LD Capital: MakerDAO, nơi mọi thứ phát triển, đã được khơi dậy

Tiêu đề gốc: " MakerDAO "Nghiên cứu xu hướng của LD Capital", nơi mọi thứ phát triển, tia lửa đã được thắp sáng 》

Nguồn gốc: LD Capital

Tóm tắt 

MakerDAO, với tư cách là một trong những dự án mã hóa lâu đời thành công nhất trong quản trị, phát triển và vận hành phi tập trung, hiện đang bước vào giai đoạn "Kế hoạch cuối cùng". Bằng cách thiết lập một số SubDAO, nó sẽ tạo ra các chức năng và sản phẩm mới dựa trên hệ thống Maker , xây dựng quyền tự chủ của riêng mình và chịu trách nhiệm về lợi nhuận và thua lỗ của chính mình. Token mới có thể được phát hành để đạt được mục tiêu giảm chi phí vận hành của Maker đồng thời cô lập rủi ro và nâng cao tính bền vững của một hệ thống ngày càng phức tạp. Động thái này dự kiến sẽ khiến Tạo ra một hệ sinh thái như Lớp 1, cho phép "mọi thứ phát triển".

SubDAO mới, bao gồm các thành viên ban đầu của MakerDAO như nhà phát triển cốt lõi của Maker và giám đốc tăng trưởng, sẽ phát hành giao thức cho vay Spark dựa trên mã Aave V3 vào tháng 4 năm nay, dự kiến sẽ giải phóng nhiều giá trị hơn từ hơn 8 tỷ đô la trong Về lý thuyết, nó sẽ được kết hợp với mô-đun cho vay D3M giá rẻ và nhóm khai thác PSM trong hệ thống Maker để tạo thành sức mạnh tổng hợp mạnh mẽ, cung cấp lãi suất cạnh tranh và tương đối ổn định nhất cho $DAI.

“Ma trận” DeFi đã trở thành một xu hướng và một số ứng dụng DeFi lâu đời đang phát triển nhiều ứng dụng lồng nhau nguyên bản hơn dựa trên lợi thế về tài sản hoặc tính thanh khoản của người dùng. Ví dụ: Curve tung ra l crvUSD, Aave tung ra GHO và Frax tung ra Lend. Tuy nhiên, so với khó khăn của Aave/Curve trong việc mở rộng stablecoin GHO/crvUSD, việc Maker mở rộng hoạt động kinh doanh cho vay của mình sẽ dễ dàng hơn nhiều.

Sự ra mắt của Spark đánh dấu sự khởi đầu của một thay đổi lớn trong hệ sinh thái Maker, $MKR Mã thông báo Sự cải thiện biên là rõ ràng nhất và hệ thống định giá cần bắt đầu từ một dự án duy nhất Mã thông báo Trở thành một hệ sinh thái tương tự như chuỗi công khai Mã thông báo . Vì $MKR ban đầu chỉ có quyền quản trị Mã thông báo Lần đầu tiên, có một kịch bản khai thác đặt cược, có thể mang lại 12 ~ 37% APY cho việc đặt cược $ MKR. Đồng thời, các ứng dụng sinh thái sẽ mở rộng bảng cân đối kế toán của Maker một cách hiệu quả, mang lại thêm 2,75 ~ 12 triệu đô la Mỹ cho Maker trong các kịch bản bi quan và trung lập, thu nhập hàng năm, từ đó làm tăng số lượng $MKR bị đốt cháy từ 1 đến 3 lần.

Spark Protocol

Người sáng lập MakerDAO đã đề xuất kế hoạch "Endgame Plan" vào tháng 6 năm ngoái) đã tuyên bố rằng MakerDAO cần tiếp tục mở rộng trong khi vẫn duy trì tính linh hoạt tối đa. Vì vậy, vào ngày 9 tháng 2 năm 2023, một số thành viên nhóm đơn vị cốt lõi của MakerDAO đã thành lập Phoenix Labs. Nhóm cam kết phát triển các sản phẩm tài chính phi tập trung mới để mở rộng hệ sinh thái giao thức Maker.   

Spark Protocol là giao thức đầu tiên được phát triển bởi Phoenix Labs. Đây là giao thức cho vay phổ biến sử dụng loại tiền tệ ổn định DAI và các tài sản tiền điện tử chính thống khác làm tài sản thế chấp Là giao thức đầu tiên làm sáng tỏ ma trận DeFi mới của Maker, cái tên Spark tình cờ phù hợp với ý nghĩa tiếng Trung của “một tia lửa duy nhất có thể khơi dậy một ngọn lửa thảo nguyên”.

Giao thức được xây dựng dựa trên mã Aave V3 . Hoạt động kinh doanh cho vay sau này đã được thị trường thử nghiệm trong một thời gian dài. Người dùng sử dụng các tài sản có tính thanh khoản cao như ETH, WBTC, stETH, v.v. làm tài sản thế chấp và cho vay theo mô hình lãi suất.Các tài sản tương ứng với nhu cầu về mặt lý thuyết sẽ tạo thành sức mạnh tổng hợp mạnh mẽ khi kết hợp với mô-đun cho vay D3M giá rẻ trong hệ thống Maker và nhóm đúc PSM hiệu quả vốn gần 100% cho stablecoin, tạo nên $DAI cạnh tranh nhất và tương đối ổn định trên toàn thị trường. lãi suất.

Hình 1: Trang beta ứng dụng Spark

Nguồn: Spark, Trend Research

Tất nhiên, nhóm Spark đã tuyên bố rằng sau khi quy mô vay DAI đạt 100 triệu USD trong hai năm tới, 10% lợi nhuận kiếm được trên thị trường DAI sẽ được phân bổ cho Aave và một đề xuất đã được đưa ra trên diễn đàn Aave.   

Ưu điểm của sản phẩm Spark Protocol

1. Đã được thử nghiệm theo thời gian Mã

được sửa đổi dựa trên mã trưởng thành của Aave, mã đã được lịch sử kiểm nghiệm và có tính bảo mật cao. Ngoài ra, giống như aToken, người gửi tiền cũng có thể nhận được vị thế Mã thông báo phiên bản ized (spTokens). spTokens có thể được di chuyển và giao dịch giống như bất kỳ tài sản tiền điện tử nào khác trên Ethereum, cải thiện hơn nữa hiệu quả tài trợ.   

2. Lãi suất cho vay thấp và ổn định

Spark Lend có quyền truy cập trực tiếp vào hạn mức tín dụng của Maker, được gọi là Mô-đun gửi tiền trực tiếp Dai (D3M) và về mặt lý thuyết, người dùng sẽ có thể vay bất kỳ số lượng Dai nào với lãi suất cao hơn một chút so với lãi suất tiết kiệm Dai (được gọi là "DSR" hiện tại là 1%). Tuy nhiên, giới hạn ban đầu là 200 triệu)

3. Tài sản ETH có hiệu quả sử dụng cao

Spark Lend cũng đã giới thiệu mô-đun e-Mode của Aave V3. Tài sản ETH có thể được cho nhau vay với LTV lên tới 98%. Ví dụ: cầm cố wstETH có thể cho vay tới 98% ETH, tăng hiệu quả sử dụng vốn sử dụng.

4. Việc thao túng nguồn cấp dữ liệu giá kép của Oracle khó khăn hơn

Kích hoạt hoặc sử dụng ChroncileLabs (trước Maker Oracles) và nguồn dữ liệu kép Chainlink để cung cấp giá trên chuỗi. Hai nguồn dữ liệu này sẽ được xử lý thông qua ba lần kiểm tra cổng TWAP (giá trung bình có trọng số), nguồn giá đã ký và bộ ngắt mạch để đảm bảo giá không bị thao túng.   

5. Ra mắt công bằng

Giao thức Mã thông báo Việc phát hành được phân phối hoàn toàn thông qua khai thác thanh khoản mà không cần phân phối trước. Cơ chế phân phối công bằng có thể thu hút nhiều người tham gia cộng đồng hơn và nâng cao sự đồng thuận cũng như giá trị của cộng đồng. Nhóm dự án cũng tin rằng Spark Protocol cần cạnh tranh trên một sân chơi bình đẳng để giành được sự ủng hộ của SubDAO và chấp nhận nó như một sản phẩm.   

6. MakerDAO được chứng thực 100%

Spark thì không Một thỏa thuận "ba bên độc lập" theo nghĩa thông thường. Mặc dù thỏa thuận được phát triển bởi Phoenix Labs nhưng nó hoàn toàn thuộc sở hữu của Maker Governance (bao gồm tất cả các hợp đồng thông minh, nhãn hiệu, IP, v.v.), có nghĩa là trong trường hợp thỏa thuận gặp phải khó khăn nào không thể tự giải quyết được, Maker rất có thể sẽ đứng ra vạch trần sự thật.   

Ba biện pháp chính giúp $DAI trở thành "tiền tệ thế giới" tốt hơn:

Nhiệm vụ của Maker là tạo ra một "đồng tiền thế giới công bằng", nhưng cho đến nay, vốn hóa thị trường hơn 5 tỷ USD của $DAI vẫn mờ nhạt so với vốn hóa thị trường hơn 70 tỷ USD của $USDT. Vậy, nó mở rộng quy mô như thế nào và cuối cùng vượt ra ngoài trung tâm? stablecoin?

Việc ra mắt Giao thức Spark chỉ ra ba hướng chính cho sự phát triển trong tương lai của các sản phẩm Maker, tất cả đều nhằm mục đích tăng lượng DAI được đúc và giảm chi phí sử dụng:

1. Tích hợp chức năng D3M và PSM nội bộ

Spark Lend tích hợp D3M hiện có trong Maker và mô-đun PSM cung cấp tính thanh khoản cho ổn định tiền tệ DAI.

Ưu điểm đáng kể nhất của D3M là nó cho phép thị trường thứ cấp trực tiếp đúc $DAI, loại bỏ nhu cầu về các nhà khai thác cấp một để đúc nó trong Maker và sau đó lưu trữ DAI trong các ứng dụng trên thị trường thứ cấp. Quá trình hợp nhất hai lớp tài sản thế chấp quá mức thành một lớp giúp cải thiện hiệu quả sử dụng vốn thực tế của DAI.

Kế hoạch ban đầu là cung cấp cho Spark Lend 300 triệu đô la thanh khoản D3M, trong số trong đó 200 triệu USD Đây là mức vốn hóa cứng cho giai đoạn đầu tiên và 100 triệu USD là quỹ đệm. Giới hạn quy mô này về mặt lý thuyết sẽ được điều chỉnh dựa trên hiệu suất lãi suất cho vay thực tế của thị trường.

Ngoài ra, trang giao diện người dùng Spark Lend sẽ hỗ trợ PSM và DSR của MakerDAO. Chủ sở hữu USDC có thể chuyển đổi trực tiếp USDC trong PSM thành DAI thông qua trang web chính thức của Spark Protocol và nhận lãi suất tiền gửi thông qua DSR. Từ nhu cầu Thúc đẩy việc sử dụng DAI.

Ví dụ: nếu 1 phần $DAI chảy ra khỏi Aave trong thị trường cho vay theo đường dẫn thông thường, thì thực tế có hai lớp tài sản thế chấp đằng sau nó: khoảng 1,5 đô la Mỹ tài sản thế chấp Aave + Có 1,5 đô la Mỹ tài sản thế chấp trong kho Maker. Nếu không xem xét cho vay vòng tròn, kịch bản phổ biến này thực sự cần tới 3 đô la Mỹ tài sản thế chấp tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, sau khi tích hợp D3M và PSM, nó chỉ chi phí 1,5 để cho vay 1 DAI trên Spark. Với tài sản thế chấp bằng USD (hoặc 1 USD stablecoin được đưa vào danh sách cho phép như $USDC), hiệu quả sử dụng vốn được cải thiện đáng kể.

2. Tham gia thị trường LSD thông qua EtherDAI

Giao thức Spark sẽ hướng dẫn sử dụng EtherDAI. EtherDAI là cổ phần thanh khoản được tạo xung quanh Các công cụ phái sinh ETH, chẳng hạn như stETH của Lido, người dùng có thể gói stETH vào ETHD và sử dụng nó làm tài sản thế chấp để cho vay DAI.

Quản trị của nhà sản xuất sẽ có quyền truy cập cửa sau vào tài sản thế chấp ETHD, Thanh khoản có thể được khuyến khích bằng cách thiết lập khai thác thanh khoản ngắn hạn ETHD/DAI trên Uniswap. Mặt khác, phí ổn định cho EtherDAI Vault có thể được đặt thành 0 để hướng tới nhu cầu đối với EtherDAI Vault.

Thứ hai, sau khi nâng cấp Ethereum Thượng Hải, nó tương đương với việc Ethereum chính thức cung cấp thu nhập cơ bản hơn 4%, điều này chắc chắn sẽ mở ra một cuộc di chuyển tài sản ETH quy mô lớn. Spark hỗ trợ Bao bì Đặt cọc thanh khoản (LSD) Mã thông báo sẽ ngăn TVL bị thu hẹp và thậm chí có thể thu hút nhiều tiền hơn để tham gia giao thức thông qua việc xếp chồng thu nhập, từ đó giảm sự phụ thuộc vào USDC.

Quan trọng hơn, TVL đại diện cho việc khóa tiền trong giá trị Vị trí của giao thức, khi TVL trong giao thức tăng lên, tính thanh khoản và tính khả dụng sẽ tăng lên và bản thân giao thức cũng có thể thu được nhiều lợi ích đáng kể hơn. Đối với Spark, một nguồn doanh thu đáng kể là chênh lệch lãi suất giữa người gửi tiền và người đi vay.

3. Maker + Spark = lãi suất thấp nhất thị trường với những biến động có thể dự đoán được

Sự ra đời của giao thức Spark cũng sẽ cho phép Maker trở thành Haodi chủ động kiểm soát nguồn cung DAI dựa trên nhu cầu thị trường, từ đó tương tác trực tiếp với thị trường thứ cấp của mình, với mục tiêu cung cấp lãi suất tốt hơn cho người dùng và tăng nguồn cung DAI.

Đặc biệt, khi ngành DeFi nóng, lãi suất cho vay có xu hướng tăng cao khiến người dùng phải trả chi phí vay cao hơn dự kiến, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường cung cầu đối với $DAI. D3M sẽ tác động đến thị trường cho vay $DAI chính (Spark) bằng cách ổn định lãi suất $DAI. Khi nhu cầu thị trường đối với $DAI cao, Maker có thể mở rộng giới hạn cứng đối với việc đúc Spark và cung cấp $DAI để giảm lãi suất. Ngược lại, nếu nhu cầu thấp, thanh khoản $DAI sẽ bị loại bỏ khỏi Spark để tăng lãi suất.

Tổng hợp lại, $DAI vẫn là rẻ nhất trong "Cuộc chiến hàng trăm nhóm" của stablecoin và lãi suất vay với những biến động có thể dự đoán được là lợi thế cạnh tranh chính để tăng mức sử dụng. Thông qua nhóm quỹ D3M, nó có thể đạt được sự ổn định tương đối của lãi suất vay $DAI và lãi suất cạnh tranh nhất trên toàn thị trường.

Giao thức MakerDAO phân tích thu nhập và chi tiêu hiện tại

Chi phí hiện tại của MakerDAO vượt quá 40 triệu đô la Mỹ mỗi năm. Nếu không có sự đầu tư triệt để vào quản lý tài chính RWA, dự án sẽ lỗ ròng từ 30 đến 40 triệu. Do đó, người sáng lập đã đề xuất "kế hoạch cuối cùng" để tăng thu và giảm chi.

Thu nhập

Nguồn thu nhập hiện tại của MakerDAO chủ yếu đến từ bốn khía cạnh:

Thu nhập từ phí ổn định từ Vault được thế chấp quá mức, tức là tiền lãi khi đúc/vay DAI;

Thu nhập phạt thanh lý từ việc thanh lý tài sản được thế chấp dưới mức;

Đã vượt qua phí giao dịch Stablecoin mà PSM thu được;

RWA (tài sản thực) Thu nhập từ Vault.

Phí ổn định do Vault tài sản tiền điện tử tính đã từng là nguồn thu nhập quan trọng nhất cho giao thức, nhưng giờ đây thu nhập quản lý tài chính của RWA đã trở thành nguồn thu nhập lớn nhất.

Chi tiêu

Chi phí thỏa thuận chủ yếu là tiền lương nhân viên, tăng trưởng/tiếp thị thị trường và các chi phí khác, trong đó chiếm tỷ trọng lớn nhất Đó cũng là mức lương của các kỹ sư là cốt lõi của thỏa thuận bảo trì.

Vào tháng 6 năm 2022, dữ liệu do người đồng sáng lập MakerDAO Rune Christensen công bố cho thấy thu nhập từ phí ổn định hàng năm của MakerDAO là khoảng 51,4 triệu USD, nhưng chi phí duy trì thỏa thuận này là 60,9 triệu USD. Con số này bao gồm 43,6 USD triệu đô la trong dòng tiền và 1.730 đô la Mỹ trong $MKR có mệnh giá bằng $DAI. Chi phí chi phí đã vượt quá doanh thu giao thức, dẫn đến khoản lỗ khoảng 9,4 triệu đô la.

Hình 2 : Tiết lộ thu nhập giao thức MakerDAO

Nguồn: Diễn đàn MakerDAO, Nghiên cứu xu hướng

Những lý do chính khiến giao thức thua lỗ là: 1) Doanh thu của giao thức giảm mạnh trong môi trường thị trường gấu; 2) Nhóm chi tiêu hào phóng; 3) Quản trị dự phòng. Quy trình quản trị hiện tại là phức tạp, đòi hỏi sự tham gia của đông đảo người dân và chu trình quản trị quá dài cũng hạn chế tốc độ phát triển các tính năng của sản phẩm mới.

Vì vậy, Rune Christensen đã đề xuất khái niệm về Kế hoạch kết thúc mà chúng tôi sẽ mở rộng chi tiết bên dưới. Kế hoạch này bao gồm một giải pháp cho việc thỏa thuận hiện tại không thể đáp ứng được nhu cầu, tức là tăng RWA ( tăng trưởng tài sản thực).

Hình 3: Cơ cấu doanh thu của MakerDAO

Nguồn: Dune Analytics, Trend Research

Như bạn có thể thấy từ hình trên: 1) ETH Vault đã là nguồn lợi nhuận quan trọng cho MakerDAO trước tháng 11 năm 2022; 2) Sau tháng 11 năm 2022, RWA (tài sản thực) Vault đã trở thành nguồn doanh thu lớn nhất cho giao thức MakerDAO.

RWA Vault là một khoản đầu tư vào thị trường tài chính ngoài chuỗi, chủ yếu là trái phiếu và các khoản vay thế chấp. Vì tài sản thế chấp RWA có thể mang lại thu nhập phí ổn định cao hơn cho MakerDAO nên nó thực sự đúng như mong đợi đối với giao thức MakerDAO. Nó đã mang lại lợi nhuận cao hơn. Dựa trên khoản đầu tư hiện tại là 696 triệu USD, dự kiến nó sẽ tạo ra hơn 26 triệu USD thu nhập lãi, chiếm hơn 40% doanh thu của Maker.

Nhưng mặt khác, nguy cơ thu giữ tiềm ẩn của RWA được quản lý là tương đối lớn, vì vậy "Kế hoạch cuối cùng" đề xuất một loạt chiến lược để chống lại rủi ro pháp lý của RWA: Trong tình huống quản lý nhẹ nhàng, Maker sẽ ưu tiên duy trì chiến lược neo 1:1 với đồng đô la Mỹ. Kiếm càng nhiều doanh thu càng tốt mà không hạn chế rủi ro RWA. Những người sáng lập cho rằng các chính sách quản lý sẽ trở nên chặt chẽ hơn trong tương lai, do đó, mức độ tiếp xúc với RWA của Maker sẽ không vượt quá 25% và có thể được loại bỏ khỏi đồng đô la Mỹ nếu cần thiết. Quan điểm cuối cùng là duy trì tính linh hoạt và khả năng tồn tại tối đa của DAI, không còn cho phép RWA dễ dàng bị tịch thu làm tài sản thế chấp và có thể không có loại tiền tệ chính nào làm tham chiếu giá.

Do đó, dựa vào thu nhập của RWA không phải là giải pháp lâu dài. Mở rộng nguồn thu nhập của Maker càng nhiều càng tốt, tối ưu hóa cơ cấu tổ chức hệ thống và hướng tới "tăng doanh thu và giảm chi tiêu" có thể đảm bảo tính bền vững của giao thức Maker ở mức độ lớn nhất.

Kế hoạch cuối cùng, vạn vật đều phát triển

Để hiểu rõ hơn về những thay đổi lớn sắp tới trong Maker hệ sinh thái và $MKR Mã thông báo Để cải thiện mối quan hệ cung cầu, trước tiên bạn cần hiểu "Kế hoạch kết thúc". Mặc dù kế hoạch này có nhiều cuộc thảo luận về quy định và chính trị, nhưng về cơ bản nó sẽ biến Maker thành một hệ sinh thái giống như Lớp 1, cho phép "mọi thứ phát triển".

Kế hoạch cuối cùng được Rune đề xuất lần đầu tiên vào tháng 6 năm 2022 và đã được tất cả các thành viên thảo luận trong ít nhất 3 phiên bản trên diễn đàn quản trị. Đây là kế hoạch tái tổ chức cơ cấu cho MakerDAO. Kế hoạch này nhằm mục đích để biến MakerDAO trở thành một DAO (Tổ chức tự trị phi tập trung) phi tập trung, tự vận hành nhằm đáp ứng tốt hơn nhu cầu của người dùng stablecoin Dai. Cụ thể, nó bao gồm bốn nội dung chính:

Xây dựng sự phân cấp hoàn toàn của MakerDAO

Cải thiện tính thanh khoản của Dai và ổn định lãi suất

Cải thiện tính bền vững của giao thức và giảm rủi ro hệ thống

Cải thiện quản trị phi tập trung và hoạt động DAO

Trong số đó, để đơn giản hóa sự phức tạp của quản trị phương pháp , Maker sẽ tạo ra một loạt DAO tự duy trì được gọi là MetaDAO. Rune ví Maker Core với L1 Ethereum, an toàn nhưng chậm và tốn kém. MetaDAO là một giải pháp L2 có thể hoạt động nhanh chóng và linh hoạt, nhưng đồng thời đạt được lợi ích bảo mật từ L1. Thông qua MetaDAO, MakerDAO có thể tập trung hơn vào mục tiêu chính của mình, đó là phát hành và ổn định của stablecoin Dai. Đồng thời, MetaDAO có thể cung cấp hỗ trợ quản trị cho các dự án khác trong hệ sinh thái MakerDAO.

Cái gọi là MetaDAO sẽ mô-đun hóa giao thức Maker. Mỗi MetaDAO là một cộng đồng nhỏ và có thể có cộng đồng riêng Mã thông báo và kho bạc. Đề xuất giá trị cốt lõi của MataDAO là cô lập, giảm thiểu rủi ro và song song hóa các quy trình quản trị cực kỳ phức tạp của Maker.

Hình 4: Cấu trúc trực quan hóa giao thức MakerDAO

Nguồn: Diễn đàn MakerDAO, Nghiên cứu xu hướng

Các loại MetaDAO sẽ được chia thành ba loại:

Hình 5: Các loại MetaDAO

Nguồn: Diễn đàn MakerDAO, Nghiên cứu xu hướng

Thống đốc (còn gọi là Người hỗ trợ) chịu trách nhiệm tổ chức quản lý nhân viên phi tập trung, quản trị trên chuỗi, kỹ thuật, quản lý giao thức và quản lý thương hiệu của Maker Core;

Người sáng tạo Tập trung vào sự phát triển của chuỗi sinh thái Maker và phát triển các tính năng mới, chẳng hạn như nhóm Spark, thuộc danh mục này;

Protector sẽ chịu trách nhiệm quản lý RWA Vaults, tập trung vào tài sản trong thế giới thực và bảo vệ Maker khỏi các mối đe dọa vật lý và pháp lý đối với tài sản thế chấp tài sản trong thế giới thực của họ. ,

MetaDAO cũng có quy trình quản trị tương tự Maker Core, bằng cách triển khai ERC-20 mới Mã thông báo Quản trị cũng có thể khắc phục vấn đề đơn luồng của quy trình quản trị Maker hiện tại, cho phép MetaDAO thực thi song song và tăng tốc quá trình quản trị.

Nhưng MetaDAO chạy quy trình quản trị của mình trên cơ sở hạ tầng quản trị Maker Core, nghĩa là cử tri MetaDAO chuyển các tín hiệu quản trị, sau đó được gói trong Maker Điều này có nghĩa là chủ sở hữu MKR có thể hoạt động như một "tòa án phúc thẩm" và quyền kiểm soát giao thức của MetaDAO thực sự do cử tri MKR nắm giữ.

Kế hoạch cuối cùng được chia thành bốn giai đoạn. Nhóm giai đoạn Pregame dự kiến sẽ trực tuyến vào năm 2023, bao gồm xây dựng ETHD, ra mắt MetaDAO và bắt đầu khai thác thanh khoản, v.v.

Hình 6: Lộ trình kế hoạch cuối cùng

Nguồn: Diễn đàn MakerDAO, Nghiên cứu xu hướng

Spark Protocol sẽ là MetaDAO đầu tiên và dự kiến sẽ lên mạng vào tháng 4 năm 2023. Nó hiện đang được triển khai mạng chính và một loạt kế hoạch thương hiệu. Trong nửa cuối năm nay, Spark có kế hoạch hợp tác với Element Finance Tích hợp với Sense Finance để cung cấp khoản vay có lãi suất cố định và chiến lược thu nhập đa dạng hơn.

Trong giai đoạn đầu của kế hoạch Endgame, Maker sẽ ra mắt 6 MetaDAO và mỗi MetaDAO sẽ phát hành Mã thông báo phụ, mặc dù Giao thức Spark không được giới thiệu rõ ràng trong tài liệu. Mã thông báo Phần có liên quan, nhưng dựa trên kế hoạch và mô tả của người sáng lập Spark, Spark nên có phần riêng Mã thông báo .

Đồng thời, mỗi Mã thông báo phụ sẽ tạo thành một nhóm thanh khoản cốt lõi với $MKR. Nhóm Maker có kế hoạch cung cấp các ưu đãi LP cho nhóm bằng cách phát hành 45.000 MKR mỗi năm, trong đó có nghĩa là trong Endgame, mỗi MetaDAO sẽ tích lũy được 7.500 MKR. Tất nhiên, các nhóm thanh khoản liên quan đến ETHD, DAI và MKR cũng sẽ nhận được một lượng nhỏ Mã thông báo phần thưởng.

Hình 7: Lộ trình Spark

Nguồn: Diễn đàn MakerDAO, Nghiên cứu xu hướng

Spark, với tư cách là ứng dụng đầu tiên của kế hoạch cuối cùng, dự kiến sẽ mang lại cho Maker doanh thu hàng năm của Hoa Kỳ 10 triệu USD+ Doanh thu tăng lên khi kiếm được $MKR Mã thông báo Lần đầu tiên, chúng tôi có một kịch bản khai thác thanh khoản mà chúng tôi sẽ phân tích bên dưới.

Xu hướng ngành: Ma trận ứng dụng DeFi

Nền tảng cho vay được tạo bởi giao thức Spark sẽ kết nối trực tiếp với các thương hiệu đã thành danh như Aave và Hợp chất. Cạnh tranh giao thức cho vay. Mặc dù Aave và Hợp chất đã tích hợp D3M, nhưng nguồn tài nguyên hạn ngạch D3M hạn chế của Maker chắc chắn sẽ ưu tiên cho Spark trong tương lai. Bởi vì các giao thức DeFi chính thống của Ethereum dường như đã bắt đầu cạnh tranh trong "ma trận".

Mỗi ứng dụng DeFi đang phát triển nhiều ứng dụng lồng nhau gốc hơn dựa trên lợi thế về tài sản hoặc tính thanh khoản của người dùng và "ma trận" đã trở thành một xu hướng. Ví dụ:

Curve, ban đầu là một DEX, đã tích cực quảng bá loại tiền tệ ổn định $3CRV của riêng mình, cố gắng dành nhiều ưu đãi nhất có thể cho cặp tiền tệ $3CRV thay vì một cặp tiền riêng biệt. cặp tiền tệ ổn định. , và công bố stablecoin crvUSD mới được thế chấp quá mức vào giữa năm ngoái;

Giao thức cho vay phổ quát số một của TVL là Aave cũng đã công bố ra mắt kế hoạch DeFi vào mùa hè năm ngoái cho stablecoin $GHO được thế chấp quá mức;

FRAX, vốn luôn linh hoạt trong suy nghĩ, cũng đã ra mắt Frax Lend vào tháng 9 năm ngoái, cho phép người dùng trả lãi suất thị trường. Đây không phải là cơ chế đúc thông thường để vay/đúc FRAX từ hợp đồng chính thức, cơ chế của nó tương tự như D3M của MakerDAO.

Trong số các ứng dụng này, TVL của MakerDAO từ lâu đã chiếm vị trí hàng đầu. Tính đến ngày 25 tháng 2 năm 2023, kho thế chấp của nó có các khoản thế chấp trị giá 8,2 tỷ USD. Về lý thuyết, tất cả tài sản có thể được giải phóng thành các quỹ mới có sẵn để cho vay. Nếu thành hiện thực, nó dự kiến sẽ vượt qua Aave và chuyển đổi thành giao thức cho vay lớn nhất. Do đó, chiến lược của nó đối với ma trận DeFi sẽ mở ra không gian tưởng tượng mới cho hệ sinh thái của nó mở rộng.

Hiện tại, GHO và crvUSD vẫn chưa được ra mắt chính thức, nhưng chúng tôi tin rằng so với khó khăn của Aave/Curve trong việc phát triển các stablecoin GHO/crvUSD lớn hơn, Maker sẽ dễ dàng hơn nhiều trong việc kinh doanh cho vay của họ lớn hơn Bởi vì

1. Đối với một stablecoin mới, áp lực bán là chắc chắn (người khai thác cấp một chỉ có thể chọn bán ngoài việc cầm cố), và áp lực mua là không chắc chắn và phụ thuộc rất nhiều vào việc liệu Aave/Curve có thể tạo ra đủ các kịch bản sử dụng trong hệ sinh thái và hệ sinh thái hợp tác của chính nó hay không. giá trị thị trường hầu như không vượt quá quý A của DAI, mặc dù Frax kiểm soát một phần lớn quyền biểu quyết trong Curve War. Có thể thấy rằng ngay cả khi các kịch bản sử dụng được tạo ra thông qua trợ cấp thì mức trần cho việc mở rộng quy mô vẫn là điều hiển nhiên.

Hình 8: Cổ phiếu của nhiều loại stablecoin khác nhau trên Ethereum

Nguồn: The Block, Trend Research

2.  Khó khăn trong quản trị của stablecoin Cao, đại diện quản trị với kiến thức chuyên môn cao được yêu cầu tham gia bảo trì. MakerDAO là một trong những DAO sớm nhất (được thành lập vào năm 2015) và trưởng thành nhất về quản trị. Nó đã tập hợp một nhóm các nhà nghiên cứu DeFi và ngân hàng tiền tệ chuyên nghiệp và dẫn dắt DAI vượt qua một số Vòng xoáy việc tăng đòn bẩy và giảm đòn bẩy đã tích lũy kinh nghiệm một cách hiệu quả trong quản trị stablecoin. Cần phải thừa nhận rằng diễn đàn quản trị của Aave/Curve cũng rất tích cực, nhưng không giống như Lending, sự thất bại trong quản trị của stablecoin có thể dễ dàng dẫn đến “vòng xoáy tử thần” và khiến giao thức sụp đổ. Curve vẫn còn một chặng đường dài phía trước.

3. Ngưỡng thiết lập tính thanh khoản cao và khoảng thời gian có hạn. Để người dùng sẵn sàng sử dụng một stablecoin mới, ngoài lợi nhuận đặt cược cao ở một số nơi, quan trọng hơn, nó cần được thực hiện Là một "phương tiện giao dịch", nó có độ sâu tốt và độ trượt thấp. Điều này có nghĩa là các nhà phát hành stablecoin mới có thể cần cung cấp các khoản trợ cấp rất lớn trong giai đoạn đầu để khuyến khích người dùng nạp tiền cho stablecoin của họ để có tính thanh khoản của các mã thông báo khác và khi trợ cấp giảm xuống Trước khi mất đi sức hấp dẫn, cần phải nuôi dưỡng đủ mức độ gắn bó của người dùng. Nếu không, khi thu nhập trợ cấp giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định, các LP cũ sẽ bắt đầu rút - trải nghiệm giao dịch sẽ giảm sút - và việc depeg sẽ xảy ra thường xuyên. Lúc này, stablecoin sẽ bước vào vòng xoáy chết chóc.

Thay đổi trong trường hợp sử dụng $MKR: Khai thác thanh khoản + tăng gấp đôi mức độ phá hủy

Sự ra mắt của Spark sẽ không chỉ là một bản cập nhật sản phẩm mà còn đánh dấu sự khởi đầu cho một sự thay đổi lớn trong hệ sinh thái Maker. Mã thông báo Sự cải thiện biên là rõ ràng nhất và hệ thống định giá cũng cần bắt đầu từ một dự án duy nhất Mã thông báo Trở thành một hệ sinh thái tương tự như chuỗi công khai Mã thông báo . Vì $MKR ban đầu chỉ có quyền quản trị Mã thông báo Lần đầu tiên, có một kịch bản khai thác thanh khoản, có thể mang lại APY từ 12% đến 37% cho việc đặt cược $MKR. Đồng thời, các ứng dụng sinh thái sẽ mở rộng bảng cân đối kế toán của Maker một cách hiệu quả, mang lại thêm 10 đến 20 triệu đô la Mỹ cho Maker theo kịch bản cơ bản, thu nhập hàng năm, do đó tăng số lượng $MKR bị đốt từ 1 đến 3 lần.

Cho vay thế chấp phổ thông tự do hóa các loại hình cho vay liên tài sản và tăng nguồn thu nhập cho thỏa thuận

MakerDAO là dự án hàng đầu của giao thức DeFi và hiệu ứng hút của giao thức DeFi là rõ ràng. TVL mà Spark có thể đạt được dự kiến sẽ đánh giá Aave. Tỷ lệ lớn nhất trong Loại tài sản Aave là tài sản ETH và stablecoin, lấy thị trường Aave V2 làm ví dụ, tổng quy mô thị trường đã đạt 5,44 tỷ USD và thu nhập hàng năm là 16,3 triệu USD. , $ETH, $WBTC và $stETH xấp xỉ 1 tỷ đô la Mỹ, chiếm 1/5 tổng quy mô thị trường.

Giá trị tài sản thế chấp hiện bị khóa trong giao thức MakerDAO là 8,2 tỷ USD, tài sản tiền tệ đơn lẻ (không phải LP) Mã thông báo , tài sản không phải RWA) trị giá 6,6 tỷ USD. Tổng nguồn cung $DAI là 5,2 tỷ USD, trong đó $DAI được tạo ra bởi cam kết của $USDC đạt 4 tỷ.Nhìn vào giá trị này, ngay cả khi chỉ PSM phát hành 1/4 $USDC, nó cũng có thể đạt tới TVL hiện tại của Aave.

Hình 9: Phân bổ loại kho thế chấp MakerDAO

Nguồn: daistats.com, Trend Research

Lấy thu nhập hàng năm của giao thức Aave làm tham chiếu, chúng tôi giả định rằng tính thanh khoản hiện tại của MakerDAO (không phải LP) Mã thông báo , quy mô tài sản không phải RWA là 6,6 tỷ USD) có thể vượt quá 20%/35%/60%, hiệu suất doanh thu giao thức Spark sẽ như sau:

Nhóm chính thức của Spark cũng giả định hiệu suất doanh thu của giao thức Spark theo ba kịch bản: trung lập, bi quan và lạc quan. Độc giả có thể so sánh và tham khảo. Kỳ vọng trong Bull Case cao hơn kỳ vọng của chúng tôi, nghĩa là ước tính lạc quan của họ có thể là 5 tỷ + TVL, trong khi chúng tôi cho rằng những kỳ vọng bi quan của chúng tôi là tương đối hợp lý:

Nguồn dữ liệu: forum. Makerdao.com, Nghiên cứu xu hướng

MakerDAO sẽ được hỗ trợ bởi hệ thống kép hiện tại Mã thông báo (MKR/DAI) hệ thống được chuyển đổi thành nhiều Mã thông báo Hệ thống, MKR mở ra kịch bản khai thác thanh khoản.

Dự kiến 2,6 tỷ MetaDAO (MDAO) sẽ được triển khai khi MetaDAO mới ra mắt Mã thông báo , 2 tỷ trong số đó sẽ được phát hành thông qua khai thác thanh khoản, 1 tỷ sẽ được phát hành trong hai năm đầu tiên và sẽ giảm một nửa sau mỗi hai năm sau đó. 400 triệu sẽ được phân bổ cho những người đóng góp MetaDAO và 200 triệu sẽ được phân bổ cho Kho bạc MetaDAO.

Hình 10: Phân phối phần thưởng khai thác thanh khoản

Nguồn: Diễn đàn MakerDAO, Nghiên cứu xu hướng

Kế hoạch phân phối khai thác thanh khoản: 20% được sử dụng để kích thích nhu cầu về DAI, 40 % là được phân bổ cho những người nắm giữ ETHD Vault và 40% được phân bổ cho những người đặt cược $MKR.

Khai thác đặt cược là một thay đổi quan trọng trong mô hình kinh tế của nó đối với $MKR, bởi vì mối quan hệ cung và cầu của $MKR sẽ được điều chỉnh lại. Trước đó, $MKR luôn là một giao thức quản trị Mã thông báo , giá trị của hợp đồng thu mua bị hạn chế, dẫn đến nhu cầu thị trường không đủ. Hơn nữa, việc phát hành thêm là cần thiết khi xảy ra thâm hụt nợ. Mã thông báo Hãy cẩn thận, có khả năng xảy ra lạm phát.

Mặc dù thặng dư giao thức có thể được mua lại và đốt để giảm phát MKR, nhưng nó có vẻ không đáng kể. MKR đã hoạt động được 5 năm, với tổng nguồn cung là 1 triệu. Mã thông báo Chỉ có 22.000 đồng xu bị đốt, với tỷ lệ giảm phát trung bình hàng năm là 0,4%.

Hình 11: Trạng thái phát hành và hủy bỏ $MKR

Nguồn: Makerburn, Nghiên cứu xu hướng

Vì việc mở rộng hoạt động kinh doanh cho vay của Spark sẽ mang lại thêm TVL cho MakerDAO và tạo thêm thu nhập từ phí, Spark cũng cung cấp thu nhập mô phỏng của MakerDAO để tham khảo:

Nếu ba kịch bản được tính toán dựa trên phí ổn định trung bình (lãi suất đúc hàng năm) là 1,5% và mức giá hiện tại là 764 USD, thì tỷ lệ giảm phát hàng năm tương ứng của TVL $MKR mới của Maker sẽ như mong đợi. mang lại 8 100 triệu đô la Mỹ TVL mới, 12 triệu doanh thu hàng năm và tỷ lệ giảm phát hàng năm là 1,6%, gấp 4 lần mức hiện tại. Trong một kịch bản bi quan, nó có thể chỉ mang lại mức tăng trưởng dưới 200 triệu TVL và 2,75 triệu doanh thu hàng năm, nhưng ngay cả điều này cũng có thể. Tương ứng với việc mất 0,37% $MKR mỗi năm:

hộp

Trên đây chỉ là giả định phá hủy tuyến tính, trên thực tế, MakerDAO sẽ chỉ kích hoạt cơ chế mua lại khi thặng dư giao thức đạt 250 triệu USD. Thặng dư hiện tại chỉ là 74 triệu USD, chưa đạt tiêu chuẩn mua lại và tiêu hủy.

Với việc cải thiện cơ cấu thu nhập của Maker, tốc độ giảm phát của MKR sẽ tăng tốc. Đồng thời, kịch bản khai thác đặt cược mở sẽ kích thích nhu cầu thị trường đối với MKR tăng đột biến, điều này phần lớn sẽ thúc đẩy lưu thông MKR. $MKR trở nên có giá trị hơn.

Xây dựng ma trận sinh thái DeFi xung quanh stablecoin, MakerDAO chuyển đổi từ một giao thức tiền tệ duy nhất sang chuỗi ứng dụng DeFi.

Mục tiêu của stablecoin là mở rộng phạm vi chấp nhận và các tình huống sử dụng stablecoin của họ nhiều nhất có thể, vì vậy MakerDAO đã cam kết tìm kiếm sự hợp tác với các giao thức DeFi hàng đầu bên ngoài, chẳng hạn như Aave, Hợp chất, v.v. Sau khi mô hình MetaDAO được thiết lập, Maker sẽ xây dựng ma trận sinh thái DeFi của riêng mình xung quanh stablecoin, có thể tái chế giá trị của stablecoin vào hệ sinh thái Maker, từ đó tăng mức định giá tổng thể của $MKR.

Giống như đặt cược $MKR ở mức giá hiện tại là $764 để khai thác Spark Mã thông báo Lấy dự đoán mô phỏng làm ví dụ. Người ta cũng giả định rằng mã thông báo Spark có thể đạt mức định giá của mã thông báo Aave 35%/20%/60% trong các điều kiện trung lập, bi quan và lạc quan. Tính 20% $MKR để tham gia khai thác cam kết và phạm vi APR là 12 Từ % đến 37%:

Cần chú ý Tuy nhiên, đây là một giả định rất sơ bộ và tĩnh. APR thực tế sẽ phải đợi cho đến khi có thêm thông tin chi tiết về mô hình kinh tế mã thông báo Spark được công bố và cũng sẽ phụ thuộc vào những thay đổi trong giá $MKR.

Chi tiêu MKR chậm lại

Bằng cách "thuê ngoài" các chức năng tài chính cho một nhóm mới, các khoản chi tiêu trong tương lai của MKR trong kho bạc cũng sẽ chậm lại, Mã thông báo Mối quan hệ cung cầu sẽ tiếp tục tiến vào trạng thái cân bằng tự nhiên của thị trường. Ví dụ, kể từ tháng 2 năm 2022, kho bạc đã chi gần 13.000 MKR, điều này có thể gây ra áp lực bán hàng chục triệu đô la cho thị trường.

Biểu đồ 12: Thu nhập kho bạc

Nguồn: Makerburn, Trend Research

Tóm tắt

Là ứng dụng đầu tiên của "Kế hoạch cuối cùng", bản chất của Spark Lend là tạo ra nguồn vốn hiệu quả hơn Mô-đun D3M đã được thay đổi từ mục đích sử dụng ban đầu của bên thứ ba được ủy quyền sang mục đích tự sử dụng, loại bỏ các rủi ro về bảo mật, quản trị và các rủi ro khác có thể do các giao thức bên ngoài gây ra. lợi thế về mặt chi phí trong cuộc chiến stablecoin, so với Aave hoặc So với các đối thủ cạnh tranh có lãi suất thay đổi như Hợp chất, $DAI cũng chắc chắn hơn về lãi suất được tính, do đó người dùng không phải liên tục kiểm tra lại để xem khoản vay của họ có chi phí đã tăng quá cao.

Sẽ có một loạt dự án subDAO kể từ Spark Mã thông báo Nó có sẵn để khai thác đặt cược MKR. Trong khi cách ly rủi ro, nó làm tăng đáng kể kịch bản thu nhập của $MKR, cho phép nó có kịch bản khai thác đặt cược thực sự lần đầu tiên. Hệ sinh thái Maker chồng lên nhau có thể kích thích hơn nữa việc ghép nối $MKR/$DAI . subDAO Mã thông báo Tính thanh khoản giao dịch của LP có thể khiến thị trường Mã thông báo khung định giá đã thay đổi - từ một dự án duy nhất Mã thông báo , trở nên giống với hệ sinh thái Lớp 1 Mã thông báo .

$ Là stablecoin phi tập trung thành công nhất, DAI đã được sử dụng rộng rãi trong nhiều ứng dụng DeFi khác nhau. Cho dù đó là cho vay, giao dịch, khai thác thanh khoản hay các ứng dụng khác, có thể thấy $DAI. Nhưng nhược điểm là $DAI Sự gia tăng mức sử dụng dường như không đã đóng góp đủ vào sự bền vững của hệ sinh thái Maker.Dự án càng lớn thì càng lỗ nhiều.Ngoài việc duy trì vận hành kỹ thuật và bảo trì hệ thống phức tạp và khổng lồ này còn cần phải duy trì thị trường vận hành và bảo trì hệ thống cao cấp. Chỉ bằng cách khuyến khích các tài năng và đề xuất quản lý chất lượng, Maker mới có thể đủ bền vững. Xét trên thực tế, phương tiện khuyến khích chính chỉ là $MKR ngoài thu nhập từ phí. Mã thông báo , ở góc độ này, bản chất của lần nâng cấp sản phẩm dòng Endgame này có thể hiểu là:

1. Loại bỏ tính năng không vay vốn ban đầu của tài sản thế chấp trong Maker, giải phóng hiệu quả sử dụng vốn và tăng nguồn thu nhập của dự án;

2. Thay đổi ban đầu Giá trị của các kịch bản sử dụng $DAI bên ngoài hệ sinh thái Maker được nắm bắt trong hệ sinh thái, tương tự như sự phát triển đa dạng của các ngân hàng, phục vụ toàn bộ quá trình nhu cầu mục tiêu của khách hàng.

Kết quả dự kiến là sẽ làm tăng số lượng tài sản bị khóa trong hệ sinh thái Maker, số lượng DAI được đúc và giá của $MKR.

Phụ lục

Cảnh báo rủi ro 

D3M Cài đặt giới hạn cứng truyền lãi suất thấp tương đối thận trọng, điều này sẽ hạn chế rất nhiều khả năng của Spark trong việc giúp Maker "mở rộng bảng" và có những hạn chế nhất định trong việc tăng tổng quy mô tài sản trong giao thức.

Maker Đã đầu tư 700 triệu vào tài sản RWA và có kế hoạch đầu tư thêm, có những rủi ro pháp lý: 1) Bản thân tài sản thế chấp RWA có khả năng bị đóng băng; 2) Giông bão trong các tổ chức hợp tác, chẳng hạn như Hợp tác xã Máy ly tâm đã phát sinh vỡ nợ 6 triệu và kế hoạch Coinshares, công ty quản lý tài sản cho Maker, đã thừa nhận rằng nếu có thắc mắc về quy định, họ sẽ phải hợp tác với các cơ quan quản lý để xem xét nguồn tiền, điều đó có nghĩa là việc đóng băng/tạm giam tạm thời sẽ xảy ra.   ;

Khả năng tiếp thị của phía dự án Spark vẫn chưa được biết đến: Đầu tiên, người sáng lập Sam MacPherson đảm nhận nhiều vai trò và hiện là CTO và đồng sáng lập công ty trò chơi Bellwood Studios  Việc dành đủ năng lượng cho Spark là rất quan trọng cho sự phát triển của dự án trong tương lai. Thứ hai, người phụ trách hoạt động của Spark là giám đốc tăng trưởng hiện tại của MakerDAO @nad8802. Theo hiệu quả hoạt động trong quá khứ, anh ấy tương đối giỏi trong việc vận hành thị trường.

DAI có thể từ bỏ việc neo giữ với USD, dẫn đến mất lượng lớn người dùng trong thời gian ngắn, mặc dù điều này có thể giúp DAI trở thành tổ chức phi tập trung tối thượng và có sức mua ổn định sức mạnh (chứ không phải tỷ giá đô la Mỹ) tiền tệ (cộng đồng chưa đạt được thỏa thuận, đó là ý tưởng đơn phương của người sáng lập Rune và nó được lên kế hoạch trở thành tâm điểm thảo luận vào khoảng năm 2025), nhưng Buterin đã bày tỏ lo ngại về cái này.   

$ Rủi ro thay đổi cơ chế phản hồi MKR. Bởi vì hiện tại có một chủ đề thảo luận trên các diễn đàn quản trị về cách doanh thu giao thức có thể mua lại MKR hoặc thậm chí giảm số lần mua lại, bao gồm cả rủi ro thay đổi cơ chế thưởng $MKR trong Endgame. Bởi vì hiện tại có một chủ đề thảo luận trên các diễn đàn quản trị về cách doanh thu giao thức có thể mua lại MKR hoặc thậm chí giảm lượng mua lại, bao gồm cả subDAO trong Endgame Mã thông báo Phần thưởng được trao cho MKR cũng có thể thay đổi khi các cuộc thảo luận về quản trị trở nên sâu sắc hơn. Nói chung, phong cách của các thành viên cốt lõi của cộng đồng Maker là tương đối bảo thủ và không háo hức đạt được thành công nhanh chóng.

Việc phân cấp được quy định có thể mâu thuẫn với tinh thần phân quyền thực sự do lệnh tòa gần đây của nhà cung cấp giao diện người dùng đầu tiên MakerDAO Oasis Next, chúng tôi đã giúp Jump Crypto, một bên thứ ba được tòa án ủy quyền, để thu hồi 120.000 ETH bị đánh cắp bởi cầu xuyên chuỗi Wormhole bởi những kẻ tấn công vào tháng 2 năm ngoái. Vì kẻ tấn công đã gửi tiền vào Oasis, Jump Crypto đã chuyển tài sản thế chấp và khoản nợ ra khỏi kho tiền của kẻ tấn công bằng cách thay đổi logic hợp đồng bằng cách tận dụng mẫu tác nhân có thể nâng cấp trong hợp đồng tự động giao thức Oasis. Mặc dù Oasis đưa ra quyết định này dưới sự can thiệp của giám sát pháp lý và bản thân giao thức MakerDAO không kiểm soát bất kỳ nhà cung cấp hoặc sản phẩm ngoại vi nào cho phép người dùng cuối truy cập Maker Vault, nhưng cuối cùng nó lại đi ngược lại sứ mệnh quảng bá DAI của Maker như một loại tiền tệ thế giới công bằng . . Tất nhiên, điều này cũng chứng tỏ sự cần thiết và tầm quan trọng của việc Rune hoạch định trước một chiến lược chống lại quy định.

Rủi ro bảo mật tiềm ẩn của hợp đồng thông minh. Ngay cả sau khi kiểm tra nghiêm ngặt, không có mã nào có thể nói là an toàn 100%. Sự trưởng thành và độ tin cậy của nó cần được thị trường kiểm tra và người dùng phải luôn cảnh giác trước những rủi ro như vậy.

Cơ chế cơ bản của MakerDAO

MakerDAO là một giao thức cho vay stablecoin phi tập trung dựa trên Ethereum. Cốt lõi là cho vay stablecoin DAI được neo theo tỷ lệ 1:1 bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi các tài sản thế chấp quá mức. Phí ổn định cho việc đúc DAI được điều chỉnh thông qua quản trị, cho phép thị trường ổn định giá DAI thông qua hoạt động chênh lệch giá. Khi giá trị tài sản thế chấp không đủ, hệ thống buộc phải bán tài sản thế chấp cho cơ quan thanh lý để đảm bảo trả nợ.

Danh sách dữ liệu chính của hệ thống Maker

25 địa chỉ nắm giữ tiền tệ hàng đầu: Mã thông báo Sự phân bổ tương đối rải rác

Nguồn: etherscan.io, Trend Research

Giá trị và loại tài sản thế chấp của MakerDAO Vault

Nguồn: Makerburn.com, Trend Research

Những thay đổi về phân phối ETH/stETH trong hoạt động cho vay chính thống giao thức ：MakerDAO có thị phần lớn nhất

Nguồn ：Dune Analytics, Nghiên cứu xu hướng

Danh sách doanh thu hàng năm của giao thức MakerDAO

Nguồn: Dune Analytics, Trend Research

Phân bổ nợ RWA: Khoản nợ lớn nhất thuộc về Monetalis Clydesdale

Nguồn: Dune Analytics, Trend Research

Phân phối DAI: chiếm tỷ lệ lớn nhất là tài khoản EOA, tiếp theo là DEX

Nguồn: Dune Analytics, Trend Research

Phân bổ trọng lượng quản trị $MKR

Nguồn: Dune Analytics, Trend Research

Các sự kiện và cột mốc lịch sử quan trọng của MakerDAO:

h4>

Năm 2013, Daniel Laimer (người sáng lập EOS) đã đề xuất khái niệm Tập đoàn tự trị phi tập trung (DAC), đây cũng là một trong những khái niệm tiền thân của DAO.

Vào tháng 3 năm 2015, Rune Christensen thành lập MakerDAO và bắt đầu lên kế hoạch cho một loại tiền ổn định được gắn với đồng đô la Mỹ.

Tháng 12 năm 2017, MakerDAO Phiên bản đầu tiên của DAI stablecoin đã được phát hành và phiên bản đầu tiên của hợp đồng thông minh đã được ra mắt trên Ethereum.

Năm 2018, MakerDAO đã thực hiện lần điều chỉnh đầu tiên đối với phí ổn định DAI, điều chỉnh lãi suất cho vay của DAI stablecoin từ 1,5% xuống 0,5%.

Vào tháng 9 năm 2018, công ty đầu tư mạo hiểm Andreessen Horowitz đã mua 6% tổng số $MKR Mã thông báo 15 triệu USD đầu tư vào MakerDAO.

Vào tháng 2 năm 2019, MakerDAO đã ra mắt hệ thống Dai đa tài sản thế chấp (MCD), cho phép người dùng tạo DAI bằng nhiều loại tài sản thế chấp.

Trong Tháng 11 năm 2019, Maker đã phát hành Dai đa tài sản thế chấp (MCD), hỗ trợ nhiều loại tài sản thế chấp để vay DAI.

Vào tháng 1 năm 2020, tổng nguồn cung DAI đã vượt quá 100 triệu.

Vào tháng 3 năm 2020, sự sụp đổ của thị trường khiến giá của Ethereum giảm giá, hệ thống tạo ra khoản nợ thâm hụt 5,3 triệu USD, số tiền này được bù đắp thông qua việc đấu giá MKR.

Vào tháng 4 năm 2020, Maker Foundation thông báo rằng họ sẽ chuyển giao quyền kiểm soát giao thức MakerDAO sang một hệ thống quản trị cộng đồng phi tập trung.

2020 5 Vào tháng 3, MakerDAO đã ra mắt hệ thống quản trị phi tập trung dựa trên việc bỏ phiếu trực tuyến.

Vào tháng 11 năm 2020, tổng nguồn cung DAI đã vượt quá 1 tỷ.

Vào năm 2021, MakerDAO đã triển khai cơ chế D3M để cung cấp sự hợp tác cho người dùng nền tảng Lending được cung cấp một cách linh hoạt hơn và chi phí thấp hơn để đúc DAI.

Vào tháng 4 năm 2021, cơ chế thanh lý Maker 2.0 đã được triển khai và Quốc hội Bang Wyoming ở Hoa Kỳ đã chính thức phê duyệt dự luật DAO và DAO có thể được đăng ký làm công ty trách nhiệm hữu hạn tại bang này .

Vào tháng 5 năm 2021, Maker Foundation đã trả lại 8.4000 tài sản MKR do Quỹ Dev nắm giữ cho DAO.

Vào tháng 2 năm 2022, nguồn cung DAI lần đầu tiên vượt quá 10 tỷ và Maker đã công bố triển khai kế hoạch triển khai đa chuỗi.

Tháng 8 năm 2022 MakerDAO lần đầu tiên kết nối stablecoin DAI bản địa của mình với các tổ chức tài chính do Hoa Kỳ quản lý thông qua quan hệ đối tác với ngân hàng cộng đồng Philadelphia Huntingdon Valley Bank (HVB).

Vào tháng 10 năm 2022, Maker đã đưa ra đề xuất cộng đồng chuyển 1,6 tỷ USDC sang Coinbase Prime để quản lý tài chính.

Tháng 12 năm 2022, MakerDAO công bố ra mắt của quỹ tài sản thế giới thực trị giá 220 triệu đô la với BlockTower Credit, trong đó MakerDAO sẽ triển khai bốn kho tiền cung cấp tổng số vốn 150 triệu đô la.

Vào tháng 2 năm 2023, MakerDAO đã công bố việc tạo ra giao thức cho vay phổ biến Spark Protocol.

Tài liệu tham khảo

《endgame-docs-staging》https://makerdao-1.gitbook.io/endgame-docs-staging/tokenomics/subdao-tokenomics

"MIP116: D3M tới Spark Lend"

https://forum.makerdao.com/t/mip116-d3m-to-spark-lend/19732

《Thông báo Phoenix Labs và Spark Protocol》

https://forum.makerdao.com/t/announce-phoenix-labs-and-spark-protocol/19731

《Định giá MakerDAO》

https://messari.io/report/makerdao-valuation

"Chiến lược và kế hoạch truyền thông cuối trò chơi"

https://forum.makerdao.com/t/endgame-communications-strategy-plan-community-feedback/19818/2

"Tổng quan hoàn chỉnh về Endgame Plan v3"

https://forum.makerdao.com/t/endgame-plan-v3-complete-overview/17427

《MakerDAO Khung rủi ro quản trị》

https://blog.makerdao.com/makerdao-governance-risk-framework/

Chú thích cuối trang

1. Nhóm ban đầu có tên là Crimson Creator Cluster và có 4 thành viên cốt lõi. Người sáng lập Sam MacPherson (Twitter @Hexonaut) đã gia nhập MakerDao vào năm 2017 và là kỹ sư cốt lõi của dự án. Đồng thời, anh cũng là CTO và đồng sáng lập công ty game Bellwood Studios .

2.D3M=Mô-đun gửi tiền trực tiếp Dai sẽ được ra mắt sớm nhất là vào tháng 11 năm 2021.

3. Theo mô tả của PhoenixLabs vào tháng 2, " Cao hơn một chút Vậy là 10%, tức là nếu DSR là 1% thì lãi suất vay của người dùng là 1,1%

4. Theo mô tả của người sáng lập PhoenixLabs trên Twitter, không có sự phân bổ trước, nhưng theo dự thảo thảo luận đang diễn ra của Endgame, dự án subDAO cần dự trữ 400 triệu (tổng cộng 2,6 tỷ) Mã thông báo Được sử dụng để khuyến khích nhân viên subDAO, vì vậy có thể có sự không chắc chắn ở đây.

5. Khi mô-đun D3M được ra mắt, nó cho phép Maker thực thi lãi suất cho vay biến đổi tối đa trên các giao thức cho vay hợp tác như thị trường DAI của Aave. Nó tính toán lượng cung DAI cần thiết để Giảm lãi suất xuống mức mong muốn và sau đó đúc tiền dựa vào aDAI do Aave trả về.

D3M có lãi suất cho vay mục tiêu cụ thể - ví dụ: nó được đặt ở mức 4% vào thời điểm đó. Bất cứ khi nào lãi suất cho vay thay đổi đối với DAI trên thị trường cho vay vượt quá 4%, bất kỳ ai cũng có thể yêu cầu ngân khố exec () để thay đổi quy mô số lượng DAI trong nhóm. Trong trường hợp này, nó sẽ tính toán số lượng DAI cần đúc để đạt được tỷ lệ mục tiêu và đưa nó vào nhóm cho vay của Aave. Điều này sẽ tiếp tục tăng DAI cho đến khi đạt Trần nợ có thể đạt mục tiêu 4%.

Ngược lại, khi tỷ lệ vay thay đổi dưới 4% và người dùng đã thêm thanh khoản trước đó, hàm exec() sẽ tính toán số tiền cần chuyển Cần bao nhiêu thanh khoản để đưa lãi suất mục tiêu trở lại 4%? Nó sẽ tiếp tục loại bỏ tính thanh khoản cho đến khi khoản nợ kho tiền được hoàn trả đầy đủ hoặc tính thanh khoản của nhóm cạn kiệt.

6.PSM cho phép người dùng trao đổi các stablecoin trong danh sách cho phép (USDC, USDP, GUSD) thành DAI theo tỷ giá hối đoái cố định (bao gồm phí 0,1%) theo tỷ lệ 1:1. Mục đích chính của nó là giúp giữ DAI được gắn với đồng đô la Mỹ.

7. Giả sử rằng cả Maker và Aave đều có tỷ lệ thế chấp là 150%.

8. Cộng đồng sau đó đổi tên thành subDAO, phản ánh trực tiếp ý nghĩa của "sub-DAO" 

9 Mô-đun hợp tác D3M của .Aave được ra mắt vào tháng 4 năm 2021, với giới hạn ban đầu là 10 triệu DAI, sau đó tăng dần giới hạn lên 300 triệu DAI. Vào tháng 6 năm 2022, nó đã tạm thời đóng cửa do thị trường mã hóa hỗn loạn. Mô-đun V2 D3M được ra mắt vào tháng 12 năm 2022. Nó sẽ bắt đầu hoạt động vào tháng 3, nhưng giới hạn trên của hạn ngạch chỉ là 20 triệu đô la Mỹ.

10. Bởi vì về cơ bản D3M bỏ qua Maker Hệ thống Phí ổn định và sử dụng lãi suất DSR tương đối rẻ hơn làm Chi phí, việc tăng phát hành Dai quá nhanh có thể dẫn đến tình trạng dư cung, từ đó sẽ dẫn đến việc giảm giá của Dai. Không nên tăng D3M quá nhanh và cần quan sát thêm để xác định tác động của nó đối với sự ổn định giá của DAI.

11. Sự kiện thanh lý 312 năm 2020 dẫn đến thâm hụt 5,3 triệu đô la Mỹ trong giao thức Maker và hệ thống đã bù đắp bằng cách phát hành thêm 20.980 MKR.

12. Nguồn dữ liệu Coingecko, 27/02/2023

13. Do sự không chắc chắn của thị trường ngày càng tăng, Maker đã đóng việc mua lại và tiêu hủy MKR vào quý 2 năm 2022 và gửi tất cả thu nhập giao thức vào bộ đệm DAI. Nói chung, Maker sẽ sử dụng DAI trực tiếp Mua MKR từ nhóm thanh khoản MKR-DAI của Uni V2 và sau đó phá hủy nó. Tuy nhiên, cộng đồng cũng đang thảo luận về việc không phá hủy nó sau khi mua lại mà sử dụng nó cho kế hoạch khuyến khích nắm giữ loại tiền tệ mới hoặc không mua lại toàn bộ mà thay vào đó là đầu tư và hãy quản lý nó trước. .

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia