Arthur Hayes: Thị trường tiền điện tử tăng giá sẽ đến khi thanh khoản USD tăng

Tựa gốc: "Bad Gurl"

Sáng tác: Arthur Hayes

Biên soạn: Kate, Mars Finance

Lưu ý của biên tập viên:

Đồng sáng lập BitMEX và cựu Giám đốc điều hành Arthur Hayes đã xuất bản một bài báo mới "Bad Gurl" để giới thiệu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen và kế hoạch của cô ấy Cách quảng bá thị trường tăng giá BTC, Janet Yellen được mô tả là "Bad Gurl" trong bài báo.

"Bad Gurl" là biểu tượng của người tham gia sử dụng các phương pháp độc đáo, cấp tiến hoặc sáng tạo trong giao dịch và đầu tư. Họ sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao và sử dụng. Các phương pháp cấp tiến để thu được lợi nhuận, hành động của họ có thể ảnh hưởng đáng kể đến xu hướng và biến động của thị trường, thường gây ra những biến động đáng kể trên thị trường. "Bad Gurl" có thể sử dụng nhiều chiến lược và chiến thuật khác nhau, bao gồm giao dịch tốc độ và đầu tư đầu cơ. Có những biến động thị trường hiện tại và các mô hình thị trường nhất định, và "Bad Gurl" có thể tác động đến những xu hướng này để củng cố và ổn định các điều kiện thị trường.

Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường tiền điện tử, các nhà đầu tư và nhà quan sát thị trường ngày càng chú ý hơn đến điều kiện tài chính trong lĩnh vực này. Trong bài viết này, Arthur Hayes cung cấp phân tích chuyên sâu về những phát triển mới nhất trong thị trường tiền điện tử và các yếu tố chính ảnh hưởng đến xu hướng của nó, bao gồm quy định chính sách, đổi mới công nghệ, hành vi của người tham gia thị trường, v.v. Ngoài ra, bài viết nêu bật những rủi ro và thách thức của thị trường tiền điện tử.

Mặc dù tiền điện tử mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội đầu tư mới, nhưng sự biến động và không chắc chắn của chúng cũng khiến các nhà đầu tư gặp rủi ro cao hơn. Do đó, trước khi tham gia thị trường tiền điện tử, các nhà đầu tư cần hiểu đầy đủ về điều kiện thị trường, xây dựng chiến lược đầu tư phù hợp và chú ý đến những thay đổi trong giám sát chính sách và các khía cạnh khác.

Arthur Hayes cung cấp cho độc giả những phân tích thị trường tài chính toàn diện về thị trường mã hóa nhằm giúp mọi người hiểu rõ hơn về những diễn biến và xu hướng phát triển mới nhất trong lĩnh vực này.

Cô gái hư, cô gái buồn bã, em đúng là một cô gái xấu xa bẩn thỉu

Bíp bíp, uh-huh

Cô gái hư, cô gái buồn bã, cô thật là một kẻ hư hỏng cô gái hư hỏng

Bíp bíp, uh-huh

–Donna Summer

Người phụ nữ xấu nhất thế giới, Có lẽ là nhân vật số hai thực sự của Pax America, cô ấy trông giống như một cô lùn lôi thôi. Cô ấy không khiêu vũ nữa, có lẽ không bao giờ, cô ấy khiến tiền chuyển động. Tôi đang nói về Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen.

Bad girl Yellen, nếu muốn, có thể đơn phương loại bỏ các cá nhân, công ty hoặc toàn bộ quốc gia khỏi hệ thống tài chính toàn cầu bằng đồng đô la Mỹ. Xét rằng đối với hầu hết mọi người, việc sở hữu đô la Mỹ là điều cần thiết để mua năng lượng sơ cấp (dầu khí) và thực phẩm, việc bị loại khỏi hệ thống tài chính hòa bình của Hoa Kỳ tương đương với một bản án tử hình. Cô gọi đó là hình phạt, một số người gọi đó là bản án tử hình.

Từ góc độ tài chính, cô ấy chịu trách nhiệm về các quy tắc và quy định chi phối cách thức hoạt động của hệ thống tài chính tiền pháp định bẩn thỉu. Vì tín dụng làm cho thế giới quay tròn và khoản tín dụng này đến từ các ngân hàng và các công ty tài chính khác nên mong muốn của bà có tác động đáng kể đến cấu trúc của nền kinh tế toàn cầu.

Trách nhiệm quan trọng nhất của cô là đảm bảo rằng chính phủ Hoa Kỳ nhận được tài trợ. Khi chính phủ Hoa Kỳ chi tiêu nhiều hơn số tiền thu được từ thuế, cô ấy buộc phải phát hành nợ một cách thông minh. Vai trò của bà thậm chí còn quan trọng hơn do mức độ thâm hụt của chính phủ Mỹ gần đây.

Nhưng không phải mọi chuyện đều tốt đẹp trong thế giới của cô gái xấu Yellen. Cha của đứa con cô ấy (Quốc gia), Tổng thống Slow Joe, đang bị nợ tiền cấp dưỡng nuôi con. Slow Joe không giống như một ông bố bế tắc điển hình tiêu tiền của mình vào việc uống rượu và thoát y. Slow Joe bị ám ảnh bởi việc tiêu tiền và làm nổ tung các quốc gia xa xôi để theo đuổi...ai biết được điều gì. Anh chưa bao giờ chứng kiến một cuộc xung đột nào mà cỗ máy chiến tranh của Đế quốc không được hỗ trợ. Tiến hành cuộc chiến ủy nhiệm ở Ukraine chống lại nhà độc tài "ác độc" Vladimir Putin và nhà xuất khẩu hàng hóa lớn nhất thế giới? Đi thôi! Ủng hộ các hành động của Bombardier Bibi Netanyahu nhằm san bằng Gaza, khiến hàng triệu người phải di dời vĩnh viễn và giết chết hàng chục nghìn người Palestine, ngay cả khi sự hỗ trợ đó có thể dẫn đến chiến tranh với người Ba Tư? Đúng như mong đợi của nước Mỹ!  

Sếp của chúng tôi, Yellen, công khai ủng hộ ông chủ của mình, nhưng riêng tư, bà đang bận rộn đảm bảo đế chế có thể phát hành trái phiếu với giá cả phải chăng để nuôi sống trẻ em. Những đứa trẻ là ai? Thế hệ bùng nổ trẻ em ngày càng già đi, ốm yếu hơn và ngày càng cần nhiều sản phẩm chăm sóc sức khỏe cũng như các lợi ích khác. Tổ hợp công nghiệp quân sự cần ngân sách quốc phòng ngày càng mở rộng để sản xuất nhiều đạn và bom hơn. Việc thanh toán lãi cần phải được thực hiện cho những người tiết kiệm giàu có để có thể đáp ứng được những lời hứa với chủ nợ.

Yellen có thể là một kẻ mạnh mẽ nhưng thị trường lại không tin nó. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn (thời gian đáo hạn>10 năm) tăng nhanh hơn trái phiếu kho bạc ngắn hạn (thời gian đáo hạn <2 năm). Điều này đã mang đến một vấn đề nghiêm trọng cho hệ thống tài chính, được gọi là "thị trường giá xuống". Tôi đã viết về vấn đề này trong bài viết trước của mình Thiết bị ngoại vi , tại sao điều này lại có hại cho hệ thống ngân hàng đến vậy.

Cô ấy có thể làm gì để đưa cha của con mình quay lại văn phòng phúc lợi để nộp đơn xin lại trợ cấp vào tháng 11 năm 2024? Cô ấy cần nghĩ ra một giải pháp để tiết kiệm thời gian. Vì vậy, đây là danh sách việc cần làm của Bad Girl Yellen:

Bơm thanh khoản vào hệ thống để khiến cổ phiếu tăng giá. Khi thị trường chứng khoán tăng, thuế lãi vốn tăng, giúp thanh toán một số hóa đơn.

Đánh lừa thị trường rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, từ đó loại bỏ áp lực bán đối với cổ phiếu của các ngân hàng không quá lớn để phá sản (TBTF) , bị vỡ nợ.

Khiến thị trường nghĩ rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất sẽ tạo ra nhu cầu nợ dài hạn.

Đảm bảo lượng thanh khoản bơm vào không quá lớn đến mức có thể khiến giá dầu tăng vọt do đồng đô la yếu hơn.

Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp gần đây nhất và cho biết họ sẽ tạm dừng các đợt tăng lãi suất tiếp theo khi cơ quan này tiếp tục đánh giá tác động của việc tăng lãi suất cho đến nay. Trong khi đó, Yellen cho biết Kho bạc Hoa Kỳ sẽ tăng cường phát hành trái phiếu ngắn hạn, đó là điều mà các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) mong muốn. MMF sẽ tiếp tục rút tiền từ chương trình mua lại ngược (RRP) của Fed và mua chứng khoán Kho bạc, đây là một hình thức bơm thanh khoản ròng vào thị trường.

Phần còn lại của bài viết này sẽ tập trung vào quan điểm của tôi và giải thích lý do tại sao tôi tin rằng các chính sách trên sẽ dẫn đến những kết quả sau:

1. Bơm thanh khoản ròng 1 nghìn tỷ USD vào thị trường tài chính toàn cầu, tương đương với quy mô RRP hiện tại.

(A) Việc bơm thanh khoản này sẽ thúc đẩy cổ phiếu, tiền điện tử, vàng và các tài sản tài chính có nguồn cung cố định khác của Hoa Kỳ tăng giá.

(B) Tất cả các ngân hàng trung ương lớn khác như Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) ) cũng sẽ in tiền, bởi vì hiện nay các điều kiện tiền tệ của Hoa Kỳ đang được nới lỏng, họ có thể in tiền mà không làm suy yếu đồng tiền của họ.

2. Thị trường tin rằng đường cong lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sẽ dốc lên trong một thị trường giá lên.

(A) Nó sẽ ngăn thị trường bán tháo tất cả cổ phiếu ngân hàng không phải TBTF.

3. Một khi RPP cạn kiệt vào cuối năm 2024, sự kết thúc của thị trường Kho bạc Hoa Kỳ sẽ lại xảy ra.

"Vịt" và kẻ hèn nhát

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell là một "bà vịt". Yellen là cô gái hư. Bạn có thể nghĩ rằng “vịt” là một địa vị thấp kém, nhưng ở Hong Kong, “vịt” sống một cuộc sống được nuông chiều và giàu có. Nhiều người nói Powell là triệu phú. Nhưng tất cả số tiền không thể thay đổi sự thật rằng anh ấy tốt nhất chỉ là "cậu bé quấn khăn" của Yellen.

Điều này là để hiểu những người cấp cao của đế chế Một trong những hình ảnh quan trọng nhất về động lực quyền lực. Joe chậm và Yellen hướng dẫn "Duck Powell" chống lạm phát bằng mọi giá.

Vấn đề của việc tăng lãi suất đến mức hạn chế về mặt kinh tế là nó sẽ phá hủy hệ thống ngân hàng. Vì vậy, Fed đang chơi một trò chơi giả vờ chống lạm phát nhưng luôn tìm cách biện minh cho việc tạm dừng chương trình thắt chặt tiền tệ của mình. Cách dễ nhất (và không trung thực nhất) để họ đạt được điều này là đưa ra những số liệu thống kê sai lệch về mức độ lạm phát.

Dữ liệu lạm phát do chính phủ thu thập đều vô nghĩa. Lợi ích của chính phủ là giảm thiểu lạm phát và thuyết phục công chúng rằng con mắt của họ đang đánh lừa họ tại thời điểm tính tiền. Cú sốc về giá mà bạn cảm thấy khi mua một ổ bánh mì là không đáng tin vì chính phủ cho bạn biết rằng lạm phát không tồn tại. Để làm điều này, các quan chức đã tạo ra những giỏ hàng hóa đại diện này để giảm tác động của việc giá lương thực và năng lượng tăng cao. Thống kê lạm phát sai lệch được tính toán dựa trên sự thay đổi giá cả của rổ tiền tệ này.

Fed không thích Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cao, bao gồm thực phẩm làm no bụng và xăng chạy xe tăng, thứ khiến chúng phải làm như vậy một cái gì đó tính toán ưa thích. Thật kỳ diệu, điều này dẫn đến CPI lõi, hay "lạm phát lõi" như người ta thường gọi. CPI lõi không bao gồm lương thực và năng lượng. Nhưng CPI cơ bản quá cao, vì vậy Fed đã yêu cầu nhân viên loại bỏ các yếu tố không mang tính tạm thời khỏi CPI cơ bản để có được thước đo lạm phát tốt hơn (tức là thấp hơn). Sau khi thực hiện thêm một số phép toán kỳ diệu, họ đã tạo ra Chỉ báo xu hướng cốt lõi đa biến.

Vấn đề là tất cả các biện pháp lạm phát bị thao túng này đều vượt quá mục tiêu 2% của Fed. Tệ hơn nữa, các chỉ số này dường như đã chạm đáy. Nếu Fed thực sự đang chống lạm phát thì họ nên tiếp tục tăng lãi suất cho đến khi thước đo lạm phát mơ hồ của họ đạt tới 2%. Nhưng đột nhiên, Powell cho biết tại một cuộc họp báo vào tháng 9 rằng Fed sẽ tạm dừng tăng lãi suất để xem tác động của việc tăng lãi suất.

Tôi nghi ngờ rằng Powell đã nhận được một chút thúc giục từ Yellen và được thông báo rằng mẹ muốn anh ấy tạm dừng một lần nữa và ra hiệu cho thị trường rằng Fed sẽ tạm dừng Tăng giá cho đến khi có thông báo mới. Tôi nghĩ đó là một phản ứng chính sách thông minh.

Thị trường muốn tin rằng một cuộc suy thoái sẽ xảy ra vào năm tới. Suy thoái kinh tế có nghĩa là Fed phải cắt giảm lãi suất để đảm bảo tình trạng giảm phát đáng sợ không xảy ra. Giảm phát là kết quả của việc giá cả giảm do hoạt động kinh tế suy giảm. Giảm phát có hại cho một hệ thống fiat bẩn vì tài sản (tài sản thế chấp) hỗ trợ cho khoản nợ giảm giá trị. Điều này dẫn đến tổn thất cho các chủ nợ (tức là ngân hàng và cá nhân giàu có). Vì vậy, Fed cắt giảm lãi suất.

Như tôi đã giải thích trong bài viết trước, thị trường sẽ mua mạnh vào Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn khi dự báo kinh tế suy yếu. Điều này, kết hợp với sự sụt giảm lãi suất chung do chính sách của Fed, có nghĩa là những người nắm giữ nợ dài hạn sẽ có lợi nhuận. Kết quả là đường cong lợi suất cuối cùng dốc dần.

Thị trường sẽ dẫn đầu và mua nhiều trái phiếu dài hạn hơn thay vì trái phiếu ngắn hạn. Điều này là do khi lãi suất giảm, trái phiếu dài hạn có lợi nhuận cao hơn trái phiếu ngắn hạn. Kết quả của nó? Thị trường giá xuống dừng lại, đường cong thậm chí còn đảo ngược nhiều hơn và sau đó khi cuộc suy thoái xảy ra vào năm 2024, đường cong của thị trường giá lên dốc hơn. Fed đã hoàn thành tất cả những điều này bằng cách tạm dừng hai lần tại các cuộc họp vào tháng 9 và tháng 11 và đưa ra quan điểm tiêu cực hướng tới tương lai về triển vọng kinh tế. Đây là một chiến thắng dành cho Powell và Yellen, vì không cần cắt giảm lãi suất để đạt được phản ứng tích cực của thị trường.

Tôi sẽ sử dụng một vài sơ đồ đơn giản để minh họa quá trình này. Mũi tên càng dài thì biên độ càng lớn.

Hình 1: Đây là Thị trường giá xuống làm dốc đường cong. Đường cong bắt đầu đảo ngược, lợi suất tăng dọc theo đường cong và lãi suất dài hạn tăng nhanh hơn lãi suất ngắn hạn.

Hình 2: Đây là Đường cong lợi suất cuối cùng Khi thị trường giá xuống dốc lên, bạn sẽ có đường cong lợi suất dốc dương với lãi suất cao hơn. Đây có thể là kết quả tồi tệ nhất có thể xảy ra đối với các trái chủ và hệ thống ngân hàng. Cô gái xấu Yellen phải làm mọi thứ trong khả năng của mình để ngăn điều này xảy ra.

Hình 3: Nếu chiến lược của Yellen thành công, thị trường sẽ mua nhiều trái phiếu dài hạn hơn thay vì ngắn hạn -Trái phiếu có kỳ hạn, đường cong sẽ đảo ngược trở lại.

Hình 4: Đây là Đường cong lợi suất cuối cùng Đường cong lại bị đảo ngược, điều này không tự nhiên. Thị trường đang dự đoán một cuộc suy thoái, đó là lý do tại sao lợi suất dài hạn thấp hơn lợi suất ngắn hạn.

Phụ lục 5: Suy thoái kinh tế Đến, hoặc một số công ty TradFi phá sản, Fed cắt giảm lãi suất khiến lãi suất ngắn hạn giảm và lãi suất dài hạn không đổi. Điều này làm dốc đường cong.

Hình 6: Đây là Đường cong lợi suất cuối cùng Sau tất cả những sự dịch chuyển pha này, đường cong trở nên dốc hơn. Đường cong có độ dốc dương, đó là điều tự nhiên và mức lãi suất chung đã giảm. Đây là kịch bản tốt nhất có thể xảy ra cho các trái chủ và hệ thống ngân hàng.

Các ngân hàng được giải cứu

Tác động trực tiếp của việc đường cong lợi suất đảo ngược trở lại và cuối cùng là sự dốc lên của lãi suất thị trường tăng giá, các khoản lỗ chưa thực hiện đối với chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ nắm giữ đến ngày đáo hạn đã giảm trên bảng cân đối ngân hàng.

Bank of America (BAC) đã báo cáo khoản lỗ chưa thực hiện trong loại tài sản HTM là 132 tỷ USD trong quý 3 năm 2023. BAC có vốn cổ phần phổ thông cấp 1 là 194 tỷ USD và tổng tài sản có rủi ro (RWA) là 1,632 nghìn tỷ USD. Khi bạn tính toán lại tỷ lệ an toàn vốn (vốn chủ sở hữu/RWA) của BAC, bằng cách trừ đi các khoản lỗ chưa thực hiện trên vốn chủ sở hữu, tỷ lệ này giảm xuống 3,8%, thấp hơn nhiều so với yêu cầu tối thiểu theo quy định. Nếu những khoản lỗ này được công nhận, BAC sẽ được chuyển sang tiếp nhận, như Ngân hàng Thung lũng Silicon, Ngân hàng Signature, First Republic và các ngân hàng khác. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn càng cao thì khoảng cách sẽ càng rộng. Rõ ràng, điều này là không thể. Có một quy tắc cho họ và một quy tắc khác cho chúng tôi.

Hệ thống ngân hàng đang bị bóp nghẹt bởi tất cả các khoản nợ chính phủ mà họ tích lũy trong năm 2020-2022 với mức giá cao kỷ lục và lợi suất thấp. Do được chỉ định là TBTF, BAC thực sự là một ngân hàng thuộc sở hữu nhà nước. Nhưng phần còn lại của hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ không thuộc TBTF đang mất khả năng thanh toán do các khoản lỗ chưa thực hiện đối với chứng khoán Kho bạc và các khoản cho vay bất động sản thương mại.

Nếu Yellen có thể đưa ra một chính sách khiến giá trái phiếu tăng và lợi suất giảm thì những người nắm giữ cổ phiếu ngân hàng sẽ không có lý do gì để bán. Điều này báo trước một tương lai không thể tránh khỏi trong đó bảng cân đối kế toán của toàn bộ hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ sẽ nằm trong sổ sách của Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Đây sẽ là một tin cực kỳ xấu đối với uy tín của chính phủ Mỹ, bởi chính phủ sẽ phải in tiền để đảm bảo rằng các ngân hàng tôn trọng việc rút tiền gửi. Trong trường hợp này, không ai muốn mua trái phiếu kho bạc dài hạn.

Có gây ra hậu quả gì không?

Thách thức là nếu Fed cắt giảm lãi suất, đồng đô la có thể mất giá đáng kể. Điều này sẽ gây áp lực tăng đáng kể lên giá dầu vì dầu được định giá bằng đô la Mỹ. Trong khi các phương tiện truyền thông tài chính chính thống và những người cổ vũ bị phá sản về mặt trí tuệ như Paul Krugman cố gắng đánh lừa công chúng để tin rằng lạm phát không tồn tại, thì bất kỳ chính trị gia dày dạn kinh nghiệm nào cũng biết rằng nếu giá xăng tăng vào Ngày bầu cử, bạn sẽ tiêu đời. Đó là lý do tại sao việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm quan trọng này – khi Trung Đông đang trên bờ vực chiến tranh – chẳng khác nào tự sát chính trị. Đến Ngày bầu cử năm sau, giá xăng có thể sẽ lên tới gần 200 USD.

Tất nhiên, nếu bạn loại trừ Tất cả những thứ con người cần để sống và kiếm sống, lạm phát không tồn tại.

Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu lạm phát chạm đáy và Fed tạm dừng tăng lãi suất trong khi lạm phát gia tăng? Đây là một kết quả có thể xảy ra, nhưng tôi tin rằng mọi sự bất mãn với lạm phát gia tăng sẽ bị nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ nhấn chìm.

Nền kinh tế mạnh

Tôi không nghĩ sẽ có suy thoái kinh tế vào năm 2024. Để hiểu lý do tại sao, chúng ta hãy quay lại những nguyên tắc đầu tiên thúc đẩy tăng trưởng GDP.

Tăng trưởng GDP = chi tiêu của khu vực tư nhân (bao gồm cả xuất khẩu và đầu tư ròng) + chi tiêu ròng của chính phủ

Chi tiêu ròng của chính phủ = Chi tiêu chính phủ - Doanh thu thuế

Khi chính phủ chi tiêu ròng do thâm hụt ngân sách, điều đó sẽ thúc đẩy tăng trưởng GDP ròng. Điều này có ý nghĩa về mặt khái niệm - chính phủ chi tiền để mua đồ và trả lương cho nhân viên. Tuy nhiên, chính phủ lấy nguồn lực ra khỏi nền kinh tế thông qua thuế. Do đó, nếu chi tiêu chính phủ vượt quá doanh thu thuế thì sẽ có sự kích thích ròng đối với nền kinh tế.

Nếu chính phủ thâm hụt lớn, điều này có nghĩa là GDP danh nghĩa sẽ tăng trừ khi khu vực tư nhân giảm thâm hụt một lượng bằng nhau. Chi tiêu của chính phủ – hoặc bất kỳ khoản chi tiêu nào cho vấn đề đó – đều có hiệu ứng cấp số nhân. Hãy lấy một ví dụ về những xung đột khác nhau có liên quan đến đế chế mà Slow Joe đã đưa ra trước công chúng Mỹ trong bài phát biểu gần đây của mình.

Chính phủ Hoa Kỳ sẽ tăng chi tiêu quốc phòng. Sẽ có nhiều người Mỹ chế tạo đạn và bom để tiêu diệt tất cả những kẻ khủng bố và nhiều thường dân hơn trên khắp đế quốc. Miễn là mỗi tên khủng bố giết không quá 10 thường dân, tôi đồng ý với điều đó. Đây là tỷ lệ “công bằng”. Những người Mỹ đó sẽ tiêu tiền họ khó kiếm được trong cộng đồng của họ. Sẽ có các tòa nhà văn phòng, nhà hàng, quán bar, v.v., tất cả đều được xây dựng cho công nhân trong ngành công nghiệp quốc phòng. Đây là hiệu ứng cấp số nhân của chi tiêu chính phủ vì nó khuyến khích hoạt động của khu vực tư nhân.

Với điều này, thật khó để tưởng tượng rằng khu vực tư nhân có thể thu hẹp đủ để bù đắp cho mức tăng ròng do chính phủ đóng góp trong tăng trưởng GDP. Trong đợt kết xuất dữ liệu quý 3 năm 2023 mới nhất, GDP danh nghĩa của Hoa Kỳ đã tăng 6,3%, với mức thâm hụt hàng năm lên tới gần 8%. Nếu lạm phát CPI dưới 6,3%, mọi người đều có lợi vì tăng trưởng GDP thực tế là dương. Tại sao cử tri lại khó chịu về tình trạng này? Với lạm phát CPI ở mức 3, sẽ phải mất nhiều quý nữa lạm phát mới đạt đến mức vượt xa nền kinh tế Mỹ trong tâm trí cử tri.

Mức thâm hụt dự kiến vào năm 2024 sẽ ở mức từ 7% đến 10%. Nền kinh tế Mỹ sẽ phát triển tốt nhờ một chính phủ chi tiêu tiết kiệm. Kết quả là, cử tri trung bình sẽ khá hài lòng với thị trường chứng khoán đang phát triển, nền kinh tế mạnh mẽ và lạm phát thấp.

Trái phiếu kho bạc ngắn hạn

Yellen không phải là toàn năng. Nếu cô ấy đẩy khoản nợ trị giá hàng nghìn tỷ đô la ra thị trường, giá trái phiếu sẽ giảm và lợi suất sẽ tăng. Điều này sẽ phá hủy mọi lợi ích mà hệ thống tài chính thu được từ việc Fed tạm dừng tăng lãi suất. Yellen cần tìm một nguồn tiền có thể mua được một loạt nợ mà không đòi hỏi lợi suất cao hơn.

MMF hiện nắm giữ khoảng 1 nghìn tỷ USD trong RRP của Fed. Điều này có nghĩa là lợi suất của MMF gần với mức sàn lãi suất quỹ liên bang là 5,25%. Tín phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng có lãi suất khoảng 5,6%. MMF giữ tiền tại Cục Dự trữ Liên bang vì rủi ro tín dụng thấp hơn và tiền có sẵn qua đêm. MMF không hy sinh nhiều lợi nhuận để giảm thiểu rủi ro. Nhưng nếu Yellen có thể cung cấp nhiều Trái phiếu Kho bạc hơn với lãi suất cao hơn một chút, các quỹ thị trường tiền tệ sẽ chuyển tiền từ RRP có lãi suất thấp sang Kho bạc có lãi suất cao hơn.

Trong báo cáo tài trợ hàng quý mới nhất, Yellen cam kết sẽ tăng cường phát hành trái phiếu. Người ta có thể lập luận rằng việc bán tháo trái phiếu Kho bạc lâu đời sẽ trở nên tồi tệ hơn nếu không có RRP trị giá 2 nghìn tỷ USD. Hãy nhớ rằng, Yellen đã bắt đầu lại việc vay nợ vào đầu tháng 6 sau khi các chính trị gia Mỹ đồng ý "gây sốc" nâng trần nợ của Mỹ, cho phép họ chi tiêu nhiều hơn. Vào thời điểm đó, RRP là 2,1 nghìn tỷ USD. Yellen kể từ đó đã bán được số lượng giấy bạc kỷ lục và số dư RRP đã giảm đi một nửa.

Yellen đã phát hành trái phiếu trị giá 824 tỷ USD và RRP giảm 1 nghìn tỷ USD. thành công!

Vui lòng tham khảo bài viết về thanh khoản USD "Dạy tôi bố" của tôi để hiểu đầy đủ lý do tại sao thanh khoản USD tăng khi số dư RRP giảm. Điều quan trọng cần lưu ý là nếu Yellen tăng Tài khoản chung của Kho bạc (TGA), điều đó sẽ bù đắp sự thiếu hụt thanh khoản tích cực do sự sụt giảm trong số dư RRP. TGA hiện ở mức xấp xỉ 820 tỷ USD, cao hơn mục tiêu 750 tỷ USD. Vì vậy, tôi không nghĩ TGA sẽ tăng từ đây - thay vào đó, tôi nghĩ nó có thể sẽ giữ nguyên hoặc giảm.

Khi RRP cạn kiệt, 1 nghìn tỷ USD thanh khoản sẽ được giải phóng vào thị trường tài chính toàn cầu. Có thể mất sáu tháng để làm cạn kiệt hoàn toàn cơ sở này. Ước tính này dựa trên tốc độ RRP giảm từ 2 nghìn tỷ USD xuống 1 nghìn tỷ USD, cũng như dự báo về tốc độ phát hành trái phiếu.

Trước khi tôi tiếp tục thảo luận về cách các quỹ này tìm đường vào tiền điện tử, hãy để tôi phác thảo ngắn gọn cách các ngân hàng trung ương khác có thể phản ứng.

Một đồng đô la yếu

Khi có nhiều đô la hơn chảy qua hệ thống, đồng đô la tương đối yếu Giá so với các loại tiền tệ khác sẽ giảm. Đây là tin tốt cho Nhật Bản, Trung Quốc và châu Âu. Các nước này đang phải đối mặt với vấn đề tài chính. Chúng có nhiều hình thức khác nhau, nhưng cuối cùng đều yêu cầu in tiền để hỗ trợ các bộ phận của hệ thống tài chính và thị trường trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, không phải tất cả các ngân hàng trung ương đều được tạo ra như nhau. Bởi vì Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương Châu Âu không phát hành tiền dự trữ toàn cầu nên họ có giới hạn về số tiền họ có thể in trước khi đồng tiền của họ mất giá so với đồng đô la. Tất cả các ngân hàng trung ương này đều hy vọng và cầu nguyện rằng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ để họ cũng có thể nới lỏng chính sách tiền tệ.

Các ngân hàng trung ương này cũng có thể nới lỏng chính sách tiền tệ vì chính sách của Fed sẽ có tác động lớn nhất do lượng tiền thực sự đáng kinh ngạc liên quan. Điều này có nghĩa là bất kỳ hành động in tiền nào của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ có tác động nhỏ hơn Fed, xét về mặt tương đối. Khi chuyển đổi sang tiền tệ, đồng nhân dân tệ (Trung Quốc), yên (Nhật Bản) và euro (Châu Âu) sẽ mạnh lên so với đồng đô la Mỹ. Họ có thể in tiền, bảo lãnh cho hệ thống ngân hàng và củng cố thị trường trái phiếu chính phủ. Cuối cùng, nhập khẩu năng lượng trở nên rẻ hơn tính theo đồng đô la. Điều này trái ngược với những diễn biến gần đây, khi việc in tiền đã khiến đồng tiền của họ mất giá so với đồng đô la, từ đó làm tăng chi phí nhập khẩu năng lượng tính bằng đồng đô la.

Kết quả là trong khi một lượng lớn thanh khoản bằng đô la Mỹ được bơm vào, thì sẽ có một lượng tương ứng được bơm vào Nhân dân tệ, yên Nhật và euro. Từ nay đến nửa đầu năm 2024, tổng lượng tín dụng fiat hiện có trên toàn cầu sẽ tăng tốc.

Giao dịch ngu ngốc và thông minh

Có tính đến tất cả tính thanh khoản của tiền tệ fiat trên thị trường toàn cầu, mọi người nên mua gì để đánh bại sự mất giá của tiền tệ?

Trước hết, điều ngu ngốc nhất mà người ta có thể làm là mua trái phiếu dài hạn với tâm lý mua và giữ. Tình trạng thanh khoản tích cực này sẽ tiếp tục cho đến khi RRP > Khi RRP = 0, vấn đề đối với tất cả các trái phiếu dài hạn lại xuất hiện. Điều cuối cùng bạn muốn là không thể kiếm được lợi nhuận từ bất kỳ hình thức nợ dài hạn kém thanh khoản nào khi điều kiện thanh khoản thay đổi. Vì vậy, cách ngu ngốc nhất để giao dịch điều này là mua trái phiếu dài hạn, đặc biệt là trái phiếu chính phủ và chuẩn bị tinh thần để nắm giữ chúng. Hôm nay, bạn sẽ thu được lợi nhuận từ thị trường này sang thị trường khác, nhưng đến một lúc nào đó, thị trường sẽ bắt đầu định giá khi số dư RRP tiếp tục giảm và lợi suất trái phiếu dài hạn sẽ tăng chậm, có nghĩa là giá sẽ giảm. Nếu bạn không phải là một nhà giao dịch lành nghề, bạn sẽ đập vỡ những quả trứng vàng bằng đôi bàn tay kim cương của mình.

Một giao dịch thông minh vừa phải là mua nợ ngắn hạn bằng cách sử dụng đòn bẩy. Vị thần giao dịch vĩ mô Stan Druckenmiller gần đây đã nói với thế giới trong một cuộc phỏng vấn trên Robinhood với một vị thần khác, Paul Tudor Jones, rằng ông mua trái phiếu kho bạc có thời hạn cực kỳ dài 2 năm. Tuyệt vời lắm anh bạn! Không phải ai cũng quan tâm đến cách thể hiện tốt nhất của loại giao dịch này (gợi ý: đó là tiền điện tử). Vì vậy, nếu tất cả những gì bạn có thể giao dịch là các tài sản TradFi gian lận như trái phiếu chính phủ và cổ phiếu thì đây là một lựa chọn tốt.

Một giao dịch tốt hơn một chút so với EA tầm trung (nhưng vẫn không phải là giao dịch thông minh nhất) là kéo dài các công ty công nghệ lớn, đặc biệt là những công ty liên quan đến Nhân tạo Trí tuệ (AI) Bất kỳ mối quan hệ công ty. Mọi người đều biết rằng trí tuệ nhân tạo là tương lai. Điều này có nghĩa là bất cứ thứ gì liên quan đến trí tuệ nhân tạo sẽ bùng nổ vì mọi người đều tin tưởng vào nó. Cổ phiếu công nghệ là tài sản dài hạn và sẽ được hưởng lợi khi tiền mặt lại trở thành rác.

Như tôi đã đề cập ở trên, giao dịch thông minh nhất là mua tiền điện tử. Không có gì vượt qua sự tăng trưởng của bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương hơn tiền điện tử.

Cái này hơi A biểu đồ Bitcoin (màu trắng), Nasdaq 100 (màu đỏ), S&P 500 (màu xanh lá cây) và vàng (màu vàng) chia cho bảng cân đối kế toán của Fed được lập chỉ mục 100 bắt đầu từ tháng 3 năm 2020. Như bạn có thể thấy, Bitcoin đánh bại tất cả các tài sản khác (+258%) nhờ vào việc mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed.

Điểm dừng đầu tiên luôn là Bitcoin. Bitcoin là tiền và chỉ là tiền.

Điểm dừng tiếp theo là Ether. Ether là hàng hóa cung cấp năng lượng cho mạng Ethereum, máy tính tốt nhất trên internet.

Bitcoin và Ethereum là tài sản dự trữ của tiền điện tử. Tất cả những thứ khác đều là tiền rác.

Sau đó, chúng tôi đi vào các chuỗi khối lớp 1 khác được cho là cải tiến so với Ethereum. Solana là một ví dụ. Tất cả đều bị đánh đập nặng nề trong thị trường gấu. Kết quả là chúng sẽ tăng từ mức giá cực thấp, mang lại lợi nhuận khổng lồ cho các nhà đầu tư dũng cảm. Tuy nhiên, cả hai đều được quảng cáo quá mức và không thể vượt qua Ethereum về số lượng nhà phát triển đang hoạt động, hoạt động dApp hoặc tổng giá trị bị khóa.

Cuối cùng, nhiều dApp và mã thông báo tương ứng của chúng sẽ được ra mắt. Đây là điều thú vị nhất vì ở dưới đây là nơi bạn nhận được số tiền lãi gấp 10.000 lần. Tất nhiên, bạn cũng có nhiều khả năng trở nên mạnh mẽ hơn, nhưng không có rủi ro thì sẽ không có phần thưởng.

Tôi thích những đồng xu chết tiệt, nên đừng gọi tôi là maxi!

Con đường phía trước

Tôi đang theo sát mạng [RRP - TGA] để Xác định nếu đô la tràn vào thị trường. Điều này sẽ quyết định liệu tôi có đẩy nhanh việc bán Kho bạc và mua Bitcoin hay không khi niềm tin của tôi ngày càng tăng trước dự đoán về tính thanh khoản của USD tăng lên. Nhưng tôi sẽ luôn nhanh nhẹn và linh hoạt. Những kế hoạch tốt nhất của loài chuột và con người thường thất bại.

Kể từ Yellen vào năm 2023 Kể từ được phép vay lại vào tháng 6, Fed đã bơm ròng 300 tỷ USD. Đây là sự kết hợp giữa việc giảm RRP và tăng TGA.

Những bất ổn cuối cùng là giá dầu và cuộc chiến của Hamas với Israel. Nếu Iran bị lôi kéo vào một cuộc chiến, thì chúng ta nên cân nhắc rằng sẽ có một số gián đoạn đối với nguồn cung dầu chảy sang phương Tây đang sử dụng đòn bẩy quá mức. Điều này gây khó khăn về mặt chính trị cho Fed trong việc áp dụng chính sách tiền tệ rảnh tay. Họ có thể phải tăng lãi suất để chống lại giá dầu cao hơn. Nhưng mặt khác, người ta có thể lập luận rằng nền kinh tế sẽ suy thoái do chiến tranh và giá năng lượng tăng cao, điều này sẽ khiến Fed được phép cắt giảm lãi suất. Trong cả hai trường hợp, sự không chắc chắn sẽ tăng lên và phản ứng ban đầu có thể sẽ là bán tháo Bitcoin. Như chúng ta đã thấy, Bitcoin đã được chứng minh là hoạt động tốt hơn trái phiếu trong thời kỳ chiến tranh. Ngay cả khi có một giai đoạn suy yếu ban đầu, tôi sẽ mua ở mức giá thấp.

Kể từ Ukraine/Nga Chiến tranh Kể từ khi dịch bệnh bùng phát, Quỹ trái phiếu kho bạc dài hạn Hoa Kỳ (TLT) đã giảm 12%, trong khi Bitcoin đã tăng 52%.

Từ Hamas/ Kể từ khi Khi bắt đầu cuộc chiến ở Israel, TLT tăng 3%, trong khi Bitcoin tăng 26%.

Nếu giảm RRP là mục tiêu của gái hư Yellen thì nó sẽ chỉ tồn tại được lâu như vậy. Tất cả những lo lắng trên thị trường Kho bạc khiến lãi suất Kho bạc tăng đột biến theo chiều hướng giảm trong năm 2010 và 2030 sẽ quay trở lại, gây áp lực lên hệ thống tài chính. Yellen vẫn chưa thuyết phục được người cha bé nhỏ của mình ngừng uống rượu, vì vậy sau thời gian tạm lắng, Bitcoin sẽ trở lại đóng vai trò là thẻ điểm theo thời gian thực cho sức khỏe của hệ thống tài chính tiền pháp định thời chiến.

Tất nhiên, nếu những người chịu trách nhiệm về Pax Americana cam kết vì hòa bình và hòa hợp toàn cầu, tôi thậm chí sẽ không kết thúc suy nghĩ của mình. Những mofo này đã tiến hành chiến tranh từ năm 1776 và không có dấu hiệu dừng lại.

「Liên kết gốc》

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia