu để đảm bảo an ninh mạng”.

Những người chơi bitcoin ghét sự mơ hồ này vì họ tin rằng hệ thống tài chính cơ bản phải ổn định. Sự phát triển của Bitcoin có chủ ý thận trọng và chậm rãi, tổng số Bitcoin được phát hành sẽ không vượt quá 21 triệu.

Nhưng cộng đồng Ethereum tin rằng sự ổn định (phát hành) ngắn hạn bị hy sinh để bảo mật mạng lâu dài và thực tế là Ethereum có khả năng giảm lượng phát hành xuống mức ước tính thấp nhất trong lịch sử. Ngoài ra, việc chuyển sang PoS sẽ giảm đáng kể việc phát hành ETH trong khi vẫn duy trì mức độ bảo mật mạng như cũ. Tôi sẽ giải thích vấn đề này sau, nhưng Vitalik có một bài viết hay trên blog của anh ấy 2, giải thích cách PoS có thể cung cấp mức độ bảo mật cao hơn với cùng mức chi phí.

Theo đặc điểm kỹ thuật Eth 2.0 hiện tại, là một phần của PoS, tỷ lệ phát hành Ethereum sẽ giảm đáng kể. Việc phát hành ETH mới sẽ được phát hành bởi những người xác thực đã đặt cược ETH bằng cách xử lý các giao dịch và đạt được sự đồng thuận về trạng thái mạng, thay vì được giao cho người khai thác và sẽ có tỷ lệ thả nổi giữa tổng số ETH được cam kết và lãi suất hàng năm của những người đặt cọc. Thông số kỹ thuật hiện tại sẽ tạo ra lãi suất hàng năm và tỷ lệ lạm phát dựa trên tổng số ETH đặt cược trên mạng:

Về cơ bản, chúng ta có thể kỳ vọng rằng sau quá trình chuyển đổi PoS, lượng phát hành mạng hàng năm (tức là tỷ lệ lạm phát) sẽ giảm từ ~4,5% hiện nay xuống dưới 1%. Biểu đồ bên dưới nêu bật sự sụt giảm lớn này:

Nhưng (tỷ lệ lạm phát) này vẫn cao hơn Bitcoin, vốn có giới hạn 2100 10.000 Bitcoin , tỷ lệ lạm phát dài hạn là 0%. Vậy chính xác thì Ethereum sẽ trở nên khan hiếm hơn như thế nào? Vâng, còn nhiều hơn nữa. Ethereum đã bắt đầu giải quyết nhiều mối lo ngại về chính sách tiền tệ của mình bằng việc phát hành Đề xuất cải tiến Ethereum EIP-1559, được mệnh danh là “Công cụ khan hiếm của Ethereum” hoặc “Cơ chế đốt cháy của ETH”.

EIP-1559 sẽ được triển khai vào tháng 7 này như một phần của đợt hard fork London sắp tới của Ethereum. Đi sâu vào chi tiết của đề xuất nằm ngoài phạm vi của bài viết này, nhưng khía cạnh quan trọng cần lưu ý là ngoài việc cải thiện trải nghiệm người dùng về phí gas Ethereum, EIP-1559 sẽ đốt (hủy) một phần phí giao dịch ETH. Điều này sẽ loại bỏ vĩnh viễn một phần nguồn cung ETH khỏi lưu thông và giảm lượng ETH phát hành ròng hàng ngày.

Một phân tích về các giao dịch mạng năm ngoái cho thấy EIP-1559 sẽ đốt gần 1 triệu ETH trong 365 ngày, gần tương đương với 1% toàn bộ mạng vòng tuần hoàn. %. Khi nhu cầu giao dịch Ethereum tăng lên, nhiều người kỳ vọng con số này sẽ tăng theo thời gian. Vì vậy, khi điều này kết hợp với tỷ lệ phát hành thấp hơn (dưới 1%) do PoS mang lại, Ethereum thực sự sẽ có chính sách tiền tệ giảm phát.

Điều này đã dẫn đến sự xuất hiện gần đây của meme "siêu tiền" mới trong cộng đồng Ethereum, được tạo ra bởi nhà nghiên cứu Ethereum Justin Drake. Đó là một thuật ngữ hơi ngớ ngẩn, nhưng quan điểm của Drake là nếu Bitcoin là "tiền vững chắc" vì nguồn cung của nó bị giới hạn ở mức 21 triệu, thì một loại tiền điện tử có tổng nguồn cung giảm sẽ tốt hơn, do đó là "tiền siêu âm" "Từ này.

Ethereum sẽ là tài sản khan hiếm hơn về lâu dài. Tuy nhiên, có lẽ tôi lạc quan hơn trong ngắn hạn. Với việc loại bỏ PoW, việc phát hành ETH sẽ giảm khoảng 90%. Người ta ước tính rằng tác động này đối với áp lực bán của máy khai thác (Ethereum) tương đương với ba lần “halving” Bitcoin.

3. Tỷ lệ hàng tồn kho và chuyển đổi sang PoS

Để định lượng Bitcoin Sự khan hiếm và sử dụng nó để mô hình hóa giá trị của Bitcoin, nỗ lực tốt nhất đến từ mô hình stock-to-flow (mô hình tỷ lệ stock-to-flow) của PlanB 3. Về cơ bản, PlanB tin rằng sự khan hiếm (được định nghĩa là tốc độ tăng trưởng nguồn cung) trực tiếp thúc đẩy giá trị và tài sản càng đáng sợ (tức là tốc độ tăng trưởng nguồn cung càng thấp) thì nó càng có giá trị. Đây là biểu đồ mà anh ấy tạo ra để chứng minh quan điểm của mình (trong đó "SF" là viết tắt của "stock-to-flow" và được tính nghịch đảo với tốc độ tăng trưởng nguồn cung):

Lưu ý : SF = Stock (chứng khoán) / Flow (dòng); Tăng trưởng cung (tốc độ tăng trưởng nguồn cung) = Flow (dòng) / Stock (chứng khoán). Dự trữ của một tài sản đề cập đến tổng số lượng tài sản hiện đang lưu hành trên thị trường; dòng chảy đề cập đến số lượng lưu thông mới của tài sản mỗi năm.

Thật đáng kinh ngạc, mô hình SF này đã hoạt động rất tốt trong hai năm kể từ khi được xuất bản. Trong biểu đồ bên dưới, đường màu trắng là giá BTC dự đoán, trong khi các chấm nhiều màu biểu thị hiệu suất giá của Bitcoin tính đến tháng 5 năm 2021.

Như chúng ta có thể thấy, dựa trên mô hình này, giá trị của Bitcoin sẽ tăng vọt đáng kể sau mỗi bốn năm. Điều này là do phần thưởng khối được trả cho người khai thác Bitcoin sẽ giảm một nửa sau mỗi 210.000 khối (xảy ra khoảng 4 năm một lần). Vì phần thưởng khối là cách duy nhất để đúc Bitcoin mới nên nguồn cung Bitcoin sẽ tăng lên. Nó giảm một nửa sau mỗi bốn năm.

Như PlanB minh họa (và định lượng) trong bài viết của mình, sự sụt giảm trong tăng trưởng nguồn cung Bitcoin (tức là sự sụt giảm của Halving) có mối tương quan chặt chẽ với sự tăng giá của Bitcoin. Điều này có thể bởi vì halving trực tiếp làm giảm một nửa áp lực bán của các thợ đào.Do Bitcoin sử dụng cơ chế đồng thuận PoW tiêu tốn nhiều tài nguyên nên các thợ đào phải bán Bitcoin để thanh toán chi phí phần cứng và điện của mình.Vì vậy, khi phần thưởng khối Bitcoin giảm một nửa từ 12,5 BTC xuống 6,25 BTC mỗi khối vào tháng 5 năm 2020, áp lực bán của các thợ đào đã giảm từ **1800 BTC mỗi ngày xuống còn 900 BTC mỗi ngày. Điều này có nghĩa là, các thợ đào bán ít BTC hơn mỗi năm, tương đương với khoảng 1,6% vốn hóa thị trường của Bitcoin (khoảng 18 tỷ USD theo thời giá ngày nay). Dưới cú sốc nguồn cung lớn như vậy (giảm), chúng ta sẽ đương nhiên thấy Giá BTC tăng vọt cho đến khi đạt được mức cân bằng mới dựa trên tỷ lệ lạm phát giảm này.

Ethereum hiện cũng đang sử dụng cơ chế đồng thuận PoW, nhưng khi nó chuyển hoàn toàn sang Khi PoS được triển khai, lượng ETH phát hành hàng năm khoảng 4,5% hiện tại sẽ giảm xuống dưới 1%. Điều này tương đương với việc các thợ đào Ethereum bán ít hơn khoảng 3,5 % giá trị thị trường ETH (hơn 15 tỷ USD theo giá ngày nay) mỗi năm. . Ngoài ra, tôi cho rằng áp lực bán sẽ thậm chí còn ít hơn vì phần thưởng khối sẽ được phân phối cho những người đặt cược (người xác thực) không cần phải buộc phải bán (ETH) do chi phí phần cứng và điện rất thấp.Tuy nhiên, công bằng mà nói, hầu hết các nhà đầu tư vẫn sẽ phải bán một phần ETH của họ để trả thuế thu nhập cho phần thưởng, vì vậy nguồn cung thị trường ETH mới sẽ không trở thành con số 0 .

Tất nhiên, ngoài sự khan hiếm còn có nhiều yếu tố khác quyết định giá trị của một tài sản. Sự chấp nhận của người khác là một trong số đó. Tuy nhiên, sự khan hiếm (ít nhất là hiện nay) dường như là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá trị tiền tệ của một hàng hóa, vì nó ảnh hưởng đến việc bán hàng hóa theo thời gian. Mặt khác, an ninh cũng là một yếu tố quan trọng. Cũng giống như vàng không bị mục nát, ăn mòn, hoặc trải qua các loại suy thoái khác, tiền điện tử phải trải qua thiết kế khuyến khích thích hợp là những gì sẽ tồn tại. Xét cho cùng, một tài sản không còn tồn tại trong một vài thập kỷ không thể là vật lưu trữ giá trị.

02. An toàn hơn

Với vàng, bạn không phải lo lắng về vấn đề bảo mật. Từ không thể tha thứ đến không chi tiêu gấp đôi, các định luật vật lý đều áp dụng cho nó. Tuy nhiên, trong trường hợp tiền điện tử, bạn phải liên tục trả chi phí (tức là phần thưởng khối được trả cho người khai thác/người xác thực) để giữ an toàn cho mạng.

Lấy mạng Bitcoin làm ví dụ, cứ 10 phút lại có một khối mới được tạo. Mỗi khối chứa BTC mới được đúc ("trợ cấp khối", hiện là 6,25 BTC mỗi khối) và phí giao dịch, cùng nhau tạo nên "phần thưởng khối". Theo chính sách tiền tệ được mã hóa cứng của Bitcoin, số lượng BTC mới được đúc trên mỗi khối giảm dần theo thời gian (trải qua halving 4 năm một lần), cuối cùng đạt 0% vào năm 2140. Khi điều này xảy ra, tức là không có Bitcoin mới nào được phát hành, khoản bồi thường duy nhất cho người khai thác sẽ là phí giao dịch.

Nhiều Bitcoiner (người ủng hộ Bitcoin) tin rằng đây sẽ không phải là vấn đề vì khi hết trợ cấp khối, giá trị đồng đô la của phí giao dịch sẽ rất cao, do đó chi tiêu bảo mật (của mạng Bitcoin) sẽ đủ để giữ cho mạng an toàn. Người ủng hộ bitcoin Dan Held trong bài viết "Bảo mật của Bitcoin vẫn ổn" (Bảo mật của Bitcoin vẫn ổn) 4 đã viết:

"Tôi đoán vậy, với vài trăm tỷ đô la ở Hoa Kỳ hiện tại. đô la phải là đủ cho ngân sách an ninh, bởi vì chính phủ sẽ khó có thể biện minh cho việc lãng phí quá nhiều tiền chỉ để tấn công chuỗi khối Bitcoin.Họ cũng cần phải phản ứng công khai trước các cuộc tấn công như công dân (người nộp thuế), doanh nghiệp và các ngân hàng sẽ đầu tư vào Bitcoin."

Ông tiếp tục giải quyết trong bài viết một số mối lo ngại thường được nêu ra về việc chỉ dựa vào phí giao dịch để đảm bảo an ninh mạng. Tôi đồng ý với nhiều quan điểm của Held và hiểu lý do tại sao Satoshi Nakamoto lại thiết kế Bitcoin theo cách ông ấy đã làm. Do cơ chế PoW được sử dụng nên luôn có sự đánh đổi giữa lạm phát (trợ cấp khối) và an ninh. Bitcoin đã thực hiện những đánh đổi cụ thể ở chỗ nó sẽ tiếp tục trả khoản phí ngày càng nhỏ hơn cho công cụ đồng thuận của mình (tức là trợ cấp khối thấp hơn) để duy trì sự khan hiếm và giới hạn số lượng Bitcoin ở mức 21 triệu.

Tuy nhiên, tôi không đồng ý với Held rằng chi tiêu an ninh bằng đồng đô la như vậy là quan trọng và ủng hộ những gì Vitalik Buterin đã viết trong một bài đăng reddit gần đây5  Ý kiến:

"Nhu cầu bảo mật của một thứ phải tỷ lệ thuận với kích thước của nó, bởi vì khi một thứ trở nên lớn hơn thì kẻ thù của nó cũng vậy. Lớn hơn và có động lực mạnh mẽ hơn. Nếu BTC gấp 100 lần hiện tại ngày nay, giá trị (chi phí) để phá hủy nó sẽ lớn hơn gấp 100 lần và những kẻ tấn công muốn phá hủy nó sẽ lớn hơn và tinh vi hơn. . Vì vậy, trên thực tế, chi phí tấn công chia cho giá trị thị trường là con số chính xác để đo lường. Về lâu dài, (cuối cùng) không có (loại tiền mới) nào được phát hành PoW thực sự trông không ổn cho lắm."

Vì vậy, hãy nhìn vào điều lạc quan nhất của Held Giả thuyết cho rằng Bitcoin "tồn tại, phát triển và tiếp tục phát triển thị phần theo cấp số nhân, giống như điều đã xảy ra trong 10 năm qua.” Trong kịch bản giả định này, Bitcoin có vốn hóa thị trường là 100 nghìn tỷ USD vào năm 2140 và nhu cầu giao dịch đối với không gian khối Bitcoin tạo ra 365 tỷ USD doanh thu phí giao dịch hàng năm cho các nhà khai thác (đây là chi phí bảo mật trên mạng Bitcoin vào thời điểm đó). Xem hình bên dưới:

365 tỷ USD chi tiêu cho an ninh có thực sự đủ để bảo vệ mạng Bitcoin khỏi các cuộc tấn công không? Có lẽ. Tôi thực sự không chắc chắn và không biết thế giới sẽ như thế nào vào năm 2140. Nhưng tôi khá chắc chắn rằng chúng ta có thể làm tốt hơn. Trong tình huống giả định trên, cơ chế đồng thuận PoW của Bitcoin sẽ làm cho tỷ lệ giá trị trên bảo mật của Bitcoin (tức là tỷ lệ giá trị thị trường của Bitcoin so với chi phí bảo mật hàng năm) xấp xỉ 273 trên 1. Theo cơ chế đồng thuận PoS của Ethereum, chúng ta có thể nhận được tỷ lệ giá trị trên bảo mật khoảng 10:1. Nếu giá trị vốn hóa thị trường của Ethereum bằng với giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin dự đoán của Held, thì chi phí thực hiện một cuộc tấn công 51% vào mạng Ethereum sẽ tương đương khoảng 10 nghìn tỷ USD, cao hơn 27 lần so với chi phí Bitcoin dự đoán là 365 tỷ USD của Held. Giả định duy nhất là khoảng 10% ETH được đặt cọc, điều này có vẻ hợp lý; đồng thời, dự đoán của Held giả định kích thước khối Bitcoin tăng 500%, hiệu quả tăng 40% và sự quan tâm của người dùng đối với không gian Khối Bitcoin là rất lớn. nhu cầu giao dịch.

Ngoài tỷ lệ giá trị/bảo mật thấp hơn nhiều (lưu ý: tỷ lệ giá trị/bảo mật càng thấp thì chi phí tấn công càng cao), Ethereum còn có một vấn đề lớn khác là cách xử lý với các cuộc tấn công. Sau khi hứng chịu cuộc tấn công 51%, lựa chọn duy nhất còn lại cho mạng Bitcoin là chuyển từ Double SHA-256 ASIC hiện tại sang hệ thống PoW mới. Hệ thống mới này sẽ phải dựa trên phần cứng khai thác thương mại như GPU hoặc CPU vì sẽ không có đủ thời gian để sản xuất phần cứng cho hệ thống ASIC PoW khác. Kẻ tấn công sau đó chỉ có thể thực hiện cuộc tấn công 51% tương tự trên phần cứng thông thường. Vitalik gọi đây là "cuộc tấn công cắm trại sinh sản", trong đó một liên minh thợ mỏ phát động cuộc tấn công 51% sẽ tiếp tục tấn công, khiến chuỗi trở nên vô dụng. Đối với các hệ thống PoW, không có cách nào để phá hủy (hoặc trừng phạt) sức mạnh khai thác của kẻ tấn công.

Ethereum (và nói rộng hơn là PoS) ít bị ảnh hưởng bởi cuộc tấn công này hơn. Điều này là do mạng Ethereum có thể “chém” hoặc trừng phạt những kẻ tấn công. Nếu kẻ tấn công làm điều gì đó xấu, mạng sẽ trừng phạt kẻ tấn công bằng cách tịch thu ETH đã đặt cược của họ. Điều này tương đương với việc yêu cầu Bitcoin phá hủy thiết bị khai thác của kẻ tấn công, nhưng đây rõ ràng là điều mà giao thức không thể làm được.

Ethereum thực sự có hai cơ chế cắt giảm. Việc đầu tiên có thể được gọi là cắt giảm "Lớp 1", được kích hoạt nếu bạn (người xác thực) làm điều gì đó rõ ràng là sai trong giao thức (chẳng hạn như gửi hai bằng chứng xung đột), trong trường hợp này, mạng Ethereum sẽ tự động tịch thu ít nhất một- một phần ba số tiền cam kết ETH của bạn. Điều này sẽ chống lại hầu hết các cuộc tấn công tiềm ẩn và phân phối lại ETH từ các nút không trung thực đến các nút trung thực, làm cho hệ thống có phần chống mong manh. Nếu bạn nhìn nó từ góc độ của cái được gọi là "trò chơi lặp đi lặp lại" trong lý thuyết trò chơi, thì mọi cuộc tấn công vào hệ thống Ethereum đều khiến nó trở nên mạnh mẽ hơn.

Giả sử kẻ tấn công muốn tấn công lại. Anh ta phải lấy thêm ETH, tấn công lần nữa và lại bị chém. Sau mỗi cuộc tấn công, lượng ETH đang lưu hành sẽ giảm đi, do đó thực sự có giới hạn trên về số lần hệ thống có thể bị tấn công. Giả sử hiện có tổng cộng 100 triệu ETH, 10% trong số đó được đặt cọc. Với mỗi lần tấn công, kẻ tấn công sẽ phải mua ít nhất 10 triệu ETH và mỗi lần bị chém sẽ phải lấy lại thêm 10 triệu ETH. Trong trường hợp xấu nhất, kẻ tấn công chỉ có thể tấn công hệ thống 9 lần. Ngoài ra, mỗi cuộc tấn công sẽ ngày càng trở nên tốn kém vì giá ETH trên thị trường mở có thể sẽ tăng khi nguồn cung giảm.

Tương tự như vậy, khả năng cải thiện nghịch cảnh này cũng tồn tại ở cấp độ một trò chơi. Nếu bạn muốn tấn công mạng Ethereum, bạn phải có được 10 triệu ETH (sử dụng các số đơn giản trong ví dụ trên). Do tình hình cung và cầu đơn giản, bạn càng muốn mua nhiều ETH thì ETH sẽ càng trở nên đắt hơn khi số lượng ETH có sẵn để bán giảm đi, dẫn đến tính kinh tế của quy mô. 1% nguồn cung ETH có giá cao hơn lần mua đầu tiên của bạn vì sau lần mua 1% nguồn cung ETH đầu tiên của bạn, sẽ có ít ETH hơn để bán.

Để giảm bớt nỗi sợ hãi về việc thợ mỏ hoặc nhóm khai thác nhận được 51% sức mạnh tính toán, một lập luận phổ biến (giả thuyết) là ngay cả khi họ nhận được 51% sức mạnh tính toán sức mạnh tính toán, tại sao họ lại tấn công? Suy cho cùng, tấn công mạng sẽ tiêu diệt “ngỗng vàng đẻ trứng”, điều này không có lợi cho họ. Nhưng trên thực tế, chúng ta không thể giả định điều này, lập luận này không chỉ giả định tính hợp lý mà còn giả định sự thiếu vắng các động lực bên ngoài. Mục đích chung của việc có mức độ bảo mật cao là ngăn chặn những kẻ tấn công có động cơ bên ngoài phá vỡ chuỗi. Đây là lý do tại sao cách nghĩ của Vitalik về bảo mật PoS là "Nếu họ (kẻ tấn công) có X tỷ đô la, họ có thể phá vỡ chuỗi bao nhiêu lần trước khi toàn bộ số tiền của họ bị tịch thu?" Đây không phải là một giả định về tính hợp lý, Nó chỉ đơn giản là giả định rằng nguồn tài chính của kẻ tấn công bị hạn chế.

Có lẽ lập luận tốt nhất mà tôi từng nghe ủng hộ bảo mật PoW là các thuộc tính điều khiển phần cứng vật lý (giàn khai thác) của nó giúp những kẻ có đủ vốn dễ dàng tấn công hơn tăng sức đề kháng: bạn cần đợi một năm để phần cứng này được sản xuất, việc này phải có sự tham gia của nhiều người và bạn đang trong quá trình này (lưu ý: tức là đang trong quá trình tăng dần sức mạnh tính toán của chính bạn) Rủi ro bị phát hiện là cao. Đây là lợi thế thực sự của PoW. Phải nói rằng, phần cứng vật lý cũng có một nhược điểm chính: khó khai thác trên quy mô lớn mà không bị phát hiện, trong khi PoS có khả năng chống kiểm duyệt cao hơn.

Về mặt bảo mật, việc tham gia đặt cược Ethereum không mang lại bất kỳ “dấu chân” nào, đó là một lợi thế rất lớn: để trở thành người xác thực Ethereum, Tất cả những gì bạn cần là ETH, Raspberry Pi, SSD và kết nối internet. Điều này trái ngược hoàn toàn với Bitcoin, nơi mà việc trở thành một thợ mỏ đi kèm với một “dấu chân” lớn: các thợ mỏ tiêu thụ một lượng năng lượng khổng lồ và sử dụng các nhà kho khổng lồ để lưu trữ thiết bị khai thác. “Dấu chân” như vậy giúp chính phủ dễ dàng phát hiện và đóng cửa các hoạt động khai thác. Trong trường hợp của Ethereum, bạn (người xác thực) có thể ở bất kỳ đâu trên thế giới (có thể thông qua mạng Tor, bạn thậm chí có thể ẩn địa chỉ IP của mình). Ngay cả khi một quốc gia có thể tìm và tịch thu các thiết bị vật lý của bạn để xác thực Ethereum, thì những thiết bị đó sẽ không lưu trữ ETH mà bạn đã đặt cược: ETH chỉ tồn tại trong thế giới kỹ thuật số và chỉ có thể bị tịch thu bằng cách yêu cầu chủ sở hữu giao chìa khóa riêng của họ.

Đôi khi mọi người quên rằng khi Satoshi Nakamoto tạo ra Bitcoin hơn một thập kỷ trước, đây là lần đầu tiên trên thế giới sự khan hiếm kỹ thuật số được tạo ra cho hệ thống đồng thuận PoW và những nỗ lực thành công trong việc tạo động lực thiết kế. Mặc dù bút danh “Satoshi Nakamoto” rất thông minh nhưng người (hoặc nhóm) thực sự là con người và không thể lường trước một cách hợp lý tất cả các vấn đề tiềm ẩn phát sinh từ thiết kế khuyến khích của Bitcoin. Kể từ đó, lĩnh vực blockchain đã trải qua hơn 12 năm nghiên cứu và phát triển về an ninh mạng và khả năng mở rộng.

Theo quan điểm của tôi, Ethereum dường như là một mạng an toàn hơn về lâu dài.

03. Nhu cầu hữu cơ

1944, Hiệp định Bretton Woods Điều này đã đặt nền móng cho Liên Hiệp Quốc Các quốc gia áp đặt khóa gần như toàn cầu đối với hệ thống tiền tệ quốc tế. Tuy nhiên, chỉ mười năm sau, hệ thống Bretton Woods bắt đầu tan rã. Hoa Kỳ bắt đầu thâm hụt ngân sách lớn và lạm phát tăng khiêm tốn, đầu tiên là do các dự án trong nước vào cuối những năm 1960 (Hoa Kỳ đã phát triển mạnh mẽ nền kinh tế của mình sau Thế chiến II), và sau đó là do Chiến tranh Việt Nam. Chẳng bao lâu, dự trữ vàng của Mỹ bắt đầu cạn kiệt khi các quốc gia khác bắt đầu nghi ngờ sự hỗ trợ của đồng đô la và chuyển đô la của họ thành vàng. Dự trữ vàng tiếp tục giảm dần cuối cùng đã buộc Richard Nixon phải chấm dứt việc neo đồng đô la vào vàng vào năm 1971.

Sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods, mọi loại tiền tệ đều trở thành tiền tệ hợp pháp. Lần đầu tiên trong lịch sử loài người, tất cả tiền tệ trên thế giới đều được chuyển đổi thành tiền giấy mà không có bất kỳ sự hỗ trợ nào. Bản thân những loại tiền tệ này có rất ít giá trị. Chúng có giá trị vì chính phủ tuyên bố chúng có giá trị và thực thi chúng như một phương tiện trao đổi và đơn vị tính toán, bằng cách quy định tất cả các loại thuế chỉ phải nộp bằng loại tiền này hoặc bằng cách ban hành các luật khác. tài khoản (hoặc trong một số trường hợp cấm chúng hoàn toàn).

Tuy nhiên, bên ngoài nước Mỹ, các doanh nghiệp và chính phủ nước ngoài vẫn có ít lý do để chấp nhận tiền giấy (USD) vì chúng có thể được in vô tận và không có sự hỗ trợ vững chắc . Nhưng hóa ra là Hoa Kỳ, thông qua hệ thống petrodollar, đã tạo ra nhu cầu quốc tế bền vững về đô la giữa các quốc gia, do đó buộc thế giới phải chấp nhận đồng đô la.

Năm 1974, Hoa Kỳ và Ả Rập Saudi đã đạt được thỏa thuận. Ả Rập Saudi (và các thành viên OPEC khác) sẽ bán dầu độc quyền bằng đô la để đổi lấy sự bảo vệ và hợp tác của Hoa Kỳ. Ví dụ, ngay cả khi Đức muốn mua dầu từ Ả Rập Saudi, họ chỉ có thể làm như vậy bằng đô la Mỹ. Từ đó trở đi, bất kỳ quốc gia nào muốn có dầu đều phải trả bằng đô la. Kết quả là, các nước không sản xuất dầu bắt đầu bán nhiều mặt hàng xuất khẩu của mình bằng đô la để có thể có được số đô la cần thiết để mua dầu từ các nước sản xuất dầu. Tất cả các quốc gia này đều nắm giữ lượng đô la dư thừa làm dự trữ ngoại hối.

Hệ thống này đã được củng cố theo thời gian. Như Lyn Alden đã viết trong bài báo xuất sắc của mình, "Sự xáo trộn của Hệ thống Dự trữ Tiền tệ Toàn cầu của Hoa Kỳ"6 như đã viết:

　Ban đầu, các quốc gia cần đô la để mua dầu. Nhiều thập kỷ sau, với rất nhiều hoạt động tài trợ quốc tế diễn ra bằng đô la , các quốc gia hiện cần đô la để trả nợ bằng đô la. Do đó, đồng đô la được hỗ trợ bởi dầu và nợ bằng đô la, đây là hiệu ứng mạng lưới tự củng cố rất mạnh. Điều quan trọng là phần lớn khoản nợ này không thuộc về Hoa Kỳ (mặc dù nó được tính bằng đô la Mỹ), nhưng cho các nước khác. Ví dụ, Trung Quốc cung cấp nhiều khoản vay bằng đô la Mỹ cho các nước đang phát triển, châu Âu và Nhật Bản nữa."

Chính xác là "Hiệu ứng mạng lưới tự củng cố" dẫn đến việc mọi người trên thế giới chấp nhận giấy phế liệu do chính phủ Hoa Kỳ phát hành để đổi lấy hàng hóa và dịch vụ hữu hình. Đây hoàn toàn là lý do cơ bản khiến đồng đô la Mỹ trở thành tài sản dự trữ toàn cầu. Sao nó lại quan trọng? Tôi nghĩ một hệ thống tương tự – và một chu kỳ tích cực – đang xuất hiện trên mạng Ethereum.

Trong thập kỷ qua, phía cầu của hầu hết các mạng tiền điện tử đã bị chi phối bởi hoạt động đầu cơ. Điều này có thể hiểu được. Đầu cơ tài trợ cho việc xây dựng phía cung cấp (cơ sở hạ tầng, ứng dụng, v.v.) của các mạng này. Nhưng điều đó đang thay đổi. Bạn cần sử dụng ETH để thực hiện mọi việc trên mạng Ethereum và mọi người đang làm rất nhiều việc trên mạng này: họ mua tên miền, giao dịch token, vay tiền, phát hành trái phiếu, sử dụng thị trường dự đoán, thanh toán, mua bảo hiểm, mua nghệ thuật, chơi game, mua đất ảo, đua ngựa, v.v. trong metaverse. Tất cả những điều này yêu cầu ETH phải được sử dụng để trả phí giao dịch.

Khi các ứng dụng được xây dựng trên Ethereum trở nên phức tạp và trực quan hơn đối với người dùng theo thời gian, nhu cầu về Ethereum sẽ tăng lên. 94 trong số 100 dự án tiền điện tử hàng đầu được xây dựng trên Ethereum, với hơn 3.000 Dapps và 200.000 mã thông báo ERC-20 chạy trên Ethereum. Tổng khối lượng giao dịch trên Ethereum đang đạt mức cao nhất mọi thời đại mỗi ngày và giá trị giao dịch trung bình trên Ethereum cao hơn gấp đôi so với Bitcoin.

Một số con số trong số này thực sự gây sốc. (Tại thời điểm viết bài) Hơn 80 tỷ đô la ETH bị khóa trong các ứng dụng DeFi, tăng từ 16 tỷ đô la vào tháng 1. Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) như Uniswap và Sushiswap đã đạt khối lượng giao dịch 432 tỷ USD trên Ethereum trong 12 tháng qua, vì các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) này giúp việc giao dịch token trở nên dễ tiếp cận hơn bao giờ hết. Nguồn cung Stablecoin trên Ethereum đã tăng từ 19,5 tỷ USD vào tháng 1 lên hơn 48 tỷ USD hiện nay.

Trên: Sự tăng trưởng của các loại stablecoin khác nhau được cung cấp trên Ethereum.

Ethereum không chỉ là lớp thanh toán cho hầu hết các Dapp hàng đầu mà còn gần như toàn bộ đồng đô la kỹ thuật số (tức là stablecoin được gắn với đồng đô la Mỹ) lớp định cư của hệ sinh thái Ngay cả các công ty dịch vụ tài chính truyền thống như Visa cũng sẽ cho phép thanh toán các giao dịch bằng USDC trên Ethereum, cho thấy rằng stablecoin hiện có các trường hợp sử dụng vượt xa các loại tiền điện tử truyền thống. Chỉ vài tuần trước, bộ phận đầu tư của Liên minh Châu Âu đã ra mắt tờ tiền kỹ thuật số hai năm trị giá 100 triệu euro (121 triệu USD) đầu tiên sử dụng Ethereum.

Ngoài ra, doanh số bán NFT (mã thông báo không thể thay thế) trên Ethereum đã vượt quá 600 triệu đô la Mỹ, trong đó 13 NFT đã được bán với giá hơn 100 Ten nghìn đô la Mỹ. Các trường hợp sử dụng NFT đang bùng nổ.

Tương tự, nếu bạn muốn tương tác với mạng Ethereum trong bất kỳ trường hợp sử dụng nào ở trên, bạn phải xác minh với người khai thác/người xác thực rằng xử lý các giao dịch của bạn Người trả phí. Ethereum về cơ bản là một máy tính phi tập trung và sức mạnh tính toán phải trả tiền. Những khoản phí này được gọi là "Gas" và những điểm tương đồng với dầu là điều kỳ lạ.

Các ứng dụng được xây dựng trên Ethereum càng hữu ích thì nhu cầu về ETH càng lớn. Người ta ước tính rằng TAM (tổng thị trường hiệu quả) của DeFi đạt 2,7 nghìn tỷ USD mỗi năm (chiếm 2%-3% GDP toàn cầu) chỉ dựa trên doanh thu tích lũy. Biết được điều này, thật dễ dàng để thấy một hệ thống giống như petrodollar có thể phát triển như thế nào xung quanh mạng Ethereum. Hãy lấy câu trích dẫn của Lyn Alden ở trên và sửa đổi nó:

Ban đầu, mọi người cần ETH để có thể sử dụng máy tính phi tập trung toàn cầu này_. __Nhiều thập kỷ sau, với rất nhiều hoạt động tài trợ quốc tế diễn ra bằng _ETH, giờ đây mọi người cần ETH để trả khoản nợ bằng ETH. Do đó, ETH được hỗ trợ bởi cả nhu cầu tính toán và khoản nợ bằng ETH, đây là một hiệu ứng mạng tự củng cố rất mạnh mẽ.

So sánh nhu cầu ETH với nhu cầu dầu có vẻ xa vời, nhưng nếu cơ sở hạ tầng tài chính của thế giới dựa trên Ethereum, liệu điều đó có còn không? có xa vời không? Đối với tôi, dường như ngày càng có nhiều khả năng ETH sẽ được hưởng lợi từ các hiệu ứng mạng tự củng cố tương tự như những hiệu ứng đã khiến đồng đô la Mỹ trở thành tiền tệ dự trữ toàn cầu.

Nhìn chung, Ethereum bắt chước Bitcoin theo nhiều cách, nhưng mở rộng đáng kể các trường hợp sử dụng tiềm năng bằng cách tạo ra một máy tính ảo phi tập trung, Mang lại sự cải tiến đáng kể. Các trường hợp sử dụng này cung cấp nhu cầu hữu cơ, bền vững và ngày càng tăng đối với không gian khối Ethereum. Khi những trường hợp sử dụng này phát triển và được áp dụng rộng rãi hơn, nhu cầu sẽ chỉ tăng lên.

Vì loại tiền tệ "tốt nhất" sẽ mang lại sức mua lớn nhất cho người nắm giữ nó, nên nhu cầu hữu cơ này càng làm tăng thêm khả năng ETH giành chiến thắng trong cuộc chiến lưu trữ giá trị.

04. Thu nhập thực tế

Gã khổng lồ tài chính Phố Wall George Soros Có thể trở thành nhà giao dịch Forex vĩ đại nhất mọi thời đại. Trong cuốn sách Giả kim thuật tài chính, ông tiết lộ nhiều điều về quá trình ra quyết định của mình. Chương 3, “Tính phản xạ trong thị trường tiền tệ,” mô tả các vòng luẩn quẩn và lành mạnh của thị trường tiền tệ. Trong chương này, Soros lập luận rằng có một số yếu tố củng cố lẫn nhau trong thị trường tiền tệ truyền thống tạo ra các chu kỳ đặc trưng bởi những biến động lớn về tỷ giá hối đoái, lãi suất, lạm phát và/hoặc mức độ hoạt động kinh tế. Chương này khá chuyên môn, nhưng chúng ta hãy tập trung vào các động lực chính của vốn đầu cơ: tỷ giá hối đoái và lãi suất tăng.

Chúng tôi tập trung vào vốn đầu cơ vì đây là một trong ba động lực (cơ bản) chính của biến động tỷ giá hối đoái, hai động lực còn lại là thương mại và phi thương mại. dòng vốn đầu cơ tương ứng. Trên thực tế, “các yếu tố cơ bản” (“sự khan hiếm hơn” và “nhu cầu hữu cơ” mà chúng ta đã thảo luận ở chương trước cũng là những nguyên tắc cơ bản của ETH) cũng bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng của những người tham gia thị trường về xu hướng tỷ giá hối đoái trong tương lai (Lưu ý: nghĩa là hai người tương tác với nhau.Ảnh hưởng). Đây chỉ là một ví dụ về triết lý "tính phản xạ" của Soros, có thể dễ dàng thấy trong Ethereum: hoạt động đầu cơ thúc đẩy nhiều nhà đầu tư và nhà phát triển đầu tư thời gian và tiền bạc của họ vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng mạng và các ứng dụng trên đó. Trên thực tế, vốn đầu cơ rất quan trọng đối với các nguyên tắc cơ bản.

"Vốn đầu cơ tìm kiếm tổng lợi nhuận cao nhất. (Ảnh hưởng) Có ba yếu tố trong tổng lợi nhuận: chênh lệch lãi suất, chênh lệch tỷ giá hối đoái và sự tăng giá vốn nội tệ. Vì yếu tố thứ ba Tùy theo tình hình, chúng ta có thể đề xuất quy luật chung sau: Vốn đầu cơ bị thu hút bởi tỷ giá và lãi suất tăng, trong hai yếu tố này thì tỷ giá là quan trọng nhất, tỷ giá của một đồng tiền nhất định không cần thiết phải giảm. quá nhiều thì tổng lợi nhuận sẽ âm. Tương tự, khi một đồng tiền tăng giá cũng có lợi thế về lãi suất, thì tổng lợi nhuận sẽ vượt quá mức mong đợi của những người nắm giữ tài sản tài chính trong những trường hợp thông thường."

Hãy để chúng tôi phân tích nó. Tỷ giá hối đoái (tỷ giá chuyển đổi) là yếu tố quan trọng nhất. Điều này thật ý nghĩa. Nếu tôi đặt cược ETH ở mức 8,5% và giá giảm 10% thì tôi sẽ mất tiền. Vì vậy, cho đến khi chúng ta có thể chắc chắn rằng tỷ giá hối đoái sẽ tăng, chúng ta thực sự không nên chú ý đến lãi suất. Đây là lý do tại sao hầu hết các altcoin có lợi nhuận hàng năm trên 1000% đều là những khoản đặt cược khủng khiếp, trong khi Bitcoin lại là một khoản đặt cược lớn như vậy trong 12 năm qua. Đây là lý do tại sao tôi tập trung vào các yếu tố chính thúc đẩy tăng giá ETH trong ba phần đầu tiên của bài viết này.

Giả sử rằng Bitcoin và Ethereum có các đặc tính tiền tệ hấp dẫn như nhau và thị trường kỳ vọng giá của cả hai tài sản sẽ tăng 100% trong năm nay. Trong trường hợp này, một nhà đầu tư hợp lý không nên có thiên kiến mạnh mẽ đối với một trong hai tài sản. Tuy nhiên, nếu bạn yêu cầu cùng một nhà đầu tư kiếm lãi suất 6% bằng cách đặt cược ETH trên Coinbase (hoặc kiếm hơn 8% bằng cách tự chạy nút xác thực), mọi thứ bắt đầu thay đổi. Mặc dù lợi nhuận dự kiến là 100% trên (BTC) và lợi nhuận 106% trên (ETH) có vẻ không có nhiều khác biệt, nhưng về lâu dài, nó tạo ra sự khác biệt rất lớn. Điều này đặc biệt đúng khi tiền điện tử trở nên ít đầu cơ hơn và thị trường trở nên hiệu quả hơn, với mức tăng giá tài sản dự kiến giảm từ 100% xuống mức hợp lý hơn. Theo thời gian, 6% lợi nhuận đặt cược bổ sung này có thể sẽ chiếm một phần ngày càng lớn hơn trong tổng lợi nhuận dự kiến của ETH.

Bằng cách đặt cược ETH, bạn có thể nhận thêm lợi nhuận đặt cược không rủi ro hơn 6%, điều này sẽ khuyến khích một số nhà đầu tư chuyển tiền từ Bitcoin sang Ethereum. Đây là cách thị trường hoạt động. Ví dụ, dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài vào Hoa Kỳ đã đạt xấp xỉ 8,5 nghìn tỷ USD kể từ năm 2008, với phần lớn sự gia tăng bắt đầu từ năm 2011 khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn dưới hình thức chênh lệch giá (lợi suất trái phiếu Mỹ cao hơn 0 hoặc lãi suất âm ở châu Âu và Nhật Bản). Vốn đầu cơ sẽ tự nhiên chảy vào các tài sản có lợi nhuận thực tế kỳ vọng cao nhất.

Vòng luẩn quẩn của Ethereum sẽ trở thành vòng luẩn quẩn của Bitcoin. Khi có nhiều dòng vốn đầu cơ từ Bitcoin sang Ethereum nhằm tìm kiếm lợi nhuận thực tế cao hơn, tỷ giá hối đoái giữa hai loại tiền tệ cũng dự kiến sẽ thay đổi. Điều này sẽ không xảy ra chỉ sau một đêm, nhưng theo thời gian, tôi kỳ vọng thị trường kỳ vọng giá Ethereum sẽ tăng cao hơn Bitcoin. Khi điều đó xảy ra, Bitcoin có thể gặp khó khăn nghiêm trọng. Như Soros đã viết:

“Chu kỳ tốt càng kéo dài thì việc nắm giữ tài sản tài chính bằng một đồng tiền tăng giá càng hấp dẫn và tỷ giá hối đoái đóng vai trò then chốt”. vai trò trong việc tính toán tổng lợi nhuận. Nó trở nên quan trọng hơn khi thời gian trôi qua. Những người có xu hướng chống lại xu hướng sẽ dần dần bị loại bỏ, và cuối cùng chỉ những người theo xu hướng mới tồn tại với tư cách là những người tham gia tích cực. Khi đầu cơ trở nên quan trọng hơn, các yếu tố khác mất đi ảnh hưởng của chúng. Hướng dẫn các nhà đầu cơ Điều duy nhất quan trọng là bản thân thị trường, nơi bị chi phối bởi những người theo xu hướng. Những cân nhắc này giải thích làm thế nào đồng đô la có thể tiếp tục tăng giá khi đối mặt với thâm hụt thương mại ngày càng tăng."

Tôi yêu Bitcoin và mọi thứ mà nó đại diện, nhưng kịch bản này ngày càng có nhiều khả năng xảy ra. Tôi tự hỏi điều gì sẽ xảy ra nếu vốn hóa thị trường của Ethereum vượt quá Bitcoin trong một thời gian. Nếu Bitcoin không phải là tài sản có tính thanh khoản cao nhất trong số các loại tiền điện tử thì nó là gì?

Một khía cạnh khác mà tôi sẽ không thảo luận nhiều là đối với hầu hết những người nắm giữ ETH lớn, đặt cược (Sử dụng ETH để) và canh tác năng suất (khai thác thanh khoản) trong DeFi đủ để cung cấp thu nhập thụ động hàng ngày. Họ không còn cần hoặc muốn bán ETH nữa vì họ có thể kiếm được hơn 8% lợi nhuận đặt cược và lợi nhuận khai thác thanh khoản cao hơn. Điều này sẽ làm tăng thêm sự khan hiếm của Ethereum và dự kiến giá sẽ tăng trong tương lai.

05. Rủi ro và mối quan ngại

Tóm lại, bốn yếu tố này ( Sự khan hiếm lớn hơn, an ninh cao hơn, nhu cầu hữu cơ, lợi nhuận thực tế) là những lý do chính khiến tôi nghĩ Ethereum cuối cùng sẽ giành chiến thắng trong cuộc chiến giá trị. Tất nhiên, những kết luận tôi rút ra ở trên không mang tính kết luận và bài viết này sẽ không đầy đủ nếu không thảo luận về một số rủi ro liên quan. Vì bài viết này đã khá dài nên tôi sẽ bình luận ngắn gọn về từng rủi ro.

1. Thử thách mở rộng quy mô

Hiện tại, khi mạng (Ethereum) bận rộn, Giao dịch tốc độ bị ảnh hưởng, khiến trải nghiệm người dùng kém đối với một số loại Dapp nhất định. Khi mạng lưới trở nên bận rộn hơn, giá gas tăng lên khi những người gửi giao dịch đấu giá với nhau. Điều này làm cho việc sử dụng Ethereum rất tốn kém. Một vài tháng trước, giá gas để hoàn thành một giao dịch đơn giản cao tới 100-200 USD, nhưng với bản nâng cấp Berlin, giá đã giảm, trùng với thời điểm giá ETH đạt mức cao mới mọi thời đại.

Đây có lẽ là rủi ro nghiêm trọng nhất đối với Ethereum, vì nó mở ra cơ hội cho các dự án cạnh tranh, chẳng hạn như Solana, công ty đang thực hiện một số điều thú vị trong không gian này. Nhưng cuối cùng, Ethereum có nhiều lựa chọn để cải thiện tốc độ, hiệu quả và khả năng mở rộng của mạng. Giải pháp lớp 2 và sharding có lẽ là đáng chú ý nhất. Nhưng chúng không phải là không có rủi ro kỹ thuật và chúng rất cần thiết.

2. Các giải pháp lớp 1 khác

Tôi không thể không tự hỏi liệu Ethereum có phải là cuối cùng Sẽ được thay thế bằng một loại tiền điện tử học hỏi từ các thử nghiệm của Ethereum và cải thiện một số khía cạnh cơ bản. Có rất nhiều “sát thủ Ethereum” đang cố gắng khai thác điểm yếu của Ethereum để trở thành ông chủ, bao gồm Polkadot, Solana, Cosmos, Cardano và những người khác.

Như Peter Thiel (tỷ phú đầu tư mạo hiểm) đã giải thích trong Bài giảng Khởi nghiệp ở Stanford: “Mọi người thường nói về 'lợi thế của người đi đầu'. Nhưng tập trung vào điều này có thể gây ra vấn đề ; bạn có thể là người đi đầu và sau đó dần dần lụi tàn. Quan trọng hơn người đi đầu là những người đến sau. Bạn phải kiên trì."

Hai năm trước khi Amazon ra đời, có Book Stacks Unlimited (hiệu sách trực tuyến). Bốn năm trước Google, Yahoo đã tạo ra công cụ tìm kiếm toàn cầu đầu tiên. Trước Facebook, MySpace thống trị mạng xã hội. Danh sách cứ kéo dài. Trong lịch sử công nghệ, có vô số ví dụ về những người đi đầu bắt đầu quan tâm đến một khái niệm hoặc sản phẩm, sau đó những người đi sau tận dụng cơ hội để cải tiến các sản phẩm hiện có.

Nhưng Ethereum có sự bảo vệ mạnh mẽ chống lại nguy cơ lỗi thời này. Nó có nhiều hiệu ứng mạng giống như Bitcoin và điều quan trọng không kém là cộng đồng và giao thức Ethereum thân thiện với sự đổi mới. “Bitcoin sẽ hấp thụ mọi sự đổi mới” là một meme chưa bao giờ thành hiện thực. Trên thực tế, Ethereum có cơ hội làm được điều này phần lớn là do chúng có “tốc độ thoát chức năng” ở cấp độ EVM.

Mặc dù tôi thừa nhận rằng người ta phải liên tục thích ứng với những diễn biến và rủi ro mới trong lĩnh vực này. Nhưng Ethereum có vẻ là lựa chọn tốt nhất lúc này.

3. Sự ổn định của chính sách tiền tệ

Bitcoin có thể là hệ thống mã hóa tiền tệ bất biến nhất từ trước đến nay. Những người chơi bitcoin tin rằng đây là nơi chứa đựng giá trị thực sự của Bitcoin. Đó là một hệ thống trung lập, đáng tin cậy dựa trên mã (không phải con người) mà bạn có thể tin cậy trong nhiều thập kỷ.

Các hard fork do con người quản lý và các nhóm phát triển tương đối tập trung của Ethereum gây ra rủi ro. Làm sao chúng ta có thể tin tưởng rằng chính sách tiền tệ của Ethereum sẽ không thay đổi nữa? Làm thế nào chúng ta có thể đảm bảo rằng một thay đổi bất lợi (giao thức) không xảy ra? Ngay cả khi cộng đồng Ethereum đồng ý rằng nó sẽ không bao giờ thay đổi và tôn trọng điều đó, nó sẽ luôn chậm hơn 12 năm so với niềm tin mà Bitcoin đã xây dựng.

Đây là một câu hỏi quan trọng nếu Ethereum sắp trở thành kho lưu trữ giá trị toàn cầu, nhưng như đã đề cập ở trên, tôi nghĩ Ethereum đang hy sinh ngắn hạn (phát hành tiền tệ). ) Sự ổn định để đổi lấy sự an toàn lâu dài. Ethereum vốn đã rất phi tập trung và khía cạnh tương đối tập trung của nó cho phép họ (nhóm phát triển Ethereum) đổi mới về mặt bảo mật, chính sách tiền tệ và tính hiệu quả.

4. Độ phức tạp tăng lên

Hầu như luôn luôn xảy ra trong thiết kế (giao thức) Điều gì sẽ xảy ra là có sự đánh đổi khi chuyển từ PoW sang PoS. Đầu tiên là sự phức tạp. Hệ thống PoW của Bitcoin đơn giản đến mức bạn có thể viết mã giả cho nó trong hàng tá dòng mã. Nhưng PoS của Ethereum phức tạp hơn nhiều. Cơ chế chuyển đổi trạng thái của chuỗi beacon có thể cần khoảng 1000 dòng mã để viết, vì vậy chúng ta sẽ thấy độ phức tạp tăng khoảng 100 lần. Đây là một sự đánh đổi rất thực tế - sự phức tạp tạo cơ hội cho các lỗi và có thể dẫn đến các vấn đề về quy mô cũng như các vấn đề khác. Nhưng tin tốt là Ethereum đã đối phó tốt với sự phức tạp này, chứng tỏ rằng nó có thể được khắc phục bằng bốn triển khai ở cấp độ sản xuất (phía khách hàng) đang bảo mật chuỗi đèn hiệu.

5. Ra mắt công bằng

Một số người tin rằng Bitcoin “có độc quyền về tính công bằng” status” vì vào thời điểm nó ra mắt, không ai biết nó sẽ trở thành gì. Họ tin rằng đó là thứ không thể sao chép được nữa và mang lại cho Bitcoin một số thuộc tính tốt nhất của nó. Bất cứ điều gì có bán trước đều không thể được coi là công bằng. Ngoài ra, hệ thống PoW của Bitcoin là một tính năng bắt buộc tuyệt vời để phân phối BTC, vì những người khai thác phải bán Bitcoin để trang trải chi phí điện và phần cứng của họ. PoS không có thuộc tính này. Những người đặt cược Ethereum sẽ đơn giản tích lũy thêm ETH và sẽ không bị buộc phải bán ETH vì PoS rất hiệu quả và chi phí phần cứng cũng như điện rất thấp. Do đó, những người chơi Bitcoin tin rằng PoS sẽ thiết lập một hệ thống tài phiệt lâu dài.

Tuy nhiên, như đã đề cập trong câu hỏi trên, đây là một sự hiểu lầm vì thuế thu nhập (khoảng 50% ở nhiều khu vực pháp lý) sẽ có chức năng như một sự ép buộc kinh tế. Ngoài ra, Ethereum đã sử dụng hệ thống PoW được gần 6 năm và nhiều người ủng hộ Ethereum tin rằng điều này đã giúp ETH phân phối tốt. Hơn nữa, liệu hầu hết những người tham gia thị trường không quan tâm đến đạo đức có thực sự quan tâm liệu mạng lưới có công bằng hay không? Điều tôi đang nói là hầu hết họ chỉ đơn giản hành động vì lợi ích cá nhân và mua bất kỳ tài sản nào mà họ nghĩ sẽ giúp họ kiếm được nhiều tiền nhất. Ngoài ra, ai sẽ là người quyết định đâu là sự phân phối công bằng và đâu là không?

Ghi chú của biên tập viên: Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm ban đầu của tác giả, bản dịch đã được rút gọn một chút.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia