Chu kỳ mới? Bốn tương lai có thể có cho Bitcoin

Lịch sử luôn giống nhau một cách đáng ngạc nhiên.

Thị trường Bitcoin năm nay đã cho thấy mối tương quan tiêu cực nhất định với kinh tế vĩ mô toàn cầu, giống như Bitcoin năm 2013. Vào thời điểm đó, Bitcoin đã lọt vào mắt công chúng và mở ra thị trường tăng giá lớn đầu tiên

Vì vậy, thị trường Bitcoin năm nay sẽ liệu năm 2013 có lặp lại không?

Để trả lời câu hỏi này, chúng tôi sẽ bắt đầu từ các yếu tố chính của nền kinh tế vĩ mô và dự đoán nền kinh tế vĩ mô toàn cầu trong tương lai, để suy ra các ưu tiên đầu tư của các quỹ tại chỗ và bên ngoài cũng như Bitcoin sẽ đi về đâu trong tương lai.

Các công cụ tiền tệ chính của Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế phát triển khác là điều chỉnh lãi suất và mua bán tài sản tài chính.

Khi cuộc khủng hoảng tài chính xảy ra vào năm 2000 và 2008, lãi suất của Fed là 5% đến 6%, và có một số dư địa nhất định để cắt giảm lãi suất nhằm kích thích phục hồi kinh tế. Tuy nhiên, kể từ khi việc cắt giảm lãi suất được tiếp tục vào tháng 7 năm nay, lãi suất hiện tại chỉ ở mức 2,25% và không còn nhiều dư địa để cắt giảm lãi suất. Điều này khiến cho việc kích thích và cải thiện nền kinh tế trở nên tương đối yếu bất kể mức độ và tốc độ giảm lãi suất trong tương lai.

Các nền kinh tế phát triển khác, chẳng hạn như Châu Âu và Nhật Bản, đã duy trì mức lãi suất bằng 0 hoặc gần bằng 0 trong một thời gian dài và về cơ bản đã mất đi không gian để điều tiết lãi suất.

Điều này ám chỉ sự tăng trưởng yếu được dự kiến trong tương lai. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các nền kinh tế duy nhất thực sự duy trì được tốc độ tăng trưởng là Trung Quốc và Mỹ, tuy nhiên đằng sau sự tăng trưởng về số liệu GDP là khoản nợ ngày càng tăng nhanh của hai nước.

Đối với Hoa Kỳ, chính phủ Hoa Kỳ chịu trách nhiệm chính về khoản nợ. Cùng với xung đột thương mại ngày càng gia tăng giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ, thị trường thậm chí còn có những kỳ vọng bi quan hơn về tốc độ tăng trưởng kinh tế trong tương lai của Hoa Kỳ .

Điều này cũng khiến cho sự biến động của thị trường chứng khoán Mỹ tăng lên và lợi suất trái phiếu Mỹ đảo ngược. Các quỹ thị trường sẵn sàng mua kỳ hạn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ an toàn hơn.

Nói cách khác, thị trường không có niềm tin vào nền kinh tế Mỹ hiện tại và chu kỳ ngắn hạn trong tương lai.

Trong một nền kinh tế, lạm phát liên quan trực tiếp đến việc làm. Theo đường cong Philip, khi việc làm đầy đủ, lạm phát sẽ tăng và khi thất nghiệp tăng, lạm phát sẽ giảm.

Để ổn định kinh tế biến động Ảnh hưởng xã hội giữ cho nền kinh tế luôn ở trạng thái tăng trưởng ổn định và ngân hàng trung ương nhìn chung kiểm soát lạm phát ở mức ổn định.

Do đó, khi nền kinh tế quá nóng, lạm phát sẽ tăng cao và ngân hàng trung ương sẽ xem xét tăng lãi suất để giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế Khi nền kinh tế trở lạnh, lạm phát giảm, ngân hàng trung ương sẽ xem xét cắt giảm lãi suất để kích thích kinh tế phát triển.

Nhưng vẫn có những trường hợp ngoại lệ. Ví dụ, Hoa Kỳ đã trải qua tỷ lệ thất nghiệp cao và lạm phát cao trong những năm 1970, lạm phát thấp và tỷ lệ thất nghiệp thấp trong những năm 1990 và trong bốn năm qua. Đây dường như là một dấu hiệu tốt cho thấy nền kinh tế Mỹ đang bùng nổ.

Nhưng trên thực tế, lạm phát thấp hiện nay mang lại nhiều bi quan và cảm giác khủng hoảng hơn cho thị trường. Một lý do có thể là tỷ lệ thất nghiệp tăng dần thực sự không được tính vào số liệu thống kê (những người đã thất nghiệp hơn 4 tuần và không tích cực tìm kiếm việc làm không được tính vào số người thất nghiệp). thu nhập lao động của hầu hết người dân tăng chậm, giàu nghèo không được thống kê, khoảng cách ngày càng lớn.

Những điều này sẽ không gây ra vấn đề kinh tế nghiêm trọng, nhưng chúng có thể gây ra vấn đề chính trị.

Nói chung, nhìn vào dữ liệu, Fed dường như đang ở trong tình thế tốt. Nó đã hoàn thành được hiệu quả mà nó đặt ra cho chính mình, đó là duy trì sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế, lạm phát và thất nghiệp. Gần đây, cả Chủ tịch Powell và các báo cáo nội bộ đều thường xuyên sử dụng những từ như “sự mở rộng kinh tế mạnh nhất trong lịch sử” và “một thị trường việc làm tạo nên lịch sử”.

Nhưng hành động của Fed cho chúng ta thấy nhiều hơn:

"Chúng ta đã cố gắng hết sức nhưng chỉ riêng chính sách tiền tệ không thể hoàn thành được những nhiệm vụ này."

Khái niệm "tiền trực thăng" có nguồn gốc từ bậc thầy trường tiền tệ Milton Friedman. Chính sách này đề cập đến việc ngân hàng trung ương nước này trực tiếp phát hành tiền cho hộ gia đình hoặc người tiêu dùng dưới danh nghĩa hoàn thuế hoặc dưới danh nghĩa khác để kích thích tiêu dùng và giảm tỷ lệ thất nghiệp , khắc phục tình trạng giảm phát. Sau cuộc khủng hoảng tài chính, ý tưởng nới lỏng định lượng được Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang lúc đó là Ben Bernanke áp dụng cũng xuất phát từ điều này.

Và "Trực thăng mới phân phát tiền ” (tức là “Lý thuyết tiền tệ hiện đại MMT” đã được thảo luận sôi nổi trong nửa đầu năm 2019) tiến thêm một bước nữa. Nói tóm lại, ý tưởng là doanh thu của chính phủ là chi tiêu của doanh nghiệp và chi tiêu của chính phủ là thu nhập của doanh nghiệp.

Vì vậy, khi ngân hàng trung ương không thể đạt được mục tiêu của mình thông qua chính sách tiền tệ, nó phải dựa vào và tuân theo chính sách tài khóa. Trong thời kỳ suy thoái kinh tế, ngân hàng trung ương cần hợp tác với Bộ Tài chính để áp dụng các chính sách triệt để hơn, như trực tiếp cắt giảm lãi suất xuống 0, tăng thâm hụt và tạo thêm an ninh việc làm thông qua các dự án của chính phủ. Khi nền kinh tế phục hồi và tăng trưởng quá nóng, nguồn thu từ thuế sẽ tăng lên, giảm thâm hụt và giải phóng việc làm do các chương trình chính phủ trước đây tạo ra trở lại khu vực tư nhân.

Điều này khác với trước đây khi ngân hàng trung ương mua tài sản trên thị trường thứ cấp. MMT yêu cầu ngân hàng trung ương hoàn thành thao tác trực tiếp trên bảng cân đối kế toán. Bởi việc “ném tiền” trước đây chỉ tập trung vốn vào các công ty công nghệ lớn độc quyền nên điều này cũng nảy sinh những vấn đề mới. Chúng ta sẽ thảo luận chi tiết về phần này trong phần tiếp theo.

(Lưu ý: Về MMT, giới học thuật ở nước ngoài, giới tài chính, giới chính trị và giới khoa học công nghệ đều có những thảo luận và thảo luận chi tiết. Giới học thuật có thể tham khảo "Lý thuyết tiền hiện đại" của Wray (bản tiếng Trung của cuốn sách đã được xuất bản , tạm dịch là “Lý thuyết tiền tệ hiện đại”), cộng đồng tài chính có thể tham khảo “Tiền trực thăng: Hoặc cách tôi ngừng lo lắng và yêu thích hợp tác tài chính – tiền tệ” của McCulley và Pozsar (bài được dịch sang tiếng Trung Quốc là “Diễn giải lại Minsky") , các cuộc thảo luận và giải thích phổ biến hơn trong nước bao gồm "" span>Lý thuyết tiền tệ hiện đại có phải là dị giáo" Lý thuyết tiền tệ hiện đại:Thuốc giải độc hoặc chất độc 》Hai bài viết. )

Về việc MMT có đúng và không nó là gì Những ưu và nhược điểm, v.v., đã được thảo luận rộng rãi trong tài liệu trên và chúng tôi sẽ không đưa ra bất kỳ đánh giá nào ở đây.

Điều chúng ta cần chú ý là Fed sẽ thực hiện những hành động gì nếu thực hiện các biện pháp thiên về MMT?

Hiện tại, chúng tôi dự kiến sẽ quan sát được hai điểm: tốc độ giảm lãi suất và tốc độ phát hành trái phiếu chính phủ mới.

Điều trước được phản ánh cụ thể ở việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có tuân thủ áp lực của tổng thống và thực hiện cắt giảm lãi suất vượt quá mong đợi của thị trường hay không. Điều sau có thể là việc ngân hàng trung ương quay trở lại mở rộng bảng cân đối kế toán, hoặc có thể là niêm yết các loại trái phiếu chính phủ mới, tương tự loại trái phiếu 50 tuổi ở các nước châu Âu, trái phiếu kho bạc siêu dài kỳ hạn 100 năm và 100 năm.

Sự mất cân bằng trong nội bộ Hoa Kỳ chủ yếu được phản ánh ở các tập đoàn công nghệ lớn . Họ kiếm được quá nhiều tiền mà không có nghĩa vụ tương ứng.

Bài báo "Cỗ máy trốn thuế, giết việc làm, hút hồn của Thung lũng Silicon" của giáo sư Galloway tại Đại học New York đã chỉ ra rằng trước khi Trump cắt giảm thuế (tức là từ năm 2007 đến năm 2015), S&P 500 có mức thuế trung bình đối với các công ty chỉ số là 27%, trong khi thuế suất đối với 4 công ty công nghệ lớn nhất là 17% đối với Apple, 16% đối với Google, 13% đối với Amazon và 4% đối với Facebook.

Nếu so sánh với các công ty ngang hàng, Amazon tự động Kể từ năm 2008, tổng cộng 1,4 tỷ USD thuế thu nhập đã được nộp, trong khi Walmart, đối thủ mà Amazon muốn vượt qua, đã nộp 64 tỷ USD.

Theo thống kê, một nửa số thặng dư mà các công ty công nghệ và tập đoàn đa quốc gia Hoa Kỳ kiếm được từ việc trốn thuế trong hơn mười năm đã được sử dụng để mở rộng kinh doanh, chẳng hạn như chi tiêu cho R&D, mua lại, v.v. được chính phủ hỗ trợ.

Số tiền còn lại được sử dụng để quản lý giá trị thị trường và kinh doanh chênh lệch giá vốn trên thị trường vốn, được thể hiện trong một tập hợp phức tạp các phép thuật tài chính. Các bước như sau:

Toàn bộ quy trình mang lại lợi ích cho các cổ đông của công ty, giám đốc điều hành công ty và các trung gian tài chính tham gia vào toàn bộ quy trình. Ngoài doanh thu từ thuế của chính phủ, nhân viên bình thường của công ty cũng bị ảnh hưởng, họ không có cổ phiếu và không thể nhận được lợi ích do giá cổ phiếu tăng, thu nhập tiền lương của họ cũng sẽ bị giảm, vì các cổ đông chắc chắn sẽ giảm lương bằng cách tăng lương. giá cổ phiếu nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty.

Lợi ích và khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng sẽ bị tổn hại vì họ chỉ có thể thu hút người dân mua hàng bằng cách phát hành trái phiếu với lãi suất cao hơn.

Vì vậy, để cho phép các doanh nghiệp vừa và nhỏ nhận được nguồn tài chính một cách suôn sẻ, Phố Wall đã phát triển một công cụ mới gọi là CLO, một công cụ tài trợ tương tự như CDO trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, dùng để đóng gói trái phiếu của các doanh nghiệp vừa và nhỏ. -các doanh nghiệp quy mô có trái phiếu của các công ty công nghệ chất lượng cao này.

Tất nhiên, rủi ro CLO hiện tại sẽ không bị lộ ngay lập tức, một mặt, những người mua CLO mới chính là các ngân hàng và công ty quản lý tài sản Nhật Bản, những điều này không đủ để tác động đến hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ. đạt được trong tương lai bằng cách vay vốn mới và trả nợ cũ.

Nhưng nhìn chung, khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ đã bị ảnh hưởng. Vì mục đích này, cả Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ cấp tiến đều đang cân nhắc việc đàn áp và chia tách các công ty công nghệ lớn thông qua chống độc quyền.

Theo truyền thống, các công ty công nghệ lớn và các công ty đa quốc gia ở Thung lũng Silicon là cơ sở và người ủng hộ tài chính cho Đảng Dân chủ. Vì vậy, về mặt chính trị, Đảng Cộng hòa rất vui khi nhận được phí bảo vệ từ các công ty công nghệ và nhận được lợi ích để trợ cấp cho các công ty sản xuất và năng lượng.

Vậy liệu đó có phải là những thứ này không hai Vấn đề quyền riêng tư của Facebook đang được tranh luận sôi nổi trong năm nay, Peter Thiel (nhà đầu tư nổi tiếng đầu tiên ở Thung lũng Silicon ủng hộ Trump) đã công khai tuyên bố Google là kẻ phản quốc, và Trump nhắm vào chuỗi công nghiệp bán dẫn để phát động xung đột thương mại Trung-Mỹ, là tất cả đều đàn áp công nghệ lớn Cánh quạt của doanh nghiệp.

Mặt khác, kể từ cuộc tổng tuyển cử năm 2016, Đảng Dân chủ đã mất cả hai viện Quốc hội và Tòa án tối cao. Để giành lại quyền lực, một số thế lực cực đoan trong Đảng Dân chủ đã bắt đầu hành động và đạt được kết quả, do đó dần thay thế Đảng Dân chủ.

Những sự việc như vậy đã từng xảy ra trong Đảng Cộng hòa trước đây, cụ thể là "Đảng Trà", một nhóm cực đoan ra đời năm 2009 khi Đảng Dân chủ còn nắm quyền. Cuối cùng, nhóm này đã hợp lực với Trump vào năm 2016 để giành quyền lực, giúp đỡ Đảng Cộng hòa trở lại nắm quyền.

Để thảo luận về chủ đề này, trước tiên chúng ta cần hiểu hai khái niệm: Thế lưỡng nan Triffin và tài khoản vãng lai.

Do đó, Kết hợp cả hai, có thể hình dung rằng tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ sẽ bị thâm hụt trong một thời gian dài, và thực tế đúng như vậy.

Trên thế giới nước nào thặng dư ở khu vực này, nước nào thâm hụt như Mỹ? Hãy nhìn vào hình bên dưới:

Từ hình ảnh chúng ta có thể thấy Trung Quốc, Đức, Nhật Bản và một số nước phát triển châu Âu rơi vào tình trạng thặng dư từ lâu, ngoại trừ Mỹ, các nước thâm hụt khác gồm các nước dầu mỏ ở Trung Đông và các nước thị trường mới nổi.

Trump hy vọng rằng ngành sản xuất của Hoa Kỳ sẽ quay trở lại và Hoa Kỳ sẽ giảm thâm hụt thương mại, điều đó có nghĩa là Trung Quốc, Đức và Nhật Bản sẽ cần phải gánh vác nhiều trách nhiệm chi tiêu và nhập khẩu hơn trong tương lai .

Nhật Bản ít hy vọng nhất vì nợ chính phủ quốc gia rất lớn, hơn gấp đôi GDP cả nước; nợ chính phủ trung ương của Trung Quốc rất thấp và nước này đang từng bước thực hiện chiến lược Vành đai, Con đường và tăng cường mở cửa, nhưng quá trình này sẽ không được thực hiện. nhanh vì các khoản nợ địa phương và nợ vô hình như lương hưu, bảo hiểm y tế tương lai đang chịu áp lực rất lớn.

Hy vọng lớn nhất nằm ở Đức và một số nước châu Âu lục địa phát triển.

Các dấu hiệu liên quan cũng có thể được tìm thấy bằng cách tuân thủ các chính sách công của Châu Âu quốc gia:

Tuy nhiên, ý tưởng chuyển nghĩa vụ chi tiêu quốc tế nêu trên là không tự nguyện và sẽ không sớm được hoàn thành, vì điều này đã lung lay vai trò toàn cầu của đồng đô la Mỹ Với vị thế thống trị tuyệt đối, sẽ có rất nhiều trò chơi trong tương lai.

Sự thất bại của ba giả định chính đề cập đến: Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giữ "độc lập" và ngần ngại cắt giảm lãi suất và hợp tác với Kho bạc; Đấu tranh thay vì thực thi các chính sách, cho dù đó là việc cắt giảm thuế lớn hơn của Đảng Cộng hòa hay biện pháp chống độc quyền của Đảng Dân chủ; việc chuyển đổi nghĩa vụ chi tiêu quốc tế bị cản trở, và EU hành động chậm chạp.

Kết quả được mong đợi là hai chiều Một chiều: xung đột địa chính trị ngày càng gia tăng và khủng hoảng tài chính tái xuất hiện. Nếu xảy ra một cuộc khủng hoảng tài chính tương tự như năm 2008, trái phiếu Mỹ sẽ lại được săn lùng.

Khi bốn tình huống này xảy ra và tiến triển, chúng sẽ có tác động đến giá Bitcoin và các loại tiền tệ khác. tiền điện tử. Tác động là gì?

Có một điều cần được giải thích Có: Các ý tưởng trên không loại trừ lẫn nhau, có thể được phát triển đồng thời hoặc luân phiên.

Chúng tôi tin rằng thị trường trong tương lai sẽ như sau Một số khả năng: