原文標題：《Mỗi Người Đạt Lợi Nhuận 90 Triệu USD, Người Mua Vàng Tư Nhân Lớn Nhất Trên Trái Đất》

Tác Giả: Linh Vãn Vãn, Động Thác Beating

Một công ty tư nhân đã trở thành chủ sở hữu vàng lớn nhất trên toàn cầu ngoài các ngân hàng trung ương.

Paolo Ardoino gần đây rất bận rộn. Anh ta chi tiêu 10 tỷ USD mỗi tháng, mua vàng 1 đến 2 tấn mỗi tuần và nói rằng "sẽ không dừng lại trong vài tháng tới".

Paolo không phải là chủ ngân hàng trung ương nào, mà anh ta là CEO của Tether, công ty stablecoin lớn nhất trên toàn cầu.

USDT do Tether phát hành là stablecoin lớn nhất thế giới, với mức lưu thông khoảng 1870 tỷ USD. Mô hình kinh doanh cực kỳ đơn giản, bạn đưa cho nó 1 USD, nó đưa cho bạn 1 token USDT, bạn mang token đó giao dịch, nó mang USD đó mua trái phiếu chính phủ để kiếm lãi.

Lợi nhuận ròng năm 2024 vượt quá 13 tỷ USD, với đội ngũ khoảng 150 người này, mỗi người đạt lợi nhuận khoảng 86 triệu USD. Theo dự đoán, với lợi nhuận ròng đạt hơn 100 tỷ USD trong ba quý đầu năm 2025, dự kiến cả năm sẽ đạt 150 tỷ USD, vượt qua cả Goldman Sachs. Trong năm nay, Tether có thể đạt được mức lợi nhuận mỗi người 100 triệu USD.

Nhưng công ty này sống nhờ vào USD, trong vài năm gần đây đang thực hiện một công việc không phải chuyên về, đó là mê hoặc mua vàng.

Tether đã mua khoảng 140 tấn vàng, trị giá khoảng 240 tỷ USD. Con số này vượt qua dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương như Hàn Quốc, Hungary, Hy Lạp, Qatar, Australia và một số quốc gia khác.

Tether đã trở thành chủ sở hữu vàng lớn nhất trên toàn cầu ngoài các ngân hàng trung ương.

Theo tốc độ mua vàng của Tether này, mỗi tháng vượt quá 10 tỷ USD. Giá vàng tăng từ khoảng 2650 USD vào cuối tháng 9 năm 2024 lên mức trên 5100 USD hiện tại, lợi nhuận không thực tế trên bảng cân đối tài khoản của Tether đã vượt qua mức 50 tỷ USD.

Ardoino đã nói một câu: "Vàng, theo mặt logic, an toàn hơn bất kỳ loại tiền tệ quốc gia nào."

Người dùng của Tether đến từ các quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina, Nigeria, những quốc gia mà đồng tiền của họ giảm giá liên tục. Họ sử dụng USDT, về cơ bản là để trốn thoát khỏi ngân hàng trung ương của quốc gia mình. Ardoino đẩy lý do này thêm một bước, nếu một ngày đó USD không còn được chấp nhận nữa thì sao?

Bán USD bên tay trái, mua vàng bên tay phải. Anh ta hiểu rõ rủi ro hơn bất kỳ ai.

Kho Bạc Trong Bunker Hạt Nhân và Nhà Giao Dịch Được Đào Tạo Từ HSBC

And of gold bought by Tether is stored in a former nuclear bunker in Switzerland.

During the Cold War, Switzerland built around 370,000 nuclear bunkers against atomic bombs, most of which are now abandoned. Tether has converted one of them into a gold vault. Ardoino described the place as "guarded by multiple layers of thick steel doors, with over 1 ton of gold being transported in every week," a "James Bond style place."

Physical gold is not anyone's liability, does not rely on any government credit, will not be frozen, sanctioned, or printed out of thin air. It is the oldest form of security.

But Ardoino's ambition is not just to hoard gold; he also wants to trade.

The global gold trading market is monopolized by large banks such as JPMorgan, HSBC, and Citigroup, controlling pricing power and liquidity.

In November 2025, HSBC's Global Head of Metal Trading, Vincent Domien, and Europe, Middle East, and Africa Precious Metals Business Chief, Mathew O'Neill, both resigned. Both are top figures in the industry, with Domien serving as HSBC's Global Head of Metal Trading since 2022 and also a board member of the London Bullion Market Association (LBMA); O'Neill had been with HSBC since 2008.

Their new employer is Tether.

A crypto company has poached the top gold traders from traditional finance, causing a stir in the City of London.

Ardoino said he needs the "world's best gold trading platform" to make long-term gold purchases and "take advantage of potential market inefficiencies."

Purchasing around $1 billion worth of physical gold every month is actually quite troublesome; it has to solve a series of logistical challenges.

Currently, Tether "buys directly from Swiss refineries and also from large financial institutions; a large order may take several months to arrive." They have no bargaining power in the supply chain; how much to buy and when it arrives depends on others.

Building in-house trading capabilities is to get rid of this passiveness. If they can save 0.5% of the cost in trading, that's $60 million a year. More importantly, it's about autonomy.

Từ Ngân Hàng Trung Ương Đến Ngân Hàng VÀNG

Tether's attitude towards gold is becoming more and more like a central bank.

Ngân hàng trung ương thích vàng vì hai lý do: tính thanh khoản cao được công nhận trên toàn thế giới và không phải là nghĩa vụ của bất kỳ ai và không phụ thuộc vào tín dụng của các quốc gia khác.

Sau khi Trump lên thăm, đe dọa thuế quan liên tục, đồng đô la giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm. Đồng thời, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đều đang tăng nắm giữ vàng. Ngân hàng Nhà nước Ba Lan là người mua vàng lớn nhất thế giới vào năm 2024 và 2025, tăng mua khoảng 90 tấn vào năm 2024, tiếp tục dẫn đầu vào năm 2025. Trung Quốc, Nga, Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ, Brazil cũng đang tiếp tục mua vàng.

Tether đẩy mạnh xu hướng này đến cực độ. Họ đang làm những việc giống như ngân hàng trung ương một cách dân dụ. Nhà phân tích của Jefferies chỉ ra rằng, Tether với vai trò "người mua mới quan trọng, có thể thúc đẩy nhu cầu vàng tiếp tục tăng", mức mua vào quý 3 năm 2025 của họ ước tính chiếm khoảng 2% nhu cầu vàng toàn cầu. Một công ty ổn định giá đã trở thành một trong những người đẩy giá vàng tăng.

Nhưng việc đầu tư không chỉ dừng ở đó. Tether còn đang âm thầm mua lại cổ phần của các công ty chuyển nhượng vàng.

Công ty chuyển nhượng là một công ty mua luồng thu nhập từ các công ty khai thác. Các công ty khai thác đào vàng, công ty chuyển nhượng nhận một phần thu nhập, tương tự như thuê nhà. Lợi ích là không cần tự khai thác, không gánh chịu rủi ro khai thác, chỉ ngồi đó chia tiền.

Theo thông cáo từ Bloomberg, Tether đã đầu tư hơn 2 tỷ USD để mua lại khoảng 37,8% cổ phần trong Elemental Altus Royalties, sau đó lại tiếp tục đầu tư thêm 1 tỷ USD để hợp tác với EMX, họ cũng nắm giữ cổ phần của nhiều công ty chuyển nhượng trung bình niên lớn khác đang niêm yết tại Canada như Metalla Royalty, Versamet Royalties và Gold Royalty.

Việc vận hành này được thực hiện bởi Juan Sartori, phó giám đốc dự án chiến lược của Tether.

Anh từng là thượng nghị sĩ Uruguay, là cộng sở hữu của CLB bóng đá Anh Sunderland, cũng là phó chủ tịch của CLB bóng đá Monaco và người sáng lập của Union Group. Chính trị gia, doanh nhân, chủ tịch bóng đá, quản lý tiền mã hóa, danh tính của anh rất quốc tế.

Từ đồng tiền ổn định ở hạ nguồn, đến vàng vật lý và khả năng giao dịch ở giữa, và sau đó là quyền khai thác mỏ ở nguồn cung, Tether đang xây dựng một chuỗi cung ứng vàng hoàn chỉnh, ngày càng giống một tập đoàn vàng.

Ngoài vàng vật lý, Tether còn có một đồng tiền ổn định vàng gọi là XAUT. Mua 1 XAUT, phía sau tương ứng với vàng vật lý trong kho vàng Thụy Sĩ, muốn giao hàng có thể gửi thanh toán cho bạn. Hiện nay, XAUT chiếm khoảng 60% thị phần toàn cầu của đồng tiền ổn định vàng, vốn hóa lưu hành khoảng 27 tỷ USD. Cuối năm 2025, XAUT hậu mãi có khoảng 16,2 tấn vàng vật lý hỗ trợ.

Ardoino dự đoán rằng khối lượng lưu thông có thể đạt từ 50 đến 100 tỷ USD vào cuối năm 2026. Nếu đạt 100 tỷ, tương đương với việc cần phải tăng khoảng 60 tấn dự trữ vàng. Để chỉ hỗ trợ XAUT, mỗi tuần sẽ phải mua hơn 1 tấn.

Anh cũng đưa ra một dự báo rằng, "Một số quốc gia đang mua lượng lớn vàng, chúng tôi tin rằng họ sẽ sớm ra mắt phiên bản token hóa của vàng, như một loại tiền cạnh tranh với Đô la."

Anh không nói rõ là các quốc gia nào. Nhưng những ai đã mua vàng một cách điên cuồng trong những năm qua, mọi người cũng hiểu.

Luôn có người chuẩn bị sẵn kho vàng của mình

Tư vấn chiến tranh tài chính của Pentagon James Rickards đã viết trong "Chiến tranh tiền tệ": Điểm nền của cuộc đua tiền tệ là cuộc đua dự trữ.

Nhắc lại vào thập niên 1960, Bộ trưởng Tài chính Pháp Valéry Giscard d'Estaing đã phàn nàn về "đặc quyền ngông cuồng" của Mỹ, in mấy xu giả, cả thế giới phải mang vàng bạc thật đến đổi.