OpenAI cùng Anthropic đều thông báo việc收购 vào cùng một ngày, đây là hai dạng của IPO anxiety

Ngày 2 tháng 4, OpenAI và Anthropic đều công bố một thỏa thuận M&A. OpenAI đã mua chương trình truyền hình công nghệ TBPN, Anthropic đã chi khoảng 4 tỷ USD để mua cổ phần của công ty khởi nghiệp công nghệ sinh học AI Coefficient Bio. Cả hai công ty đều đang đẩy mạnh để niêm yết công khai vào cuối năm 2026, nhưng danh sách mua sắm của họ chỉ ra sự lo lắng hoàn toàn khác nhau.

15 thỏa thuận so với 3 thỏa thuận. Đó là số lần M&A mà OpenAI và Anthropic đã hoàn tất trong ba năm qua.

Theo thống kê từ Crunchbase, từ năm 2023, OpenAI đã hoàn tất 15 thỏa thuận M&A, bao gồm phần cứng, dịch vụ doanh nghiệp, công cụ phát triển, y tế, an ninh, truyền thông, tiêu dùng trong bảy lĩnh vực. Chỉ trong ba tháng đầu tiên của năm 2026 đã hoàn tất 6 thỏa thuận. Tổng giá trị giao dịch đã tiết lộ vượt quá 77 tỷ USD, trong đó giao dịch lớn nhất là việc mua cơ sở phần cứng AI của công ty do cựu nhà thiết kế của Apple, Jony Ive, thành lập tính đến tháng 5 năm 2025 với giá 65 tỷ USD.

Anthropic chỉ đã thực hiện 3 thỏa thuận. Vào tháng 12 năm 2025 mua Bun, một runtime JavaScript, để hoàn thiện cơ sở hạ tầng cho Claude Code. Theo thông báo chính thức từ Anthropic, việc mua Bun cũng đi kèm với doanh thu hàng năm của Claude Code lên đến 10 tỷ USD. Vào tháng 2 năm 2026, mua Vercept, một công ty khởi nghiệp ủy quyền sử dụng máy tính, nhằm tăng cường khả năng hoạt động tự trị của Claude. Ngày 2 tháng 4 còn mua Coefficient Bio, mở rộng dây chuyền nghiên cứu khoa học sống. Mỗi thỏa thuận đều chính xác tương ứng với một tầng công nghệ trong ngăn sản phẩm của Claude.

Đáng chú ý là OpenAI cũng có một thỏa thuận không thành công. Vào tháng 5 năm 2025, OpenAI đã có ý định mua Windsurf (trước đây là Codeium) với giá 30 tỷ USD, nhưng theo bản tin IT Pro, do các điều khoản về quyền sở hữu trí tuệ trong hợp đồng với Microsoft, OpenAI không thể bảo vệ công nghệ của Windsurf khỏi việc bị Microsoft tiếp cận, thỏa thuận đã đổ vỡ vào tháng 7. Sự cố này cũng phản ánh một ràng buộc cấu trúc của mô hình "Mua sắm Chiều rộng" của OpenAI.

Sự chênh lệch về mật độ này không phải là ngẫu nhiên. Nó phản ánh cấu trúc lợi nhuận hoàn toàn khác nhau của hai công ty và các lo lắng tương ứng.

Cấu Trúc Thu Nhập Xác Định Hướng Mua

Theo ước lượng của Sacra, doanh thu hàng năm của OpenAI vào tháng 2 năm 2026 ước khoảng 250 tỷ USD, trong đó khoảng sáu phần ba đến từ phía người tiêu dùng (ChatGPT Subscription), bốn phần ba đến từ phía doanh nghiệp. 15,5 triệu người dùng trả phí chiếm tỷ trọng cơ bản của doanh thu của OpenAI. Đối với một công ty sắp niêm yết, tỷ trọng phía người tiêu dùng quá cao đồng nghĩa với việc tâm lý công chúng trực tiếp ảnh hưởng đến câu chuyện về định giá.

Điều này giải thích tại sao OpenAI muốn mua TBPN. Theo báo cáo của Axios, TBPN là một chương trình trò chuyện công nghệ trực tiếp hàng ngày, có doanh thu quảng cáo năm 2025 là 5 triệu USD, mục tiêu năm 2026 là trên 30 triệu USD. Sau khi mua, OpenAI giữ nguyên tính độc lập biên tập của nó, đồng thời đã mời Dylan Abruscato, cựu điều hành cấp cao của Postmates, đảm nhận việc tận dụng quảng cáo. Việc mua một podcast công nghệ không phải vì doanh thu của nó, mà vì khả năng duy trì triển vọng thảo luận công chúng về chủ đề AI.

Hướng lo lắng của Anthropic hoàn toàn khác. Theo dữ liệu từ Ramp trích dẫn bởi Sherwood News, Anthropic hiện đã chiếm 73% thị phần khách hàng doanh nghiệp mua lần đầu của AI, con số này cách đây 10 tuần chỉ là 50%. Theo báo cáo từ SaaStr, khoảng 80% doanh thu của Anthropic đến từ phía doanh nghiệp. Đối với khách hàng doanh nghiệp, việc chọn nhà cung cấp AI là một quyết định có chi phí chuyển đổi cao. Câu chuyện niêm yết cần chứng minh rằng những khách hàng doanh nghiệp này sẽ không rời bỏ.

Bước Chiến Lược đã Được Đặt Ra Trước Trong Nửa Năm

Coefficient Bio không phải là một cuộc thâu tóm hấp dẫn. Xem xét việc đưa nó vào chuỗi hành động của Anthropic trong nửa năm qua, logic rất rõ ràng.

Vào tháng 10 năm 2025, Anthropic phát hành Claude for Life Sciences, kết nối với cơ sở dữ liệu nghiên cứu như PubMed, UniProt, để Claude có thể hỗ trợ tổng quan văn bản và thiết kế thí nghiệm. Vào tháng 1 năm 2026, tại Hội nghị JPM26, Claude for Healthcare đã được ra mắt, đạt được chứng nhận tuân thủ HIPAA, chính thức gia nhập hệ thống y tế. Ngày 2 tháng 4, thâu tóm Coefficient Bio, có được khả năng AI toàn diện trong quy trình phát triển thuốc.

Trải qua nửa năm, từ tầng công cụ tiếp cận cho đến tầng tiếp cận tuân thủ, rồi đến tầng đường ống phát triển. Theo báo cáo của Newcomer, Coefficient Bio đã thành lập chỉ sau 8 tháng, với dưới 10 nhân viên, và được công ty đầu tư Dimension nắm giữ khoảng 50% cổ phần. Anthropic đã hoàn tất việc mua lại Claude với khoảng 4 tỷ đô la cổ phiếu, với Dimension tuyên bố trong thư gửi LP rằng tỉ lệ sinh lời của đầu tư này đã đạt 38.513%.

Con số này chỉ rõ rằng Anthropic không mua một công ty dựa trên doanh thu hay sản phẩm, mà mua một đội ngũ cùng với một lối vào ngành. Theo thông tin chính thức từ Anthropic và báo cáo của RD World, các công ty dược học như Sanofi, Novo Nordisk, AbbVie, Genmab đã bắt đầu sử dụng công cụ khoa học về đời sống của Claude. Trường hợp của Novo Nordisk là một minh chứng điển hình, thời gian xử lý tài liệu nghiên cứu lâm sàng đã từ trên 10 tuần giảm xuống còn 10 phút.

Two Balance Sheets, One Countdown

Theo báo cáo của WinBuzzer và The Tech Portal, Anthropic đã thuê Goldman Sachs và JP Morgan dẫn dắt công việc giới thiệu công ty, với kế hoạch sớm nhất là lên sàn vào tháng 10 năm 2026, với quy mô kê dưới hơn 600 tỷ đô la. Mục tiêu của OpenAI là vào quý 4 năm 2026 hoặc quý 1 năm 2027, với định giá gần 1 nghìn tỷ đô la. Theo phân tích của Tom Tunguz, nếu OpenAI, Anthropic và SpaceX cùng IPO cùng năm, ba công ty này có thể cần hấp thụ hơn 3 nghìn tỷ đô la dòng vốn thị trường.

Cả hai đều đang thực hiện các điều chỉnh chiến lược cuối cùng trước khi IPO. Theo báo cáo từ CNBC, CEO của OpenAI, Fidji Simo, đã công bố nội bộ việc hủy bỏ dự án Sora, Atlas trình duyệt, dự án phần cứng và tính năng thanh toán tức thì, mô tả rằng công ty "như đang ở trong tình trạng báo động đỏ", và muốn tập trung vào doanh nghiệp và sản phẩm đại diện. Con đường của Anthropic tiếp tục sâu hơn vào các ngành dọc như ngành đời sống, với mục tiêu giữ khách hàng doanh nghiệp thông qua chi phí chuyển đổi ngành.

Theo báo cáo từ FinancialContent, Hội đồng quản trị của OpenAI lo lắng nếu Anthropic lên sàn trước, có thể hút đi sự hào hứng của các nhà đầu tư cá nhân với đống hàng chờ đợi về AI. Hai công ty định giá chênh lệch hơn 2 lần, nhưng họ đều đang cạnh tranh với cùng một nhóm nhà đầu tư. Hai vụ mua vào cùng một ngày, một về việc mua máy kể chuyện, một về việc mua lối vào ngành.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia