Chứng khoán Mỹ đạt mức cao mới, tại sao người tiêu dùng ngày càng bi quan?

Tiêu đề gốc: Thị trường chứng khoán và tâm lý người tiêu dùng đang kể hai câu chuyện khác nhau
Tác giả gốc: Anthony J. Pompliano
Biên dịch: Peggy

Lời biên tập: Thị trường chứng khoán Mỹ liên tục phá vỡ các đỉnh cao lịch sử, nhưng niềm tin của người tiêu dùng lại giảm xuống mức thấp. Hai bộ dữ liệu tưởng chừng mâu thuẫn này đang phơi bày sự phân hóa cấu trúc điển hình nhất của nền kinh tế Mỹ.

Bài viết này không nhằm giải thích "liệu thị trường chứng khoán có tách rời khỏi các yếu tố cơ bản hay không", mà là khi giá tài sản tăng đồng thời với cảm nhận suy giảm của các hộ gia đình bình thường, thì câu chuyện "người tiêu dùng Mỹ vẫn mạnh mẽ" dựa trên cơ sở nào. Tác giả chỉ ra rằng khảo sát niềm tin người tiêu dùng có thể có sai lệch mẫu, nhưng vấn đề cốt lõi hơn là nền kinh tế Mỹ đang ngày càng trở nên "hình chữ K": những người nắm giữ cổ phiếu, bất động sản và tài sản tài chính tiếp tục hưởng lợi từ giá tài sản tăng, trong khi những người không có tài sản đầu tư lại bị bỏ lại phía sau dưới áp lực của lạm phát, giá thực phẩm và năng lượng.

Điều này cũng giải thích tại sao dữ liệu tiêu dùng tổng thể vẫn có vẻ mạnh mẽ. Nhóm 10% người tiêu dùng hàng đầu của Mỹ đã đóng góp gần một nửa chi tiêu tiêu dùng. Việc tiêu dùng liên tục của những người nắm giữ tài sản, nhóm thu nhập cao và người về hưu giàu có đã che giấu thực tế rằng hầu hết các hộ gia đình đang yếu đi. Nói cách khác, nền kinh tế Mỹ không thiếu khả năng phục hồi, nhưng khả năng này ngày càng tập trung vào một nhóm nhỏ.

Niềm tin người tiêu dùng thấp có thể là một chỉ báo ngược chiều đối với nhà đầu tư, nhưng đối với người bình thường không có tài sản, thị trường chứng khoán tăng không đồng nghĩa với cuộc sống được cải thiện. Vấn đề thực sự nằm ở chỗ, cùng một cơ chế thúc đẩy giá tài sản tăng cũng có thể tiếp tục gia tăng áp lực lên nhóm không có tài sản. Đây chính là mâu thuẫn sắc bén nhất của nền kinh tế Mỹ hiện nay: thị trường càng thịnh vượng, sự phân hóa càng rõ rệt.

Dưới đây là nội dung gốc:

Gửi các nhà đầu tư:

Có lẽ một trong những biểu đồ gây bối rối nhất trong thị trường tài chính là biểu đồ chồng lên nhau giữa niềm tin người tiêu dùng và diễn biến thị trường chứng khoán Mỹ. Trong thời gian qua, thị trường chứng khoán Mỹ gần như liên tục lập đỉnh lịch sử mới, nhưng niềm tin người tiêu dùng lại liên tục giảm xuống mức thấp nhất từng được ghi nhận.

Làm sao hai điều này có thể xảy ra cùng lúc?

Trước hết, chất lượng của khảo sát niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm sút rõ rệt. Trước đây, tỷ lệ người trả lời khảo sát là khoảng 50% đảng Cộng hòa, 50% đảng Dân chủ, nhưng ba năm qua tình hình đã thay đổi. Khi phương thức khảo sát chuyển sang trực tuyến, cấu trúc mẫu cũng bị lệch: hiện tại, khoảng hai phần ba người trả lời là đảng Dân chủ, một phần ba là đảng Cộng hòa.

Xét đến việc đảng Dân chủ hiện nay có quan điểm rõ ràng bi quan hơn về nền kinh tế, việc lấy mẫu quá mức từ một phe chính trị sẽ làm nổi bật cảm xúc tiêu cực trong kết quả khảo sát rõ rệt hơn so với trước đây.

Dù vậy, cá nhân tôi thực sự cho rằng một bộ phận lớn người Mỹ có quan điểm tiêu cực về nền kinh tế và tình hình tài chính cá nhân của họ. Họ đang phải chịu áp lực từ sự mất giá của tiền tệ và lạm phát cao trong vài năm qua. Hóa đơn thực phẩm và xăng dầu liên tục tích tụ, trong khi tốc độ tăng lương lại không theo kịp đà tăng giá cả.

Thứ hai, những người nắm giữ cổ phiếu sẽ cảm thấy vui mừng khi thị trường tăng điểm; nhưng những ai không có tài sản đầu tư, khi giá cổ phiếu liên tục leo cao, chỉ càng cảm thấy bị bỏ lại phía sau. May mắn thay, khoảng 60% người Mỹ trực tiếp hoặc gián tiếp nắm giữ cổ phiếu, vì vậy một bộ phận khá lớn thực sự được hưởng lợi từ sự tăng giá của tài sản.

Nhưng 40% người Mỹ còn lại lại không được hưởng lợi. Những người này thường không xuất hiện trên các chương trình truyền hình quốc gia, cũng không bày tỏ quan điểm của mình trên X hoặc Substack, và càng không thể mô tả chính xác nỗi đau tài chính mà họ đang trải qua bằng ngôn ngữ quen thuộc của các nhà kinh tế hay nhà đầu tư.

Đây chính là lý do khiến khoảng cách giữa hiệu suất thị trường chứng khoán và niềm tin tiêu dùng ngày càng mở rộng.

Một số người có thể phản bác rằng người tiêu dùng nói một đằng, nhưng hành vi tiêu dùng thực tế lại một nẻo. Điều này đúng một phần, vì chi tiêu tiêu dùng của người Mỹ vẫn tiếp tục tăng trưởng. Nhưng chi tiết nằm ở chỗ: hiện nay, 10% người tiêu dùng hàng đầu của Mỹ đã đóng góp 50% tổng chi tiêu tiêu dùng của cả nước.

Như người bạn SightBringer của tôi đã viết:

“Nền kinh tế tiêu dùng Mỹ ngày càng giống một cỗ máy nhu cầu do hàng xa xỉ và người có thu nhập cao điều khiển, nhưng bên dưới lại được bọc bởi một lớp vỏ thị trường đại chúng mỏng manh. Biểu đồ đó thực sự tàn nhẫn vì nó cho thấy nền tảng tiêu dùng đang bị xói mòn. 10% hàng đầu hiện chiếm gần một nửa chi tiêu tiêu dùng, trong khi tỷ trọng của 80% dưới cùng đang giảm dần.

Điều này có nghĩa là, nhìn từ dữ liệu tổng thể, người tiêu dùng Mỹ dường như vẫn trụ vững, nhưng hầu hết các hộ gia đình thực ra đang yếu đi. Tổng thể tiêu dùng có thể duy trì được là nhờ những người nắm giữ tài sản, người có thu nhập cao và những người về hưu giàu có vẫn tiếp tục chi tiêu.”

Nếu đào sâu vào dữ liệu, bạn sẽ thấy ngày càng rõ ràng một “nền kinh tế hình chữ K” trong chi tiêu tiêu dùng. Điều này làm cho tình hình trở nên phức tạp và khó hiểu, nhưng nếu liên hệ nó với sự suy giảm niềm tin tiêu dùng, thì mọi thứ có thể được giải thích một cách hợp lý.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, tôi cũng có một số tin tốt. CEO của Creative Planning, Peter Mallouk, chỉ ra rằng các kết quả khảo sát niềm tin tiêu dùng cực thấp thường là một "chỉ báo ngược rất tốt". Ông nói: "Mọi người càng cảm thấy tồi tệ về tương lai, thị trường chứng khoán sau đó lại càng hoạt động tốt hơn."

Khi chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan rơi vào nhóm 3% thấp nhất trong lịch sử, chỉ số S&P 500 đã đạt tỷ suất sinh lời 19,6% trong 12 tháng tiếp theo. Xét đến sự khác biệt rõ rệt đã xảy ra giữa thị trường chứng khoán và niềm tin tiêu dùng, điều này chắc hẳn sẽ giúp các nhà đầu tư có một chút an tâm. Nhưng sự tăng trưởng bền bỉ của nền kinh tế Mỹ chưa chắc đã thực sự giúp ích cho 40% người Mỹ ở tầng lớp dưới cùng—những người không có tài sản đầu tư và vẫn đang phải hứng chịu sự leo thang của giá tiêu dùng.

Đây là sự phân hóa nhị nguyên sâu sắc nhất của thời đại chúng ta.

Người giàu càng giàu hơn, trong khi những người khác bị bỏ lại phía sau. Những yếu tố thúc đẩy giá tài sản tăng cao lại chính là những thứ đang trừng phạt những người cần một chút không gian thở nhất. Nếu bạn muốn biết cuối cùng Cục Dự trữ Liên bang, Bộ Tài chính hay Washington sẽ quyết định điều gì, chỉ cần nhìn xem ai là người đưa ra quyết định.

Những người giàu có và quyền lực đang cố gắng ứng phó với tình hình bằng những công cụ họ có. Họ sẽ cố gắng thể hiện sự đồng cảm và xem xét càng nhiều dữ liệu càng tốt. Tôi thực sự tin rằng những người này muốn làm điều đúng đắn và giúp đỡ càng nhiều người càng tốt.

Vấn đề là, họ không thể phục vụ hai chủ nhân cùng một lúc. Do đó, những người nắm giữ tài sản giàu có sẽ tiếp tục chiến thắng, trong khi những người khác sẽ tiếp tục chìm xuống. Điều duy nhất bạn có thể làm là đảm bảo mình đang ở phe đúng đắn. Bởi vì thời gian đang trôi qua, giá tài sản vẫn tiếp tục tăng cao, và lạm phát đang nuốt chửng ngày càng nhiều nạn nhân.

Chúc bạn một ngày tốt lành. Hẹn gặp lại lần sau.

[Liên kết gốc]

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia