Từ Corning đến Ciena, cơ hội cổ phiếu tăng gấp 10 lần trong chuỗi truyền thông quang AI

Tiêu đề gốc: Đột phá của Trung Quốc khiến các cổ phiếu này bùng nổ!

Nguồn gốc: BWB - Business With Brian
Biên dịch: TechFlow

Tóm tắt chính

Điểm nghẽn thực sự của trung tâm dữ liệu AI không phải là một nhà thắng cuộc duy nhất về chip, mà là toàn bộ chuỗi quang tử học có nhiệm vụ chuyển đổi tín hiệu điện thành tín hiệu quang và vận chuyển khối lượng dữ liệu khổng lồ ra ngoài. Nhận định cốt lõi của Brian là: Khi ngành công nghiệp nâng cấp từ 800G lên 1.6T, và tiếp tục tiến tới 3.2T, những công ty thu được lợi nhuận vượt trội đầu tiên thường không phải là những cái tên nổi bật nhất trên sân khấu, mà là các nhà cung cấp như Corning, Amphenol, Ciena – những công ty mà mọi gã khổng lồ đều không thể bỏ qua, cùng với các mắt xích vật liệu và thử nghiệm ở thượng nguồn. Podcast này sẽ giúp bạn tổng quan toàn bộ chuỗi cung ứng quang tử học, cũng như những cổ phiếu tăng trưởng cao vàng mà bạn cần theo dõi sát sao trước khi làn sóng lớn từ Phố Wall đổ vào và nhận ra muộn màng.

Trích dẫn quan điểm nổi bật

Tại sao trung tâm dữ liệu AI phải chuyển sang truyền thông quang

· "Cáp đồng đang chạm vào một giới hạn vật lý, mọi trung tâm dữ liệu cuối cùng đều phải chuyển sang quang. Trung Quốc đã chứng minh cho toàn ngành rằng con đường này còn có thể đi xa hơn nữa."

· "Khi khoảng cách truyền dữ liệu vượt quá khoảng 3 feet, cáp đồng nhanh chóng mất lợi thế, tỏa nhiệt nhiều hơn, tiêu thụ điện năng lớn hơn; trong khi quang có thể giải quyết đồng thời những vấn đề này."

· "Chuyển từ điện sang quang, đó là ý nghĩa cốt lõi của công nghệ quang tử."

Tại sao cơ hội đầu tư thường nằm ở chuỗi cung ứng thay vì các công ty nổi bật

· "Một khi công nghệ mới được chứng minh là khả thi, của cải lớn nhất thường chảy trước tiên vào những công ty mà mọi người tham gia đều phải phụ thuộc, chứ không phải cái tên duy nhất trên trang nhất."

· "Thủy tinh, laser, đầu nối, vật liệu và thiết bị thử nghiệm – không ai có thể thiếu, đó mới là phần giá trị nhất của chuỗi quang tử."

Điểm nhấn của Corning

· "Doanh thu truyền thông quang của Corning trong quý trước tăng 36%, nhưng lợi nhuận tương ứng tăng 93%, điều này cho thấy sức mạnh định giá và hiệu ứng quy mô đang đồng thời được hiện thực hóa."

·「Corning đồng thời trở thành nhà cung cấp cốt lõi được Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI và Nvidia chỉ định phụ thuộc. Trên toàn thế giới không có đối thủ cạnh tranh thứ hai nào có thể sở hữu danh sách khách hàng như vậy, những mối quan hệ này đã chuyển hóa thành doanh thu nhiều năm được khóa trước」

·「Meta cam kết tối đa 6 tỷ USD, Amazon cũng ký hợp đồng trị giá hàng tỷ USD, hai khách hàng siêu quy mô khác cũng ký thỏa thuận cùng cấp độ, và những khoản doanh thu này đã được khóa trước nhiều năm trước khi sợi quang thực sự được kéo ra.」

Amphenol và Credo đại diện cho điều gì

·「Nếu bạn muốn một mục tiêu kết nối quang học có phạm vi bao phủ rộng hơn, biến động tương đối nhỏ hơn và định giá còn chấp nhận được, Amphenol là cái tên rất đáng để theo dõi lâu dài.」

·「Credo là cầu nối giữa thế giới cũ và mới, vừa có thể ép tuổi thọ của cáp đồng trong rack đến giới hạn, vừa đang mở rộng sang phía quang học.」

·「Rủi ro của Credo cũng rất rõ ràng, mức độ tập trung khách hàng cực kỳ cao, chỉ cần một khách hàng siêu lớn tạm dừng mua hàng, giá cổ phiếu có thể bị giáng mạnh.」

Cơ hội ở lớp hệ thống, lớp vật liệu thượng nguồn và lớp kiểm thử

·「Giá trị của Ciena nằm ở việc cho phép sợi quang hiện có mang nhiều dữ liệu hơn mà không cần đào lại và kéo cáp mới.」

·「AXT ở vị trí thượng nguồn hơn, gần như là nhà cung cấp khan hiếm vật liệu wafer quan trọng cho laser quang, nhưng nó cũng đối mặt với rủi ro giấy phép xuất khẩu Trung Quốc cực kỳ cao.」

·「VEO Solutions giống như 'người bán xẻng' trong thế giới quang học, bởi vì dù là liên kết sợi quang, bộ thu phát hay thiết bị hệ thống, trước khi lên mạng đều phải kiểm thử, sau khi vận hành cũng cần giám sát, và VEO bán chính là các công cụ kiểm thử mà tất cả các thiết bị này phải trải qua.」

Cấu hình chủ đề và lựa chọn ETF

·「Nếu bạn không muốn tự mình chọn từng công ty, hiện đã có ETF chủ đề quang tử thuần túy để bao phủ toàn bộ chủ đề chính này chỉ với một cú nhấp chuột.」

·「Nhưng các quỹ này mới thành lập không lâu, quy mô còn nhỏ, phí cũng không thấp, phù hợp để đưa vào danh sách theo dõi trước, thay vì mua đuổi một cách mù quáng.」

Trung Quốc lại nâng trần truyền dẫn sợi quang lên một tầm cao mới

Brian: Các kỹ sư gần đây đã kích hoạt một sợi quang thủy tinh đơn tại Trung Quốc, với khả năng truyền tải dữ liệu cao gấp 5 lần so với các tiêu chuẩn hiện tại ở phần còn lại của thế giới. Đây không phải là một tuyến cáp mới được lắp đặt, cũng không phải là một cuộc đào bới quy mô lớn, mà chỉ đơn giản là kích hoạt một sợi quang mỏng hơn cả sợi tóc trong hệ thống cáp đã được chôn dưới lòng đất từ trước. Trước đây, việc truyền tải toàn bộ dữ liệu của Thư viện Quốc hội Mỹ có thể mất nửa giờ, nhưng bây giờ chỉ cần khoảng 5 phút.

Công nghệ này ít nhất vẫn chưa thực sự được triển khai tại Mỹ, điều này cũng cho thấy tốc độ phát triển của lĩnh vực này nhanh đến mức nào. AI đang tạo ra một dòng dữ liệu khổng lồ vượt xa khả năng truyền tải hiện tại, và các trung tâm dữ liệu của Mỹ đang ngày càng thiếu hụt năng lực này. Tất cả các nhà khai thác đám mây siêu quy mô cuối cùng sẽ cần đến nó, và họ sẽ không tự xây dựng toàn bộ hệ thống từ đầu, họ sẽ đi mua.

Thứ họ mua là thủy tinh, laser, và các chip chuyển đổi điện thành quang. Và thực tế, chỉ có một số ít nhà cung cấp có thể cung cấp những thứ này. Trong nhiều năm qua, tôi đã đứng ở phía chuỗi cung ứng mua sắm để quan sát ngành, và kinh nghiệm cho tôi thấy rằng quy luật của những cơ hội như thế này hầu như không thay đổi. Một khi một công nghệ mới được chứng minh là khả thi, khối tài sản lớn nhất thường chảy trước tiên vào những công ty mà tất cả các bên tham gia đều phải phụ thuộc, chứ không phải cái tên duy nhất xuất hiện nhiều nhất trên mặt báo.

Tại sao công nghệ quang tử lại trở thành biến số cốt lõi ngay bây giờ

Brian: Hôm nay tôi muốn phân tích toàn bộ chuỗi ngành quang tử cho bạn, và cũng sẽ giải thích rõ các công ty niêm yết tương ứng ở mỗi tầng. Tại sao lại là công nghệ quang tử, và tại sao lại là ngay bây giờ?

Câu trả lời thực ra quy về một ràng buộc cứng. Bên trong các trung tâm dữ liệu, tất cả các chip đều phải giao tiếp với nhau. Ở khoảng cách ngắn, cáp đồng vẫn là người chiến thắng; nhưng một khi bạn muốn truyền dữ liệu ra ngoài khoảng 3 feet, vấn đề của cáp đồng sẽ nhanh chóng bộc lộ: khoảng cách càng xa, nhiệt lượng tỏa ra càng lớn và mức tiêu thụ điện năng càng cao.

Trong khi đó, ánh sáng gần như giải quyết tất cả những vấn đề này cùng một lúc. Nó truyền xa hơn, tỏa nhiệt thấp hơn, và mức tiêu thụ điện năng chỉ là một phần nhỏ so với giải pháp đồng. Chuyển từ điện sang quang, đó chính là ý nghĩa cốt lõi của công nghệ quang tử.

Quan trọng hơn, bước ngoặt hiện tại đã rất rõ ràng. Mọi trung tâm dữ liệu đều đang nâng cấp từ kết nối 800G lên 1.6T, và thậm chí 3.2T cũng đã được đưa lên bàn thảo luận. Cùng lúc đó, sợi quang ở Trung Quốc được đề cập trước đó lại một lần nữa đẩy trần của ngành lên cao hơn.

Nếu phân tích chi tiết, các tầng quan trọng nhất bao gồm: thủy tinh thực sự mang tín hiệu quang, sợi quang và cáp; các đầu nối kết nối toàn bộ hệ thống; thiết bị hệ thống chịu trách nhiệm kích hoạt sợi quang và truyền dữ liệu giữa các tòa nhà và quốc gia; cũng như các vật liệu và thiết bị kiểm tra ở tầng cơ bản hơn. Về chip, laser và silicon photonics, tôi đã nói riêng trong các video trước, vì vậy hôm nay tôi sẽ tập trung vào những mắt xích thường bị thị trường bỏ qua nhưng cũng mang lại lợi nhuận không kém.

Trong các nhóm này, tôi sẽ đưa ra những cái tên đáng để đưa vào danh sách theo dõi. Tuy nhiên, tôi phải nói rõ trước, nhiều mã đã tăng rất nhiều, và điểm mua thực sự thuận lợi sau đó rất có thể phải chờ đợi đợt điều chỉnh xuất hiện.

Ở lớp kính và sợi quang, tại sao Corning là cái tên đáng theo dõi nhất

Brian: Hãy bắt đầu từ lớp kính cơ bản nhất, cái tên đầu tiên là Corning. Đây là một công ty vật liệu có lịch sử 175 năm, thực sự chịu trách nhiệm kéo ra sợi quang, tức là loại "sợi thủy tinh" được nhắc đến ở đầu video. Thị phần của nó trên thị trường sợi quang toàn cầu khoảng 20%, đã là một người tham gia rất cốt lõi.

Điểm tạo ra khoảng cách thực sự của Corning nằm ở công nghệ. Thế hệ sợi quang mới nhất của nó có thể nhồi nhét số lượng lõi sợi gấp đôi so với cáp tiêu chuẩn trong cùng một không gian vật lý, và đây chính là khả năng mà các trung tâm dữ liệu AI vốn đã cực kỳ chật chội đang cần nhất. Kính chống uốn cong của nó cũng rất khó để đối thủ sao chép. Kết hợp với nhà máy sợi quang lớn nhất toàn cầu, và nguồn cung nội địa Mỹ tuân thủ quy tắc "Buy America", những yếu tố này kết hợp lại mới tạo nên hào lũy thực sự của nó.

Cũng chính vì vậy, Corning đồng thời trở thành nhà cung cấp cốt lõi được Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI và Nvidia chỉ định phụ thuộc. Trên toàn thế giới không có đối thủ cạnh tranh thứ hai nào có thể đồng thời sở hữu danh sách khách hàng như vậy, và những mối quan hệ này không chỉ dừng lại ở mức "hợp tác tốt", mà đã chuyển hóa thành doanh thu nhiều năm được khóa trước.

Hiện tại, nhu cầu về sợi quang trong ngành tăng khoảng 22% đến 25% mỗi năm, nhưng khả năng cung ứng mới của toàn ngành chỉ bằng khoảng một nửa tốc độ tăng trưởng này, chu kỳ giao hàng đã bị kéo dài đến hơn 60 tuần. Do đó, các khách hàng siêu quy mô sẽ đặt trước công suất sản xuất nhiều năm trước, thậm chí trả tiền trước để khóa công suất. Meta đã cam kết tối đa 6 tỷ USD, Amazon cũng ký các hợp đồng trị giá hàng tỷ USD, và hai khách hàng siêu quy mô khác cũng ký các thỏa thuận cùng quy mô, và những doanh thu này đã được khóa trước nhiều năm trước khi sợi quang thực sự được kéo ra.

Điều khiến tôi chú ý nhất là độ co giãn lợi nhuận. Doanh thu truyền thông quang học của Corning trong quý trước tăng 36%, nhưng lợi nhuận của mảng này tăng 93%, tốc độ tăng gấp đôi doanh thu, đây chính là hình ảnh của sức mạnh định giá và hiệu ứng quy mô cùng lúc xảy ra. Ở cấp độ toàn công ty, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của nó cũng đã tăng từ khoảng 8% hai năm trước lên hơn 16% hiện tại, và ban lãnh đạo còn đặt mục tiêu cuối năm nay là 20%.

Tất nhiên, cũng phải thừa nhận mặt thực tế, câu chuyện này không còn là bí mật nữa. PEG hiện tại của Corning gần 3, tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 9 lần, so với các công ty vật liệu thì không hề rẻ. Vì vậy, nếu bạn muốn phân bổ vào lớp sợi quang theo cách ổn định nhất, ít biến động nhất, Corning là lựa chọn phù hợp, nhưng nhịp điệu hợp lý hơn là chờ đợi một đợt điều chỉnh đáng kể tiếp theo.

Công ty cốt lõi của lớp kết nối: Amphenol và Credo

Brian: Tiếp theo, chúng ta bước vào lớp kết nối, tức là lớp thực sự kết nối tất cả các thành phần lại với nhau. Cái tên đầu tiên là Amphenol. Đây là một gã khổng lồ khá kín tiếng, chuyên sản xuất các đầu nối và cáp tốc độ cao, bao gồm cả đồng và quang, và hiện nay hầu như mọi khung máy chủ AI mới xây dựng đều có sự hiện diện của nó.

Chìa khóa để hiểu Amphenol là về bản chất, nó là một cỗ máy M&A cực kỳ hiệu quả. Tháng 1 năm nay, họ đã chi 10,5 tỷ USD để mua lại toàn bộ mảng kinh doanh kết nối sợi quang của CommScope, chỉ sau một đêm đã biến từ một công ty đầu nối thành một người chơi sợi quang thực thụ. Hiện tại, mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu AI đã trở thành động cơ cốt lõi của toàn công ty, là mảng lớn nhất, và tăng trưởng hữu cơ trong quý trước đã vượt quá 80%.

Đơn đặt hàng tồn đọng của họ cũng đạt mức kỷ lục 9,4 tỷ USD, với đơn đặt hàng mới vẫn vượt tốc độ xuất hàng. Khi doanh thu hàng quý tăng vọt từ khoảng 4 tỷ USD lên hơn 7 tỷ USD một chút, biên lợi nhuận hoạt động của họ không những không bị ảnh hưởng mà còn mở rộng từ 22% lên gần 28%.

Điểm này rất đáng chú ý. Bởi vì trong điều kiện bình thường, một thương vụ M&A trị giá 10 tỷ USD sẽ khiến công ty chịu áp lực hợp nhất trong ít nhất một hoặc hai năm, và biên lợi nhuận thường giảm trước. Nhưng biên lợi nhuận của Amphenol lại tăng lên, điều này cho thấy khả năng nhanh chóng đưa các mục tiêu mua lại vào hệ thống vận hành tiêu chuẩn cao của họ là rất mạnh. Cũng chính vì vậy, một thương vụ lớn như vậy không trở thành gánh nặng, mà ngược lại còn là công cụ làm dày thêm lợi nhuận.

Đáng quý hơn, định giá của nó vẫn chưa đến mức phi lý. PEG của Amphenol chỉ khoảng 0,7, tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 7 lần. Đối với một công ty tăng trưởng nhanh như vậy, mức định giá này không phổ biến. Vì vậy, nếu bạn muốn một mục tiêu kết nối quang học có phạm vi bao phủ rộng hơn, biến động tương đối nhỏ hơn và định giá còn chấp nhận được, thì Amphenol là một cái tên rất đáng để theo dõi lâu dài.

Cũng nằm trong lớp kết nối, cái tên thứ hai là Credo Technology. Vai trò của nó giống như một cây cầu nối giữa thế giới cũ và thế giới mới. Một mặt, nó sử dụng công nghệ chip công suất thấp để khai thác tối đa khả năng truyền dẫn của cáp đồng bên trong khung máy; mặt khác, nó cũng đang phát triển chip và cáp quang học, để khi tín hiệu cần đi xa hơn, nó có thể chuyển tiếp một cách liền mạch.

Gần đây, họ cũng đã mua lại một công ty quang tử silicon, hoàn thiện chuỗi sản phẩm đầu cuối lên 1.6T, và đã bắt đầu giao hàng cho cả năm nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô hàng đầu tại Mỹ. Tốc độ tăng trưởng của họ thực sự ấn tượng: doanh thu theo quý chỉ trong 6 quý đã tăng từ 135 triệu USD lên 437 triệu USD, gấp hơn ba lần.

Một chỉ số rất đáng chú ý khác là biên lợi nhuận gộp khoảng 68% của họ. Con số này giống một công ty phần mềm hơn là phần cứng. Đồng thời, biên lợi nhuận hoạt động cũng tăng gần gấp đôi lên 37% nhờ quy mô mở rộng. Ban lãnh đạo đưa ra dự báo doanh thu cho năm tài chính tiếp theo vẫn là mức tăng trưởng trên 80%.

Tuy nhiên, rủi ro ở đây rất cụ thể và cần được xem xét nghiêm túc. Mặc dù họ cung cấp cho cả năm khách hàng lớn, nhưng chỉ ba trong số đó đã chiếm 88% doanh thu của công ty. Một khi bất kỳ khách hàng siêu quy mô nào giảm tốc độ mua hàng, cổ phiếu này rất có thể sẽ bị thị trường điều chỉnh mạnh. Thêm vào đó, nội bộ liên tục bán ra trong quá trình tăng giá, và tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) hiện tại của công ty đã đạt khoảng 35 lần, về cơ bản thị trường đang định giá cho kịch bản "mọi thứ đều tiếp tục diễn ra thuận lợi". PEG gần 1 cho thấy tăng trưởng thực sự mạnh, nhưng loại công ty này giống như một khoản đầu tư có niềm tin cao, chỉ nên cân nhắc khi có đợt điều chỉnh sâu.

Người chơi chủ chốt thực sự ở tầng hệ thống: Ciena

Brian: Tiến lên cao hơn, đó là tầng hệ thống có nhiệm vụ thắp sáng sợi quang và vận chuyển dữ liệu giữa các tòa nhà, giữa các quốc gia. Cái tên quan trọng nhất ở đây là Ciena. Họ là công ty dẫn đầu trong lĩnh vực quang học kết hợp (coherent optics) phương Tây. Công nghệ WaveLogic độc quyền của họ là giải pháp đầu tiên trên thế giới nén 1.6T dữ liệu vào một tín hiệu ánh sáng trên một bước sóng duy nhất. Bạn có thể hiểu đây như một "mã gian lận" để mở rộng dung lượng mà không cần đào đường, vì nó cho phép sợi quang hiện có mang nhiều dữ liệu hơn mà không cần kéo cáp mới.

Và đây không chỉ là trình diễn công nghệ trong phòng thí nghiệm. Chỉ trong hai quý, sản phẩm đơn lẻ này đã có 49 khách hàng. Đồng thời, vị thế của họ trong mối quan hệ với khách hàng lớn cũng rất mạnh. Giải pháp liên quan của họ đã được ba trong bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô và đám mây áp dụng, và hiện khách hàng đám mây đã đóng góp gần một nửa doanh thu của công ty.

Đối với tôi, dữ liệu quan trọng nhất vẫn là lượng đơn đặt hàng tồn đọng (backlog). Trong quý trước, backlog của Ciena đã tăng khoảng 2 tỷ USD trong 90 ngày, lên gần 7 tỷ USD. Hầu như toàn bộ số này dự kiến sẽ được giao trong năm tới, điều này có nghĩa là họ đã khóa trước doanh thu tương đương hơn một năm hoạt động.

Khi doanh thu đạt mức cao kỷ lục mới, tăng trưởng 40% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận hoạt động của nó cũng tăng gấp đôi từ dưới 8% lên hơn 15%. Vấn đề nằm ở chỗ, thị trường cũng biết những tin tốt này, vì vậy định giá đã rất mạnh mẽ. P/E dự phóng hiện tại của Ciena vào khoảng 120 lần, gần như đang định giá theo kiểu "thực thi hoàn hảo". Do đó, nền tảng cơ bản rất tốt, nhưng về giá cả phải giữ sự thận trọng.

Nút thắt thực sự ở thượng nguồn: AXT và công ty thiết bị kiểm tra VEO Solutions

Brian: Tiếp theo, chúng ta sẽ đi vào lớp mà tôi yêu thích nhất, đó là "nhà cung cấp của nhà cung cấp". Cái tên ở vị trí thượng nguồn nhất trong toàn bộ video là AXT.Trên toàn cầu, số công ty thực sự có thể sản xuất tấm wafer indium phosphide chỉ đếm trên đầu ngón tay, và loại tinh thể đặc biệt này chính là vật liệu then chốt mà tất cả các laser quang phải được xây dựng trên đó. Nhìn từ góc độ này, nó gần như là một hào tự nhiên, bởi vì khả năng nuôi cấy tinh thể này không phải muốn làm là có thể làm qua đêm.

Hiện tại, khi tất cả các nhà sản xuất laser đều tranh giành nguồn cung, lượng đơn đặt hàng tồn đọng của AXT đối với loại vật liệu này đã vượt quá 100 triệu đô la, lập kỷ lục. Nhưng rủi ro của nó cũng nằm ở vị trí đầu tiên trong danh sách, và rất cụ thể. Hầu như toàn bộ hoạt động sản xuất của công ty đều ở Trung Quốc, và Trung Quốc hiện yêu cầu mọi đơn hàng xuất khẩu phải có giấy phép của chính phủ. Điều này đã trực tiếp ảnh hưởng đến việc ghi nhận doanh thu của nó trong quý trước, ngay cả khi có lượng đơn hàng tồn đọng kỷ lục, cũng không có nghĩa là có thể giao hàng suôn sẻ.

Ngoài ra, công ty còn huy động khoảng 550 triệu đô la, gây ra pha loãng cổ đông; người trong nội bộ cũng đã bán ròng hơn 70 triệu đô la cổ phiếu trong quá trình tăng giá. Rắc rối hơn là, nó hiện vẫn chưa có lợi nhuận, mặc dù khoản lỗ đang thu hẹp, biên lợi nhuận gộp cũng tăng từ 17% lên khoảng 30%.

Vì vậy, câu chuyện của AXT là có thật, nút thắt cũng có thật, nhưng nếu bạn nhìn vào tỷ lệ giá trên doanh thu gần 66 lần của nó, bạn sẽ hiểu rằng đây giống một "tấm vé số" biến động cao, rủi ro cao với quy mô nhỏ hơn là một mục tiêu cốt lõi phù hợp để đầu tư mạnh.

Cái tên cuối cùng trong lớp này là VEO Solutions. Nó giống như "người bán xẻng" trong thế giới truyền thông quang, bởi vì dù là liên kết cáp quang, bộ thu phát hay thiết bị hệ thống, trước khi đưa vào vận hành đều phải kiểm tra, và sau khi chạy cũng cần giám sát, và VEO bán chính xác các công cụ kiểm tra mà tất cả các thiết bị này phải trải qua.

Vẻ đẹp của vị trí này nằm ở chỗ nó không nhạy cảm với người chiến thắng cụ thể. Bạn không cần phải đặt cược vào công ty laser nào cuối cùng sẽ thắng, cũng không cần phải đánh cược loại bộ thu phát nào sẽ trở thành chủ đạo, bởi vì dù ai thắng, cuối cùng cũng phải mang thiết bị của nó ra kiểm tra, đây là một vị trí kinh doanh mà cá nhân tôi rất thích.

Trong nhiều năm qua, doanh thu của VEO hầu như không thay đổi, luôn mắc kẹt ở mức khoảng 285 triệu USD mỗi quý. Mãi cho đến khi cơ sở hạ tầng AI thực sự tăng tốc, mảng kinh doanh thử nghiệm mạng của nó mới bùng nổ, tăng hơn 54%, vì các trung tâm dữ liệu đang gấp rút xác minh lượng lớn thiết bị quang học mới được bổ sung. Hiện tại, doanh thu hàng quý của công ty đã vượt 400 triệu USD, và biên lợi nhuận hoạt động cũng quay trở lại mức hai con số.

Ngoài ra, công ty còn có một mảng kinh doanh thứ hai yên tĩnh hơn nhưng có lợi nhuận cao, sản xuất lớp phủ chống giả in trên tiền giấy toàn cầu, điều này cung cấp thêm một phần hỗ trợ biên lợi nhuận cao cho toàn bộ công ty. Cần lưu ý rằng, nội bộ bao gồm cả CEO cũng đang liên tục giảm tỷ lệ nắm giữ. PEG hiện tại của nó khoảng 1,4, không quá cao, nhưng giống như các công ty khác trong danh sách, giá đã tăng không nhỏ trước đó, và cách hợp lý hơn vẫn là chờ nó hạ nhiệt trước.

Nếu không muốn chọn từng cổ phiếu, có một ETF thuần quang học mới xuất hiện

Brian: Nhiều người có thể hỏi, tại sao hôm nay không tập trung vào Coherent, Lumentum, Marvell, Broadcom, và các nhà máy sản xuất chip thực sự?

Tất nhiên, những công ty này đều đáng để đưa vào danh sách theo dõi, chúng nằm ở trung tâm của chuỗi công nghiệp này, trong mảng laser và silicon quang học, và cũng là một phần rất quan trọng của toàn bộ chủ đề. Chỉ là tôi đã từng phân tích riêng từng công ty trước đây, nên hôm nay tôi muốn tập trung bổ sung vào những phần mà người khác thường bỏ qua, đó là thủy tinh, đầu nối, thiết bị hệ thống, và các nhà cung cấp đằng sau chúng.

Nếu bạn không muốn chọn từng công ty một, giờ đây cũng có cách để đầu tư toàn bộ chủ đề chính chỉ với một cú nhấp chuột. Trên thị trường vừa xuất hiện một ETF thuần quang học, mã là FOTO, tức là Tuttle Capital Pure Play Photonics Fund.

Điều tôi thích ở nó là nó thực sự thực hiện việc sàng lọc "thuần chủ đề". Nó loại bỏ các tập đoàn lớn đa ngành mà mảng quang học chỉ chiếm một phần rất nhỏ, tập trung danh mục vào các công ty quang học thực sự. Các khoản nắm giữ lớn nhất của nó chính là nhóm công ty laser và bộ thu phát mà tôi đã đề cập trước đó, như Lumentum, Coherent, Fabrinet, cũng bao gồm IPG Photonics và Inphi. Toàn bộ quỹ chỉ có 15 cái tên, 10 khoản nắm giữ lớn nhất chiếm gần 90%, vì vậy phong cách rất tập trung và rõ ràng đặt cược vào "quang học thuần túy".

Tất nhiên, thông tin đầy đủ cũng phải được nêu rõ. Quỹ này mới thành lập vài tuần, chưa có thành tích dài hạn thực sự, quy mô quản lý chỉ khoảng 140 triệu USD, tỷ lệ phí là 0,75%. Vì vậy, bạn nên tự mình nghiên cứu kỹ lưỡng trước. Nhưng nếu bạn chỉ muốn đưa chủ đề chính "chuyển từ đồng sang quang" vào tầm quan sát, FOTO thực sự đáng để chú ý.

Tóm tắt: Giới hạn của đồng đã đến, những người hưởng lợi thực sự sẽ lan tỏa dọc theo toàn bộ chuỗi quang

Brian: Kết thúc lại một chút. Đồng đã bắt đầu chạm đến giới hạn vật lý, và mọi trung tâm dữ liệu trên Trái Đất đều phải chuyển sang quang. Trung Quốc đã chứng minh cho toàn ngành thấy rằng con đường này vẫn có thể đi xa hơn nữa.

Dòng vốn hiện đang đổ vào chuỗi này, vấn đề thực sự không còn là liệu điều này có xảy ra hay không, mà là trong quá trình chuyển đổi tăng tốc này, nhóm công ty nào sẽ hấp thụ được nhiều tăng trưởng nhất.

Nếu bạn kết hợp các công ty laser và silicon photonics mà tôi đã đề cập trước đây, cùng với các công ty thủy tinh, đầu nối, hệ thống và nhà cung cấp thượng nguồn trong video hôm nay, bạn thực sự đã có một bản đồ chuỗi ngành quang tử tương đối hoàn chỉnh từ đầu đến cuối.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia