Cuộc phỏng vấn độc quyền với Fan Yinggui từ Qianfeng Capital: Tóm tắt và triển vọng cho DeFi

Tiêu đề gốc: "Cuộc trò chuyện với Steven từ Qianfeng Capital: Cách tạo ra những người chiến thắng lớn trong DeFi | Chain Catcher"

Nguồn gốc: Chain Catcher

Qianfeng Capital là một quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử có động lực phát triển mạnh mẽ trong năm nay. Quỹ này đã tạo ra khoản đầu tư vốn cổ phần ở giai đoạn tăng trưởng ban đầu và ma trận đầu tư tài sản kỹ thuật số-tiền điện tử của Chiến lược Alpha và Chiến lược Beta. Cách đây một thời gian, nó thu hút nhiều sự chú ý với nhiều báo cáo nghiên cứu có chất lượng cao.

Một trong những người đồng sáng lập của Qianfeng Capital, Steven, người chịu trách nhiệm về Chiến lược Alpha, nói rằng ông là người sớm tin tưởng và gắn bó lâu dài với Ethereum và có mối quan tâm lâu dài đối với Ethereum. Khoản đầu tư của anh ấy cho phép anh ấy nhận thức trước giá trị tiềm năng của một số dự án DeFi và lập kế hoạch trước, đạt được nhiều lợi nhuận trên nhiều loại tiền tệ như pNK và AAVE. Lần này Chain Catcher đã có cuộc trao đổi chuyên sâu với Steven, trong đó anh đã xem xét toàn bộ quá trình đầu tư vào DeFi và bày tỏ quan điểm của riêng mình về chu kỳ, các điểm nóng và xu hướng của ngành trong năm tới.

Đánh giá quá trình đầu tư DeFi

Chain Catcher: a16z đã tóm tắt 12 vấn đề chính để đầu tư vào lĩnh vực tiền điện tử, một trong số đó yêu cầu đầu tư vào mọi khía cạnh của nền tảng công nghệ Để tài trợ cho sự đổi mới ở lớp đầu tiên và mọi giai đoạn phát triển, Qian Feng phân chia nhóm công nghệ trong các lĩnh vực đầu tư như thế nào?

Steven: Chúng tôi vẫn xem xét các vấn đề từ những nguyên tắc cơ bản nhiều hơn. Cá nhân tôi sẽ chủ yếu phân chia nhóm phát triển công nghệ của ETH. Ví dụ: ETH sớm nhất là mã thông báo mà các thợ mỏ có thể hỗ trợ với sự đồng thuận đơn giản, điều đó có nghĩa là nó có giá trị trong một khoảng thời gian và được coi là giai đoạn phát triển công nghệ đầu tiên; sau đó ETH mở nền tảng ICO và tương tác hợp đồng thông minh đơn giản. đã được sản xuất nhưng chưa phải là ứng dụng thực tế để triển khai thương mại, được coi là giai đoạn phát triển công nghệ thứ 2. Sau đó, sự phát triển của DeFi là giai đoạn phát triển công nghệ thứ 3. Hợp đồng thông minh có quy trình hoạt động và thương mại tương đối phức tạp logic thực hiện.

Tôi nghĩ sau ba giai đoạn này, điều mọi người thực sự cần xem xét là cải thiện trải nghiệm người dùng và đổi mới công nghệ, do đó ETH2.0 cần đạt được tiến bộ công nghệ tiếp theo Hiệu quả của 10.000 TPS thực sự có thể hiện thực hóa việc triển khai dự án, khi đó, việc sử dụng tư duy Internet truyền thống để xem xét sự phát triển của thị trường này sẽ càng cần thiết hơn.

Chain Catcher: DeFi có thể nói là điểm nóng trước những tổ chức đầu cơ. Tôi nghe nói việc bạn triển khai DeFi đã mang lại lợi nhuận rất lớn cho nhóm. Bạn có thể xem lại logic và logic không? đằng sau việc bạn triển khai con đường DeFi?

Steven: Thời điểm Qian Feng thực sự tham gia vào DeFi là vào cuối năm 2019 Nửa năm trước, chúng tôi quan sát thấy số lượng giao dịch, địa chỉ ví và nhà phát triển trên Ethereum tiếp tục tăng. Những nhà phát triển này trước đây đã bắt đầu kinh doanh trên EOS, nhưng sau đó nhận ra rằng EOS không thân thiện với người dùng và có trải nghiệm kém, vì vậy họ đã chọn quay lại Ethereum.

Vào thời điểm đó, giá Ethereum rất thấp, dao động trong khoảng từ 100 đến 200 đô la Mỹ. Chúng tôi tin rằng việc định giá Ethereum không nên ở mức này , vì vậy chúng tôi bắt đầu triển khai Ethereum Square. Vào thời điểm đó, bố cục tương đối lớn, không chỉ bao gồm DeFi mà còn cả khả năng truy xuất nguồn gốc và lưu trữ đám mây.

Vào tháng 3 năm nay, chúng tôi quan sát thấy khối lượng giao dịch của các sản phẩm DeFi như Kyber và Loopring Protocol được đầu tư vào năm 2019 bắt đầu tăng lên hàng tuần, cùng với sự tăng trưởng tỷ lệ về cơ bản duy trì ở mức 50 Khoảng %, dữ liệu này khiến chúng tôi nghĩ rằng toàn bộ sàn giao dịch phi tập trung có thể thay đổi, vì vậy chúng tôi quyết định tập trung nhiều hơn vào nó trong nửa đầu năm 2020. Đầu tiên, chúng tôi sẽ tập trung vào các sàn giao dịch như Kyber, đã bắt đầu để tăng khối lượng giao dịch của họ, và sau này là AAVE, vì nó đã bắt đầu từ Định dạng sổ đặt hàng ban đầu được chuyển sang mô hình lắp ghép nhóm quỹ và một cuộc cải cách tương đối thành công đã được thực hiện.

Nói chung logic rất đơn giản, quan điểm vi mô là dự án có làm được gì không, quan điểm vĩ mô vẫn thuộc về đầu tư giá trị. Đầu tư giá trị đòi hỏi chúng ta phải làm như vậy một cách bình thường. Chỉ bằng cách liên tục quan sát dữ liệu của một chuỗi công khai nhất định, xem xét các dự án đang diễn ra trên đó và nhạy cảm với dữ liệu, chúng ta mới có thể sắp xếp càng sớm càng tốt.

Bắt đầu từ logic này, tôi sẽ từ từ xem xét các stablecoin, oracles, v.v. Trên thực tế, oracle khá thú vị. Điều có thể bạn chưa biết nhiều là nhà cung cấp oracle lớn nhất trước năm 2020 là MakerDao. Họ là người chơi lớn nhất. Vào thời điểm đó, họ chỉ có 5 hoặc 6 nút trên thế giới, mặc dù chúng ta biết rằng đó là một giải pháp tập trung đặc biệt, nhưng chúng tôi biết nó sẽ không gây hại gì.

Nhưng khi tôi đến Hàng Châu dự một cuộc họp vào tháng 1 năm nay, tôi đã gặp CEO của Chainpnk đang phát biểu tại đó. Sau khi trao đổi, tôi thấy rằng họ đã có đã thuê 70 người vào thời điểm đó. Nhiều nút và một số dự án trao đổi bắt đầu sử dụng sản phẩm của họ. Chúng tôi bắt đầu nhận ra tầm quan trọng của đường đua oracle. Khi nhìn vào toàn bộ đường đua, chỉ Chainpnk mới có thể so sánh với MakerDao. Thì MakerDao là một đặc biệt giải pháp tập trung. Kế hoạch, và trọng tâm kinh doanh không có ở đây. So sánh, Chainpnk có trí tưởng tượng đặc biệt tốt. Vào thời điểm đó, giá của pnk là 2-3 đô la Mỹ, vì vậy chúng tôi bắt đầu lập kế hoạch. Khi nó tăng lên 18 đô la Mỹ, tức là trước khi đạt đến đỉnh cao, chúng ta đã bỏ cuộc.

Sở dĩ tôi chọn điểm này để rút lui là vì lẽ ra nó không có giá trị cao như vậy. Thị trường rất kỳ lạ, tuy rất giàu trí tưởng tượng nhưng nó chỉ là một dịch vụ Giá trị đã vượt qua giá trị tổng thể của tất cả người dùng B-end đang được phục vụ. Đây là một hiện tượng không thể xảy ra. Giống như China's Wind, giá trị tổng hợp vượt quá 70% giá trị của các tổ chức tài chính. Đây là một trạng thái không lành mạnh, nhưng đó là câu chuyện của một ngày khác.

Đây là quá trình tương tự, chúng tôi đã đầu tư vào các dự án như AAVE, Kyber và Chainpnk.

Trên thực tế, giống như một 0x khác, đây là một dự án cũ được bắt đầu vào năm 2017, nhưng chúng tôi đã nghiên cứu báo cáo thường niên của họ trong năm nay và nhận thấy rằng nhóm của họ đặc biệt kín tiếng. và luôn luôn Không gây quỹ, chúng tôi hoàn toàn mở rộng lớp thứ hai của Ethereum và áp dụng giải pháp này cho sàn giao dịch của chính mình để tạo ra một sàn giao dịch phi tập trung. Như bạn có thể thấy, khối lượng giao dịch của ZRX có thể nằm trong top ba và giá trị của nó cho đến nay có lẽ đã bị đánh giá thấp, vì vậy về cơ bản chúng tôi chọn các dự án này dựa trên logic này.

Logic đầu tư của tôi rất đơn giản, không phức tạp như mọi người nghĩ, bởi vì tôi đã là người ủng hộ vững chắc cho Ethereum từ năm 2017. Vì tôi kiên quyết ủng hộ Ethereum nên tôi cũng đã bỏ lỡ làn sóng khởi nghiệp bùng nổ của EOS trong năm 2018 khiến nhiều dự án không được đầu tư. Bây giờ nhìn lại, bạn khó có thể nói rằng sự đánh đổi này là không đáng, vì đối với tôi, không có cách nào để có được niềm tin vào EOS.

Chain Catcher: Nền tảng nằm ở nhận thức cơ bản, điều tôi tò mò hơn là bạn đánh giá thế nào về các dự án DeFi trên và những tiêu chuẩn bạn tham khảo để đưa ra quyết định cụ thể?

Steven: Việc định giá DeFi tương đối dễ dàng. Trước hết là những sản phẩm này có một số dòng tiền nhất định có thể được tính toán bằng các mô hình kinh tế PE và PS truyền thống. Ví dụ: chúng ta có thể thấy rõ rằng thu nhập hàng năm của DeFi là khoảng 300 triệu, vì vậy chúng ta có thể tính tỷ lệ lạm phát hàng năm của nó và tương ứng, chúng ta có thể tính toán ước tính The giá trị được tính toán.

Nếu chúng tôi tập trung vào một loại tiền tệ duy nhất, chúng tôi chủ yếu xem xét các nguyên tắc cơ bản, chủ yếu bao gồm bốn điểm.

Đầu tiên, liệu tính toàn vẹn của nhóm có thể được duy trì hay không. Ví dụ, dự án AE ban đầu nổi tiếng, nhưng điều khủng khiếp là đội ngũ sáng lập của họ liên tục bị thay thế, đây là một tín hiệu đặc biệt xấu, nếu sự chính trực của người sáng lập không được duy trì thì khả năng cao là điều đó sẽ xảy ra. các vấn đề sẽ xảy ra trong dự án.

Thứ hai, liệu năng lực phát triển có thể được duy trì bền vững hay không. Nó phụ thuộc vào việc các nhà phát triển cộng đồng có tiếp tục làm việc hay không và liệu họ có tuân theo lộ trình trước đó hay không.

Thứ ba, liệu sự phổ biến của cộng đồng có thể được duy trì hay không. Hãy xem liệu tỷ lệ thảo luận trong cộng đồng, đường cong số lượng người hâm mộ mới có lành mạnh hay nội dung mà mọi người chú ý và thảo luận, nếu họ luôn nói về giá tiền tệ và mắng mỏ đội khi giá tiền tệ giảm, điều đó có nghĩa là là không lành mạnh.

Thứ tư, liệu nguồn tài chính có thể được tiếp tục hay không. Điều trực quan nhất là các dự án cũ như Maker, AAVE, Compund, v.v. vẫn có các tổ chức lớn đầu tư vào trong năm nay, chỉ riêng nguồn lực của các tổ chức này có thể giúp dự án này không bị hạn chế trong tương lai. Đây là những cân nhắc của chúng tôi dựa trên về tính liên tục. Tất nhiên, chúng tôi cũng sẽ sử dụng các tiêu chuẩn định lượng FCCS tương đối khách quan và phương pháp xếp hạng Alpha của riêng mình.

Chain Catcher: Các dự án DeFi hàng năm như AAVE thực sự là loạt giao thức cho vay sớm nhất. Giờ đây, do giá tiền tệ tăng, chúng một lần nữa lại được đưa vào tầm ngắm của các nhà đầu tư. Tôi quan sát thấy bạn Nó cũng đã được đưa vào danh mục đầu tư. Bạn có thể chia sẻ cách bạn khám phá những dự án cũ có giá trị không?

Steven: Nó khá phức tạp. Chúng tôi đã thực hiện các báo cáo Nghiên cứu và Muối về ETH- cho vay, hai dự án đồng thời, tuy dự án sau có sự thông minh nhưng so sánh thì Salt có trải nghiệm người dùng tốt hơn nên Salt đã bị phục kích. Cho đến nửa cuối năm 2019, DeFi dần được cải thiện và ETH-Lending cũng âm thầm tiến hành cải cách, mô hình thay đổi từ sổ đặt hàng ban đầu sang mô hình cho vay theo kiểu nhóm vốn, giúp giải phóng đáng kể tính thanh khoản ban đầu của quỹ và mang lại nền tảng một mức độ ổn định nhất định.Tiền được gửi vào.

Đồng thời, khi trải nghiệm sản phẩm, chúng tôi cảm thấy giao diện tổng thể và trải nghiệm người dùng đã có những thay đổi rất lớn, trong đó có việc thay đổi tên gọi từ cấp thấp. -key ETH-cho vay để nhiều hơn Hình thức mới AAVE (ghost), cũng như việc ra mắt cơ chế cho vay nhanh cải tiến, đã thực hiện một loạt những điều rất giàu trí tưởng tượng.

Sau khi để ý lại, chúng tôi thấy dư nợ cho vay bắt đầu vượt dần so với các sản phẩm tương tự và hiệu ứng Matthew có thể xảy ra nên chúng tôi bắt đầu giảm vị trí của chúng tôi theo từng giai đoạn, và cuối cùng là Khi bạn đạt được thu nhập tương đối cao, nhìn chung đó là một quá trình từ từ chối đến chú ý, rồi dần dần thích.

Nhưng sau khi suy ngẫm, tôi cảm thấy rằng đầu tư vẫn đòi hỏi phải đón nhận những thay đổi. Ví dụ, khi bạn nhìn thấy một sự đổi mới, bạn cũng phải xem liệu sự đổi mới đó có đáp ứng được nhu cầu của người dùng hay không Nếu tất cả đều đúng thì xem người dùng có trả tiền hay không còn tùy thuộc vào khả năng xảy ra hiệu ứng Matthew, nếu dự đoán là có thì đặt cược dần dần.

Chain Catcher: So với danh mục đầu tư DeFi, bạn chỉ có KSM trong danh mục đầu tư hệ sinh thái Polkadot, tôi rất tò mò tại sao lại có nhiều hệ sinh thái Polkadot đến vậy .Chỉ chọn cái này thôi à?

Steven: Mặc dù Gavin cũng đến từ Ethereum, nhưng bản thân Polkadot là chuỗi chéo, vì vậy trước tiên chúng ta phải xem xét sự cần thiết của chuỗi chéo. Tại Hiện tại, dự án cross-chain lớn nhất là WBTC, thứ hai, so sánh số lượng và chất lượng các nhà phát triển trong hệ sinh thái Ethereum, rõ ràng Ethereum đang ở thế độc quyền, đối mặt với một nền tảng như vậy, các nền tảng khác phải có đặc tính cao hơn nếu có. muốn phát triển, hiển nhiên đến thời điểm hiện tại Polkadot vẫn chưa có cách nào để chứng minh điều đó với mọi người.

Hơn nữa, Polkadot đã trực tuyến lâu như vậy, có dự án chiến lược thực sự nào không? Bao gồm nhiều dự án hạng A hiện đang gặp phải sự phổ biến của Polkadot, họ sẽ đưa ra mức định giá từ 100 triệu trở lên, đây là điều mà tôi đặc biệt không thể hiểu được nên chúng tôi vẫn thận trọng hơn đối với các dự án sinh thái của nó.

Trực giác của tôi luôn cảm thấy rằng trạng thái của Polkadot rất giống với EOS vào thời điểm đó. Trên thực tế, nhiều nhà đầu tư tham gia vào EOS cuối cùng đã phải khốn khổ , nên mọi người vẫn thận trọng. , để tránh vào EOS thứ hai.

Chain Catcher: Trước đây bạn đã đầu tư vào rất nhiều dự án, tóm lại điểm chung giữa các dự án thất bại là gì?

Steven: Nói một cách đơn giản, điểm chung là một số đội có phong độ rất kém dữ liệu cơ bản. Tốt, nhưng họ quá bị ám ảnh bởi việc xây dựng cơ bản và hiếm khi đi ra thị trường. Cuối cùng, thị trường định giá chúng ở mức giá thấp, điều này đương nhiên khiến các nhà đầu tư rơi vào trạng thái thụ động. Tôi nghĩ bạn không thể quá lý tưởng khi đầu tư vào ngành blockchain chứ đừng nói đến đầu tư giá trị, đặc biệt là vào năm 2018 và 2019, khi nhiều người đã thiệt mạng vì ý tưởng này.

Chuyển sang thị trường do các tổ chức thống trị

Chain Catcher: Đầu tư Chuyển hướng Bạn không thể làm gì nếu không có hệ thống kiến thức cá nhân, cũng như không thể làm gì nếu không có một chu trình. Bạn nghĩ ngành công nghiệp blockchain hiện tại đang ở trong chu kỳ nào?

Steven: Chúng ta đang trong quá trình chuyển đổi từ thời kỳ man rợ sang thời kỳ A- truyền thống giai đoạn thị trường chia sẻ. Một mặt, chúng ta đã thấy dữ liệu năm nay, những người có thể kiếm tiền về cơ bản là các tổ chức, và hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ vẫn thua lỗ, đây là hiện tượng phổ biến trên thị trường chứng khoán. Ví dụ, những kỳ lân như Uniswap rất khó để các nhà đầu tư bình thường tự mình tiếp cận mà không dựa vào các tổ chức chuyên nghiệp. Mặt khác, quá trình chuyển đổi sang gấu trong toàn bộ vòng tròn tiền tệ diễn ra nhanh hơn so với các ngành khác, cơ hội đầu cơ ngày càng ít hơn so với những ngày đầu, gần như không thể đầu tư một nghìn lần hoặc mười nghìn. lần một đồng xu.

Chain Catcher: Trên thực tế, trước đây, ngành thường tin rằng đầu tư vào thị trường sơ cấp chắc chắn hơn đầu tư vào thị trường thứ cấp và dễ dàng đạt được mức lãi suất thấp hơn. Là một quỹ đầu tư tiền điện tử lai liên kết cấp một và cấp hai, Feng nhìn nhận quan điểm này như thế nào?

Steven: Câu hỏi hay, nhưng điều ngược lại mới đúng. Thị trường thứ cấp chắc chắn hơn thị trường sơ cấp. Nguyên nhân là do hầu hết các dự án thị trường sơ cấp trong ngành blockchain đều không có mô hình kinh doanh rõ ràng và không thể tạo ra dòng tiền trong thời gian dài, khi đầu tư sẽ gặp phải những điều không chắc chắn như đường đua không hot hoặc người sáng lập. có vấn đề, không thể định giá được chút nào chứ đừng nói đến việc chuyển nhượng vốn sở hữu. Nhưng đầu tư trên thị trường thứ cấp thì khác, cho dù việc kiểm soát rủi ro có tệ đến đâu, chỉ cần bạn nhạy cảm hơn với thông tin một chút, bạn có thể cắt thịt kịp thời và rút lại giá trị còn lại.

Chain Catcher: Ethereum 2.0 là vấn đề được nhắc đến nhiều nhất trong ngành thời gian gần đây, nhiều ý kiến cho rằng giai đoạn chuyển đổi từ POW sang POS sẽ làm nảy sinh nhiều biến số , đặc biệt là Ethereum hiện nay đã lớn đến mức nếu không cẩn thận sẽ gây ra cú sốc lớn cho ngành. Bạn đã chú ý đến Ethereum từ năm 2017. Bạn có thể phân tích những rủi ro tiềm ẩn không?

Steven: Thành thật mà nói, tôi không hề nghĩ đến việc khóa hợp đồng tiền gửi của ETH2.0 trước Vị trí sẽ rất cao, nhưng dù có cao đến đâu thì cũng phải mất ít nhất 1-2 năm để tài sản cầm cố được giải phóng. Trong một chu kỳ dài như vậy, nếu không thể hoàn vốn được đảm bảo, rủi ro vẫn rất cao. Xét cho cùng, thời gian quá quan trọng đối với các nhà đầu tư. Như Hillhouse Zhang Lei đã nói, thứ đào sâu con hào khi thời gian trôi qua chính là “tài sản”, còn thứ gây bất lợi hơn cho doanh nghiệp cũng như thời gian trôi qua chính là “chi phí”, nhiều bí mật được thời gian ẩn giấu, và thời gian sản sinh ra mọi thứ.

Tất nhiên, đối với các nhà đầu tư bình thường thì không có rủi ro, nếu phải nói ra, tôi nghĩ có thể chỉ có rủi ro bán khống. nhiều người cho rằng ETH đã tăng nhiều lần trong năm nay và không gian tăng trưởng trong tương lai có thể thấp hơn BTC. Nhưng tôi nghĩ đây là một sự kiện có xác suất nhỏ, dù từ góc độ kỹ thuật hay xu hướng phát triển của Lớp 2, ETH đều có vẻ tốt. Nhưng đối với các nhà phát triển, rủi ro có thể cao hơn, vì họ phải lựa chọn khung kỹ thuật, nếu các nhà phát triển bối rối, họ có thể chờ xem kết quả giai đoạn tiếp theo trước khi đưa ra lựa chọn.

Chain Catcher: Sau một thời gian dài làm việc trong ngành, có điều gì, hiện tượng nào mà bạn không thể hiểu được không?

Steven: Có lẽ YFI/YFII/YFII đã thúc đẩy vào tháng 8 và tháng 9 Loại thu nhập hàng năm hơn 10.000 nhân dân tệ này, vào thời điểm đó rất nhiều bạn bè của chúng tôi đều đầu tư vào nghề nông này, thậm chí một số người trong số họ còn có trình độ kỹ thuật.

Trên thực tế, cái gọi là nhóm súng máy hay nhóm doanh thu đều là những khối xây dựng bên trên, lớp dưới cùng vẫn là doanh thu từ các dự án như MakerDao, AAVE và Hợp chất, nhưng doanh thu của họ chỉ là 3- Nó dao động từ 15% đến 15% nên dù có dùng đòn bẩy bao nhiêu để khuếch đại cũng không thể đạt được thu nhập gấp nghìn, vạn lần. Các khối xây dựng trên cùng đang hút máu của lớp dưới cùng, thậm chí có thể nói đó chỉ là ảo ảnh thuần túy, tôi không thể hiểu được nó giống như ICO hồi đó.

Chain Catcher: Câu hỏi cuối cùng, mọi người đưa ra dự đoán vào cuối năm, bạn nghĩ xu hướng năm sau sẽ như thế nào?

Steven: Tôi nghĩ lớp đầu tiên là Lớp 2 của Ethereum, có các bản tổng hợp lạc quan , ZkRollup theo hai hướng, bạn có thể đặt cược trung và dài hạn nếu bạn quan tâm; thứ hai là tiềm năng và sự phát triển của DEX trong thị trường phái sinh, và hiện tại có một số lượng lớn DEX tương lai đang thực hiện các chương trình đường bộ và tài trợ ; thứ ba là tiền ẩn danh, bất kể chu kỳ thị trường như thế nào, tiền ẩn danh đang có nhu cầu cấp thiết và rất có thể sẽ có giá độc lập, vì vậy bạn có thể xem qua các đồng tiền yêu thích của mình trên đường đua tiền tệ ẩn danh và nghiên cứu chúng.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia