《大空头》原型继续押注人工智能崩盘：持续做空英伟达、Palantir，同时抄底软件股

原文標題：《「大空頭」原型進一步押注 AI 崩盤：持續做空英偉達、Palantir，同時搶底軟體股》
原文作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮導讀： 納指連創歷史新高、英偉達市值逼近 5.3 萬億美元之際，2008 年金融危機中因做空次貸一戰成名的 Michael Burry，電影《大空頭》的原型人物正在反向加注。

他不僅維持對英偉達和 Palantir 的看跌押注，還將做空範圍擴大至半導體 ETF 和納指 ETF，同時買入被 AI 敘事打壓的傳統軟體股，構建了一個完整的「AI 泡沫重新定價」組合。

納斯達克指數本周連續刷新歷史新高，5 月 8 日收於約 26,247 點，標普 500 同日亦觸及紀錄。費城半導體指數二季度以來累計上漲約 55%，英偉達股價逼近歷史最高點 217.80 美元，市值突破 5.2 萬億美元。AI 驅動的科技股狂歡正處於最熾熱的階段。

但在市場最狂熱的時刻，一位以逆勢押注聞名的投資者正在大舉加碼另一個方向。

據 Foreign Policy Journal 5 月 7 日報導，因預測 2008 年次貸危機而被改編為電影《大空頭》的對沖基金經理 Michael Burry，本周在其 Substack 專欄「Cassandra Unchained」上披露了最新持倉調整：

他不僅維持對英偉達和 Palantir 的看跌期權，還新增了對 Palantir 的直接做空倉位，並擴大了對半導體 ETF（SOXX）、納斯達克 100 ETF（QQQ）及甲骨文的看跌押注。

與此同時，他開始買入一批被 AI 熱潮邊緣化的傳統軟體公司，比如 Adobe、Autodesk、Salesforce 和 Veeva Systems，理由是這些公司的股價下跌源於恐慌性抛售而非基本面惡化。

至此，一個完整的大空頭對沖組合出現，核心邏輯是做空 AI 受益股，做多 AI 受害股。

Bắt đầu từ cuộc đánh cược 11 tỷ USD vào tháng 11 năm ngoái

Burry bắt đầu đánh cược ngắn trên lĩnh vực AI từ quý 3 năm 2025.

Vào thời điểm đó, tài liệu 13F của quỹ hedge của ông, Scion Asset Management, cho thấy ông đã mua các tùy chọn bán giảm giá trị danh nghĩa trị giá khoảng 9,12 tỷ USD trên Palantir và khoảng 1,87 tỷ USD trên NVIDIA. Thông tin này được công bố vào tháng 11 năm ngoái và đã gây ra sóng gió trên thị trường, làm giảm giá cổ phiếu của Palantir và NVIDIA trong một thời điểm.

Tuy nhiên, Burry sau đó đã làm rõ trên nền tảng X rằng số tiền thực sự ông đầu tư là khoảng 9,2 triệu USD, chứ không phải là 9,12 tỷ USD như truyền thông rộng rãi đã đưa tin - con số này là giá trị danh nghĩa của hợp đồng tùy chọn, chênh lệch giữa hai con số này gần 100 lần. Điều này rất quan trọng: Giá trị danh nghĩa trong tài liệu 13F thường bị hiểu lầm là số tiền thực sự đầu tư, làm phình to quy mô giao dịch.

Ngay sau khi thông tin được tiết lộ, Burry đã công bố đóng cửa Scion Asset Management và hủy đăng ký SEC, kết thúc sự nghiệm của mình quản lý vốn bên ngoài.

Sau đó, ông chuyển sang trở thành nhà đầu tư cá nhân, và đã mở một cột mục trên Substack dưới tên "Cassandra Unchained" (Cassandra là tiên tri trong thần thoại Hy Lạp cáo giác sự thật nhưng không ai tin vào), liên tục công bố phân tích thị trường.

Đánh cược bán Palantir đã thấy hiệu quả, Burry nói rằng "chưa sụp đủ"

Từ kết quả giao dịch, đánh cược Palantir của Burry hiện đang ở tình trạng lãi. Giá cổ phiếu Palantir đã giảm từ mức khoảng 161 USD mà ông mua vào xuống mức hiện tại khoảng 137 USD, giảm tổng cộng khoảng 34% so với điểm cao trong 52 tuần 207 USD. Mặc dù công ty vừa công bố Báo cáo tài chính Quý 1 năm 2026 ấn tượng (doanh thu tăng 85% so với cùng kỳ năm trước), giá cổ phiếu đã giảm sau khi báo cáo được công bố.

Burry chưa thực hiện lời. Theo thông tin trên Substack của ông, hiện ông đang giữ các tùy chọn bán giảm giá trị hết hạn vào tháng 12 năm 2026, với giá thực hiện 100 USD, và vào tháng 6 năm 2027, với giá thực hiện 50 USD, có nghĩa là ông dự đoán Palantir sẽ giảm hơn 60% từ mức hiện tại trong vòng một năm tới.

Anh ta đã tường minh trong bài đăng rằng, định giá hợp lý của Palantir chỉ là "chữ số đơn đến chữ số hai ở mức thấp".

Vào tháng 4 năm nay, Burry đã đăng bài trên Substack cho rằng Anthropic đang "ăn cắp bữa trưa của Palantir", chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng doanh thu của công ty AI này đã vượt qua mức 300 tỷ USD hàng năm, công cụ tích hợp AI dễ sử dụng và chi phí thấp hơn của họ đang thay thế các giải pháp triển khai doanh nghiệp phức tạp của Palantir.

Sau khi bài đăng này được đăng, giá cổ phiếu Palantir giảm 13.7% trong vòng một tuần, sau đó Burry đã xóa bài đăng này. Dan Ives, nhà phân tích của Wedbush, đã đánh giá quan điểm này là "lời kể hư cấu", CEO của Palantir, Alex Karp, trước đó đã công khai bày tỏ sự không hiểu về tư cách đặt cược ngắn hạn của Burry.

Nvidia vẫn mất tiền khi đặt cược ngắn, nhưng Burry vẫn kiên trì với "AI là bong bóng"

So với chiến thắng của Palantir, tình hình của Burry trên Nvidia hoàn toàn khác biệt.

Giá cổ phiếu của Nvidia vào ngày 8 tháng 5 đóng cửa ở mức khoảng 215 USD, gần với mức cao nhất lịch sử 217.80 USD, với mức vốn hóa khoảng 5.3 tỷ USD. Được đưa tin rằng, lựa chọn bán không giao kèo Nvidia mà Burry nắm giữ với giá thực hiện là 110 USD, đáo hạn vào tháng 12 năm 2027, hiện đang trong tình trạng mất tiền sâu. Nhưng anh ấy không giảm lượng cổ phiếu, ngược lại còn tiếp tục gia tăng trong điều chỉnh gần đây nhất.

Logic chính của Burry đặt cược ngắn với Nvidia là "Cơ sở hạ tầng AI được xây dựng quá mức". Anh ta đã so sánh làn sóng đầu tư AI hiện tại với cơn sóng bong bóng công nghệ thông tin cuối thập kỷ 1990, đặt Nvidia vào vị trí của Cisco thời đó. Cisco đã tăng 3,800% từ năm 1995 đến 2000, trở thành công ty có vốn hóa lớn nhất thế giới, sau đó giảm mạnh hơn 80% trong cơn bão bong bóng internet đổ vỡ.

Điểm chính của Burry bao gồm: Các khách hàng siêu lớn như Microsoft, Google, Meta, Amazon và Oracle đang gia hạn tuổi thọ GPU trong báo cáo tài chính để làm đẹp báo cáo tài chính của họ; theo ước lượng của anh ta, từ năm 2026 đến 2028, các xử lý kế toán này sẽ tích lũy khoảng 176 tỷ USD chi phí khấu hao, làm giảm lợi nhuận của toàn ngành.

Ngoài ra, anh ấy tin rằng việc tiêu vốn quy mô lớn cho cơ sở hạ tầng AI hiện tại được xây dựng trên dự báo nhu cầu quá mức lạc quan, tương tự như việc các công ty viễn thông đầu 2000 triển khai cáp quang mạch quá mức trong vài hồi.

Quan điểm này đã khiến NVIDIA phải phản công trực tiếp. Theo báo cáo của CNBC, NVIDIA đã phát tán một bản ghi chú 7 trang cho các nhà phân tích bán ngắn trên Wall Street riêng tư, phản hồi từng điểm mà Burry đã chỉ trích, đặc biệt nhấn mạnh bài đăng trên X platform của Burry là nguồn thông tin cần phải bác bỏ.

Trong bản ghi chú, NVIDIA cho biết khách hàng của họ đã đặt chu kỳ khấu hao GPU vào khoảng 4-6 năm dựa trên tuổi thọ sử dụng thực tế và các sản phẩm sớm (như A100 phát hành vào năm 2020) vẫn duy trì tỷ lệ sử dụng cao đến nay. Burry phản đối bằng cách nói "Tôi không phải là người nói NVIDIA giống như Enron", nhưng vẫn kiên quyết với phân tích của mình.

Mua cổ phiếu phần mềm bị trì hoãn bởi trí tuệ nhân tạo: Một tổ hợp tương hợp vụ bong bóng hoàn chỉnh

Trong việc điều chỉnh danh mục đầu tư của Burry, có thể điều đáng chú ý nhất không phải là việc đầu tư ngắn hạn mà là hướng đầu tư dài hạn của ông.

Gần đây, ông đã mua cổ phiếu của Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems và MSCI. Đặc điểm chung của các công ty này là: cơ sở kinh doanh vẫn mạnh mẽ, nhưng giá cổ phiếu đã giảm mạnh do câu chuyện thị trường "bị trí tuệ nhân tạo lật đổ" và bán ra bắt buộc từ quỹ tín dụng riêng.

Adobe hiện đã giảm khoảng 30% so với mức cao nhất trong 52 tuần, Autodesk giảm khoảng 22% trong năm nay, và P/E ratio dài hạn của hai công ty này đã rơi về mức tương đương năm 2018-2019.

Trên Substack, Burry giải thích rằng ông "không tin rằng áp lực bán ra kỹ thuật từ tín dụng riêng và nợ phần mềm có khả năng ảnh hưởng lâu dài đến các cổ phiếu này". Nói cách khác, ông cho rằng thị trường đã quá phạt cho các công ty được gán nhãn là "thua trí tuệ nhân tạo," và quá định cao cho các công ty được gán nhãn là "thắng trí tuệ nhân tạo," và ông đang đặt cược vào việc sửa định giá sai lầm này.

Nếu kết hợp cả việc đầu tư ngắn và dài hạn, Burry đã tạo ra một tổ hợp đầu tư ngắn dài đầy đủ: Nếu câu chuyện bóng bóng trí tuệ nhân tạo vỡ, các cổ phiếu như NVIDIA và Palantir có định giá cao sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên, trong khi các cổ phiếu phần mềm truyền thống bị lạm dụng sẽ có cơ hội khôi phục định giá. Ngay cả khi thị trường giảm đi, cấu trúc này cũng có thể mang lại lợi nhuận dương.

Trong lá thư gửi nhà đầu tư khi đóng cửa Scion, Burry thẳng thắn nói: "Quan điểm của tôi đối với giá trị chứng khoán đã không đồng bộ với thị trường trong một khoảng thời gian dài." Câu nói này vừa là sự tự trách nhiệm, vừa là tuyên ngôn quen thuộc của ông.

Trong thời điểm cuồng nhiệt về trí tuệ nhân tạo, ông đã chọn đứng phía đối diện với đám đông.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia