Giám đốc Đầu tư của Bitwise: Tại sao hiệu suất của Vàng vượt xa Bitcoin?
原文标题：Vàng Tăng Đi Điều Đó Báo Hiệu Tốt Cho Bitcoin
原文作者：Matt Hougan, Giám Đốc Đầu Tư Cấp Cao của Bitwise
原文 Biên Dịch: Gold Finance
Thị trường tiền điện tử hiện tại đặt ra hai câu hỏi lớn về Bitcoin:
1. Tại sao giá vàng tăng cao hơn nhiều so với Bitcoin?
2. Dù có ETF và các công ty mua vào lớn, tại sao giá Bitcoin vẫn đứng giữa chừng?
Trên thực tế, nếu ta có thể giải đáp cẩn thận cho câu hỏi đầu tiên, câu trả lời cho câu hỏi thứ hai sẽ trở nên rõ ràng - và câu trả lời này sẽ vẽ nên một tương lai rất triển vọng cho Bitcoin.
Tiếp theo, tôi sẽ phân tích cụ thể hơn.
Câu Hỏi 1: Tại sao giá vàng tăng cao hơn nhiều so với Bitcoin?
Hiện tại, mặc dù giá vàng đã có một chút điều chỉnh, nhưng từ đầu năm đến nay, giá vàng đã tăng mạnh, tăng đến 57% từ đầu năm 2025, đang tiến gần tới thành tích về biểu hiện hàng năm tốt thứ hai trong lịch sử đo giá theo đô la Mỹ. Trong khi đó, giá Bitcoin đang bị đứng giữa chừng quanh mức 110.000 đô la từ tháng 5.
Điều này khiến nhà đầu tư coi Bitcoin như "vàng kỹ thuật số" cảm thấy thất vọng, nhưng phía sau điều này chính là một lời giải đơn giản: Sự khác biệt đến từ hành động của các ngân hàng trung ương.
Kể từ khi Mỹ đóng sổ nợ nước Nga sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga, các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới đã bắt đầu mua vàng một cách lớn lao. Theo dữ liệu từ Metals Focus, lượng vàng mà các ngân hàng trung ương mua đã tăng gần gấp đôi kể từ khi cuộc xung đột Ukraine-Russia bùng nổ, từ khoảng 467 tấn mỗi năm tăng lên khoảng 1000 tấn hiện nay, một con số xấp xỉ gấp đôi ước lượng lượng mua vào ETP vàng.
Bitcoin không thể hưởng lợi từ sự thay đổi này. Mặc dù một số ngân hàng trung ương đang nghiên cứu Bitcoin, nhưng vẫn chưa có ngân hàng trung ương nào thực sự mua vào. Do đó, nếu các ngân hàng trung ương là lý do chính đẩy giá vàng tăng cao, thì việc Bitcoin không thể theo đà tăng giá của vàng là hợp lý.
Quan điểm này không phải là mới. Từ Morgan Stanley, JPMorgan đến Mohamed El-Erian, đã chỉ ra rằng việc ngân hàng trung ương mua vàng là yếu tố động lực chính dẫn tới sự bùng nổ giá vàng.
Câu Hỏi 2: Tại sao giá Bitcoin vẫn đứng giữa chừng mặc dù có ETF và doanh nghiệp mua vào lớn?
Điều này liên quan đến câu hỏi thứ hai như thế nào?
Trả lời là: Liên kết rất lớn.
Bí ẩn lớn nhất trên thị trường Bitcoin đó là, mặc dù ETF và các doanh nghiệp mua vào một lượng lớn, giá của nó vẫn tương đối ổn định. Từ khi ETF Bitcoin ra mắt vào tháng 1 năm 2024, ETF và các doanh nghiệp đã mua tổng cộng 1,39 triệu Bitcoin, trong khi lượng cung mới trên mạng Bitcoin trong cùng thời kỳ vẫn chưa đến một phần tư của quy mô đó. Mặc dù giá Bitcoin đã tăng 135% kể từ thời điểm đó, có vẻ thành công, nhưng nhiều người vẫn tự hỏi: Liệu nó không nên tăng cao hơn?
Tôi cũng đã từng có cùng một câu hỏi: Ai đang bán ra lượng lớn Bitcoin? Là điều gì đã ngăn cản nó vượt qua mốc 200,000 USD?
Sự tăng giá vàng hiện tại đã đưa ra câu trả lời.
Vui lòng xem bảng dưới đây, bảng này cho thấy lượng vàng mà các ngân hàng trung ương trên thế giới mua hàng năm từ năm 2010 đến năm 2024. Năm 2021, lượt mua vàng của ngân hàng trung ương là 467 tấn, năm 2022 tăng lên 1080 tấn và từ đó vẫn duy trì ở mức cao đó (dự báo cho thấy nhu cầu năm 2025 sẽ ít hơn so với năm 2024).
Lượng Mua vàng hàng năm của Ngân Hàng Trung Ương từ năm 2010 đến năm 2024 (đơn vị: tấn):
Nguồn: Hội Vàng Thế Giới (World Gold Council)
Nói một cách đơn giản, mặc dù việc mua vàng của ngân hàng trung ương là yếu tố thúc đẩy giá vàng tăng trong năm nay, nhưng loại mua này không bắt đầu từ năm nay, mà bắt đầu từ năm 2022.
Điều này cũng cung cấp câu trả lời cho tình hình Bitcoin hiện tại.
Khi lượng mua vàng của ngân hàng trung ương tăng mạnh từ năm 2022, tốc độ tăng giá vàng tương đối chậm: Giá trung bình năm 2022 là 1800 USD, năm 2023 tăng lên 1941 USD (chỉ tăng 8%), năm 2024 tăng lên 2386 USD (tăng 23%). Đến năm nay, giá vàng mới trải qua một cú nhảy vọt, tăng hơn 60%, đạt khoảng 4200 USD.
Nói một cách khác: Ngân hàng trung ương bắt đầu mua vàng từ năm 2022, trong khi giá vàng không tăng mạnh theo kiểu parabol (theo hình parabol).
Theo tôi, logic của vấn đề rất rõ ràng: Trên bất kỳ thị trường nào, đều tồn tại một phần nhà đầu tư nhạy cảm với giá cả—những nhà đầu tư này thường sẽ hành động khi giá tăng giảm khoảng 10%-15%. Khi ngân hàng trung ương bắt đầu mua vàng một cách lớn từ năm 2022, thúc đẩy giá vàng tăng, những nhà đầu tư này sẽ aprove ưng cơ nhu cầu tăng và bán ra vàng. Nhưng cuối cùng, lực bán ra này sẽ cạn kiệt, giá sẽ tăng mạnh sau đó.
Tôi nghi ngờ rằng Bitcoin hiện đang ở giai đoạn tương tự.
Giống như đã mô tả trước đó, kể từ khi ETF và các doanh nghiệp bắt đầu mua vào mạnh mẽ từ năm 2024, giá Bitcoin đã tăng gấp đôi. Trong thời gian này, những người giữ có tâm lý theo dõi giá sẽ tận dụng cơ hội lợi nhuận và bán ra.
Nhưng giống như ví dụ về giá vàng đã thể hiện, sẽ có một ngày lực lượng bán ra này sẽ cạn kiệt. Miễn là xu hướng mua vào chung của ETF và các doanh nghiệp tiếp tục (theo ý kiến của tôi, khả năng cao sẽ tiếp tục), Bitcoin sẽ chào đón "Thời điểm Vàng 2025" của riêng nó.
Đề xuất của tôi là: Hãy kiên nhẫn.
Đừng ghen tị với sự tăng giá mạnh của giá vàng, mà hãy coi đoạn đó như một điềm báo — có lẽ nó đang chỉ ra hướng đi của tương lai của Bitcoin cho chúng ta.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
