Tiêu đề gốc: The loss of Situational Awareness
Tác giả: Elizabeth Lopatto, The Verge
Biên dịch: Rhythm BlockBeats

Lời biên tập: Bài bình luận "The loss of Situational Awareness" của The Verge không chỉ bàn về đòn bẩy, mà còn chỉ trích việc Thung lũng Silicon tôn sùng "thiên tài trẻ tuổi + câu chuyện AI vĩ đại". Bài viết cho rằng, Leopold Aschenbrenner nhờ một loạt bài viết dài về AGI nhanh chóng có được tầm ảnh hưởng, vốn và sự ủng hộ từ các nhà đầu tư nổi tiếng, nhưng phán đoán kỹ thuật, danh tiếng trong giới và khả năng quản lý tài sản không thể đơn giản đánh đồng với nhau. Khi một đội ngũ có quy mô hạn chế, kinh nghiệm đầu tư chưa đủ, bắt đầu quản lý quy mô tài sản và mức độ đòn bẩy không tương xứng với năng lực của mình, rủi ro sẽ bị khuếch đại một cách có hệ thống.

Nhận định cốt lõi của tác giả là cuộc khủng hoảng này phơi bày một dạng thất bại tổ chức điển hình: danh tiếng cá nhân và sự bảo chứng của giới đầu tư thay thế cho việc kiểm tra năng lực đầu tư, câu chuyện vĩ đại lấn át kiểm soát rủi ro, và kinh nghiệm quản lý hạn chế lại bị vốn bên ngoài khuếch đại nhanh chóng. Vấn đề thực sự của quỹ có thể không phải là nhìn sai hướng dài hạn của AI, mà là thiếu các ràng buộc cơ bản về đòn bẩy, thanh khoản, mức độ tập trung danh mục và rủi ro đuôi. Một quan điểm càng thuyết phục, tổ chức càng cần thiết lập cơ chế cân bằng, tránh biến "sự chắc chắn" thành mức độ rủi ro khó đảo ngược.

Điều này quan trọng vì đầu tư AI đang bước vào giai đoạn vốn đầu tư cao, định giá cao và giao dịch đông đúc cùng tồn tại. Nhu cầu dài hạn của các công ty điện toán đám mây, chip và mô hình vẫn có thể tiếp tục tăng trưởng, nhưng một khi kỳ vọng thị trường, điều kiện tài trợ hoặc nhịp độ giao hàng thay đổi, thứ chịu áp lực đầu tiên thường không phải là xu hướng ngành, mà là giá tài sản được xây dựng trên định giá cao và đòn bẩy cao. Đối với các tổ chức đầu tư, "nhận thức tình huống" thực sự không phải là tin vào một tương lai nào đó sớm hơn người khác, mà là trong khi đặt cược vào tương lai, vẫn có khả năng kiểm soát rủi ro và đảm bảo mình có thể sống sót đến tương lai.

Dưới đây là bài viết gốc:

Tôi không phải là chuyên gia tài chính dưới bất kỳ hình thức nào, nhưng bây giờ, tôi có một lời khuyên dành cho những chuyên gia tài chính: khi đặt tên cho quỹ phòng hộ, tuyệt đối đừng chọn một cái tên mà sau khi quỹ sụp đổ sẽ trở nên đặc biệt buồn cười.

Ví dụ, đừng gọi là "Long-Term Capital Management"; cũng đừng gọi là "Amaranth Advisors" — cái tên này bắt nguồn từ loài hoa dền biểu tượng cho sự bất tử. Tất nhiên, càng không nên đặt tên quỹ là "Situational Awareness". Nghe có vẻ giống như "Công ty TNHH Kiêu ngạo" vậy.

Tóm lại, quỹ phòng hộ mang tên "Nhận thức tình huống" này được thành lập bởi một cựu nhân viên OpenAI, người sáng lập mới chỉ 24 tuổi, trọng tâm đầu tư là trí tuệ nhân tạo. Sau nhiều tuần cổ phiếu AI hoạt động kém liên tiếp, quỹ này đã bán phần lớn—hoặc theo một số báo cáo khác, là toàn bộ—danh mục đầu tư cổ phiếu niêm yết của mình cho Citadel của Ken Griffin.

Giờ đây, đây chính là tình huống mà tất cả chúng ta đều đã "nhận thức" được.

Có lẽ bạn vẫn nhớ, đầu tuần này tôi đã đề cập rằng thị trường đã trở nên đặc biệt căng thẳng về các rủi ro liên quan đến AI. Giờ thì có vẻ chúng ta cuối cùng đã tìm ra tổ chức không mặc quần bơi khi thủy triều rút.

Tình hình tệ đến mức nào?

Theo báo cáo của CNBC, quỹ này có định giá 45 tỷ USD vào đầu tháng 7. Sau khi bán tài sản cho Griffin, giờ chỉ còn lại 10 tỷ USD.

Trước đây, kỷ lục thua lỗ giao dịch lớn nhất trong lịch sử thuộc về Archegos Capital Management. Theo báo cáo của Wall Street Journal, tổ chức này đã mất 8 tỷ USD trong 10 ngày vào năm 2021. Nếu những con số trên cuối cùng được xác nhận, thì khoản lỗ của "Nhận thức tình huống" trong đầu tư AI sẽ gấp ba lần kỷ lục đó.

Mọi chi tiết của thảm họa này đều phi lý hơn chi tiết trước.

"Nhận thức tình huống" chỉ có tổng cộng tám nhân viên, trong đó bốn người là chuyên gia đầu tư. CNBC viết: "Theo hồ sơ pháp lý, các vị thế lớn nhất của quỹ tính đến cuối quý 1 bao gồm Nebius Group, SanDisk, Micron và CoreWeave. Cả bốn cổ phiếu này đều đã giảm hơn 35% trong tháng này."

Trong vài ngày tới, chúng ta có lẽ sẽ còn nghe thêm nhiều tin tức, đặc biệt là từ những chuyên gia Phố Wall đứng ở phía đối diện giao dịch với nhóm người kỳ quặc này.

Công ty đầu tư này về cơ bản sẽ trở thành một nhóm tư vấn AI

Sự việc rốt cuộc đã đi đến bước này như thế nào?

Situational Awareness LP lấy tên từ một loạt bài viết thảo luận về trí tuệ máy móc nhưng nội dung khá nông cạn. Tác giả của các bài viết là bộ não đứng sau quỹ này, người mới chỉ 24 tuổi—cái tên cũng không kém phần khác thường, Leopold Aschenbrenner.

Anh ta viết: "Chúng ta đang tạo ra những cỗ máy có thể suy nghĩ và lý luận." Câu nói này vừa vặn phơi bày rằng anh ta hoàn toàn không hiểu "suy nghĩ" thực sự có nghĩa là gì.

Ông còn viết: "Đến năm 2025 hoặc 2026, những cỗ máy này sẽ vượt qua nhiều sinh viên tốt nghiệp đại học. Đến cuối thập kỷ này, chúng sẽ thông minh hơn cả bạn và tôi; chúng ta sẽ chứng kiến siêu trí tuệ thực sự. Trong quá trình đó, sức mạnh an ninh quốc gia chưa từng xuất hiện trong nửa thế kỷ sẽ được giải phóng, và không lâu sau, 'dự án' sẽ được khởi động. May mắn thay, chúng ta sẽ bước vào cuộc đua toàn diện với Đảng Cộng sản Trung Quốc; không may mắn, sẽ bùng nổ chiến tranh toàn diện."

Một phần trong tôi rất muốn bắt đầu từ câu đầu tiên của bài viết — "Bạn luôn có thể nhìn thấy tương lai ở San Francisco trước tiên" — và chế nhạo từng luận điểm của ông ta. Nhưng tôi quyết định kìm nén sự thôi thúc đó.

Loạt bài viết này tạo thành nền tảng lý thuyết của quỹ đầu cơ đó. Cuối cùng, logic của nó là: Trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) thực sự tồn tại (cười), và sẽ đến vào năm 2027 (cười chết). Vì vậy, toàn bộ ý nghĩa tồn tại của quỹ này là dồn càng nhiều tiền càng tốt vào cổ phiếu AI, rồi thu lợi nhuận khổng lồ.

"Công ty đầu tư này về cơ bản sẽ trở thành một think tank AI," Aschenbrenner nói trong buổi phỏng vấn podcast kéo dài bốn giờ với Dwarkesh Patel. Podcast bốn giờ, chính là phương tiện truyền đạt tư tưởng ưa thích của giới tinh hoa Thung lũng Silicon.

Ông nói: "Sự hiểu biết của chúng tôi về tình hình sẽ vượt xa những người quản lý tiền ở New York. Hiệu suất đầu tư của chúng tôi chắc chắn sẽ rất xuất sắc. Nhưng điều quan trọng không kém là khả năng nhận thức tình hình này giúp chúng tôi hiểu được những gì đang xảy ra, trở thành tiếng nói lý trí trong các cuộc thảo luận công khai, và cho phép chúng tôi có tư cách để đưa ra lời khuyên cho người khác."

Tôi thực sự không thể diễn tả được những biểu đồ tệ hại trong các bài viết này đã gây ấn tượng sâu sắc đến mức nào đối với "một loại đàn ông Thung lũng Silicon" nào đó.

Axios từng hào hứng đánh giá loạt bài này, gọi rằng "kiệt tác này đã tổng hợp hữu ích và mở mang tầm mắt cho các cuộc thảo luận cấp cao ở Thung lũng Silicon." Shav Vimalendiran, đồng sáng lập công ty AI SAMMY Labs, cũng viết rằng những hiểu biết của Aschenbrenner "đã mở rộng tầm nhìn của tôi với tư cách là một người làm trong lĩnh vực AI vượt ra ngoài khía cạnh kỹ thuật thuần túy." SAMMY Labs là một công ty AI cố gắng đơn giản hóa các điều khoản pháp lý.

Bạn có biết ai khác thích bài viết này không? Ivanka Trump. Cô ấy gọi nó là "một bài viết xuất sắc và quan trọng."

Tại sao những người có vẻ nghiêm túc này lại đầu tư vào quỹ đầu cơ đầu tiên của một chàng trai 24 tuổi?

Các nhà đầu tư của "Nhận thức tình hình" bao gồm Patrick Collison và John Collison, đồng sáng lập Stripe, cùng hai giám đốc điều hành Meta AI là Daniel Gross và Nat Friedman.

Carl Shulman, giám đốc nghiên cứu của quỹ này, từng làm việc tại Clarium Capital của Peter Thiel. Sau đó, ngay cả Jane Street cũng đã đầu tư. Jane Street là một công ty giao dịch có ảnh hưởng lớn ở Phố Wall, đồng thời là nơi mà nhiều nhà vị tha hiệu quả trẻ tuổi—bao gồm cả Sam Bankman-Fried—thích gia nhập.

Tờ Wall Street Journal đã viết vào tháng 6 năm nay: "Việc Jane Street đầu tư vào 'Nhận thức tình huống' đặc biệt đáng chú ý, vì công ty này hiếm khi giao vốn cho các nhà quản lý quỹ bên ngoài."

Vậy tại sao những người có vẻ nghiêm túc này lại đầu tư vào quỹ phòng hộ đầu tiên do một thanh niên 24 tuổi quản lý? Dự đoán hợp lý nhất của tôi là các nhà đầu tư của Aschenbrenner dựa vào danh tiếng xã hội và sự bảo chứng từ các mối quan hệ mà anh ta tích lũy được.

Sự công nhận xã hội là cách kiểm tra con người lười biếng nhất và dễ gây ra thảm họa nhất. Hãy hỏi bất kỳ nhà đầu tư nào của Theranos; hoặc đi hỏi những người từng giao tiền cho Bernie Madoff quản lý.

Tuy nhiên, đối với Thung lũng Silicon, cách kiểm tra này dường như đã đủ tốt.

Khi Aschenbrenner 17 tuổi, anh ta đã được Tyler Cowen—một nhà kinh tế học theo chủ nghĩa tự do khá nổi tiếng trong một số giới nhất định ở Thung lũng Silicon—gọi là "thần đồng kinh tế học". Theo báo cáo của Fortune, Emergent Ventures do Cowen sáng lập cũng đã cấp tài trợ cho anh ta. Aschenbrenner cũng từng đăng bài trên tạp chí "Works in Progress" do Stripe tài trợ. Trong thời gian theo học tại Đại học Columbia, anh ta đã đồng sáng lập câu lạc bộ vị tha hiệu quả của trường.

Năm 2021, Aschenbrenner, 19 tuổi, tốt nghiệp với vai trò đại diện sinh viên của Đại học Columbia, sau đó gia nhập FTX Future Fund. Đây là bộ phận từ thiện của sàn giao dịch tiền mã hóa FTX. Sau đó, hành vi gian lận của Sam Bankman-Fried bị phanh phui, và FTX sụp đổ. Các đồng nghiệp của anh ta tại quỹ này bao gồm William MacAskill—"triết gia vua" của phong trào vị tha hiệu quả—và Avital Balwit, người sau này làm chánh văn phòng tại Anthropic.

Sau khi rời khỏi đó, Aschenbrenner ngay lập tức gia nhập nhóm siêu căn chỉnh (superalignment) của OpenAI. Theo Fortune trích dẫn lời nhiều cựu đồng nghiệp, anh ta "không giỏi xử lý chính trị và các mối quan hệ giữa người với người", kiêu ngạo và cay nghiệt.

Phóng viên Sharon Goldman của tạp chí Fortune đã viết trong một bài chân dung nhân vật: "Nhiều nhà nghiên cứu còn đề cập rằng, tại một bữa tiệc lễ hội, Aschenbrenner trong một cuộc trò chuyện nhóm ngẫu nhiên đã trực tiếp nói với Giám đốc điều hành Scale AI lúc bấy giờ là Alexandr Wang rằng OpenAI sở hữu bao nhiêu GPU. Theo lời của một người trong số đó, anh ta 'cứ thế nói ra trước công chúng'." Cả Wang và Aschenbrenner đều phủ nhận sự việc này từng xảy ra.

Sau đó, Aschenbrenner bị OpenAI sa thải vì tiết lộ thông tin nội bộ, tuy nhiên sự việc này không liên quan đến vụ Scale AI. Hai tháng sau khi bị sa thải, anh ta đã công bố loạt bài viết mang tên "Nhận thức tình hình".

Rõ ràng, ưu tiên số một và ưu tiên số hai đều là không được cháy tài khoản

Những độc giả tinh ý có thể đã để ý rằng, khi Aschenbrenner thành lập quỹ phòng hộ, hồ sơ của anh ta không có bất kỳ kinh nghiệm quản lý vốn nào.

Họ cũng có thể nhận ra rằng, toàn bộ kinh nghiệm làm việc của Aschenbrenner, cộng lại chỉ là vài tháng ở FTX, rồi làm việc tại OpenAI khoảng một năm. Họ có thể sẽ nghi ngờ: Anh em nhà Collison, Gross và Friedman có phải là tiền nhiều đến mức không biết tiêu vào đâu, mới đi tài trợ cho cái tên nhóc tồi này không?

Câu trả lời rõ ràng là đúng vậy.

Đánh thuế người giàu! Trong năm 2024 vẫn còn tươi đẹp, Aschenbrenner từng mô tả chiến lược đầu tư của quỹ như sau: "Rõ ràng, ưu tiên số một và ưu tiên số hai đều là không được cháy tài khoản." Anh ta nói với Patel, "Bạn phải nắm bắt chính xác thời điểm. Trên con đường tiến tới AGI, thứ tự đặt cược thực ra cực kỳ quan trọng. Mọi người đánh giá thấp điều này."

Trong vài ngày tới, chúng ta có thể sẽ hiểu đầy đủ hơn về việc "Nhận thức tình hình" đã lao vào bức tường và bốc cháy dữ dội như thế nào. Nhưng hiện tại, sự việc đại khái là thế này: Các quỹ phòng hộ thường vay tiền để phóng đại quy mô đầu tư.

Vì vậy, nếu bạn thực sự tin rằng AI đại diện cho tương lai, thì như Matt Levine của Bloomberg đã viết, bạn sẽ không "đầu tư 100% số tiền của mình và của nhà đầu tư vào cơn sốt AI".

Bạn sẽ đầu tư số tiền tương đương 300% quy mô vốn vào cơn sốt AI. Quỹ này từng tuyên bố tỷ suất lợi nhuận lên tới 439%. Nhưng khoản vay có thể khuếch đại lợi nhuận, cũng sẽ khuếch đại thua lỗ.

Nếu bạn vay tiền để đặt cược vào cổ phiếu AI, và những cổ phiếu này bắt đầu lao dốc — như chúng vừa làm gần đây — thì người cho bạn vay tiền sẽ phát ra cái gọi là "yêu cầu ký quỹ bổ sung", đòi bạn phải bổ sung tài sản thế chấp cho khoản vay.

Theo báo Financial Times, "Situational Awareness" ban đầu đã tổ chức cuộc gọi hội nghị với các nhà đầu tư và bên cho vay để cố gắng huy động thêm vốn. Họ thậm chí còn đề nghị với một số nhà đầu tư rằng có thể mua lại một phần tài sản trong danh mục đầu tư của họ.

Sau đó, "Situational Awareness" đã bán một phần lớn tài sản cổ phiếu niêm yết cho Citadel của Griffin vào sáng nay. Financial Times cho biết, quy mô danh mục cổ phiếu niêm yết này ban đầu lên tới 16 tỷ USD.

Bạn phải quản lý tổng mức độ rủi ro một cách cực kỳ, cực kỳ thận trọng

Cổ phiếu niêm yết thường là phần có tính thanh khoản cao nhất trong bất kỳ danh mục đầu tư nào. Theo Financial Times, "Situational Awareness" hiện vẫn nắm giữ một số tài sản chưa niêm yết, bao gồm cổ phần trị giá 5 tỷ USD trong Anthropic. CNBC cho biết, "Situational Awareness" cũng đang đàm phán để bán cổ phần này, "nhưng vẫn chưa rõ giao dịch đã hoàn tất hay chưa".

Năm 2024, Aschenbrenner từng nói: "Bạn phải quản lý tổng mức độ rủi ro một cách cực kỳ, cực kỳ thận trọng. Nếu bạn dự đoán những sự kiện điên rồ này sẽ xảy ra, thì trong thực tế cũng sẽ xuất hiện những điều điên rồ mà bạn không lường trước được."

Một trong những điều anh ấy không lường trước được, có lẽ là AGI sẽ không bao giờ đến — ít nhất là không phải vào năm 2027.

Aschenbrenner cũng từng nói: "Một người bạn đã nói đùa rằng công ty đầu tư này tạo ra một hàng rào hoàn hảo đối với cá nhân tôi. Hoặc là AGI xuất hiện trong thập kỷ này, vốn nhân lực của tôi sẽ mất giá, nhưng tôi có thể chuyển nó thành vốn tài chính; hoặc là AGI không xuất hiện, quỹ hoạt động kém hiệu quả, nhưng tôi vẫn chỉ mới ngoài hai mươi tuổi và vẫn còn thông minh."

Đúng vậy, Aschenbrenner tất nhiên vẫn chỉ mới ngoài hai mươi tuổi!

[Liên kết gốc]

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia