BTC

$96,000

5.73%

ETH

$3,521.91

3.97%

HTX

$0.{5}2273

5.23%

SOL

$198.17

3.05%

BNB

$710

3.05%

简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Partnered With:

Reflexer: RAI, một tài sản ổn định tiền điện tử khác với stablecoin | Giới thiệu dự án

Nakamao

Đọc bài viết này mất 26 phút

Điều bạn thực sự muốn không nhất thiết phải là tiền pháp định, bạn chỉ muốn sự ổn định.

Người viết: 0x26

Trước khi giới thiệu RAI cần giới thiệu bài toán Triffin, đơn giản là vậy cho rằng, Thế lưỡng nan Triffin là mâu thuẫn xảy ra khi đồng nội tệ (đồng đô la Mỹ) đóng vai trò hàng hóa công quốc tế, sẽ dẫn đến sự đối lập giữa lợi ích quốc gia và lợi ích toàn cầu. Tommaso Padoa Schioppa, một nhà kinh tế người Ý và là một trong những người sáng lập Khu vực đồng tiền chung châu Âu, đã bình luận về điều này, nói rằng,Các yêu cầu và cách sử dụng trong nước ở quốc gia phát hành. Có một mâu thuẫn không thể đảo ngược giữa những yêu cầu bên ngoài của nhu cầu này.

Trường hợp kinh điển hơn là đồng đô la Mỹ được neo vào vàng và kết thúc vào năm 1971. Hệ thống Rừng Dayton. Để nghiên cứu sâu hơn về bài toán Triffin trong lĩnh vực kinh tế truyền thống, vui lòng tham khảo "Câu hỏi hóc búa về Triffin của Wisburg : Vấn đề nan giải hay huyền thoại được đánh giá quá cao? 》.

Cựu thống đốc ngân hàng trung ương Chu Tiểu Xuyên gọi Thế lưỡng nan Triffin là một cuộc khủng hoảng toàn cầu trong báo cáo của ông sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009. Một sự tiếp tục nguyên nhân gây mất ổn định cấu trúc trong hệ thống tiền tệ.

Mặc dù có thể có những điểm không chính xác nhưng tác giả cố gắng tóm tắt quan điểm của mình một cách đơn giản nhất có thể: Tức là, để đảm bảo đủ đồng tiền thanh toán chính của thế giới (đồng đô la Mỹ), chúng ta phải "in" nhiều đô la Mỹ hơn nhu cầu quốc gia; tuy nhiên, do phát hành quá nhiều tiền tệ khó đảm bảo lạm phát trong nước ở mức bình thường, khi nguồn vốn quốc tế đủ thì thực sự gây tổn hại đến lợi ích của đất nước.

Để giải quyết vấn đề này, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã đề xuất bổ sung tài sản dự trữ quốc tế. Khái niệm này là SDR (Quyền rút vốn đặc biệt), có giá trị được xác định bởi một rổ tiền tệ dự trữ bao gồm đô la Mỹ, euro, nhân dân tệ, yên Nhật và bảng Anh. Tỷ trọng hiện tại trong rổ tiền SDR là: Đô la Mỹ (41,73%), Euro (30,93%), Nhân dân tệ (10,92%), Yên Nhật (8,33%) và Bảng Anh (8,09%). Tuy nhiên, vì chỉ là đơn vị kế toán chứ không phải tiền thật nên nó phải được chuyển đổi sang loại tiền khác trước khi sử dụng và không thể sử dụng trực tiếp để thanh toán thương mại hoặc phi thương mại.

Rõ ràng, cho dù đó là các thành phần tiền tệ, sức mạnh cưỡng chế của tổ chức phát hành IMF, xung đột lợi ích chính trị và kinh tế của các quốc gia khác nhau, và kịch bản thanh toán, SDR hiện chỉ có thể đóng vai trò duy trì sự ổn định của hệ thống tiền tệ thế giới chứ không thể thay thế trực tiếp đồng đô la Mỹ và giải quyết vấn đề Triffin.

Vì không thể tạo ra một "đồng tiền ổn định" toàn cầu từ hệ thống tiền tệ hiện tại (hệ thống USD và hệ thống SDR) , vậy có hàng hóa công cộng nào khác được tạo ra “từ hư vô” có thể đóng vai trò trung gian lưu thông để giải quyết vấn đề tiền tệ của Triffin Dilemma không?

RAI của Reflexer Labs đề xuất một giải pháp mới ngây thơ nhưng giàu trí tưởng tượng, có thể là Giải pháp cho Thế lưỡng nan của Triffin.

Cách RAI hoạt động

Nói một cách đơn giản, RAI là mã thông báo tài sản ổn định tự kiểm soát, cụ thể bằng cách neo 1 RAI = 1 RAI và kiểm soát sự ổn định của RAI thông qua tỷ lệ mua lại. RAI có điểm chuẩn neo cố định, quy tắc phát hành tiền tệ rõ ràng, Đặc điểm của nguồn cung linh hoạt và chính sách tiền tệ độc lập.

Ba nghịch lý

Trước hết, không giống như MakerDAO hay USDT, RAI không có điểm tựa trong thế giới thực. Khi Nikolai, người đồng sáng lập kỹ thuật của MakerDAO, thiết kế RAI, anh ấy đặt RAI thành 1 RAI = 1 RAI, có nghĩa là giá trị neo của RAI là chính nó (nhưng vẫn có giá trị neo).

RAI đặt giá mục tiêu ban đầu tùy ý ngay từ đầu (hiện tại là 1RAI=3,14 đô la Mỹ, cũng có thể nói là giá mua lại) - bất kể giá đó là bao nhiêu - RAI cho rằng nó sẽ tự động bắt đầu chạy Neo giá đó và điều chỉnh khi thị trường thay đổi. Khi hệ thống RAI nhận thấy giá thị trường của nó đã lệch so với giá mục tiêu, bộ điều khiển thuật toán của RAI sẽ tự động đặt lãi suất tỷ lệ thuận với chuyển động giá ngược lại để khuyến khích mọi người Trả RAI về giá trị của nó giá mục tiêu đã thiết kế. Nó hoạt động giống như một chiếc lò xo: giá thị trường của RAI càng cách xa giá mục tiêu thì lãi suất càng mạnh và động lực đưa RAI trở lại trạng thái cân bằng càng lớn.

Trên đây là nguyên tắc hoạt động của RAI, chi tiết sẽ được nghiên cứu sâu hơn bên dưới.

"Tại sao mục tiêu giá ban đầu của RAI không quan trọng?"

Khi người dùng gửi ETH và cầm cố RAI, họ thực sự đang phát hành các đơn vị nợ có thể thay thế được. Số lượng đơn vị RAI mà người dùng nhận được phụ thuộc vào giá mục tiêu, nhưng giá trị không phụ thuộc vào giá mục tiêu. Ví dụ: giả sử tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu của RAI là 145% và người dùng gửi 1 ETH, 1 ETH = 100 USD. Người dùng có thể rút RAI trị giá lên tới 69 USD. Nếu RAI = mục tiêu giá 1 USD thì RAI trị giá 69 USD sẽ tương đương với 69 RAI. Nếu giá mục tiêu là RAI = 3 USD thì RAI trị giá 69 USD sẽ chỉ có giá trị 23 RAI. Vì vậy, giá mục tiêu của RAI có thể hiểu là giá nợ trong hệ thống.

Khi giá thị trường của RAI bằng với giá mục tiêu của nó, có thể nói RAI đã đạt đến trạng thái cân bằng. Khi trạng thái cân bằng của RAI bị xáo trộn, bộ điều khiển sẽ đặt lãi suất thị trường nghịch đảo, đặc biệt dựa trên chênh lệch tương đối giữa giá mục tiêu và giá thị trường. Ví dụ: giả sử giá mục tiêu là 1 USD, khi giá thị trường giảm xuống 0,90 USD (giảm 10%), bộ điều khiển sẽ đặt lãi suất thành x%/ngày. Cùng một bộ điều khiển, giả sử giá mục tiêu là 10 USD và giá thị trường giảm xuống 9 USD (cũng là 10%), sẽ phản hồi với cùng tỷ lệ x%/ngày như trên. Vì bộ điều khiển chỉ phản ứng với những thay đổi tương đối giữa giá thị trường và giá mục tiêu nên giá mục tiêu ban đầu của RAI (giá cố định) có thể tùy ý.

Là những người đam mê công nghệ, nhóm đã khởi tạo giá mục tiêu thành 1 RAI = 3,14 USD.

"Lãi suất được thiết kế như thế nào?"

Trong MakerDAO, người cho vay DAI phải trả phí ổn định. Nếu phí ổn định là 3% và bạn vay 100DAI thì sau một năm bạn sẽ nợ 103DAI. Một trong những cách MakerDAO thúc đẩy sự ổn định là yêu cầu chủ sở hữu MKR bỏ phiếu để tăng phí ổn định khi giá DAI giảm, người vay sẽ cần phải hoàn trả nhiều DAI hơn khi đáo hạn, điều đó có nghĩa là rằng người đi vay cần mua thêm DAI trên thị trường để trả khoản vay (tổng khoản vay bằng đô la Mỹ không thay đổi), điều này đẩy giá DAI trở lại tỷ giá hối đoái cố định là 1 đô la Mỹ.

Giá RAI thú vị hơn. Ví dụ: nếu giá thị trường của RAI giảm 10% so với điểm cân bằng và cơ chế điều chỉnh RAI phản ứng bằng cách đặt lãi suất x%/ngày, thì RAI đang tăng giá mục tiêu thêm x%/ngày một cách hiệu quả. Đối với những người vay RAI, điều này sẽ có tác động tương tự như việc tính lãi suất trực tiếp cho họ, vì khoản nợ sẽ được định giá lại với chi phí cao hơn, điều này cũng sẽ khuyến khích mua Thêm RAI để hoàn trả khoản vay RAI (nhưng chi phí neo đô la thực tế vẫn giữ nguyên). Cơ chế này của RAI khuyến khích người đi vay trả nợ (mà họ cần mua RAI), giúp RAI trở lại trạng thái cân bằng.

Trong RAI, lãi suất áp dụng đối xứng cho người vay RAI và người nắm giữ RAI. Trong ví dụ trên, khi giá thị trường giảm 10% và bộ điều khiển bắt đầu tăng giá mục tiêu x% mỗi ngày, giá trị sẽ được chuyển từ người vay RAI sang người nắm giữ RAI - người nắm giữ RAI nhận được lãi suất thực tế là x% mỗi ngày. Điều này tạo thêm động lực để mua và giữ RAI, tiếp tục đẩy RAI trở lại trạng thái cân bằng.

Một trong những hạn chế của MakerDAO là khó thực hiện lãi suất âm do 1 DAI = chốt 1 USD. Khi giá DAI tăng trên 1 đô la, MakerDAO không có cách nào khiến phí ổn định trở thành âm để đảo ngược các ưu đãi và trả tiền cho người đi vay để mua thêm nợ DAI, điều này sẽ giúp khôi phục mức cố định. Thay vào đó, Maker dựa vào cơ hội chênh lệch giá giữa các hình thức tài sản thế chấp khác nhau để đáp ứng nhu cầu dư thừa về DAI.

Mặt khác, RAI có thể có lãi suất âm vì nó thực sự không phải là lãi suất. Giả sử sử dụng cùng một bộ điều khiển như trong ví dụ trước, nếu giá thị trường của RAI tăng 10% so với giá cân bằng, RAI sẽ phản hồi với lãi suất -x%/ngày, điều đó có nghĩa là giá mục tiêu giảm x %/ngày. Điều này sẽ có tác dụng tương tự và ngược lại như trước đây, với giá trị được chuyển từ người nắm giữ RAI sang người vay RAI. Người nắm giữ RAI trả lãi x% mỗi ngày để giữ RAI, điều này khuyến khích họ bán, người vay RAI trả lãi x% mỗi ngày để vay RAI, điều này khuyến khích họ tạo ra nhiều lãi hơn và vay nhiều lãi hơn. Cả hai khía cạnh này đều giúp khôi phục lại sự cân bằng cho hệ thống.

Lưu ý: RAI giữ lại phí ổn định, được đặt ở mức 2% và chỉ đóng vai trò thụ động. Vai trò của duy trì sự ổn định của hệ thống (tích lũy vốn thặng dư để hỗ trợ hệ thống) được đổi tên thành lãi suất vay.

Cách cố định giá mục tiêu của RAI

Sau khi khởi chạy RAI, đặt giá mục tiêu ban đầu và chọn các thông số của bộ điều khiển, giá mục tiêu của RAI hoàn toàn được xác định bởi sự cân bằng động giữa bộ điều khiển và thị trường.

Nói chung, có hai yếu tố chính ảnh hưởng đến giá thị trường của RAI:

Nhu cầu đòn bẩy ETH tăng → cam kết và bán RAI → giá RAI giảm; (cầm cố RAI và sử dụng RAI để mua ETH)

Nhu cầu RAI tăng → mua RAI → Giá RAI tăng.

Hãy nhớ lại sự tương tự của một lò xo. Khi bạn kéo lò xo theo một hướng, có vẻ như RAI bắt đầu từ từ Phía bên kia của lò xo kéo ra xa bạn. Sau khi RAI đạt đến trạng thái cân bằng mới, lần sau khi bạn cố gắng kéo lò xo đi xa như vậy, việc đó sẽ khó hơn một chút.

Những biến động nhỏ và ngắn hạn của thị trường phần lớn bị bỏ qua, nhưng các nhà kiểm soát quan tâm đến phản ứng tương đối thích hợp đối với thị trường đang diễn ra sự biến động. Ví dụ: sau một tháng biến động giá thị trường được duy trì ở mức +10%, bộ điều khiển sẽ đặt giá mục tiêu thành -10% giá trị ban đầu. Điều này đúng với những chuyển động của thị trường ở mọi quy mô.

Việc ngăn chặn việc xóa RAI là điều quan trọng cần cân nhắc khi xác định các tham số độ nhạy của bộ điều khiển. Bộ điều khiển phản ứng nhanh hơn có thể tăng lãi suất để phản đối mạnh mẽ hơn những biến động ngắn hạn trên thị trường, nhưng điều này sẽ làm cho giá mục tiêu (chế độ cố định thả nổi của RAI) dễ bị biến động hơn, làm giảm sự ổn định lâu dài. Đây là sự đánh đổi cơ bản của RAI: không có biến động ngắn hạn thì không có sự ổn định lâu dài.

Giải pháp của RAI cho tình thế tiến thoái lưỡng nan của Triffin là tải lên A hoàn toàn thứ ba -Chương trình tiền tệ của bên đi vào chuỗi Ethereum, cung cấp cho nó một số ETH và cho phép nó tự động quản lý nguồn cung cấp tài sản dự trữ ổn định và liên tục tự điều chỉnh. Nhiều tính năng của nó khiến nó thực sự khó bị phá hủy bởi các cá nhân. .

Dữ liệu

RAI trong Trước khi phát hành mainnet này, phiên bản thử nghiệm Proto RAI của RAI đã chạy trơn tru trong gần 3 tháng và đã ngừng hoạt động vào ngày 25 tháng 1. Hơn 61.200 USD ETH đã được đầu tư vào phiên bản thử nghiệm và gần 52.000 PRAI đã được sản xuất.

Tính đến thời điểm báo chí, phiên bản mạng chính RAI đã trực tuyến được chưa đầy một tháng và hơn 100.000 phiên bản đã được sử dụng gửi vào hệ thống của nó ETH và 26 triệu RAI.

;

Nhóm

Reflexer Labs, đơn vị phát hành RAI, được thành lập bởi nhà phát triển DeFi Stefan Ionescu và Moloch Ventures Ameen Soleimani, người sáng lập và thành viên của MetaCartel Ventures, Moloch và MetaCartel là những tổ chức DAO nổi tiếng.

Reflexer Labs đã hoàn thành vòng tài trợ ban đầu trị giá 1,69 triệu đô la vào tháng 8 năm 2020, trong đó Paradigm dẫn đầu khoản đầu tư, Standard Crypto Variant Fund, một công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử mới được thành lập bởi người sáng lập Hợp chất Robert Leshner và cựu đối tác a16z Jesse Walden, đã tham gia đầu tư. Vào ngày 12 tháng 2 năm 2021, nó đã hoàn thành khoản tài trợ Series A trị giá 4,14 triệu đô la Mỹ, do Pantera Capital và Lemniscap dẫn đầu, với sự tham gia của Metacartel Ventures, The LAO, Divergence Ventures, người sáng lập Synthetix Kain, người sáng lập Aave Stani và những người khác.

https://twitter.com/reflexerfinance