原文标题：《Cách đóng góp vào Chiến Tranh Mỹ - Iran, không chỉ dự báo thị trường》

原文作者：Eric, Foresight News

Vào cuối tháng 2 năm 2025, tình hình ở Trung Đông bất ngờ leo thang căng thẳng. Mỹ và Israel tiến hành các cuộc không kích lớn vào Iran, làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu.

Trong cuối tuần bị chiến tranh bao trùm, khi thị trường tài chính truyền thống đóng cửa và các nhà giao dịch tại Wall Street chỉ có thể chờ đợi mở cửa vào thứ Hai trong lo lắng, một nhóm nhà đầu tư khác đã tham gia giao dịch một cách điên cuồng trên nền tảng chuỗi khối.

Họ không phải đang giao dịch tiền điện tử, mà đang giao dịch vàng, dầu và bạc.

Các thị trường dự báo như Polymarket và Kalshi đã trở thành tâm điểm của thị trường do lượng giao dịch liên quan đến chiến tranh tăng vọt.

Nhưng ở phía bên kia ống kính, các sàn DEX hợp đồng vĩnh viễn như Hyperliquid cũng đã "đóng góp vào chiến tranh mỹ–Iran": khối lượng giao dịch hợp đồng hàng hóa lớn trên nền tảng tăng mạnh, các sản phẩm phái sinh trên chuỗi của tài sản truyền thống như vàng, dầu, bạc đang trải qua một làn sóng thanh khoản chưa từng có.

Lợi ích chiến tranh của thị trường dự báo

Trước khi đi sâu vào việc nghiên cứu về perp DEX, cần phải xem xét lại hiệu suất của thị trường dự báo trong cuộc khủng hoảng chính trị này. Cuối cùng, chính là dữ liệu nổi bật từ Polymarket và Kalshi, đã khiến mọi người lần đầu tiên cảm nhận rõ ràng rằng đã đến "thời đại mọi thứ đều có thể đánh cược".

Theo dữ liệu từ Dune Analytics, cho đến tuần kết thúc vào ngày 1 tháng 3 năm 2025, số tiền mà các nhà giao dịch đã đặt cược trên Polymarket về các vấn đề địa chính trị đã lên tới 4.254 tỷ đô la, vượt xa con số 1.639 tỷ đô la từ tuần trước. Tổng khối lượng giao dịch trên toàn bộ nền tảng đạt mức kỷ lục là 24 tỷ đô la, tăng mạnh so với 18 tỷ đô la tuần trước. Kalshi cũng đã có màn trình diễn không tệ, với hợp đồng "Hamnei có từ chức hay không" thu hút hơn 545 triệu đô la khối lượng giao dịch.

Đằng sau những con số đó, là sự kích thích mạnh mẽ của mong muốn giao dịch của người dùng trên nền tảng do sự kiện chiến tranh - một sự kiện được mọi người trên toàn cầu biết đến. Khi tên lửa cắt phá bầu trời đêm của Tehran, khi Trump tuyên bố trên mạng xã hội rằng "Hamnei đã chết", đường cong giá thị trường dự báo đã phản ánh "sự thật" nhanh hơn bất kỳ thông cáo báo chí nào.

Nhưng cần phải rõ ràng rằng, "đóng góp vào chiến tranh" ở đây không phải là một từ mang tính xấu. Thị trường dự báo đã cung cấp một cách tiếp cận chưa từng có, để người ta thể hiện sự đánh giá của mình đối với các sự kiện quan trọng bằng vàng bạc thật. Như CEO của Kalshi, Tarek Mansour đã nói, bản chất của các nền tảng này là "biến không chắc chắn thành cái có thể được định giá", và chiến tranh chỉ làm cho nhu cầu định giá này trở nên cấp thiết nhất.

「Ngày Thứ Bảy Cuồng Loạn」 trên Hyperliquid

Dự báo thị trường chắc chắn là một vai trò trực tiếp hưởng lợi từ chiến tranh trong lĩnh vực Web3, nhưng một lĩnh vực khá "lỗi thời" khác, cũng nhờ vào cuộc xung đột này, đã mở cánh cửa vào thế giới mới.

Ngày 1 tháng 3, ngày thứ hai sau khi cuộc chiến Mỹ-Iran bắt đầu chính thức, vào buổi sáng ngày đó, phía Iran công nhận rằng Tổng Thống cao nhất Ayatollah Khamenei đã qua đời trong cuộc chiến. Ngày đó, thị trường tiền điện tử đã giảm trong thời gian ngắn trước khi nhanh chóng hồi phục, với Bitcoin tăng trên 7% vào ngày đó, phản ứng không quá mạnh mẽ.

Vào cuối tuần, sự chú ý của đa số người vẫn tập trung vào tiền điện tử, vì đối với họ, tiền điện tử là duy nhất một loại "hàng hóa lớn" vẫn có thể giao dịch mà không gặp bất kỳ hạn chế nào vào ngày cuối tuần, nhưng thực tế đã không còn như vậy từ lâu.

Theo Bloomberg, vào ngày 1 tháng 3, ngày đầu tiên của cuộc chiến cũng chính là ngày thứ bảy, giá hợp đồng vĩnh viễn dầu trên Hyperliquid tăng khoảng 5% lên 70,6 USD mỗi thùng, trong khi hợp đồng vĩnh viễn vàng và bạch kim lần lượt tăng khoảng 1,3% và 2% lên 5.323 USD mỗi ounce và 94,9 USD. Khối lượng giao dịch hợp đồng bạch kim trong 24 giờ vượt quá 227 triệu USD, khối lượng giao dịch hợp đồng vàng khoảng 173 triệu USD.

Thị trường giao dịch hợp đồng vĩnh viễn vàng, bạch kim, dầu thô đã được triển khai trên sàn giao dịch HIP-3 lớn nhất của Hyperliquid vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026.

Ngoài ra, ngày 28 tháng 2 cũng không phải là ngày thị trường đạt đỉnh về khối lượng giao dịch, vào ngày 29 tháng 1 khi bạch kim lập kỷ lục mới với giá 120 USD mỗi ounce, khối lượng giao dịch hợp đồng bạch kim trên Hyperliquid vượt quá 1,2 tỷ USD trong một ngày, con số này đã được cải tiến lên trên 3,5 tỷ USD vào ngày 5 tháng 2, chiếm 68% tổng khối lượng giao dịch trên thị trường RWA HIP-3 vào ngày đó.

Hiệu suất của hợp đồng dầu trên chuỗi cũng rất ấn tượng.

Trước khi xung đột bùng nổ, khối lượng giao dịch hợp đồng dầu trung bình hàng ngày trên Hyperliquid chỉ khoảng 20 triệu USD. Sau khi chiến tranh bùng nổ, với giá dầu liên tục tăng, khối lượng giao dịch hợp đồng dầu trên Hyperliquid đã nhanh chóng vượt mốc 100 triệu USD trong một ngày. Vào ngày 9 tháng 3, con số này đã tăng gần 2 tỷ USD, chỉ thấp hơn khối lượng giao dịch hợp đồng Bitcoin trên nền tảng, và vượt xa cả Ethereum.

Theo dữ liệu từ Flowscan, vào ngày 8 tháng 3, khối lượng giao dịch trên thị trường Hyperliquid HIP-3 đã vượt qua con số 8.8 tỷ đô la, tạo nên kỷ lục về khối lượng giao dịch cuối tuần.

Chỉ một tuần sau, con số này đã được nâng cấp lên gần 9.66 tỷ đô la.

Sự thanh khoản dồi dào vào cuối tuần không chỉ cung cấp nơi cho các nhà đầu tư “tiền không bao giờ ngủ”, mà còn mang đến cơ chế định giá tốt hơn cho thị trường tài chính truyền thống. Các đối tác quản lý tại Arete.xyz trên X đã cho biết rằng, đây là lần đầu tiên mà một nền tảng phi tập trung đã thực hiện việc phát hiện giá cho tài sản truyền thống.

Khi phát triển tiếp, các nhà giao dịch sẽ không cần phải bối rối ngay sau khi thị trường mở cửa vào thứ Hai. Có thể họ đã giao dịch trên Hyperliquid vào cuối tuần, hoặc giá mở cửa thực sự công bằng và không tạo cơ hội arbitrage lớn.

Tất nhiên, không chỉ có các nền tảng trên chuỗi nhắm đến miếng thịt béo này.

Ai đang chờ đợi ở phía sau?

Các sàn giao dịch lớn cũng đã sớm nắm bắt cơ hội kinh doanh.

Các sàn giao dịch nổi tiếng như Binance, OKX, Bitget đều đã sớm ra mắt các tài sản được đại diện qua RWA. OKX đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho vàng từ tháng 5 năm ngoái, Binance và Bitget đã làm điều tương tự vào tháng 12 năm ngoái.

Các sàn giao dịch trước đây không chú trọng đến các tài sản này, có thể do biến động không lớn, tính chất “đầu tư” lớn hơn tính chất “giao dịch”, không thu hút họ. Nhưng với việc Trump bắt được Maduro, chặt đầu Khamenei, biến động giá của các tài sản lớn như vàng, bạc, dầu mỏ bây giờ không kém cạnh những đồng tiền rác trước đây, và những đồng tiền rác hiện tại đã nằm xuống chết mặt.

Giới trao đổi tiền điện tử thất bại, thị trường tài chính truyền thống tự do vui mừng hàng ngày, bất kỳ ai nhìn thấy cũng sẽ ghen tị. Sàn giao dịch tiền điện tử sinh ra không có giờ nghỉ, các thị trường tài sản lớn đã được ra mắt cũng không có bất kỳ giao dịch nào, giống như các đồng tiền rác, đều là việc giao dịch với “không khí”, không có nhiều hơn.

Không chỉ sàn giao dịch tiền điện tử, những đền thờ của tài sản chất lượng hàng đầu trên toàn cầu: Nasdaq và NYSE cũng không muốn từ bỏ quyền định giá cho các tài sản lớn.

Ngay từ năm ngoái, cặp đối thủ kinh doanh này đã lên tiếng với thị trường, không chỉ muốn nghiên cứu việc tài sản chứng khoán hóa, mà còn muốn hỗ trợ giao dịch cả ngày, cả đêm. Nhưng mà rõ ràng, việc những tổ chức truyền thống muốn bước tiếp này không dễ dàng, nếu muốn thay đổi các quy tắc kéo dài hàng thế kỷ, cả hệ thống cũng cần thay đổi đồng bộ: ai đó muốn trở thành người quảng cáo thị trường? Ai đến thực hiện thanh toán? Có thể thực hiện được giao dịch T+0 không? Đây đều là vấn đề cần giải quyết.

Chi tiết cụ thể hiện đang được giấu dưới bàn. Nhưng chỉ trong tháng này, Nasdaq đã thông báo hợp tác với xStocks của Kraken, sàn giao dịch tiền điện tử địa phương của Mỹ, và công ty mẹ của Sở giao dịch New York ICE đã tuyên bố đầu tư vào OKX với ước tính giá trị 250 tỷ USD. Rõ ràng, họ không muốn từ bỏ thành công của mình một cách dễ dàng, mũi tên đã sẵn sàng và chỉ chờ lệnh bắn.

Vào cuối tuần thứ hai của tháng 3, Bloomberg một lần nữa đưa ra dữ liệu giao dịch hàng hóa của Hyperliquid, những báo cáo liên tục trong thời gian ngắn này đã khiến nhiều người nhạy cảm cảm nhận được sự thay đổi: một nền tảng dựa trên dữ liệu và thông tin để kiếm tiền đã bắt đầu quan tâm đến sàn giao dịch trên chuỗi và sử dụng giá giao dịch hàng hóa để tham chiếu. Nhưng điều này cũng đưa ra một vấn đề khác, tại sao các sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu đã bắt đầu sớm nhưng không thu hút sự chú ý cao đến mức Hyperliquid?

Để lấy ví dụ về hợp đồng tương lai bạc vĩnh viễn, vào ngày 9 tháng 3, khối lượng giao dịch hợp đồng XAGUSDT trên Binance là 64,64 tỷ USD, còn trên Hyperliquid là hơn 35 tỷ USD. Mặc dù dưới góc nhìn con số, khối lượng giao dịch trên Hyperliquid chỉ chiếm 54% so với Binance trong thị trường này, tuy nhiên người dùng của Binance đã vượt quá 300 triệu, tổng số người dùng của Hyperliquid chỉ gần 1,7 triệu.

Người chiến thắng thị trường

Theo dữ liệu thống kê từ công ty nghiên cứu tài sản điện tử ASXN, tổng khối lượng giao dịch của Hyperliquid đã vượt quá 80 nghìn tỷ USD (dữ liệu khác chỉ ra là 40 nghìn tỷ USD, có thể ASXN đã tính toán lặp lại khối lượng giao dịch của hai bên), trong đó các tài khoản có khối lượng giao dịch trên 1 tỷ USD chiếm 76% tổng khối lượng giao dịch, các tài khoản với khối lượng giao dịch từ 100 triệu đến 1 tỷ USD chiếm 16% tổng khối lượng giao dịch.

Trên Hyperliquid không có tài khoản thợ làm thị trường cụ thể, và có lẽ một số tài khoản với khối lượng giao dịch hàng trăm tỷ USD là được điều khiển bởi thợ làm thị trường. Nhưng ngay cả với điều đó, tỷ lệ 76% cũng đủ chứng minh hầu hết những người dùng giao dịch trên Hyperliquid thực sự là nhà đầu tư cá mập, mặc dù tổng khối lượng có thể không bằng sàn giao dịch trung tâm, nhưng giá bạc được giao dịch bởi cá mập trên Hyperliquid thật sự có giá trị tham khảo.

Nhưng điều này vẫn không thể giải thích tại sao thị trường đồng lòng chọn và ủng hộ perp DEX. Tác giả đã từng tổng hợp ý kiến của người dùng tiếng Trung về perp DEX trong bài viết "Lựa chọn Perp DEX, một cuộc chống đối 'thâm sâu khó lường của thế giới'", và không nhiều người nói rằng sàn giao dịch trung tâm hoạt động kém, mà là do hiệu quả kiếm tiền hoặc nhu cầu arbitrage mà họ chuyển sang DEX.

Nhưng với người nước ngoài, đó là một cảnh tượng khác.

Người sáng lập Tin tức Công thức, nhà giao dịch thiên tài thế hệ sau 00 Vida đã chia sẻ một số quan sát trên Telegram để giải thích tại sao người nước ngoài đang nhiệt tình ủng hộ Hyperliquid. Theo những bức ảnh mà người dùng X JinMu cung cấp, Vida liên kết lý do đó với quy trình xác minh người dùng (KYC) nghiêm ngặt và trải nghiệm người dùng tệ hại trên các sàn giao dịch nội địa của Mỹ.

Nhiều tổ chức đầu tư trong ngành công nghiệp Web3 cũng đã cho biết với tác giả rằng các nhà đầu tư gia giá từ Trung Quốc, các tổ chức gia đình và các cơ quan sở hữu vốn lớn không tin tưởng vào crypto. Ngay cả người sáng lập sàn giao dịch Huobi, Lý Lâm, cũng giữ vị trí Bitcoin thông qua IBIT được phát hành bởi BlackRock thông qua cơ quan gia đình tại Hồng Kông. Ngược lại, vốn lớn từ nước ngoài hoặc cá nhân gia giá hơn tin tưởng vào crypto, và nhiều công ty tài chính truyền thống đều đang thử nghiệm các sản phẩm Web3.

Chẳng có gì đáng ngạc nhiên khi Bloomberg bắt đầu tập trung chú ý đến Hyperliquid từ tháng 3, vì người dùng cá mập trên nền tảng có thể bao gồm một số tổ chức tài chính truyền thống không thể tìm thấy thanh khoản vào cuối tuần.

Đối với CEX, mặc cho bạn có khối lượng giao dịch cao đến đâu, bạn cũng không biết ai đang giao dịch. Chỉ dựa vào khía cạnh "tham khảo", thật sự không thể sánh kịp DEX. Ngoài ra, việc tự bảo quản của DEX, tính minh bạch và công khai của giao dịch cùng với việc sử dụng đòn bẩy không hạn chế đều cung cấp một môi trường tự do cho người giao dịch tài chính.

"Một nền tảng không tuân thủ quy tắc nhất định như vậy, sẽ sớm bị cơ quan quản lý ngã ngũ."

Tôi tin rằng đây là quan điểm mà nhiều người thấy gần đây. Chào mừng tài sản mới mà không cần xem xét, không hỏi nguồn gốc của vốn, và việc sử dụng đòn bẩy một cách công bằng, tất cả đều là hành động mà đang nhảy múa trên đường viền của quản lý, nhưng có thể đó là một nền tảng tồn tại trong khu vực mờ đục. Giống như TikTok, chính phủ có thể đóng cửa nó dưới lý do "an ninh quốc gia", nhưng người dân Mỹ không chấp nhận, các bên liên quan và các quan chức muốn kiếm lợi từ vấn đề này cũng không chấp nhận.

Tương lai khi mà một số biến cố quốc tế ảnh hưởng đến giá của các tài sản như vàng, lương thực, nguyên liệu, Hyperliquid vẫn có thể sao chép kỳ tích của vàng và dầu. Tôi tin rằng, trong tương lai ngắn hạn, quản lý sẽ không can thiệp vào Hyperliquid.

Vùng "tam giác vàng" đã từng tồn tại thoáng qua suốt một thời gian, cuối cùng bị xóa sổ không hoàn toàn vì tác động của chất ma túy, mà có thể là vì có người muốn kiếm tiền từ đó. Công ty chỉ số chuẩn Puil và Dow đã ủy quyền cho Hyperliquid chứ không phải cho bất kỳ sàn giao dịch nào để ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn theo chỉ số S&P 500, đó chính là bằng chứng tốt nhất.

Hyperliquid và nhiều sàn giao dịch vĩnh viễn khác cũng có cùng một lý do, nếu không chạm vào một số lợi ích cốt lõi, nó sẽ có giá trị tồn tại.

Định giá cho "Không chắc chắn"

Trong bối cảnh HIP-3 đang diễn ra mạnh mẽ, HIP-4 cũng đang lặng lẽ tích cực.

Vào ngày 2 tháng 2 năm 2026, HIP-4 đã ra mắt mạng test và giới thiệu tính năng "Giao dịch Kết quả", một loại hợp đồng hoàn toàn đặt cọc, giải quyết trong một phạm vi giá cả cố định, được thiết kế đặc biệt cho thị trường dự đoán và các sản phẩm tương lai giống như quyền chọn.

Khác với hợp đồng vĩnh viễn căn bản của Hyperliquid, hợp đồng kết quả của HIP-4 có ngày đáo hạn, không cần đòn bẩy, không có nguy cơ phá vỡ, và giải quyết đồng thời trong một phạm vi giá được xác định trước. Ví dụ, nếu bạn tin rằng Bitcoin sẽ vượt qua mức 80,000 USD vào cuối tháng 3, bạn có thể mua hợp đồng kết quả tương ứng. Khi đáo hạn nếu Bitcoin thực sự vượt qua 80,000, hợp đồng sẽ được giải quyết ở mức tối đa lãi; nếu không, nó sẽ được giải quyết ở mức tối thiểu, mức thiệt hại chỉ giới hạn trong số vốn ban đầu.

Thị trường nói chung hiểu HIP-4 như một "Hyperliquid mở rộng vào thị trường dự đoán," nhưng điều này có thể làm giảm giá trị chiến lược thực sự của nó. Giá trị thực sự của HIP-4 đến từ việc, nó biến Hyperliquid từ một nền tảng giao dịch tài sản từ tài sản, mở rộng thành một nền tảng "Định giá cho Không Chắc Chắn" tổng thể hơn.

Polymarket liệu có phải là nền tảng định giá cho không chắc chắn không? Thực ra, không phải vậy, thị trường dự đoán thường xem xét nhiều hơn về xác suất, khi bạn tin rằng một sự kiện có 80% khả năng xảy ra, nhưng khi số tiền bạn dự định đầu tư tăng giá trực tiếp lên 99%, bạn sẽ tự nhiên giảm lượng vốn.

Hợp đồng kết quả thì có thể thể hiện sở thích rủi ro bằng lượng vốn. Vẫn lấy ví dụ về việc liệu Bitcoin có vượt mức 80,000 USD vào cuối tháng 3 hay không, có thể tại Polymarket, nhiều người sẽ chọn rằng sẽ không, nhưng có thể trên Hyperliquid, bạn sẽ thấy nhiều người mua quyền chọn tăng giá.Điều này có nghĩa là mặc dù nhiều người thực sự dự đoán giảm giá, nhưng họ không quá bi quan, hoặc những nhà đầu tư này cho rằng cần phải đề phòng khả năng tăng giá.

Nếu Bitcoin thực sự tăng lên 80,000 vào cuối tháng 3, bạn đang đứng đó xem giá 79,000 trên Polymarket nhảy từ 20% lên 80%, quá muộn màng.

Ngoài ra, HIP-4 tổng hợp với hợp đồng vĩnh viễn hiện tại của Hyperliquid. Người giao dịch có thể linh hoạt chuyển đổi giữa các sản phẩm tài sản tuyến tính (hợp đồng vĩnh viễn) và không tuyến tính (hợp đồng kết quả) trong cùng một tài khoản và hệ thống bảo đảm, xây dựng từ đó các danh mục đầu tư chất lượng cao và hiệu quả hơn.Loại "khả năng kết hợp này" là lợi thế của Hyperliquid so với các nền tảng thị trường dự đoán chuyên biệt.

Tiền Không Bao Giờ Ngủ

Chúng ta đang chứng kiến một thời đại khi "Tiền Không Bao Giờ Ngủ" đang trở thành hiện thực.

Một mặt, thị trường dự đoán đặt chân lên ranh giới của cờ bạc, cho phép cược tiền trên các sự kiện có kết quả chắc chắn; mặt khác, các nền tảng giao dịch trên chuỗi khối giúp tăng cường thanh khoản ngay cả trong những ngày nghỉ lễ mà trước đây thị trường sẽ đóng cửa.

Khoảng trống thương mại hưởng lợi từ thông tin không đối xứng đã trở thành nền tảng sống còn của một "nền tảng". Biên giới của nền tảng sẽ không ngừng mở rộng, hiện tại vẫn tạm thời giới hạn trên Trái Đất, nhưng trong mười hoặc hai mươi năm nữa, bạn có thể giao dịch tài nguyên trên Mặt Trăng trên chiếc tàu vũ trụ đến sao Hỏa.

Chúng ta vui mừng thấy sản phẩm do con người sáng tạo, tức là tài chính, đi thêm một bước dưới sự hỗ trợ của chuỗi khối, nhưng đồng thời cũng phải nhắc nhở:

Đời người có hạn, kiến thức thì vô hạn. Giữa có hạn và vô hạn, có lẽ đã đến hồi kết!

Link bài gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia