Nguồn gốc: MetaEra

Vào ngày 27 tháng 8, tại "Diễn đàn Tài chính Tiền điện tử Trung Quốc - Hồng Kông", Changpeng Zhao (CZ), nhà sáng lập Binance, nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số lớn nhất thế giới, đã trình bày một cách có hệ thống những suy nghĩ hướng tới tương lai của mình về sự phát triển trong tương lai của ngành.

Bài thảo luận của CZ tập trung vào năm chủ đề chính: sự phát triển của stablecoin và vị thế chiến lược của đồng đô la Mỹ, các quy định và nút thắt thanh khoản của RWA, tiềm năng của các sàn giao dịch phi tập trung, hướng đầu tư mới mà mô hình Kho bạc DeFi (DAT) mang lại cho các nhà đầu tư truyền thống và sự chuyển đổi của các mô hình giao dịch do sự tích hợp của AI và Web 3.0 mang lại.

Quan điểm của CZ không chỉ thể hiện sự hiểu biết sâu sắc của ông về những phát triển hiện tại của ngành mà còn cả tư duy chiến lược của ông về bối cảnh tương lai của tài chính kỹ thuật số. Những hiểu biết sâu sắc này rất có giá trị để hiểu các xu hướng phát triển và cơ hội đầu tư trong ngành tài chính tiền điện tử. Nội dung sau đây dựa trên nhận xét của Changpeng Zhao (CZ), và tôi đã cố gắng giữ nguyên ngôn ngữ gốc của CZ. Changpeng Zhao (CZ) nói về Stablecoin: Từ "Nơi trú ẩn an toàn" trước biến động đến Công cụ đô la toàn cầu Tôi không phải là chuyên gia trong lĩnh vực stablecoin, nhưng Binance xử lý khoảng 70% khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu, khiến chúng tôi trở thành kênh phân phối stablecoin quan trọng nhất của ngành. Tôi xin giải thích ngắn gọn về lịch sử của stablecoin. Nguyên mẫu đầu tiên của công nghệ stablecoin là "Colored Coins", một trong những phương pháp tiếp cận "tài sản trên chuỗi" đầu tiên được cộng đồng Bitcoin khám phá. USDT được Brock Pierce ra mắt vào năm 2014. Quá trình phát triển ban đầu khá mờ nhạt, và sau đó Pierce đã từ chức, trao lại quyền lãnh đạo cho đội ngũ USDT hiện tại, bao gồm cả Craig Sellars. Dự án hầu như không có gì nổi bật cho đến năm 2017.

Khi Binance được thành lập vào năm 2017, chúng tôi tập trung vào giao dịch tiền điện tử, hỗ trợ các cặp giao dịch như Bitcoin với Ethereum và BNB, nhưng lại thiếu khả năng giao dịch tiền pháp định. Điều này tạo ra một vấn đề về trải nghiệm người dùng: mỗi khi giá Bitcoin giảm, người dùng chỉ có thể rút Bitcoin sang các sàn giao dịch tiền pháp định khác để đổi lấy tiền pháp định, và rất khó chắc chắn liệu số tiền này có chảy ngược trở lại nền tảng của chúng tôi hay không.

Đồng thời, điều này cũng cực kỳ bất lợi cho trải nghiệm người dùng. Để cải thiện trải nghiệm người dùng, chúng tôi quyết định hỗ trợ USDT như một "nơi trú ẩn an toàn" khi thị trường giảm. Vào thời điểm đó, chúng tôi hiểu stablecoin là một công cụ lưu trữ giá trị ngắn hạn, vì vậy quyết định hỗ trợ USDT tương đối đơn giản - không có thỏa thuận hợp tác phức tạp nào được ký kết, cũng không phải là hợp tác chiến lược, mà chỉ đơn giản là tích hợp sản phẩm này.

Vào thời điểm này, USDT bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng: Đầu tiên, sau năm 2017, thị trường giao dịch tiền điện tử bước vào giai đoạn phát triển mạnh mẽ. Nhiều nền tảng, bao gồm cả Binance, đã bắt đầu hỗ trợ USDT, thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của nó. Sau đó, USDT trải qua làn sóng tăng trưởng thứ hai: nhiều người dùng châu Á có nhu cầu về đô la Mỹ nhưng gặp khó khăn trong việc mở tài khoản đô la trực tiếp. USDT đã cung cấp cho họ một giải pháp thay thế. Tether luôn có lợi nhuận cao, nhưng do áp lực quản lý của Hoa Kỳ và những khó khăn trong việc đảm bảo quan hệ đối tác ngân hàng, nó đã duy trì mức độ nổi tiếng tương đối thấp. Năm 2019, công ty tuân thủ Paxos của Hoa Kỳ đã liên hệ với chúng tôi với đề xuất hợp tác phát hành một stablecoin, dẫn đến sự ra đời của BUSD. Từ năm 2019 đến năm 2023, vốn hóa thị trường của BUSD đã tăng lên 23 tỷ đô la. Trong giai đoạn này, chúng tôi đã đầu tư tương đối ít nguồn lực, chủ yếu tập trung vào việc hỗ trợ thương hiệu và các hoạt động quảng bá, chẳng hạn như chiến dịch "rút tiền miễn phí". Năm 2023, chính phủ Hoa Kỳ đã đóng cửa dự án BUSD. Nếu BUSD tiếp tục phát triển, nó có thể đạt được mức tăng trưởng đáng kể, vì tốc độ tăng trưởng của nó vào thời điểm đó đã vượt qua USDT và USDC. Điều đáng chú ý là khi dự án BUSD bị đóng cửa, tất cả tiền của người dùng đã được hoàn trả đầy đủ, chứng minh đầy đủ uy tín của BUSD là một dự án tuân thủ, minh bạch và an toàn. Stablecoin và sàn giao dịch đã trở thành một trong những lĩnh vực sinh lời cốt lõi nhất trong lĩnh vực tài chính tiền điện tử. Mô hình kinh doanh của họ được đơn giản hóa rất nhiều: sau khi có được giấy phép quản lý, người dùng gửi tiền và nền tảng sẽ phát hành token; khi người dùng đổi token, nền tảng sẽ cung cấp dịch vụ đổi tiền mặt. Mô hình này cung cấp rào cản gia nhập thấp, tính thanh khoản cao và tiềm năng thị trường to lớn, mang lại lợi nhuận đáng kể trong dài hạn. Từ góc độ chiến lược quốc gia, lập trường của chính phủ Hoa Kỳ về stablecoin đã có sự thay đổi đáng kể trong những năm gần đây. Chính quyền Hoa Kỳ hiện tại rất nhạy bén. Dựa trên nền tảng kinh doanh của mình, chính quyền này hiểu sâu sắc về giá trị chiến lược của Tether đối với vị thế toàn cầu của đồng đô la. Hiện tại, hơn 100 tỷ USDT được sử dụng để mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và Tether được sử dụng rộng rãi trên toàn thế giới. Điều quan trọng là, người Mỹ không cần stablecoin - họ có thể trực tiếp sử dụng hệ thống ACH của ngân hàng cho các giao dịch bằng đô la Mỹ. Hầu hết người dùng USDT đều ở ngoài Hoa Kỳ, qua đó mở rộng ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la. Điều này hoàn toàn phù hợp với mong muốn của Trung Quốc trong việc mở rộng ảnh hưởng quốc tế của đồng Nhân dân tệ. Stablecoin về cơ bản là công cụ giúp toàn cầu hóa đồng tiền cơ sở, vốn sẽ rất hấp dẫn đối với tất cả các quốc gia. Tất nhiên, là tài sản blockchain lưu hành tự do, stablecoin đặt ra những thách thức đối với việc kiểm soát ngoại hối, nhưng những thách thức này có thể giải quyết được. Khoảng chục quốc gia tôi đã trao đổi đều bày tỏ sự quan tâm mạnh mẽ đến việc phát triển stablecoin nội địa, với hy vọng đưa tiền tệ pháp định của họ lên blockchain.Khi Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS vào tháng 7, họ đã đề xuất hạn chế sự phát triển của tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC). Động thái này phản ánh một sự chuyển dịch chiến lược sâu rộng hướng tới sự thống trị toàn cầu của đồng đô la. Stablecoin phổ biến chính nhờ mức độ lưu thông tự do cao và trải nghiệm người dùng tuyệt vời. Tuy nhiên, một số loại tiền kỹ thuật số do chính phủ phát hành có thể phải chịu sự quản lý và giám sát chặt chẽ hơn, điều này có thể tác động tiêu cực đến sự chấp nhận của thị trường. Trên thực tế, kể từ năm 2014, hơn 20 quốc gia đã cố gắng phát hành CBDC, nhưng chưa có quốc gia nào đạt được thành công thực sự trên thị trường. Công nghệ blockchain về cơ bản là một công nghệ sổ cái, và ứng dụng chính của nó là tài chính. Do đó, stablecoin là một ứng dụng tự nhiên của công nghệ blockchain. Hiện tại, chúng ta chỉ thấy sự phát triển tương đối hoàn thiện của stablecoin định giá bằng đô la Mỹ; stablecoin dựa trên các loại tiền tệ khác vẫn chưa xuất hiện, cho thấy tiềm năng tăng trưởng to lớn trong tương lai của lĩnh vực này. Mọi quốc gia hiện đang mong muốn phát triển stablecoin. Tôi tin rằng mỗi quốc gia nên có ít nhất một vài stablecoin.

Changpeng Zhao (CZ) nói về RWA: Ba Thách thức về Thanh khoản, Quy định và Cơ chế

Mặc dù lĩnh vực RWA (token hóa tài sản thực tế) có tiềm năng thị trường rộng lớn, nhưng việc triển khai lại khó khăn hơn dự kiến rất nhiều. Những thách thức cụ thể có thể được tóm tắt như sau:

1. Thế tiến thoái lưỡng nan về Thanh khoản

Xét về mặt thực tế, các sản phẩm có thuộc tính tài chính mạnh mẽ tương đối dễ token hóa, chủ yếu là do các sản phẩm tài chính truyền thống vốn sở hữu các thuộc tính giao dịch cao và biểu diễn kỹ thuật số tương đối hoàn thiện. Tuy nhiên, việc token hóa các tài sản phi tài chính gặp phải những trở ngại cơ bản. Mặc dù về mặt lý thuyết có thể "token hóa mọi thứ" - mọi thành phố, mọi tòa nhà, mọi cá nhân đều có thể phát hành token - nhưng việc triển khai thực tế lại gặp rất nhiều vấn đề.

Lấy ví dụ về bất động sản. Ngay cả thị trường bất động sản Hồng Kông vốn biến động mạnh vẫn tương đối ổn định so với Bitcoin. Sau khi phát hành các tài sản ít biến động này, hoạt động giao dịch cũng thấp do tính biến động thấp, và sổ lệnh không đủ sâu. Điều này dẫn đến thanh khoản thấp, và các nhà đầu tư ngần ngại đặt nhiều lệnh, tạo ra một vòng luẩn quẩn: sổ lệnh nông dẫn đến khối lượng giao dịch thấp. Các nhà đầu tư cố gắng chuyển hàng trăm triệu nhân dân tệ vào quỹ gần như không thể thực hiện được. Ngay cả sau khi tài sản đã được đưa lên chuỗi, thanh khoản vẫn không đủ, khiến chúng dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động bất ngờ và thậm chí là thao túng ngắn hạn. 2. Sự phức tạp về mặt quy định Các sản phẩm có thuộc tính tài chính thường đặt ra một câu hỏi cốt lõi: Nó có phải là chứng khoán không? Nó là chứng khoán, hàng hóa hay một thứ gì đó hoàn toàn khác? Ở các quốc gia lớn hoặc phát triển về tài chính, có những định nghĩa rõ ràng và các cơ quan quản lý riêng biệt. Ở các quốc gia nhỏ hơn, một cơ quan quản lý duy nhất có thể giám sát mọi thứ. Các yêu cầu tuân thủ trở nên phức tạp hơn khi có nhiều cơ quan quản lý tham gia. Các công ty cần phải xin các loại giấy phép khác nhau: giấy phép tương lai, giấy phép giao dịch giao ngay, giấy phép tiền kỹ thuật số, giấy phép lưu ký ngân hàng, v.v. Khi bạn có quá nhiều giấy phép, mô hình kinh doanh của bạn sẽ bị hạn chế hơn và thường thì bạn sẽ không thể điều hành bất kỳ doanh nghiệp nào.

3. Lỗi cơ chế sản phẩm Theo tôi, việc token hóa chứng khoán tại Hoa Kỳ hiện không bền vững ở cấp độ sản phẩm. Các sản phẩm token hóa cổ phiếu hiện tại, chẳng hạn như xStocks, không liên kết giá token của chúng với giá cổ phiếu thực tế, điều này là không hợp lý. Về mặt lý thuyết, nếu có chênh lệch giá giữa hai loại, nhà đầu tư có thể kiếm lời thông qua chênh lệch giá. Tuy nhiên, trên thực tế, chênh lệch giá này vẫn tồn tại - điều này chứng tỏ các cơ chế sản phẩm cơ bản không hoạt động. Nói cách khác, trong bối cảnh token hóa cổ phiếu hiện tại, không có mối liên hệ thực sự giữa token và cổ phiếu, khiến toàn bộ mô hình trở nên không bền vững ở cấp độ sản phẩm. Trong khi Hoa Kỳ đang thử nghiệm nhiều phương pháp token hóa khác nhau, vẫn chưa tìm ra giải pháp thực sự khả thi. Bất chấp những thách thức này, một mô hình RWA thực sự khả thi vẫn tồn tại: stablecoin. Stablecoin chủ yếu dựa trên các công cụ tài chính truyền thống như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Thành công của mô hình này chứng minh tính khả thi của việc token hóa tài sản tài chính. Đồng đô la Mỹ đã được đưa lên chuỗi thông qua stablecoin. Trong hệ sinh thái blockchain hiện tại, hầu hết tài sản đều được định giá bằng đô la Mỹ, trong khi đồng euro và đồng nhân dân tệ gần như vắng bóng trong lĩnh vực này. Là thị trường chứng khoán lớn nhất thế giới, thông qua công nghệ blockchain, Hoa Kỳ có thể thu hút các nhà đầu tư toàn cầu vào cổ phiếu của mình, điều này cực kỳ có lợi cho sự phát triển kinh tế. Nếu cổ phiếu Hoa Kỳ cũng có thể được đưa lên chuỗi thành công, điều này sẽ củng cố thêm vị thế thống trị của Hoa Kỳ trên thị trường tài chính toàn cầu. Xét về mặt lý trí, Hoa Kỳ nên tích cực hỗ trợ sự phát triển này; các quốc gia khác không tham gia vào quá trình chuyển đổi này cũng có thể phải đối mặt với nguy cơ bị gạt ra ngoài lề. Ví dụ, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, một sàn giao dịch lớn có tầm ảnh hưởng toàn cầu, có thể sẽ thấy tầm ảnh hưởng của mình dần suy giảm nếu vắng mặt trong đợt cải cách này. Các sàn giao dịch châu Á khác, chẳng hạn như Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, cũng phải đối mặt với những lựa chọn chiến lược tương tự. Về mặt kinh tế, điều này là hoàn toàn cần thiết; nếu không làm như vậy, nó sẽ dẫn đến sự lỗi thời. Cũng giống như thị trường thương mại điện tử của Trung Quốc có thể sẽ bị Amazon thống trị hoàn toàn nếu không có Alibaba, sự vắng mặt của Alibaba trong lĩnh vực công nghệ tài chính cũng sẽ gây ra những hậu quả kinh tế sâu rộng tương tự.

Bất chấp những thách thức về mặt pháp lý, xu hướng này vẫn có những tác động kinh tế sâu sắc, và tất cả các quốc gia nên nghiêm túc xem xét các chiến lược liên quan. Với sự khôn ngoan và sáng tạo của người châu Á, những vấn đề này cuối cùng sẽ được giải quyết, và một trong những chìa khóa nằm ở thời điểm.

Đối với các doanh nghiệp và doanh nhân, việc nắm bắt chính xác nhịp điệu trong các giai đoạn thị trường là rất quan trọng: tham gia quá sớm có thể phải đối mặt với áp lực sinh tồn, trong khi tham gia quá muộn có thể bỏ lỡ cơ hội.

Và bây giờ là một cơ hội vàng hiếm có. Chính sách của Hoa Kỳ đã thể hiện sự ủng hộ chưa từng có đối với tiền ảo, điều này chắc chắn sẽ thúc đẩy các quốc gia khác đang tìm cách phát triển nền kinh tế của họ thực hiện các hành động tương ứng. Là một trung tâm tài chính lâu đời ở châu Á, và với thái độ hỗ trợ của chính quyền Hồng Kông, Hồng Kông, Trung Quốc, mang đến một cơ hội lịch sử hiếm có. Do đó, mọi người nên nắm bắt cơ hội chiến lược này một cách trọn vẹn.

Chuyển đổi sàn giao dịch: Phi tập trung chắc chắn sẽ vượt qua tập trung hóa. Làm thế nào Hồng Kông, Trung Quốc có thể nắm bắt cơ hội?

1. Bản chất và tầm nhìn tương lai của các sàn giao dịch

Tôi tin rằng các sàn giao dịch không nên hạn chế tài sản có thể giao dịch; tất cả tài sản nên được lưu hành tự do trên cùng một nền tảng.

Một khi đã được đưa lên chuỗi, tất cả tài sản chỉ đơn giản là mã thông báo. Từ góc độ kỹ thuật của sàn giao dịch, không có sự khác biệt thực sự nào giữa tài sản gốc tiền điện tử và tài sản thực tế (RWA). Việc thêm một loại tài sản mới thường không yêu cầu phát triển phức tạp; chỉ cần hỗ trợ nó trên một chuỗi hiện có là đủ. Hiện tại, hầu hết các dự án RWA không yêu cầu blockchain chuyên dụng; thay vào đó, họ phát hành mã thông báo dựa trên các chuỗi công khai như Ethereum, BNB hoặc Solana. Do đó, việc hỗ trợ chúng trên ví và sàn giao dịch là tối thiểu. Sự khác biệt thực sự nằm ở việc tuân thủ: bạn cần nộp đơn xin cấp phép từ cơ quan quản lý nào và liệu bạn có được chấp thuận hay không. Một khi việc cấp phép được giải quyết, sẽ có rất ít rào cản kỹ thuật. Về lâu dài, các sàn giao dịch tương lai sẽ cho phép giao dịch thống nhất tất cả các loại tài sản toàn cầu. Cho dù đó là một tòa nhà, quyền sở hữu trí tuệ tương lai của một người nổi tiếng, hay thậm chí là giá trị tài sản ròng của một cá nhân, tất cả đều có thể được giao dịch trên một thị trường duy nhất. Điều này không chỉ tối đa hóa thanh khoản mà còn giúp việc xác định giá hiệu quả hơn. Tất nhiên, RWA cũng đặt ra một số thách thức riêng. Ví dụ: sau khi token hóa một tòa nhà, nếu sau này bạn muốn bán nó, bạn có thể chỉ bán được một phần. Sau khi token được phát hành, nếu nhà đầu tư chỉ nắm giữ một đơn vị và từ chối bán, bạn sẽ không thể mua lại toàn bộ tòa nhà hoặc phải chịu chi phí đáng kể. Điều này có thể được coi là "chuỗi giữ lại". Mặc dù việc hiện thực hóa "blockchain tài sản toàn cầu" sẽ mất thời gian, nhưng nó nằm trong tầm tay của 90% quốc gia trên thế giới. So với một số quốc gia lớn hơn có hệ thống quản lý cực kỳ phức tạp, nhiều quốc gia có nhiều khả năng trực tiếp áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế thống nhất, do đó dẫn đầu trong việc thúc đẩy blockchain hóa toàn cầu và lưu thông tài sản tự do.

2. Suy ngẫm về con đường phát triển sàn giao dịch đẳng cấp thế giới của Hồng Kông

Khi nói đến cách Hồng Kông có thể xây dựng một sàn giao dịch đẳng cấp thế giới, tôi có thể đưa ra một phân tích hợp lý. Trong giai đoạn đầu của quy định về tiền điện tử, nhiều quốc gia và khu vực thường lựa chọn các biện pháp kiểm soát nghiêm ngặt để giảm thiểu rủi ro và đảm bảo an ninh. Các cơ quan quản lý, vì lo ngại sai sót, thường yêu cầu tất cả các hoạt động phải được thực hiện tại địa phương: giấy phép tại địa phương, văn phòng tại địa phương, nhân viên tại địa phương, bộ phận tuân thủ tại địa phương, máy chủ tại địa phương, lưu trữ dữ liệu tại địa phương, công cụ khớp lệnh tại địa phương, cơ sở người dùng tại địa phương và cơ sở hạ tầng ví tại địa phương hoàn toàn độc lập với các hoạt động ở nước ngoài.

Cách tiếp cận này tương đối dễ thực hiện trong thế giới vật lý truyền thống, chẳng hạn như thông qua két sắt và cách ly vật lý. Tuy nhiên, trong ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số, sự khác biệt này ít có ý nghĩa hơn. Cho dù máy chủ được đặt tại Hồng Kông, Singapore hay Hoa Kỳ, nguy cơ bị tin tặc tấn công đều như nhau vì mọi thứ đều hoạt động trực tuyến.

Quan trọng hơn, nếu các hoạt động được chia tách, việc xây dựng một cơ sở hạ tầng ví an toàn thường đòi hỏi khoản đầu tư hàng tỷ đô la. Vấn đề không chỉ nằm ở nguồn vốn mà còn ở sự thiếu hụt nhân tài - rất khó để liên tục tuyển dụng hàng trăm chuyên gia bảo mật hàng đầu thế giới để xây dựng cơ sở hạ tầng này. Chi phí sao chép một hệ thống hoàn chỉnh về cơ bản tương đương với việc xây dựng một sàn giao dịch quốc tế đẳng cấp thế giới. Xét về mặt thanh khoản, nếu chỉ cho phép cư dân địa phương giao dịch, chẳng hạn như Hồng Kông, với dân số 8 triệu người, hoặc một quốc gia nhỏ hơn với lượng người dùng hoạt động từ 200.000 đến 300.000 người, sẽ không tạo ra đủ khối lượng giao dịch. Nếu không có thanh khoản, biến động giá sẽ cực đoan, điều này thực sự gây bất lợi cho người dùng. Sự bảo vệ người dùng thực sự đến từ một sổ lệnh đủ sâu - các lệnh lớn hàng trăm triệu sẽ không làm giá sụp đổ, và khi giá tương lai biến động, thanh khoản thị trường đủ sẽ ngăn chặn việc thanh lý bắt buộc. Mua 10 bitcoin trên một sàn giao dịch có thanh khoản thấp sẽ dẫn đến trượt giá đáng kể và chi phí cao hơn cho người dùng. Do đó, các sàn giao dịch toàn cầu lớn có thể cung cấp biện pháp bảo vệ người dùng cơ bản nhất—giảm chi phí giao dịch.

Khi mỗi quốc gia cố gắng thiết lập một hệ thống độc lập, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến những thách thức quản lý phức tạp và không khả thi về mặt thương mại. Hơn nữa, nhiều quốc gia áp đặt các hạn chế đối với tài sản có thể giao dịch. Ví dụ: Hồng Kông hiện có nhiều hạn chế đối với các loại tiền tệ được niêm yết, hạn chế phạm vi sản phẩm. Theo tôi biết, hầu hết các sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông hiện đang hoạt động thua lỗ. Mặc dù điều này có thể kiểm soát được trong ngắn hạn, nhưng mô hình thua lỗ này là không bền vững về lâu dài.

Tuy nhiên, Hồng Kông cũng có những lợi thế riêng—nó đang cải thiện nhanh chóng. Chúng tôi đã thấy Hồng Kông ra mắt dự thảo stablecoin mới vào tháng 5, thậm chí trước cả Hoa Kỳ. Chính phủ đang tích cực giao tiếp với những người tham gia trong ngành, bao gồm cả chúng tôi trong ngành. Hồng Kông có thể đã tương đối bảo thủ trong những năm trước, điều này hoàn toàn dễ hiểu. Tuy nhiên, khi tình hình toàn cầu thay đổi, Hồng Kông hiện đang rất chủ động.

Tôi tin rằng bây giờ là một điểm khởi đầu tốt. Những hạn chế trong quá khứ không có nghĩa là sẽ luôn có những hạn chế trong tương lai. Ngược lại, hiện tại là thời điểm tuyệt vời để khám phá các cơ hội. Đây chính xác là lý do tại sao nhiều người thực hành Web 3.0, bao gồm cả tôi, đang tìm kiếm cơ hội ở Hồng Kông, Trung Quốc.

Xu hướng Tương lai của Sàn giao dịch Phi tập trung

Tôi tin rằng các sàn giao dịch phi tập trung chắc chắn sẽ lớn hơn các sàn giao dịch tập trung trong tương lai. Mặc dù Binance có thể lớn hơn hiện tại, nhưng tôi không nghĩ nó sẽ luôn là sàn giao dịch lớn nhất.

Các sàn giao dịch phi tập trung hiện không yêu cầu KYC và rất thuận tiện và nhanh chóng để sử dụng cho những người dùng biết cách sử dụng ví. Chúng cũng có mức độ minh bạch cao - mặc dù đôi khi quá minh bạch, khi mọi người đều thấy lệnh của nhau.

Từ góc độ quản lý, chúng ta đã phải trả giá đắt cho các quy trình KYC (biết khách hàng của bạn) không đầy đủ tại các sàn giao dịch tập trung. Tuy nhiên, hiện tại Hoa Kỳ dường như không có nhiều sự giám sát về mặt quản lý đối với DeFi, điều này có thể mang lại lợi ích cho DeFi. Tuy nhiên, vì những lý do lịch sử, cá nhân tôi thấy khó khăn khi dấn thân vào lĩnh vực này. Từ góc độ trải nghiệm người dùng, các sàn giao dịch phi tập trung mang lại trải nghiệm người dùng tốt, nhưng người dùng cần hiểu cách sử dụng ví. Bất kỳ ai đã từng sử dụng các sàn giao dịch tập trung trong quá khứ đều biết rằng trải nghiệm người dùng không lý tưởng. Giao diện chứa đầy số liệu và những thứ vô nghĩa như địa chỉ và hợp đồng, đòi hỏi phải thường xuyên kiểm tra trình khám phá khối và các biện pháp phòng ngừa cẩn thận trước các cuộc tấn công MEV và các vấn đề nhỏ khác. Cá nhân tôi đã gặp phải các cuộc tấn công nhiều lần trong quá trình học. Do đó, đối với những người dùng chuyển đổi từ Web 2.0 sang Web 3.0, hầu hết vẫn sẽ chọn các sàn giao dịch tập trung, vì phương thức đăng nhập bằng email và mật khẩu cũng như hỗ trợ khách hàng quen thuộc hơn với họ. Nhưng theo thời gian, khi một số người dùng quen thuộc hơn với ví, họ có thể chuyển sang các sàn giao dịch phi tập trung. Hiện tại, phí sàn giao dịch phi tập trung thực sự đắt hơn sàn giao dịch tập trung, nhưng về lâu dài, khi công nghệ tiến bộ, phí sàn giao dịch phi tập trung sẽ trở nên rẻ hơn. Nhiều sàn giao dịch phi tập trung hiện có cơ chế khuyến khích token riêng, sử dụng phát hành token làm động lực. Tuy nhiên, những động lực này cuối cùng sẽ phai nhạt vì việc phát hành token không giới hạn là không khả thi—phát hành không giới hạn sẽ khiến giá của các đồng tiền hiện có giảm. Do đó, thị trường vẫn đang ở giai đoạn tương đối sớm và những động lực khuyến khích token này vẫn tồn tại. Nhưng về lâu dài, tôi tin rằng các sàn giao dịch phi tập trung sẽ trở nên rất lớn trong vòng năm đến mười năm. Tôi tin rằng trong vòng mười đến hai mươi năm nữa, quy mô của các sàn giao dịch phi tập trung chắc chắn sẽ vượt qua các sàn giao dịch tập trung. Đây là xu hướng trong tương lai. Mặc dù tôi sẽ không còn dẫn dắt các dự án liên quan nữa, nhưng từ góc độ đầu tư, chúng tôi đã đầu tư vào nhiều dự án tương tự, mặc dù với cổ phần nhỏ, và hiện chúng tôi đang cung cấp hỗ trợ. Tôi tin rằng lĩnh vực này vẫn có tiềm năng phát triển đáng kể trong tương lai. Changpeng Zhao (CZ) nói về Chiến lược Kho bạc Tài sản Tiền điện tử (DAT): Cầu nối để các Nhà đầu tư Truyền thống Bước vào Thế giới Tiền điện tử Nhiều người có xu hướng đơn giản hóa quá mức khái niệm về DAT (chiến lược kho bạc tài sản tiền điện tử), nhưng trên thực tế, lĩnh vực này rất đa dạng. Cuối cùng, logic cốt lõi là đóng gói các loại tiền kỹ thuật số dưới dạng cổ phiếu, giúp các nhà đầu tư truyền thống có thể tiếp cận được. Lĩnh vực DAT tồn tại ở nhiều cấp độ và hình thức khác nhau, và giống như các công ty truyền thống, nhiều mô hình khác nhau có thể cùng tồn tại. ETF tiền điện tử chủ yếu được phát hành tại Hoa Kỳ, nhưng nhiều nhà đầu tư không có tài khoản chứng khoán Hoa Kỳ hoặc không muốn chịu chi phí giao dịch và quản lý cao. Ngược lại, các công ty niêm yết công khai như Strategy thường có thể đạt được phân bổ tài sản có chi phí thấp hơn bằng cách trực tiếp nắm giữ tiền kỹ thuật số. Hơn nữa, họ có các phương thức tài trợ đa dạng hơn, huy động vốn tại các thị trường như Hoa Kỳ, Hồng Kông và Nhật Bản. Sự khác biệt về kênh tài trợ và cơ cấu nhà đầu tư giữa các công ty niêm yết ở các khu vực khác nhau cũng định hình nên bối cảnh thị trường độc đáo của họ.

Trong số các công ty niêm yết, DAT chủ yếu hoạt động theo những cách sau:

1. Nắm giữ Tài sản Đơn lẻ Thụ động

Ví dụ, chiến lược tập trung vào việc nắm giữ thụ động một tài sản duy nhất, Bitcoin. Mô hình này tương đối đơn giản, với chi phí quản lý và ra quyết định tương đối thấp, cho phép tuân thủ các chiến lược đã được thiết lập bất kể biến động giá Bitcoin.

2. Giao dịch Tài sản Đơn lẻ Chủ động

Mặc dù chỉ nắm giữ một đồng tiền, nhưng chiến lược quản lý lại hoàn toàn khác. Các công ty này cố gắng dự đoán biến động giá và giao dịch chủ động, điều này đòi hỏi phải đánh giá khả năng giao dịch của các nhà quản lý. Vì điều này liên quan đến đánh giá chủ quan, kết quả của mô hình này có thể vừa tích cực vừa tiêu cực. 3. Mô hình Quản lý Danh mục Đầu tư Đa Tài sản: Các công ty DAT phức tạp hơn nắm giữ nhiều loại tiền kỹ thuật số khác nhau. Các nhà quản lý phải đưa ra những quyết định phức tạp: bao nhiêu Bitcoin, bao nhiêu BNB, bao nhiêu Ethereum, v.v., cũng như tần suất và thời điểm tái cân bằng danh mục đầu tư - tất cả đều thử thách năng lực của họ. 4. Mô hình Đầu tư và Phát triển Hệ sinh thái: Đây là mô hình phức tạp nhất. Ngoài việc nắm giữ tiền kỹ thuật số, 10%, 20%, hoặc thậm chí nhiều hơn, số tiền được đầu tư vào phát triển hệ sinh thái. Ví dụ: một công ty tập trung vào Ethereum có thể hướng đến việc hỗ trợ phát triển toàn bộ hệ sinh thái Ethereum thông qua đầu tư, khiến mô hình này trở nên thú vị hơn. Các dự án hỗ trợ các hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số khác, chẳng hạn như BNB, cũng áp dụng các phương pháp tương tự, nhưng điều này đặt ra yêu cầu cao hơn về năng lực quản lý. Do đó, DAT không chỉ đơn thuần là "nắm giữ tiền kỹ thuật số". Các mô hình khác nhau tương ứng với các chi phí và yêu cầu quản lý khác nhau. Các công ty DAT mà chúng tôi hiện đang hỗ trợ có xu hướng ưa chuộng hình thức đầu tiên, đơn giản nhất. Chúng tôi ưu tiên các công ty tập trung vào một tài sản duy nhất, đặc biệt là BNB, vì dễ đánh giá hơn và không đòi hỏi quá nhiều sự tham gia vào việc quản lý hàng ngày. Trong thị trường tăng giá, các công ty niêm yết thường được hưởng lợi, nhưng trong thị trường giảm giá, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, các công ty thường dễ bị kiện tụng hơn. Nếu chiến lược đủ rõ ràng và đơn giản, rủi ro kiện tụng sẽ giảm đáng kể, và chi phí pháp lý của công ty cũng sẽ giảm theo - xét cho cùng, kiện tụng rất tốn kém.

Mục tiêu của chúng tôi là giảm thiểu chi phí hoạt động đồng thời thúc đẩy khái niệm nắm giữ dài hạn. Chúng tôi không muốn các công ty sử dụng vốn để đầu tư thêm, mà hy vọng họ có thể tham gia sâu hơn vào việc hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái.

Ý nghĩa của mô hình DAT nằm ở chỗ nhiều bộ phận tài chính doanh nghiệp, công ty niêm yết, và thậm chí cả doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp tập trung (SOE) không thể trực tiếp mua tiền kỹ thuật số. Tuy nhiên, thông qua mô hình DAT, chúng tôi có thể mang đến cho các nhà đầu tư truyền thống này cơ hội tiếp cận tiền kỹ thuật số một cách hiệu quả. Nhóm này thực chất là một thị trường rất lớn, lớn hơn nhiều so với thế giới tiền điện tử. Trong các dự án DAT mà chúng tôi tham gia, chúng tôi thường chỉ đóng vai trò là một bên hỗ trợ nhỏ. Phần lớn nguồn vốn của các dự án này đến từ thị trường chứng khoán truyền thống hoặc các kênh khác, điều này đã thúc đẩy đáng kể sự phát triển của hệ sinh thái của chúng tôi và thu hút nhiều người ngoài cộng đồng tiền điện tử tham gia mua tiền kỹ thuật số. Chúng tôi thường không dẫn dắt hay quản lý các công ty này. Thay vào đó, chúng tôi tìm kiếm các nhà quản lý phù hợp thông qua hệ sinh thái và các mối quan hệ cá nhân của mình. Mặc dù quản lý các công ty niêm yết không phải là chuyên môn của chúng tôi, nhưng có rất nhiều người trong ngành có kinh nghiệm liên quan và chúng tôi muốn hợp tác với họ để tạo ra sự cộng hưởng. Sự hội tụ của AI và Web 3.0: Con đường tất yếu từ ý tưởng đến hiện thực Thực tế, việc tích hợp AI và Web 3.0 vẫn chưa lý tưởng. Tuy nhiên, tôi tin rằng xu hướng này không chỉ là sự cường điệu; nó chắc chắn sẽ dẫn đến những bước phát triển đột phá trong tương lai. Vài tháng trước, tôi đã đặt ra câu hỏi: AI sẽ sử dụng loại tiền tệ nào? Câu trả lời rõ ràng không phải là đô la Mỹ hay hệ thống thanh toán truyền thống, vì AI không thể thực hiện Xác minh danh tính khách hàng (KYC). Hệ thống tiền tệ của AI chắc chắn sẽ dựa trên tiền kỹ thuật số và blockchain, với các khoản thanh toán được hoàn thành thông qua các lệnh gọi API hoặc giao dịch phát sóng. Điều này có nghĩa là khối lượng giao dịch blockchain sẽ tăng theo cấp số nhân. Trong tương lai, mỗi người có thể có hàng trăm hoặc thậm chí hàng nghìn tác nhân AI, thực hiện các nhiệm vụ như sản xuất video, dịch thuật đa ngôn ngữ, phân phối nội dung, đặt chỗ và trả lời tin nhắn. Các tương tác thường xuyên của họ sẽ thúc đẩy các khoản thanh toán nhỏ khổng lồ và khối lượng giao dịch tài chính tiền điện tử được ước tính thận trọng sẽ tăng gấp nghìn lần. Ví dụ: một blogger có thể miễn phí một phần ba đầu tiên của một bài viết và chỉ tính phí 0,1 nhân dân tệ cho mỗi lần đọc hai phần ba tiếp theo. Nếu hàng trăm nghìn người trả tiền, họ có thể kiếm được hàng chục nghìn nhân dân tệ - mô hình này sẽ không khả thi trong hệ thống tài chính truyền thống, nhưng nó có thể dễ dàng được hỗ trợ thông qua sự kết hợp giữa AI và Web 3.0.

Giao dịch cũng sẽ trở nên toàn cầu hơn. Tôi có thể thuê các kỹ sư và nhà thiết kế từ Trung Quốc, Ấn Độ và trên toàn thế giới, và AI sẽ tự động xử lý việc thanh toán. Tuy nhiên, hầu hết những cái gọi là "tác nhân AI" trong lĩnh vực Web 3.0 vẫn đang mắc kẹt trong giai đoạn sản phẩm giả kiểu Memecoin: giao diện người dùng hiển thị một số nội dung mới lạ, trong khi giao diện người dùng gọi các API mô hình quy mô lớn đã hoàn thiện như ChatGPT, thiếu giá trị thực tế. Điều chúng ta thực sự cần là các công cụ AI có thể thực sự hoàn thành nhiệm vụ và tạo ra giá trị kinh tế, và các công ty mô hình quy mô lớn hàng đầu cũng đang nỗ lực khám phá hướng đi này.

Tuy nhiên, việc phát triển AI đòi hỏi nguồn vốn khổng lồ. Cuộc cạnh tranh về sức mạnh tính toán cho các mô hình lớn rất khốc liệt và chi phí rất cao. OpenAI được cho là hiện sở hữu khoảng 1–2 petabyte sức mạnh tính toán, với mỗi petabyte có giá khoảng 6,5 tỷ đô la hàng năm. Kế hoạch mở rộng của công ty đòi hỏi phải tăng gấp 10 đến 100 lần - một khoản đầu tư khổng lồ, chưa bao gồm chi phí chip. Không một VC, công ty hay thậm chí quốc gia nào có thể gánh vác gánh nặng tài chính lớn như vậy một mình, đó là lý do tại sao ngành công nghiệp AI đang khám phá các con đường tài trợ mới thông qua lăng kính của Web 3.0. Về cơ bản, AI nên được coi là một tài sản công cộng. Nhiều mô hình lớn hiện đang quá khép kín. Việc cho phép những người nắm giữ token chia sẻ lợi nhuận, làm cho các mô hình cởi mở hơn, phi tập trung hơn và dễ tiếp cận hơn với tất cả mọi người, có thể là một hướng đi hợp lý hơn. Tôi đã thảo luận điều này với một số nhà sáng lập mô hình quy mô lớn hàng đầu. Mặc dù vẫn còn sớm, nhưng xu hướng này là không thể tránh khỏi. Mặc dù sự tích hợp của AI và Web 3.0 vẫn chưa hoàn hảo, nhưng triển vọng phát triển trong tương lai của nó vẫn đáng để mong đợi.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia