Phân tích vĩ mô SignalPlus: SPX tiếp tục tăng khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị trì hoãn

Đọc bài viết này mất 10 phút

Trong lĩnh vực tiền điện tử, lượng tiền kỷ lục vẫn tiếp tục chảy vào thông qua các ETF và tâm lý tích cực của thị trường dường như cũng đã lan sang các altcoin và memecoin.

Tiêu đề gốc: "Phân tích vĩ mô SignalPlus (20240304): Kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị hoãn lại, SPX tiếp tục tăng"

Nguồn gốc: SignalPlus Chinese

Tài sản rủi ro tiếp tục phục hồi vào tuần trước. Ngay cả khi một ngân hàng khu vực khác được báo cáo là có vấn đề về tín dụng và một nhà kinh tế học nổi tiếng tuyên bố rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ không cắt giảm lãi suất vào năm 2024, thì họ cũng không thể ngăn chặn được đà tăng. Theo Deutsche Bank, SPX đã tăng trong 16 trong số 18 tuần qua, mức tăng chưa từng thấy kể từ năm 1971.

Vào đúng một năm ngày SVB sụp đổ, giá cổ phiếu của New York Community Bancorp đã giảm mạnh vào thứ Sáu sau khi ban quản lý cho biết ngân hàng phát hiện ra những thiếu sót lớn trong quy trình xem xét khoản vay nội bộ, dẫn đến việc mất giá trị thương hiệu 100% (2,4 tỷ đô la) và phải cải tổ đội ngũ quản lý. Tuy nhiên, không giống như sự hoảng loạn lan rộng của năm ngoái, Phố Wall dường như nghĩ rằng đây chỉ là một trường hợp cá biệt và sự yếu kém trong tỷ lệ giá trị sổ sách của cổ phiếu (khoảng 0,5) phần lớn đã phản ánh đầy đủ những lo ngại này. Mặc dù cổ phiếu NYCB đã giảm 20% vào thứ Sáu, Chỉ số Ngân hàng Khu vực KBW chỉ chứng kiến một sự điều chỉnh nhẹ (khoảng 0,3%).

Không có dấu hiệu suy thoái (Cục Dự trữ Liên bang Atlanta ước tính tăng trưởng GDP quý 1 khoảng 3%), người tiêu dùng Hoa Kỳ vẫn khá mạnh (Bank of America đã đề cập đến mức tăng trưởng chi tiêu của người tiêu dùng là hơn 3% vào tháng 2), tăng trưởng việc làm/tiền lương/lạm phát vẫn vững chắc và nhà kinh tế trưởng của Apollo cho biết Fed sẽ không cắt giảm lãi suất vào năm 2024 vì ngân hàng trung ương sẽ giải quyết lạm phát và duy trì lợi suất ở mức cao trong hầu hết năm 2025. Slok chỉ ra rằng kỳ vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ đã tăng mạnh, thị trường việc làm vẫn thắt chặt, lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao và tình hình tài chính quá lỏng lẻo. Những yếu tố này sẽ cùng nhau kìm hãm kỳ vọng nới lỏng. Ngoài ra, sự thay đổi chính sách bằng lời nói của Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu từ quý IV năm 2023 đã tạo ra đủ động lực cho giá tài sản.

Chủ tịch Powell sẽ cung cấp bản cập nhật chính sách tiền tệ bán niên của mình cho Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào ngày 7 tháng 3, khi ông có cơ hội thảo luận về sự phục hồi gần đây trong dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ và trả lời chất vấn về lý do cho sự thay đổi quan điểm ôn hòa của ông vào tháng 12. Hơn nữa, mùa báo cáo thu nhập đã qua, với thu nhập doanh nghiệp vững chắc đã được tính vào giá cổ phiếu và lợi nhuận vượt dự báo trước mùa của SPX có khả năng là lớn nhất kể từ quý 4 năm 2021, theo Bloomberg. Thu nhập tăng trưởng chắc chắn đã khiến Phố Wall bất ngờ, khi các nhà chiến lược vội vã tăng mục tiêu cuối năm cho SPX, với hơn nửa tá dự báo tăng giá được đưa tin trên các phương tiện truyền thông chỉ trong hai tuần qua.

Tương tự như tiền điện tử, hoạt động giao dịch bán lẻ đã tăng vọt, với khối lượng quyền chọn cổ phiếu riêng lẻ tăng, thậm chí vượt xa mức cao nhất năm 2021 và tiếp tục tăng tốc sau kết quả thu nhập khả quan của NVDA và META.

Tại Trung Quốc, thị trường chứng khoán và trái phiếu cuối cùng đã chứng kiến sự thay đổi thú vị về mối tương quan, với giá của hai loại tài sản này cuối cùng cũng bắt đầu di chuyển đồng bộ (lãi suất thấp hơn = giá trái phiếu cao hơn). Tài sản của Trung Quốc đã đạt đến bước ngoặt chưa? Liệu chính sách nới lỏng của PBOC cuối cùng có bắt đầu được phản ánh vào giá cổ phiếu hay không? Hy vọng diễn biến giá tích cực sẽ tiếp tục…

Trên mặt trận tiền điện tử, lượng tiền kỷ lục tiếp tục chảy vào thông qua các ETF và tâm lý tích cực dường như cũng đang lan sang các altcoin và memecoin, với SOL (+17%), XPR (+16%), Cardano (+21%), Polkadot (+19%), Doge (+7%) và Shiba (+131%) đều tăng tốc cao hơn trong bảy ngày qua.

Về phía quyền chọn, nhu cầu đối với các quyền chọn ngắn hạn tăng đột biến, với lãi suất mở tập trung quanh mức 65.000 đến 75.000 đô la. Tuần trước, sàn giao dịch quyền chọn Deribit đã báo cáo khối lượng giao dịch kỷ lục, với khối lượng giao dịch 24 giờ vượt quá 12,4 tỷ đô la và lãi suất mở vượt quá 27 tỷ đô la. Sự quan tâm lớn của thị trường đối với các quyền chọn mua ngắn hạn đang đẩy mạnh sự biến động ngụ ý và gây ra một sự bóp méo gamma nhỏ đối với những người bán quyền chọn, với hầu hết các lần tiếp xúc sẽ hết hạn vào ngày 29 tháng 3, vì vậy hãy mong đợi giá sẽ biến động (lên và xuống) trong hầu hết tháng này. Trong khi tận hưởng lợi thế, hãy đảm bảo quản lý rủi ro một cách cẩn thận.