Phân tích đầu tiên trong loạt bài DeFi của Binance Research: Cho vay tài sản tiền điện tử phi tập trung (Phần 2)
Tiêu đề gốc: " Binance Research - Phần 1 của loạt bài DeFi: Cho vay phi tập trung》
Tác giả gốc: Nghiên cứu Binance
Nguồn gốc/bản dịch:DappReview
Do văn bản gốc dài nên theo thứ tự Để dễ đọc, BlockBeats chia bài viết thành hai phần.
Nội dung phía trên là chương đầu tiên “Tổng quan về cho vay phi tập trung” và Chương 2 “Người tham gia thị trường”; phần dưới là Chương 3 “Rủi ro và lợi thế của các giao thức phi tập trung” và kết luận.
3. Rủi ro và lợi thế của các giao thức phi tập trung
Trong phần này, chúng tôi sẽ so sánh rủi ro và lợi thế của các giao thức phi tập trung này với các giao thức của ngành tài chính truyền thống và nền tảng lưu ký tài sản tiền điện tử tập trung.
3.1 Ưu điểm và lợi ích của các nền tảng và giao thức này
3.1.1 Lợi ích của ngành tài sản mã hóa
Dưới đây là một số lợi ích đối với ngành tài sản tiền điện tử khi sử dụng các nền tảng không giám sát phi tập trung mới này:
Cải thiện hiệu quả về giá:Điều này có thể thực hiện được trên thị trường vì các hợp đồng vay và cho vay cho phép mọi người bán khống một tài sản Cao hơn Khám phá giá và hiệu quả .
Tính bất biến và khả năng chống kiểm duyệt: Một giao dịch không thể hoàn nguyên và không bên thứ ba nào có thể dừng quá trình vay. Điều này tạo ra một thị trường hiệu quả không cần kiểm duyệt và không phân biệt đối xử với người dùng.
3.1.2 Ưu điểm của hệ thống phi tập trung so với nền tảng ngân hàng tập trung
Đặc biệt, các nền tảng và giao thức này cung cấp So sánh với một số nền tảng và giao thức khác lợi thế của nền tảng ngân hàng tập trung,
Khả năng tiếp cận vốn rộng hơn:Những người tham gia cư trú tại các quốc gia được kiểm soát vốn có thể nhận được stablecoin dựa trên các loại tiền tệ fiat khác, chẳng hạn như đô la Mỹ hoặc bất kỳ stablecoin nào có mệnh giá bằng fiat (chẳng hạn như bảng Anh), EUR).
Tính minh bạch và hiệu quả:Trên nền tảng cho vay P2P thuần túy,Lãi suất chỉ được xác định bởi những người tham gia thị trường và các khoản vay được đảm bảo thông qua việc thế chấp quá mức. Và thông tin về các khoản vay được công khai một cách dễ dàng và miễn phí.
Tính linh hoạt và tách biệt khoản vay:Sử dụng một ví để vay nhiều loại tiền điện tử cùng một lúc. Những rủi ro khác nhau cũng có thể hoàn toàn độc lập. Ví dụ: một ví có thể vay USDC bằng ETH, trong khi một ví khác vay BAT bằng ETH. Nếu một khoản vay không trả được nợ (tức là giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống dưới ngưỡng thanh lý), chỉ tài sản thế chấp đó bị ảnh hưởng vì rủi ro bị cô lập. Tuy nhiên, đối với các nền tảng cho phép đặt cược đa phương, rủi ro có thể giảm bớt bằng cách tổng hợp các tài sản khác nhau vào một bộ tài sản thế chấp.
Giảm chi phí xử lý/thời gian quay vòng: Không giống như ngành tài chính truyền thống, tài chính phi tập trung loại bỏ tất cả kiểm tra tín dụng trung gian và bất kỳ người dùng nào cũng có thể vay tiền rất nhanh theo giá thị trường.
3.1 .3 Ưu điểm của hệ thống phi tập trung cho nền tảng cho vay lưu ký (như sàn giao dịch tập trung)
Nền tảng cho vay lưu ký đề cập đến các nền tảng tập trung trong ngành tiền điện tử, chẳng hạn như nền tảng cho vay lưu ký (như BlockFi) hoặc các sàn giao dịch tập trung (như Bitfinex, Gate.io), trên đó chúng cho phép người dùng thực hiện cho vay ký quỹ.
Khả năng chuyển tiền vay trên các nền tảng và địa điểm giao dịch: với tính năng cho vay tập trung Không giống như các địa điểm giao dịch, các cá nhân có thể vay tiền và chuyển chúng một cách tự do đến các địa điểm khác và chỉ có tài sản thế chấp bị khóa trong hợp đồng thông minh.
Quỹ được quản lý hoàn toàn:Những người muốn giao dịch ký quỹ có thể bán khống tài sản một cách hiệu quả trên các sàn giao dịch phi tập trung mà không phải từ bỏ token của họ
Khả năng giao dịch ở lề trong các khu vực pháp lý bị hạn chế. Trên giao thức cho vay phi tập trung hoàn toàn, toàn bộ quá trình diễn ra trực tuyến và không yêu cầu KYC. Do đó, bất kỳ người tham gia thị trường nào - bất kể chính sách của quốc gia họ - đều có thể tiếp cận một tài sản (dù dài hay ngắn) và sau đó tham gia giao dịch ký quỹ.
3.2. Nhược điểm và rủi ro cố hữu
3.2.1 Nhược điểm chung
Phần sau đây dành cho việc chạy trên chuỗi khối Ethereum Một số nhược điểm chung của giải pháp cho vay tập trung và nền tảng lưu ký với các giao thức/nền tảng hiện có:
Thiếu cơ chế bảo hiểm:Với ngành tài chính truyền thống Khác biệt, có không có cơ chế bảo hiểm cho các khoản vay trên chuỗi. Do đó, có nguy cơ vỡ nợ và mặc dù một số nền tảng có thể cung cấp bảo hiểm cho người dùng trong trường hợp đối tác vỡ nợ, nhưng đây vẫn là một lỗ hổng chung của các nền tảng phi tập trung này.
Khó đổi tiền tệ fiat:Vì các khoản vay được tính bằng tiền điện tử nên thường rất khó kiếm tiền từ các khoản vay này một cách hợp pháp mềm. Có vẻ khó sử dụng những khoản tiền vay này trong nền kinh tế thực, nhưng đây thực sự là một câu hỏi rộng hơn, liên quan đến việc làm thế nào tài sản blockchain có thể được sử dụng rộng rãi hơn trong nền kinh tế thực. Ngoài ra, sự hỗ trợ của các stablecoin được thế chấp (đặc biệt là USDC) có thể khuyến khích hơn nữa người dùng cho vay tiền và đổi tiền tệ fiat bằng tài sản blockchain gốc (chẳng hạn như Ethereum).
Việc thế chấp quá mức không giúp ích cho người dùng "không có tài khoản" (tức là người dùng không có tài sản tiền điện tử):Khoản vay phải được thế chấp quá mức vì hiện tại không có điểm tín dụng . Đối với người dùng không có tài sản tiền điện tử thì không có cơ hội vay tiền. Vì vậy, các khoản vay và nền tảng cho vay này không phục vụ tăng trưởng kinh tế vì một trong những điều kiện tiên quyết để vay là thế chấp quá mức (có khi lên tới 150%). Một hệ thống khác dựa trên điểm tín dụng cũng đang được phát triển, nhưng vẫn chưa rõ cách thiết kế một hệ thống cho vay blockchain như vậy nếu không có chính sách KYC rõ ràng, điều này có thể "phân biệt đối xử" hơn nữa với một số người tham gia thị trường.
Việc thế chấp quá mức ít ảnh hưởng đến giao dịch có đòn bẩy:Mặc dù có thể vay tiền và chuyển chúng sang các nền tảng khác, Yêu cầu thế chấp quá mức, Các nhà giao dịch tiền tệ không quan tâm đến việc vay tiền trên các nền tảng và giao thức phi tập trung. Sàn giao dịch tập trung giúp hoạt động giao dịch ký quỹ dễ dàng hơn.Họ dựa vào hệ thống phân tách ký quỹ tự động, thuật toán thanh lý phức tạp và quỹ bảo hiểm để cho phép các nhà giao dịch thiết lập các vị thế có đòn bẩy cao.
Những thiếu sót này thực sự nghiêm trọng, Nhưng chúng ta phải thừa nhận rằng hầu hết những thiếu sót đều tồn tại vì ngành tài chính mở vẫn đang ở giai đoạn đầu và nhiều ứng dụng và giao thức vẫn đang là nơi thử nghiệm. Chúng tôi kỳ vọng rằng khi ngành này phát triển, các giải pháp cho một số vấn đề chính sẽ xuất hiện. Ví dụ: bằng cách tạo ra các thỏa thuận bảo hiểm và nghiên cứu các quy định mới của ngành cũng như cơ chế hợp đồng thông minh để tránh các thiết kế phải được thế chấp quá mức.
3.2.2 Rủi ro liên quan đến chuỗi khối
Vì chúng tôi chủ yếu thảo luận về các ứng dụng dựa trên Ethereum trong báo cáo này nên một số câu hỏi về chính Ethereum có thể khiến một số người phải đau đầu dành cho giải pháp cho vay DeFi:
Tắc nghẽn mạng:Ethereum có thể bị chặn bởi các ứng dụng như CryptoKitties; Chính sách tiền tệ bỏ phiếu trên chuỗi của FCoin cũng gây ra Sybil Tấn công. Giao dịch có thể bị trì hoãn nếu xảy ra tắc nghẽn mạng Việc duy trì trạng thái chờ đợi cuối cùng sẽ dẫn đến sự kém hiệu quả của thị trường và sự chậm trễ của thông tin.
Chi phí giao dịch, chẳng hạn như phí Gas : Vì các giao dịch dựa trên sự cạnh tranh về phí gas nên các giao dịch có phí gas thấp có thể chờ xác nhận ở mức ưu tiên thấp hơn. Ngược lại, một số sản phẩm đôi khi không có phí gas rõ ràng hoặc cố định, dẫn đến người dùng có khả năng phải trả chi phí cao hơn.
Các sự cố trên trên Ethereum có thể xảy ra trên các blockchain khác. Lý do tại sao các vấn đề về hiệu suất mạng đặc biệt nổi bật trên Ethereum là do tính phổ biến và tần suất sử dụng của nó. Ngược lại, các blockchain khác hiện không gặp vấn đề gì khi mở rộng, thường là vì Mức độ sử dụng không đủ cao hoặc thiết kế tập trung hơn, dẫn đến tốc độ giao dịch cao hơn và hiệu suất tốt hơn.
3.2.3 Rủi ro dành riêng cho nền tảng
Mặc dù báo cáo này tập trung vào các nền tảng không giám sát, các giao thức cho vay cũng khác nhau về mức độ phân cấp của chúng. Rủi ro dành riêng cho nền tảng có thể được chia thành hai loại chính: rủi ro nền tảng bán tập trung và rủi ro nền tảng phi tập trung hoàn toàn.
Rủi ro của nền tảng bán tập trung
Thiếu sự minh bạch hoàn toàn. Ví dụ: Dharma là ứng dụng DeFi lớn thứ ba, nhưng vẫn thiếu tính minh bạch ở các khía cạnh cụ thể. Không rõ tỷ lệ cố định được xác định như thế nào cho từng tài sản vì nó không bị ảnh hưởng bởi môi trường thị trường (động lực cung và báo giá). Ngoài ra, quy trình đối chiếu khoản vay không rõ ràng. Không có thông tin theo thời gian thực về số lượng khoản vay đang chờ xử lý và không có cách nào để ;">Để kiểm tra xem việc đối chiếu khoản vay có dựa trên một số quy tắc công bằng hay không, chẳng hạn như "FIFO (đến trước, được phục vụ trước)".
Quản trị lãi suất: Nền tảng tập trung có thể thay đổi lãi suất bất cứ lúc nào, mang lại sự không chắc chắn cho người cho vay và người đi vay.
Rủi ro đối tác: Nếu nền tảng bán tập trung (tiền được chuyển qua một trung gian và gửi trực tiếp đến hợp đồng thông minh), bản thân nền tảng có thể kiểm soát tài sản và có khả năng sử dụng các quỹ một cách ác ý.
Rủi ro nền tảng hoàn toàn phi tập trung
Lỗi cơ chế giá: Sẽ có rủi ro hoạt động khi một số nhà tiên tri, tức là nhà cung cấp dữ liệu, định giá tài sản thế chấp. , chẳng hạn như thao túng dữ liệu hoặc không thể truy xuất dữ liệu thị trường chính xác do vấn đề về nguồn giá. Điều này có thể dẫn đến các vấn đề về định giá tài sản thế chấp không chính xác.
Rủi ro điện áp:Nếu giá biến động quá nhanh, một số người dùng có thể buộc phải thanh lý tài sản của mình tài sản đảm bảo.
Lỗi hợp đồng thông minh:Do giao dịch không được thực hiện có thể được đưa vào khối Đảo ngược trên chuỗi, các cuộc tấn công hack gây ra bởi bất kỳ vấn đề nào trong hợp đồng thông minh có thể gây ra tổn thất lớn cho người dùng các giao thức phi tập trung. Khi Ethereum phát triển và tiếp tục lặp lại nhanh chóng, nền tảng này cần liên tục duy trì việc phát triển hợp đồng thông minh và di chuyển phiên bản để tránh mất tiền.
Lỗi thời gian:Khi thời gian chặn của nền tảng ổn định, lãi suất được tính theo cấp khối. Mặt khác, nếu blockchain bị đình trệ hoặc chậm lại (hoặc tăng tốc ngược lại), lãi suất có thể khác và logic tính lãi của hợp đồng thông minh được gắn với lãi suất trên mỗi khối.
3.2.4 Giám sát và Rủi ro về thuế
Nếu bất kỳ cá nhân nào sử dụng hoặc dựa vào nền tảng lưu ký hoặc tập trung, các rủi ro pháp lý và chi phí thuế sẽ cần được xem xét ngay cả khi thực hiện hoạt động kinh doanh chênh lệch giá giữa các nền tảng. Dưới đây là một số rủi ro về pháp lý và thuế liên quan đến việc sử dụng các nền tảng này.
Phân loại chứng khoán:Về việc liệu stablecoin có thể được phân loại là chứng khoán hay không, thì có là sự không chắc chắn ngày càng tăng. Trong khi CFCT có thể xem đây là "hoán đổi", SEC có thể xem đây là "ghi chú nhu cầu".
Lưu trữ: Sự không chắc chắn mà các nền tảng không giám sát mang lại là: ai là người giám sát thực sự của tài sản cho vay? Nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp phải dựa vào người giám sát bên thứ ba và việc sử dụng các nền tảng này có thể tạo ra những lỗ hổng pháp lý tiềm ẩn vì một số yêu cầu pháp lý có thể không được đáp ứng.
Giấy phép/Giấy phép:Bất kể người dùng cuối ở đâu, nền tảng phi tập trung là nhất Không có của các khu vực pháp lý yêu cầu phải có giấy phép hoạt động. Trong trung hạn, nhiều nền tảng được USDC hỗ trợ gần đây có thể tạo ra “rủi ro giấy phép” tiềm ẩn, cuối cùng ảnh hưởng đến chi phí của nhà điều hành, dẫn đến lãi suất cao hơn hoặc phí giao dịch tăng.
Thuế Sự không chắc chắn:Đối với các nền tảng này, vị trí văn phòng và các chính sách tư pháp địa phương phải tuân theo là một vùng màu xám.
4. Kết luận
Ethereum hiện là blockchain có thể lập trình được với giá trị thị trường lớn nhất. Vì vậy, không còn nghi ngờ gì nữa, đó là Nền tảng mặc định tiêu chuẩn cho nhiều ứng dụng phi tập trungbao gồm các giao thức cho vay và vay như Hợp chất, Pháp và các giao thức khác. Chẳng bao lâu nữa, các blockchain có thể lập trình khác như EOS có thể ngày càng triển khai nhiều giao thức cho vay phi tập trung khác.
Do những ngày đầu, Vẫn còn một số rủi ro trong ngành cho vay, dự kiến sẽ được giảm thiểu khi ngành này trưởng thành (đặc biệt là dòng vốn vào và khối lượng giao dịch tăng). Trong các ngành trưởng thành hơn, nhiều sản phẩm hơn sẽ mang lại cho người tham gia nhiều lựa chọn hơn, cho phép người dùng có quyền truy cập đầy đủ hơn vào các dịch vụ tài chính.
Ngoài ra, các nền tảng tài chính phi tập trung này có thể là trung tâm. cơ sở hoặc điểm dữ liệu để các tổ chức tài chính đưa ra quyết định gia nhập thị trường với hy vọng có được nhiều dịch vụ tài chính hơn bằng cách tăng cường cạnh tranh với các tổ chức tài chính truyền thống (những người gác cổng của ngành tài chính ngày nay).
Mặc dù A của JP Morgan phiên bản phân nhánh của Ethereum - Quorum đang được phát triển với các sáng kiến như JPM Coin, nhưng từ box-sizing: border-box !important; tràn-wrap: break-word !important;">Từ góc độ của các ứng dụng phi tập trung, Ethereum vẫn là người dẫn đầu cho tất cả các blockchain.
Ví dụ như những khoản vay này nền tảng Như được hiển thị, DeFi dường như là một trong những trường hợp sử dụng tốt nhất cho công nghệ blockchain, với tiềm năng tiếp cận hàng tỷ người dùng trên toàn thế giới và cho phép người dùng truy cập các dịch vụ tài chính cơ bản hiệu quả hơn.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
