Thượng Hải sẽ phải đối mặt với thảm họa Ethereum sau khi nâng cấp? Phân tích về triển vọng của đường đua LSD

Tiêu đề gốc: "Liệu Thượng Hải có phải đối mặt với thảm họa Ethereum sau khi nâng cấp không? Phân tích triển vọng theo dõi LSD》

Nguồn gốc: Dongzongtong

Bản nâng cấp Thượng Hải dự kiến vào ngày 13 tháng 4 và sẽ cho phép người xác thực rút và rút tiền từ chuỗi đèn hiệu lần đầu tiên. Những kỳ vọng liên quan được đặt lên và thị trường một lần nữa tập trung sự chú ý vào tính thanh khoản của Ethereum. Sau khi nâng cấp Thượng Hải hoàn tất, liệu sẽ có làn sóng bán ra, liệu có biến động giá tiền tệ đáng kể hay không, triển vọng của lộ trình đặt cược Ethereum trong tương lai sẽ như thế nào và xu hướng thu nhập từ việc đặt cược sẽ ra sao? giá tiền tệ Ethereum, tỷ lệ giảm phát, xu hướng tỷ lệ cam kết và tỷ lệ cung cấp Xu hướng và các dữ liệu khác đã được phân tích và thảo luận và đưa ra kết luận như sau:

Có thể có một lượng áp lực bán nhất định (rút một phần) trong thời gian ngắn sau Thượng Hải quá trình nâng cấp đã hoàn tất và phần áp lực bán này sẽ có tác động ngay lập tức đến thị trường;

Chỉ 40% trong số những người cầm cố Ethereum (những người cầm cố không có tính thanh khoản) sẵn sàng bán. Chi phí của 40% người cầm cố Ethereum này tương đối thấp. Nó sẽ mang lại một áp lực bán nhất định, nhưng quá trình này diễn ra chậm. Trong trường hợp cực đoan, phải mất 125 ngày để rút tất cả số Ethereum đã cam kết;

Tỷ lệ cam kết của Ethereum sẽ tiếp tục tăng trong vài năm tới và tốc độ tăng trưởng tỷ lệ cam kết sẽ chậm lại sau khi đạt đến giá trị tới hạn;

Không xem xét việc lồng ghép và đòn bẩy, việc đặt cược Ethereum lợi nhuận sẽ giảm khi tỷ lệ đặt cược Ethereum tăng lên, nhưng với sự phát triển và tính thanh khoản không ngừng của ngành công nghiệp blockchain Đường đua đặt cược đã có nhiều cách chơi hơn, lợi suất đặt cược Ethereum sẽ cao hơn và tỷ lệ đặt cược Ethereum tương ứng sẽ cao hơn dự kiến .

Tác động đến giá Ethereum

Hiện tại, khoảng 60% Ethereum được cầm cố bởi các nhà cung cấp dịch vụ cung cấp các công cụ phái sinh thanh khoản thế chấp và chỉ khoảng 40% Ethereum là Trình xác thực độc lập và nhóm cầm cố sẽ bị ảnh hưởng khác nhau bởi việc nâng cấp Thượng Hải này.

1. Rút một phần và rút toàn bộ

Việc rút tiền được chia thành rút một phần và rút toàn bộ.

Rút tiền một phần: Giới thiệu để số dư (phần thưởng kiếm được) trên 32 Ethereum được rút trực tiếp đến địa chỉ Ethereum và có thể được sử dụng ngay lập tức, người xác thực sẽ tiếp tục là một phần của chuỗi đèn hiệu và xác minh như mong đợi;

Rút toàn bộ:Đề cập đến việc rút toàn bộ trình xác thực, không còn là một phần của chuỗi beacon và toàn bộ số dư của trình xác thực (32 Ethereum và bất kỳ phần thưởng nào khác) sau đó sẽ được mở khóa và được phép sử dụng sau khi cơ chế rút tiền hoàn tất.

Ngoài ra, cần phải chỉ ra Có, trình xác thực chuỗi beacon chứa một trường được gọi là thông tin xác thực rút tiền, hai byte đầu tiên của thông tin xác thực này được gọi là tiền tố rút tiền, giá trị này hiện là 0x00 hoặc 0x01, giá trị này được đặt khi gửi tiền qua công cụ gửi tiền; Người xác thực có thông tin xác thực rút tiền 0x00 sẽ không thể rút tiền ngay lập tức, những người xác thực này sẽ cần di chuyển sang 0x01 để thực hiện rút tiền một phần và toàn bộ.

2. Tác động có thể có của việc rút tiền một phần đối với giá Ethereum

Tỷ lệ rút tiền một phần cho mỗi khối khu A có thể có 16 yêu cầu rút tiền và hiện tại 1 khối mỗi 12 giây, 5 khối mỗi phút, 300 khối mỗi giờ, ~ 7,2k khối mỗi ngày; vì vậy, giả sử mọi trình xác thực cập nhật lên 0x11 thì dự kiến sẽ có khoảng 115 nghìn lần rút tiền một phần của trình xác thực mỗi ngày.

Theo dữ liệu của beaconcha.in, cho đến nay Có 558062 trình xác nhận, vì vậy sẽ mất khoảng 4 đến 5 ngày để nhận ra việc rút tiền rút một phần. Số dư trung bình của mỗi trình xác nhận là 34 đồng Ethereum, vì vậy ước tính những người cầm cố kiếm được khoảng "(34 – 32) * 558062 = 1.116.124 Phần thưởng đặt cược Ether (được tính là 1,1 triệu).

Theo giá Ethereum hiện tại ($1800), Ethereum trị giá khoảng $1,98 tỷ sẽ được phát hành trong vòng 4 đến 5 ngày, như thể hiện trong hình bên dưới. Theo dữ liệu của CoinGecko, tổng số tiền hiện tại Khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày của Ethereum là 10,4 tỷ USD, do đó tổng giá trị rút một phần là khoảng 19% tổng khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày của Ethereum, được phát hành trong trung bình 5 ngày và được phát hành hàng ngày. Khối lượng là 3% tới 4% khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày.

Phần này là áp lực bán có thể dự đoán được, bởi vì không giống như việc rút toàn bộ tiền có thể đổi lại lấy Ethereum thông qua các công cụ phái sinh đặt cược thanh khoản trước khi nâng cấp Thượng Hải, phần thưởng đặt cược (rút một phần) Nó chỉ có thể được rút sau Thượng Hải nâng cấp, do đó phần này có thể sẽ có một áp lực bán nhất định. Tuy nhiên, tác động của việc rút tiền một phần đến giá tiền tệ là tương đối ngắn hạn và sẽ không ảnh hưởng đến giá Ethereum trong dài hạn và liên tục; giá Ethereum hiện tại, có tính đến các hành vi trực tuyến khác của những người tham gia POS (họ thường tiếp tục lãi kép), một số lượng đáng kể những người cầm cố và nắm giữ Ethereum dài hạn sẽ không bán vào thời điểm này.

Hơn nữa, không phải tất cả Trình xác thực đều có thông tin xác thực 0x01. Như minh họa trong hình bên dưới, theo dữ liệu Data Always, tính đến ngày 29/01/2023, khoảng 20% trình xác thực mới chưa đặt thông tin xác thực 0x01.

Ngoài ra, theo hoạt ảnh trong nghiên cứu Date Always, đỉnh chuyển đổi 0x00 sẽ đạt được sớm vào ngày hôm sau sau khi quá trình nâng cấp Thượng Hải hoàn tất và kéo dài trong khoảng hai ngày, không đạt được ngay lập tức khi quá trình nâng cấp Thượng Hải hoàn tất; do đó, vào cuối ngày cuối cùng, ngày đầu tiên sẽ thấy số tiền rút một phần khoảng 110 nghìn Ethereum (không bao gồm trình xác thực Lido 0x01).

3. Tác động có thể có của việc rút tiền hoàn toàn đối với giá Ethereum

Rút tiền toàn bộ và một phần Nó giống nhau ưu tiên và nằm trong cùng hàng đợi rút tiền với việc rút một phần. Khi quá trình rút một phần đang diễn ra, nếu trình xác thực được đánh dấu là "đã thoát" thì toàn bộ số dư + phần thưởng sẽ được hoàn trả. Tuy nhiên, không giống như rút một phần, tỷ lệ rút toàn bộ bị hạn chế hơn. Như thể hiện trong hai hình bên dưới, giới hạn tổn thất hiện tại đối với việc rút toàn bộ là 8 và số tiền rút tối đa hàng ngày là 57,6k đồng Ether. Tổng cộng là 57,6k Ether cho đến nay, có khoảng 18 triệu Ethereum, trong đó LSD và CEX chiếm 60%, vì hầu hết chúng đều có kênh thoát khỏi thị trường thứ cấp.

Vì vậy nó có thể giả sử, Ethereum sẵn sàng rút sau khi nâng cấp Thượng Hải chỉ có 40% người tham gia cam kết khác, tức là 7,2 triệu. Do đó, giả sử rằng trong những trường hợp cực kỳ khắc nghiệt, không còn tiền gửi của người dùng sau khi nâng cấp Thượng Hải và hàng ngày khối lượng rút đạt đến mức tối đa, sau đó sẽ mất 125 ngày để tất cả Ethereum đã đặt cọc thoát hoàn toàn.

Hai danh mục chiếm 60% nguồn cung là LSD và CEX, hầu hết đều phát hành các sản phẩm phái sinh thanh khoản được thế chấp, chẳng hạn như stETH, cbETH, rETH, bETH, v.v. .

Hãy coi stETH là Ví dụ: tỷ giá hối đoái hiện tại của stETH so với ETH là 0,9996 và chênh lệch giá cực kỳ nhỏ, do đó, nếu người cầm cố muốn bán, anh ta có thể trực tiếp trao đổi các công cụ phái sinh thanh khoản lấy Ethereum trên thị trường và bán chúng mà không cần chờ đợi. Thượng Hải phải nâng cấp trước khi bán; Do đó, chi phí hiện tại của Ethereum cam kết thực sự rất phân tán và liên tục thay đổi. Nhiều người nắm giữ stETH không phải bằng cách đặt cược ETH mà bằng cách giao dịch trên thị trường thứ cấp. Đối với 60% người cầm cố này, bất kể hành vi bán quá mức do áp lực bán trên thị trường gây ra, việc nâng cấp Thượng Hải sẽ không có tác động lớn đến họ.

Cũng có sẵn ở thị trường Quan điểm cho rằng những người cầm cố lớn sẽ lo lắng về tính thanh khoản không đủ của các công cụ phái sinh và có thể bán chúng với giá chiết khấu, vì vậy họ sẽ đợi Thượng Hải hoàn tất nâng cấp và thoát khỏi cam kết trước khi bán. Mối lo ngại này không phải là không có lý, nhưng khi nhìn lại giá lịch sử của Ethereum, như trong hình bên dưới, chúng ta có thể thấy rằng đã có những đợt giảm giá đáng kể trong khoảng thời gian từ tháng 3 năm 2021 đến tháng 6 năm 2022. Vào tháng 3 năm 2021, đó là vì đó là Vào thời điểm cao điểm của thị trường, hầu hết người bán là người dùng đã cam kết vào cuối năm 2020 và rút tiền tại đây;

Việc giảm giá vào tháng 6 năm 2022 là do sự cố 3AC và FTX vào thời điểm đó khiến một số tổ chức phải bán stETH với số lượng lớn , khiến giá bị tách rời, từ đó có thể thấy các nhà đầu tư có vốn lớn vẫn sẽ có hành vi bán trong trường hợp không đủ thanh khoản, điều này phụ thuộc vào điều kiện thị trường hơn là lo ngại về thanh khoản. Do đó, sự suy giảm trong tương lai của Ethereum sẽ Khả năng điều này hoàn toàn là do kỳ vọng về khủng hoảng thanh khoản là không chính xác.

4. Tác động của giá vốn tiền gửi Ethereum đến biến động giá Ethereum sau khi nâng cấp Thượng Hải

Như thể hiện trong hình trên, hiện có nhiều người cầm cố có chi phí đặt cọc ở "trạng thái chìm" hơn là ở "trạng thái có lãi". Do đó, có hai Ý kiến: Một người tin rằng những người mất tiền sẽ rút tiền gửi để dừng lỗ, và người kia tin rằng những người mất tiền sẽ có nhiều khả năng giữ nó hơn do "ác cảm mất mát".

Và trong Ether Đối với hầu hết những người cầm cố Ethereum (60%), không có vấn đề gì về chi phí vì như đã đề cập ở trên, trước khi nâng cấp Thượng Hải, stETH có thể được đổi lấy ETH và được bán thông qua thị trường thứ cấp, vì vậy đối với 60% người cầm cố này, điều này có không có tác động.

Nhưng đối với 40% còn lại, hầu hết trong số họ là những người tham gia sớm vào hoạt động đặt cược Ethereum POS và giá vốn của nhóm người này tương đối thấp; địa chỉ hợp đồng tiền gửi mainnet chuỗi đèn hiệu Ethereum được ra mắt lần đầu tiên vào tháng 11 năm 2020, khi giá ETH chỉ khoảng Khoảng $400~$500. Phải đến cuối tháng 3 năm 2021, mã thông báo Ethereum mới đạt được mức giá hôm nay. Do đó, có thể suy đoán rằng những người cầm cố này đã chiếm một phần lớn trong “Tiền” trong hình trên và mức giá như vậy đã đạt mức $1800 hôm nay cũng đã tăng gấp 3 đến 4 lần, vì vậy nhóm người này có thể gây ra một số áp lực bán ra.

Và do thị trường Vì lý do tâm lý, áp lực bán của nhóm người này có thể gây ra tâm lý FUD trên thị trường khiến 60% người cầm cố hoảng loạn bán ra.Tuy nhiên, như đã đề cập ở trên, có một giới hạn tỷ lệ cho việc rút tiền cầm cố Ethereum Vì vậy, phản ứng bán ra của những người cầm cố này trên thị trường cũng tương đối chậm.

Tác động đến tỷ lệ cam kết và lợi suất cam kết của Ethereum

Ở trên đã viết rằng việc nâng cấp Thượng Hải có thể có tác động tiêu cực trên Ethereum Tác động của giá tiền tệ Ngoài ra, tác động của việc nâng cấp Thượng Hải lên Ethereum cũng sẽ được phản ánh qua tỷ lệ cam kết và lợi suất cam kết của Ethereum.

1. Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ cam kết và lợi suất cam kết của Ethereum

Sau khi phân tích, chúng tôi tin rằng Thượng Hải sẽ nâng cấp Trong tương lai , tỷ lệ cam kết của Ethereum sẽ cao hơn hiện tại, nhưng sẽ khó đạt được tỷ lệ cam kết cao như vậy (60% đến 80%) như các chuỗi công khai khác; ngoài ra, khi tỷ lệ cam kết tăng lên, không tính matryoshka , LSDFI, v.v. Trong trường hợp chơi trò chơi, lợi nhuận đặt cược sẽ giảm.

Ba điều sau đây Các yếu tố có thể tích cực cho sự tăng trưởng tỷ lệ cam kết của Ethereum.

i) là Như trong hình, tỷ lệ cam kết của Ethereum hiện chỉ là 15,52%, trong khi các chuỗi công khai khác có tỷ lệ cam kết cao tới 73%.Do đó, có thể đánh giá rằng tỷ lệ cam kết hiện tại của Ethereum chắc chắn là thấp và có tác động rất lớn. chỗ cho sự tăng trưởng.

ii) Trước khi quá trình nâng cấp Thượng Hải hoàn tất, Ethereum đã cam kết trong chuỗi đèn hiệu không thể thanh khoản, một lượng lớn tiền bị khóa trong chuỗi đèn hiệu, dẫn đến việc sử dụng tiền không linh hoạt, điều này có thể làm giảm mong muốn cam kết của người dùng; với việc hoàn thành nâng cấp Thượng Hải, vấn đề rủi ro thanh khoản này cũng sẽ được giải quyết và Ethereum các cam kết sẽ bắt đầu từ tiền gửi Khi vòng rút tiền kết thúc, tỷ giá hối đoái của mã thông báo phái sinh thanh khoản được thế chấp với giá mã thông báo Ethereum sẽ trở về 1: 1. Điều này có thể thu hút một số lượng lớn các tổ chức và cam kết vốn, nhưng trên thực tế, điều này điểm chính là trong môi trường cầm cố hiện nay, nơi LSD đang thịnh hành, những điều sau đây không có nhiều giá trị tham khảo.

iii) Ethereum hiện đang ở In trong tình trạng giảm phát, tỷ lệ lạm phát hiện tại là -0,62%.Theo mối quan hệ giữa cung và cầu, điều này cho thấy giá trị của Ethereum không ngừng tăng theo thời gian và tỷ lệ cam kết cao của các chuỗi công khai khác chính là do cam kết của họ lợi suất cao hơn. , và kết quả đằng sau điều này là việc phát hành và khấu hao mã thông báo liên tục. Do đó, từ quan điểm này, việc cầm cố tiền trên Ethereum có thể là một lựa chọn hấp dẫn hơn đối với những người cầm cố dài hạn và nó vẫn đang trong tình trạng giảm giá thị trường kém sôi động hơn và Ethereum đã ở trong tình trạng giảm phát, trong thị trường tăng giá tiếp theo, lượng gas sẽ được tiêu thụ mỗi ngày nhiều hơn và lượng giảm phát trong Ethereum sẽ còn đáng kể hơn.

Tuy nhiên, Ether Tỷ lệ đặt cược sẽ không tăng vô thời hạn. Chúng tôi tin rằng:

i) Ethereum không thể mang lại lợi nhuận đặt cược cao như các chuỗi công khai khác, vì vậy nhiều người dùng có thể có xu hướng cầm cố tài sản của họ trên các chuỗi công khai với lợi suất cao hơn.

ii) Và Ngoài việc không có lợi thế về lợi suất đặt cược so với các chuỗi công khai khác, bản thân lợi suất đặt cược của Ethereum cũng sẽ giảm khi tỷ lệ cam kết tăng lên (bất kể lối chơi của búp bê lồng nhau, LSDFI, v.v.). Như được hiển thị trong hai hình sau, tỷ lệ cam kết và lợi suất cam kết của Ethereum được cân bằng linh hoạt. Theo mô hình này, khi số tiền cam kết của Ethereum đạt 44,3 triệu ETH, lợi suất hàng năm chỉ là 2,5%, 44,3 triệu so với hiện tại. Số tiền cam kết 18,2 triệu đã tăng khoảng 2,5 lần và thực tế là tỷ lệ hoàn vốn cam kết như vậy không đủ để thu hút hầu hết người dùng. Do đó, bài viết này dự đoán rằng tỷ lệ cam kết của Ethereum sẽ tăng gần gấp đôi dựa trên mức cam kết hiện tại giảm tốc độ tăng trưởng.

2. Nguồn cung Ethereum, tỷ lệ cầm cố, dự báo lợi suất cầm cố

Tương tự như trên Như trong hình, có thể thấy rằng kể từ tháng 9 năm 2022, tốc độ tăng trưởng nguồn cung của Ethereum đã chững lại hoặc thậm chí giảm sút. cam kết xu hướng tăng vẫn chưa hề chậm lại.

Dựa trên điều này , Chúng tôi tin rằng:

Trong thị trường gấu, nơi các giao dịch thị trường không đủ sôi động, tốc độ tăng trưởng của nguồn cung Ethereum dần dần chậm lại và có xu hướng giảm. Có thể dự đoán rằng sự xuất hiện của thị trường tăng giá, khối lượng giao dịch tăng mạnh và sự gia tăng mức tiêu thụ gas sẽ tiếp tục đẩy nhanh quá trình giảm phát của Ethereum. Tỷ lệ cam kết của Ethereum sẽ tăng trong bối cảnh giảm phát nguồn cung. Tuy nhiên, khi tỷ lệ cam kết của Ethereum tiếp tục tăng, lợi suất cam kết của một nút sẽ giảm. Khi tỷ lệ cam kết của Ethereum đạt đến một giá trị nhất định, nó sẽ vào khoảng cách giữa hai trạng thái cân bằng động.

Nhưng chúng tôi tin tưởng , với sự phát triển không ngừng của ngành công nghiệp blockchain, đặt cược thanh khoản, như một thành phần DeFi Lego, được xây dựng trên đó và tạo ra nhiều lối chơi hơn, đồng thời tỷ lệ đặt cược Ethereum tương ứng sẽ cao hơn dự kiến. Theo tính toán của mô hình, khi số tiền cầm cố của Ethereum đạt 44,3 triệu, lợi suất cầm cố sẽ giảm xuống 2,5%, tuy nhiên, LSD sẽ mang đến nhiều cách chơi mới bao gồm cho vay quay vòng, búp bê matryoshka, v.v. Do đó, khi LSD theo dõi và khối Với sự phát triển của ngành công nghiệp chuỗi, lợi suất đặt cược toàn diện hấp dẫn hơn sẽ đẩy đường đua đặt cược Ethereum lên mức cân bằng động cao hơn.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia