Ai đã hướng dẫn người đàn ông giàu nhất Trung Quốc CZ lên sàn chứng khoán?

林晚晚

2025-08-07 10:00

Đọc bài viết này mất 19 phút

AI tổng kết

Xem tổng kết

Bài viết | Lin Wanwan

Biên tập viên | Jack

Trong thế giới tiền điện tử, tin tức chấn động nhất không phải là những giao dịch đình đám, mà là những mối quan hệ âm thầm bỏ túi 9 tỷ đô la.

Vào tháng 7 năm 2025, 80.000 địa chỉ Bitcoin, vốn đã im lìm suốt 14 năm, đột nhiên được "giải phóng", đánh dấu một trong những giao dịch Bitcoin danh nghĩa lớn nhất trong lịch sử. Một giao dịch lớn như vậy lẽ ra đã gây ra sự sụt giảm 30% trên thị trường, nhưng trên thực tế—không có sự sụp đổ đột ngột nào, không có sự hoảng loạn nào—số Bitcoin đã được thị trường hấp thụ một cách lặng lẽ.

9 tỷ đô la tiền chip đã được thị trường "lặng lẽ" hấp thụ. Người điều hành, Fang Fang, không phải là một sàn giao dịch hay một quỹ đầu cơ, mà là một nhân vật tương đối vô danh trên Phố Wall: Galaxy Digital. Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 2 vào tối ngày 5 tháng 8, CEO được hỏi: "Làm thế nào ông có được khách hàng 80.000 BTC? Có quy trình đấu thầu chính thức nào không?". CEO trả lời một cách bình thản: "Đối với thỏa thuận này, mối quan hệ quan trọng hơn giá cả." Hơn nữa, BNB Treasury, do CZ, người giàu nhất Trung Quốc, đứng đầu, đã âm thầm bổ nhiệm David Namdar, cựu đồng sáng lập Galaxy Digital, làm CEO. Ai đứng sau Galaxy Digital? Họ đã huy động những mối quan hệ chính trị và kinh doanh nào để đảm bảo những thỏa thuận hoành tráng này? Và mạng lưới này đang định hình cấu trúc quyền lực mới nào trong thế giới tiền điện tử? "Bạn bè" của các giám đốc điều hành: Vốn chính trị trong phòng họp Hội đồng quản trị Chìa khóa của thỏa thuận này không nằm ở mức giá được đưa ra, mà nằm ở các mối quan hệ hậu trường—và mọi thứ đều chỉ ra một nhân vật kỳ cựu của Phố Wall.

Nhà sáng lập 56 tuổi Mike Novogratz là một sản phẩm kinh điển "Made in Wall Street".

Ông đã có 11 năm làm việc tại Goldman Sachs, bắt đầu từ bộ phận giao dịch tương lai Đông Nam Á và cuối cùng trở thành đối tác thu nhập cố định. Vào thời điểm đó, Novogratz là một trong số rất ít cá nhân có thể điều hướng sự phức tạp của giao dịch vĩ mô, danh mục tài sản và chính sách quốc gia.

Sau đó, ông gia nhập Fortress Investment Group, dẫn dắt các khoản đầu tư chiến lược vĩ mô và trở thành một trong những nhân vật chủ chốt đầu tiên trong tập đoàn đặt cược vào các thị trường mới nổi và nợ công. Trong thời gian đó, ông thường xuyên đến thăm các tổ chức chính sách, ngân hàng trung ương và các phòng thị trường ở Mỹ Latinh, Châu Á và Đông Âu, đàm phán chính sách phát hành trái phiếu và tỷ giá hối đoái với chính quyền địa phương, đồng thời làm quen với logic trò chơi giữa đòn bẩy và chủ quyền trong "vùng xám".

Từ năm 2012 đến năm 2015, ông là thành viên Ủy ban Cố vấn Đầu tư của Cục Dự trữ Liên bang New York, trực tiếp tham gia tư vấn chính sách, nghiên cứu chính sách tiền tệ và đánh giá các tổ chức tài chính. Điều này đã mang lại cho ông một "bộ kỹ năng kép" hiếm có - hiểu biết về giao dịch phái sinh và nắm vững ngôn ngữ và nhịp điệu quản lý. Ông đã dành hơn một thập kỷ để điều hướng giao điểm giữa quyền lực chính trị, vốn Phố Wall và thông tin. Ngay từ năm 2013, ông đã đầu tư mạnh vào Bitcoin và Ethereum bằng vốn tự có, tổng cộng khoảng 7 triệu đô la. Trong một cuộc phỏng vấn năm 2017 với CNBC, ông đã công khai tuyên bố: "Trong hai năm qua, tôi đã kiếm được hơn 250 triệu đô la từ tài sản tiền điện tử." Tuy nhiên, ông không phải là người bản xứ trong lĩnh vực tiền điện tử, cũng không phải là một nhà đầu cơ điển hình. Bước ngoặt thực sự của ông đến vào năm 2015 - năm đó, ông rút lui khỏi pháo đài sau khi chịu thua lỗ từ các khoản đầu tư lớn vào thị trường lãi suất Brazil, tạm thời rút lui khỏi lĩnh vực đầu tư tiền tuyến. Cũng trong "giai đoạn cửa sổ" đó, ông lần đầu tiên nghiêm túc xem xét Bitcoin và củng cố lại hiểu biết của mình về tiền tệ, tín dụng và cơ sở hạ tầng tài chính. Nhưng Novogratz, giống như nhiều nhà truyền bá tiền điện tử thời kỳ đầu, không chỉ dừng lại ở việc "nắm giữ Bitcoin". Tham vọng của ông nằm ở việc thiết lập một "thiết kế hệ thống tài chính" mới cho thế giới on-chain. Ông nói: "Tôi thấy một khoảng trống mang tính hệ thống—thế giới tiền điện tử có tính thanh khoản ngày càng tăng, nhưng lại thiếu cấu trúc." Theo quan điểm của ông, toàn bộ chuỗi tài chính truyền thống—quản lý tài sản, tạo lập thị trường, thanh toán bù trừ, lưu ký ETF, tài trợ PIPE, công bố kiểm toán, vận động hành lang pháp lý—hầu như không có gì tương đương trong thế giới tiền điện tử. Đây là một "vùng đất hoang của các tổ chức" cần được tái thiết khẩn cấp. Galaxy Digital ra đời từ vết nứt cấu trúc này. Năm 2018, Novogratz đã đầu tư 350 triệu đô la tiền túi và thành công trong việc niêm yết công ty vỏ bọc Bradmer Pharmaceuticals của Canada, trở thành nền tảng tài chính tiền điện tử đầu tiên cung cấp dịch vụ trọn gói cho các tổ chức. Được thiết kế như một "phiên bản Phố Wall của một ngân hàng đầu tư trực tuyến", hành trình của Galaxy Digital từ sàn giao dịch Canada đến Nasdaq mất tổng cộng 1.320 ngày, gần bốn năm. Trong thời gian này, công ty đã trải qua chín vòng phản hồi từ SEC, nhiều lần đánh giá pháp lý và đầu tư hơn 25 triệu đô la để tuân thủ. Giữa một mùa đông pháp lý chứng kiến toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử phải đối mặt với những trở ngại và sự mở rộng thường xuyên ra nước ngoài, Galaxy vẫn kiên trì.

Đây không phải là một nền tảng giao dịch hay một công ty đầu tư mạo hiểm, mà là một "nhà cung cấp dịch vụ cấu trúc tài chính" trong lĩnh vực tiền điện tử. Ông đã thiết kế Galaxy Digital như "phiên bản Goldman Sachs on-chain của Phố Wall". Thiết kế cấu trúc của nó mang đậm dấu ấn của ông tại Phố Wall:

Các dịch vụ cung cấp tương tự như của Goldman Sachs: bao gồm quản lý tài sản, tạo lập thị trường, giao dịch OTC, nghiên cứu đầu tư độc quyền, quản lý rủi ro và tư vấn tài chính; cấu trúc giao dịch tương tự như của Citadel: hỗ trợ khớp lệnh dark pool, hệ thống phái sinh độ trễ thấp và tiếp cận thanh khoản ETF; phương pháp tiếp cận chính sách tương tự như của Brookings: thành lập nhóm nghiên cứu chính sách, viết báo cáo, tham gia các phiên điều trần và tham gia vào khuôn khổ pháp lý thử nghiệm (sandbox); và phương pháp tuân thủ phản ánh phương pháp của Deloitte và EY: tạo ra một "hệ thống đóng gói pháp lý tài sản kỹ thuật số" hỗ trợ báo cáo tài chính và công bố kiểm toán.

Cốt lõi của tất cả những điều này là "mạng lưới hữu nghị chính trị và kinh doanh" được xây dựng bởi hội đồng quản trị Galaxy. Hội đồng quản trị của Galaxy Digital bao gồm Tyler Williams, cựu Phó Trợ lý Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ. Năm 2025, ông được Bộ trưởng Tài chính đương nhiệm bổ nhiệm làm Cố vấn Đặc biệt về Tài sản Kỹ thuật số. Ông có thể dịch thuật ngữ tiền điện tử sang các thuật ngữ pháp lý, đóng vai trò là cầu nối quan trọng cho việc giao tiếp của Galaxy với các cơ quan như SEC, CFTC và FASB. Cũng trong hội đồng quản trị là Doug Deason, một trong những nhà vận động hành lang bất động sản và năng lượng có ảnh hưởng nhất Texas. Ông đã tham gia thúc đẩy nhiều luật liên quan đến các trang trại khai thác, giá điện và thuế, và là nhân vật chủ chốt đằng sau việc chuyển đổi thành công một mỏ Bitcoin thành trung tâm điện toán AI của Galaxy. Sự hội tụ của "chính sách, vốn và công nghệ" này mang lại cho Galaxy khả năng ảnh hưởng đến chính sách hiếm thấy ở các công ty tiền điện tử. Trong cấu trúc tài chính mới mà ông xây dựng, Galaxy không chỉ là một công ty giao dịch và quản lý tài sản; mà còn đóng vai trò là nhà cung cấp dịch vụ "tiếp cận pháp lý" cho các công ty truyền thống đang bước vào thế giới on-chain. So với năng lực vận hành vượt trội của CZ và khả năng quản lý vốn mạnh mẽ của SBF, Mike Novogratz là một nhà sáng lập khác biệt. Ông không bao giờ nhấn mạnh vào "phi tập trung" mà thay vào đó là "sắp xếp cấu trúc". Ông cũng không bao giờ sử dụng giá coin làm thước đo duy nhất, mà tập trung nhiều hơn vào việc đảm bảo quyền riêng tư, quy định, hệ thống, tài chính, lưu ký và tuân thủ được thiết lập thực sự. Điều này cũng giải thích tại sao, mặc dù không có lưu lượng truy cập cao nhất, Galaxy là đơn vị duy nhất có thể đảm bảo các lệnh giao dịch lớn, hoàn tất thanh lý và trấn an các đối tác trong giao dịch âm thầm 80.000 bitcoin.Nhiều người tin rằng lợi thế của Galaxy Digital nằm ở vốn, nhưng lợi thế thực sự của họ nằm ở sự nhạy bén về chính trị và kinh doanh. Những Ngân hàng Đằng sau Kho bạc Tiền điện tử 80.000 Bitcoin chỉ là một góc nhỏ của mạng lưới kết nối này. Các công ty, do CZ, người giàu nhất Trung Quốc, dẫn đầu, cũng đã bắt đầu sử dụng Galaxy Digital như một "hộ chiếu chính trị" để tuân thủ. Vào giữa năm 2025, một câu chuyện chính thống mới trên thị trường chứng khoán Mỹ đã lặng lẽ xuất hiện: cổ phiếu tiền điện tử. Thị trường chứng khoán Mỹ đang trải qua một cuộc "thay máu" vốn: BTC và ETH đang được đầu tư vào các công ty đại chúng, cho phép tài sản tiền điện tử thâm nhập vào Phố Wall dưới vỏ bọc báo cáo tài chính. Tuy nhiên, cho đến cuối năm 2023, điều này được coi là một "vùng cấm" trên thị trường vốn. Trên thực tế, các công ty Mỹ khó có thể "nắm giữ hợp pháp" tiền điện tử vì hệ thống tài chính không thể đáp ứng. Theo tiêu chuẩn kế toán của FASB vào thời điểm đó, các tài sản tiền điện tử như Bitcoin chỉ có thể được ghi nhận là "tài sản vô hình" - việc giảm giá yêu cầu phải chịu khoản khấu hao, trong khi việc tăng giá không được tính là lợi nhuận. Điều này đã bóp méo nghiêm trọng báo cáo tài chính của công ty và khiến việc kiểm toán trở nên khó khăn. Ví dụ: nếu bạn mua 10.000 ETH, việc giảm giá sẽ ngay lập tức được ghi nhận là lỗ, nhưng việc tăng giá lại bị bỏ qua và không được tính là lợi nhuận. Điều này khiến báo cáo tài chính của công ty trông thật tệ hại và việc kiểm toán trở nên phức tạp. Các quy tắc mới của FASB, yêu cầu kế toán theo giá trị hợp lý bắt đầu từ năm tài chính 2025 và tính lãi là lãi, đã thực sự mở đường cho việc nắm giữ tiền điện tử hợp pháp. Galaxy là một trong những nhà cung cấp dịch vụ đầu tiên tham gia thị trường, đưa một số công ty niêm yết vào thị trường một cách hợp pháp. Những người đầu tiên nhận ra cơ hội là một nhóm cá voi ETH. Họ âm thầm đóng gói ETH của mình vào các công ty vỏ bọc niêm yết tại Hoa Kỳ, sử dụng tính thanh khoản của cổ phiếu Hoa Kỳ để rút tiền mà không làm gián đoạn thị trường. SharpLink Gaming là công ty dẫn đầu trong kế hoạch "rút tiền" này. Ngay sau đó, CZ, người giàu nhất Trung Quốc, đã làm theo - nhồi nhét token nền tảng của công ty mình, BNB, vào các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, sử dụng các công ty vỏ bọc, đóng gói chúng và niêm yết chúng, biến token nền tảng thành một tài sản tuân thủ và sau đó tham gia vào hệ thống định giá thị trường vốn. Đằng sau chuỗi hoạt động này, Galaxy Digital lặng lẽ xuất hiện - kẻ chủ mưu của toàn bộ âm mưu. Họ đã thiết kế câu chuyện "kho bạc tiền điện tử" cho các công ty này: từ vị thế OTC và lưu ký tài sản đến việc công bố tuân thủ và lợi nhuận staking, mọi bước đều liên quan đến các kênh chính phủ-doanh nghiệp mà họ thiết lập, chính xác là đi vào vùng xám giữa các điểm mù về quy định và đòn bẩy vốn.