Quan sát dữ liệu DeFi 2019: Hiệu quả của thị trường cho vay đã được cải thiện và DEX đã phát triển khác biệt

Tiêu đề gốc: "TokenGazer｜Quan sát dữ liệu DeFi 2019: Hiệu quả thị trường cho vay được cải thiện, DEX phát triển khác biệt"
Nguồn gốc: TokenGazer

Vào ngày 6 tháng 1 năm 2020, trang web chính thức của TokenGazer đã công bố báo cáo thường niên DeFi. Độc giả muốn xem thêm động lực thị trường và báo cáo xếp hạng dự án trước đây của TokenGazer, báo cáo nghiên cứu chuyên sâu, báo cáo hàng tháng về tiền điện tử, phân tích chiến lược, dữ liệu trao đổi, v.v., vui lòng đăng nhập vào trang web chính thức: tokengazer.com.

Tổng quan

Nếu hệ sinh thái Ethereum năm 2019 cần được mô tả bằng một từ khóa, tôi tin rằng DeFi không nên gây hồi hộp lớn như từ khóa này. Theo dữ liệu từ loancan.io, tổng số quỹ kinh doanh cho vay thế chấp liên quan đến DeFi trên nền tảng Ethereum đã tăng 253% trong năm 2019 so với năm 2018. Một số người tin rằng DeFi là triển vọng và tương lai tốt nhất của nền kinh tế kỹ thuật số, trong khi những người khác cho rằng DeFi vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro và không thể được quy định chấp nhận trong thời gian tới. Chúng tôi sử dụng phân tích dữ liệu để cố gắng phân tích những gì đã xảy ra trong thế giới DeFi vào năm 2019, những mô hình hành vi và logic kinh doanh nào tồn tại giữa những người dùng trên nền tảng DeFi và trong kiến trúc kỹ thuật, khung pháp lý và hệ thống pháp lý hiện có, tương lai gần là gì của DeFi Sẽ có sự phát triển như thế nào trong tương lai?

DeFi là gì

Bản thân DeFi không có một định nghĩa chặt chẽ. Năm 2018, nó được coi là một chuỗi của phi tập trung Khái niệm tổng hợp tài chính dần dần được đề xuất và bắt đầu thu hút sự chú ý. Theo khái niệm này, tất cả các nền tảng giao dịch và cho vay "phi tập trung" đều thuộc danh mục DeFi. Cốt lõi của khái niệm DeFi là sử dụng các đặc điểm minh bạch và có thể xác minh của các nền tảng phi tập trung để triển khai các cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống khác nhau. Trong quá trình phát triển một hoặc hai năm qua, một số dự án DeFi đã được công nhận rộng rãi:

·MakerDao – MakerDao được xây dựng trên cơ sở hạ tầng hợp đồng thông minh Ethereum và được phát hành bằng tài sản kỹ thuật số trên chuỗi. hệ thống tài chính phái sinh;

·Compound – thị trường cho vay nguồn mở, Hợp chất sử dụng thuật toán để xác định lãi suất cho vay và người dùng thực hiện các hoạt động cho vay bằng cách cầm cố tài sản kỹ thuật số trên chuỗi;

·dYdX – một nền tảng giao dịch phi tập trung, cũng dựa trên giao thức nguồn mở của Ethereum, có thể thực hiện ký quỹ giao dịch;

·Uniswap – một thị trường phi tập trung sử dụng nhóm tài nguyên để hỗ trợ tính thanh khoản và tất cả các giao dịch được hoàn thành trên Chuỗi Ethereum ;

·Kyber/0x/IDEX – cả hai đều là thị trường giao dịch phi tập trung dựa trên Ethereum, mỗi thị trường đều có những khác biệt nhất định trong kiến trúc kỹ thuật của việc quản lý, khớp lệnh và giao dịch đơn đặt hàng;

·Synthetix – một nền tảng dựa trên tiền điện tử Nền tảng tài sản tổng hợp được hỗ trợ sẽ mở ra kênh sử dụng tiền điện tử để mua các công cụ tài chính phái sinh như tiền tệ fiat, hàng hóa, cổ phiếu và chỉ số.

Cho vay thế chấp

Theo dữ liệu từ loancan.io, tính đến ngày 29 tháng 12 năm 2019, dư nợ cho vay trên ba nền tảng Maker SCD, Complex v2 và dYdX đạt tổng cộng 73,27 triệu USD. Ngoài ra, có một số lượng lớn token trong nguồn vốn của các nền tảng cho vay phi tập trung mà thị trường không thể bỏ qua. Lãi suất có thể khác nhau giữa các nền tảng khác nhau do sự khác biệt về cung, cầu và lãi suất thế chấp. Các ví dụ sau minh họa một số ứng dụng thực tế do lãi suất khác nhau.

Thực hiện giao dịch giữa các DeFi

Đối với cùng một mã thông báo, lãi suất cho vay trên các nền tảng phi tập trung khác nhau có thể khác nhau, như thể hiện trong hình bên dưới. Hiện tại, DAI có thể được vay từ dYdX ở mức 2,39% và được vay trên Hợp chất ở mức 3,97%, kiếm được mức chênh lệch hàng năm là 1,58%. Tuy nhiên, lãi suất cho vay và đi vay thay đổi theo thời gian thực và lãi suất cho vay DAI trên dYdX đã thấp hơn mức phí ổn định để tạo DAI và SAI trên MakerDAO. Tình trạng này có thể không bền vững. Khoản chênh lệch ngắn hạn kiếm được có thể không nhất thiết phải trả phí xử lý của quá trình chuyển khoản. Các quy trình này bao gồm: chuyển một mã thông báo nhất định sang dYdX, cho vay DAI, chuyển DAI sang Hợp chất, cho vay và sau đó đổi DAI, chuyển nó sang dYdX và đổi lấy Token, chuyển token trở lại tài khoản ban đầu.

Lãi suất cho vay của các loại token khác nhau cũng khác nhau và bạn có thể chọn thế chấp tài sản với lãi suất thấp. Ví dụ: đối với những người nắm giữ ETH, việc cho vay ETH ở mức 0,42% hoặc 0,12% APR trên dYdX và Hợp chất hầu như không có lợi nhuận không bao gồm phí. Tại thời điểm này, sử dụng phương pháp trên, vay loại tiền ổn định bằng dYdX, sau đó cho vay loại tiền ổn định hoặc đổi lấy loại tiền khác có lãi suất cao hơn có thể tăng thu nhập, nhưng trong thời gian này, lãi suất của mỗi mã thông báo có thể thay đổi bất cứ lúc nào.

Đối với những người nắm giữ Ethereum, một phương pháp được sử dụng phổ biến hơn và lớn hơn trước đây là đặt cược ETH vào Maker để tạo ra đồng tiền ổn định SAI , sau đó trực tiếp cho SAI vay hoặc đổi lấy đồng tiền khác ổn định với lãi suất cho vay cao hơn. Từ tháng 12 năm 2017 đến ngày 26 tháng 8 năm 2018 và từ ngày 17 tháng 12 năm 2018 đến ngày 8 tháng 2 năm 2019, tỷ lệ phí ổn định hàng năm trong Maker chỉ là 0,5%. Tuy nhiên, mức phí ổn định hiện tại đối với việc đặt cược DAI/SAI trong Maker đã vượt quá lãi suất vay DAI trực tiếp từ dYdX.

Vào tháng 9 năm nay, Binance Research đã xuất bản một bài viết phân tích các chiến lược giao dịch của DeFi trong hệ sinh thái Ethereum. Chiến lược giao dịch chênh lệch giữa DeFi được tóm tắt ở ba điểm sau:

Lãi suất cho vay của SAI trên Hợp chất cao hơn USDC và USDC có thể được Thay thế bằng SAI và cho vay, lợi dụng lãi suất cho vay SAI trên Hợp chất cao hơn USDC để kinh doanh chênh lệch giá. Nhưng hiện tại, lãi suất cho vay USDC trong Hợp chất cao hơn SAI và điều này có thể sẽ thay đổi một lần nữa, như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới.

Lãi suất cho vay trực tiếp ETH rất thấp và lãi suất vay USDC trên Hợp chất thấp hơn lãi suất cho vay SAI. Lãi suất của cả hai được thể hiện trong hình dưới đây. Người nắm giữ ETH có thể vay USDC, đổi lấy SAI và cho vay. Nhưng lãi suất vay USDC trên Hợp chất hiện tại cao hơn nhiều so với lãi suất cho vay SAI. Vì vậy, chiến lược này không còn được áp dụng nữa.

Sử dụng ETH để thế chấp trên Maker nhằm tạo ra SAI và lãi suất cho vay SAI trên Hợp chất cao hơn phí ổn định. Với việc tăng phí ổn định, điều khoản này đã hết hạn từ lâu.

Ý tưởng trọng tâm của giao dịch chênh lệch giá là vay một loại tiền tệ ổn định nhất định từ một nền tảng với lãi suất thấp và cho vay nó với lãi suất cao hơn. Chúng tôi gộp tất cả lãi suất vay và cho vay của stablecoin lại với nhau, đồng thời loại bỏ lãi suất vay cao nhất và lãi suất cho vay thấp nhất không có chỗ cho chênh lệch giá. Biểu đồ kết quả như sau. Có thể thấy, lãi suất vay thấp nhất hiện nay là DAI trên dYdX, với lãi suất hàng năm là 2,39%; lãi suất cho vay cao nhất là USDC trên Hợp chất, với lãi suất 4,07%. Vay DAI từ dYdX, chuyển đổi sang USDC, sau đó chuyển sang Hợp chất để cho vay và bạn có thể kiếm được lãi suất tối đa là 1,72%. Cũng có thể thấy từ biểu đồ bên dưới, lãi suất cho vay của stablecoin đã có xu hướng giảm trong năm nay, phù hợp với hướng điều chỉnh lãi suất theo luật định của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới. Lãi suất của Stablecoin dần hội tụ, cơ hội giao dịch giữa các stablecoin trong nền tảng phi tập trung giảm đi hoặc thậm chí biến mất và thị trường trở nên hiệu quả hơn.

Phân tích ở trên không thảo luận về việc nắm giữ token gốc Tất cả chi phí cơ hội của tiền tệ, chẳng hạn như cho vay trực tiếp mã thông báo gốc cũng có thể nhận được một phần thu nhập. Nếu bạn tính đến điều này, sẽ có ít cơ hội hơn cho giao dịch thực hiện. Các cơ hội trong tương lai có thể tập trung hơn vào Ethereum, vì lãi suất cho vay Ethereum trực tiếp trên nền tảng phi tập trung về cơ bản là không đáng kể. Ngoài ra, lãi suất cho vay của các tổ chức tập trung cao hơn so với các tổ chức phi tập trung, nhưng điều này cũng hy sinh một số an ninh.

Sàn giao dịch phi tập trung DEX





Chúng tôi đã chọn 9 DEX chính để quan sát. Hình trên cho thấy khối lượng giao dịch (tính bằng ETH) của mỗi DEX kể từ khi phát hành. Sự đa dạng. Chúng tôi thấy rằng EtherDelta ban đầu chiếm ưu thế do ra mắt trước các DEX khác, nhưng sau đó IDEX chiếm nhiều thị phần hơn. Chúng ta có thể thấy thị phần của EtherDelta đã giảm mạnh và khối lượng giao dịch hiện tại rất thấp.

Khối lượng giao dịch của DEX trong năm 2019 được thể hiện trong hình bên dưới. Khối lượng giao dịch và thị phần của IDEX đã giảm, được thay thế bằng Uniswap, Kyber và Tokenlon có mức tăng trưởng tốt. Ngoài ra, Oasis và RadarRelay chiếm thị phần lớn hơn.

Tiếp theo, chúng tôi chủ yếu tập trung vào Uniswap, Kyber và IDEX, những công ty thống trị DEX. , Oasis, Tokenlon và RadarRelay đã được phân tích để khám phá tình trạng phát triển của DEX trong năm 2019 và xu hướng phát triển trong tương lai.

Biểu đồ trên thể hiện trạng thái giao dịch của các token chính trong năm 2019 như Uniswap, Kyber, IDEX, Oasis và RadarRelay. Đánh giá về tổng khối lượng giao dịch trong năm, Uniswap và Kyber dẫn đầu, tiếp theo là IDEX và Oasis. Khối lượng giao dịch của Tokenlon và RadarRelay tương đối nhỏ, nhưng Tokenlon mới bắt đầu hoạt động vào tháng 4 nên khối lượng giao dịch chỉ là 8 tháng dữ liệu. Từ góc độ thời gian, chúng tôi thấy rằng khối lượng giao dịch của mỗi sàn giao dịch đã tăng từ tháng 4 đến tháng 7, sau đó giảm trở lại ở một mức độ nhất định, điều này phù hợp với xu hướng của thị trường tiền điện tử.

Vì khối lượng giao dịch trên thị trường đạt mức cao nhất vào tháng 6 năm nay nên các giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung chính thống Khối lượng đã có xu hướng giảm. Nhưng so sánh khối lượng giao dịch của DEX ở trên, chúng ta có thể thấy khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung không giảm nhiều như các sàn giao dịch tập trung. Chúng tôi sử dụng khối lượng giao dịch trong tháng 6 của các sàn giao dịch tập trung và sàn giao dịch phi tập trung làm chuẩn để kiểm tra những thay đổi tương đối về khối lượng giao dịch của chúng. Có thể thấy rằng khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch tập trung chính thống đã giảm hơn 60% kể từ tháng 6, trong khi các sàn giao dịch phi tập trung về cơ bản chưa có sự sụt giảm nhiều.



Ngoài những thay đổi về mặt thời gian, chúng tôi cũng quan sát thấy những thay đổi về các token giao dịch chính trên trên mức chênh lệch DEX. Hình trên cho thấy tỷ lệ giao dịch của các mã thông báo giao dịch chính của mỗi DEX trên các thị trường tương ứng của chúng trong ba tháng qua. Oasis hỗ trợ ít mã thông báo hơn để giao dịch, trong khi IDEX, Tokenlon và RadarRelay có khối lượng giao dịch lớn hơn bằng các loại tiền tệ khác ngoại trừ đồng tiền chính. Cả hai đều có khối lượng giao dịch nhỏ và tính thanh khoản kém, ngược lại, Uniswap và Kyber, là những sàn giao dịch có khối lượng giao dịch lớn hơn, có nhiều token có tính thanh khoản tương đối tốt hơn trên sàn giao dịch của họ. Để phân tích trực quan hơn các nguồn thanh khoản của từng mã thông báo trên DEX và quan sát sự khác biệt giữa mỗi DEX về khối lượng giao dịch mã thông báo, chúng tôi đã vẽ biểu đồ sau.

Như bạn có thể thấy, có bốn mã thông báo chỉ có một nguồn thanh khoản duy nhất, đó là sETH, sUSD, QNT và XCD. Nguồn thanh khoản của QNT và XCD chỉ là IDEX, trong khi sETH và sUSD là tài sản tổng hợp của dự án tài sản tổng hợp Synthetix và tính thanh khoản của chúng chủ yếu đến từ Uniswap. Ngoài ra, USDT là stablecoin có giá trị thị trường lớn nhất, chỉ có Tokenlon và Kyber có tính thanh khoản tốt, điều này có lý do riêng mà chúng tôi sẽ giải thích chi tiết trong chương stablecoin. Chúng tôi thấy rằng khối lượng giao dịch của USDT bằng Tokenlon lớn hơn nhiều so với Kyber và đây là loại tiền tệ ổn định chính của nó, trong khi loại tiền tệ ổn định chính được giao dịch bằng Kyber là USDC. Người dùng Kyber chủ yếu là người dùng ở nước ngoài, dữ liệu này phản ánh sự khác biệt trong giao dịch giữa người dùng Trung Quốc và người dùng nước ngoài.

Qua so sánh, chúng tôi có thể kết luận rằng Uniswap cung cấp tính thanh khoản cao nhất cho DeFi trong số một số DEX và có liên quan đến DeFi. ; Kyber chủ yếu cung cấp thanh khoản cho BAT, LINK, USDC và các token được sử dụng rộng rãi khác; Tokenlon là sàn giao dịch có tính thanh khoản tốt nhất cho USDT. Vào năm 2020, với sự phát triển của DeFi, thị phần của Uniswap có thể sẽ tăng hơn nữa và dòng USDT tiếp tục đổ vào Ethereum có thể tiếp thêm sức mạnh cho Tokenlon.

Nội dung tổng hợp

Một số người nói rằng tiền điện tử là loại tài sản hoạt động tốt nhất trong năm 2019. Trong số các loại tiền điện tử, SNX của dự án Synthetix chắc chắn là một trong những dự án hoạt động tốt nhất. Theo dữ liệu của CoinMarketCap, tính đến ngày 29 tháng 12, SNX đã tăng 2872% trong năm 2019. Và một năm sau khi quy định lạm phát được thay đổi vào tháng 3, tỷ lệ lạm phát của SNX là 75%.

Khối lượng thế chấp của SNX có xu hướng tăng lên trong năm nay. Một mặt, lạm phát SNX cao và nguồn cung đang tăng lên; mặt khác, hiệu suất tốt của giá SNX cũng thu hút người dùng thế chấp mã thông báo của họ để nhận thêm lạm phát và phí giao dịch. 85,18% nguồn cung SNX hiện tại được sử dụng để đặt cược.



Thành công của Synthetix nằm ở sự đổi mới. Nó đã tạo ra một thị trường phái sinh tài chính truyền thống và gián tiếp tạo ra một thị trường ảo phổ quát thị trường tiền tệ.Tiền tệ là một cách để mua các sản phẩm tài chính truyền thống. Bằng cách đặt cọc SNX, có thể tạo ra nhiều loại tài sản tổng hợp, gọi chung là Synth. Quá trình tạo Synth cũng tạo ra "nợ". Các loại tài sản tổng hợp được hiển thị trong hình bên dưới. Bất kỳ hai Synth nào cũng có thể được trao đổi trực tiếp trong synthetix.exchange. Vì người thế chấp không thể giao dịch trực tiếp trên sàn giao dịch Synthetix nên đối tác của mỗi nhà giao dịch chính là sàn giao dịch đó, do đó tổng số nợ trên sàn giao dịch sẽ thay đổi theo giá của từng tài sản tổng hợp. Giá của tài sản tổng hợp được cung cấp bởi một nhà tiên tri và mọi người chia sẻ khoản nợ trong hệ thống theo tỷ lệ thế chấp. Vì vậy, khoản nợ của mọi người đều thay đổi.Miễn là tài sản tổng hợp được nắm giữ hoạt động tốt hơn mức trung bình, bạn có thể hưởng lợi từ nó, nếu không, bạn cần phải trả nhiều nợ hơn. Ví dụ: một người nắm giữ tiền điện tử lạc quan về vàng có thể đặt cọc SNX để tạo ra sXAU. Nếu giá vàng hoạt động tốt hơn mức trung bình của tài sản tổng hợp trong giai đoạn này, nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận cao hơn hiệu suất trung bình.

Vì Synthetix yêu cầu tỷ lệ thế chấp là 750% (Lưu ý: Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, tỷ lệ thế chấp = số dư gốc của tài sản thế chấp `định giá tài sản thế chấp × 100%, do đó tỷ lệ thế chấp trong truyền thống lĩnh vực tài chính Tỷ lệ phải nhỏ hơn 100%; tuy nhiên, tỷ lệ thế chấp được đưa ra trong thông tin chính thức của dự án Synthetix = định giá tài sản thế chấp ÷ số dư gốc của tài sản đảm bảo × 100%, trái ngược với lĩnh vực tài chính truyền thống, thông tin chính thức của dự án sẽ chiếm ưu thế ở đây), dẫn đến Tổng hợp tài sản tổng hợp bị giới hạn về kích thước. Mặc dù Synthetix có ý định tăng số lượng tài sản thế chấp gấp đôi ETH trên cơ sở đặt cược SNX trong tương lai, nhưng cách tiếp cận này cũng sẽ gây ra các rủi ro khác. Và so với các dự án khác, lãi suất thế chấp vẫn còn quá cao. Giá của Synths được xác định bằng báo giá oracle, dự kiến Synthetix sẽ cung cấp báo giá chính xác hơn sau khi hợp tác với Chainlink, từ đó giảm thiểu rủi ro và tăng lãi suất thế chấp của SNX cũng như quy mô của tài sản tổng hợp.

Hiện tại, phần lớn tài sản tổng hợp được tạo ra bằng cách đặt cược SNX vẫn là sUSD và sETH, cả hai cùng chiếm 87% tài sản tổng hợp. Synths cũng bao gồm nhiều loại tiền điện tử khác và mã thông báo đảo ngược của chúng.Mặc dù Synthetix tuyên bố rằng họ cũng sẽ giới thiệu các tài sản tổng hợp như cổ phiếu Apple, nhưng trên thực tế, điều có thể phân biệt nó với các dự án khác là tỷ lệ tài sản tổng hợp đại diện cho lĩnh vực tài chính truyền thống rất lớn, thấp.

Theo trang web chính thức của Synthetix, tỷ lệ thế chấp trung bình của phần thế chấp là 715,82% và 43% tài sản tổng hợp được tạo ra bởi thế chấp là sETH. Dựa trên giới hạn thị trường/giá của sETH, hiện có tổng cộng 81.270 sETH đang lưu hành. sETH/ETH là cặp giao dịch thanh khoản cao nhất trên Uniswap. Quỹ quỹ bao gồm 41197 sETH và 40781 ETH, chiếm 50,2% tổng số sETH. Một số lượng lớn tài sản nằm trong nhóm vốn của Uniswap, nơi cung cấp kênh để Synth lưu thông với thế giới bên ngoài, nhưng điều này cũng làm giảm tỷ lệ sử dụng tài sản tổng hợp.

Thông thường, việc gửi mã thông báo ERC20 và ETH vào nhóm quỹ của Uniswap là để kiếm phí giao dịch. Tỷ lệ phí cho mỗi mã thông báo trong Uniswap là như nhau, do đó, mức phí gửi tiền tỷ lệ thuận với tỷ lệ doanh thu (khối lượng giao dịch/số dư nhóm quỹ). Mỗi cặp giao dịch trong Uniswap chứa một mã thông báo ERC20 và Ethereum, cả hai đều tương đương nhau. Tỷ lệ hoàn vốn cho mỗi mã thông báo trong nhóm quỹ tỷ lệ thuận với khối lượng giao dịch/số dư Ethereum. sETH/ETH là cặp giao dịch có tính thanh khoản cao nhất trên Uniswap, trong khi MKR/ETH là cặp được giao dịch nhiều nhất. Có thể thấy từ hình bên dưới, thu nhập phí từ việc gửi MKR vào quỹ của Uniswap cao hơn nhiều so với mức trung bình thị trường, trong khi thu nhập từ việc gửi sETH thấp hơn mức trung bình. Tính Khối lượng/Số dư trung bình từ ngày 1 tháng 12 đến ngày 22 tháng 12, phí xử lý kiếm được khi gửi MKR có cùng giá trị gấp khoảng 10 lần so với sETH. Do đó, có thể suy ra rằng khoản tiền gửi lớn sETH và ETH trong Uniswap không nhằm mục đích thu phí xử lý mà chỉ là sản phẩm phụ của việc cung cấp tính thanh khoản cho tài sản tổng hợp Synthetix và chưa được sử dụng hiệu quả.

Vì sETH và sUSD chiếm 87% tổng số Synth nên tỷ lệ tương ứng của chúng về cơ bản là giống nhau. Khi tài sản thế chấp tương đối tập trung trong hệ thống, việc phòng ngừa rủi ro nợ thế chấp sẽ dễ dàng hơn. Khi tạo ra tài sản tổng hợp, một nửa sETH và một nửa sUSD về cơ bản có thể phòng ngừa rủi ro nợ gia tăng.

Hiện tại, mặc dù Synthetix cung cấp một kênh thế chấp tiền điện tử để mua các công cụ tài chính phái sinh truyền thống, nhưng tài sản tổng hợp thực tế được tạo ra vẫn tập trung ở sUSD và sETH và không có sự khác biệt đáng kể so với các dự án khác. Hơn nữa, tỷ lệ thế chấp rất cao và tỷ lệ sử dụng tài sản thực tế thấp, mục đích chính của các nhà đầu tư thế chấp SNX vẫn là để có được token SNX lạm phát. Synthetix đã có một khởi đầu thành công. Để phát triển hơn nữa, một mặt, lãi suất thế chấp có thể giảm và quy mô tài sản tổng hợp có thể tăng lên; mặt khác, người dùng có thể được khuyến khích lựa chọn nhiều loại tài sản tổng hợp hơn, đặc biệt là các công cụ tài chính phái sinh độc đáo của chúng, nhằm tăng tính đa dạng của tài sản tổng hợp, nới rộng khoảng cách với các dự án khác.

Stablecoin



Năm 2019, stablecoin bắt đầu cho thấy sự tăng trưởng đáng kể vào tháng 4, kéo dài đến cuối tháng 7, với giá trị thị trường tăng từ 2,6 tỷ USD lên 4,7 tỷ USD; trong nửa cuối năm, tài sản tiền điện tử đã trải qua một thời gian dài Tuy nhiên, giá trị thị trường của stablecoin không giảm và từ từ tăng lên 4,9 tỷ USD vào cuối năm.

Trong số các stablecoin, USDT chiếm thị phần chính và sự gia tăng giá trị thị trường của stablecoin chủ yếu bị chi phối bởi nó. Ngoài USDT, chúng ta có thể quan sát rõ hơn sự phát triển của các stablecoin khác:

USDC đã cho thấy sự tăng trưởng tương đối ổn định kể từ tháng 5 và thị phần của nó cũng tăng lên; trong khi lượng lưu hành của GUSD tiếp tục giảm, từ khoảng 90 triệu vào đầu năm xuống còn khoảng 4 triệu đô la Mỹ; lượng lưu hành của TUSD và DAI nhìn chung vẫn ổn định.

DAI là loại tiền tệ ổn định được tạo ra bởi người dùng thế chấp ETH hoặc BAT thông qua giao thức MakerDAO. Nó đã được nâng cấp vào tháng 11. Loại tiền tệ ổn định được nâng cấp vẫn được đặt tên là DAI và loại tiền tệ ổn định ban đầu DAI đã được đổi tên. SAI . Hình trên cho thấy việc nâng cấp từ SAI lên DAI kể từ khi nâng cấp, có thể thấy hơn một nửa SAI đã được nâng cấp lên DAI trong hơn một tháng kể từ khi nâng cấp.

Một thay đổi quan trọng khác đối với stablecoin là phiên bản ERC20 của USDT phát hành trên Ethereum đã tăng đáng kể và đã vượt quá USDT phát hành trên Bitcoin thông qua giao thức Omni. Hơn nữa, số lượng chuyển khoản hàng ngày và hoạt động trên chuỗi của phiên bản ERC20 của USDT đã vượt quá đáng kể so với USDT được phát hành dựa trên giao thức Omni và khoảng cách tiếp tục gia tăng. Tuy nhiên, phiên bản ERC20 của USDT không tuân thủ đầy đủ tiêu chuẩn ERC20, không có giá trị trả về trong hợp đồng transferFrom, dẫn đến kết quả giao dịch không được xác nhận theo thời gian thực. Nhà phát triển cần xác định một mẫu giao diện riêng cho USDT, không thân thiện với các nhà phát triển và hạn chế việc sử dụng nó.Sự phát triển trong DeFi - Như chúng tôi đã trình bày trong phần DEX, USDT không có nhiều khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung so với các stablecoin khác và chỉ được Tokenlon và Kyber hỗ trợ trên các nền tảng phi tập trung lớn trao đổi giao dịch USDT.

Hiện tại, chúng tôi thấy rằng nhà cung cấp DAI, MakerDAO, đang kích thích nguồn cung DAI thông qua lãi suất thấp hơn. Theo dữ liệu trước đây, cơ chế điều chỉnh lãi suất của MakerDAO có tác dụng điều chỉnh tương đối hiệu quả đối với nguồn cung DAI, vì vậy vào năm 2020, chúng ta dự kiến sẽ chứng kiến sự gia tăng lưu hành DAI. Ngoài ra, như đã đề cập ở trên, lưu thông USDC hiện cũng đang có xu hướng tăng lên. Là loại stablecoin ổn định chính trong hệ sinh thái DeFi, sự gia tăng giá trị thị trường của DAI và USDC sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của hệ sinh thái DeFi.

Tài sản chuỗi chéo

Bitcoin là tài sản có giá trị thị trường lớn nhất và tính thanh khoản cao nhất trong số các loại tiền điện tử. Các chuỗi công khai khác đã thực hiện một số nỗ lực nhất định để nắm bắt tính thanh khoản của nó, chẳng hạn như WBTC , imBTC trên Ethereum và RBTC trên RSK, v.v.



Bảng trên tính khối lượng lưu hành hiện tại của tài sản chuỗi chéo BTC chính WBTC và imBTC trong hệ sinh thái DeFi. Dữ liệu như số lượng người nắm giữ. Qua so sánh, chúng ta có thể thấy mặc dù mới xuất hiện trực tuyến trong thời gian ngắn nhưng số lượng imBTC lưu hành đã vượt quá 1/3 WBTC. Cơ sở người dùng của nhà phát hành imBTC imToken và lãi suất hàng năm của imBTC đã thúc đẩy sự tăng trưởng của nó. Chúng tôi dự đoán rằng imBTC sẽ tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng vào năm 2020.

WBTC và imBTC cho phép BTC lưu hành trong mạng Ethereum dưới dạng ERC20 và tham gia vào các hoạt động của nhiều DApp khác nhau trong hệ sinh thái. Hệ sinh thái DeFi hiện vẫn chủ yếu sử dụng ETH làm tài sản cơ bản và việc giới thiệu BTC chuỗi chéo dự kiến sẽ làm tăng đáng kể quy mô của DeFi trong tương lai.

Giao dịch ký quỹ

So với các sàn giao dịch tập trung, các sàn giao dịch phi tập trung an toàn và minh bạch hơn, không yêu cầu KYC, có quyền riêng tư tốt hơn và có khả năng chống kiểm duyệt. Mặc dù hoạt động kinh doanh hiện tại của các sàn giao dịch phi tập trung vẫn chủ yếu tập trung vào giao dịch tiền điện tử nhưng khối lượng giao dịch ít hơn nhiều so với các sàn giao dịch tập trung. Tuy nhiên, những lợi thế của sàn giao dịch phi tập trung cũng đã khiến chúng trở thành một phần quan trọng của hệ sinh thái Ethereum và đây cũng là một trong những hướng phát triển chính trong tương lai. Các sàn giao dịch phi tập trung cũng đang tích cực tiếp thu những ưu điểm của sàn giao dịch tập trung, đồng thời đã cải thiện đáng kể tính thực tế và dễ sử dụng so với trước đây.

Sàn giao dịch phi tập trung dYdX bổ sung giao dịch ký quỹ dựa trên chức năng giao dịch. Vì không có trung gian tập trung nên chi phí của người vay sẽ giảm. So sánh lãi suất giao dịch ký quỹ trên dYdX và sàn giao dịch tập trung Binance, vay ETH trên dYdX chỉ yêu cầu lãi suất hàng năm là 0,42%, trong khi lãi suất hàng năm trên Binance là 3,65%; lãi suất hàng năm khi vay USDC trên dYdX là 3,44% so với 7,30% của Binance. Đối với cùng một token, lãi suất vay để giao dịch ký quỹ trên các sàn giao dịch phi tập trung thấp hơn đáng kể so với lãi suất trên sàn giao dịch tập trung Binance.

Sàn giao dịch phi tập trung dựa vào chuỗi công khai cơ bản và hỗ trợ tài sản hạn chế. dYdX chỉ hỗ trợ ETH, USDC, DAI ba mã thông báo này. Binance hỗ trợ nhiều loại token hơn, nhưng lãi suất cho vay và lãi suất vay để giao dịch ký quỹ rất khác nhau. Ví dụ: lãi suất cho vay BTC trên Binance hiện tại là 0,25%, lãi suất vay là 3,65% và lãi suất vay là 14,6 lần lãi suất cho vay. Đối với BNB, lãi suất vay gấp 260 lần lãi suất cho vay. Do sàn giao dịch phi tập trung dYdX không có trung gian tập trung nên lãi suất sẽ điều chỉnh theo thời gian thực và khoảng cách giữa lãi suất cho vay và lãi suất đi vay sẽ nhỏ hơn.

Về mặt dễ sử dụng, các sàn giao dịch phi tập trung cũng đang tích cực cải thiện. Nói chung, nếu bạn muốn tiến hành giao dịch ký quỹ trên một sàn giao dịch phi tập trung, bạn cần thực hiện một số bước: mượn token trên một nền tảng nhất định; chuyển token sang sàn giao dịch; đặt lệnh trên sàn giao dịch. dYdX đơn giản hóa tất cả các bước trung gian, khi đủ tiền ký quỹ, nó có thể tự động thực hiện quy trình vay tiền tệ và chuyển sang các sàn giao dịch phi tập trung khác thông qua hợp đồng thông minh, có thể đạt được sự thuận tiện tương tự như các sàn giao dịch tập trung.

Kết luận

Trên thị trường cho vay cầm cố và giao dịch ký quỹ, chúng tôi nhận thấy có nhiều cơ hội chênh lệch giá trong nửa đầu năm, tuy nhiên, khi lãi suất cho vay trên mỗi nền tảng hội tụ và chênh lệch lãi suất giảm, cơ hội giao dịch chênh lệch giá trên mỗi nền tảng dần dần giảm hoặc thậm chí biến mất, điều này có nghĩa là thị trường phi tập trung đang trở nên hiệu quả hơn.
Đồng thời, chúng tôi nhận thấy rằng MakerDAO, với tư cách là ứng dụng cho vay phi tập trung lớn nhất, ảnh hưởng đến lãi suất của toàn bộ thị trường cho vay cầm cố. Điều này là do DAI vẫn là tài sản quan trọng nhất trên thị trường cho vay thế chấp. Mặc dù USDC, tài sản lớn thứ hai, hiện có chức năng tương tự và lãi suất cho vay cũng bị ảnh hưởng ở một mức độ nhất định nhưng nó vẫn có mức độ độc lập nhất định. Điều này cho thấy cách sử dụng của cả hai không hoàn toàn giống nhau và việc cho vay USDC có thể được sử dụng nhiều hơn để giao dịch đòn bẩy trên các sàn giao dịch tập trung.

Khi quan sát DEX, chúng tôi cho rằng điều đáng chú ý là Uniswap đang đóng vai trò ngày càng quan trọng như một thành phần quan trọng của DeFi. . Trong số tất cả các DEX, Uniswap cung cấp tính thanh khoản cao nhất cho DeFi và là công cụ tạo tính thanh khoản cho các token liên quan đến DeFi. Tính thanh khoản của tài sản tổng hợp Synthetix gần như được cung cấp hoàn toàn bởi Uniswap, trong khi Kyber chủ yếu cung cấp BAT, LINK, USDC và các loại khác Rộng rãi hơn token đã sử dụng cung cấp tính thanh khoản; Tokenlon là sàn giao dịch có tính thanh khoản tốt nhất cho USDT.

Synthetix, dự án ngôi sao trong lĩnh vực DeFi năm 2019, đã có sự tăng trưởng nhanh chóng cả về giá trị thị trường lẫn quy mô kinh doanh và đã được công nhận rộng rãi . tập trung vào. Chúng tôi tin rằng mặc dù vẫn còn những rủi ro tiềm ẩn lớn đằng sau sự đổi mới của Synthetix, nhưng mức tăng trưởng cao và lợi nhuận cao mà nó mang lại sẽ kích thích nhiều nhà đổi mới khám phá hơn trong lĩnh vực này.

Outlook

Sự tăng trưởng về quy mô của thị trường cho vay. Trong hoạt động cho vay phi tập trung hiện nay, không có điểm tín dụng đáng tin cậy, chỉ có thể sử dụng tài sản thế chấp quá mức và quy mô cho vay bị hạn chế. Nếu một hệ thống nhận dạng/danh tiếng được giới thiệu, có thể sẽ giảm được các yêu cầu về tài sản thế chấp. Ngoài ra, do sự khác biệt trong chuỗi công khai cơ bản nên tài sản được hỗ trợ cũng rất hạn chế. Nếu có thể tìm ra các phương pháp hiệu quả và an toàn để sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp, thì quy mô của thị trường cho vay có thể tăng theo cấp số nhân.

Đổi mới là rất quan trọng trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Điều này cũng áp dụng cho tài chính phi tập trung. Sự đổi mới của địa phương có thể mang lại những cơ hội lớn hơn. Thông qua việc đổi mới các sản phẩm tài chính, Synthetix đã mở ra kênh mua các công cụ tài chính phái sinh bằng tiền điện tử, giá SNX đã tăng mạnh trong năm nay. Điều này có thể kích thích các dự án khác tích cực đổi mới. Ví dụ: một số sàn giao dịch phi tập trung đang tích cực giới thiệu giao dịch tương lai và quyền chọn. Trong khi làm nhiều hơn và mở rộng thị trường, chúng tôi cũng sẽ phát triển các thị trường mới.

Có sự không chắc chắn về quy định. DeFi vẫn nằm trong vùng xám trong nhiều trường hợp và không tuân thủ các quy tắc chống rửa tiền và KYC, hệ thống thuế trong hệ thống chưa hoàn hảo và các hợp đồng dựa trên hợp đồng thông minh cũng tiềm ẩn những rủi ro mang tính hệ thống.

Việc phát triển các dự án DeFi trên các chuỗi khác sẽ khó khăn hơn. Sự phát triển của DeFi phụ thuộc vào tính toàn vẹn của hệ sinh thái trên chuỗi. Ethereum làm tốt nhất về mặt này, điều này cũng có thể được thấy qua sự phát triển của các dự án DEX. DEX là nơi trao đổi tài sản trên chuỗi và đại diện cho sự thịnh vượng của nền kinh tế trên chuỗi.

Sự phát triển của DeFi vào năm 2020 cần tiếp tục chú ý đến các dự án hàng đầu như MakerDao. SAI chiếm hơn một nửa số dự án cho vay trên nền tảng Ethereum.

Liên kết nguồn: mp.weixin.qq.com

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia