SEC đang nhắm tới BUSD, tại sao stablecoin cũng được công nhận là chứng khoán?

Tiêu đề gốc: "Mũi tên của SEC hướng vào BUSD, Tại sao Stablecoin cũng được công nhận là chứng khoán?" 》

Tác giả gốc: Loopy Lu, Odaily Planet Daily

Sáng nay, theo những người quen thuộc với vấn đề này, nhà phát hành stablecoin Paxos sẽ phải đối mặt với Hoa Kỳ do BUSD liên quan đến ban hành Vụ kiện tụng của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Các quan chức thực thi pháp luật của SEC Hoa Kỳ đã đưa ra "thông báo Wells" tới Paxos để thông báo cho họ về các hành động thực thi có thể xảy ra. SEC tuyên bố rằng BUSD do Paxos phát hành và niêm yết là chứng khoán chưa đăng ký và có kế hoạch kiện Paxos vì vi phạm luật bảo vệ nhà đầu tư và có thể thực hiện hành động cưỡng chế.

"Thông báo của Wells" là một lời nhắc nhở không chính thức do Hoa Kỳ  SEC  ban hành trước vụ kiện dân sự chống lại các công ty niêm yết ở Hoa Kỳ. thông báo Bạn có thể liên lạc và thương lượng với SEC trước khi nhận đơn kiện chính thức. John Reed Stark, cựu giám đốc Văn phòng Thực thi Internet của SEC, đã tweet: "Trong 18 năm làm việc tại Phòng Thực thi của SEC, tôi không thể nhớ lại thời điểm tôi đưa ra Thông báo Wells. Không có hành động thực thi nào được thực hiện. Các hoạt động mã hóa của SEC vẫn tiếp tục." ." Người phát ngôn của Paxos từ chối bình luận. SEC đã không trả lời yêu cầu bình luận. Binance cho biết trong một tuyên bố: "BUSD được phát hành và sở hữu bởi Paxos, công ty chỉ cấp phép cho thương hiệu của mình. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi tình hình."

Theo trước đó báo cáo, Bộ Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York (NYDFS) đang điều tra Paxos, công ty phát hành stablecoin Pax Dollar (USDP) và Binance USD (BUSD). Phạm vi cụ thể của cuộc điều tra vẫn chưa rõ ràng. Người phát ngôn của NYDFS cho biết cơ quan này không thể bình luận về cuộc điều tra đang diễn ra.

Khác với vụ SEC kéo dài vài năm, lần này có tin đồn rằng Token và XRP  sẽ được công nhận là chứng khoán. giá của nó không tạo ra nhiều biến động mà được neo vào BUSD của đồng đô la Mỹ.

Điều này cũng khiến thị trường thắc mắc, tại sao stablecoin cũng có thể được công nhận là chứng khoán?

SEC chưa có hành động chính thức chống lại Paxos và chưa tiết lộ bất kỳ tài liệu nào. Odaily Planet Daily chỉ đưa ra quyết định này dựa trên thông tin hiện có. tích hợp và đoán hợp lý.

Tiền điện tử và chứng khoán dưới con mắt của quy định

Khi nói đến "Chứng khoán", việc bắt đầu với khái niệm này là điều đương nhiên. Đạo luật Chứng khoán năm 1933 là luật liên bang đầu tiên ở Hoa Kỳ quy định việc phát hành và bán chứng khoán. Ban đầu nó được thực hiện bởi Ủy ban Thương mại Liên bang, sau đó SEC được thành lập, đạo luật này cũng trở thành cơ sở chính cho việc thực thi của SEC. Dự luật quy định rằng, ngoại trừ một số trường hợp miễn trừ nhất định, mọi chứng khoán đều phải được đăng ký với SEC.

Trong Luật này cũng làm rõ khái niệm chứng khoán, Điều 2 khoản 1 Luật Chứng khoán quy định:

Thuật ngữ "chứng khoán" có nghĩa là bất kỳ trái phiếu, cổ phiếu, cổ phiếu quỹ, trái phiếu, giấy nợ, giấy chứng nhận nợ, giấy chứng nhận quyền lợi hoặc sự tham gia theo thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận hoặc chứng chỉ tín dụng được bảo đảm bằng chứng khoán, trước giấy chứng nhận thành lập hoặc đăng ký mua, cổ phiếu có thể chuyển nhượng, hợp đồng đầu tư, chứng chỉ ủy thác cổ phần, chứng chỉ tiền gửi chứng khoán, quyền chuyển đổi lãi suất nhỏ đối với dầu, khí đốt hoặc các khoáng sản khác, hoặc nói chung bất kỳ khoản lãi nào được công nhận chung là "chứng khoán" và trái phiếu hoặc chứng chỉ lãi suất hoặc tham gia, chứng chỉ tạm thời hoặc tạm thời, biên lai, chứng chỉ bảo mật hoặc chứng chỉ đăng ký hoặc quyền đăng ký hoặc mua bất kỳ chứng khoán nào nói trên.

Rõ ràng, tiền điện tử sử dụng các công nghệ mã hóa mới nổi rất khó phân loại rõ ràng là một trong những sản phẩm nêu trên.

Tuy nhiên, nhiều SEC tranh chấp pháp lý chống lại các công ty mã hóa vẫn xảy ra.

Vì nội hàm của chứng khoán bao gồm loại "hợp đồng đầu tư" tương đối linh hoạt nên nhiều sản phẩm tài chính không được quy định rõ ràng có thể Liên quan đến khái niệm này. Về việc liệu nó có thể được định nghĩa là chứng khoán thông qua điều khoản này hay không, bài kiểm tra Howey nổi tiếng có thể được sử dụng làm tiêu chí.Trong nhiều hoạt động tư pháp hiện có, SEC đã áp dụng bài kiểm tra Howey như một cách để xác định luật chứng khoán. Hợp đồng đầu tư của Trung Quốc

Thử nghiệm Howey: SEC Vũ khí chính để đột phá mã hóa

Tại Florida vào thế kỷ trước, William Howey đã thành lập Công ty W. J. Howey và Công ty Dịch vụ Howey-in-the-Hills, đồng thời phát triển một sản phẩm mới thông qua hai công ty này. Công ty W. J. Howey mua một vườn cam quýt ở Florida và chia đất thành nhiều lô nhỏ để bán cho các nhà đầu tư. Ông hứa rằng các nhà đầu tư có thể cho Howey-in-the-Hills Service thuê đất, nơi sẽ vận hành và chăm sóc các vườn cây có múi, đồng thời các nhà đầu tư sẽ có thể thu được lợi ích từ vườn cây có múi mà không cần tham gia vào bất kỳ hoạt động sản xuất nông nghiệp nào.

SEC coi hợp đồng đầu tư này là một chứng khoán và Howey chưa nộp bất kỳ tuyên bố đăng ký nào với SEC đối với sản phẩm đất cụ thể này, đã vi phạm pháp luật chứng khoán.

Năm 1946, SEC đã kiện Công ty W. J. Howey. Cuối cùng, sau một quá trình xét xử kéo dài, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã ra phán quyết rằng các hợp đồng mua bán đất và dịch vụ đủ tiêu chuẩn là “hợp đồng đầu tư” theo luật chứng khoán, nghĩa là các hợp đồng này có thể được công nhận là chứng khoán. Đây là trường hợp quan trọng trong việc thiết lập khả năng áp dụng chung của luật chứng khoán liên bang.

Trường hợp này đã dẫn đến và rút ra khái niệm phép thử Howey để xác định xem liệu một số sản phẩm đầu tư nhất định có nên được công nhận là chứng khoán hay không. SEC tin rằng "hợp đồng đầu tư" có nghĩa là đầu tư tiền vào một doanh nghiệp bình thường với kỳ vọng lợi nhuận hợp lý từ nỗ lực của người khác.

Cụ thể, Bài kiểm tra Howey bao gồm bốn yếu tố:

1. Đầu tư tiền;

2. Vì mục đích chung;

3. Kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận;

4. Từ nỗ lực của người khác.

Và bài kiểm tra Howey áp dụng cho mọi hợp đồng, kế hoạch hoặc giao dịch, cho dù nó có đặc điểm điển hình của chứng khoán hay không.

Chính vì điều này mà một số lượng lớn tiền điện tử có liên quan đến danh mục chứng khoán "hợp đồng đầu tư" và đã có những tranh chấp pháp lý kéo dài với  GIÂY  . Trong vụ kiện kéo dài giữa SEC và Ripple, SEC đã định nghĩa XRP là chứng khoán dựa trên nguyên tắc này.

Vào tháng 7 năm 2022, SEC đã công nhận AMP, RLY, DDX, XYO, RGT, LCX, POWR, DFX, KROM là chứng khoán. (Lưu ý: PANews đã báo cáo vào tháng 7 năm 2022 rằng SEC Hoa Kỳ đã phân loại 9 loại tiền điện tử nêu trên liên quan đến vụ "giao dịch nội gián Coinbase" là chứng khoán.)

Vào tháng 11 năm 2022, tòa án liên bang ở New Hampshire đã đưa ra phán quyết dựa trên thử nghiệm Howey, LBRY được coi là vật bảo đảm trong vụ kiện của SEC.  LBRY Một phán quyết đã được đưa ra được đưa ra có lợi cho SEC trong vụ kiện (Odaily Planet Daily Note: LBRY, một công ty khởi nghiệp về mã hóa, đã từng bán "LBRY Credits" để huy động 11 triệu đô la mà không tiến hành ICO, vào năm 2021  đã bị SEC cáo buộc là một công ty chưa đăng ký đại lý môi giới vào tháng 3 năm 2020.)

Làm thế nào để stablecoin trở thành chứng khoán?

Tuy nhiên, không giống như XRP và các loại tiền điện tử khác đã được SEC nhắm đến trước đây, BUSD là một loại tiền tệ ổn định có giá được neo theo đồng đô la Mỹ. Nhà đầu tư mua “sản phẩm” này mà không kỳ vọng lợi nhuận. Sản phẩm này hầu như không vượt qua bất kỳ bài kiểm tra Howey nào, vậy nó được xác định là sản phẩm bảo mật như thế nào?

Hiện tại, SEC chưa có hành động chính thức nào chống lại Paxos , cũng như không tiết lộ bất kỳ tài liệu nào. Suy đoán của Odaily Planet Daily là:

Điều cần làm rõ là phép kiểm Howey chỉ là tiêu chuẩn để đánh giá loại “hợp đồng đầu tư” trong luật chứng khoán. thế chấp, v.v. Các chứng khoán tài chính mà chúng ta quen thuộc hơn, chẳng hạn như chứng chỉ tín thác, cũng được bao gồm.

Trở lại với BUSD, báo cáo dự trữ được Paxos tiết lộ vào tháng 1 năm 2023 cho thấy dự trữ BUSD bao gồm hai loại sản phẩm: Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, thỏa thuận mua lại đảo ngược của Kho bạc Hoa Kỳ (kỳ hạn qua đêm và thế chấp quá mức).

Cấu trúc vị thế này khiến nó giống một quỹ thị trường tiền tệ hơn, tức là người dùng BUSD  đang gián tiếp nắm giữ trái phiếu (tức là một trong các loại chứng khoán). ) . Chúng ta có thể suy đoán rằng đây có thể là lý do tại sao SEC chứng nhận BUSD là chứng khoán.

Tuy nhiên, những người dùng nắm giữ  BUSD , mặc dù họ mua các sản phẩm giống như quỹ thị trường tiền tệ (BUSD), nhưng lại không kiếm được bất kỳ lợi nhuận nào từ nó.

SEC Gậy trừng phạt lớn đã sẵn sàng được áp dụng, nhưng tác động của nó vẫn chưa được phản ánh trên thị trường (BUSD vẫn chưa được thả neo và BNB đã được thực hiện trong bối cảnh thị trường đi xuống tổng thể ngày nay).

Dữ liệu Nansen cho thấy tổng giá trị thị trường hiện tại của BUSD là 16 tỷ USD, đứng thứ ba trong số các đồng tiền ổn định. Khoảng 90% (14,4 tỷ USD) BUSD được nắm giữ bởi các địa chỉ Binance. Trong số đó, dòng tiền ròng của Binance đã vượt quá 8.140.000 BUSD trong 7 ngày qua. Ngoài ra, một địa chỉ Jump Trading đã rút ròng 57800000 BUSD từ nền tảng giao dịch trong 7 ngày qua và địa chỉ này vẫn giữ 18800000 BUSD.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia