Mở ra mùa xuân thứ hai với Arbitrum? Phân tích toàn diện về tình trạng kinh doanh của Trader Joe, mô hình Token và mức định giá
Đọc bài viết này mất 183 phút
Mặc dù sự cạnh tranh khốc liệt trong đường đua Dexs vẫn tiếp tục và hầu hết các dự án đang hoạt động thua lỗ hoặc có lợi nhuận nhỏ, do tính chu kỳ kép của thị trường mã hóa và đường đua Dexs, các dự án do Trader Joe đại diện vẫn được kỳ vọng sẽ nổi lên mạnh mẽ trong đường đua Dexs. thị trường giá lên. Dựa trên các điều kiện thị trường của thị trường rộng lớn hơn.
Tiêu đề gốc: "Dùng Arbitrum để mở ra mùa xuân thứ hai? Phân tích toàn diện về tình trạng kinh doanh của Trader Joe, mô hình Token và mức định giá”
Tác giả gốc: Alex, Mint Ventures
1. Báo cáo những điểm chính
1.1 Logic đầu tư cốt lõi
Lợi thế cốt lõi của Trader Joe nằm ở sự kiên trì, đội ngũ cốt lõi với khả năng giao hàng tốt và sự đổi mới. Trải nghiệm sản phẩm tốt và sự đổi mới trong sổ đặt hàng thanh khoản đã cho phép người dùng phát triển nhanh chóng. Hiện tại, Arbitrum là động lực chính cho sự phát triển kinh doanh của họ .
Mặc dù sự cạnh tranh khốc liệt trên đường đua Dexs vẫn tiếp tục, điều này có nghĩa là các dự án khác nhau trong đường đua không có khả năng thương lượng mạnh mẽ đối với các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản, và hầu hết các dự án đều đang hoạt động thua lỗ hoặc có lợi nhuận nhỏ. khó có thể cải thiện trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, do tính chu kỳ kép của thị trường tiền điện tử và đường đua Dexs, các dự án do Trader Joe đại diện vẫn được kỳ vọng sẽ hoạt động tốt hơn thị trường trong thị trường tăng trưởng.
1.2 Rủi ro chính
Chủ yếu là do sự cạnh tranh khốc liệt, thị trường cơ sở Avalanche đang phải đối mặt với sự thu hẹp sinh thái và cạnh tranh từ Uniswap v3. Arbitrum, với tư cách là thị trường tăng trưởng chính hiện tại, vẫn đang trong giai đoạn giá thấp và trao đổi khối lượng được trợ cấp cũng như sự tăng trưởng của giao dịch khối lượng và phí xử lý vẫn chưa ổn định và phụ thuộc tương đối vào khối lượng kinh doanh do các dự án sự kiện mang lại.
1.3 Định giá
Hiện tại, Trader Joe được định giá cao hơn các dự án tương tự ở nhiều chỉ số PF, PS và PE. Xem 4.2 Mức định giá để biết chi tiết.
2. Thông tin cơ bản của dự án
2.1 Phạm vi kinh doanh dự án
Trader Joe là một dự án DeFi toàn diện, có các hoạt động kinh doanh bao gồm Dex giao ngay, cho vay phi Sinochemical (Banker Joe), nền tảng giao dịch NFT (Joepeg) và bệ phóng (Rocket Joe). Hoạt động giao dịch hiện tại của Trader Joe bao gồm Avalanche, Arbitrum và BNBchain. Trong số đó, giao dịch giao ngay là hoạt động kinh doanh cốt lõi hiện tại của Trader Joe và là phân khúc kinh doanh tương đối dẫn đầu của nó.
2.1.1 Dex giao ngay
Hoạt động kinh doanh Dex giao ngay của Trader Joe, với tư cách là hoạt động kinh doanh chính hiện tại, đã thực hiện nhiều đổi mới về cơ chế sản phẩm, được phản ánh cụ thể trong sản phẩm V2 - Sổ đặt hàng thanh khoản (gọi tắt làLB).
Sổ lệnh thanh khoản thực chất là sự tái tạo lại khái niệm thanh khoản tập trung của Uniswap V3. Về cơ bản, nó là sự kết hợp của hai cơ chế “sổ lệnh” và “nhóm thanh khoản”.
a. Sổ đặt hàng: Thu thập thùng
LB giới thiệu đơn vị phạm vi giá "Bin" trên cơ sở thanh khoản tập trung. Thùng (hộp thanh khoản) đại diện cho phạm vi chứa đầy thanh khoản.
Phân phối bin và khối lượng giao dịch Bin của cặp giao dịch AVAX-USDC trên Trader Joe
Độ rộng của Thùng của mỗi nhóm thanh khoản là cố định và bằng nhau, sự khác biệt giữa các Thùng được gọi là "Bước Bin". Ví dụ: Bước Bin của cặp giao dịch AVAX-USDC trong hình trên là 20BP= 0,02%. Bước Bin của Nhóm cho mỗi cặp giao dịch là một tham số có thể được người tạo đặt, do đó, Nhóm có các bước Bin khác nhau có thể được bắt đầu cho cùng một cặp giao dịch.
Thùng của Trader Joe tương tự như giá lệnh chờ xử lý trong chế độ khớp lệnh dựa trên sổ lệnh của CEX và bước Thùng là đơn vị nhỏ nhất giữa giá lệnh chờ xử lý của CEX.
Trạng thái sổ lệnh của Binance cho cặp giao dịch Avax-USDT
Vì vậy, Trader Joe's Dex là một sổ lệnh tùy chỉnh với chiều rộng của Thùng là đơn vị giao dịch lệnh chờ.
b.Tính thanh khoản: Dung tích thùng
Cơ chế của Uniswap V3 là tập trung thanh khoản trong một phạm vi giá theo cách X*Y=K (sản phẩm không đổi), trong khi Trader Joe phân tán thanh khoản vào các Thùng có phạm vi giá có chiều rộng bằng nhau và mỗi Thùng thanh khoản trong đó Bin tuân theo phương trình P·X+Y=K (tổng không đổi) (ở đây là P=Y/X). Mỗi Bin là một nhóm thanh khoản và trở thành đơn vị quản lý thanh khoản nhỏ nhất.
Mặc dù cũng áp dụng khái niệm thanh khoản tập trung, điểm đổi mới cốt lõi của mô hình sổ đặt hàng dựa trên Bin so với Uniswap V3 là tính thanh khoản của nó được tổng hợp theo chiều dọc trong mỗi Thùng, tính thanh khoản của V3 được phân bổ theo chiều ngang và sau đó xếp chồng lên nhau theo chiều dọc một cách không đồng nhất.
Nói một cách đơn giản hơn, LP của Uni v3 là một tổng thể độc lập, được xếp chồng trực tiếp với nhau dựa trên phạm vi giá và lượng thanh khoản kéo dài, trong khi LB phân chia thanh khoản dựa trên khoảng giá của thanh khoản. xếp chồng lên nhau theo chiều dọc và tính thanh khoản trong cùng một phạm vi Bin là đồng nhất.
So sánh cấu trúc thanh khoản của Uni V3 và LB. Trục tung là thanh khoản và trục hoành là giá. Các khối màu khác nhau đại diện cho những người dùng khác nhau
Nguồn: Tài liệu Trader Joe V2.1
Dựa trên sự tổng hợp thanh khoản theo chiều dọc của Bin, Token thanh khoản của LB tuân theo tiêu chuẩn tương tự như ERC1155. Trước khi giới thiệu các đặc điểm của Token thanh khoản của LB, chúng ta hãy mô tả ngắn gọn về tiêu chuẩn Token ERC1155.
ERC-1155 được phát triển bởi Enjin nhằm giải quyết vấn đề cùng một hợp đồng thông minh Token chỉ có thể hỗ trợ Token đồng nhất (ERC20) hoặc Token không thể thay thế (ERC721).Hợp đồng Token ERC-1155 Cả Token đồng nhất và không đồng nhất có thể được hỗ trợ trong hợp đồng Token.Trong hợp đồng ERC1155, mỗi Token được đánh dấu bằng ID của nó chứ không phải theo tiêu chuẩn địa chỉ hợp đồng, điều đó có nghĩa là hợp đồng có thể quản lý Token có nhiều ID.Có thể có nhiều Token đồng nhất dưới cùng một ID hoặc có thể là một Mã thông báo không đồng nhất.
Tình huống ứng dụng phổ biến nhất của ERC-1155 là trò chơi, vì hệ thống trò chơi chứa nhiều loại Mã thông báo đồng nhất và nhiều loại Mã thông báo không thể thay thế được.
LB áp dụng cách tiếp cận tương tự với ERC-1155, tận dụng triết lý của hệ thống ID của nó, cụ thể:
Mã thông báo thanh khoản LB trong cùng một Thùng là đồng nhất.Mã thông báo thanh khoản đồng nhất trước hết có thể giảm mức tiêu thụ gas và thứ hai, chúng cũng có thể giảm phí xử lý trong giao thức. khả năng giảm nhẹ sự phức tạp của việc tính toán và toàn bộ hệ thống kế toán
Các Thùng khác nhau có ID khác nhau, được sử dụng để phân biệt tính thanh khoản đồng nhất trong các Thùng khác nhau
Sự kết hợp giữa điểm 1 và 2 cho phép LP của LB dễ dàng áp dụng các chiến lược phức tạp hơn để phân bổ tính thanh khoản nhằm đạt được nhiều mục đích khác nhau
Như được hiển thị bên dưới, Trader Joe cung cấp nhiều tùy chọn triển khai LP để đáp ứng nhu cầu của người dùng:
Nguồn hình ảnh: Tài liệu của Trader Joe
Ngoài ra, các tính năng LB của Trader Joe bao gồm:
Trước khi thanh khoản trong cùng một Bin cạn kiệt, giá của giao dịch không thay đổi nên lợi thế của báo giá giao dịch giúp nắm bắt khối lượng giao dịch định tuyến dễ dàng hơn, tất nhiên điều này cũng làm tăng thêm tổn thất tạm thời
Được giới thiệu Tỷ lệ thay đổi, nghĩa là biến động giá của Token càng lớn thì phí giao dịch càng cao, bù đắp cho khoản lỗ tạm thời của LP bằng cách tăng thu nhập từ phí giao dịch
Khả năng kết hợp tốt hơn. So với chứng chỉ LP của Uni V3, áp dụng định dạng ERC-721 NFT (Defi khó tích hợp hơn, chủ yếu dành cho ERC20), LP của sổ lệnh thanh khoản được xây dựng dựa trên Bin áp dụng định dạng tương tự như tiêu chuẩn ERC -1155, về mặt lý thuyết làm cho chứng chỉ LP của nó giống với Mã thông báo ERC20 đồng nhất hơn và do đó có khả năng kết hợp tốt hơn.
c. Kịch bản sổ lệnh thanh khoản
Chiến lược tạo thị trường thuận tiện và đặt hàng đang chờ xử lý cũng như sự kết hợp dễ dàng dựa trên Bin cho phép các dự án và người dùng khác thử nhiều trò chơi hơn dựa trên sổ đặt hàng thanh khoản.
Nỗ lực của bên dự án
"White Lotus" ra mắt vào ngày 9 tháng 5, sử dụng mô hình order book của Trader Joe để phát hành Token và vận hành cơ chế Ponzi:
Tổng nguồn cung cấp Token LOTUS của dự án là 30.000.000 Token và các đơn đặt hàng đang chờ xử lý có quy mô chẵn được bán thông qua nhóm JOE của Nhà giao dịch. Giá bán của Thùng chứa Mã thông báo đầu tiên bắt đầu từ 0,20 USD và giá của Thùng trong đó Token cuối cùng được đặt là 4,2 đô la Mỹ, ETH mà người dùng sử dụng để mua LOTUS sẽ bị khóa trong nhóm dưới dạng thanh khoản. Khoảng cách đặt hàng trong Bin của LOTUS là 5 Thùng, phân bổ đơn hàng cụ thể như sau:
Nguồn hình ảnh: Tài liệu Hoa sen trắng
Khi người dùng bán LOTUS sẽ bị thu thuế 10%, 8% trong số đó sẽ bị tiêu hủy vĩnh viễn để gây giảm phát Token và 2% còn lại sẽ dùng để thưởng cho những người cầm cố LOTUS.
LOTUS có cơ chế tái cân bằng thanh khoản tự động. Mỗi khi giá di chuyển 5 Thùng, việc tái cân bằng thanh khoản sẽ được thực hiện tự động để phân phối lại thanh khoản ETH trong nhóm như sau:
Coi 10% ETH trong nhóm là "thanh khoản giao dịch trực tiếp" và sắp xếp nó vào Thùng liền kề với giá hoạt động hiện tại để tạo điều kiện thuận lợi cho người dùng thực hiện các giao dịch mua và bán trong phạm vi giá hiện tại.
Tổng giá trị ETH/LOTUS được tính bằng "giá sàn đảm bảo" của LOUTS, 90% ETH còn lại tập trung trong Thùng giá sàn đảm bảo để đặt lệnh. Giá sàn này có thể chấp nhận bán tất cả các Token lưu hành LOTUS bất kỳ lúc nào.
Sau một lần tái cân bằng nhất định, thanh khoản các lệnh chờ xử lý của LOTUS như sau:
3. Trong trường hợp lý tưởng, do LOTUS The tổng số tiền có hạn. Với việc đốt Token và việc tăng giá sàn do giao dịch gây ra, LOTUS có khả năng tăng vọt
Tuy nhiên, White Lotus nhanh chóng thất bại sau khi ra mắt vì nhiều lý do (nhóm giao dịch do người dùng khác thành lập không đóng phí và đốt, khoảng cách giữa thanh khoản tập trung và giá sàn quá lớn), nhưng sau khi ra mắt Các đĩa giả như Jimbo cũng sử dụng sổ đặt hàng thanh khoản của Trader Joe làm lớp dưới cùng trong cơ chế riêng của chúng.
Thực tiễn của người dùng
Trải nghiệm tạo thị trường tiện lợi của LB cũng nhận được phản hồi tốt từ phía người dùng. Sau đợt airdrop ARB Token vào tháng 3 năm nay, khối lượng giao dịch trên chuỗi của nó vẫn ở mức cao.Uniswap V3 đăng nhập vào Arbitrum sớm đương nhiên đạt được thanh khoản và khối lượng giao dịch lớn nhất.Tuy nhiên, Trader Joe cũng dựa vào kinh nghiệm sản phẩm + thị trường của LB hoạt động này trở thành hoạt động có khối lượng giao dịch lớn thứ hai của ARB tạo ra Dex vào thời điểm đó, từng chiếm 45% khối lượng giao dịch ETH-ARB.
Ngoài ra, Trader JOE v2 cũng rất thích hợp để bán và săn tài sản giá hời bằng phương pháp "DCA" thông qua chức năng đặt lệnh chờ xử lý.
Ví dụ: một người dùng có nhu cầu và muốn bán 100 ETH để chốt lãi khi giá tăng trong khoảng giá khoảng 2000-2500 đô la Mỹ. Anh ấy cũng hy vọng rằng phạm vi vị thế của việc bán sẽ như vậy giá càng cao thì anh ta sẽ bán càng nhiều.Cuối cùng, Xóa tất cả các vị thế khoảng $2.500, đây là một biến thể của chiến lược đóng DCA.
Nhu cầu này có thể dễ dàng thực hiện được thông qua LB V2. Chúng ta chỉ cần đơn phương gửi 100ETH, đặt phạm vi bán (2000-2500) và chọn chế độ Trả giá (khối lượng lệnh bán tăng khi giá tăng) ), yêu cầu này có thể dễ dàng đạt được.
Như được hiển thị bên dưới:
Ngược lại, nếu bạn muốn mua ETH trị giá 100.000 đô la với mức giá 1.300-1.800 đô la Mỹ, khi giá giảm và hoàn tất toàn bộ giao dịch mua khoảng 1.300 đô la Mỹ , đây là một biến thể. Đối với chiến lược xây dựng vị thế theo phương pháp chi phí đô la trung bình (DCA), chúng ta chỉ cần đơn phương gửi 100.000 USD USDC, đặt phạm vi mua (1300-1800) và chọn chế độ Trả giá-Bán. trong phạm vi này, nó sẽ được hoàn thành tự động. Mở một vị thế, như hiển thị bên dưới:
Nhìn chung, sổ lệnh thanh khoản của Trader Joe dựa trên mô hình Bin và sổ lệnh, giúp hạ thấp ngưỡng quản lý thanh khoản tập trung ở phía LP. Sự tiện lợi này cũng mang lại giao dịch phong phú hơn và các chiến lược tạo lập thị trường.
Ngoài ra, trong số rất nhiều Dex’s được tác giả khảo sát, trải nghiệm tương tác sản phẩm của Trader Joe được xếp vào hàng tốt nhất, cụ thể bao gồm:
Thiết kế giao diện người dùng đơn giản và đẹp mắt cũng như bố cục trang trực quan và dễ hiểu giúp ngay cả người dùng mới cũng dễ dàng bắt đầu
Kích thước dữ liệu của nhóm đơn đặt hàng và số tiền cam kết rất phong phú, chi tiết và dễ hiểu. Tác giả tin rằng điều này rất quan trọng đối với các sản phẩm tài chính DeFi. Dữ liệu kinh doanh minh bạch và theo thời gian thực là một trong những tính năng chính của DeFi so với TradFi nhưng việc Trực quan hóa dữ liệu cũng quan trọng không kém
2.1.2 Khoản vay: Nhân viên ngân hàng Joe
Banker Joe là sản phẩm cho vay được dự án phát hành vào năm 2021, fork từ Hợp chất và Kem. Vào thời kỳ đỉnh cao kinh doanh trực tuyến, nó từng có TVL lên tới 1 tỷ USD, tuy nhiên, nguồn tiền gửi hiện tại của hoạt động kinh doanh cho vay đã giảm xuống còn khoảng 10 triệu USD, đóng góp của nó vào hoạt động và lợi nhuận của dự án là rất nhỏ, và nó hiện không phải là trọng tâm phát triển của dự án.
Dữ liệu kinh doanh của nhân viên ngân hàng hiện tại Joe, nguồn: https://v1.traderjoexyz.com/lend
2.1.3 Giao dịch NFT: Joepegs
Ra mắt vào tháng 4 năm 2022, Joepegs hiện hỗ trợ các giao dịch NFT trên Avalanche và BNBchain, nhưng xét về khối lượng giao dịch, khối lượng giao dịch NFT trên cả hai chuỗi không cao.
Khối lượng giao dịch của Avalanche NFT của Joepegs, dòng NFT có khối lượng giao dịch lớn nhất, có tổng khối lượng giao dịch trong 7 ngày là 902AVAX (khoảng 12.600 USD) và khối lượng NFT của BNBchain với khối lượng giao dịch cao nhất tuần trước Chỉ 37,9BNB (khoảng 11.470 USD).
Hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực NFT cũng đóng góp ít và là hoạt động kinh doanh cận biên (nhưng phía dự án vẫn đang tích cực quảng bá).
Ngoài ra, Trader Joe cũng đã ra mắt mô-đun bệ phóng Rocket Joe vào đầu năm 2022, nhưng hiện tại hoạt động kinh doanh về cơ bản đã bị đình trệ và dự án hợp tác ra mắt cuối cùng là CHRO vào ngày 22 tháng 6.
2.2 Lịch sử và lộ trình dự án
Sau đây là những sự kiện quan trọng kể từ khi ra mắt dự án Trader Joe, tính đến giữa tháng 5 năm 2023.
Thời gian
Sự kiện
2021.6
Dự án được công bố chính thức vào ngày 1 tháng 6. Mã hợp đồng Trader Joe sẽ có nguồn mở vào nửa cuối năm và dự án sẽ chính thức ra mắt vào cuối tháng 6.
2021.9
Nhận được 5 triệu USD đầu tư chiến lược, dẫn đầu bởi Defiance Capital, GBV và Mechanism Capital. Các nhà đầu tư khác bao gồm Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation và người sáng lập Aave Stani Kulechov, tài trợ định giá 50 triệu USD.
2021.10
Sản phẩm cho vay Banker Joe hiện đang trực tuyến. Banker Joe phân tách Hợp chất và Kem, đồng thời sử dụng các oracle của Chainlink để báo giá tài sản.
2021.10
Trader Joe hợp tác với Avalanche để khởi động chương trình khai thác thanh khoản trị giá 20 triệu đô la, cung cấp 10 triệu đô la cho Joe và 10 triệu đô la cho Avax mỗi người.
2022.1
Phát hành sản phẩm launchpad Rocket Joe, Người dùng đã đặt cược Joe Token sẽ tiếp tục nhận được điểm rJOE như một điều kiện để tham gia launchpad.
2022.2
Bản sửa đổi mô hình kinh tế, Stake V2, được phát hành, giới thiệu mô hình veJoe. veJoe được tạo ra dựa trên cam kết của Joe. Thời hạn cam kết càng dài thì veJoe. veJoe càng được sử dụng nhiều để tăng thu nhập từ khai thác thanh khoản của người dùng.
2022.4
Ra mắt thị trường giao dịch NFT Joepegs.
2022.8
Xuất bản sách trắng V2 và đưa ra chiến lược Sổ thanh khoản (sổ thanh khoản). Kế hoạch này tương tự như kế hoạch thanh khoản tập trung của Uni V3, ngoại trừ "bin" được sử dụng làm đơn vị của phạm vi giá và động cơ chế tỷ giá được đưa ra để tăng thu nhập từ phí LP trong thời kỳ giá tiền tệ biến động đáng kể.
2022.11
Sổ thanh khoản (V2) chính thức ra mắt.
2022.12
Trader Joe triển khai Arbitrum.
2023.1
Đã công bố kế hoạch triển khai Trader Joe và Joepegs vào BNBchain, sẽ hoàn thành vào cuối tháng 3.
2023.1
Xem trước các tính năng của Trader Joe V2.1, bao gồm kế hoạch khuyến khích dựa trên sổ đặt hàng thanh khoản, chức năng quản lý thanh khoản tự động, lệnh giới hạn và nhóm lệnh thanh khoản không cần cấp phép.
2023.1
Mô hình Token đã được điều chỉnh lại, với các bổ sung mới bao gồm triển khai đa chuỗi gốc của Joe, ứng dụng của sJoe trên Arbitrum và BNBchain, chức năng tăng tốc phần thưởng của veJoe trong sổ đặt hàng thanh khoản và việc ngừng sử dụng rJoe.
2023.2
Đã công bố hợp tác với Layer0 để biến Joe thành Token đa chuỗi gốc.
Trong số đó @cryptofishx là một kỹ sư full-stack có nhiều kinh nghiệm làm việc trong lĩnh vực Web3. Anh ấy đã từng làm việc tại Avalanche @throwsnowballs, @Pandaswapex và @sherpa_cash đều là cộng tác viên và anh ấy cũng đã từng làm việc tại Google và một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung.
Cách đây không lâu, vào ngày 13 tháng 5, @cryptofishx cũng đã cảm động kể lại tác phẩm của mình trên Twitter Trải nghiệm của anh ấy với loài gấu thị trường vào năm 2017-18. Anh ấy vẫn là một bác sĩ ở tuổi 30. Anh ấy đã mất tất cả lợi nhuận và 2/3 số tiền gốc của mình trong thị trường giá xuống. Anh ấy đã sử dụng thời gian kinh doanh của mình để học lập trình và toán học nâng cao, và trong 2 và 2018. nửa năm Trong thời gian đó, tôi đã lấy được 2 bằng cấp liên quan và gia nhập Google, sau đó bắt đầu kinh doanh bán thời gian tại Trader Joe và đạt được thành công.
Vào ngày 17 tháng 5, @cryptofishx đã gửi một bài phát biểu đầy cảm xúc khác và ghim nó:
“Khi chúng tôi mới thành lập Joe, tôi đã tự hứa với bản thân rằng tôi sẽ vẫn gắn bó với dự án này sau 2 năm, bởi vì đó là lúc hầu hết các dự án đều chết. Sinh nhật lần thứ 2 của chúng tôi sắp đến gần. Đã đến gần rồi, và tôi Tôi rất vui khi nói rằng: chúng tôi vẫn ở đây, xây dựng với năng lượng hệt như ngày đầu tiên."
Đây có thể là một ví dụ cho thấy người sáng lập vẫn đang trong trạng thái kinh doanh tốt và có tình cảm mãnh liệt với dự án.
Người đồng sáng lập khác của Trader Joe @0xmurloc đã tiết lộ ít thông tin hơn và chỉ được đề cập trong phần thông tin công khai. Hiện tại, anh ấy là một kỹ sư full-stack và giám đốc sản phẩm. Trước khi bắt đầu công việc kinh doanh toàn thời gian của riêng mình vào năm 2021, anh ấy là trưởng nhóm sản phẩm của một kỳ lân vừa mới IPO và có bằng kỹ sư điện của một trường đại học danh tiếng.
Tác giả cũng đã tham khảo ý kiến nhân viên cộng đồng của Trader Joe về vấn đề quy mô nhóm, nhưng bên kia nói rằng việc tiết lộ thông tin liên quan vào thời điểm hiện tại là không thuận tiện.
Trong sự cạnh tranh thị trường đang thay đổi nhanh chóng và môi trường kinh doanh nóng nảy trong thế giới tiền điện tử, sự siêng năng của nhóm Trader Joe vẫn rất ấn tượng. Một mặt, điều đó được thể hiện qua việc họ đã thử và triển khai nhiều hướng sản phẩm trong chỉ hai năm (Dex, Lending, Launchpad, nền tảng giao dịch NFT), tích cực theo dõi các xu hướng và nhu cầu mới nổi trên thị trường, quan trọng hơn, họ đã tiến hành đổi mới cơ chế gốc tích cực trên thị trường cơ bản cốt lõi của Dex và mô hình kinh tế Thiết kế và thử nghiệm cũng rất tích cực (xem phần phân tích "Mô hình mã thông báo" để biết chi tiết).
2.4 Nguồn tài chính và các đối tác quan trọng
Theo thông tin công khai, Trader Joe chỉ thực hiện một đợt tài trợ tổ chức vào tháng 9 năm 2021 (3 tháng sau khi sản phẩm chính thức ra mắt), với số tiền tài trợ là 5 triệu USD và mức định giá là 50 triệu USD vào thời điểm đó. Vòng này được dẫn dắt bởi Defiance Capital, GBV và Mechanism Capital, với sự tham gia của Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation và người sáng lập Aave Stani Kulechov.
3. Phân tích kinh doanh
3.1 Không gian và tiềm năng ngành
Dexs là đường đua được tác giả và Mint Ventures chú ý và theo dõi từ lâu, đã được phân tích trong các báo cáo nghiên cứu đặc biệt về Curve trước đây và các báo cáo nghiên cứu đường đua của ve(3,3) dự án. Giao dịch giao ngay là một kịch bản kinh doanh được mã hóa với số lượng người dùng lớn nhất và tần suất trao đổi tiền thường xuyên nhất.
Ngoài các giao dịch giao ngay, bản thân hoạt động kinh doanh của Dexs còn bao gồm cả hoạt động mua sắm thanh khoản.Hầu hết các dự án tiêu biểu vận hành hoạt động kinh doanh này đều áp dụng mô hình ve Token (Balancer dự án đại diện) do Curve tiên phong hoặc dựa trên mô hình ve mô hình ve(3,3) được sửa đổi thêm (đại diện cho Dự án Velodrome). Nếu chỉ nhìn vào doanh thu hối lộ từ hoạt động kinh doanh mua sắm thanh khoản (ám chỉ số tiền hối lộ mà các bên dự án khác trả để mua thanh khoản trên Dexs), bạn sẽ thấy phần doanh thu này có vẻ cao hơn nhiều so với giao dịch giao ngay của Dexs. , nhưng nếu coi năm ưu đãi Token của Dex được coi là "chi phí mua thanh khoản" và thu nhập hối lộ được coi là "thu nhập bán thanh khoản", thì hầu hết Dex điều hành doanh nghiệp này hiện đang trong tình trạng thua lỗ (ở đây không xem xét việc có được quyền quản trị thông qua việc mua trực tiếp các cam kết Token) "thu nhập gián tiếp").
2. Nguồn dữ liệu cơ bản được sử dụng để tính toán chủ yếu là các công bố chính thức và Defillama.
3. Doanh thu hối lộ từ Curve và Balancer, sử dụng dữ liệu hối lộ từ Votium, Hiddenhand và Votemarket.
*[Lãi và lỗ] ở đây đề cập đến thu nhập (phí xử lý + hối lộ) - khuyến khích phát thải thanh khoản
Động lực cho sự phát triển của đường đua Dexs, ngoài sự gia tăng quy mô tài sản tổng thể của thế giới kinh doanh tiền điện tử, còn bao gồm một số điểm chính:
Người dùng đang mất niềm tin vào các tổ chức tập trung và nhu cầu về quyền tự chủ tài sản ngày càng tăng
Khả năng kết hợp của hệ sinh thái DeFi nơi Dex tọa lạc đã cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn và sự tự do của người dùng
Hầu hết các dự án Web3 gốc đều chọn Dex làm điểm dừng đầu tiên để giao dịch và bố trí thanh khoản
Nhưng mặt khác, Dexs, với tư cách là đường đua có mô hình kinh doanh cơ bản và rõ ràng nhất, đã bước vào giai đoạn cạnh tranh đại dương đỏ. Uniswap V3 hàng đầu tiếp tục cung cấp các dịch vụ miễn phí, trong khi các phiên bản cải tiến khác dựa trên nhiều cải tiến vi mô khác nhau lần lượt xuất hiện. thua lỗ nặng nề, tình trạng cạnh tranh.
Để thoát khỏi tình trạng này, ngoài việc mong chờ sự tăng trưởng kinh doanh do sự phục hồi của thị trường mã hóa mang lại, điều quan trọng hơn là liệu Dexs có thể tìm ra cách xây dựng những rào cản vững chắc và bắt đầu đạt được lợi nhuận hay không.
3.2 Tình hình kinh doanh
Trong phần này, tác giả sẽ tiến hành thống kê và phân tích dữ liệu kinh doanh của Trader Joe Dex như TVL, khối lượng giao dịch, phí xử lý, thu nhập và số lượng người dùng đang hoạt động. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cho vay và NFT có tác động thấp đến các nguyên tắc cơ bản của dự án do khối lượng kinh doanh thấp. Nó tương đối nhỏ và sẽ không được phân tích chi tiết ở đây.
3.2.1 TVL
Vào thời kỳ đỉnh cao của thị trường giá lên vừa qua, TVL của Trader Joe cao tới 2,6 tỷ USD. Tuy nhiên, khi thị trường bước vào thị trường giá xuống, thanh khoản nhanh chóng bị mất. TVL hiện tại của Dex (V1, V2, V2. 1 cộng lại) trị giá khoảng 110 triệu USD.
Thành phần TVL của Trader Joe, nguồn dữ liệu: https://defillama.com/protocol/trader-joe
Trong số đó, Avalanche chiếm 65%, Arbitrum chiếm 33% và BNBchain chiếm 2%. Đánh giá theo xu hướng TVL trong biểu đồ trên, tính thanh khoản của Trader Joe trên Arbitrum tiếp tục tăng, trong khi tính thanh khoản của Avalanche cũng giảm theo.
Nhìn vào dữ liệu V1 và V2.1 của Trader Joe, bạn sẽ thấy rằng V1 đang ở trạng thái giảm chậm kể từ năm nay, trong khi V2.1 lại tăng nhanh. Nguồn dữ liệu tăng chính cũng là do tăng trưởng khối lượng kinh doanh của Arbitrum.
Thành phần TVL V2.1, nguồn dữ liệu: https://defillama.com/protocol/trader-joe
Nếu xem xét chi tiết thành phần Token trong V2.1TVL, chúng ta sẽ thấy rằng ngoài các Token chính phổ biến như ETH, Token White Lotus, dự án nêu trên sử dụng sổ lệnh Trader Joe làm cơ chế đặt lệnh thanh khoản, đứng thứ hai, chiếm 16,66% tổng thanh khoản.
Từ góc độ khối lượng giao dịch, Trader Joe đã đạt mức cao mới trong một năm vào cuối tháng 3 năm nay khi thị trường tương đối sôi động (đó cũng là khoảng thời gian giao dịch sôi động nhất sau đợt airdrop Arbitrum), với mức tăng hàng tuần khối lượng giao dịch là 688 triệu đô la.
Tuy nhiên, trong cùng khoảng thời gian khi khối lượng giao dịch quay trở lại mức cao mới, thu nhập từ phí của Trader Joe thấp hơn nhiều so với thu nhập từ phí trong giai đoạn cao điểm năm ngoái. Doanh thu phí hàng tuần trong tuần tính đến cuối tháng 3 là 21.000 USD, thấp hơn 1/10 so với 260.000 USD phí hàng tuần ở mức cao nhất vào tháng 6 năm ngoái.
Lý do cho điều này là vì kể từ khi Trader Joe's V2 được ra mắt vào tháng 11 năm ngoái đến tháng 4 năm nay, Joe's đã phân bổ tất cả phí xử lý của V2 cho LP và phải đến gần đây, phiên bản V2.1 mới được ra mắt. bắt đầu lại việc tính Phí thỏa thuận, được phân bổ cho những người đặt cược của Joe. Ngoài ra, thu nhập giao thức của các giao thức khác nhau như Curve = 50% * phí xử lý. Tỷ lệ thu nhập giao thức của Trader Joe có nhiều mô hình, bao gồm:
V1: 0,05% được tính cho tất cả các giao dịch dưới dạng doanh thu giao thức
V2: Không tính phí thỏa thuận, tất cả phí thỏa thuận được phân bổ cho LP
V2.1: Các nhóm LB khác nhau tính các mức phí giao thức khác nhau, dao động từ 0-25%.Ví dụ: nhóm JIMBO/ETH trong hình bên dưới có mức phí cơ bản là 0,8% và giới hạn trên của phí linh hoạt là 2,4875%, được tính theo thỏa thuận. 25% phí xử lý được sử dụng làm phí thỏa thuận
Sau khi V2.1 lên mạng, tỷ lệ doanh thu giao thức/tổng phí của Trader Joe bắt đầu tăng trở lại sau khi chạm đáy vào tháng 3 năm nay (0,62%). Hiện tại, doanh thu giao thức chiếm tới 9,57% tổng phí xử lý.
Để hiểu chung về thiết kế phí giao thức của Trader Joe's V2.1, tác giả đã phân tích phí giao thức của một số Nhóm LB với khối lượng giao dịch lớn trên Trader Joe chain. Thống kê và so sánh được thực hiện về tỷ lệ như sau:
Thời gian thống kê: 2023.5.26
Từ bảng trên, chúng ta có thể thấy rằng chiến lược định giá theo tỷ giá thương lượng hiện tại của Trader Joe là:
1. Tập trung phát triển thị trường Arbitrum và áp dụng chiến lược tính phí ít hơn hoặc miễn phí giao thức
2. Về cơ bản, các stablecoin chính thống áp dụng chiến lược miễn phí và chỉ kiếm dữ liệu kinh doanh (khối lượng giao dịch và TVL) mà không kiếm được tiền
3.Hoạt động kinh doanh chuỗi BNB về cơ bản không đáng kể nên vẫn thu phí bình thường
4. Tính phí cao hơn đối với các dự án mới, đặc biệt là các dự án dựa trên thiết kế cơ chế LB (như JIMBO và LOTUS)
Kể từ khi triển khai V2.1, số lượng người dùng hoạt động của Trader Joe đã tăng lên đáng kể và đạt mức cao mới kể từ khi giao thức ra đời. Gần đây, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày đã lên tới 18.000 và hàng tuần địa chỉ hoạt động đã vượt quá 80.000 (dữ liệu Defillama là 110.000), số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng là gần 200.000. Sự tăng trưởng liên tục của người dùng bên C có lẽ là nhờ trải nghiệm tương tác sản phẩm tốt của Trader Joe.
3.3 Bối cảnh cạnh tranh của dự án
Theo quan điểm hiện tại, cơ sở kinh doanh chính của Trader Joe là Avalanche và trọng tâm chính hiện tại của nó là mở rộng kinh doanh của Arbitrum, đây cũng là nguồn tăng trưởng kinh doanh chính của công ty trong tương lai. Chúng tôi sẽ tập trung vào thị phần của Trader Joe trên Avalanche và Arbitrum.
3.3.1 Tuyết lở
Avalanche là một trong những L1 tăng trưởng nhanh nhất trong thị trường giá lên vừa qua, nhưng trong thị trường giá xuống, thị phần của nó về cả TVL và khối lượng giao dịch tiếp tục giảm, với thị phần TVL giảm từ Thời kỳ cao điểm đã giảm từ 9,8% xuống 1,51% hiện tại và tỷ lệ khối lượng giao dịch đã giảm từ 9,84% xuống 1,19% hiện tại.
Thị phần khối lượng giao dịch Avalanche, nguồn dữ liệu: https://defillama.com/dexs/chains
Trên Avalanche, Trader Joe được thành lập và phát triển sớm hơn và có lợi thế rõ ràng về TVL cũng như khối lượng giao dịch.
Nguồn dữ liệu: Defillama, PS: tính toán tỷ lệ dựa trên tổng số tiền của 5 con số cao nhất
Thời gian thống kê: 2023.5.26
Điều đáng chú ý là vào tháng 3 năm nay, Hiệp hội Blockchain của Đại học Michigan, thành viên quản trị của Avalanche Labs và Uniswap, đã đưa ra đề xuất triển khai V3 cho Avalanche. Đề xuất này đã được thông qua vào ngày 19 tháng 3. Theo đề xuất vào thời điểm đó, ước tính thời gian triển khai sẽ mất khoảng 5 tuần, điều đó cũng đồng nghĩa với việc Uniswap V3 sẽ sớm ra mắt trên Avalanche, mang đến áp lực cạnh tranh trực tiếp cho Trader Joe.
3.3.2 Trọng tài
Arbitrum là hệ sinh thái L2 phát triển nhanh nhất trong năm qua, chỉ đứng sau BNBchain và Ethereum (không bao gồm Tron) về TVL và khối lượng giao dịch. Có nhiều dự án DEX trên Arbitrum, bao gồm Uniswap V3, Curve và Balancer, đã sớm được triển khai trên nhiều chuỗi, cũng như DEX Camelot, Chronos, Ramses, v.v.
Nguồn dữ liệu: Defillama, PS: tính toán tỷ lệ dựa trên tổng số tiền 8 đầu tiên
Thời gian thống kê: 2023.5.26
Mặc dù tính thanh khoản của Trader Joe trên Arbitrum hiện ở mức thấp nhưng dữ liệu sau đây đáng được chú ý:
1. Hiệu quả vốn (VOL/TVL) rất cao: cao nhất trong số 8 DEX hàng đầu, thậm chí cao hơn nhiều so với Uniswap V3, vốn cũng sử dụng thanh khoản tập trung
2. Ngoại trừ Chronos được ra mắt vào đầu tháng 5, Trader Joe là Dex duy nhất có TVL tăng đáng kể so với tháng trước trong tháng qua và xu hướng tăng trưởng này đã tiếp tục trong gần 6 tháng
Xu hướng tăng trưởng Arbitrum TVL của Trader Joe, nguồn dữ liệu: https://defillama.com/protocol/trader-joe
Tác giả cho rằng động lực tăng trưởng TVL của Trader Joe trên Arbitrum chủ yếu là:
1. Việc đưa ra cơ chế LB thân thiện hơn với LP, với sự gia tăng dần dần và củng cố lẫn nhau của quỹ tạo thị trường + khối lượng giao dịch
2. Sự xuất hiện của các tài sản mới đã kích thích sự nhiệt tình của người dùng đối với việc tạo lập và giao dịch thị trường (xem chi tiết ba vòng tròn màu đỏ trong hình trên). Cơ chế LB của Trader Joe đã thu hút và chấp nhận tốt hơn bộ phận quỹ và người dùng này.
Điểm đầu tiên là cơ sở cơ bản cho sự tăng trưởng và điểm thứ hai là yếu tố theo sự kiện thúc đẩy sự tăng trưởng theo nhịp đập của các sản phẩm Trader Joe LB.
Ba vòng tròn màu đỏ trong hình trên là ba sự kiện thúc đẩy, đã thúc đẩy sự gia tăng nhanh chóng về TVL và khối lượng giao dịch của Trader Joe, nhưng logic đằng sau chúng hơi khác một chút:
a.Sự kiện airdrop ARB
Đợt airdrop của ARB vào ngày 24 tháng 3 năm nay đã tạo ra một lượng lớn khối lượng giao dịch trên chuỗi và việc dự đoán trước về khối lượng giao dịch này cũng đã thu hút một lượng lớn người dùng tham gia vào quá trình tạo thị trường cho ARB Token, với nhiều động cơ khác nhau. Có những người hy vọng có được thu nhập từ phí xử lý thông qua việc tạo lập thị trường và cũng có những người hy vọng có được phí xử lý thông qua việc tạo lập thị trường, trong khi bán ARB hoặc ARB săn hàng giá hời thông qua phương pháp chi phí trung bình DCA biến thể (xem chi tiết logic: 2.1 .1-C. Kịch bản sổ lệnh thanh khoản). Trong sự cố này, Trade Joe một mặt có trải nghiệm đặt hàng và tạo thị trường thuận tiện hơn Uni V3, đồng thời đã giới thiệu nhiều LP hơn; mặt khác, họ cũng tăng cường hỗ trợ cho Chương trình Phần thưởng Sách Thanh khoản của mình. Việc đầu tư vốn đã cho phép các quỹ tạo thị trường năng động chuyên sâu hơn xuất hiện gần giá giao dịch của ARB, điều này đã làm giảm đáng kể độ trượt của giao dịch. Điều này cho phép LB Pool của Trader Joe từng có khối lượng giao dịch vượt quá Uniswap V3 trong các giao dịch ARB-ETH (Điều này lần lượt làm tăng APR tạo thị trường của LP).
Nhà giao dịch Joe đã cung cấp 175.000 phần thưởng JOE Token cho thị trường LB của ARB tạo LP một tuần sau đợt airdrop ARB (Kỷ nguyên 3)
*Kế hoạch khen thưởng sổ đặt hàng thanh khoản là kế hoạch khen thưởng năng động của Trader Joe dành cho LP, tương tự như một chiến dịch tiếp thị linh hoạt. Tác giả sẽ thảo luận về vấn đề này trong Token Chi tiết được giới thiệu trong phần mô hình.
b.PHÁT HÀNH LOTUS VÀ JIMBO
LOTUS đã được giới thiệu ở bài viết trước. Đây là dự án Ponzi DeFi dựa trên Trader Joe để phát hành Token và bình ổn giá. JIMBO là phiên bản cải tiến của Fork dựa trên LOTUS (có hai phiên bản và khối lượng giao dịch trong hình bên dưới xếp thứ nhất là phiên bản V2). Một mặt, hai sản phẩm này đã mang lại mức tăng trưởng TVL khổng lồ cho LB (vì ETH và quỹ hỗ trợ huy động được đều được giữ lại trong LB), mặt khác, sự biến động giá rất lớn trong những ngày đầu ra mắt Token đã tạo ra một khối lượng giao dịch và thủ tục lớn.thu nhập từ phí. Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, khối lượng giao dịch trong 24 giờ của JIMBO đạt 20 triệu USD vào ngày 25 tháng 5 và thanh khoản của nó đạt 16 triệu USD, trong khi thanh khoản hiện tại của LOTUS vẫn ở mức 13 triệu USD.
Nguồn ảnh: https://traderjoexyz.com/arbitrum/pool
Đặc tính Ponzi của LOTUS và JIMBO có thể quyết định vòng đời hữu hạn của dự án, khối lượng giao dịch xung quanh các dự án như vậy thường không ổn định và thiếu tính bền vững tốt.
Ví dụ: LB Pool của JIMBO V2 có khối lượng giao dịch trong một ngày là 18 triệu USD sau khi dự án được triển khai, khối lượng này nhanh chóng giảm xuống còn 2,7 triệu USD vào ngày hôm sau.
Tuy nhiên, những nỗ lực thú vị và hiệu ứng gây quỹ tốt dựa trên cơ chế LB của Trader Joe sau này có thể dẫn đến nhiều dự án xây dựng tính thanh khoản của riêng họ dựa trên LB hoặc thiết kế lối chơi giàu trí tưởng tượng hơn, từ đó cung cấp nền tảng mới cho Trader Joe mang lại nhiều TVL hơn và khối lượng giao dịch, nhưng tính bền vững của giao dịch gia tăng và tính thanh khoản được tạo ra bởi loại dự án mới này vẫn còn phải chờ xem.
3.4 Phân tích mô hình mã thông báo
3.4.1 Token Số lượng, phân bổ và tốc độ phát hành
Mã thông báo của Trader Joe là JOE, với tổng giới hạn trên là 500 triệu, sẽ được mở khóa sau 30 tháng. Tỷ lệ phân phối Token của JOE như sau:
<đầu>
Đối tượng và mục đích phân bổ
Tỷ lệ
Ưu đãi thanh khoản
50%
Kho bạc cộng đồng
20%
Nhóm phát triển
20%
Nhà đầu tư chiến lược
10%
Theo điều kiện mở khóa chính thức, tính đến ngày 27 tháng 5 năm nay, số lượng Token được mở khóa trong tổng số 500 triệu sẽ vào khoảng 488 triệu:
Nguồn dữ liệu: https://token.unlocks.app/joe
Tuy nhiên, theo dữ liệu cung cấp lưu hành chính thức, số lượng token thực tế đang lưu hành là 340 triệu Có khoảng 1.000 JOE, và các JOE đã được mở khóa và không lưu hành khác về cơ bản đang ở trạng thái cam kết.
Điều đáng nói là không giống như hầu hết các dự án DEX hoặc DeFi khác vẫn duy trì mức phát thải khuyến khích cao, mức phát thải khuyến khích thanh khoản thông thường của Trader Joe đã rất thấp. Hiện tại, lượng phát thải hàng ngày của JOE Token chỉ có 850 miếng (trị giá khoảng $300), gần bằng 0. Sau khi trừ đi các khoản khuyến khích phát thải nhỏ, Trader Joe's đã công bố lợi nhuận dương trong 5 tuần liên tiếp.
Biểu đồ lợi nhuận của Trader Joe, nguồn: https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe
Điều này không có nghĩa là Trader Joe không còn khuyến khích thanh khoản nữa mà là nhóm đã áp dụng phương pháp khuyến khích điều chỉnh theo giai đoạn, chu kỳ ngắn và linh hoạt xung quanh cơ chế LB, cụ thể là Kế hoạch thưởng "Chương trình phần thưởng sổ thanh khoản")" , kế hoạch này khuyến khích các LP tạo thị trường trong một Nhóm LB cụ thể (ví dụ: trong đợt airdrop ARB, các nhóm khuyến khích là ARB-ETH và ARB-USDC). Khác với các chương trình khuyến khích thanh khoản thông thường, chương trình này có các đặc điểm sau:
Thông qua hệ thống PK điểm, đối tượng tính điểm không phải là tính thanh khoản hay khối lượng giao dịch mà là "phí tạo lập thị trường mà LP thu được trong sự kiện", nghĩa là để nhận được phần thưởng, LP cần cung cấp đủ thanh khoản trên một mặt, đồng thời, chúng ta phải điều chỉnh phạm vi thanh khoản một cách kịp thời và năng động để giữ thanh khoản trong phạm vi giá với các giao dịch tập trung
Trừ khi trời nắng, để người dùng nhận được phần thưởng, họ cần đảm bảo rằng phí xử lý của họ vượt quá 1% tổng số tiền trong quỹ trước khi có thể tham gia phân phối phần thưởng
Chu kỳ ngắn, lấy tuần làm đơn vị hoạt động, cho phép kế hoạch được điều chỉnh linh hoạt và liên tục theo những thay đổi của thị trường và các điểm nóng, đồng thời tiếp tục giảm "tỷ lệ hiệu quả chi phí" của trợ cấp
Theo ý kiến của tác giả, đây là chương trình khuyến khích Token dựa trên cơ chế thanh khoản tập trung có tính đến tính thanh khoản và khối lượng giao dịch tương đối tốt.
3.4.2 Mã thông báo Trường hợp sử dụng
Nhóm Trader Joe đã khám phá nhiều khía cạnh của các trường hợp sử dụng cho JOE, bao gồm:
Cam kết trả cổ tức: Cam kết trả cổ tức cho JOE, có thể rút lại bất kỳ lúc nào. Nguồn cổ tức là 0,05% khối lượng giao dịch của V1 AMM và phần phí giao thức của nhóm V2.1 LB. Trong những ngày đầu, chứng chỉ cầm cố của JOE là xJOE, Token cổ tức là JOE, sau đó được đổi thành sJOE và tài sản cổ tức là USDC. Đặt cổ tức hiện là mục đích đặt cược chính của JOE.
Tăng tốc cam kết: Cam kết JOE để có được veJOE, loại veJOE này cũng có sẵn bất cứ lúc nào. veJOE được sử dụng để tăng tốc (Tăng tốc) thu nhập khai thác LP của V1 AMM. Số lượng veJOE có liên quan đến hai yếu tố: 1. Số lượng 2. Cam kết Thời hạn tích lũy của veJOE đề cập đến thời gian trước khi rút JOE đã cam kết. Thời gian càng dài, veJOE tương ứng với JOE đã cam kết càng nhiều và tốc độ tăng tốc phần thưởng càng cao. Tuy nhiên, một khi đã rút, veJOE sẽ được xóa. Tuy nhiên, sau sự sụt giảm của V1 AMM, phần thưởng thanh khoản được trao cho V1 AMM rất ít ỏi và veJOE về cơ bản chỉ là hình thức.
Hạn ngạch Lanuchpad: Cam kết JOE sẽ có được rJOE và rJOE tương ứng với hạn mức đầu tư để tham gia launchpad. Tuy nhiên, cơ chế rJOE đã bị hủy bỏ vào tháng 1 năm 2023.
Tham gia quản trị: Mặc dù JOE là mã thông báo quản trị của dự án, nhưng quyền quản trị hiện tại dành cho dự án rất hạn chế, giới hạn ở các mã thông báo cơ bản có thể được bỏ phiếu để thêm vào LB và mã thông báo định giá nào cơ bản các mã thông báo được ghép nối và thậm chí cả Nhóm LB. Các tham số cơ bản đều được nhóm cấu hình tập trung.
Tóm lại, mục đích sử dụng chính hiện tại của JOE Token là cầm cố cổ tức.
Nhìn chung, các ý tưởng thiết kế hiện tại của mô hình kinh tế Token của JOE là: 1. Tích cực trao quyền cho khả năng kinh tế của Token để nó có thể nắm bắt được dòng tiền kinh doanh chính của dự án hoặc đóng vai trò là điều kiện tham gia cho các chức năng cốt lõi; 2. . Quản lý và phân cấp thấp: Hiện tại, lộ trình phát triển sản phẩm và các thông số sản phẩm vẫn do nhóm kiểm soát.
Mặc dù nhóm đã thực hiện nhiều nỗ lực đối với mô hình kinh tế và nắm bắt giá trị của JOE, nhưng cuối cùng nó vẫn là một mô hình cổ tức cam kết đơn giản mà không có thiết kế quá phức tạp, điều này có thể không phải là điều xấu.
3.5 Rủi ro
Ngoài những rủi ro phổ biến trong ngành như rủi ro bảo mật hợp đồng thông minh, quy định và hoạt động kinh doanh mã hóa chậm phát triển, rủi ro lớn nhất của Trader Joe còn đến từ môi trường cạnh tranh Dexs ngày càng khốc liệt.
Về phía mạng Aavalanche, sự tăng trưởng sinh thái của chính Aavalanche đã bị đình trệ và thu hẹp, điều này trực tiếp hạn chế sự tăng trưởng về khối lượng giao dịch của Trader Joe. Mặt khác, Uniswap V3 sắp được triển khai trên Aavalanche, điều này có thể làm loãng thêm Khối lượng giao dịch của Trader Joe. .
Về phía mạng Arbitrum, mặc dù tính thanh khoản và lượng người dùng hiện tại của Trader Joe đang tăng nhanh nhưng những lo lắng tiềm ẩn vẫn tồn tại:
Hiện tại, tỷ lệ thấp hoặc tỷ lệ 0 được áp dụng cho LB của nhiều Token chính thống. Môi trường cạnh tranh khốc liệt có thể hạn chế khả năng tính phí và tăng tỷ lệ của các nền tảng tiếp theo
Cả sự tăng trưởng về tính thanh khoản và khối lượng giao dịch đều được thúc đẩy bởi các sự kiện hoặc dự án ngắn hạn với cơ chế Ponzi mạnh mẽ. Người ta nghi ngờ liệu có thể duy trì và duy trì hoạt động kinh doanh lâu dài hay không. Đặc biệt là khối lượng giao dịch, sau khi khối lượng giao dịch đạt đỉnh do đợt phát hành airdrop ARB, LOTUS và JIMBO mang lại, tất cả chúng ta đều nhanh chóng nhận thấy sự sụt giảm về khối lượng giao dịch và cổ phiếu giao dịch.
Về phía BNBchain, tiến độ kinh doanh hiện tại không được suôn sẻ và bản thân BNBchain tăng trưởng rất chậm.
4. Đánh giá giá trị sơ bộ
4.1 Năm câu hỏi cốt lõi
Dự án đang ở trong chu kỳ kinh doanh nào? Đây là giai đoạn trưởng thành hay giai đoạn đầu và giữa của quá trình phát triển?
Con đường Dexs nơi Trader Joe tọa lạc dường như đã trưởng thành, đồng thời hình thức và sản phẩm kinh doanh của Trader Joe cũng đã trưởng thành.
Dự án có lợi thế cạnh tranh vững chắc không? Lợi thế cạnh tranh này đến từ đâu?
Con đường nơi Trader Joe tọa lạc đang phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt. Hiện tại, không có công ty Dex nào có lợi thế cạnh tranh rõ ràng, kể cả Trader Joe. Nhưng Trader Joe vẫn có những lợi thế rõ ràng, bao gồm:
1. Có đội ngũ có tính kiên trì, khả năng thực hiện, khả năng đổi mới và khả năng vận hành tốt;
2. Trải nghiệm sản phẩm tuyệt vời.
Các nhà đầu tư và doanh nhân rất mong muốn được tham gia vào một đường đua có rào cản vững chắc và sự độc quyền tự nhiên mạnh mẽ, nhưng thực tế là có rất ít đường đua như vậy trong lĩnh vực Web3. Trong một ngành không có đủ rào cản, cách duy nhất để tất cả các đội tồn tại là tiếp tục phấn đấu đạt được hiệu quả hoạt động, cái gọi là "chạy marathon với tốc độ chạy nước rút". “Hiệu quả hoạt động” ở đây không chỉ bao gồm một số “việc lớn”, như thiết kế và điều chỉnh chiến lược dựa trên môi trường thị trường, đổi mới cơ chế và sản phẩm cốt lõi, mà còn bao gồm các hoạt động cộng đồng nhỏ hàng ngày, tốc độ thực hiện và phân phối của công tác phát triển. Hiện tại, Trader Joe's là một đội mạnh với hiệu quả hoạt động rất tốt trong cuộc cạnh tranh đẫm máu của Dexs.
Logic đầu tư trung và dài hạn của dự án có rõ ràng không? Nó có phù hợp với xu hướng của ngành không?
Con đường Dexs vẫn là cơ sở hạ tầng thấp nhất trong thế giới kinh doanh Web3 và là con đường có số tiền và người dùng lớn nhất. Khi chu kỳ ngành ấm lên, việc định giá dài hạn của con đường này vẫn được kỳ vọng sẽ tăng tăng từ đáy hiện tại. .
Các biến hoạt động chính của dự án là gì? Yếu tố này có dễ định lượng và đo lường được không?
Đây là sự cạnh tranh khốc liệt trong Dex. Ở mức độ định lượng, chúng tôi có thể theo dõi và quan sát dữ liệu của dự án về tính thanh khoản, khối lượng giao dịch và mức lợi nhuận để xác nhận những thay đổi về thị phần của dự án. Ở mức độ định tính, liệu có thêm dự án mới nào phát hành và phân bổ thanh khoản dựa trên LB của Trader Joe hay không là một điểm quan sát kinh doanh rất quan trọng.
Dự án sẽ được quản lý và điều hành như thế nào? Mức độ của DAO là gì?
Dự án hiện chỉ có quyền quản trị rất hạn chế và vẫn còn rất xa so với quản trị dựa vào cộng đồng.
4.2 Mức định giá
Chúng tôi sử dụng các phương pháp định giá so sánh theo chiều dọc và chiều ngang để quan sát mức định giá hiện tại của Trader Joe. Các chỉ số định giá so sánh được sử dụng là bội số phí PF (phí phản ánh tổng phí phát sinh trong giao dịch) và bội số doanh thu PS (chỉ số doanh thu là thỏa thuận thu nhập). Vì Dex có tính chu kỳ cao nên việc định giá theo chiều dọc không mang tính tham khảo cao và chỉ được sử dụng như một sự quan sát. Việc so sánh định giá theo chiều ngang sẽ dễ so sánh hơn.
Mức định giá theo chiều dọc
Biểu đồ bên dưới cho thấy xu hướng vốn hóa thị trường lưu hành và bội số phí (PF) của Trader Joe. Chúng ta có thể thấy rằng mức định giá Dex và mức vốn hóa thị trường tương tự như các công ty chứng khoán trong lĩnh vực tài chính truyền thống và có tính chu kỳ cực kỳ cao.
Giá trị PF, khoảng thời gian: 2021.8-2023.5, nguồn dữ liệu: https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe
Điều này được phản ánh cụ thể trong chu kỳ thị trường giá lên: khối lượng giao dịch trên thị trường sôi động và chi phí giao dịch tăng nhanh.Mặc dù giá trị thị trường cũng tăng cùng lúc nhưng tốc độ tăng trưởng khối lượng giao dịch cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng của giá trị thị trường.Cuối cùng, được phản ánh qua sự sụt giảm của PF, điều tương tự cũng đúng với PS.
Giá trị PS, khoảng thời gian: 2021.8-2023.5, nguồn dữ liệu: https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe
Khi bước vào thị trường giá xuống, khối lượng giao dịch và doanh thu giao thức đã giảm nhanh chóng. Mặc dù giá trị thị trường cũng giảm đồng thời, nhưng tốc độ giảm chậm hơn so với mức giảm doanh thu, điều này cuối cùng được phản ánh qua việc phí và bội số doanh thu tăng nhanh.
So sánh định giá theo chiều ngang
Trong số nhiều DEX, chúng tôi đã loại trừ Curve, Balancer, Velodrome và các dự án khác cũng vận hành hoạt động kinh doanh giao dịch thanh khoản ngoài giao dịch và chọn Uniswap, Pancakeswap, Sushiswap và Quickswap với nhiều mô hình kinh doanh tương tự hơn để so sánh với Trader Joe. .
Từ việc so sánh các số liệu trên, có thể thấy rằng dù là bội số chi phí, bội số doanh thu hay bội số lợi nhuận thì thị trường hiện đang đánh giá khá cao cho Joe. Tương đối Phần bù định giá so với các công ty cùng ngành trên thị trường có thể đến từ sự lạc quan về khả năng phục hồi và đổi mới của đội ngũ nòng cốt của Trader Joe hoặc kỳ vọng về sự phát triển trong tương lai của cơ chế LB.
4.3 Tóm tắt
Lợi thế cốt lõi của Trader Joe nằm ở sự kiên trì, đội ngũ nòng cốt có khả năng giao hàng tốt và sự đổi mới. Trải nghiệm sản phẩm tốt và sự đổi mới trong sổ đặt hàng thanh khoản đã cho phép tăng trưởng người dùng nhanh chóng. Hiện tại, Arbitrum là động lực chính cho sự phát triển kinh doanh của nó.
Tuy nhiên, sự cạnh tranh khốc liệt trong đường đua Dexs vẫn tiếp tục, điều đó có nghĩa là các dự án khác nhau trong đường đua không có khả năng thương lượng mạnh mẽ đối với các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản, và hầu hết các dự án đều đang hoạt động thua lỗ hoặc có lợi nhuận nhỏ. khó có thể cải thiện trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, do tính chu kỳ kép của thị trường tiền điện tử và đường đua Dexs, các dự án do Trader Joe đại diện vẫn được kỳ vọng sẽ có thị trường mạnh hơn thị trường rộng lớn hơn.
3. Trong trường hợp lý tưởng, do LOTUS The tổng số tiền có hạn. Với việc đốt Token và việc tăng giá sàn do giao dịch gây ra, LOTUS có khả năng tăng vọt
Bài viết liên quan
