Báo cáo CoinGecko: Tăng vọt 346% so với giảm 20.8%, Sự Bùng Nổ Đầy Mới Mẻ của DEX
Tiêu đề Gốc: Sự Phát Triển của Perp DEXs
Nguồn Gốc: CoinGecko
Dịch Gốc: TechFlow Đạt
Tóm Tắt: Dữ liệu chính của Báo cáo Hàng năm của CoinGecko đã đủ để thấy rõ vấn đề: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn trên DEX đã tăng gấp đôi 346% so với năm trước, trong khi lượng cầm giữ trên CEX giảm 20,8% cùng kỳ, vốn đang dần chuyển từ trung tâm hóa sang phi trung tâm hóa một cách có hệ thống.
Bài viết này không chỉ là dãy số, nó rõ ràng giải thích tại sao quá trình chuyển đổi này xảy ra, tại sao Hyperliquid có thể vượt mặt Coinbase International, và các nền tảng sau HIP-3 cuối cùng sẽ trở thành điều gì.
Toàn Bộ Nội Dung Như Sau:
Vào năm 2025, các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn — đặc biệt là các nền tảng phi trung tâm hóa — đã bùng nổ, tổng khối lượng giao dịch đạt 92,9 nghìn tỷ USD (tăng 64,6% so với cùng kỳ), mà từ đó đã cơ bản biến thị trường tiền điện tử từ giao dịch ngay có thật sang cơ chế phát hiện giá dựa trên sản phẩm phái sinh.
Điểm Chính:
· DEX perps tăng 346%, đạt 6,7 vạn tỷ USD; đồng thời lượng cầm giữ trên CEX giảm 20,8%. Điều này đại diện cho một quá trình chuyển vốn quy mô lớn từ trung tâm hóa sang cơ sở hạ tầng phi trung tâm hóa dưới sự thúc đẩy của các nền tảng như Hyperliquid (xếp hạng thứ bảy toàn cầu, khối lượng giao dịch 2,9 vạn tỷ USD).
· Hiệu quả vốn thúc đẩy việc áp dụng: Perps cho phép người giao dịch mở vị thế với ít vốn hơn thông qua đòn bẩy, thu nhập hai chiều (điều này rất quan trọng trong sốt giảm giá quý IV năm 2025), và tránh được sự ma sát của thanh toán vật lý.
· HIP-3 đã hoàn thành việc niêm yết không cần phép cho bất kỳ ai sở hữu tài sản nguồn giá, biến các nền tảng như Hyperliquid từ "nền tảng giao dịch tiền điện tử" thành cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu 7x24 giờ, có thể giao dịch mọi loại tài sản từ hàng hóa đến quyền sở hữu cổ phần trước khi IPO.
Tại sao Perps Tăng Trưởng Nhanh Hơn Giao Dịch Ngay
Hình: Top 5 nền tảng phi trung tâm hóa giao dịch hợp đồng vĩnh viễn theo khối lượng giao dịch trong vòng 24 giờ trên CoinGecko tính đến ngày 2 tháng 3 năm 2026
Tính Hiệu Quả Vốn: Làm Nhiều Việc Với Ít Tiền Hơn
Ưu điểm cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn (永续合约) nằm ở tính hiệu quả vốn. Trong thị trường giao dịch ngay (spot), việc mua 1 Bitcoin trị giá 10,000 USD đòi hỏi 10,000 USD vốn, được khoá trong suốt thời gian nắm giữ. Trong thị trường vĩnh viễn, thông qua việc sử dụng đòn bẩy, chỉ cần một phần nhỏ vốn đã có thể có được mức tiếp xúc tương đương, giải phóng thanh khoản để sử dụng cho các vị thế hoặc chiến lược khác.
Ngoài việc đầu cơ, hợp đồng vĩnh viễn còn giúp cho các tham gia thị trường có thể:
Phòng hộ vị thế hiện có mà không cần bán tài sản cơ sở (và do đó không kích hoạt sự kiện thuế); khai thác cơ hội chênh lệch giá trên các sàn giao dịch khác nhau; diễn đạt quan điểm hướng giảm giá mà không cần thanh toán vật lý; đồng thời triển khai vốn cho nhiều cơ hội.
Mỗi đô la trong thị trường vĩnh viễn đều có ảnh hưởng lớn hơn so với một đô la trong thị trường giao dịch ngay. Đối với các nhà giao dịch, quỹ và tổ chức tối ưu hóa lợi nhuận vốn, cân nhắc đang dần chuyển hướng sang các hợp đồng vĩnh viễn (perps).
Thị Trường Trưởng Thành: Theo Dấu Của Tài Chính Truyền Thống
Sự bùng nổ của các sản phẩm tài chính phái sinh tiền điện tử, đang lặp lại quy luật mà mọi thị trường tài chính trưởng thành đều trải qua. Trong tài chính truyền thống, thị trường sản phẩm phái sinh thường lớn hơn nhiều so với thị trường giao dịch ngay, thường có tỷ lệ lên đến 10 đến 50 lần. Lấy thị trường trao đổi lãi suất (interest rate swaps) làm ví dụ, giá trị danh nghĩa của thị trường này vượt quá 400 nghìn tỷ USD, trong khi thị trường trái phiếu toàn cầu có quy mô khoảng 130 nghìn tỷ USD.
Thị trường tiền điện tử đang trong quá trình đuổi kịp. Khi thị trường trưởng thành hơn, các tham gia viên có kinh nghiệm hơn tham gia, tỷ lệ giao dịch phái sinh so với giao dịch ngay tiếp tục tăng. Chỉ trong năm sàn giao dịch hàng đầu đã tạo ra tổng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn lên đến 92.9 nghìn tỷ USD, vượt xa tổng khối lượng giao dịch giao dịch ngay trên tất cả các sàn giao dịch tiền điện tử.
Yếu Tố Phòng Hộ: Giữ Ổn Định Trong Những Mốc Giảm Giá
Có lẽ bằng chứng thuyết phục nhất về giá trị của các hợp đồng vĩnh viễn được thể hiện trong giai đoạn giảm giá vào quý 4 năm 2025. Khi thị trường giao dịch ngay co lại, tâm lý của nhà đầu tư suy giảm, khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hàng đầu đã tăng lên 64.6% so với cùng kỳ năm trước.
Lí do là gì? Bởi vì hợp đồng vĩnh viễn cho phép các nhà giao dịch có lợi nhuận cả ở hướng tăng và hướng giảm giá. Khi giá giảm, vị thế bán khống sẽ có lợi nhuận đáng kể, hoạt động lấy biên cũng tăng lên. Khả năng diễn đạt quan điểm hướng giảm giá của thị trường, giữ cho vốn hoạt động mạnh mẽ, giữ cho khối lượng giao dịch cao, ngay cả khi lực mua trong giao dịch ngay đã cạn kiệt.
Trong thị trường chính thức chỉ giao dịch ngay, giá giảm đồng nghĩa với hoạt động suy giảm. Điều này có thể thấy rõ qua sự biến thiên của khối lượng giao dịch ngay trên CEX từ mức 2.21 nghìn tỷ USD vào tháng 1 năm 2025 giảm xuống mức 0.95 nghìn tỷ USD vào tháng 12.
Tuy nhiên, trên thị trường vĩnh viễn, bất kỳ biến động nào cũng đều đồng nghĩa với cơ hội. Dữ liệu năm 2025 đã chứng minh rằng động lực này đã thay đổi cấu trúc thị trường tiền điện tử.
Hình ảnh: Thể lệ giao dịch tiền mặt và vĩnh viễn giữa CEX và DEX
Chuyển đổi Lớn: DEX so với CEX
Hình ảnh: Thể lệ giao dịch Perp DEX và Perp CEX hàng đầu
Nguồn: Báo cáo Ngành tiền điện tử năm 2025 của CoinGecko
Mặc dù các sàn giao dịch tập trung vẫn chiếm ưu thế về quy mô tuyệt đối, câu chuyện thực sự của năm 2025 là sự bùng nổ nhanh chóng của các nền tảng giao dịch vĩnh viễn phi tập trung. Khối lượng giao dịch của Perp DEX tăng vọt lên 346%, đạt con số kỷ lục 6.7 nghìn tỷ USD trong cả năm.
Để cảm nhận rõ sự bước nhảy này: chỉ trong tháng cao điểm vào tháng 10 năm 2025, Perp DEX đã xử lý khối lượng giao dịch lên đến 1.18 nghìn tỷ USD, gấp bốn lần so với tháng 1 năm 2025.
Đột phá của DEX
Đến năm 2025, Perp DEX đã giải quyết vấn đề sẵn có đó là làm sao để người dùng ở lại trên các nền tảng tập trung:
1. Trải nghiệm người dùng bằng nhau: Tuyên ngôn "Người dùng DEX không thuận tiện" đã kết thúc vào năm 2025. Hyperliquid và Lighter cung cấp giao diện không thể phân biệt được so với Binance hoặc Coinbase. Sâu độ của sổ đặt hàng đủ, việc giao dịch gần như ngay lập tức, người thường giao dịch không cảm nhận rằng họ đang sử dụng nền tảng phi tập trung.
2. Cấu trúc phí cạnh tranh: Các DEX sớm đã thu phí cao cho việc phi tập trung. Đến năm 2025, sự cạnh tranh và tiến bộ công nghệ đã giảm phí của Perp DEX xuống ngang bằng hoặc thấp hơn so với CEX. Cả những nền tảng như Hyperliquid ngay cả đã bắt đầu cung cấp hoa hồng taker lên đến 90%, không thua kém cấu trúc phí cạnh tranh nhất của CEX.
3. Hiệu suất với quy mô lớn: Các DEX dựa trên blockchain ở giai đoạn đầu không thể xử lý được khối lượng giao dịch cần thiết cho các nền tảng giao dịch tương lai. Sự xuất hiện của chuỗi Layer 1 chuyên dụng và cải tiến rollup đã giải quyết vấn đề này. Ví dụ về mạng Layer 1 tùy chỉnh của Hyperliquid, có thể xử lý hàng ngàn giao dịch mỗi giây, thời gian xác nhận dưới một giây — hiệu suất có thể sánh ngang với cơ sở hạ tầng tập trung.
Sự chia rẽ về lượng vốn đang nắm giữ
Theo Báo cáo hàng năm về ngành công nghiệp tiền điện tử năm 2025 từ CoinGecko, lượng vốn đang nắm giữ trên CEX giảm 20.8% vào năm 2025, trong khi lượng vốn đang nắm giữ trên DEX tăng vọt 229.6%.
Lượng vốn đang nắm giữ — tổng giá trị của các hợp đồng tương lai chưa thanh lý — đại diện cho số tiền đã cam kết và niềm tin. Sự chia rẽ này cho chúng ta biết, các nhà giao dịch không chỉ sử dụng DEX để giao dịch nhanh chóng; họ đang xây dựng vị thế lâu dài đáng kể trên chuỗi.
Sự chuyển đổi này đại diện cho sự tái cấu trúc vốn từ tập trung sang cơ sở hạ tầng phi tập trung. Khi di cư này bắt đầu, hiệu ứng mạng sẽ tăng tốc nó. Thêm nhiều thanh khoản sẽ thu hút nhiều người giao dịch hơn, tiếp tục thu hút thêm nhiều nhà cung cấp thanh khoản, làm sâu thêm thanh khoản.
Sự Trỗi Dậy của Hyperliquid và Lighter
Xếp hạng năm 2025 cho các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tiết lộ sự thay đổi đáng kể trong cấu trúc thị trường. Hai nền tảng phi tập trung mạnh mẽ đã lọt vào top mười, thay thế các cầu thủ tập đoàn tập trung đã từng nổi tiếng:
· @HyperliquidX: Xếp hạng thứ bảy toàn cầu, khối lượng giao dịch hàng năm 2.9 nghìn tỷ USD;
· @Lighter_xyz: Xếp hạng thứ mười toàn cầu, khối lượng giao dịch hàng năm 1.3 nghìn tỷ USD.
Vào năm 2025, khối lượng giao dịch của Hyperliquid vượt qua Coinbase International. Nền tảng phi tập trung này chưa đầy hai năm tuổi đã vượt qua một nền tảng giao dịch có sự hỗ trợ từ tổ chức có vốn đầu tư hàng tỷ USD và nhiều năm hoạt động.
Vào năm 2025, Coinbase International xử lý khoảng 1.4 nghìn tỷ USD. Còn Hyperliqud đạt 2.9 nghìn tỷ — gấp đôi số liệu của Coinbase International.
Chiến Thắng của Cơ Sở Hạ Tầng
Bí quyết thành công của Hyperliquid không phải là chiến lược tiếp thị thông minh hay khuyến mãi token, mà là cơ sở hạ tầng. Nền tảng này đã xây dựng một chuỗi khối Layer 1 riêng biệt được tối ưu hóa cho giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (HyperCore).
Quyết định cấu trúc này một lần nữa làm cho việc nói về "DEX chậm" hoàn toàn trở nên vô nghĩa. Bằng cách kiểm soát toàn bộ ngăn xếp công nghệ từ cơ chế đồng thuận đến máy khớp lệnh, Hyperliquid đã đạt được: xác nhận giao dịch dưới một giây; phí gas cho nhà cung cấp thanh khoản là không; khả năng xử lý hàng ngàn đơn hàng mỗi giây; hoạt động trực tuyến 100% trong suốt năm 2025.
So với đó, các DEX dựa trên Ethereum đã chịu đựng sự kẹt mạng và chi phí gas biến đổi, trong khi các giải pháp L2 khác cũng phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng bên ngoài. Việc tích hợp dọc để của Hyperliquid đã đạt được trải nghiệm người dùng tương tự như các nền tảng giao dịch tập trung, đồng thời giữ an ninh hoàn toàn phi tập trung.
Lighter tuân thủ con đường tương tự, mặc dù việc triển khai công nghệ có chút khác biệt. Kết luận rõ ràng là: Để cạnh tranh với các nền tảng giao dịch tập trung, DEX phải kiểm soát vận mệnh cơ sở hạ tầng của mình.
Vượt qua tiền điện tử: Cách mạng HIP-3 của Hyperliquid
Vào cuối năm 2025, Hyperliquid triển khai HIP-3 (Đề xuất cải tiến Hyperliquid 3), thay đổi cấu trúc thị trường của mình một cách cơ bản.
Đăng ký không cần phép
Trước đây, việc mở thị trường tương lai mới đòi hỏi sự chấp thuận của người xác minh - một tiến trình bán tập trung. HIP-3 đã giới thiệu cơ chế triển khai thị trường tương lai không cần phép.
Bất kỳ nhà xây dựng nào bây giờ đều có thể tạo thị trường tương lai cho bất kỳ tài sản nào có nguồn giá đáng tin cậy. Không cần mã thông báo, không cần phép, không cần phí niêm yết.
Ảnh hưởng ngay lập tức là mạnh mẽ. Chỉ trong vài tuần, trên nền tảng đã xuất hiện các thị trường tương lai cho các tài sản trước đây chưa từng được giao dịch trên chuỗi.
Cầu nối với tài chính truyền thống
Vào tháng 2 năm 2026, tác động của HIP-3 trở nên rõ ràng. Các nền tảng như Hyperliquid không còn chỉ là "nền tảng giao dịch các sản phẩm tài chính tương lai" mà đã trở thành cơ sở hạ tầng thị trường tài chính toàn cầu.
Hiện nay, các thị trường tương lai trên Hyperliquid đã bao gồm:
· Hàng hóa: Hợp đồng tương lai vàng và bạc theo dõi giá COMEX; dầu mỏ và khí tự nhiên; sản phẩm nông nghiệp (lúa mì, ngô, đậu).
· Chứng khoán: Công ty trước IPO như SpaceX và OpenAI; Lỗ hổng tổng hợp cho các cổ phiếu công nghệ hàng đầu; Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán (S&P 500, Nasdaq 100).
· Tài sản Thay thế: Thị trường Dự đoán (kết quả bầu cử, chỉ số kinh tế); Dạng tài sản cá cược thể thao; Dạng tài sản cá cược thời tiết.
Việc mở rộng này có nghĩa là, Perp DEX đang trở thành cơ sở hạ tầng phát hiện giá toàn cầu 24/7.
Thị trường Không bao giờ Đóng cửa
Thị trường tài chính truyền thống sẽ đóng cửa — Sàn giao dịch chứng khoán New York đóng cửa vào 4 giờ chiều giờ Mỹ Đông, Thị trường hợp đồng tương lai CME tạm ngừng giao dịch vào tối Chủ nhật. Điều này gây ra sự ma sát, khoảng cách thông tin và chi phí cơ hội.
Nhưng thị trường vĩnh viễn dựa trên blockchain không bao giờ đóng cửa. Khi thị trường truyền thống offline, thị trường trên chuỗi vẫn hoạt động, liên tục tích hợp thông tin mới.
Hãy tưởng tượng: thông tin quan trọng bất ngờ được phát ra vào tối Chủ nhật — khủng hoảng địa chính trị, phá sản doanh nghiệp, biện pháp không thường của ngân hàng trung ương. Thị trường truyền thống sẽ phải chờ đến sáng thứ Hai mới định giá thông tin này, dẫn đến khả năng thị trường nhảy khoảng và lệch giá.
Các hợp đồng vĩnh viễn trên các nền tảng như Hyperliquid sẽ ngay lập tức định giá thông tin này. Khi mà dòng tiền trên các thị trường này ngày càng mạnh mẽ, chúng có thể bắt đầu ảnh hưởng đến giá mở cửa của thị trường truyền thống — giá trên chuỗi 24/7 đang trở thành điểm tham chiếu mà thị trường truyền thống vào buổi sáng thứ Hai phải đuổi kịp.
Kết Luận: Biên giới mới của Hợp Đồng Vĩnh Viễn
Dữ liệu năm 2025 kể một câu chuyện rõ ràng: Hợp đồng Vĩnh viễn đã trở thành lực lượng chính trong giao dịch tiền điện tử, các nền tảng phi trung tâm đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách với đối thủ trung tâm.
Số liệu nói lên điều này: khối lượng giao dịch của mười sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hàng đầu là 92,9 nghìn tỷ USD; giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên DEX tăng 346%; lượng giữ hợp đồng trên DEX đã tăng mạnh 229,6%; các DEX dẫn đầu đã thay thế các sàn giao dịch trung tâm lớn trong bảng xếp hạng.
Khi thị trường không cần phép tạo trở nên khả thi, cơ sở hạ tầng blockchain trong vận hành đã bắt kịp với hệ thống trung tâm trong hiệu suất, ranh giới giữa "Nền tảng Giao dịch Tiền điện tử" và "Thị trường Tài chính Toàn cầu" đang dần biến mất. Các nền tảng này đang tiến tới "Thị trường Tài chính Trên chuỗi" — mọi tài sản có nguồn gốc giá cả có thể được giao dịch 24/7 tại đây, hoàn toàn tự quản lý, thanh toán minh bạch.
Mô hình Giao dịch Thực thể — Mua và Thanh toán thực tế tài sản — sẽ tiếp tục tồn tại. Nhưng trong việc phát hiện giá cả, giảm thiểu rủi ro và đầu cơ vốn hiệu quả, Hợp đồng Vĩnh viễn sẽ chiếm ưu thế.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
