Các nhà tạo lập thị trường tiết lộ: Ngành này rất cạnh tranh và chênh lệch "đặt lệnh" và quyền chọn là những cách chính để kiếm tiền
Tiêu đề gốc: "Về Market Maker | Hướng dẫn tự cứu Dark Forest dành cho các bên tham gia dự án"
Tác giả gốc: Maxxx, Trưởng phòng Metalpha Ecology
Lời thú nhận từ một nhà tạo lập thị trường tuyến đầu, Hướng dẫn tự cứu Dark Forest dành cho các bên tham gia dự án, tôi hy vọng nó sẽ giúp ích cho bạn:)
Tôi xin tự giới thiệu: Tôi là Max, một người sinh sau năm 2000 nhưng cảm thấy mình đã rất già. Ban đầu tôi là một sinh viên tài chính nghèo ở Hồng Kông, nhưng tôi đã tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử trong 21 năm (cảm ơn ngành công nghiệp đã cứu tôi). Mặc dù tôi chưa tham gia ngành này lâu, nhưng tôi đã tham gia ngành này với tư cách là một bên dự án ngay từ đầu. Sau đó, tôi bắt đầu kinh doanh riêng và thành lập một cộng đồng nhà phát triển và chương trình tăng tốc. Có thể nói rằng tôi luôn ở vị trí gần với những doanh nhân hàng đầu. Hiện tại tôi phụ trách mảng kinh doanh tạo lập thị trường tại @MetalphaPro. Cảm ơn sếp đã trao cho tôi chức danh Trưởng phòng Hệ sinh thái, nhưng thực ra tôi chịu trách nhiệm về BD và bán hàng. Trong năm trở lại đây, tôi đã phụ trách niêm yết và tạo lập thị trường cho hơn một chục đồng tiền tại @binance, @okx, @Bybit_Official và các sàn giao dịch hạng hai khác, vì vậy tôi có một số kinh nghiệm cơ bản.
Gần đây là thời điểm hỗn loạn và chủ đề về nhà tạo lập thị trường cũng được đưa lên hàng đầu. Tôi luôn muốn thảo luận một cách có hệ thống về vai trò đặc biệt của nhà tạo lập thị trường trong ngành này và tôi chỉ nhân cơ hội này để sắp xếp lại. Tôi không phải là chuyên gia trong lĩnh vực này, vì vậy hãy tha thứ cho tôi nếu có bất kỳ thiếu sót nào. Bài viết này chỉ đại diện cho ý kiến của riêng tôi và được tôi viết 100%. Nếu bạn cảm thấy mình đã đạt được điều gì đó sau khi đọc, tôi hy vọng bạn có thể theo dõi, thích và giúp tôi đạt được KPI của mình. Cảm ơn bạn.
Let’s start with GPS’s “observation label”…
When I heard that GPS was labeled “observation label” by Binance, I was chatting with a project founder who I had known for more than a year and who also planned to list coins in Q2. This guy is very young, handsome, and capable, but you can hear that his tone is full of fatigue. The project has raised several Mils and achieved some good results. Everything seems to be going smoothly, but for the founder, the funds raised are actually debts. For more than a year, the narrative has been constantly pivoting. The market is so difficult. On the one hand, it is trying to close a new round of financing, on the other hand, it is negotiating with first-tier exchanges, and on the other hand, it is watching the tokens that have broken down recently. I am worried whether the price of the currency can perform well after listing on the exchange, and how to explain to investors. Only friends who have worked on projects can understand the pain, worry and confusion… Just as we were chatting about this and that, Binance’s notice Đột nhiên nó thu hút sự chú ý của chúng tôi. Mặc dù chúng tôi không có bất kỳ sự hợp tác tạo dựng thị trường nào với dự án, nhưng tình cờ chúng tôi đã có một số liên lạc với các thành viên trong nhóm trong hai năm qua và chúng tôi đã ngay lập tức tràn ngập cảm xúc.
Tôi sẽ không phân tích và bình luận nhiều về vấn đề này vì việc buôn chuyện rất phiền phức. Chúng ta hãy cùng chờ thông báo và thông báo từ Binance và nhóm dự án. Tuy nhiên, trong hai năm qua, tôi đã chứng kiến quá nhiều nhà phát triển dự án và nhà đầu tư bán lẻ bị các nhà tạo lập thị trường lừa đảo. Tôi đã nhân cơ hội này để viết bài viết này, hy vọng có thể giúp ích cho các nhà phát triển dự án và bạn bè trong ngành. Được rồi, nói nhảm đủ rồi, chúng ta hãy vào vấn đề chính.
Mô hình kinh doanh của nhà tạo lập thị trường: Không kỳ diệu như lời đồn, chỉ là “người đặt lệnh”
Nhà tạo lập thị trường không phải là thuật ngữ mới trong tiền điện tử, trong ngành tài chính truyền thống cũng có “nhà tạo lập thị trường”, nhưng dịch vụ này có tên gọi dễ hiểu hơn là Greenshoe (vì cơ chế này lần đầu tiên được sử dụng trong đợt IPO của Công ty Boston Greenshoe vào năm 1963). Mặc dù cơ chế có đôi chút khác biệt nhưng trách nhiệm về cơ bản là giống nhau, đó là thực hiện báo giá mua và bán song phương trong quá trình IPO để duy trì thanh khoản thị trường và sự ổn định tương đối về giá. Tuy nhiên, do sự giám sát tuân thủ nghiêm ngặt, hoạt động kinh doanh giày xanh là một hoạt động kinh doanh chi nhánh bàn giao dịch rất chuẩn mực mà không có nhiều "dầu và nước". Ngay cả một bàn giao dịch lớn cũng không chỉ đích danh nó để PR nói rằng chúng tôi đang làm điều này. Nhưng điều trớ trêu là một hoạt động kinh doanh tiêu chuẩn như vậy lại trở thành công cụ mà nhiều người trong ngành tiền điện tử sử dụng để kiểm soát thị trường.
Tuy nhiên, nếu các nhà tạo lập thị trường thực sự tuân thủ các chuẩn mực của ngành để cung cấp thanh khoản, thì thực sự không có thứ gọi là "lưỡi liềm". Cái gọi là cung cấp thanh khoản chủ yếu liên quan đến việc đưa ra các báo giá song phương trên nền tảng giao dịch. Tất nhiên, có một số danh mục và hoạt động kinh doanh khác của các nhà tạo lập thị trường theo nghĩa rộng của ngành công nghiệp tiền điện tử. Hôm nay chúng ta sẽ chỉ tập trung vào danh mục hẹp có liên quan chặt chẽ nhất với mọi người, đó là phục vụ cho việc niêm yết mã thông báo của bên dự án. Nó có thể được chia thành các mô hình kinh doanh sau:
Các nhà tạo lập thị trường tích cực
Trên thực tế, việc các nhà tạo lập thị trường bị coi là quỷ dữ trong ngành phần lớn xuất phát từ sự tồn tại và hoạt động của các nhà tạo lập thị trường tích cực trong những ngày đầu của ngành. Trong tiếng Quảng Đông có một thuật ngữ gọi là "làm đầu bếp", trong tiếng Quan Thoại gọi là "làm chủ ngân hàng". Những người tạo lập thị trường tích cực thỏa mãn mọi tưởng tượng của thị trường về "người tạo lập thị trường". Nhìn chung, các nhà tạo lập thị trường chủ động sẽ hợp tác với các bên tham gia dự án để trực tiếp thao túng giá thị trường, đẩy giá lên hoặc xuống và kiếm lợi nhuận từ đó, thu hút các nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường và chia sẻ lợi nhuận với các bên tham gia dự án. Các điều khoản hợp tác của họ cũng đa dạng, bao gồm nhiều mô hình khác nhau như vay tiền, kết nối với API, phân bổ tiền và chia sẻ lợi nhuận. Thậm chí còn có trường hợp người chia bài hoang dã không giao tiếp với bên tham gia dự án mà trực tiếp dùng tiền của mình để cướp chip, sau khi cướp đủ số chip thì tự mình vận hành thị trường.
Những nhà tạo lập thị trường tích cực trên thị trường là ai?
Trên thực tế, những người tạo lập thị trường hoạt động trong quan hệ công chúng và tổ chức sự kiện, tương đối nổi tiếng và có tên tuổi mà bạn đã từng nghe đến, đều là những người tạo lập thị trường thụ động. Ít nhất họ phải tuyên bố như vậy, nếu không sẽ có vấn đề về tuân thủ, chưa kể đến việc tiếp thị một cách trắng trợn (nhưng không loại trừ khả năng một số người tạo lập thị trường đã thực hiện một số vụ việc tích cực trong những ngày đầu của ngành hoặc vẫn đang thực hiện một cách bí mật).
Hầu hết các nhà tạo lập thị trường tích cực đều rất kín tiếng và không có tên vì họ không tuân thủ quy định. Khi ngành công nghiệp dần trở nên chuẩn hóa, ZMQ và Gotbit trước đây nổi tiếng đã bị FBI nêu tên và rơi vào rắc rối nghiêm trọng về tuân thủ. Các nhà tạo lập thị trường còn lại cũng trở nên ẩn danh hơn. Một số nhà tạo lập thị trường lớn đã thực hiện một số cái gọi là "các vụ án thành công" và do đó có "địa vị trong ngành". Hầu hết các giao dịch được thực hiện thông qua giới thiệu từ người quen.
Các nhà tạo lập thị trường thụ động
Các nhà tạo lập thị trường thụ động, bao gồm cả chúng tôi và nhiều công ty thân thiện khác, thuộc về nhóm này. Công việc chính của họ là đặt lệnh tạo lập ở cả hai bên của sổ lệnh của các sàn giao dịch tập trung để cung cấp thanh khoản cho thị trường. Có hai mô hình kinh doanh chính: Token Loan (vay tiền) Retainer (phí hàng tháng) Token Loan (mô hình vay tiền) Đây là mô hình hợp tác chính thống và được sử dụng rộng rãi nhất. Nói tóm lại, đây là mô hình trong đó tiền tệ được cho nhà tạo lập thị trường vay trong một khoảng thời gian nhất định và nhà tạo lập thị trường cung cấp các dịch vụ tạo lập thị trường.
Một thỏa thuận cho vay token thông thường bao gồm một số khía cạnh:
· Số tiền vay x%: thường là tỷ lệ phần trăm của tổng nguồn cung token
· Thời hạn vay x tháng: thời điểm vay, khi dịch vụ hết hạn, khoản vay cũng sẽ được thanh toán theo tùy chọn đã ký
· Cấu trúc tùy chọn: giá thanh toán của nhà tạo lập thị trường khi dịch vụ hết hạn
· KPI thanh khoản: nghĩa là nhà tạo lập thị trường sẽ đặt lệnh ở độ sâu của thị trường, có thể liên quan đến các sàn giao dịch khác nhau và các phạm vi giá khác nhau.
Theo mô hình này, các nhà tạo lập thị trường kiếm tiền như thế nào?
Các nhà tạo lập thị trường kiếm tiền từ hai nguồn. Một là chênh lệch giá giữa lệnh mua và lệnh bán trong quá trình đặt lệnh của nhà tạo lập thị trường, thường là một phần nhỏ; nguồn còn lại là các quyền chọn do bên dự án cung cấp cho nhà tạo lập thị trường, thường là một phần tương đối lớn.
Những ai am hiểu về tài chính có thể biết rằng mọi quyền chọn đều có giá trị vào ngày đầu tiên ký hợp đồng. Giá trị này là phần trăm giá trị của loại tiền tệ được vay. Ví dụ, nếu tôi vay tổng cộng 100wU tiền tệ, giá trị của quyền chọn này là 3% vào ngày đầu tiên. Điều đó có nghĩa là, nếu tôi tuân thủ nghiêm ngặt thuật toán (phòng ngừa delta) để đặt lệnh, tôi có thể nhận được khoản lợi nhuận tương đối chắc chắn là 30.000 đô la Mỹ. Vì vậy, trong những trường hợp bình thường (trừ những trường hợp cực đoan khi giá tiền tăng vọt hoặc nhanh chóng trở về 0, vì không thể phòng ngừa rủi ro delta hiệu quả trong điều kiện thị trường như vậy), lợi nhuận của sàn giao dịch khi ký kết hợp tác này là 30.000 đô la Mỹ + một số tiền kiếm được từ chênh lệch giá khi đặt lệnh.
Bạn có cảm thấy rằng các nhà tạo lập thị trường không kiếm được nhiều như bạn tưởng tượng không? Nhưng thực tế, biên lợi nhuận mà tôi đề cập không hoàn toàn không liên quan đến thực tế. Các nhà tạo lập thị trường hiện đang rất cạnh tranh và giá quyền chọn cạnh tranh đang ngày càng ít bị thổi phồng.
Retainer (mô hình phí hàng tháng)
Đây là mô hình tương đối chính thống thứ hai hiện nay, có nghĩa là bên dự án không cho nhà tạo lập thị trường vay tiền mà giữ tiền trong tài khoản giao dịch của riêng mình. Nhà tạo lập thị trường tạo ra thị trường thông qua quyền truy cập API. Ưu điểm của mô hình này là các đồng tiền vẫn nằm trong tay bên dự án, và mọi hoạt động trong tài khoản giao dịch đều công khai và minh bạch đối với bên dự án. Về lý thuyết, bên dự án có thể rút tiền từ tài khoản bất cứ lúc nào, do đó không cần lo lắng về rủi ro của các nhà tạo lập thị trường làm điều xấu. Tuy nhiên, trong mô hình này, bên dự án cần chuẩn bị token và U trong tài khoản để đặt lệnh song phương và thường phải trả phí dịch vụ tạo lập thị trường hàng tháng.
Trong trường hợp này, nhà tạo lập thị trường sẽ đặt lệnh theo KPI thanh khoản của khách hàng và kiếm được phí dịch vụ hàng tháng. Tiền trong tài khoản không liên quan gì đến nhà tạo lập thị trường. Trong trường hợp thanh khoản/đầu cơ kém nghiêm trọng, việc đặt lệnh sẽ dẫn đến thua lỗ và những khoản lỗ này cũng do bên dự án chịu.
Tôi nghĩ Token loan và Retainer đều có ưu và nhược điểm riêng. Một số sàn giao dịch chỉ tập trung vào một trong hai, trong khi một số như chúng tôi có thể làm cả hai. Các bên tham gia dự án nên lựa chọn theo nhu cầu và điều kiện dự án của riêng mình.
Một số hiểu lầm phổ biến
Người tạo lập thị trường chịu trách nhiệm “kéo giá”, “vẽ ranh giới” và “xây dựng giao dịch nội gián”
Người tạo lập thị trường thụ động đủ tiêu chuẩn là người trung lập và sẽ không tích cực tham gia vào việc bơm giá, quản lý giá trị thị trường hoặc thu hoạch.
Các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản, được gọi là "brushing".
Có hai loại lệnh trong sổ lệnh của một sàn giao dịch, lệnh tạo lệnh và lệnh nhận lệnh. Nhiệm vụ chính của một nhà tạo lập thị trường thụ động là đặt lệnh tạo lệnh và tỷ lệ lệnh nhận lệnh rất nhỏ. Một đầu bếp giỏi không thể nấu ăn mà không có gạo. Bất kể lệnh của người tạo lệnh sâu đến đâu, nếu không có người thực hiện giao dịch đối ứng, thì sẽ không trực tiếp làm tăng khối lượng giao dịch. Tuy nhiên, nếu tay trái hướng dẫn tay phải thực hiện lệnh tạo lập của riêng mình, được gọi là "tự giao dịch", sẽ có rủi ro tuân thủ. Các sàn giao dịch hàng đầu cũng sẽ điều tra nghiêm ngặt hành vi như vậy. Nếu tỷ lệ tự giao dịch quá cao, cả tài khoản tạo lập thị trường và mã thông báo đều có thể phải đối mặt với cảnh báo và xử lý từ sàn giao dịch.
Nghe có vẻ như những nhà tạo lập thị trường thụ động là vô dụng?
Không trực tiếp chịu trách nhiệm về giá tiền tệ, không trực tiếp chịu trách nhiệm về khối lượng giao dịch, nghe có vẻ vô dụng. Nhưng tính thanh khoản tốt là nền tảng của mọi thứ. Số tiền nhỏ tập trung vào xu hướng giá tiền tệ, trong khi số tiền lớn trước tiên xem xét khối lượng giao dịch và độ sâu. Một token có hoạt động giao dịch tích cực và giá cả hợp lý có liên quan chặt chẽ đến sức mạnh sản phẩm và khả năng tiếp thị của bên dự án và thực sự đòi hỏi sự hợp tác chặt chẽ từ các nhà tạo lập thị trường. Ngay cả khi chúng ta lùi lại một bước, các sàn giao dịch hàng đầu hạng nhất và hạng hai sẽ hiếm khi cho phép bạn niêm yết các đồng tiền của mình mà không có mm chuyên nghiệp, nếu không sẽ có khả năng xảy ra hỗn loạn cao khi thị trường mở cửa và mm phải đăng ký trước. Vì vậy, ở giai đoạn này, hợp tác với các nhà tạo lập thị trường thụ động vẫn là một bước mà mọi bên dự án được niêm yết trên CEX hàng đầu phải trải qua.
Nghe có vẻ như các nhà tạo lập thị trường chỉ đặt lệnh và ngưỡng không cao. Bên dự án có thể tự làm được không?
Có và không. Nếu bạn có nhóm giao dịch riêng và dự án tương đối lớn, một số công ty hạng hai có thể cho phép bạn tự mình thực hiện. Nhưng nếu bạn không có, hoặc bạn cần xây dựng một đội mới, thì tôi khuyên bạn nên để các vấn đề chuyên môn cho các chuyên gia. Một mặt, chi phí và rủi ro khi xây dựng một đội không tốt bằng việc tìm một nhà tạo lập thị trường đáng tin cậy. Mặt khác, nếu bạn không quen thuộc với mm, bạn sẽ mất rất nhiều tiền nếu tự mình đặt lệnh khi phải đối mặt với nhiều điều kiện thị trường khắc nghiệt.
Vị thế sinh thái của nhà tạo lập thị trường: thanh khoản mở là nguồn lực có giá trị nhất
Sau khi giải thích về mô hình kinh doanh, chúng ta hãy nói về tình hình hiện tại, điều này có thể giúp bạn hiểu rõ hơn về nó.
Thế giới tiền điện tử sẽ như thế nào vào năm 2024-2025?
Theo góc độ thanh khoản, tôi thấy thế này:
· BTC có thị trường độc lập và đã tăng liên tục. Thanh khoản ở đỉnh là đủ. Gần đây đã có sự thoái lui, nhưng không làm rung chuyển nền tảng. Chi phí khai thác của thợ đào đều nằm trong phạm vi 5 chữ số và 6 chữ số và họ rất vui. Các tổ chức truyền thống đang lao vào thị trường cũng rất vui
· PVP ở đuôi rất dữ dội và thanh khoản tương đối đủ vào một thời điểm. Những người chơi trẻ trên @pumpdotfun, @GMGNai, @solana, @base và @BNBCHAIN nghiện mất tiền (tôi cũng đóng góp một chút, chết tiệt), và những người ngoài cuộc và người trong cuộc cũng vui vẻ kiếm tiền
· Thanh khoản ở thắt lưng đã cạn kiệt, với trump và libra Làn sóng này là đỉnh điểm, gần như làm cạn kiệt thanh khoản và sức mua ở giữa, và nó đang hút một cách có cấu trúc và không thể đảo ngược từ bên trong ra bên ngoài. Việc định vị các token có giá trị thị trường từ hàng trăm triệu đến hàng tỷ là điều khó xử. Không ai mua các token mới ra mắt trên các sàn giao dịch hạng nhất và hạng hai. Khối lượng giao dịch của các token đã giảm mạnh trong vòng hai tháng sau khi chúng được ra mắt. Hầu hết khối lượng giao dịch và độ sâu diễn ra khi mở cửa và chúng nhanh chóng giảm xuống dưới giá chính của VC. Có khả năng mất tiền cao khi chờ VC mở khóa và khả năng cao trở về 0 khi chờ nhóm mở khóa token.
Trong chu kỳ này, các token tầm trung này có vẻ đang gặp khó khăn nhất. Nhưng một sự thật tàn khốc nữa là hơn 90% những người được gọi là "web3 bản địa" trong ngành của chúng tôi thực sự là những người được trả lương, tham dự hội nghị và kinh doanh hàng ngày, bao gồm các nhà đầu tư mạo hiểm, nhóm dự án, đơn vị tăng tốc, BD, tiếp thị, phát triển, v.v. Mọi người đều đang kinh doanh mã thông báo cấp trung. Nếu bạn nhìn vào chuỗi hoạt động như đầu tư và tài trợ, phát triển sản phẩm, tiếp thị, giao dịch ký quỹ và niêm yết trên sàn giao dịch, chúng thực chất tập trung vào các dự án tầm trung được niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung này. Cho nên trong chu kỳ này, nhiều học viên không kiếm được tiền, gặp nhiều khó khăn.
Tôi tin rằng các nhà tạo lập thị trường là những người duy nhất kiểm soát nguồn tài nguyên khan hiếm nhất của các token tầm trung: "thanh khoản mở". Vâng, chỉ có thanh khoản thôi là chưa đủ. Thanh khoản phải đến sớm và có sẵn khi mở cửa. Nếu không, khi dự án trở về con số 0, bất kể bạn có bao nhiêu coin, nó cũng vô dụng. Ví dụ, nếu lưu thông mở đầu của một dự án là 15%, sẽ luôn có 1 đến 2 điểm, hoặc thậm chí nhiều hơn, được trao cho các nhà tạo lập thị trường. Tính thanh khoản được mở khóa khi mở đầu là một nguồn tài nguyên cực kỳ có giá trị trong điều kiện thị trường hiện tại. Do đó, không chỉ các nhà tạo lập thị trường ngày càng hướng nội, mà nhiều VC và chủ dự án cũng đã tạm thời thành lập các nhóm để bắt đầu thực hiện MM. Một số nhóm thậm chí không có khả năng giao dịch cơ bản, nhưng họ chỉ lấy tiền trước, biết rằng cuối cùng chúng sẽ trở về số không, vì vậy không cần phải lo lắng về việc không thể đổi chúng.
Khu rừng tối tăm nơi tiền xấu đẩy tiền tốt ra ngoài: tính cách trung thực và hào phóng không phải là đối thủ của "kẻ cặn bã"
Trong quá trình phát triển của thị trường như vậy, một hệ sinh thái nhà tạo lập thị trường rất độc đáo đã được hình thành ngày nay:
Một mặt, ngày càng có nhiều nhà tạo lập thị trường và các báo giá hướng nội đến mức thái quá; mặt khác, chất lượng dịch vụ và năng lực chuyên môn rất khác nhau và thường xảy ra nhiều vấn đề sau bán hàng, trong đó phổ biến nhất là rút thanh khoản và vỡ nợ trên thị trường. Trước hết, rõ ràng là các nhà tạo lập thị trường không bị cấm bán coin. Trên thực tế, nếu giá coin tăng vọt, lệnh đặt theo thuật toán sẽ thiên về bán, vì thứ tôi vay là coin, và thanh toán cuối cùng với bên dự án là U (nếu bạn không hiểu, bạn có thể đọc lại phần tùy chọn cho vay token). Nhưng một nhà tạo lập thị trường thụ động đủ tiêu chuẩn nên đặt lệnh bình thường theo thuật toán, thay vì đóng vai trò là người nhận và phá vỡ thị trường. Những hoạt động như vậy cực kỳ có hại cho dự án.
Tại sao các nhà tạo lập thị trường lại làm như vậy?
Quay lại phần tùy chọn mà chúng ta vừa nói đến, một nhà tạo lập thị trường nhận được hạn ngạch cho vay token và đặt lệnh bình thường theo thuật toán. Nếu thị trường vẫn ảm đạm, anh ta sẽ nhận ra thành công giá trị của tùy chọn và kiếm được 3%. Nhưng nếu anh ta tin rằng dự án sẽ trở về con số 0 khi hợp đồng đáo hạn, anh ta có thể kiếm được 100% lợi nhuận bằng cách phá vỡ nó ngay từ đầu, gấp 33 lần lợi nhuận thông thường là mm. Tất nhiên, đây là ví dụ trực quan và cực đoan nhất. Hầu hết các hoạt động thực tế phức tạp hơn nhiều, nhưng logic cơ bản là phải bi quan về các token, bán chúng trước khi giá cao và thanh khoản tốt, sau đó mua lại để thanh toán khi chúng hết hạn.
Tất nhiên, ngoài việc không có đạo đức và không tuân thủ, việc làm như vậy cũng mang lại thêm rủi ro. Một mặt, các nhà tạo lập thị trường hoàn toàn không thể cung cấp thanh khoản theo KPI trong thời hạn hợp đồng vì họ không có hàng tồn kho lành mạnh. Mặt khác, nếu các token được đặt cược sai hướng, rất nhiều tiền sẽ bị mất và sẽ không có cách nào để đổi chúng.
Tại sao hành vi như vậy lại phổ biến đến vậy?
Cuối cùng, việc tuân thủ của ngành vẫn đang ở giai đoạn đầu. Về mô hình cho vay token, mặc dù nhà tạo lập thị trường sẽ báo cáo trạng thái dịch vụ cho bên dự án thông qua các báo cáo hàng ngày, báo cáo hàng tuần, bảng điều khiển, v.v. và có các công cụ và cơ quan giám sát của bên thứ ba trên thị trường, nhưng những gì tiền tệ làm trong tài khoản của nhà tạo lập thị trường về cơ bản là một hộp đen và thị trường thiếu các phương pháp giám sát hiệu quả. Rốt cuộc, những người duy nhất có bằng chứng chắc chắn và có thể thấy mọi giao dịch của nhà tạo lập thị trường là chính các sàn giao dịch tập trung. Tuy nhiên, nhiều nhà tạo lập thị trường là khách hàng của các sàn giao dịch tập trung V8 và V9, mang lại hàng trăm triệu đô la phí và vốn cho các sàn giao dịch mỗi năm. Các sàn giao dịch cũng có nghĩa vụ bảo vệ quyền riêng tư của khách hàng. Làm thế nào họ có thể tiết lộ thông tin chi tiết về giao dịch của mình để giúp các bên tham gia dự án bảo vệ quyền của mình?
Nói đến đây, tôi phải khâm phục @heyibinance @cz_binance vì hành động nhanh chóng và quyết đoán của họ. Theo như tôi nhớ, đây là lần đầu tiên chi tiết giao dịch của các nhà tạo lập thị trường được tiết lộ đầy đủ, bao gồm thời gian chính xác đến từng phút, chi tiết hoạt động và số tiền rút. Có nên thực hiện hành vi như vậy hay không thì cũng đáng để cân nhắc, nhưng mục đích ban đầu phải tốt.
Các bên tham gia dự án và toàn bộ ngành vẫn cần phải tăng cường hiểu biết của họ về những người tạo lập thị trường. Trên thực tế, điều khiến tôi ngạc nhiên là nhiều ông lớn trong lĩnh vực đầu tư chính, những người sáng lập dự án đã huy động được hàng chục triệu đô la Mỹ và thậm chí cả những người hành nghề giao dịch mà tôi đã nói chuyện đều không biết nhiều về hoạt động tạo lập thị trường. Đây cũng là một lý do quan trọng khiến tôi viết bài viết này. Bởi vì hầu hết các bên tham gia dự án thực chất là những “người mới”, nhưng những người tạo lập thị trường lại là những “kẻ cặn bã” dày dạn kinh nghiệm.
Là một người thực hành tuyến đầu, đôi khi khi tôi thấy bên dự án chọn cái gọi là "điều khoản tốt hơn", tôi tự hỏi liệu mình có nên áp dụng các điều khoản vô lý do đối thủ cạnh tranh đưa ra để giành được thỏa thuận trước không? Trong khu rừng tối tăm của những người tạo lập thị trường này, rất khó để duy trì lợi nhuận ròng. Những kẻ gian trá luôn hấp dẫn hơn những người lương thiện. Chỉ khi mọi người cùng chung nhận thức về ngành thì mới có thể tránh được tình trạng tiền xấu đẩy tiền tốt ra ngoài.
Bạn chọn nhà tạo lập thị trường của mình như thế nào?
Có một số câu hỏi và mẹo mà tôi cho là quan trọng:
Có phải hoàn toàn không thể chọn nhà tạo lập thị trường chủ động không?
Thực ra, khi bên dự án hỏi tôi câu hỏi này, tôi sẽ không trực tiếp và tùy tiện nói rằng không nên chọn nó. Nếu bỏ qua vấn đề tuân thủ, tôi nghĩ đây là vấn đề đáng tranh luận. Một số dự án thực sự đã mang lại biểu đồ đẹp hơn, khối lượng giao dịch lớn hơn và nhiều tiền mặt hơn thông qua sự hợp tác chặt chẽ của các nhà tạo lập thị trường tích cực, nhưng tất nhiên cũng có vô số dự án khác đã thất bại. Tôi chỉ nêu ra một điểm ở đây. Bạn phải nhận ra rằng những người có thể giúp bạn rút tiền thật cũng sẽ cắt nó không thương tiếc, và tính thanh khoản trên thị trường là có hạn. Vào cuối ngày, bạn là bên đối tác, và tiền trên thị trường là do bạn hoặc nhà tạo lập thị trường tích cực của bạn kiếm được.
Chúng ta nên chọn hình thức hợp tác là vay theo hình thức tín chấp hay trả trước?
Hiện nay, mô hình cho vay theo token vẫn phổ biến hơn, nhưng thị phần cho vay theo hợp đồng đang dần tăng lên. Đây là vấn đề về sở thích và nhu cầu của bên dự án. Ví dụ, một bên dự án có quyền kiểm soát chặt chẽ đối với việc gây quỹ có thể không muốn thanh khoản quy mô lớn không thể kiểm soát từ bên ngoài. Một ví dụ khác:
Cố gắng không chỉ chọn một nhà tạo lập thị trường thụ động
Đừng bỏ hết trứng vào một giỏ. Bạn có thể chọn 2-4 nhà tạo lập thị trường và so sánh các điều khoản với nhau. Nếu một nhà tạo lập thị trường sụp đổ, sẽ có những nhà tạo lập thị trường khác bù đắp cho nó. Ngoài ra, để giành được thỏa thuận, các nhà tạo lập thị trường thường sẽ đề xuất nhiều giá trị gia tăng khác nhau. Việc lựa chọn nhiều hơn một có thể giúp bạn nhận được nhiều sự trợ giúp hơn. Tuy nhiên, để tránh tình trạng "ba nhà sư không có nước uống", nên phân công người tạo lập thị trường cho các sàn giao dịch khác nhau. Nếu trộn lẫn với nhau, độ khó của việc giám sát sẽ tăng mạnh.
Đừng chọn nhà tạo lập thị trường chỉ bằng cách đầu tư
Bạn có thể chấp nhận các khoản đầu tư từ nhà tạo lập thị trường và luôn tốt khi có nhiều đường băng hơn. Nhưng bạn cũng cần hiểu rằng khoản đầu tư của các nhà tạo lập thị trường và VC không chơi cùng một trò chơi. Vì họ kiểm soát một phần đáng kể thanh khoản mở, các nhà tạo lập thị trường có phương tiện để khóa giá, phòng ngừa rủi ro và thực hiện các hoạt động khác trên các đồng tiền mà họ đã đầu tư nhưng chưa mở khóa. Do đó, không nhất thiết là điều tốt 100% cho bên dự án khi nhà tạo lập thị trường đã vay token và có một phần đáng kể các vị thế đầu tư token.
Đừng chọn nhà tạo lập thị trường chỉ dựa trên KPI thanh khoản
KPI thanh khoản rất khó để xác minh trong thực tế, vì vậy đừng chọn nhà tạo lập thị trường chỉ dựa trên KPI thanh khoản. Cho dù các điều khoản có đẹp đến đâu, chúng cũng vô dụng nếu bạn không thể đạt được chúng. Trước khi cho vay tiền xu, bạn là cha. Sau khi cho vay tiền xu cho nhà tạo lập thị trường, bạn trở thành con trai và họ có nhiều cách để lừa bạn.
Thay đổi tư duy: Hãy là “kẻ cặn bã” của chính mình
Hãy nhớ rằng bạn là Bên A. Trước khi ký hợp đồng với MM, hãy so sánh các điều khoản thường xuyên hơn, trao đổi nhiều hơn về cách giám sát, cách ngăn chặn các nhà tạo lập thị trường vỡ nợ và lựa chọn giải pháp phù hợp với sự phát triển của dự án. Bạn có thể sử dụng các điều khoản của một công ty để gây áp lực với công ty khác và so sánh giá cả qua lại. Không nên có bất kỳ sự mơ hồ nào trong các điều khoản. Nếu có điểm nào không rõ ràng, đừng tự mình tìm ra, hãy hỏi trực tiếp.
Một chút cảm xúc
Tôi là một nhân viên mới trong ngành này và tôi trân trọng cơ hội được hiểu biết và tiếp xúc với ngành này một cách sâu sắc như vậy. Tôi thường cảm nhận được sự bẩn thỉu và hỗn loạn của ngành công nghiệp này, nhưng tôi cũng luôn cảm nhận được sức sống và sức mạnh của nó. Tôi chưa bao giờ nghĩ mình là một trong những người thông minh nhất. Nhiều người trẻ cùng độ tuổi trong ngành rất xuất chúng và họ nhanh chóng tìm được vị trí của mình, nhưng nhiều người trẻ thực sự rất mơ hồ. Nếu không có ngành web3, sẽ rất khó để tìm được con đường đi lên.
Tôi cũng có một ông chủ có những giá trị cực kỳ tích cực và một đội ngũ giao dịch cực kỳ chuyên nghiệp làm việc đằng sau hậu trường. Hoạt động quản lý tài sản ổn định cho phép chúng tôi không phải dựa vào hoạt động tạo lập thị trường để hỗ trợ nhóm của mình mà thay vào đó sử dụng hoạt động tạo lập thị trường để kết bạn. Tôi cũng đã theo nhịp độ của riêng mình và kết bạn với các bên dự án. Tôi đã bỏ lỡ một số giao dịch và cũng nói về một số giao dịch khiến tôi tự hào. Mặc dù một số dự án không trở thành doanh nghiệp, tôi đã trở thành bạn với các bên dự án.
Tôi đã nói rất nhiều và tôi rất mâu thuẫn trong quá trình xuất bản bài viết này. Một mặt, tôi sợ rằng mình không giỏi trong công việc hoặc không thể diễn đạt tốt và gây hiểu lầm cho các bên dự án và độc giả. Mặt khác, các nhà tạo lập thị trường luôn rất kín tiếng trong ngành và tôi cũng sợ rằng mình sẽ không thể nắm bắt được quy mô khi nói về những điều này và sẽ ảnh hưởng đến công việc kinh doanh của ai đó.
Nhưng tôi thực sự tin rằng khi ngành công nghiệp phát triển và việc tuân thủ dần trở thành xu hướng chính, một ngày nào đó, vai trò của những người tạo lập thị trường sẽ không còn bị coi là xấu xa nữa và sẽ trở lại với ánh sáng. Tôi hy vọng bài viết này có thể đóng một vai trò nào đó.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
