Cá nhân người dùng chuyên sâu về LQTY cho biết: LUSD là stablecoin DeFi hàng đầu, nhưng nó đang phải đối mặt với việc mở rộng.

Tiêu đề gốc: " Cá nhân người dùng chuyên sâu về LQTY nhận định: LUSD là stablecoin DeFi hàng đầu, nhưng nó đang đối mặt với nguy cơ mở rộng. 》

Tác giả gốc: darkforest, SevenUp DAO

Gần đây, thị trường đã bắt đầu phản ứng với USDC, BUSD và thậm chí DAI có một số FUD. Chúng ta có thể thấy những thay đổi trong tâm lý thị trường từ khối lượng giao dịch của Curve. Khối lượng giao dịch trong 24 giờ của 3pool đã đạt 613 triệu đô la Mỹ, thậm chí vượt quá TVL của pool. Đây thực sự là một phóng đại. Với tư cách là người chơi tiền điện tử, chúng ta cần loại tiền tệ ổn định nào để giúp chúng ta không còn sợ hãi? Hãy để tôi nói về dự án thanh khoản.

Là một người dùng nặng và đã sử dụng tính thanh khoản kể từ khi nó ra mắt, tôi vẫn có tình cảm sâu sắc với dự án này và vô cùng tổn thương. Tất nhiên, mọi tổn thương không phải do thanh khoản gây ra mà chỉ là vấn đề của riêng tôi. Nhưng trong quá trình đó, tôi cũng đã hiểu sâu hơn về dự án này, hy vọng có thể chia sẻ kinh nghiệm và hiểu biết của mình cho những người dùng hiện đang sử dụng hoặc dự định sử dụng trong tương lai, để họ suy nghĩ sâu hơn về ưu và nhược điểm khi bước vào dự án này.

Nếu bạn muốn sở hữu loại USD stablecoin phi tập trung và có khả năng chống kiểm duyệt tốt nhất, thì $LUSD chắc chắn là lựa chọn tốt nhất. Cho dù đó là $USDT, $USDC hay FUD của $DAI, $LUSD sẽ luôn là vị vua quan sát từ phía bên kia và quan sát với con mắt lạnh lùng.

Tại sao tôi nói $LUSD là stablecoin hàng đầu trong DEFI?

Đầu tiên, tài sản thế chấp chỉ là ETH và nó được thế chấp quá mức;

Thứ hai, giao thức thanh khoản không thể nâng cấp và không ai có thể thay đổi hợp đồng thông minh của nó, nghĩa là nếu không có sơ hở trong giao thức ngay từ đầu thì sẽ không bao giờ có cơ hội tạo ra sơ hở mới nên rất an toàn;

Thứ ba, hầu như sẽ không có tình trạng unanchoring đi xuống, vì giao thức cung cấp cơ chế quy đổi ETH với giá 1 USD nên giá trị rất được đảm bảo;

Thứ tư, khả năng chống kiểm duyệt, @LiquityProtocol không chịu trách nhiệm chạy giao diện người dùng. Nó có nhiều giao diện người dùng của bên thứ ba và hoàn toàn không thể bị cấm.

Bất cứ khi nào thị trường biến động dữ dội, những người nắm giữ $LUSD chắc chắn là những người hạnh phúc nhất. Trong năm qua, họ đã không cố định đi lên trong hầu hết thời gian trong năm và là mức cao nhất Tôi phải trả 1,05 đô la, khiến tôi nghi ngờ rằng anh ấy sẽ không bao giờ quay lại.

Với FUD gần đây trên $USDC và $BUSD, dự án mang tính thanh khoản Token $LQTY đột nhiên Bạo lực gia tăng . Dự án chắc chắn là một dự án tốt, nhưng nó không phải là một dự án mang lại nhiều lợi nhuận, ít nhất là đối với $LQTY Mã thông báo Đối với những người nắm giữ $LQTY, đừng hỏi làm sao tôi biết.Người dùng đã khai thác $LQTY trong hơn một năm đều cảm thấy khốn khổ.

Đây là một dự án điển hình tốt không có nghĩa là tốt Mã thông báo ví dụ.

Tại sao lại sử dụng thanh khoản? MakerDao không phải rất tốt sao?

Trước tháng 5 năm 2021, toàn bộ sự nghiệp DEFI của tôi không thể tránh khỏi Makerdao. Là người chơi sớm nhất tham gia vào hoạt động huy động vốn từ cộng đồng sáng lập Ethereum vào năm 2014, tôi rất quan tâm đến The Niềm tin vào Ethereum có thể nói đã khắc sâu vào gen của tôi, liên tục tích lũy Ethereum và không bao giờ bán một đồng nào là phong cách nhất quán của tôi trong nhiều năm qua.

Nhưng nếu bạn cần một số tiền để thúc đẩy doanh thu trong cuộc sống hoặc đầu tư, thì nền tảng cho vay defi đương nhiên là một cách lý tưởng. So với Makerdao, tính thanh khoản có những ưu điểm sau khi vay stablecoin bằng ETH làm tài sản thế chấp:

1. Đường thanh lý thấp hơn và tỷ lệ sử dụng vốn cao hơn.

tỷ lệ vốn thanh khoản chỉ là 110%, so với 150% của Makerdao cùng thời điểm. Nói cách khác, nếu bạn thế chấp 1.500 USD ETH trên Makerdao, bạn chỉ có thể cho vay tối đa 1.000 USD dai, nhưng nếu ETH giảm một chút, bạn sẽ bị thanh lý. Trên Liquity, nếu bạn vay lusd với số tiền tương đương 1.000 USD, bạn có thể chịu được giá trị của ETH được thế chấp giảm xuống còn 1.100 USD.

2. Các khoản vay không lãi suất và các khoản vay chịu lãi

Vay stablecoin chỉ thông qua tính thanh khoản yêu cầu Có phí vay một lần là 0,5%, trong khi Makerdao có phí hàng năm thay đổi theo từng năm. Hiện tại có hai cấp độ, một là vay lãi suất thấp, tỷ lệ thu nhập phải duy trì lớn hơn 170% và phí hàng năm là 0,5% mỗi năm. Loại còn lại là khoản vay lãi suất trung bình, tỷ lệ thế chấp phải duy trì trên 145% và phí hàng năm là 1,5%/năm.

Đối với người dùng tiền điện tử quyết tâm không bán ETH mãi mãi trong khi vẫn duy trì một dòng tiền nhất định, thanh khoản chắc chắn hợp lý hơn lựa chọn của nhà sản xuất.

Tại sao tỷ lệ sử dụng lại "đáng xấu hổ"

Sau khi khoe khoang quá nhiều, đã đến lúc nói về tình huống đáng xấu hổ phải đối mặt với thanh khoản. Bạn nói lusd tốt thế mà sao không có ai dùng nhỉ?

Tôi nghĩ đó là vì có rất ít người dùng stablecoin phi tập trung thực sự cần khả năng chống kiểm duyệt. Mục đích chính của việc đến với vòng tròn tiền tệ là kiếm tiền, không giống như Những người được gọi là chuyên viên máy tính đều ngu ngốc và ngây thơ, nhưng họ cũng có niềm tin và ý tưởng. Hầu hết mọi người vẫn thích các stablecoin tập trung, tiện lợi, nhanh chóng và không rắc rối. Điều này không có gì sai, nhưng bạn không nên hoảng sợ mỗi khi có FUD.

Theo ý kiến của tôi, nếu bạn muốn sử dụng ví lạnh để niêm phong một lượng tài sản tiền điện tử nhất định hoặc thậm chí chuyển chúng cho các thế hệ tương lai, thì stablecoin một phần, bạn Bạn phải sử dụng lusd. Xét cho cùng, các cửa hàng có tuổi đời hàng thế kỷ là rất hiếm, chứ đừng nói đến một stablecoin tập trung được hỗ trợ bởi một công ty.

Hầu hết số tiền $lusd được vay thông qua thanh khoản đều nằm trong nhóm ổn định riêng của dự án thanh khoản (luôn duy trì trong khoảng 60%-70%) và không dành cho các tình huống khác.

Thanh khoản mở rộng và sự sụt giảm của trái phiếu gà

$lusd thiếu các kịch bản ứng dụng và sự xuất hiện của trái phiếu @chicken là cơ hội tuyệt vời để giải quyết vấn đề này.

Cơ chế của trái phiếu gà khá phức tạp và tinh vi, nói một cách đơn giản, lusd nơi tồn tại trái phiếu gà trên danh nghĩa được chia thành ba nhóm (chờ xử lý, dự trữ, parnament). Tuy nhiên, chỉ lusd của một trong các nhóm mới có thể hưởng tất cả doanh thu (dự trữ) của ba nhóm. $blusd được sử dụng để thể hiện phần chia sẻ của người dùng trong nhóm doanh thu độc quyền này.

Khi bắt đầu dự án, APR danh nghĩa của Blusd rất cao , đạt 70 blusd, đây là mức APR danh nghĩa rất cao.

Bằng cách này, hệ thống trái phiếu gà có thể tiếp tục phát triển. Chúng ta có thể thấy trong hình bên dưới rằng giá maret $blusd cao hơn nhiều so với giá hợp lý khi bắt đầu dự án.

Ý tưởng thiết kế cơ chế này thực sự rất hay, nhưng cơ chế Mọi tính toán của nhà thiết kế đều chưa được hiện thực hóa trong ứng dụng thực tế, xét từ góc độ vĩ mô, trái phiếu gà hầu như chưa mang lại nhiều tác động tích cực từ bên ngoài đến tính thanh khoản. TVL của thỏa thuận không thay đổi nhiều sau khi trái phiếu gà lên mạng, theo tôi chỉ có thể nói rằng $lusd, vốn ban đầu được đặt trong quỹ ổn định, đã nhập vào trái phiếu gà, vẫn là sự cạnh tranh lẫn nhau của các quỹ trên thị trường dẫn đến APR cao ban đầu chỉ là ảo ảnh. Bánh xe trái phiếu gà chuyển động với tốc độ cao dần dần dừng lại do ma sát và tổn thất khác nhau trong thực tế.

Theo kinh nghiệm cá nhân của tôi, vì tò mò về cơ chế mới lạ này, tôi cũng đã có ba trái phiếu được được tạo ra ở nhiều thời điểm khác nhau để tham gia thí nghiệm này, nhưng cuối cùng, 2 trong số đó đã bị hủy, còn một chiếc khác đã bị giữ hơn 100 ngày mà vẫn chưa được trả lại. May mắn thay, cơ chế trái phiếu gà sẽ không làm bạn thất vọng. mất tiền, nhưng mất rất nhiều chi phí cơ hội.

Hiện tại, giá của $blusd đã rất gần với giá sàn của nó và nó ngày càng rời xa giới hạn dưới của giá hợp lý. Trái phiếu gà đã thâm nhập vào một thị trường nhất định.

$blusd Giá đi xuống và không có trái phiếu nào sinh lãi, đó là Không ai liên kết lại và một số lượng lớn người dùng đã hủy trái phiếu để đổi lấy $lusd và không còn tham gia nữa. Cũng không có động cơ khuyến khích người mới tham gia vì không còn phần thưởng cho việc tạo trái phiếu.

Điều này cũng khiến cho nhóm chờ xử lý lao dốc như vách đá, tỷ lệ chờ xử lý/dự trữ tiếp tục giảm, hệ số nhân doanh thu blusd cũng tiếp tục giảm, và APR blusd giảm mạnh, chênh lệch thị trường âm và giá $ blusd giảm, do đó hình thành vòng xoáy chết chóc đối với trái phiếu gà.

Từ suy luận logic trên, nếu liên kết gà không kích hoạt được hệ thống Bên ngoài đầu vào, tức là mang lại một lượng lớn người dùng mới cho tính thanh khoản, cải thiện TVL và tăng quy mô của $lusd, dường như thất bại là điều không thể tránh khỏi. Đúng như định luật thứ hai của nhiệt động lực học đã nói, một hệ cô lập sẽ tự phát tiến hóa đến trạng thái entropy cực đại theo hướng cân bằng nhiệt động.Tương tự như loại máy chuyển động vĩnh cửu thứ hai mong muốn người dùng tiếp tục liên kết lại và tiếp tục hoạt động, nó sẽ không bao giờ được thực hiện.

Biện pháp đối phó tạm thời:

Có thể nói rằng trái phiếu gà đã thất bại? Bây giờ có thể là như vậy còn quá sớm để đưa ra kết luận Nếu Chicken Bonds có kế hoạch chuyển lusd trong nhóm cố định sang nhóm dự trữ, điều đó sẽ ngay lập tức làm tăng đáng kể giá sàn của blusd và trực tiếp đánh giá giá trị tài sản ròng trong hình bên dưới. Đây là mức lợi nhuận tiềm năng tăng 6% và rủi ro là nó thực sự giảm xuống mức giá sàn hiện tại, với rủi ro giảm giá là 0,9%.

Sau khi thực hiện việc này, trái phiếu gà có thể hoạt động được một thời gian, nhưng về việc liệu trái phiếu gà sẽ xảy ra hay không thì không thể nói trước được vào lúc này. Cá nhân tôi tin rằng mục đích ban đầu của parnament pool là duy trì sự cân bằng của lusd/3crv pool của lusd trên đường cong.Vì hiện tại nó đã cân bằng nên không cần thiết phải duy trì parnament pool.Tăng giá blusd là cốt lõi của sự hoạt động liên tục của giao thức. .

Nói chung, tôi khá bi quan về trái phiếu gà, nếu không có nguồn lực đầu vào từ bên ngoài thì nó chỉ hoạt động không tải trong một hệ thống khép kín, dù là lusd hay blusd. thu nhập đến từ phía dự án thanh khoản Mã thông báo Phần thưởng là $lqty. Dù bạn có chơi bao nhiêu chiêu trò với hệ thống này, tôi e rằng đây vẫn là một trò chơi có tổng bằng 0.

Mặc dù trái phiếu gà đã trở thành nguyên nhân gây ra sự mở rộng thanh khoản, nhưng $lusd phải đối mặt với nhiều khó khăn hơn thế này.

lãi suất không có rủi ro xấp xỉ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ về mặt tiền điện tử.

Điều này có nghĩa là chỉ cần giữ ETH như trước sẽ có chi phí cơ hội rất lớn. Nếu bạn có 100 Ethereum, nó có thể mang lại cho bạn Kiếm tiền lãi gần như không có rủi ro 4 Ethereum, và hiện đưa nó lên nhiều nền tảng cho vay khác nhau. Về lâu dài, bạn có thể chỉ dám cho vay 1/3 vị thế stablecoin. Không tính mức phí, bạn cũng sẽ nhận được Thu nhập ổn định hàng năm 12% có thể hầu như không hòa vốn. Mức thu nhập ổn định an toàn và bền vững này thực sự không dễ tìm thấy trong defi. Nếu bạn bao gồm lãi suất, phí điều chỉnh vị thế và phí gas, tôi ước tính rằng APY phải vượt quá ít nhất 15% để có thể so sánh với việc tham gia trực tiếp vào đặt cược Ethereum .

Kết quả là nhiều người dùng sẽ thanh toán hết vị thế thanh khoản của mình và rút ETH để cầm cố. Bằng cách này, thanh khoản sẽ phải đối mặt với tình trạng TVL tiếp tục bị thu hẹp , và thậm chí hơn thế nữa. Điều khủng khiếp là các dự án được sử dụng để khai thác nhóm ổn định Mã thông báo $lqty còn lại không nhiều. Nhóm khai thác này tương đương với lãi suất phi rủi ro của $lusd. Một khi nó giảm xuống 0, sẽ rất nghi ngờ liệu những $lusd này có nơi nào mới để đi hay không.

Là người sử dụng thanh khoản trung thành nhất, vì suy nghĩ trên, tôi đã phải trả một số khoản vay và rút một số ether để cầm cố. Tôi rất muốn thấy thanh khoản chấp nhận một số LSD làm tài sản thế chấp, nhưng... điều đó chắc chắn sẽ làm mất đi vị thế của $lusd là stablecoin phi tập trung nhất, chống kiểm duyệt nhất.

Nhưng nếu bạn không làm điều này, $lusd sẽ chỉ trở thành một loại tiền tệ ổn định được sử dụng bởi một số ít người đam mê công nghệ và thậm chí cả tin tặc. số tiền thế chấp LSD Flag, một lần nữa trên con đường mở rộng.

Và đây là một con đường rất nguy hiểm cho toàn bộ cộng đồng defi và Ethereum.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia