HTX DeepThink: Khoảng cách giữa PCE lõi và CPI ngày càng mở rộng, thị trường tiền mã hóa dù chịu áp lực tiêu cực nhưng vẫn ẩn chứa cơ hội cấu trúc.

BlockBeats tin tức, ngày 29 tháng 5, chuyên gia phân tích Chloe (@ChloeTalk1) - tác giả chuyên mục HTX DeepThink và nhà nghiên cứu tại HTX Research, chỉ ra rằng thị trường tiền mã hóa hiện đang nằm trong môi trường định giá vĩ mô phức tạp hơn. Khoảng cách giữa hai chỉ số lạm phát cốt lõi của Mỹ đang ngày càng mở rộng: PCE cốt lõi tăng lên 3,3%, trong khi CPI cốt lõi ở mức 2,8%. Bề ngoài, lạm phát không tăng vọt ngoài tầm kiểm soát, nhưng chỉ số PCE mà Fed coi trọng hơn vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu chính sách 2%, điều này đang làm suy yếu kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất.

Sự thay đổi này diễn ra đúng vào thời điểm Kevin Warsh nhậm chức Chủ tịch Fed, khiến việc truyền thông chính sách trở nên khó khăn hơn. Trước đó, thị trường từng kỳ vọng rằng "tân chủ tịch sẽ nhanh chóng chuyển sang chính sách nới lỏng", đặc biệt trong bối cảnh chính quyền Trump rõ ràng muốn cắt giảm lãi suất, tài sản rủi ro có xu hướng giao dịch trước dòng chảy thanh khoản. Tuy nhiên, dữ liệu PCE mới nhất cho thấy Fed khó có thể nhanh chóng đưa ra tín hiệu ôn hòa khi lạm phát vẫn còn dai dẳng.

Đáng chú ý hơn, áp lực lạm phát lần này không hoàn toàn bắt nguồn từ nhu cầu tiêu dùng truyền thống, mà được thúc đẩy bởi năng lượng, thuế quan và sự mở rộng chi tiêu vốn AI. Giá phần mềm và thiết bị liên quan đến AI tăng, giá dịch vụ thực phẩm leo thang, cùng với áp lực chi phí năng lượng từ xung đột Iran, khiến PCE phản ánh áp lực giá cấu trúc trong nền kinh tế hiện tại tốt hơn CPI. Điều này có nghĩa là ngay cả khi CPI có vẻ tương đối ôn hòa, Fed vẫn có thể duy trì lập trường thận trọng.

Đối với thị trường tiền mã hóa, đây không hoàn toàn là tin xấu, mà là giai đoạn tái định giá kỳ vọng thanh khoản. BTC và các tài sản chính vẫn sẽ chịu áp lực từ việc kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm, lãi suất thực tế duy trì ở mức cao và đồng USD mạnh lên; nhưng nếu lạm phát chủ yếu đến từ các cú sốc cung và chi tiêu vốn cấu trúc, thay vì nhu cầu quá nóng toàn diện, thị trường có thể không rơi vào bear market sâu, mà có khả năng xuất hiện môi trường biến động cao, phân hóa mạnh và luân chuyển câu chuyện nhanh hơn.