Giải mã báo cáo tài chính Q3 của Google: doanh thu mảng đám mây tăng gấp đôi nhưng tăng trưởng quảng cáo tìm kiếm chậm lại, khoảng cách dòng tiền tự do mở rộng, lo ngại về lợi nhuận đầu tư AI gia tăng

Tin BlockBeats, ngày 29 tháng 10, công ty mẹ của Google là Alphabet công bố báo cáo tài chính quý 3 năm 2026, doanh thu khoảng 127,6 tỷ USD, tăng 25% so với cùng kỳ, thấp hơn mức dự báo 128,2 tỷ USD của LSEG, cổ phiếu giảm khoảng 10% sau giờ giao dịch. Điểm tương phản cốt lõi của báo cáo này là: tăng trưởng mảng cloud tăng tốc, nhưng chuyển đổi kiếm tiền từ tìm kiếm và thu hồi tiền mặt vẫn chịu áp lực. Google Cloud là điểm sáng chính: doanh thu 30,709 tỷ USD, tăng 103% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động 11,121 tỷ USD, gấp khoảng 3,1 lần cùng kỳ năm ngoái, biên lợi nhuận hoạt động của phân khúc tăng từ 23,7% lên 36,2%. Công ty cho biết hạ tầng AI doanh nghiệp, các giải pháp AI và doanh số bán hệ thống TPU đều đóng góp vào tăng trưởng. Từ dữ liệu phân khúc, tăng trưởng đã thể hiện qua việc tăng lợi nhuận hoạt động, nhưng không thể đánh đồng toàn bộ doanh thu cloud với doanh thu AI.

Về phía tìm kiếm, xuất hiện sự khác biệt giữa khối lượng sử dụng và nhịp độ kiếm tiền. Khối lượng truy vấn tìm kiếm tăng trưởng so với cùng kỳ đạt mức cao nhất trong 5 năm; cùng kỳ doanh thu tìm kiếm và khác tăng 12% lên 63,35 tỷ USD, nhưng tổng doanh thu quảng cáo khoảng 82 tỷ USD, thấp hơn dự báo 83,4 tỷ USD. Giám đốc thương mại Philipp Schindler giải thích: tỷ giá hối đoái là yếu tố hàng đầu khiến tốc độ tăng trưởng doanh thu tìm kiếm chậm lại so với quý trước, thay đổi chi tiêu quảng cáo của một số ngành và mức kiếm tiền thấp hơn của AI Mode cũng có ảnh hưởng, công ty đang mở rộng triển khai quảng cáo tìm kiếm AI. Về dòng tiền, dòng tiền hoạt động trong quý là 42,290 tỷ USD, chi tiêu vốn 51,355 tỷ USD, dòng tiền tự do khoảng âm 9,07 tỷ USD, âm quý thứ hai liên tiếp, khoảng cách mở rộng khoảng 5,9 tỷ USD so với quý trước. Giám đốc tài chính đồng thời chỉ ra rằng việc tăng hàng tồn kho TPU và thanh toán khoản phạt 5,2 tỷ USD của EU cũng ảnh hưởng đến dòng tiền trong quý, do đó không thể đơn giản quy toàn bộ khoảng cách cho chi tiêu vốn AI mới tăng thêm.

Lợi nhuận hoạt động của công ty tăng 30% so với cùng kỳ lên 40,576 tỷ USD, nhưng thu nhập trên mỗi cổ phiếu theo GAAP giảm xuống 2,12 USD, chịu ảnh hưởng từ khoản lỗ chưa thực hiện từ đầu tư vào SpaceX. Theo số liệu điều chỉnh do Reuters công bố, thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 2,67 USD, vẫn thấp hơn dự báo 3,02 USD, nghĩa là khoảng cách kết quả kinh doanh cũng không thể hoàn toàn giải thích bằng lỗ đầu tư. Công ty duy trì hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 từ 195 tỷ đến 205 tỷ USD, dự kiến sẽ tăng đáng kể vào năm 2027, chưa công bố con số cụ thể. Ban lãnh đạo đồng thời lưu ý rằng việc mở rộng sử dụng năng lực tính toán của bên thứ ba trong quý 4 sẽ khiến biên lợi nhuận gần đây của mảng cloud chịu áp lực, việc dự trữ TPU cũng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến dòng tiền tự do.

Giám đốc quỹ Aptus Capital Advisors David Wagner cho rằng kết quả quý này cho thấy Alphabet có tiềm năng dẫn đầu Microsoft trong cuộc cạnh tranh AI, nhưng hiệu suất ngoài mảng cloud vẫn là vấn đề. Ông chỉ ra rằng trong bối cảnh thị trường lo ngại AI sẽ ăn mòn mảng kinh doanh tìm kiếm, nhà đầu tư cần thấy tăng trưởng tìm kiếm tăng tốc chứ không phải chậm lại. Ông cho rằng trước khi tìm kiếm chứng minh AI có thể mang lại tăng trưởng gia tăng, giá cổ phiếu vẫn có thể chịu áp lực.

Chuyên gia phân tích cấp cao của Investing.com, Thomas Monteiro, quan tâm hơn đến việc liệu đầu tư công nghệ có thể chuyển hóa thành doanh thu hay không. Ông cho rằng, mặc dù Google Cloud tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng một số khách hàng quan trọng đang phát triển các trợ lý AI cạnh tranh với Google; nếu công ty không thể cải thiện việc kiếm tiền từ AI, thì có thể đối mặt với rủi ro vị thế dẫn đầu trong mảng kinh doanh cốt lõi bị tổn hại. Theo quan điểm của ông, Google vẫn cần chứng minh khả năng tạo ra doanh thu từ AI giống như quảng cáo tìm kiếm, nếu không thì dự báo chi tiêu vốn không ngừng mở rộng sẽ giống như một hóa đơn hơn là tham vọng tăng trưởng.

Chuyên gia phân tích công nghệ cộng tác viên của The Motley Fool, Anders Bylund, lại quan tâm đến cấu trúc dòng tiền. Ông chỉ ra rằng, mảng tìm kiếm vẫn đóng góp phần lớn tiền mặt cho Alphabet, trong khi dòng tiền tự do âm trong hai quý liên tiếp khiến ông hoài nghi về lợi ích kinh tế của khoản đầu tư AI ở giai đoạn hiện tại.