Tìm hiểu về Liquidity, giao thức cho vay không lãi suất dựa trên Ethereum

Tiêu đề gốc: "Tính thanh khoản: Vay thuật toán không lãi suất trên Ethereum"

Tác giả gốc: Oguz Genc

Bản tổng hợp gốc: Dongxun, con đường dẫn đến DeFi

Tính thanh khoản vào năm 2021 Ra mắt trên mainnet vào tháng 4 năm nay, với tư cách là người mới trong lĩnh vực cho vay DeFi, nó cung cấp một sản phẩm cho vay phi tập trung mới. Tính thanh khoản tương tự như MakerDAO, cung cấp các khoản vay không lãi suất đối với ETH, tài sản duy nhất có sẵn làm tài sản thế chấp. Các khoản vay của nó được giải ngân bằng LUSD, một loại tiền ổn định được chốt bằng đô la Mỹ và người đi vay được yêu cầu duy trì tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu là 110% để tránh bị thanh lý.

Mặc dù tính thanh khoản rất giống với MakerDAO nhưng nó khác ở một số điểm, bao gồm cả lãi suất 0 % các khoản vay, quản lý giao thức bất biến và phi tập trung, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, mua lại và cơ chế chốt mạnh mẽ.

1. Mở đầu mạnh mẽ

Liquity đã thu hút rất nhiều sự chú ý của người dùng khi ra mắt, với TVL (Tổng giá trị bị khóa) tăng từ 0 lên 1 tỷ USD trong 10 ngày. Nhu cầu này phát sinh do Uniswap phân bổ phần thưởng cho những người tham gia canh tác LP trong nhóm LUSD ETH và việc phát hành LUSD. Sau giai đoạn này, chúng tôi nhận thấy tổng nguồn cung LUSD có xu hướng giảm mà chưa có sự cải thiện đáng kể nào.

Trong khi đó, tỷ lệ tổng tài sản thế chấp (TCR) thanh khoản đột ngột giảm trong thời điểm thị trường sụp đổ vào ngày 19 tháng 5, nhưng tình hình ngay lập tức thay đổi khi các vị thế nợ thế chấp được thanh lý. xảy ra. Trong sự kiện này, TCR đã tăng lên gần 500% trước khi đạt mức bình thường mới khoảng 300%. Dữ liệu này được giới hạn trong một sự kiện thị trường duy nhất.

2. Nguyên tắc cơ bản của việc vay mượn

Ethereum được chấp nhận làm tài sản thế chấp duy nhất cho giao thức Liquity. Liquity tuyên bố đây là một quyết định được đưa ra nhằm theo đuổi sự phân cấp, đơn giản hóa trải nghiệm người dùng và tính kinh tế của giao thức. Ethereum là tài sản phi tập trung nhất trên Ethereum và việc sử dụng ETH làm tài sản thế chấp duy nhất mang lại cho Liquity sự hỗ trợ phi tập trung hơn. Từ góc độ người dùng, việc có ETH làm tài sản thế chấp duy nhất cũng làm giảm độ phức tạp của thanh khoản.

Có một cơ chế thanh lý ngay lập tức đối với các Vị thế Nợ Thế chấp (CDP) không đủ trên Thanh khoản. CDP thực sự là một kho tiền mà từ đó người đi vay lấy và duy trì các khoản vay. Liquity gọi những kho tiền này là Troves.

Trove bao gồm hai phần. Một là tài sản thế chấp ETH và cái còn lại là giao thức nợ có mệnh giá bằng stablecoin LUSD. Khoản nợ tối thiểu là 2000 LUSD và không có thời hạn trả nợ miễn là tỷ lệ thế chấp tối thiểu được duy trì. Người dùng có thể đóng Troves sau khi trả nợ.

3. Nhóm thanh lý và ổn định

Nền tảng CDP hiện tại thực hiện thanh lý theo hai cách. Hoặc bán đấu giá vị thế không được thế chấp hoặc tiến hành bán tháo với giá cố định với mức chiết khấu. Liquity tin rằng cả hai mô hình kinh doanh đều có sai sót. Các cuộc đấu giá không được tối ưu hóa để đạt hiệu quả về thời gian và doanh số bán hàng giảm giá không đạt được mức giá tối ưu vì động lực định giá chính không phải là nhu cầu thị trường mở.

Về thanh khoản, Trove được thế chấp dưới mức sẽ tự động được thanh lý. Nếu bất kỳ Trove nào giảm xuống dưới tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu (MCR) là 110%, thì giao thức sẽ thanh lý vị thế đó ngay lập tức. Quá trình này dựa trên thuật toán và không yêu cầu người mua hoặc người đặt giá thầu phải đạt được doanh số này. Những người đi vay đã thanh lý sẽ giữ LUSD còn lại của họ và tất cả tài sản thế chấp ETH của họ sẽ được phân bổ trở lại Quỹ ổn định.

Quỹ ổn định là quỹ bảo hiểm của giao thức, đóng vai trò là tuyến phòng thủ đầu tiên bằng cách hoàn trả thanh lý nợ vào kho bạc để duy trì khả năng thanh toán của hệ thống. Nhóm ổn định được tài trợ bởi những người đi vay khác, được gọi là “nhà cung cấp ổn định”, những người phát hành LUSD làm tài sản thế chấp cho ETH của họ. Sau đó, họ gửi khoản vay LUSD vào nhóm ổn định, thu lợi nhuận từ việc thanh lý.

Vì Troves sẽ bị thanh lý khi chúng giảm xuống dưới MCR nên token LUSD sẽ bị xóa khỏi quỹ ổn định Bị phá hủy với số tiền bằng với khoản nợ đã thanh lý. Đổi lại, tài sản thế chấp từ Troves đã thanh lý sẽ được thêm trở lại Quỹ ổn định (dưới dạng tài sản thế chấp) để đảm bảo rằng tổng nguồn cung LUSD vẫn được hỗ trợ.

Trong quá trình đốt này, các nhà cung cấp sự ổn định mất một số LUSD, nhưng họ lấy lại được tài sản thế chấp đã thanh lý. Được đền bù vì họ nhóm duy nhất cung cấp thanh khoản cho nhóm ổn định. Việc phá hủy LUSD và phân phối lại ETH đã thanh lý được thực hiện tương ứng với các nhà cung cấp ổn định.

Vì việc thanh lý xảy ra ngay lập tức khi CDP giảm xuống dưới mức 110%, các nhà cung cấp sự ổn định có thể nhận được nhiều hơn LUSD để đổi lấy tài sản thế chấp mà họ cung cấp. Đồng thời, điều này cũng có nghĩa là mức phạt thanh lý bằng 10% giá trị bị khóa.

4. Quản lý rủi ro

Nếu xảy ra sự cố chớp nhoáng, Troves vẫn phải đối mặt với nguy cơ thế chấp dưới mức. Trong thời kỳ thị trường hỗn loạn vào tháng 5 năm 2021, hơn 300 Trove đã bị thanh lý do giá ETH giảm đột ngột. 7,9% quỹ ổn định được sử dụng cho các khoản thanh lý này, mua lại ETH cho nhà cung cấp dịch vụ ổn định ở mức giá trung bình là $1916,91. Trong khi đó, “chế độ phục hồi” đã được kích hoạt hai lần trong thời kỳ thị trường suy thoái, có nghĩa là tổng tỷ lệ tài sản thế chấp (TCR) của hệ thống giảm xuống dưới 150%.

Khi "Chế độ khôi phục" được kích hoạt, yêu cầu tìm kiếm tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110% sẽ bị xóa bỏ. Vault có tỷ lệ lên tới 150% có thể được thanh lý từ tài sản thế chấp thấp nhất đến tài sản thế chấp cao nhất. Trong trường hợp này, những người dùng có tài sản thế chấp thấp đương nhiên sẽ được khuyến khích tăng vị thế tài sản thế chấp của họ và nạp tiền vào quỹ ổn định.

Không được phép vay mới trừ khi TCR được tăng và Trove mới vượt quá ngưỡng 150% mọi người. Đồng thời, khoản lỗ được giới hạn ở mức 110%, cho phép người dùng thanh lý có tỷ lệ tài sản thế chấp cao hơn thu hồi được khoản chênh lệch.

Trong trường hợp quỹ bình ổn cạn kiệt, kế hoạch dự phòng sẽ dựa trên yêu cầu tương ứng của bên vay. nợ và Một tỷ lệ vị thế tài sản thế chấp để phân bổ lại nợ và tài sản thế chấp cho những người đi vay khác trong hệ thống. Kịch bản này có vẻ khó xảy ra vì những người nắm giữ LUSD thích giữ tiền gửi của họ trong nhóm ổn định hơn.

Sự biến động của ETH và chi phí gas cao hơn là những biến số quan trọng giúp hiểu rõ các kịch bản đặt cược chính của giao thức. Bằng cách thay đổi các tham số này trong các khoảng thời gian khác nhau bằng cách sử dụng các giả định về giá ETH trung bình, người dùng có thể chạy các mô phỏng riêng biệt để đánh giá rủi ro thị trường thanh khoản.

Để trợ cấp chi phí gas thanh lý, dự trữ thanh lý duy trì khoản tiền gửi 200 LUSD trong mỗi Trove mở. Khoản tiền gửi này sẽ được hoàn lại đầy đủ sau khi trả hết nợ, nghĩa là chỉ Troves bị thanh lý mới bị mất tiền đặt cọc. Khoản bồi thường cho việc bắt đầu thanh lý là 200 LUSD từ dự trữ thanh lý cộng với 0,5% tài sản thế chấp Trove để trang trải chi phí gas cho việc thanh lý.

Để giảm tổng chi phí gas, việc thanh lý Trove sẽ được thực hiện theo đợt. Tuy nhiên, việc phân phối lại số tiền thanh lý sẽ phức tạp hơn. Nếu mỗi lần phân phối lại đều yêu cầu một giao dịch trên Ethereum thì Lớp 1 sẽ trở nên tắc nghẽn với các hoạt động trả nợ cho các nhà cung cấp tính ổn định. Liquity tận dụng các hoạt động toán học để cung cấp thuật toán có khả năng mở rộng cao để theo dõi các thay đổi trong số dư của người dùng sau khi thanh lý.

5. Lãi suất 0% và thế chấp LQTY

Cách tiếp cận truyền thống để bình ổn giá do Maker giới thiệu cũng giống như cách các ngân hàng trung ương tiếp cận lãi suất thay đổi. Liquity giới thiệu khái niệm cho vay không lãi suất.

Không có phía cung ở cấp độ giao thức, Thanh khoản có thể hỗ trợ lãi suất 0%. MakerDAO cũng có thể làm điều này, nhưng họ yêu cầu lãi suất để kiểm soát giá DAI, đây là điểm khác biệt quan trọng trong cơ chế bình ổn giá của hai giao thức.

Không cần phải trả lãi vay cho bên cung, điều này mang lại cho MakerDAO giá trị mạnh mẽ hơn sự sáng tạo. Mặt khác, tính thanh khoản có đề xuất giá trị công bằng hơn cho người dùng/người vay, nhưng nó từ bỏ lợi ích giá trị trên mã thông báo nền tảng thứ cấp của nó, LQTY, vì việc tính lãi suất sẽ làm tăng nhu cầu về mã thông báo.

Mã thông báo LQTY được trao cho các nhà cung cấp tính ổn định, những người có thể đặt cược mã thông báo để rút khỏi Giá trị của giao thức là được tạo ra từ thu nhập từ phí. Phần thưởng sẽ lại được phân phối dựa trên cổ phần sở hữu. Chủ sở hữu có thể chỉ cần đặt cược mã thông báo LQTY vào hợp đồng và mã thông báo đã đặt cược sẽ không bị khóa. Đặt cược LQTY không thể được sử dụng để hỗ trợ hệ thống cũng như quản trị.

6. Cơ chế bình ổn giá

LUSD không tính lãi vay mà thu phí phát hành một lần. Các khoản phí này thay đổi theo thuật toán trong khoảng từ 0,5% đến 5% và được đặt thành 0 ở chế độ khôi phục. Mỗi khoản vay có một khoản phí hoàn trả tương ứng với phí phát hành, được thanh toán bằng ETH để duy trì số dư của chốt. Phí mua lại được giữ cao hơn phí phát hành để ngăn cản nhà giao dịch sử dụng Liquidity. Bằng cách này, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ trả doanh thu cho hệ thống, trong khi người đi vay nhận được ưu đãi với phí phát hành thấp hơn.

Thuật toán phí lấy tỷ lệ hoàn trả làm biến số chính. Tỷ lệ hoàn trả là tỷ lệ hoàn trả nợ của người đi vay ETH thoát khỏi giao thức dưới dạng tài sản thế chấp nhanh như thế nào. Khi nhu cầu mua lại tăng lên, lãi suất cơ bản trên phí phát hành sẽ được hạ xuống để khuyến khích người đi vay và hỗ trợ đồng đô la ổn định cũng như vượt qua áp lực giảm giá.

Có những khác biệt chính giữa cơ chế bình ổn giá được xây dựng xung quanh chốt và chốt DAI của MakerDAO. Trên thực tế, có mức trần cố định là $1,10/LUSD tại thời điểm đó người dùng có thể dễ dàng kinh doanh chênh lệch giá LUSD.

Người kinh doanh chênh lệch giá có thể gửi ETH nếu LUSD giao dịch trên 1,10 đô la trên thị trường và đúc số nợ tối đa là 110 % và sau đó tiếp tục bán LUSD ra thị trường bên ngoài. Bằng cách này, họ sẽ kiếm được lợi nhuận sau khi hoàn trả khoản vay ở bước cuối cùng. Do đó, cơ chế chênh lệch giá chịu trách nhiệm về giá trần và giá sàn của LUSD, bổ sung thêm một khía cạnh mới khác cho giao thức.

Về tỷ giá 1 USD/LUSD, khi giá giao dịch LUSD cao hơn 1 USD, việc mua lại Điều này có ý nghĩa đối với người đi vay vì tốt hơn hết họ nên đóng trạng thái nợ của mình. Đồng thời, 1 LUSD = 1 USD không đổi trong giao thức, trong khi không có thông tin dự đoán nào về giá LUSD trên các thị trường bên ngoài như Uniswap và Curve Finance. Nói cách khác, Liquity chỉ nhận được nguồn cấp dữ liệu giá ETH:USD của Chainlink. Do đó, nếu LUSD đang giao dịch dưới mức $1/LUSD trên thị trường bên ngoài, người đi vay có thể mua LUSD trên thị trường, mua lại ETH và sau đó bán ETH để kiếm lợi nhuận không rủi ro.

Cuối cùng, cần lưu ý rằng vì Thanh khoản là bất biến và không yêu cầu quản trị nên nó có Không thể can thiệp vào nguồn giá của oracle. Nếu nguồn cấp giá ETH bị gián đoạn hoặc bị đóng băng, hệ thống sẽ hoạt động mà không cần sự can thiệp của con người.

7. Kết luận: Thanh khoản có phải là giải pháp thay thế khả thi cho việc cho vay DeFi không?

Không còn nghi ngờ gì nữa, Maker đã chứng tỏ mình là stablecoin mạnh nhất và là một trong những thị trường cho vay. Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng đề xuất giá trị của Liquidity mang đến một sự thay thế thú vị. Bất chấp sự khác biệt về cấp độ giao thức mà nó cung cấp, Liquity có thể nhắm mục tiêu đến những người dùng DeFi có mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau. Những người đi vay có tỷ lệ thế chấp thấp hơn có thể tận dụng đòn bẩy cao hơn, trong khi những người đi vay có tỷ lệ thế chấp cao hơn có thể ổn định giao thức và nhận được tiền lãi từ việc thanh lý. Điều này tạo ra hồ sơ người dùng cân bằng giữa các nhà đầu cơ và những người đóng góp lâu dài. Cùng với trải nghiệm người dùng đơn giản, Liquidity có thể tăng cường áp dụng DeFi bằng cách mở khóa thêm ETH.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia