IOSG Ventures: Sau sáp nhập, MEV đã thay đổi và giữ nguyên

Tiêu đề gốc: " Tóm tắt hàng tuần của iOSG ｜Sau khi sáp nhập, MEV thay đổi và không thay đổi #155 》

 Tác giả gốc: Jiawei, IOSG Ventures

Bài viết này là nội dung gốc của IOSG và chỉ dành cho học tập và trao đổi trong ngành mục đích và không cấu thành bất kỳ tài liệu tham khảo đầu tư nào. Nếu cần trích dẫn, vui lòng ghi rõ nguồn. Để in lại, vui lòng liên hệ với nhóm IOSG để được cấp phép và hướng dẫn in lại.

Giới thiệu

Nguồn: Flashbots

Theo định nghĩa do cộng đồng Ethereum đưa ra: MEV đề cập đến giá trị tối đa được trích từ quá trình sản xuất khối vượt quá phần thưởng khối tiêu chuẩn và phí gas bằng cách bao gồm/loại trừ/và đặt hàng các giao dịch trong khối.

Khi các hoạt động tài chính trên chuỗi ngày càng trở nên phức tạp, MEV tiếp tục tích lũy. Theo số liệu thống kê chưa đầy đủ, MEV hiện có quy mô gần 700 triệu USD. Điều này chỉ đúng trong bối cảnh của lớp Ethereum trong giai đoạn PoW, nếu bạn tính đến sau The Merge, cũng như từng Lớp 2 và Alt-L1, người ta ước tính một cách thận trọng rằng tổng số MEV sẽ vượt quá 1 tỷ US. USD.

Nguồn: Blocknative, Flashbots, IOSG Ventures

Trong Ether Trong vòng đời của giao dịch vuông, chúng ta có thể trừu tượng hóa chuỗi cung ứng MEV. Bài viết này chủ yếu thảo luận về phần Trình tạo và Trình xác thực (Người đề xuất).

Sự tách biệt giữa người đề xuất và người xây dựng (PBS)

Trong thiết kế lớp giao thức Ethereum hiện tại, trình tạo khối (Người xây dựng) và người đề xuất khối (Người đề xuất) là cùng một thực thể - trong PoS, trước tiên chúng là tập hợp con của Trình xác thực. Thực thể này được chọn giả ngẫu nhiên từ Bộ xác thực mở rộng để xây dựng các khối và đề xuất các khối cho mạng PoS.

Nguồn: Blocknative, IOSG Ventures

Hình trên minh họa cơ bản quá trình xây dựng khối. Có ba nguồn chính để Builder nhận được các giao dịch: nhóm giao dịch công khai (mempool), kênh giao dịch riêng tư (chẳng hạn như Flashbots Protect) và các Gói do người tìm kiếm MEV gửi. Builder xây dựng các giao dịch này thành một khối và gửi chúng tới Relay cùng với các giá thầu để tham gia đấu giá.

Với xu hướng ngày càng phát triển của MEV, việc thiết kế Builder và Proposer như một thực thể giống nhau dần bộc lộ những nhược điểm: so với Validator thông thường, Validator Pool lớn có nhiều cơ hội hơn để triển khai MEV; ngoài ra, rõ ràng họ có khả năng thu thập MEV mạnh hơn so với Trình xác thực thông thường, điều này dẫn đến các vấn đề tập trung nghiêm trọng. Do đó, PBS (Tách Người đề xuất-Người xây dựng) đã đề xuất tách Người xây dựng và Người đề xuất.

Sau khi tách ra, cả Trình xác thực thông thường và Nhóm Trình xác thực quy mô lớn sẽ thuê các Nhà xây dựng chuyên nghiệp để xây dựng các khối, vì vậy để tối đa hóa Để tối đa hóa lợi nhuận, bạn chỉ cần làm một việc: “đề xuất”.

PBS hiện tại được chia thành lớp giao thức và lớp triển khai không giao thức. Sự khác biệt giữa hai loại này là lớp trước được nhúng trong chính Ethereum và lớp phi giao thức. về mặt kỹ thuật là bắt buộc; điều sau có nghĩa là PBS là tùy chọn và không bắt buộc.

PBS lớp giao thức (Danksharding)

PBS lớp giao thức (PBS trong giao thức hoặc Enshrined PBS) sẽ được giới thiệu trong quá trình triển khai Ethereum Danksharding, biến PBS thành một thiết kế lớp giao thức. Khi đó, ngoài việc xây dựng khối, Builder còn cần tính toán đa thức KZG cam kết 32 MB dữ liệu trong khoảng 1 giây và phân phối nó trong mạng P2P.

PBS lớp phi giao thức (MEV-Boost)

Flashbots đề xuất một phần mềm nguồn mở MEV -Boost, được triển khai dưới dạng lớp PBS không có giao thức. Đây là một thị trường mở, tức là Builder tập trung vào việc xây dựng các khối và tối đa hóa lợi ích của từng khối nhiều nhất có thể. Sau khi tham gia đấu giá, các khối có lợi nhuận cao nhất sẽ được gửi cho Người đề xuất. Sau này chỉ cần đề xuất khối, tương đương với việc bán không gian khối của nó. Đổi lại, Người đề xuất khối sẽ nhận được phí do người xây dựng khối trả. Người ta ước tính rằng sau khi chạy MEV-Boost, thu nhập từ việc đặt cược của người xác thực sẽ tăng hơn 60%.

Nguồn: Flashbots

Trên đây là quy trình làm việc chung của MEV-Boost.

Trước hết, ngoài việc chạy ba phần mềm gồm máy khách xác thực, máy khách đồng thuận và máy khách thực thi, Trình xác thực còn cần chạy MEV-Boost.

Builder nhận các giao dịch và Gói từ luồng đơn đặt hàng giao dịch và xây dựng các khối theo chiến lược tương ứng của chúng.

Nguồn: Flashbots

Là kênh liên lạc hai chiều giữa Người xây dựng và Người đề xuất, Relay có thể kết nối với một hoặc nhiều Nhà xây dựng và xác minh rằng Nhà xây dựng gửi khối Hợp lệ và đấu thầu, gửi hồ sơ dự thầu hợp lệ cao nhất cho Nhà thầu.

Người đề xuất có thể tổng hợp một hoặc nhiều Rơle, chọn các khối có lợi nhất và đề xuất chúng.

Có một số chủ đề thú vị bắt nguồn từ việc xây dựng khối và PBS lớp phi giao thức, sẽ được thảo luận từng chủ đề một bên dưới.

Cung cầu thị trường và những thay đổi

Về mặt cung và cầu, Người đề xuất và Người xây dựng thực tế đã đạt được sự tách biệt nhất định trong những ngày đầu.

Các hoạt động phức tạp trên chuỗi khiến cơ hội cho MEV ngày càng rõ ràng. Trong PoW, những người khai thác có sức mạnh tính toán mạnh có quyền tạo ra các khối, nhưng khả năng tìm kiếm MEV của họ ở mức trung bình. Hầu hết họ chỉ cần chọn các giao dịch có phí gas cao để tạo ra các khối; rất có năng lực nhưng quyền sản xuất khối lại không nằm trong tay họ.

Lúc đầu, không có cách nào chắc chắn để thợ mỏ đưa vào các giao dịch do những người tìm kiếm này gửi; những người tìm kiếm này chỉ có thể tăng phí gas được trả càng cao càng tốt trong hy vọng rằng họ sẽ bao gồm giao dịch đã gửi. Nhưng đây là một cuộc “đấu giá” công khai tương đương với một Cuộc chiến khí đốt. Ngay cả khi người đấu giá cuối cùng thất bại, anh ta vẫn phải trả một khoản phí, điều này sẽ gây ra tình trạng tải mạng và đẩy giá Gas lên cao, dẫn đến các tác động ngoại vi tiêu cực nghiêm trọng.

Vì vậy, để đáp ứng các điểm cung, cầu và điểm yếu nêu trên, Flashbots đã đề xuất Đấu giá Flashbots, giới thiệu các cuộc đấu giá và kênh liên lạc giữa người khai thác và người tìm kiếm. Người tìm kiếm gửi giao dịch cho người khai thác thông qua Đấu giá Flashbots và trả thêm phí.

Tóm lại, cung và cầu tạo ra thị trường mở.

Đây là kịch bản trong PoW. Khi Ethereum chuyển sang PoS, bạn chỉ cần thế chấp 32 ETH và đáp ứng các yêu cầu phần cứng đơn giản để tham gia vào mạng xác minh, điều đó có nghĩa là việc phân phối quyền sản xuất khối đã trở nên rộng hơn, tức là số lượng người có thể tham gia vào khối sản lượng tăng lên rất nhiều. Tuy nhiên, so với các công cụ khai thác, những Trình xác thực này thiếu khả năng xây dựng các khối.

Thị trường cung cầu mở vẫn tồn tại nhưng đã có một số thay đổi: trước đây, thợ đào có thể chọn tự xây dựng khối hoặc thuê ngoài xây dựng khối —— Flashbots Relay gửi các giao dịch hoặc khối cho người khai thác và người khai thác có thể nhận chúng một cách có chọn lọc; nhưng hiện tại, đối với Trình xác thực, việc xây dựng khối sẽ gây ra thêm chi phí tính toán và hầu hết chúng không có đủ khả năng nắm bắt MEV, vì vậy Trình xác thực cần gửi giao dịch tới khối Yêu cầu chuyển tiếp Flashbots.

Quy định, chống kiểm duyệt và phân quyền

Ở một mức độ nào đó, giám sát và đánh giá là giống nhau. Khả năng chống kiểm duyệt và phân quyền là những trụ cột tường thuật của blockchain và cả hai đều không thể tách rời.

Nguồn: mevwatch.io

Trước hết, ở cấp độ quy định, sau khi sáp nhập, nền tảng giao dịch tập trung, nhà cung cấp dịch vụ Pledge và nhà điều hành thực tế chiếm tỷ lệ lớn trong toàn bộ mạng Trình xác thực. Các thực thể này nằm trong khu vực pháp lý cụ thể và do đó cần phải cân nhắc các rủi ro tuân thủ do hoạt động của họ gây ra. Ethereum phải đối mặt với áp lực pháp lý vô hình

Từ góc độ dữ liệu, có tới 67% khối hàng ngày đáp ứng các yêu cầu tuân thủ OFAC; 74 trong số 100 khối đáp ứng Yêu cầu tuân thủ OFAC. Dữ liệu này vẫn ở mức cao và đang có xu hướng tăng lên. Nếu con số này gần bằng 100%, các giao dịch từ các địa chỉ được OFAC chấp thuận sẽ khó được đưa vào khối.

Tất nhiên, các địa chỉ bị OFAC xử phạt cho đến nay đều là địa chỉ của hacker, điều này có vẻ hợp lý về mặt đạo đức nhưng rất khó để biết liệu phạm vi của việc này có xảy ra hay không; sự giám sát sẽ được mở rộng. Đối mặt với áp lực pháp lý cao, các nhóm xác nhận lớn nên lựa chọn như thế nào giữa lợi ích kinh tế và tinh thần phân quyền? Thay vì cố gắng trả lời câu hỏi này, có lẽ chúng ta nên giải quyết vấn đề kiểm duyệt một cách trực tiếp từ góc độ kỹ thuật.

Ngoài việc xem xét theo quy định, hiện còn có các vấn đề về đánh giá của Builder trong MEV-Boost. Trong quy trình làm việc trên, chúng ta thấy rằng Người đề xuất chỉ có thể nhận khối hoàn chỉnh do Người xây dựng gửi một cách thụ động và không thể bao gồm các giao dịch mà họ muốn. Tức là nhận tất cả hoặc không tham gia MEV-Boost. Trong trường hợp này, Người xây dựng thực sự có thể liên kết với nhau để cố tình loại trừ một số giao dịch nhất định và moi tiền từ những người khởi tạo giao dịch của họ.

Trong PBS nội giao thức của Danksharding, crList (danh sách chống kiểm duyệt) được đưa vào để giải quyết vấn đề kiểm duyệt, tức là Người đề xuất có quyền chỉ định một danh sách giao dịch. Danh sách giao dịch này Phải được Người xây dựng đưa vào; sau khi thắng cuộc đấu giá, Người xây dựng cần chứng minh rằng tất cả các giao dịch trong crList đã được đưa vào (hoặc khối đã đầy), nếu không khối sẽ bị coi là không hợp lệ.

Nguồn: EigenLayer

Phần Người đề xuất được giới thiệu trong MEV-Boost++ do EigenLayer đề xuất, tương tự như crList và Người đề xuất có quyền tham gia xây dựng phần của khối.

Phân quyền hơn nữa

Nguồn: rơlescan.io

Thông qua việc triển khai lớp phi giao thức của PBS, vấn đề tập trung của Trình xác thực đã được giảm bớt. Trong cuộc thảo luận ở phần trước, chúng tôi nhận thấy rằng Builder cũng gặp phải các vấn đề về tập trung hóa ở giai đoạn này. Năm nhà xây dựng hàng đầu đã xây dựng 84,64% khối MEV-Boost trong tuần qua.

Gần đây, Flashbots đã mở mã nguồn API Builder của mình, hy vọng sẽ có nhiều Nhà xây dựng cộng tác để xây dựng các khối, thay vì hiện tại chỉ có một thực thể duy nhất xây dựng một khối hoàn chỉnh.

Nói một cách đại khái, vì các Nhà xây dựng khác nhau có phạm vi bao phủ khác nhau về người tìm kiếm MEV và các kênh giao dịch riêng tư, nên một số Nhà xây dựng có thể có lợi thế trước hoặc sau. Bây giờ, khối do Người xây dựng gửi là một khối hoàn chỉnh. Nếu khối bạn muốn xây dựng được chọn, bạn phải tối đa hóa lợi ích tổng thể của khối được xây dựng.

Nếu nhiều Nhà xây dựng hợp tác, Người xây dựng chiếm ưu thế trước có thể gửi một phần của khối và Người xây dựng chiếm ưu thế sau có thể gửi các phần khác, điều này sẽ tạo nên Người xây dựng chính về tổng thể thì phi tập trung hơn và về mặt lý thuyết, Trình xác thực cuối cùng sẽ kiếm được nhiều tiền hơn. Tuy nhiên, đồng thời, điều này cũng làm gia tăng đáng kể sự cạnh tranh giữa các Nhà xây dựng.

Flashbots đề xuất rằng tất cả các nhóm phát triển Công cụ xây dựng của họ một cách công khai và cộng đồng chỉ tin tưởng những Nhà xây dựng hành xử nhất quán với các tiêu chuẩn phần mềm miễn phí và minh bạch. Nếu mỗi Builder tuân theo tiêu chuẩn này thì vai trò và việc xây dựng khối của Builder sẽ được phân cấp và minh bạch hơn.

Suy nghĩ về Endgame từ góc nhìn của MEV

Nguồn: IOSG Ventures

Vitalik đã mô tả bức tranh cuối cùng về Ethereum trong bài viết "Endgame" của mình: việc sản xuất khối được tập trung hóa, nhưng việc xác minh khối không đáng tin cậy và có độ phân cấp cao, đồng thời đảm bảo khả năng chống kiểm duyệt.

Theo cá nhân tôi, logic của nửa đầu câu dựa trên ba điểm sau:

Từ việc phân cấp Xem xét mức độ tối ưu hóa, Ethereum cần thực hiện các yêu cầu về phần cứng hoặc tài nguyên máy tính để trở thành Trình xác thực ở mức thấp nhất có thể. Nếu Trình xác thực chỉ cần đề xuất một khối được xây dựng với giá thầu cao nhất mà không cần phải xây dựng. chính khối đó, điều này có thể giảm một phần chi phí tính toán.

Từ góc độ khuyến khích kinh tế, những người tham gia hệ thống này đều hợp lý về mặt kinh tế. Nếu MEV-Boost được chạy, thu nhập đặt cược có thể tăng lên rất nhiều. là 60%. Sau đó, loại trừ sự giám sát và các yếu tố khách quan khác, Người xác thực hợp lý sẽ giao công việc xây dựng khối cho Người xây dựng, do đó làm cho việc sản xuất khối trở nên tập trung.

Nếu Danksharding được triển khai trong tương lai, các yêu cầu về phần cứng và băng thông cho Builder sẽ tăng lên đáng kể, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến sự tập trung hóa của Builder.

Mặc dù việc sản xuất khối được tập trung hóa, Ethereum đạt được sự phân cấp hơn nữa của Bộ xác thực bằng cách hạ thấp ngưỡng tham gia xác minh mạng và PBS và dựa trên Điều này là chắc chắn với Bộ xác thực mở rộng và quy trình bỏ phiếu giả ngẫu nhiên để đảm bảo rằng việc xác minh khối là không đáng tin cậy và có tính phân cấp cao.

Tất nhiên, tập trung và phân cấp là Spectrum, không phải là câu hỏi “có” hay “không”.

Suy nghĩ kết thúc

Xây dựng khối là một thị trường rộng lớn và MEV diễn ra mọi lúc, mọi nơi. Nó liên quan đến cạnh tranh thuật toán và các trò chơi của đối thủ cũng như dòng tiền cả ngày lẫn đêm. MEV là một mô hình kinh doanh thuần túy trên chuỗi hiếm có trong thế giới mã hóa hiện tại, đủ ổn định.

PBS hiện tại là lớp không có giao thức và Trình xác thực vẫn có thể chọn tự xây dựng khối thay vì thuê một Builder chuyên nghiệp thuê ngoài. Sau khi Ethereum giới thiệu Danksharding trong tương lai, PBS trở thành một triển khai bắt buộc trong thiết kế giao thức và chúng ta sẽ thấy thị trường xây dựng khối thậm chí còn trở nên lớn hơn.

Chúng tôi chú ý đến logic đầu tư tìm kiếm "sự thay đổi" và tìm kiếm "sự thay đổi" trong "không thay đổi":

Xem xét việc áp dụng quy mô lớn trong tương lai và mức độ phức tạp ngày càng tăng của các hoạt động tài chính trên chuỗi, chúng tôi tin rằng MEV là xu hướng "không thay đổi" từ góc độ trung và dài hạn.

Điều gì đã “thay đổi” sau sáp nhập? Đầu tiên, mối quan hệ cung cầu giữa đề xuất khối và thay đổi xây dựng khối. Thứ hai, nhu cầu chống kiểm duyệt và phân cấp bắt đầu xuất hiện. Cuối cùng, xu hướng xây dựng khối trở thành thị trường chuyên nghiệp đang dần xuất hiện. Những thay đổi này sẽ dẫn chúng ta đến cái kết của Ethereum.

Có một khoảng thời gian từ hai đến ba năm giữa lớp phi giao thức PBS (MEV-Boost) và lớp giao thức PBS (Dankshading). Hơn nữa, nếu chúng ta nhìn xa hơn quan điểm của Ethereum Lớp 1, thì cũng có những cơ hội MEV đa miền rộng rãi trong hệ sinh thái đa chuỗi và hệ sinh thái đa cuộn.

IOSG sẽ tiếp tục tiến hành một loạt nghiên cứu mang tính định hướng và dự đoán cũng như khám phá các Cơ hội đầu tư tiềm ẩn, vui lòng thanh toán. chú ý!

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia