Bài viết: Gia Lục

Masayoshi Son đã trở lại.

Trong vài năm qua, khi nhắc đến SoftBank, người ta không còn gọi ông là "người phát hiện" của Jack Ma nữa, mà thường nghĩ đến khoản đầu tư thất bại vào WeWork, khoản lỗ khổng lồ của Vision Fund, và hình ảnh một nhà đầu tư Nhật Bản nhiều lần bị thị trường vả mặt trong bong bóng công nghệ.

Nhưng hôm nay, tài sản AI đang được định giá lại, giá trị cổ phần Arm và OpenAI trong tay Masayoshi Son tăng vọt. Cổ phiếu SoftBank tăng mạnh, tài sản của Masayoshi Son lại leo lên đỉnh cao, và ông một lần nữa trở thành người giàu nhất châu Á.

Bốc hơi 70 tỷ USD

Con người sợ những điều chưa biết, vì vậy nếu chưa từng trải qua bong bóng vỡ, có lẽ họ sẽ sợ hãi.

Nhưng Masayoshi Son thì không. Ở tuổi 67, ông đã trải qua đỉnh cao Internet 20 năm trước, và cũng từng lấm lem bùn đất khi bong bóng vỡ.

Lần đầu tiên Masayoshi Son được thời vận chọn mặt, là vào cuối những năm 1990. Khi đó, Internet giống như một phép màu mới được khám phá. Yahoo, cổng thông tin, thương mại điện tử, giao dịch trực tuyến – chỉ cần liên quan đến mạng, thị trường vốn đã sẵn sàng tin rằng chúng sẽ thay đổi thế giới. SoftBank cũng thay đổi theo. Nó không còn chỉ là một công ty phần mềm Nhật Bản, mà trở thành một cái giỏ khổng lồ chứa đầy cổ phiếu Internet. Masayoshi Son đặt cược vào Yahoo, và cũng đặt cược vào Yahoo Japan, cổ phiếu SoftBank bị bong bóng đẩy lên cao.

Đầu năm 2000, tài sản của Masayoshi Son trở nên phi thực tế. Trong thời gian đó, tài sản của ông tăng khoảng 10 tỷ USD mỗi tuần, thậm chí vượt qua Bill Gates trong ba ngày để trở thành người giàu nhất thế giới. Một doanh nhân Nhật gốc Hàn từ Kyushu, nhờ niềm tin cực đoan vào Internet, bất ngờ đứng trên đỉnh cao tài sản toàn cầu.

Sau khi bong bóng Internet vỡ, cổ phiếu SoftBank lao dốc, tài sản cá nhân của Masayoshi Son bốc hơi khoảng 70 tỷ USD từ đỉnh 76 tỷ USD. Nhưng lý do Masayoshi Son không bị viết thành kẻ thất bại trong thời đại bong bóng là vì ông vẫn nắm giữ Alibaba. Mùa thu năm 2014, Alibaba lên sàn NYSE, nhờ thành công vang dội của một khoản đầu tư, tài sản cá nhân của Masayoshi Son vượt quá 58 tỷ USD. Tương đương tổng lợi nhuận trong 70 năm sự nghiệp đầu tư của Warren Buffett.

Đó là khoản đầu tư mạo hiểm quan trọng và thành công nhất trong lịch sử Internet Trung Quốc. Khoản đầu tư này đã xây dựng nên Alibaba, và cũng tạo nên Masayoshi Son.

Khoảng năm 2017, Vision Fund được thành lập với quy mô gần 100 tỷ USD. Masayoshi Son trở thành người mà các công ty khởi nghiệp công nghệ toàn cầu muốn gặp nhất, và cũng trở thành túi tiền quyền lực nhất của Thung lũng Silicon.

Anh ta mang theo nguồn vốn từ Trung Đông, Apple, Qualcomm và nhiều nơi khác, xuyên qua Thung lũng Silicon, Trung Quốc, Ấn Độ, Đông Nam Á, rót tiền vào các lĩnh vực như chia sẻ xe, giao đồ ăn, fintech, xe tự lái và văn phòng chia sẻ. Những công ty đó đều nói về quy mô, hiệu ứng mạng lưới, kẻ thắng ăn tất, và thay đổi thế giới.

Son Masayoshi cảm thấy mình già rồi

Lần này Son Masayoshi rơi khỏi bệ thần, bắt đầu từ WeWork.

Một khoản đầu tư thất bại bình thường chỉ làm tổn hại đến lợi nhuận, nhưng WeWork lại làm tổn hại đến niềm tin và khả năng phán đoán của thị trường dành cho Son Masayoshi.

Đầu năm 2019, định giá của WeWork còn cao tới 47 tỷ USD. Người sáng lập của nó, Adam Neumann, có sức hút trong lời nói và tham vọng lớn, không bao giờ mô tả công ty của mình như một công ty cho thuê văn phòng, mà là một phong cách sống, một cộng đồng, một trật tự làm việc trong tương lai.

Son Masayoshi thích những người như vậy, bởi vì bản thân ông cũng là người như thế. Cả đời ông tìm kiếm những người sáng lập có thể nâng tầm kinh doanh lên quy mô nhân loại.

Son Masayoshi và Adam Neumann (bên phải), Nguồn: Business Standard

Nhưng không phải ai cũng mắc bẫy này.

Tháng 8 năm 2019, WeWork nộp hồ sơ IPO. Những chi tiết từng bị che khuất bởi tầm nhìn vĩ đại trong thị trường huy động vốn tư nhân, giờ đây được đặt dưới ánh đèn sân khấu, phơi bày trước mắt các nhà đầu tư.

Công ty thua lỗ khổng lồ, hợp đồng thuê nặng nề, quản trị hỗn loạn, quyền lực của người sáng lập quá lớn. Nó tự nhận mình là công ty công nghệ, nhưng Phố Wall càng nhìn càng thấy, cốt lõi kinh doanh của nó vẫn là thuê tòa nhà văn phòng, rồi chia nhỏ cho thuê lại. Mô hình kinh doanh này khó có thể hỗ trợ mức định giá 47 tỷ USD.

Thị trường bắt đầu nghi ngờ năng lực của chính Son Masayoshi, và buộc ông phải suy ngẫm lại cách đầu tư của mình: Có phải ai càng giỏi nói về tầm nhìn vĩ đại, càng dễ lấy được tiền của Son Masayoshi? Ông có coi trọng khí chất của người sáng lập quá nhiều, mà xem nhẹ kỷ luật tài chính quá ít không? Tại sao SoftBank sẵn sàng đưa ra mức định giá cao như vậy? Tại sao lại tin rằng một công ty chưa chứng minh được khả năng sinh lời, có thể dùng đốt tiền để đốt ra tương lai? Chỉ cần một người sáng lập đủ giỏi nói "thay đổi thế giới", có phải là có thể khiến Son Masayoshi bỏ qua thẩm định, định giá và mô hình kinh doanh?

Vài tháng sau, WeWork rút lại IPO. Adam Neumann từ chức CEO. Định giá từ 47 tỷ USD lao dốc xuống còn khoảng 8 tỷ USD.

Nhưng vào thời điểm đó, SoftBank và WeWork đã cùng chung một con thuyền, không thể tách rời. SoftBank buộc phải ra tay cứu nó.

Trời đất kỵ sự viên mãn, nhân gian kỵ sự toàn vẹn. Công ty từng được Son Masayoshi nâng lên tận mây xanh bỗng chốc trở thành khoản lỗ đau mắt nhất trên báo cáo tài chính của SoftBank.

Tháng 11 năm 2019, SoftBank ghi nhận khoản lỗ quý đầu tiên sau 14 năm. Vision Fund lỗ gần 9 tỷ USD trong một quý. Son Masayoshi thừa nhận mình đã đánh giá sai, cũng thừa nhận từng cố tình phớt lờ các vấn đề quản trị của WeWork. Bởi ông quá muốn tìm ra Alibaba tiếp theo, quá muốn tái hiện chiến thắng khi đặt cược sớm vào thời điểm mà chưa ai nhìn rõ.

Năm 2020, vết thương tiếp tục lan rộng. Đại dịch tấn công thị trường toàn cầu, Uber không đạt được kỳ tích như huyền thoại ban đầu, Oyo sa lầy vào tranh cãi về sa thải và quản trị, OneWeb nộp đơn phá sản, Wirecard vỡ nợ, sau đó Greensill cũng sụp đổ.

Số tiền Son Masayoshi tung ra, về cơ bản đều tan thành mảnh vụn.

Nhưng đến năm 2021, vận may lại ngoảnh đầu nhìn ông một lần ngắn ngủi. DoorDash, Coupang và các công ty khác lên sàn, cổ phiếu SoftBank tăng vọt, việc mua lại cũng đẩy giá cổ phiếu lên cao. Năm đó, Son Masayoshi trở lại đỉnh bảng xếp hạng giàu có Nhật Bản. Giới bên ngoài từng nghĩ WeWork chỉ là một khúc nhạc lạc điệu khó coi, và Vision Fund cuối cùng vẫn có thể dùng vài chiến thắng lớn để che lấp tổn thất. Son Masayoshi dường như sắp chứng minh rằng mình không sai, chỉ là đến sớm hơn thị trường một lần nữa.

Nhưng đó chỉ là một mùa xuân ngắn ngủi. Từ nửa cuối năm 2021, gió đã đổi chiều. Quản lý Internet Trung Quốc thắt chặt, lạm phát Mỹ tăng, lãi suất đi lên, cổ phiếu công nghệ toàn cầu rút lui. Thị trường không còn sẵn sàng trả vô hạn cho "tương lai sẽ rất lớn". Những công ty dựa vào huy động vốn, quy mô và trí tưởng tượng để định giá, bỗng nhiên phải trả lời cùng một câu hỏi cũ: Rốt cuộc anh kiếm tiền khi nào?

Trời đất có vòng luân hồi, nhân sinh có thăng trầm. Quan sát đạo của trời, nắm bắt hành động của trời, thế là đủ.

Năm 2022, Son Masayoshi thực sự rơi vào đáy vực lớn nhất trong đời.

Quỹ Vision Fund của SoftBank lỗ khoảng 27,5 tỷ USD trong năm tài chính 2021. Tháng 8 năm 2022, SoftBank lại công bố khoản lỗ ròng khoảng 23,4 tỷ USD trong một quý.

Ông nói mình đã khóc suốt hai tuần liền, "Trong hai tuần, ngày nào tôi cũng khóc, tôi chẳng làm gì cả, tôi lo lắng, không biết phải làm sao."

Sau này khi nhớ lại khoảng thời gian đó, Son Masayoshi đã để lại một lời độc thoại chân thành: "Tôi nghĩ mình đã già, quãng đời còn lại có hạn, nhưng tôi vẫn chưa làm được gì, tôi khóc rất nhiều. Tôi tự hỏi liệu mình có thực sự già đi và chết đi như thế này không? Mọi người gọi tôi là doanh nhân thành đạt? Doanh nhân? Bậc thầy kinh doanh? Nhưng tôi thực sự cảm thấy rất thương xót cho chính mình."

SoftBank cũng bắt đầu thu hẹp quy mô, các khoản đầu tư mới giảm mạnh, đội ngũ Vision Fund đối mặt với làn sóng sa thải, tài sản liên tục bị tiền tệ hóa. Alibaba, từng là công cụ giúp Son Masayoshi xoay chuyển tình thế, cũng bị SoftBank lần lượt giảm tỷ lệ nắm giữ để cải thiện cấu trúc tài chính. Đế chế kinh doanh của Son Masayoshi đang lâm nguy từ bốn phía, cha ông cũng qua đời vì ung thư.

Những công ty từng khiến Son Masayoshi phấn khích trong vài năm qua giờ đây trở thành chuỗi giảm giá trị và thua lỗ. Ông nói: "Tôi thà chấp nhận sự ngu ngốc và thiếu hiểu biết của mình, chấp nhận những quyết định sai lầm đã đưa ra, để từ đó tôi có thể học hỏi". Ông thừa nhận rằng trước đây khi thấy lợi nhuận khổng lồ, ông đã quá vui mừng, và giờ đây cảm thấy xấu hổ. Ông cũng nói rằng nếu lúc đó có sự chọn lọc hơn và đầu tư tốt hơn, thiệt hại sẽ không lớn như vậy.

Nhiều người nói rằng Son Masayoshi trong những năm đó rất khác với hình ảnh quen thuộc của ông. Son Masayoshi trở nên im lặng, hiếm khi xuất hiện trở lại trước công chúng.

Ông nói SoftBank sẽ bước vào "chế độ phòng thủ", và trong vài năm tới sẽ tập trung năng lượng vào Arm.

Nhìn lại hôm nay, đây là một khoản đầu tư vĩ đại khác của Son Masayoshi.

AI đã ân xá cho Son Masayoshi

Nhưng ban đầu Arm không giống như một thương vụ chắc chắn thành công, nó đã gây áp lực lớn cho Son Masayoshi.

Vào mùa hè năm 2016, SoftBank đã chi tới 32 tỷ USD tiền mặt để mua 90% cổ phần của Arm, với mức phí bảo hiểm 40%.

Lúc đó Arm tất nhiên là một công ty tốt. Nhưng phần lớn số tiền dùng để mua lại đến từ vay ngân hàng, SoftBank vốn đã mang nợ, đã huy động vốn với đòn bẩy gấp 1,5 lần. Nhiều nhà đầu tư nghi ngờ liệu Arm có thực sự đáng giá không? Thậm chí sau khi Arm bị SoftBank tư nhân hóa, chi phí đầu tư tăng, tỷ suất lợi nhuận giảm, kết quả kinh doanh từng sụt giảm nghiêm trọng, SoftBank suýt bán Arm cho NVIDIA.

Cho đến sau ChatGPT, thị trường mới hiểu lại về sức mạnh tính toán, dòng chảy mạnh mẽ của trí tuệ nhân tạo đã khiến Arm tỏa sáng. Vào tháng 9 năm 2023, Arm niêm yết trên Nasdaq với định giá IPO khoảng 54,5 tỷ USD. Từ khoảng 14 nghìn tỷ yên vào cuối tháng 3 năm 2023, NAV của SoftBank đã tăng lên khoảng 34 nghìn tỷ yên vào tháng 6 năm 2024. Arm đã chiếm phần lớn giá trị cổ phần của SoftBank. SoftBank cho biết trong báo cáo thường niên rằng lợi nhuận Arm mang lại cho cổ đông tập đoàn đạt 24,6 nghìn tỷ yên, tương đương lợi nhuận gấp 10 lần.

Nguồn: Báo cáo năm 2024 của SoftBank

Nếu Arm đã kéo Masayoshi Son ra khỏi vũng lầy, thì OpenAI có thể là cú lội ngược dòng của ông.

Vào tháng 1 năm 2025, OpenAI, SoftBank, Oracle và MGX đã công bố dự án Stargate, lên kế hoạch xây dựng cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn tại Mỹ, với khoản đầu tư lên tới 500 tỷ USD trong bốn năm tới.

Sau đó, SoftBank bắt đầu đầu tư mạnh mẽ vào OpenAI.

Năm 2025, SoftBank hoàn tất khoản đầu tư khoảng 30 tỷ USD vào OpenAI. Đến tháng 2 năm 2026, SoftBank lại ký thỏa thuận đầu tư bổ sung 30 tỷ USD vào OpenAI. Theo thông báo của SoftBank, sau khi hoàn tất khoản bổ sung, tổng đầu tư lũy kế của SoftBank vào OpenAI dự kiến đạt 64,6 tỷ USD, nắm giữ khoảng 13% cổ phần. Vào tháng 4 năm 2026, SoftBank đã thực hiện đợt đầu tiên của khoản đầu tư bổ sung này, trị giá 10 tỷ USD.

Vào tháng 3 năm 2026, SoftBank đã ký khoản vay cầu nối trị giá 40 tỷ USD, chủ yếu để đầu tư tiếp vào OpenAI. Họ cũng đang bán hoặc tiền tệ hóa các tài sản khác, sử dụng cổ phiếu Arm và tài sản viễn thông của SoftBank làm điểm tựa tài chính.

Masayoshi Son và người sáng lập OpenAI, Sam Altman

Khoản đầu tư này rất mang phong cách Son, một lần nữa ông lại đem tài sản giá trị nhất của SoftBank ra để đổi lấy tấm vé vào tương lai.

Trong thời đại Internet, ông đặt cược vào Yahoo và Alibaba; trong thời đại di động, ông đầu tư mạnh vào viễn thông, Sprint, Arm; trong thời đại Vision Fund, ông rải tiền vào các startup kể những câu chuyện vĩ đại. Đến thời đại AI, ông lại đẩy SoftBank vào OpenAI và cơ sở hạ tầng AI.

Cuối tháng 3 năm nay, SoftBank tiết lộ chi phí đầu tư vào OpenAI khoảng 34,6 tỷ USD, giá trị hợp lý khoảng 79,6 tỷ USD, lợi nhuận đầu tư lũy kế khoảng 45 tỷ USD.

Gần đây, cổ phiếu SoftBank tăng mạnh, vốn hóa thị trường từng vượt qua Toyota, trở thành một trong những công ty được thị trường Nhật Bản săn đón nhất. Masayoshi Son cũng trở lại vị trí tỷ phú giàu nhất châu Á.

Vận may, một lần nữa lại đứng về phía Masayoshi Son.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia