Tiếp Tục Vốn<strong>hoặcphan</strong>: Lối Thoát cho Mô Hình Kinh Doanh Chuỗi Khối

Pima

Đọc bài viết này mất 16 phút

Cái quan trọng hơn so với việc kể chuyện là: Công nghệ này có thể mang lại cho tôi bao nhiêu doanh thu?

Tác giả gốc: Pima, ContinueCapital Co-founder

Hành Trình Giá Trị Đầu Tư vào Blockchain

Bạn đầu tư vào thị trường chuỗi công khai hoặc ngành công nghiệp blockchain để mua điều gì? Hoặc lối ra kinh doanh của blockchain là gì?

Sự không như mong đợi của thị trường phụ sản khiến nhiều người nghi ngờ về ngành này, trong một môi trường phức tạp với các giai đoạn phát triển khác nhau của ngành công nghiệp, việc đầu tư trở nên khó khăn là tất yếu, nhưng vấn đề cơ bản lại là bạn cần tìm thấy mô hình kinh doanh của dự án cho sự phát triển bền vững dài hạn.

Mười năm trôi qua, tôi nhận thấy rằng vẫn còn nhiều người, ngay cả những người làm việc trong ngành từ lâu, cũng không hiểu tại sao chuỗi công khai vẫn độc ác trên Top 100 với số lượng lớn như vậy, tại sao các chuỗi công khai hàng đầu với hàng tỷ và hàng nghìn tỷ đô la vẫn thu hút sự chú ý, trong khi đồng tiền của bạn chỉ trong hàng triệu và hàng tỷ liệu có mười còn không, cá nhân tôi thích đơn giản hóa những vấn đề phức tạp, tôi cố gắng làm sáng tỏ.

Xuất phát từ nguyên lý cơ bản, P=E*PE, nghĩa là Giá cổ phiếu = Lợi nhuận * Định giá, vì vậy trong tương lai dài hạn, yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu chỉ có Lợi nhuận và Định giá;

Một trong số đó, Định giá PE. Điều này khá phức tạp, có nhiều yếu tố ảnh hưởng, ví dụ như, mức tăng trưởng/lãi suất/ tỷ lệ thâm nhập/ không gian ngành/ Ngân hàng trung ương bơm tiền như thế nào/ độc quyền và còn nhiều yếu tố khác, tất cả đều là các yếu tố ảnh hưởng đến việc mọi người đánh giá các cổ phiếu khác nhau vào một khoảng thời gian nhất định, đại nhân vật Buffett nói không mua BTC, vì BTC không có dòng tiền, (hãy xem dòng tiền như là lợi nhuận), trong tương lai, tôi cảm thấy hầu hết các điều này đều đúng, chỉ là ở trong công thức giá cổ phiếu đã nêu trên, chỉ xem xét Lợi nhuận E mà không xem xét Định giá PE, vì vậy một cách nhìn khác, cả MEME/BTC đều thuộc một loại, đều có thể thuộc về yếu tố Định giá PE, miễn là MEME của bạn luôn kéo người tham gia và có người mua, MEME của bạn không cần tạo ra dòng tiền mà vẫn có thể tăng lên ở một mức độ nào đó, nhưng điều kiện quan trọng là: trong một phạm vi vốn hóa nhất định. Phạm vi vốn hóa càng lớn, bạn cần kéo thêm nhiều người hơn, không có sự hỗ trợ dòng tiền liên tục, mà cực kỳ khó bền vững.

Thứ hai, Lợi nhuận E, chúng ta chủ yếu nói về điều này. Lợi nhuận đến từ doanh thu, vì vậy để cổ phiếu tăng giá, doanh thu phải tăng, điều thu nhập từ đâu? Đó chính là mô hình kinh doanh, định nghĩa là thông qua việc cung cấp hàng hóa hoặc dịch vụ cho người khác từ đó thu lợi, hoạt động kinh doanh đơn giản là công ty của bạn kiếm tiền như thế nào. Năm 2006, Đoàn Vượng Dương sử dụng 620.000 đô la Mỹ để mua bữa trưa của Buffett, anh hỏi một câu hỏi mà đã gây khó khăn cho anh một thời gian dài: Đầu tư quan tâm nhất đến điều gì? Buffett trả lời là mô hình kinh doanh. Một doanh nghiệp nếu không biết làm sao kiếm tiền thì không thể tiếp tục phát triển bền vững, đẩy mạnh lên mã lẻ của Mỹ vốn đã luôn tăng mức lãi là lợi nhuận và không phải là các yếu tố ngắn hạn khác.

Vấn đề là mô hình kinh doanh của thị trường tiền điện tử là gì?

Theo quan điểm cá nhân của tôi, không có gì khác ngoài: Phí không gian khối; Phí SWAP, nghĩa là sàn giao dịch, bao gồm DEX/CEX; Cho vay, Chênh lệch lãi suất; Tiền ổn định, Thủy lộ; MEV, Lợi dụng không gian khối. Mọi thứ khác đều dễ hiểu, chỉ có việc nói về Phí không gian khối.

Thực tế một cách rất ẩn dụ là, thị trường tiền điện tử đã tạo ra một mô hình kinh doanh hoàn toàn mới: Bán không gian khối, nghĩa là chuỗi khối công cộng định giá bằng Phí GAS và thu phí Phí không gian khối. Người tiêu dùng toàn cầu mua quyền truy cập và lưu trữ vào tài nguyên máy tính/băng thông toàn cầu dựa trên giá cơ bản của mỗi giao dịch.

Trước đây, tôi không hiểu rõ một số từ, cái gì là "Giá trị" Internet, chúng ta biết rằng hầu hết thông tin trên Internet là miễn phí, hình ảnh/văn bản/video v.v., một thông tin có thể sao chép vô hạn, vì vậy trong giai đoạn phát triển Internet ban đầu, mọi người không biết cách kiếm tiền, và sau này qua quá trình thử lỗi dần khám phá ra mô hình kinh doanh của Internet, bao gồm việc kiếm tiền từ dịch vụ đăng ký SaaS, quảng cáo, giao dịch (thương mại điện tử) v.v.

Vậy mô hình kinh doanh của Blockchain là gì? Sau này tôi đã hiểu rõ Mô hình giá trị Internet của thị trường tiền điện tử, đó chính là Internet phải trả phí, mỗi lần bạn nhấp chuột, bạn cần phải trả phí GAS. Mục đích ban đầu của Blockchain là giải quyết vấn đề tính chất của tiền tệ, khác biệt lớn giữa Internet miễn phí và đây là bạn không thể sao chép một đồng tiền để thanh toán vô hạn cho người khác, Internet miễn phí không thể giải quyết vấn đề tiền tệ. Vì vậy, trong quá trình mở rộng từ tiền tệ sang chuỗi khối, điểm độc đáo của nó chính là, nó cho phép người tiêu dùng chịu chi phí truy cập vào không gian khối. Trong những thập kỷ qua, các doanh nghiệp trên toàn cầu đi thuê tài nguyên máy tính để thanh toán hóa đơn AWS để cung cấp sản phẩm và dịch vụ cho khách hàng, từ đó thu tiền và có lợi nhuận. Đến ứng dụng trên chuỗi khối thì hay biết bao: Người dùng trả phí để chạy chi phí dự án. Hàng năm, người tiêu dùng trên toàn cầu trả vài chục tỷ đến vài trăm tỷ đô la cho GAS, đó chính là doanh thu của chuỗi khối. Nếu doanh thu hàng năm là 100 tỷ, với tỷ suất lợi nhuận trái phiếu 5%, cho P/E 20 lần, sẽ là thị trường 200 tỷ, P/E 10 lần sẽ là một nghìn tỷ thị trường, P/E 50 lần sẽ là 5000 tỷ, vì vậy đó chính là cơ sở cốt lõi vững chắc của thị trường chuỗi khối.

Ví dụ, hiện tại khối lượng USDT trên TRX đã đạt 600 tỷ và chiếm một nửa lĩnh vực USDT, Tôi đã xem xét được thu nhập hàng năm của TRX trong năm 23, mức thu nhập khá khoảng 4-5 tỷ đô la, trong đó 75% là thu nhập chuyển tiền USDT, cũng chính là 4 tỷ đô la lợi nhuận, Nếu chúng ta đưa ra P/E 20 lần, ước giá trị 80 tỷ đô la của TRX là hợp lý, tất nhiên điều này không phải là chủ yếu, điều quan trọng là, dữ liệu này có thể mở rộng gấp đôi trong mười năm tới hay không, hay nhiều hơn không? Thanh toán/Sức mạnh tài chính mở cửa bằng SOL có thể chiếm bao nhiêu phần trăm thị trường tăng trưởng sau này? Quá xa xôi, Chúng tôi không mở rộng thêm vào chủ đề mở rộng ở đây.

Bạn phải hiểu, tôi chỉ đang cố gắng diễn giải tại sao thị trường chuỗi khối to lớn, nghĩa là tôi chỉ đơn giản là diễn đạt hiện tượng sẵn có rằng bạn sẵn lòng trả phí GAS, tôi không đi sâu hơn vào việc, tại sao bạn phải trả phí GAS và tại sao trong tương lai sẽ có nhiều người hơn người khác trả phí GAS. Yêu cầu thanh toán chuyển khoản? Yêu cầu giàu có (Lưu trữ GAS)? Yêu cầu giải trí (trả phí cho một ứng dụng DAPP nào đó)? Yêu cầu giao dịch đồng tiền/dầu thô/hàng hóa/cổ phiếu/SWAP từ mọi nhu cầu? Bạn phải biết rằng nếu trong tương lai, không ai sẵn lòng trả phí GAS, thì thị trường chuỗi khối sẽ không tồn tại.

Vì vậy, hiện nay rất thường thấy một số thuật ngữ phức tạp, không biết liệu đó có phải là vì nguyên nhân từ giai đoạn phát triển sớm của thị trường tiền điện tử hay là do sự mơ hồ và trừu tượng của nó không tốt khiến cho việc hiện thực hóa khó khăn, mọi sự quảng cáo đều xoay quanh những từ ngữ trừu tượng mà người dân thông thường khó hiểu: khả năng mở rộng, công nghệ ZK, L2, UTXO, trừu tượng chuỗi, mô đun hóa, mã hóa đồng cấu, EVM song song, v.v., vì cá nhân chưa tham gia từ sớm vào việc phát triển Internet, nên cho đến sau này tôi mới biết rằng các thuật ngữ như mô đun hóa/ chuỗi đơn nguyên đều bắt nguồn từ công nghệ Internet, nhưng bạn hiếm khi nghe bất cứ ai đề cập trong lĩnh vực Internet, ngược lại, ở thị trường tiền điện tử, chúng được lan truyền lần nữa như điểm trọng tâm, hiện tôi ganh tỵ với việc trình bày những từ ngữ này, về cơ bản là sau khi thành thạo khái niệm cơ bản, tôi sẽ đặt câu hỏi trực tiếp rằng: Công nghệ này, có thể mang lại bao nhiêu doanh thu cho tôi? Từ đó có thể tạo ra bao nhiêu lợi nhuận để mua lại? Hoặc sự phù hợp với thị trường của công nghệ của bạn ở đâu? Tôi có thể hỗ trợ việc nghiên cứu sâu lâu dài về công nghệ cơ bản/các môn học cơ bản, nhưng cho biết tôi cần mất bao lâu để có một mô hình kinh doanh rõ ràng? Hai năm, mười năm hay hai mươi năm? Làm thế nào để tăng doanh thu GAS trong tương lai cũng như ai có thể chiếm giữ thị phần hàng đầu, những câu hỏi phức tạp hơn này mới là điểm trọng tâm bạn nên cân nhắc, mặc dù tôi đã chọn $SOL

Vì vậy, khi công cộng chuỗi là một sản phẩm có doanh thu, cash flow và lợi nhuận, điều này xác định mô hình kinh doanh của nó là rõ ràng, có lối thoát, phần còn lại là bạn phải quyết định phải mở rộng doanh thu, tăng thị phần và giảm chi phí như thế nào để phù hợp với hành trình phát triển kinh doanh.

Rất nhiều dự án trong thị trường tiền điện tử không có mô hình kinh doanh, họ thậm chí không biết làm thế nào để kiếm tiền, tỷ lệ tồn tại của các công ty trong danh sách "Forbes Global 500" chỉ có 3％, Đầu tư chỉ là việc tìm thấy dự án 3％ này và giữ lâu dài, nhiều triết lý đầu tư rất đơn giản, nhưng thực thi rất khó khăn, trong vài nghìn dự án của tương lai trong thị trường tiền điện tử, không rõ giá trị thực sự là gì để đầu tư? Hãy nghiêm túc hơn, về việc đầu tư.

Nước lại lưu chảy, người có ngày dài? Đừng làm phức tạp mà không thực tế, hãy trung thực và cố gắng giữ vững, nếu không, thời gian còn lại cho bạn là không nhiều.