Tiêu đề gốc: Bước vào kỷ nguyên vàng kỹ thuật số
Tác giả gốc: Alex Thorn, Giám đốc nghiên cứu
Người biên soạn gốc: zhouzhou, BlockBeats

Lưu ý của biên tập viên:Giá Bitcoin đạt mức cao mới, được hỗ trợ bởi dòng vốn ETF, xu hướng tăng theo chu kỳ và sự thoái lui nhẹ. Các vị thế gamma ngắn trong thị trường quyền chọn có thể làm tăng thêm sự biến động, nhưng cho đến nay sự biến động vẫn còn hạn chế và thị trường không quá nóng. Những thay đổi trong nguồn cung tiền M2 toàn cầu cũng có thể ảnh hưởng đến Bitcoin, đặc biệt là trong bối cảnh các đặc tính phòng ngừa rủi ro được nâng cao. Nếu chính quyền Trump lên nắm quyền, việc nới lỏng quy định sẽ thúc đẩy các tổ chức tài chính truyền thống tăng cường đầu tư, điều này sẽ thúc đẩy sự phát triển trưởng thành của tài sản tiền điện tử có thể đạt mức cao mới trong 12-18 tháng tới.

Sau đây là nội dung gốc (nội dung gốc đã được chỉnh sửa để dễ đọc và dễ hiểu):

Ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số đang trên đà bước vào thời kỳ hoàng kim. Ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ có thể đang mở ra một mô hình quản lý mới, với số lượng người ủng hộ chủ chốt ngày càng tăng ở cả Quốc hội và Nhà Trắng.

Ngành này đã thể hiện sức mạnh chính trị của mình và đưa ra lời cảnh báo mạnh mẽ đối với các thế lực thù địch, điều này sẽ gây ra những hậu quả sâu rộng trên toàn bộ phạm vi chính trị. Những cơn gió ngược mạnh mẽ đã kìm hãm ngành này trong bốn năm qua đã dần suy yếu, chi phí pháp lý cũng giảm và ngày nay ngành công nghiệp tiền điện tử hiện đang chạy ngược chiều gió trên thị trường vốn lớn nhất thế giới.

Về đêm thứ Ba

Tổng thống đắc cử Donald Trump đã làm nên lịch sử — trở thành tổng thống thứ hai giành được Giành được chức tổng thống hai lần không liên tiếp, Grover Cleveland là cựu tổng thống duy nhất lập được thành tích này, đánh bại Benjamin Harrison trong nhiệm kỳ thứ hai vào năm 1892. Khi đảng Dân chủ chống thuế quan, ủng hộ tiêu chuẩn vàng trở lại nắm quyền vào ngày hôm nay, khi đảng viên Cộng hòa ủng hộ thuế quan, ủng hộ Bitcoin giành được nhiệm kỳ thứ hai không liên tiếp vào năm 2024, lịch sử thường rất giống nhau.

Chiến thắng của Trump cũng mang tính lịch sử trong thời hiện đại. Số phiếu đại cử tri của ông sẽ tăng lên hơn 310, so với 306 phiếu vào năm 2016. Trong khi đó, Trump đã trở thành đảng viên Cộng hòa đầu tiên kể từ George W. Bush năm 2004 giành được đa số phiếu phổ thông toàn quốc.

Ông ấy không chỉ giành lại được các bang "bức tường xanh" như Pennsylvania, Michigan và Wisconsin, mà thậm chí còn có thể thắng Nevada, bang mà Clinton đã giành được vào năm 2016. Tại Florida, tỷ lệ phiếu bầu của Trump cao tới 13%, phần lớn là do những thay đổi về nhân khẩu học ở bang trong các chu kỳ bầu cử gần đây.

Hình dưới đây là bản đồ nhiệt do Bloomberg sản xuất, thể hiện hơn 95% kết quả bỏ phiếu ở mỗi quận và so sánh sự thay đổi tỷ lệ ủng hộ dành cho các ứng cử viên tổng thống của hai đảng vào năm 2020 và 2024. Vùng màu đỏ tăng lên đáng kể.

Nguồn: Bloomberg

Thượng viện đã chuyển sang quyền kiểm soát của đảng Cộng hòa, với đảng Cộng hòa dự kiến sẽ giữ 54 ghế. Kết quả tại Hạ viện có thể mất nhiều thời gian hơn mới rõ ràng, nhưng đảng Cộng hòa có lợi thế hơn một chút và dự kiến sẽ duy trì quyền kiểm soát Hạ viện.

Một số điểm quan trọng khác từ cuộc bầu cử:

·Tiền điện tử thể hiện tầm ảnh hưởng chính trị của chúng : Trong Ngoài việc tích cực thúc đẩy cam kết của Tổng thống đắc cử Trump về việc hỗ trợ chương trình nghị sự về tiền điện tử, ngành này cũng đã nhận được sự ủng hộ rộng rãi tại Hạ viện và Thượng viện. Chiến thắng đáng chú ý nhất đến từ Bernie Moreno (R) của Ohio trước Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện hiện tại Sherrod Brown (D). PAC tiền điện tử đã đầu tư hàng chục triệu đô la vào chiến dịch chống lại Brown và chiến thắng sẽ gửi một thông điệp mạnh mẽ đến thế giới chính trị rằng việc phản đối tiền điện tử là một thất bại về mặt chính trị.

·Trump bước vào nhiệm kỳ tổng thống thứ hai: Trong nhiệm kỳ thứ hai, các tổng thống có xu hướng giải quyết các vấn đề phức tạp và thách thức hơn và cố gắng tạo ra di sản chính trị của riêng mình. . Tỷ lệ chiến thắng của Trump cũng rộng hơn so với năm 2016 và ông nhận được sự ủng hộ của liên minh cử tri Đảng Cộng hòa đa dạng nhất trong nhiều thập kỷ. Điều đó làm tăng khả năng ông sẽ thúc đẩy những thay đổi lớn, có thể bao gồm cả việc hiện đại hóa lớn hệ thống tài chính.

Nhóm Trump rất ủng hộ ngành tài sản kỹ thuật số: Nhóm nòng cốt của Trump ủng hộ mạnh mẽ tài sản kỹ thuật số và nhiều người trong nhóm đã công khai tuyên bố rằng họ sở hữu Bitcoin tiền tệ. Phó Tổng thống đắc cử J.D. Vance tiết lộ rằng ông nắm giữ Bitcoin, Vivek Ramaswamy đã công khai ủng hộ ngành này trong chu kỳ bầu cử và RFK Jr. cũng là người ủng hộ Bitcoin lâu năm, hỗ trợ ngành này một cách chu đáo trong ít nhất hai năm.

Đồng chủ tịch nhóm chuyển đổi Howard Lutnick cho biết ông và các giám đốc điều hành khác của Kanter Fitzgerald sở hữu số lượng lớn Bitcoin (và Kanter Banks cung cấp dịch vụ ngân hàng cho Tether) và bản thân Trump đã phát hành NFT và đưa ra giao thức tài chính phi tập trung của riêng mình, World Liberty Financial. Sự hỗ trợ dành cho tiền điện tử từ các nhóm, gia đình và các nhà tài trợ làm tăng khả năng Trump sẽ thực hiện lời hứa trong chiến dịch tranh cử của mình với ngành.

Các chính sách được mong đợi ở Washington

Hãy cùng chờ đợi những phát triển có thể có trong chính sách mã hóa:

Cơ quan quản lý ngân hàng: Trump sẽ ngay lập tức bổ nhiệm Quyền Kiểm soát tiền tệ (OCC) và Quyền Chủ tịch Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) mới. Các cơ quan này có quyền giám sát các ngân hàng và tổ chức lưu ký được bảo hiểm. Có lẽ trong vài ngày tới, các cơ quan quản lý ngân hàng sẽ ban hành hướng dẫn cấm phân biệt đối xử đối với các ngành cụ thể (tức là "nút thắt cổ chai 2.0") và họ có thể rút lại việc nhắm mục tiêu vào các ngành có hướng dẫn diễn giải không thuận lợi. hoặc các bức thư, chẳng hạn như bức thư chung ngày 3 tháng 1 năm 2023.

Trong vài tuần hoặc vài tháng, OCC có thể ban hành hướng dẫn cho phép các ngân hàng lưu ký tài sản kỹ thuật số, sử dụng, vận hành và tương tác với các chuỗi khối công khai và tương tác ổn định. (Hãy nhớ lại rằng Brian Brooks, cựu quyền Kiểm soát viên tiền tệ của Trump, đã đưa ra một lá thư giải thích tương tự vào năm 2020.)

Cơ quan quản lý thị trường: Trump sẽ thăng chức cho một trong những ủy viên hiện tại của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) làm quyền chủ tịch. Mặc dù Trump hứa sẽ "sa thải Gary Gensler", nhưng hầu hết các học giả hiến pháp đều tin rằng tổng thống không thể sa thải một ủy viên cơ quan độc lập đã được xác nhận.

Tuy nhiên, Chủ tịch có thể ngay lập tức chỉ định một thành viên hiện tại làm Quyền Chủ tịch. Sau những thay đổi nhân sự như vậy, một số hoạt động thực thi tiền điện tử có thể bị đình chỉ, một số vụ kiện có thể bị đình chỉ hoặc rút lại, các dự án cụ thể có thể nhận được thư không hành động và ngành cũng như cơ quan quản lý có thể có cơ hội thảo luận về các hướng đi hợp lý phía trước.

Việc xây dựng quy tắc toàn diện sẽ mất nhiều thời gian hơn, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử dự kiến sẽ nhanh chóng nhận được miễn trừ, chủ yếu bao gồm việc nới lỏng các quy định của SEC về định nghĩa "chứng khoán" và "sàn giao dịch" . CFTC có lập trường tương tự, nhưng trong trường hợp không có luật về cấu trúc thị trường cung cấp thẩm quyền rõ ràng giữa SEC và CFTC, chủ tịch của hai cơ quan quản lý thị trường phải phối hợp chặt chẽ để phát triển các chính sách tiến bộ.

Pháp luật của Quốc hội: Chương trình chính sách về tiền điện tử lớn nhất tại Quốc hội bao gồm cấu trúc thị trường (làm rõ tình trạng quản lý và cơ quan giám sát đối với tài sản kỹ thuật số) và stablecoin (tính hợp pháp của việc phát hành stablecoin ) hóa và cấp phép). Vào tháng 5 năm nay, "Đạo luật đổi mới tài chính 2021" đã được đa số lưỡng đảng tại Hạ viện thông qua và sẽ trở thành khuôn khổ cơ bản cho luật cấu trúc thị trường trong tương lai. Hiện tại, Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa có những khác biệt tương đối nhỏ về luật ổn định tiền tệ. Tranh chấp chính là

1. hoặc liệu các quốc gia cũng có thể có quyền truy cập hay không.

2. Cơ quan, tổ chức nào sẽ chịu trách nhiệm giám sát, giám sát tổ chức phát hành.

Điều đáng chú ý là những dự luật này có thể không tiến triển nhanh chóng vào năm 2025 nếu đảng Cộng hòa nắm quyền kiểm soát Hạ viện. Quốc hội thống nhất của Đảng Cộng hòa có thể sẽ sử dụng 100 ngày đầu tiên của năm 2025 để tập trung vào cải cách thuế, thương mại và các vấn đề khác, thúc đẩy các ưu tiên thông qua điều hòa ngân sách.

Điều này không có nghĩa là luật mã hóa khó có thể tiến bộ trong Quốc hội tiếp theo, nhưng trong một Quốc hội thống nhất, dự kiến nó sẽ ở vị trí tương đối thấp trong danh sách ưu tiên - điều mà Quốc hội yêu cầu và cơ quan quản lý Phối hợp chặt chẽ về các chính sách mã hóa. Kỳ vọng trong trường hợp cơ bản của chúng tôi là luật về tiền điện tử sẽ bị trì hoãn cho đến nửa sau của Quốc hội lần thứ 119, khi các quan chức Nội các và cơ quan quản lý độc lập có thể bắt tay vào thực hiện trước khi làm việc với Quốc hội.

Chính sách năng lượng: Một nhiệm kỳ tổng thống của Trump, đặc biệt nếu đảng Cộng hòa kiểm soát cả hai viện của Quốc hội, sẽ rất có lợi cho việc sản xuất năng lượng và điện trong nước. Đây là tin tốt cho các công ty khai thác Bitcoin, trung tâm dữ liệu cũng như bất kỳ công ty và nhà sản xuất năng lượng nào có nguồn năng lượng đáng kể.

Ý nghĩa đối với những người tham gia thị trường

Giảm thiểu những trở ngại về quy định, thư giải thích cụ thể Việc ban hành lệnh cấm -thư hành động hoặc hướng dẫn quy định có thể làm tăng đáng kể khả năng tiếp cận tiền điện tử của các nhà đầu tư tổ chức Hoa Kỳ.

Việc SEC nới lỏng các điều khoản áp dụng cho SAB 121 vào tháng 9 hoặc việc hủy bỏ hoàn toàn hướng dẫn này sẽ mở đường cho các ngân hàng giám sát lớn nhất thế giới tham gia thị trường tiền điện tử. BNY Mellon được miễn trừ vì cơ quan quản lý an toàn hàng đầu (NYDFS) không phản đối yêu cầu miễn trừ của họ, nhưng OCC là cơ quan quản lý an toàn hàng đầu cho các ngân hàng quốc gia như Citigroup và JPMorgan Chase. Cho rằng có thể sẽ có sự thay đổi đáng kể trong quan điểm của OCC về sự tương tác trực tiếp của các ngân hàng với tiền điện tử, các ngân hàng lớn này cũng sẽ dần dần có được quyền tham gia sâu hơn.

Việc thể chế hóa hơn nữa sẽ cung cấp nhiều lựa chọn tài chính hơn cho tài sản tiền điện tử, giúp tiền điện tử giao ngay dễ tiếp cận hơn thông qua các nền tảng giao dịch và quan hệ đối tác tổ chức hiện có, đồng thời nâng cao tổng thể sự trưởng thành của tổ chức thị trường tiền điện tử.

Việc nới lỏng các tiêu chuẩn của SEC đối với Đạo luật Howey hoặc cho phép giao dịch nhiều "chứng khoán tài sản tiền điện tử" hơn trong các nhà môi giới/đại lý, sẽ cho phép nhiều công ty hơn bước vào thế giới giao dịch, bao gồm cả các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, sàn giao dịch hoặc nhà môi giới. Ngoài ra, việc SEC nới lỏng các tiêu chuẩn Howey có thể dẫn đến nhiều quỹ ETF tiền điện tử giao ngay được niêm yết tại Hoa Kỳ.

Thái độ rõ ràng và chính sách lỏng lẻo từ các cơ quan quản lý sẽ cho phép các công ty dịch vụ tài chính truyền thống và nhà đầu tư lần đầu tiên hoạt động trực tuyến, mang lại doanh thu mới và các cơ hội chiến lược khác .

Việc mở rộng quyền truy cập vào các chuỗi khối công khai cũng có thể cách mạng hóa hiệu quả giao dịch, tính minh bạch, phát hành và các khía cạnh khác của tài chính. Tùy thuộc vào lập trường pháp lý và bất kỳ luật nào được ban hành, việc tích hợp tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung có thể trở thành hiện thực.

Tương tự, tùy thuộc vào quan điểm của SEC về Đạo luật Howey và các yêu cầu tiết lộ mã thông báo, chúng ta có thể thấy sự xuất hiện của các loại mã thông báo mới, thậm chí có thể là vốn sở hữu. Mã thông báo bảo mật xuất hiện và nhiều tính năng giống như vốn chủ sở hữu hơn có thể được thêm vào các mã thông báo hiện có để nâng cao đề xuất giá trị của chúng.

Một hệ sinh thái tài sản được mở rộng và cải tiến sẽ hỗ trợ ngành quỹ phòng hộ tiền điện tử thanh khoản, đồng thời sự trưởng thành và mở rộng các mục tiêu đầu tư sẽ mang lại cơ hội đầu tư lớn hơn cho ngành. Khả năng tiết lộ và phát hành mã thông báo được cải thiện sẽ thách thức hoặc thậm chí phá hủy mô hình "SAFT thành thanh khoản thấp, FDV cao" hiện có, khiến vốn VC không còn vượt trội so với tài sản lưu động.

Trong thế giới đầu tư mạo hiểm, thị trường IPO của công ty tiền điện tử có thể chứng kiến sự mở cửa có ý nghĩa hơn, cuối cùng mang đến một lối thoát để nhận ra lợi tức đầu tư. Hiện tại, ngoài một số SPAC, công ty khởi nghiệp tiền điện tử duy nhất được IPO là Coinbase. Theo ước tính của chúng tôi, có thể có hàng chục công ty tiền điện tử ở Hoa Kỳ muốn IPO nếu các điều kiện phù hợp và cơ quan quản lý cởi mở.

Phân tích thị trường Bitcoin

Vào thứ Hai, ngày 4 tháng 11, Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất là 66.700 USD, nhưng kể từ đó đã tăng 15% để đạt mức cao nhất mọi thời đại. Vào ngày 5 tháng 11, khi xác suất chiến thắng của Trump tăng lên, Bitcoin nhanh chóng leo lên mức cao nhất mọi thời đại mới và dao động trong phạm vi 75.000-76.000 USD.

Mặc dù thị trường có nhiều biến động - tăng 15% kể từ thứ Hai và 26% kể từ ngày 1 tháng 10 - về các yếu tố cơ bản, thị trường không có dấu hiệu quá nóng. Trong khi Bitcoin tăng điểm nhờ tin tức bầu cử, “giá cao hơn Coinbase” đã phục hồi đáng kể vào cuối đêm thứ Ba và lần đầu tiên chuyển sang tích cực sau ít nhất một tháng.

Bitcoin ETF hoạt động mạnh mẽ, đạt dòng tiền ròng lớn nhất trong lịch sử vào ngày 7 tháng 11 (Thứ Năm), thu hút số vốn lên tới 1,375 tỷ USD, đẩy Bitcoin lên một mức cao mới. Dữ liệu này đã phá vỡ kỷ lục trước đó là 1 tỷ USD về dòng vốn vào ròng được thiết lập vào ngày 12 tháng 3 năm 2024.

Chu kỳ Bitcoin

Nhìn lại lịch sử, xu hướng hiện tại của Bitcoin về cơ bản phù hợp với hai thị trường tăng trưởng trước đó. Nhìn vào các mức thấp của chu kỳ trước đó (2011: 2 USD, 2015: 152 USD, 2018: 3.122 USD, 2022: 15.460 USD), xu hướng của Bitcoin đồng bộ với đợt tăng giá năm 2017 và chỉ chậm hơn một chút so với tốc độ của thị trường tăng trưởng năm 2021 trong năm nay.

Nhìn lại những lần điều chỉnh lịch sử của thị trường giá lên, mức độ thoái lui vào năm 2024 sẽ nhẹ hơn so với những lần điều chỉnh ở thị trường giá lên năm 2021 và 2017.

Hợp đồng tương lai và lãi suất cấp vốn

Trong khi lãi suất mở hợp đồng tương lai trên các sàn giao dịch tiền điện tử đã tăng lên, đạt mức cao mới hàng năm, tỷ lệ tài trợ hầu như không thay đổi. Điều đó cho thấy sự biến động này chủ yếu là do giao ngay. chợ.

Nguồn: Velo.xyz

Thị trường quyền chọn bitcoin

Các nhà giao dịch quyền chọn bitcoin ở mức 54.000 USD đến 84.000 USD Việc giữ một vị thế bán ròng ròng giữa đồng đô la Mỹ sẽ làm trầm trọng thêm bất kỳ biến động giá nào. Nói một cách đơn giản, khi các nhà giao dịch nắm giữ vị thế bán khống, họ thường phòng ngừa rủi ro bằng cách mua giao ngay khi giá tăng hoặc bán giao ngay khi giá giảm.

Hiệu ứng này có thể đẩy nhanh biến động giá và tăng tính biến động của thị trường. Ngược lại, khi các nhà giao dịch nắm giữ vị thế gamma dài ròng, họ làm ngược lại: bán khi giá tăng và mua khi giá giảm, do đó làm giảm sự biến động.

Phân tích của chúng tôi cho thấy đỉnh gamma ngắn hạn hiện tại là 70.000 USD, do đó, tác động sẽ giảm dần khi giá Bitcoin tăng. Điều đáng chú ý là nhiều nhà đầu tư nắm giữ quyền chọn mua ở mức giá thực hiện cao hiện tại đã có lãi, vì vậy họ có thể chọn chuyển vị trí của mình ở mức giá thực hiện cao hơn, điều này sẽ đẩy vị thế gamma bán lên phạm vi giá Thực hiện cao hơn.

Biểu đồ bên dưới hiển thị vị trí gamma của đại lý ròng của chúng tôi đối với tất cả các quyền chọn Bitcoin hết hạn từ ngày 7 tháng 11 năm 2023 đến ngày 26 tháng 9 năm 2025. xem.

Các nguyên tắc cơ bản về Bitcoin

Tỷ lệ HODL thực tế là thước đo vốn hóa thị trường thực tế HODL trong 1 tuần và 1-2 năm Một chỉ báo về tỷ lệ giữa các khoảng thời gian (tức là giá trị thực tế của Bitcoin đã được giao dịch trong những khoảng thời gian này).

Tỷ lệ cao hơn thường cho thấy thị trường quá nóng và các đỉnh có xu hướng trùng với đỉnh thị trường. Chuyển động đi ngang của RHODL vào năm 2024 giống với giai đoạn đi ngang của năm 2019-2020 hơn bất kỳ hoạt động hàng đầu nào trên thị trường, cho thấy rằng vẫn còn dư địa để Bitcoin tăng giá trong thời gian tới và trung hạn.

MVRV Z-Score Có Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị thực tế và độ lệch chuẩn của giá trị thị trường được sử dụng để giúp xác định sự khác biệt giữa giá trị giao dịch của tài sản và cơ sở chi phí tổng thể của nó. Trong lịch sử, chỉ báo này rất hiệu quả trong việc xác định đỉnh thị trường. Các giá trị hiện tại cho thấy giá Bitcoin vẫn chưa đạt đến mức quá nóng hoặc đạt mức cao nhất.

Bitcoin và Global M2

Bitcoin trong lịch sử đã phản ứng với những thay đổi trong nguồn cung tiền toàn cầu. Mặc dù mối tương quan này không chỉ xảy ra với Bitcoin nhưng nó vẫn đáng theo dõi, đặc biệt nếu Bitcoin bắt đầu được sử dụng nhiều hơn như một tài sản phòng hộ, như Larry Fink đã đề cập.

Outlook

Sự xuất hiện của chính quyền Trump, cũng như Thượng viện mạnh mẽ của Đảng Cộng hòa có thể xác nhận các cuộc hẹn của bộ chính phủ, có thể mang lại tin tốt về việc bãi bỏ quy định đối với ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ. Chúng tôi hy vọng rằng một số hình thức miễn trừ sẽ sớm được cung cấp, trong khi khung pháp lý hỗ trợ mạnh mẽ hơn sẽ mất nhiều thời gian hơn để phát triển.

Môi trường thực thi pháp lý thoải mái, cùng với tư duy chính sách tiến bộ, sẽ mở đường cho các công ty dịch vụ tài chính truyền thống và các nhà đầu tư tổ chức tham gia sâu vào loại tài sản này. Điều này sẽ thách thức các rào cản đối với những người chơi cơ sở hạ tầng tiền điện tử hiện có, nhưng cũng sẽ hỗ trợ rộng rãi cho việc mở rộng và trưởng thành của loại tài sản này. Trong môi trường này, chúng tôi kỳ vọng Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác sẽ giao dịch ở mức cao hơn mức cao nhất mọi thời đại hiện tại trong vòng 12 đến 18 tháng tới.

「Bản gốc văn bản Liên kết‖

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia