LSD chỉ là khởi đầu của con đường sản phẩm thu nhập ETH

Tiêu đề gốc: "Sau Shapella, một bình minh mới cho các sản phẩm mang lại lợi nhuận ETH"

Tác giả gốc: CHRIS POWERS

Bản tổng hợp gốc: Kxp, BlockBeats

Nâng cấp Shapella của Ethereum là đỉnh cao của quá trình chuyển đổi sang bằng chứng cổ phần (PoS) kéo dài gần một thập kỷ. Bản nâng cấp này giúp Ethereum nắm giữ PoS có thể rút tiền, sau đó là việc ra mắt chuỗi Beacon vào tháng 11 năm 2020 và hoàn thành Hợp nhất vào tháng 9 năm ngoái, cũng đánh dấu việc chính thức từ bỏ chuỗi Proof of Stake.

DeFi trên Ethereum bùng nổ vào năm 2019 và 2020, với nguồn tài trợ ETH chiếm hơn một nửa tổng giá trị bị khóa trong cả hai năm. Việc Ethereum chuyển sang bằng chứng cổ phần đã tạo ra những cơ hội mới để kiếm tiền trên Ethereum.

Ngay sau khi ra mắt Beacon Chain, các cơ hội doanh thu mới bắt đầu xuất hiện - Công cụ phái sinh thế chấp thanh khoản (LSD). StETH của Lido, cbETH của Coinbase và rETH của Rocketpool đều cho phép nắm giữ Token để trực tiếp nhận được lợi ích đặt cược Ethereum. LSD đã phát triển trong hai năm qua và mức độ phổ biến của nó giờ đây sẽ tăng nhanh khi tính năng rút tiền của Shapella được mở ra.

Tuy nhiên, những Token này mới chỉ là sự khởi đầu. Giao thức EigenLayer được chờ đợi từ lâu, có thể khởi chạy thông qua mạng thử nghiệm vào đầu tháng này, giúp việc đặt cọc nặng nề của Ethereum có thể kiếm được thêm lợi nhuận. Giao thức này có thể giảm đáng kể chi phí xây dựng các ứng dụng phức tạp trên Ethereum. Nó cũng có thể mở ra một kỷ nguyên mới của các token được thế chấp lại bằng Ethereum, điều này sẽ xác định lại cơ sở tài sản cốt lõi của các giao thức DeFi.

Thu nhập Ethereum dựa trên ETF 

Ý tưởng về kỷ nguyên Token đặt cược Ethereum đã được rất mong đợi. Tại hội nghị thượng đỉnh trực tuyến MEVnomics.wtf vào tháng trước, Tarun Chitra, người sáng lập Gauntlet, đã đưa ra một tầm nhìn hấp dẫn: “Chúng tôi chắc chắn sẽ có một số. Với khái niệm ETF hóa, mọi người sẽ muốn có nhiều loại lợi nhuận ETH khác nhau. Sẽ có:

· Mức thu nhập ETH cao nhất - đặt cược thuần túy

· ETH với một chút rủi ro nhưng thu nhập cao hơn - đặt cược cộng với việc gửi Cập nhật oracle

· Tùy chọn lợi nhuận ETH có rủi ro cao hơn – Tính sẵn có của dữ liệu và cập nhật của Oracle

Tôi có thể tưởng tượng mọi người phân mảnh ETH, phân bổ rủi ro trả lại ETH cho các cấp độ khác nhau. ”

Tầm nhìn này sẽ được xây dựng dựa trên việc áp dụng rộng rãi giao thức đặt cược lại ETH của EigenLayer. EigenLayer sẽ cho phép người xác nhận Ethereum cung cấp các dịch vụ cơ sở hạ tầng bổ sung để đổi lấy phần thưởng bổ sung. EigenLayer không cho phép mã hóa những phần thưởng bổ sung này, nhưng Ethereum cũng không làm điều này đối với ETH được đặt cược (điều này không ngăn cản thị trường LSD hình thành). Phân tích chuyên sâu về thị trường LSD (được thảo luận bên dưới) sẽ giúp minh họa cách sản phẩm tái thế chấp, hay như Tarun gọi, ETF hóa lợi nhuận của ETH.

LSD: Sự thống trị của Lido 

Khi DeFi nổi lên như một bí ẩn vào năm 2019 Khi Yinhe thị trường mới nổi, nó có ba lĩnh vực thị trường rõ ràng: Lending, DEX và Stablecoin. LSD đã củng cố vị thế là thị trường lớn thứ tư trong không gian DeFi.

Thu được Lido (stETH) đã sớm dẫn trước và không rút lui. Nó đã thu hút hàng chục công ty xác thực nổi tiếng và sau đó tập trung vào tích hợp DeFi. Nó cũng ra mắt nhóm ổn định Curve và cung cấp các ưu đãi Mã thông báo LDO để xây dựng tính thanh khoản trên chuỗi. Vào năm 2021 và đầu năm 2022, tính thanh khoản mạnh mẽ trên chuỗi này đã giúp stETH duy trì tỷ lệ 1:1 với ETH, mặc dù chỉ có thể đổi thành ETH thông qua Lido sau khi rút tiền (dự kiến vào tháng tới).

Sau khi thanh khoản trên chuỗi được thiết lập, Lido bắt đầu tích hợp stETH vào giao thức cho vay. Aave cũng đã thêm nó làm tài sản thế chấp vào tháng 2 năm 2022. Điều này đã dẫn đến một chiến lược cho vay đệ quy phổ biến: sử dụng stETH làm tài sản thế chấp, cho vay ETH, sau đó sử dụng ETH đã vay để mua stETH – v.v. Điều này đã trở thành một chiến lược đặt cược ETH có đòn bẩy, nhưng trong những ngày thị trường biến động trong thời kỳ Terra và 3AC gặp sự cố, stETH đã tách khỏi ETH.

LSD: Lựa chọn tốt nhất còn lại

· LSD lớn thứ hai của Coinbase là cbETH, phản ánh nó đứng thứ hai sau USDC trên thị trường stablecoin. Ra mắt vào tháng 10 năm 2022, cbETH có lợi thế là thu hút số lượng lớn các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ mà Coinbase quản lý ETH. Giống như việc fiat on-ramp của nó đã khiến nó trở thành một công ty lớn trong thị trường stablecoin, điều này cũng đúng với LSD. Nó cũng tính phí cao nhất (kiếm được 25%). Mối quan tâm lớn nhất của Coinbase là quy định. Với sự giám sát chặt chẽ mà Coinbase hiện đang phải đối mặt, thật khó để tưởng tượng ông Gensler bỏ qua một token hứa hẹn mang lại lợi nhuận. Nhưng quy định không phải là vấn đề duy nhất của Coinbase. Đúng là làn đường trao đổi sẽ phải đối mặt với nhiều cạnh tranh hơn khi Binance tuyên bố gia nhập thị trường LSD.

· Rocket Pool là loại LSD phổ biến nhất. Đây cũng là lâu đời nhất, có nguồn gốc từ năm 2016. Điều quan trọng là việc trở thành nhà điều hành nút Rocketpool là không cần được phép. Với bản nâng cấp Atlas được phát hành vào tuần trước, các nhà khai thác nút chỉ cần 8 ETH để tham gia giao thức, khiến việc tham gia vào giao thức của họ trở nên rủi ro hơn (ngoài việc cần stake RPL, 24 ETH còn lại là cần thiết để mua LSD- rETH của Rocket Pool) .

· Frax đã ra mắt LSD (sfrxETH) vào tháng 11 năm ngoái. Nó khá tập trung nhưng có kế hoạch chuyển sang mô hình giống Rocket Pool trong tương lai. Frax đã giành được thị phần thông qua các chiến lược khai thác thanh khoản hiệu quả và tích hợp vào sản phẩm Frax Lend của mình.

Ngoài ra, còn có ít nhất sáu LSD nhỏ hơn (Stakewise, Ankr, Stakehound, v.v.) đang cố gắng tạo ra một vị trí thích hợp trong thị trường đang phát triển. Thật khó để tìm ra những ý tưởng mới cho LSD thông thường, nhưng việc đặt cược EigenLayer và ETH sẽ gặt hái được cơ hội giành thị phần.

EigenLayer: Thu nhập ETH The lần lặp tiếp theo

EigenLayer được thành lập bởi Sreeram Kannan, giáo sư tại Đại học Washington và giám đốc Phòng thí nghiệm Blockchain của UW. Trong vài tháng qua, EigenLayer đã được Vitalik và các nhà phát triển Ethereum cốt lõi khác coi là giải pháp cho các vấn đề khó khăn nhất của Ethereum. Ngoài ra, công ty vừa công bố vòng tài trợ Series A trị giá 50 triệu USD do Blockchain Capital dẫn đầu.

Bridget Harris, sinh viên Đại học Stanford, vui lòng giải thích những lợi ích của việc đặt cược lại:

"Thông thường, các nhà phát triển cần lựa chọn giữa việc đổi mới bên ngoài Ethereum (và không thể tận dụng bộ trình xác thực của nó) hoặc xây dựng trên EVM nhưng phải tuân theo các ràng buộc nêu trên. Các dự án này yêu cầu các dịch vụ xác minh tích cực ( " AVS") để đạt được xác minh thích hợp. Tuy nhiên, việc xây dựng AVS có những hạn chế đáng kể. "

"EigenLayer đề xuất giải pháp cho những vấn đề này bằng cách áp dụng bảo mật do trình xác thực Ethereum cung cấp thông qua việc đặt cược lại và quản trị thị trường tự do. trên các mô-đun này để kích hoạt bảo mật tích hợp."

Thay vì ra mắt mạng, EigenLayer sẽ tuyển dụng người xác thực Ethereum để chạy các dịch vụ khác cho các ứng dụng cụ thể. Điều quan trọng là tận dụng ETH đặt cược phía sau trình xác thực để đảm bảo họ thực hiện các nhiệm vụ mà họ được khen thưởng. Để tham gia, người xác thực phải chỉ định địa chỉ rút cổ phần ETH của họ cho EigenLayer. Điều này sẽ giúp người xác thực có thể bị cắt ETH nếu nó không hành động theo các điều kiện cụ thể mà họ đã đồng ý (được ban quản trị EigenLayer phê duyệt).

Thông qua mô hình này, EigenLayer có thể đóng vai trò như một "mạng được phân đoạn cho Ethereum" để thử nghiệm các tính năng mới trước khi triển khai giao thức cốt lõi. Nó cũng có thể cho phép người xác thực đạt được sự đồng thuận, đạt được sự trơn tru của MEV hoặc phân phối lại lợi nhuận MEV bằng cách cắt giảm bất kỳ người xác nhận nào đang cố gắng nhận được nhiều hơn mức chia sẻ công bằng của họ.

Cuối cùng, mục tiêu cốt lõi của EigenLayer là khuyến khích những người nắm giữ ETH tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.

Đặt lại LSD

Trong sách trắng của mình, EigenLayer đã nói rõ rằng họ đã làm như vậy không phải LSD được thiết lập làm giao thức cốt lõi.

Nhưng chúng ta có thể thấy xu hướng trong tương lai và việc tạo ra một phiên bản token hóa dựa trên thu nhập giả định lại ETH sẽ trở nên khó khăn hơn. Cả hai LSD đều có cùng lợi nhuận cơ bản từ phần thưởng giao thức Ethereum, mặc dù họ cũng giới thiệu các phần thưởng bổ sung khi chạy MEV-boost. EigenLayer hình dung ra hàng trăm cơ hội doanh thu từ trình xác thực ETH khác nhau. Làm cho chúng có thể hoán đổi cho nhau thực sự sẽ là một thách thức.

Chúng tôi tin rằng các Công cụ phái sinh tái điều chỉnh thanh khoản (LRD?) sẽ có hình thức tương tự như LSD hiện tại. EigenLayer được thiết kế để chấp nhận chính Mã thông báo LSD, vì vậy các nhà đầu tư có thể đặt cọc stETH hoặc cbETH trong EigenLayer và sau đó ủy quyền cho người xác thực chạy các dịch vụ có lợi nhuận cao hơn. Đây là một cách tuyệt vời để tích hợp với các hệ thống và trình xác thực hiện có, nhưng không cung cấp đủ khả năng thay thế và tính thanh khoản để tương tác với DeFi, đòi hỏi các token mới để thu được thêm lợi nhuận.

Đối với những người quan tâm đến việc phát triển các dẫn xuất tái tạo chất lỏng (Mã thông báo), điều quan trọng nhất là xung quanh các ứng dụng Ethereum. Xây dựng trên một nền tảng rất cần thiết dịch vụ cốt lõi: một dịch vụ vừa an toàn vừa mang lại lợi nhuận cao. Sau đó, trọng tâm sẽ là thị trường LSD đã hình thành như thế nào ngay từ đầu. Công thức đơn giản (do Lido tiên phong) như sau:

Bước 1. Tuyển dụng nhiều công ty đặt cược hàng đầu làm người xác thực đáng tin cậy.

Bước 2. Khởi chạy Token để thu lợi nhuận và xây dựng tính thanh khoản trên chuỗi thông qua Curve hoặc Balancer (Aura cũng giúp ích).

Bước 3. Đảm bảo rằng Token được các nền tảng cho vay lớn chấp nhận làm tài sản thế chấp.

Điều này có vẻ không phức tạp, nhưng với môi trường pháp lý ngày càng thù địch với các token có lãi suất, kế hoạch này có thể trở nên phức tạp.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia