Đoạn Trò Chuyện với "Nữ Hoàng Gỗ" Cathie Wood: Thị Trường Bò Sắp Đến

Video Title: Cathie Wood: Chúng Ta Vẫn Đang Ở Những Ngày Đầu Của Tài Sản Kỹ Thuật Số
Video Source: The Rollup
Translated by: Deep Tide TechFlow

Editor's Note

Người sáng lập ARK Invest, Cathie Wood, gần đây đã tham gia chương trình The Rollup, trong cuộc phỏng vấn, cô đã đưa ra dự đoán giá Bitcoin rõ ràng: 730.000 USD trong kịch bản cơ bản cho năm 2030, 1.500.000 USD trong kịch bản thị trường bò, hiện đang ở giai đoạn đáy, phân tích trên chuỗi cho thấy đáy tuyệt đối trong khoảng từ 5 đến 5,5 vạn USD.

Cô cũng đưa ra một lập luận toàn cầu bị lãng quên bởi thị trường, chi phí huấn luyện trí tuệ nhân tạo giảm 75% mỗi năm, chi phí suy luận giảm 85%-95% mỗi năm, sẽ tạo ra một chu kỳ "lạm phát tốt", Tỉ lệ lạm phát cốt lõi (Trueflation - một chỉ số lạm phát thời gian thực dựa trên blockchain) đã giảm xuống còn 1,3%, Cơ quan Dự trữ Liên bang có khả năng phải chuyển sang chính sách tiền lỏng, điều này sẽ là tác nhân thúc đẩy cho đợt tăng giá tiếp theo của tài sản kỹ thuật số. Ngoài ra, cô tiết lộ rằng nhóm nghiên cứu mã hóa của ARK đã rút ngắn thời gian sản xuất báo cáo quý bằng 75% bằng việc sử dụng Claude Co-work và tin rằng lớp thanh toán của Agentic AI sẽ không thể tránh khỏi việc được xây dựng trên blockchain.

Key Quotes

Bitcoin Pricing and Cycle Analysis

· "Dự đoán cơ sở của chúng tôi là vào năm 2030, giá Bitcoin sẽ đạt 730.000 USD, trong trường hợp thị trường bò là 1.500.000 USD."

· "Một giảm 50% không phải là thị trường gấu, so với việc giảm 85%, 95% trước đây, điều này chỉ đơn giản là trẻ con."

· "Nhà phân tích trên chuỗi của chúng tôi, David Puell, nói rằng đáy tuyệt đối nằm trong khoảng từ 5 đến 5,5 vạn USD. Nhưng tôi nghi ngờ rằng không thể giảm xuống đó."

· "Hệ số tương quan giữa vàng và Bitcoin chỉ có 0,14. Trong hai chu kỳ trước, vàng đều chạy trước Bitcoin, và lần này cũng vậy."

Stablecoins and DeFi Evolution

· "Tôi và CZ đều đồng ý, từ giai đoạn ban đầu của Bitcoin đến nay, sự bất ngờ lớn nhất là sự gia tăng của stablecoin."

·「Một điều mỉa mai là việc trì hoãn của Dự luật CLARITY đã mang lại thêm thời gian cho Tether và Circle để tận hưởng hiệu ứng mạng.」

·「Ban đầu, chúng tôi nghĩ rằng Bitcoin sẽ đảm nhận vai trò mà stablecoin đang đóng hiện nay, đặc biệt là tại các thị trường mới nổi. Nhưng stablecoin đã trở thành cây cầu từ tài chính truyền thống sang DeFi.」

Điểm Mốc Sự Chuyển Đổi của Tổ Chức

·「Sự chuyển đổi của Larry Fink quá toàn diện. Ông ấy cuối cùng đã hiểu rằng Internet không bao giờ có tầng tài chính, và việc tạo mã thông tin có thể bù đắp tầng này. Sự chuyển đổi của ông ấy đã mở ra cho toàn bộ ngành công nghiệp một sự công nhận, nếu ông ấy nói rằng điều này quan trọng, tôi tốt nhất cũng nên tìm hiểu về nó.」

·「Khi chúng tôi mua Bitcoin lần đầu vào năm 2015, chúng tôi đã bị chế nhạo, nhiều người cho rằng đó chỉ là một chiêu trò tiếp thị. Sự chế nhạo tập thể này đã khiến tôi càng tin rằng chúng tôi đang đặt cược đúng.」

Tư duy Toàn Cầu và Lô-gic Thu hẹp

·「Tỷ lệ lãi suất cơ bản của Liên bang đã giảm 175 điểm cơ bản, nhưng câu chuyện thị trường vẫn nói rằng Fed quá dữ dội.」

·「Chi phí huấn luyện AI giảm 75% mỗi năm, chi phí suy luận giảm 85% đến 95% mỗi năm. Chúng ta sẽ chứng kiến một làn sóng thu hẹp lớn.」

Giao Thoa Giữa AI Hành động và Blockchain

·「Trong tương lai, chúng ta sẽ có một loạt robot trò chuyện làm việc thay mặt chúng ta. Chúng ta phải trả tiền cho Claude, trả tiền cho robot cung cấp dữ liệu. Tất cả đều là máy móc đối mặt với máy móc, hệ thống thanh toán chuỗi khối là cơ sở hạ tầng duy nhất hợp lý.」

·「Đội ngũ mã hóa của chúng tôi sử dụng Claude Co-work để làm báo cáo hàng quý, thời gian sản xuất giảm 75%. Thời gian này tiết kiệm được hoàn toàn được dành cho nghiên cứu sâu.」

Về Cơ Sở Lý Luận Về Năm Cái Đầu Tiên của ARK

Robbie: Bạn có năm nền tảng đổi mới, tạo ra 15 công nghệ, và bây giờ những công nghệ này đang hội tụ. Trước khi chúng ta xâm nhập sâu vào lĩnh vực tài sản số và chuỗi công cộng, có thể bạn cho chúng tôi một cái nhìn tổng quan, bạn nhìn nhận thế nào về chủ đề đổi mới gây chấn động này?

Cathie Wood: Mọi hạt giống của ngày hôm nay đều được gieo vào giai đoạn đầu sự nghiệp của tôi. Trong những thập kỷ 80 và 90, tôi theo dõi những hạt giống đó được gieo. Nhưng công nghệ đám mây không xuất hiện thật sự cho đến khi AWS đi vào hoạt động vào năm 2006. Lúc đó, tôi đã cố gắng giải thích cho các nhà đầu tư và tư vấn viên về điều gì là công nghệ đám mây, điều đó đối với họ là hoàn toàn mơ hồ. Đến khi AI đột phá lớn xảy ra vào năm 2012 với học sâu, và vào năm 2017 với kiến trúc Transformer (sau này sinh ra ChatGPT và lập trình ngôn ngữ tự nhiên).

Sau thập kỷ 90, tình hình là quá nhiều vốn đang săn đuổi quá ít cơ hội, và thời điểm quá sớm. Nhưng ngày nay, mọi thứ đã đảo ngược hoàn toàn, với năm nền tảng sáng tạo, 15 công nghệ đã sẵn sàng, nhà đầu tư lại tràn đầy nỗi sợ hãi. Là một quản lý quỹ, tôi thích hơn là hoạt động trong môi trường như vậy hơn là vào thời kỳ bong bóng điên cuồng như năm xưa.

Giá trị định giá ngày nay thấp hơn nhiều so với thời kỳ bong bóng, công nghệ đã sẵn sàng, và quan trọng nhất là tốc độ giảm chi phí đáng kinh ngạc, điều này có nghĩa là những công nghệ này có thể tiếp cận được nhiều lĩnh vực và cá nhân hơn.

Tôi thành lập ARK vào năm 2014 vì đã trải qua sự sụp đổ của bong bóng Internet và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi các nhà đầu tư cơ cấu lại vốn trở nên cực kỳ tránh rủi ro. Toàn bộ ngành chuyển sang đầu tư bị động, điều này thúc đẩy sự thịnh vượng của ETF. Ngay cả trong lĩnh vực quản lý tích cực, những người quản lý quỹ đều phụ thuộc rất nhiều vào các chỉ số tham chiếu để lựa chọn mục tiêu. Nhưng chúng tôi không làm như vậy, tiêu chí lựa chọn của chúng tôi là nghiên cứu ban đầu.

Đội ngũ nghiên cứu trong tài chính truyền thống được chia theo ngành, ví dụ năm nhà phân tích ngành tiêu dùng, năm nhà phân tích ngành y tế, v.v. Nhưng chúng tôi tin rằng, để hiểu đúng về sự sáng tạo, đội ngũ nghiên cứu phải được tổ chức theo 15 công nghệ đó, vì những công nghệ này sẽ bao trùm tất cả các ngành.

Robbie: Nhà đầu tư tại sao lại sợ hãi như vậy? Có phải họ chưa hiểu rõ cấu trúc tổ chức để hiểu về việc kết hợp các công nghệ này không?

Cathie Wood: Sự kết hợp này thật sự khiến ai đó bối rối. Tesla chính là ví dụ tốt nhất. Hầu hết các giám định nghiên cứu đã giao Tesla cho nhà phân tích xe hơi, nhưng thực tế ít nhất nên giao cho nhà phân tích công nghệ, chính xác hơn là cần ba người cùng hợp tác để phân tích: nhà phân tích robot, nhà phân tích lưu trữ năng lượng và nhà phân tích trí tuệ nhân tạo. Nếu giao cho chuyên gia về động cơ đốt trong và ô tô tự hành, hướng đi đã sai lạc, chúng ta đang chuyển từ thế giới trước đây sang xe điện và tự động hóa lái.

Trí tuệ nhân tạo phát triển quá nhanh, đồng thời tác động đến quá nhiều ngành, điều đó chính là một trải nghiệm sốc. Giám đốc nghiên cứu cần thời gian để suy nghĩ làm thế nào để tổ chức lại. Họ cần phân công nhân viên theo hướng công nghệ, đồng thời xây dựng văn hóa hợp tác. Trong tổ chức truyền thống, nếu một cổ phiếu được phân cho nhà phân tích xe hơi, người khác sẽ không được chạm vào. Mô hình này phải thay đổi, vì công nghệ đang hội tụ, nhà phân tích cần phối hợp để hiểu tiềm năng của các công ty này.

Logic Phân Bổ Tài Sản Điện Tử

Robbie: Chúng tôi thấy nhiều điều phong cách bộ tộc trong ngành điện tử, câu chuyện về tài sản số rõ ràng bắt đầu từ Bitcoin. Khi bạn thành lập ARK vào năm 2014, Bitcoin vẫn đang tìm kiếm vị trí. Lúc đó, bạn nhìn nhận Bitcoin ra sao? Vào thời điểm đó, liệu Bitcoin đã có thể được phân bổ bởi tổ chức không?

Cathie Wood: Lúc đó là không thể. Thực ra, tôi đã bắt đầu quan tâm và thảo luận về Bitcoin tại công ty trước đó, thời đó đơn thuần chỉ để tìm hiểu. Tôi đã mang một trong những nhà phân tích đam mê nhất với Bitcoin đến ARK, và đó chính là Brett Winton, người hiện đang là nhà tương lai sử học của chúng tôi.

Khi thành lập ARK vào năm 2014, chúng tôi chỉ có bốn nền tảng đổi mới, kết hợp trí tuệ nhân tạo và chuỗi khối thành một danh mục được gọi là "Internet Thế Hệ Tiếp Theo". Đó cũng là nguồn gốc tên của quỹ ARK của chúng tôi. Lúc đó, Trí tuệ Nhân tạo vừa mới đạt được bước tiến về Học Sâu, vẫn rất mới; và Chuỗi Khối khiến chúng tôi háo hức hơn, nhưng chúng tôi vẫn chưa chắc chắn liệu nó có đáng để phân tách ra hay không.

Vào năm 2015, chúng tôi hợp tác với Art Laffer (người đề xuất Đường Cong Laffer, cũng là một chuyên gia về Kinh tế tiền tệ, được dạy bởi người đoạt Giải Nobel Kinh tế Robert Mundell) để phát hành Một cuốn sách trắng về Bitcoin đầu tiên, với vấn đề cốt lõi là: Liệu Bitcoin có thể đảm nhận ba chức năng của tiền tệ, đó là phương tiện trao đổi, phương tiện tích trữ giá trị và đơn vị hạch toán không?

Art lúc đó nói với tôi một câu: "Đây chính là điều tôi đã đợi từ năm 1971 khi Mỹ đóng cửa cửa sổ vàng." Tôi hỏi ông ý ý tưởng này quan trọng đến mức nào, ông ấy trả lại bằng cách hỏi: "Nền tảng tiền tệ của Mỹ lớn như thế nào?" Lúc đó là 4.5 nghìn tỷ đô la, giá trị mạng của mạng lưới Bitcoin chỉ mới 60 tỷ đô la. Ông ấy nói lên là mức nghìn tỷ. Tôi ngay lập tức tiến hành đầu tư cá nhân.

Chúng tôi tìm kiếm vị trí đối với khách hàng, cần phải được cấp phép từ Sở giao dịch Chứng khoán New York và SEC, và cuối cùng chúng tôi tìm thấy GBTC (Tín nhiệm Bitcoin Grayscale). Vào thời điểm đó, Bitcoin có giá 250 đô la. Vào mùa hè năm 2015, khi Hy Lạp đe dọa rời khỏi Liên minh châu Âu, chúng tôi xây dựng một vị trí đầu tiên, bởi chúng tôi nhận thấy mỗi khi có tin tức chính trị địa lý như vậy, giá Bitcoin tăng. Nó không chỉ có thể là tài sản ưa thích rủi ro, mà còn có thể là tài sản trú ẩn, đóng vai trò khác nhau vào các thời điểm khác nhau.

Robbie: Nhìn lại thời kỳ đó, câu chuyện chủ đạo lúc đó là "Các tổ chức sắp tới mua những Bitcoin trong tay chúng tôi." Giờ đã là năm 2026, chúng tôi thực sự đã thấy ETF, ổn định token, việc sử dụng tài sản mã hóa, sự bùng nổ của chuỗi giá trị, sự ra mắt sản phẩm thực của các tổ chức lớn, sự hòa trộn của việc sử dụng và cơ sở hạ tầng mã hóa cốt lõi, và đây là sự hòa trộn lớn nhất trong lĩnh vực tài sản số.

Nhưng hiện tượng đáng chú ý là: Những người bản xứ số hóa, những người họ cũng nên có niềm tin nhất, bây giờ lại lan rộng với sự lãnh đạm và sự thất vọng nội bộ. Trong khi đó, các tổ chức lớn và công ty lớn mới tham gia lại nhìn nhận lạc quan hơn. Bạn đánh giá tình hình này như thế nào?

Cathie Wood: Có một số sự kiện diễn ra đồng thời. Khi chúng tôi mua Bitcoin vào năm 2015, thực sự bị cười chê. Rất nhiều người nghĩ rằng đó là một chiêu trò tiếp thị. Khi có nhiều người cười chê bạn hoặc coi thường bạn, tôi lại càng quan tâm hơn.

Hiện tại, tình hình là như vậy, Bitcoin đánh giữa hệ thống tiền tệ toàn cầu. Về phía DeFi, Ethereum, Solana đang chiếm ưu thế, cùng với Hyperliquid (một nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung) đang hình thành tình hình.

Về việc thực thẩm với tổ chức, tôi nghĩ rằng sự chuyển đổi của Larry Fink là một điểm quay chính. Ông đã từng đứng đầu trong việc chê trách Bitcoin, nhưng sự chuyển đổi của ông rất toàn diện. Sự chuyển đổi của ông xuất phát từ một tầm nhìn, mọi thứ đều được biểu hiện dưới dạng mã thông báo. Ông cuối cùng đã hiểu rằng Internet không có tầng tài chính khi được xây dựng, vì vào thời điểm đó không ai nghĩ rằng sẽ có thương mại điện tử và đầu tư trực tuyến, ban đầu chỉ là trao đổi thông tin, người ta thậm chí nghĩ đó chỉ là cờ bạc và hoạt động bất hợp pháp.

Sự tiếp thu của Fink đã mang lại sự chấp thuận cho cả ngành. Trước đây, chúng tôi phải đối đầu với ông, Jamie Dimon (Giám đốc điều hành của J.P. Morgan). Nhưng khi Fink chuyển đổi, phản ứng của ngành là nếu ông ấy nói điều này quan trọng, chúng ta cũng phải nhanh chóng học hỏi. Hơn nữa, BlackRock có Aladdin (một nền tảng công nghệ phục vụ ngành quản lý tài sản), nếu Fink nói việc biến đổi số quan trọng, thì các công ty quản lý tài sản sử dụng Aladdin cũng phải làm theo.

Một phát triển rất quan trọng đối với DeFi là sự tiến hóa của tiền ổn định. Tôi vừa tham gia một buổi trò chuyện với CZ (Zhao Changpeng, Người sáng lập Binance) ngày hôm qua. Chúng tôi đồng lòng cho rằng, từ giai đoạn đầu của Bitcoin đến nay, điều bất ngờ nhất là sự nổi lên của tiền ổn định được hỗ trợ bởi tiền tệ quốc gia. Điều này trong hệ sinh thái mã hóa ban đầu ấy khá là việc không ai nghĩ đến. Nhưng hiện nay, ngay cả các OG của Bitcoin cũng ủng hộ mạnh mẽ, Giancarlo và Paolo của Tether là một trong những OG đầu tiên.

Tiền ổn định trở thành cầu nối từ tài chính truyền thống vào DeFi. Ban đầu, chúng tôi nghĩ rằng Bitcoin sẽ đảm nhận vai trò này, đặc biệt là ở thị trường mới nổi.

Nhưng ngay cả ở thị trường mới nổi, cộng đồng Bitcoin cũng coi tiền ổn định như một "bậc thang" nhân đạo để nhập cảnh vào thế giới mã hóa, vì hầu hết cư dân ở thị trường mới nổi không thể chịu đựng sự biến động của Bitcoin, họ sống dựa vào thu nhập hàng ngày của mình. Khi tăng trưởng tài sản của họ, họ sẽ tự nhiên chuyển từ tiền ổn định sang nhiều loại tài sản đầu tư khác trong hệ sinh thái mã hóa.

Một vấn đề lớn khác, liệu tiền ổn định có thể chiếm hết thị trường không? Hiệu ứng mạng cho thấy có. Một điều trớ trêu là sự trì hoãn của dự luật CLARITY thực sự đã mang lại thêm thời gian cho Tether và Circle tích lũy hiệu ứng mạng. CZ tin rằng sẽ có một sự bùng nổ của tiền ổn định, và Lorenzo, David và Ray trong nhóm của chúng tôi cũng đồng tình. Nhưng dù có sự bùng nổ hay không, mọi người đều tin rằng cuối cùng sẽ có tích hợp vào vài người chiến thắng duy nhất.

Tại sao Tokenization là Câu Chuyện Cốt Lõi

Robbie: Chúng tôi luôn thảo luận trong chương trình về làm thế nào, làm thế nào làm thế nào làm thế nào, làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào, làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế nào làm thế. 2030 có thể vượt qua 11 nghìn tỷ USD. Câu hỏi của tôi là, khi những tài sản này được đưa lên chuỗi, chúng cuối cùng có rơi vào DeFi protocol không? Bạn nghĩ giá trị chủ yếu tập trung ở đâu?

Cathie Wood: Chúng tôi thiên về đồng ý quan điểm của bạn. Trong lĩnh vực đổi mới, thường xảy ra sự phân chia như vậy: những người chơi mới hoàn toàn hoạt động nhanh hơn, linh hoạt hơn, sáng tạo hơn; những người chơi truyền thống lại hưởng lợi từ công nghệ mới để giảm chi phí, tăng hiệu quả và nâng cao năng suất. Trong tuyến phố truyền thống, những người chơi với tầm nhìn và hành động táo bạo nhất sẽ sử dụng điều này để tích hợp thị trường truyền thống.

Ví dụ tốt nhất là Walmart và Amazon. Trong thời kỳ bong bóng Internet, mọi người nghĩ rằng bán lẻ truyền thống sẽ bị phá hủy, thực sự rất nhiều cửa hàng đặc sản đã bị loại bỏ, nhưng Walmart đã sử dụng Internet để xây dựng kinh doanh trực tuyến (mua Jet) và thâu tóm không gian bán lẻ truyền thống.

Amazon là một khối lớn tăng trưởng nhanh, nhưng cả hai vẫn tồn tại. Bây giờ, Walmart đang tiến triển mạnh mẽ hơn Amazon trong việc giao hàng bằng drone không người lái, vì mối quan hệ của nó với các công ty đối tác và các cơ quan quản lý tốt hơn. Amazon trước đây đã dẫn đầu Walmart một vài thế hệ về công nghệ drone không người lái, nhưng mắc phải một số lỗi về quản lý, điều này đã làm chậm lại.

Thế giới tiền điện tử cũng tương tự. Người chơi truyền thống đang mắc mắn về công nghệ này. JP Morgan (Morgan Cao Mỹ) là một trường hợp đặc biệt thú vị, Jamie Dimon cho đến ngày nay vẫn là một trong những nhà phản đối Bitcoin lớn nhất, nhưng ông đã để cho nhóm kỹ thuật và nhu cầu khách hàng phủ nhận quyết định cá nhân của mình.

Đối với những người chơi tinh khiết trong lĩnh vực DeFi, Ethereum, Solana, Hyperliquid, chúng tôi đặt cược vào họ. Chúng tôi đã mua một số DATs (Token Tài sản Kỹ thuật số) cho ETF, bao gồm Bitmine Immersion và Soulmate của hệ sinh thái Solana.

Chúng tôi biết DAT được tạo ra quá nhiều, sẽ dần bị loại bỏ theo tỷ lệ lớn. Chúng tôi công bố giao dịch hàng ngày, bạn có thể thấy chúng tôi dần dần tăng lại vị thế, đồng thời chuyển sang hedging nguyên tắc hoàn toàn cho Ethereum và Solana. Một số nhà cung cấp nền tảng không cho phép quỹ mẫu giữ ETF Bitcoin hoặc ETF Ethereum, Solana, chúng tôi chỉ có thể hoạt động trong phạm vi hạn chế.

DeFi sẽ trải qua một bùng nổ tăng trưởng. Phân bổ giá trị kinh tế giữa Layer 1 và Layer 2 vẫn đang diễn ra, chúng tôi đang theo dõi mật thiết. Nhưng chúng tôi vẫn tin tưởng vào "Big Four," cộng với việc WBTC hiện đã có thể di chuyển sang các nền tảng khác, cũng đã tính đến Bitcoin.

“Thu hẹp tích cực” và Tình hình thanh khoản toàn cầu

Robbie: Mọi người thường nói, chúng tôi nghe Cathie nói rằng cô ủng hộ dài hạn. Nhưng chúng ta đang ở trong một thế giới đầy biến động địa chính trị. Chứng khoán đã lập đỉnh mới vào ngày hôm qua, trong khi Bitcoin vẫn dao động quanh mức 7.5 vạn đô la. Raoul Pal đã tweet rằng thanh khoản toàn cầu đang tăng, theo anh, thị trường tiền điện tử đang chậm hơn so với cổ phiếu và hàng hoá. Bạn nhìn nhận thế nào về sự trễ hẹn của thị trường tiền điện tử so với cổ phiếu và hàng hoá? Đánh giá của bạn về tình hình thanh khoản toàn cầu như thế nào?

Cathie Wood: Tôi đã viết một bức thư vào đầu năm, trong đó có một ma trận tương quan các loại tài sản. Nhiều người nghĩ rằng vì chúng tôi gọi Bitcoin là "Vàng số" nên nó có mối liên hệ mạnh mẽ với vàng, nhưng thực tế không phải vậy. Từ năm 2019 (khi sự quan tâm của các tổ chức bắt đầu tăng mạnh), tới nay, hệ số tương quan giữa vàng và Bitcoin chỉ là 0.14. Nhưng nếu nhìn vào hai chu kỳ trước đó, vàng luôn đẩy trước trước Bitcoin, chúng tôi nghĩ lần này cũng sẽ như vậy.

Bitcoin thực sự đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể so với vàng, nhưng trên đường kỹ thuật dài hơn, điểm thấp nhất đã dần tăng lên. Thị trường bò của Bitcoin vẫn còn tốt. Sụt giảm 50%? So với việc sụt giảm 85% hoặc 95% như trước đây, đây là một chiến thắng.

Chúng tôi tin rằng Bitcoin sẽ lập đỉnh mới trong chu kỳ tiếp theo. Rất nhiều người không tin, nhưng chúng tôi đã nói rất rõ trên bản ghi công khai, trong tình huống cơ bản, giá sẽ đạt 730 nghìn đô la vào năm 2030, và trong tình huống thị trường bò sẽ lên đến 1.5 triệu đô la.

Tôi đã bị chỉ trích vì nói rằng stablecoin đang ăn mòn một phần vai trò của Bitcoin. Điều này thực sự xảy ra trong các thị trường mới nổi, nhưng mọi người đã phớt lờ đi một khía cạnh khác, đó là vàng đang tăng giá, cho thấy vai trò lưu trữ giá trị của Bitcoin đồng bộ đang tăng cường. Hai hiệu ứng này đang tương hỗ lẫn nhau, về mặt thực tế, tác động tích cực từ phía vàng mạnh mẽ hơn.

Phân tích trên chuỗi cho thấy, mức đáy tuyệt đối đang ở trong khoảng từ 5 đến 5.5 vạn đô la. Tôi không nghĩ rằng giá sẽ đến đó, xem xét sự biểu hiện hiện tại của Bitcoin và các tài sản khác là biết.

Về mặt thanh khoản, rất nhiều người chỉ chú ý vào tin tức về Fed không muốn giảm lãi suất, nhưng lãi suất Fed Fund đã giảm 175 điểm cơ bản. Câu chuyện trên thị trường cho rằng Fed quá bảo hộ, nhưng họ đã nới lỏng. Tôi nghĩ rằng lạm phát sẽ thấp hơn nhiều so với dự kiến.

Ví dụ: Khoai tây chiên Frito-Lay (một thương hiệu snack của PepsiCo) đã giảm giá khoảng 15% khoảng ba tháng trước, và hôm nay công bố doanh số bán hàng vượt xa dự định.

Thế giới với tỷ lệ lạm phát thấp làm việc theo cách này, giảm giá để tăng doanh số. Đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, chi phí huấn luyện AI giảm 75% mỗi năm, chi phí suy luận AI (ví dụ như chi phí để ChatGPT trả lời một câu hỏi) giảm 85% đến 95% mỗi năm. Chúng ta sẽ chứng kiến một sóng giảm giá lớn kèm theo lạm phát lành mạnh, giảm giá đem đến tăng trưởng doanh số, đây cũng là lý do chúng tôi dự kiến tốc độ tăng trưởng GDP thực tế sẽ gia tăng.

Dữ liệu của Trueflation (chỉ số lạm phát dựa trên blockchain theo dõi giá của hàng ngàn loại hàng hóa trong thời gian thực) cho thấy rằng, ngay cả khi tính cả biến động giá dầu, tỷ lệ lạm phát của người tiêu dùng là 1.8%, tỷ lệ lạm phát cốt lõi chỉ có 1.3%. Trong hai ba năm trở lại đây, các chỉ số lạm phát đa dạng đều dao động trong khoảng 2% - 3%, dữ liệu từ Trueflation cho thấy tất cả đều đang gia tốc xuống.

Nếu lạm phát thực sự giảm, Fed sẽ nới lỏng chính sách. Một lý do khác, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp tổng thể thấp, nhưng nếu phân tách ra, các vị trí làm việc tầm thấp đang chịu ảnh hưởng, các doanh nghiệp không sa thải nhân viên nhưng cũng không tuyển dụng.

Tỷ lệ thất nghiệp của thanh niên 16-24 tuổi là 8.5% (cao điểm từng lên đến 11%), điều này cho thấy có không gian lỏng lẻo trên thị trường lao động, tốc độ tăng lương đang chậm lại, đồng thời năng suất lao động đang tăng ở mức nhanh hơn. Lý do Fed nới lỏng là vì nhu cầu tiền tệ so với cung tiền tệ đang tăng, đây là kết quả của sự gia tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế thực. Trách nhiệm của Fed là điều chỉnh cùng với tốc độ tăng trưởng kinh tế thực tế.

Robbie: Chủ tịch mới của Fed sắp nhậm chức, gần đây đã có người phát hiện trong danh mục đầu tư của ông có quỹ tiền điện tử. Anh nghĩ tổng thể Fed sẽ nhận ra "lạm phát lành mạnh" và chuyển sang chính sách nới lỏng không? Tác động của điều này đối với tài sản số là lớn như thế nào? Vòng bốn năm vẫn đang phát huy tác dụng không? Hoặc có thể chuyển đổi sang hướng bèo của Fed có thể gia tăng sự sôi động trên thị trường?

Cathie Wood: Đáng chú ý là hành vi của chủ sở hữu ETF Bitcoin. Trong chu kỳ giảm giá này, họ rất kiên định. Nếu bạn là một nhà đầu tư cơ sở mới chỉ tìm hiểu về lớp tài sản mới này, nghe về chu kỳ bốn năm, sau đó thấy Bitcoin giảm 50%.

Với quản lý tài sản truyền thống, đây là một thị trường gấp cắt sâu sắc, cũng chính là cơ hội. Chúng tôi thực sự đã quan sát hành động mua vào khi giá giảm. Những người có tay yếu đã rời đi, nhưng những người thực sự bắt đầu hiểu về lớp tài sản này đã bù lại.

Về việc xem xét xem nếu đây có phải là chu kỳ bốn năm đang tác động, tôi không chắc chắn. Vì chúng ta đã trải qua một số sự cố như sụp đổ giá chói lọi, khiến cho quá trình tự động giảm đòn (auto deleveraging) được kích hoạt.

Nguyên nhân là một làn sóng biến động thuế quan kích hoạt một chuỗi phản ứng, Binance gặp sự cố phần mềm, dẫn đến việc giảm đòn tự động. Những người tin rằng họ đã xác định việc đối phó rủi ro trên hai nền tảng giao dịch đã thấy rằng việc đối phó hoàn toàn không hiệu quả, cuối cùng thiệt hại lên đến 280-300 tỷ đô la. Nhưng chúng tôi tin rằng điều này đã được làm sạch hết.

Perhaps institutional involvement is accelerating the four-year cycle. However, the bottom line is that during the accumulation phase, liquidity improvement will drive the next major uptrend.

Adding a more economic perspective: the current US money supply growth rate is 4.9%, with a nominal GDP of around 5%, a fundamental match. However, trade frictions may have slowed down the velocity of money circulation, which could hinder the actual impact of money supply growth. This variable should be closely monitored in the coming months.

AI Agents and the Scalable Integration of Blockchain

Robbie: You mentioned that institutional holders have not sold. At the same time, each Bitcoin block reward halving reduces, with decreasing impacts. We are almost out of time, but we cannot ignore the topic of integration. You have always been talking about the core theme.

How do blockchain, cryptocurrency, tokenized assets, and DeFi protocols integrate with broader disruptive technologies? Where are the intersections of blockchain with AI and healthcare? Early on, everyone was excited about putting health records on the chain, but now the industry has become highly financialized. Is this direction still feasible?

Cathie Wood: Have you heard of Agentic AI? In the future, we will all have a bunch of chatbots working for us.

Our crypto team is a good example. We use Claude Co-work (a desktop AI collaboration tool introduced by Anthropic) to create reports. We release a Bitcoin report and a DeFi report each quarter. The Bitcoin report was released today.

We have compressed the time it takes to produce these long reports (with a lot of charts) by 75%. And it will only get better. The productivity released allows us to conduct more in-depth research, rather than spending time on administrative tasks.

Looking ahead, we will eventually have robots automatically produce these reports. By that time, we will need a payment system for Claude to pay other companies' robots that provide data. These will all be machine-to-machine transactions; what is more suitable than an Internet financial system (blockchain)? Eliminating traditional financial intermediaries is the only way to truly unleash this productivity.

Agentic Commerce is the same. I hate shopping; in the future, I will have an AI shopping agent that understands my style, trained by my personal shopping consultant, Lillian, but the payment process must be built on blockchain.

Sự đổi mới trong lĩnh vực y tế cũng đang diễn ra. Trong việc phát hiện thuốc và thử nghiệm lâm sàng, chúng ta thấy các phòng thí nghiệm không cần sự tham gia của con người đang trỗi dậy, dựa vào DeFi và công nghệ blockchain để thực hiện cộng tác điểm-đến-điểm. Chúng được gọi là Self-driving Labs (Phòng thí nghiệm Tự lái), điều này đang trở thành một trào lưu. Trong tương lai, Agentic AI kết hợp với hệ sinh thái thanh toán blockchain sẽ trở thành phổ biến.

Robbie: Được. Cathie, cảm ơn vì đã dành thời gian để trò chuyện cùng chúng tôi hôm nay. Chúng ta đồng tâm rất nhiều điểm quan điểm, cảm ơn rất nhiều. Chúc bạn có một cuộc sống vui vẻ và tiếp tục lan truyền niềm tin về sự đổi mới, tài sản kỹ thuật số và sự kết hợp.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia