Những gì còn lại trong FTX trước vụ tai nạn?

Tiêu đề gốc: Bảng cân đối kế toán của FTX rất tệ

Tác giả gốc: Matt Levine, người phụ trách chuyên mục Ý kiến của Bloomberg 

Bản tổng hợp ban đầu: Leo, BlockBeats

Một "hộp trống"

Có rất nhiều điều để nói nhưng tôi sẽ bắt đầu với Serum.

Nếu một công ty đang ở trong tình trạng rắc rối Một công ty dành vài ngày trước khi nộp đơn xin phá sản để liên hệ với các nhà đầu tư tiềm năng và gửi bảng cân đối kế toán cho những nhà đầu tư đó để họ cân nhắc xem có nên đầu tư hay không nhưng không nhận được tiền tài trợ. , tất nhiên là trông sẽ không ổn rồi, đó không phải là trạng thái phù hợp với bảng cân đối kế toán "như pháo đài" ban đầu.

Cho dù có phá sản Nó sẽ gây ra một loạt các phản ứng dây chuyền tồi tệ hơn. Bảng cân đối kế toán FTX của Sam Bankman Fried rất kém khi được gửi cho các nhà đầu tư tiềm năng vào tuần trước (trước khi nộp đơn xin phá sản vào thứ Sáu). Bảng Excel này về FTX dường như chứa đầy "Ma" ", nếu bạn nhìn chằm chằm vào hình thức này quá lâu, bạn sẽ phát điên.

Antoine Gara, Kadhim Shuber và Joshua Oliver của tờ Financial Times đã đưa tin vào thứ Bảy tuần trước:

"Financial Times" Tài liệu đầu tư thu được cho thấy rằng một ngày trước khi SBF phá sản, FTX International chỉ nắm giữ 900 triệu USD tài sản dễ bán, trong khi nợ phải trả lên tới 9 tỷ USD."

Phần lớn nhất trong số tài sản hiện tại được liệt kê trên bảng cân đối kế toán của FTX International vào thứ Năm tuần trước được đại diện bởi SBF nắm giữ 470 triệu USD trong cổ phiếu Robinhood từ các tổ chức riêng lẻ không có tên trong hồ sơ phá sản hôm thứ Sáu (bao gồm 134 tổ chức doanh nghiệp). 》

Trông có vẻ tệ, nhưng không hiểu sao nó lại trở nên tệ hơn.

Thời báo Tài chính đã được thông báo Danh sách bảng cân đối kế toán của FTX International chỉ ra các vấn đề dẫn đến sự phá sản của SBF. Nó trích dẫn số tiền rút 5 tỷ USD vào Chủ nhật tuần trước, cũng như 8 tỷ USD vốn sở hữu âm được ghi nhận trong cái được mô tả là "tài khoản fiat@ ẩn, được gắn nhãn nội bộ kém".

Theo bảng, phần lớn tài sản được ghi nhận của FTX là đầu tư vốn mạo hiểm kém thanh khoản hoặc mã thông báo không được giao dịch rộng rãi. Những con số này là giá trị thô và có thể thay đổi một chút; tất nhiên có thể có lỗi chính tả, v.v. Theo thời gian và các giao dịch được tiến hành, chúng cũng sẽ trải qua một số thay đổi. Thay đổi."

Hình thức Thể hiện tài sản của FTX Trading tổng cộng 900 triệu USD tài sản “có tính thanh khoản”, 5,5 tỷ USD tài sản “kém thanh khoản” bao gồm các token và 3,2 tỷ USD đầu tư cổ phần tư nhân kém thanh khoản. Ngoài ra còn có một khoản nắm giữ trị giá 7 triệu USD có tên là "TRUMPLOSE". Không có tài sản Bitcoin nào được liệt kê, mặc dù khoản nợ Bitcoin trị giá 1,4 tỷ USD.

Mặc dù tất cả đều rất Rất tiếc, nhưng điều đó không khiến bạn chấp nhận rằng cái gọi là bảng cân đối kế toán FTX do “FT Alphaville” công bố không hẳn là một bảng cân đối kế toán mà là một danh sách những lời xin lỗi vội vàng. Nếu bạn dễ dàng cộng các tài sản "có tính thanh khoản", "kém thanh khoản" và "không có tính thanh khoản" với giá trị "có thể giao được" (tính đến thứ Năm tuần trước) và trừ đi các khoản nợ, thì số tiền đó sẽ là khoảng 700 triệu USD. tỷ đô la tài sản và 8,9 tỷ đô la nợ phải trả), nhưng cũng có một "tài khoản fiat ẩn, được dán nhãn nội bộ kém" với số dư âm 8 tỷ đô la.

Tôi không nghĩ nó sẽ trừ con số này khỏi giá trị ròng - mặc dù tôi không biết bảng cân đối kế toán này được tính như thế nào! Nó không quan trọng. Nếu bạn cố gắng tính toán số tiền trong bảng cân đối kế toán từ một "tài khoản bị ẩn, được gắn nhãn nội bộ kém", Clippy của Microsoft sẽ xuất hiện trước mặt bạn và thông báo cho bạn rằng bạn không thể tính toán một "tài khoản bị ẩn, được gắn nhãn nội bộ kém". các thao tác thông thường trên các số trong ô. Kết quả của việc cộng và trừ những số này với số thường không phải là số, đó là một tội ác!

Nhưng đoạn văn sau đây sẽ khiến tôi phát điên:

"Tính đến ngày cuối cùng Thứ năm, tài sản lớn nhất của công ty là Serum (token SRM) trị giá 2,2 tỷ USD. Dữ liệu từ nhà cung cấp dữ liệu CryptoCompare cho thấy SRM có vốn hóa thị trường là 88 triệu USD vào thứ Bảy, cho thấy rằng nếu được bán ra thị trường, lượng SRM nắm giữ của FTX sẽ là giảm đáng kể, dữ liệu của CryptoCompare sẽ tính đến tính thanh khoản của mã thông báo.

Nhìn kỹ vào bảng cân đối kế toán, con số "có thể giao được" lớn nhất là: 2.187.876.172 USD trong SRM, trước đây trị giá 5.430.110.335 USD ("trước tuần này" nghĩa là trước tuần trước - "Trước ngày 8 tháng 11", vào ngày 8 tháng 11, sau khi các vấn đề của FTX bị phơi bày, mọi thứ liên quan đến FTX đều sụp đổ).

Tính đến 11 giờ sáng ngày Vào khoảng ngày 14, CoinMarketCap cho thấy giá của mã thông báo SRM là 0,25 đô la Mỹ, "giá trị thị trường" của nó là khoảng 65 triệu đô la Mỹ và "giá trị thị trường bị pha loãng hoàn toàn" của nó là khoảng 2,5 tỷ đô la Mỹ. Thứ Năm tuần trước, khi bảng cân đối kế toán được công bố, con số có thể cao hơn một chút – chẳng hạn như 0,35 USD đến 0,40 USD mỗi mã thông báo. Thứ Ba tuần trước, giá Bitcoin đã giảm mạnh trong thời điểm FTX qua đời; trước đó, SRM được giao dịch quanh mức 0,80 USD. Khoảng 2/3 vốn hóa thị trường đã được pha loãng hoàn toàn của SRM, gấp khoảng 20 lần vốn hóa thị trường cơ bản của nó.

Trong thị trường tiền điện tử, Vốn hóa thị trường là (như CoinMarketCap nói) “tổng vốn hóa thị trường của nguồn cung lưu hành của tiền điện tử, tương tự như vốn hóa thị trường thả nổi tự do của thị trường chứng khoán”, trong khi vốn hóa thị trường bị pha loãng hoàn toàn là “vốn hóa thị trường được tính khi nguồn cung lưu hành đạt mức tối đa của nó.” Ví dụ: nếu một công ty tạo ra một loại mã thông báo với tổng nguồn cung là 10 tỷ, dự trữ chúng và sau đó bán 1 triệu mã thông báo trị giá 1 đô la cho các nhà đầu tư bên ngoài thì vốn hóa thị trường của mã thông báo là 1 triệu đô la và giá trị bị pha loãng hoàn toàn. Vốn hóa thị trường là 10 tỷ đô la Mỹ (gấp 1 lần tổng số 10 tỷ đô la Mỹ), 9,999 tỷ mã thông báo còn lại của công ty xuất bản sẽ thực sự có giá trị, mà về mặt toán học mà nói, nó thực sự là 9,999 tỷ đô la Mỹ. Chúng ta sẽ thảo luận vấn đề này sau.

Huyết thanh là gì?Huyết thanh là một " " Giao thức giao dịch phi tập trung, mang lại tốc độ cao và chi phí giao dịch thấp cho giao dịch phi tập trung”, chạy trên chuỗi Solana. Ngoài ra, SRM là mã thông báo quản trị và tiện ích của Serum. Nếu bạn giữ SRM trong ví của mình, bạn sẽ được giảm phí giao dịch giao thức Serum. Ngoài ra, khi giao thức tính phí giao dịch, nó sẽ sử dụng một phần phí để mua và hủy SRM. Kết quả là SRM hoạt động rất giống cổ phiếu trong Serum: nếu dự án Serum hoạt động tốt và có nhiều giao dịch phi tập trung xảy ra trên sàn giao dịch của nó, thì nó sẽ tính rất nhiều phí và sử dụng những khoản phí đó để mua SRM, điều này sẽ thúc đẩy SRM giá trị cao hơn, làm cho các nhà đầu tư SRM trở nên giàu có. (Các nhà đầu tư vào SRM cũng có quyền bỏ phiếu về cách vận hành Serum.) Nếu bạn lạc quan về Serum với tư cách là một doanh nghiệp, với tư cách là một nền tảng giao dịch tiền điện tử phi tập trung, thì bạn nên mua SRM vì SRM gần như là một yêu cầu về dòng tiền cho doanh nghiệp đó.

Giới thiệu về giao thức Serum, có một điều quan trọng là nó được tạo ra và quảng bá bởi FTX và Alameda Research. Alameda Research là một quỹ phòng hộ tiền điện tử liên kết với FTX và cũng được thành lập bởi SBF. FTX là một sàn giao dịch tiền điện tử tập trung, nhưng nhiều người trong không gian tiền điện tử không tin tưởng vào các sàn giao dịch tập trung (vì lý do nào đó!) và thích giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung hơn. Serum, một cách lỏng lẻo nhưng đầy ý nghĩa, đã trở thành “nền tảng giao dịch phi tập trung của FTX”.

Trở lại chủ đề trên, một công ty tạo ra một loại token, một số lượng lớn token Hãy giữ nó cho riêng mình và bán một lượng nhỏ token ra thị trường mở. Khoảng 3% giá trị SRM được công chúng nắm giữ hoặc giao dịch trên các sàn giao dịch. Khoảng 2/3 trong số 97% còn lại do FTX và Alameda nắm giữ.

Làm thế nào họ có được SRM của? Bạn có thể xem biểu đồ phân bổ mã thông báo SRM, nhưng điểm chính là chúng không được mua bằng tiền mặt trên thị trường mở. Bảng cân đối kế toán của FTX cho biết "trước tuần này" họ nắm giữ 5,4 tỷ USD SRM, điều đó không có nghĩa là Alameda hoặc FTX đã chi 5,4 tỷ USD tiền mặt (của chính họ, nhà đầu tư của họ, khách hàng của họ hoặc bất kỳ ai) và mua một số lượng lớn của token SRM trên thị trường mở. Với tư cách là những người ủng hộ ban đầu của giao thức Serum, họ đã nhận được tất cả mã thông báo SRM miễn phí (có lẽ họ đã trả một số chi phí khởi động).

Hãy tạm bỏ qua bảng cân đối kế toán ác mộng này và nghĩ xem bảng cân đối kế toán của FTX sẽ trông như thế nào. Về mặt khái niệm, khách hàng đưa tiền cho bạn - rõ ràng là khoảng 16 tỷ USD tiền mặt, các token không tương quan, v.v. - và bạn giữ số tiền đó cho họ. Logic đơn giản nhất, bạn giữ tiền của khách hàng chính xác dưới dạng giá trị mà họ mang lại cho bạn: ai đó gửi 100 USD, bạn giữ 100 USD cho họ; ai đó gửi 1 Bitcoin, bạn giữ 1 Bitcoin cho họ. Vì những lý do chúng ta đã thảo luận, hãy làm điều đó một cách hợp pháp! Nhưng đó không phải là cách FTX hoạt động. Bạn cũng có thể nghĩ đến một số bảng cân đối kế toán phức tạp hơn, trong đó rất nhiều tiền và token từ một số khách hàng được cho các khách hàng khác vay. Nhưng nhìn chung, bảng cân đối kế toán của bạn sẽ vẫn có dạng như thế này:

Trách nhiệm pháp lý: số tiền khách hàng đưa cho bạn, bạn nợ họ;

Tài sản: Những thứ bạn dùng tiền để mua.

Câu hỏi cơ bản nhất là , sự không phù hợp này nghiêm trọng đến mức nào. Ví dụ:

16 tỷ USD nợ phải trả và 16 tỷ USD tài sản có tính thanh khoản bằng USD ;

16 tỷ USD nợ phải trả và 16 tỷ USD tài sản BTC - không lý tưởng và rất rủi ro, nhưng có thể hiểu được từ góc độ vĩ mô;

16 tỷ USD nợ phải trả và "hạt đậu thần" mà bạn đã bỏ ra 16 tỷ USD trên thị trường để mua? Rất tệ;

16 tỷ USD nợ và tài sản, phần lớn là do phát minh của chính bạn, đã thu được những hạt đậu thần với chi phí bằng không? Bỏ qua giá trị của hạt đậu thần, tiền đi đâu? 16 tỷ USD đó đã đi đâu? Sẽ thật tệ nếu đầu tư 5 tỷ USD tiền của người dùng vào Serum, nhưng FTX đã không làm điều đó và không thể làm được điều đó vì không có sẵn 5 tỷ USD SRM để mua vào thời điểm đó. FTX đưa tiền của khách hàng vào một số “hố đen” chưa được làm rõ và nói: “Chúng tôi có số token SRM trị giá 5 tỷ USD. Thật tuyệt vời phải không?” Không phải vậy!

Rất đơn giản, Số cổ phần SRM của FTX (2,2 tỷ USD vào tuần trước, 5,4 tỷ USD trước đó) không thể được giao dịch ở mức 2,2 tỷ USD. Giá bán. Dự trữ SRM của FTX vượt xa nguồn cung SRM lưu hành trên toàn thị trường. Nếu FTX cố gắng bán chúng ra thị trường trong vòng một tuần, tháng hoặc năm, nó sẽ tràn ngập thị trường và khiến giá giảm mạnh. Có thể kiếm cho họ vài trăm triệu đô la. Nhưng tôi nghĩ giá trị thực tế của một lượng SRM khổng lồ sẽ gần bằng 0. Đây không phải là nhận xét về Serum: đây là nhận xét về quy mô của Stash.

Nhưng tôi muốn comment Hãy nói về Serum, vì SRM không phải là token mà FTX gặp rắc rối vì một lý do nào đó mà SRM là token do FTX tạo ra. Một sự tương tự lỏng lẻo nhưng hợp lý - Serum (giao thức) là công ty con giao dịch phi tập trung của FTX và SRM (mã thông báo) là cổ phiếu của công ty con. Một phần nhỏ cổ phiếu được giao dịch công khai nhưng phần lớn do công ty mẹ FTX nắm giữ. Giá thị trường đại chúng của một số lượng nhỏ cổ phiếu đang lưu hành có thể được đánh giá bằng giá trị của công ty con. Nhưng trong thế giới thực, giá trị của các công ty con gắn chặt với giá trị hoạt động kinh doanh tổng thể của FTX. Nếu mọi người đều cảm thấy “có, FTX là một nền tảng giao dịch tuyệt vời và là nền tảng dẫn đầu về nền tảng giao dịch tiền điện tử an toàn”, thì Serum có thể sẽ phổ biến và mang lại lợi nhuận. Nếu mọi người đều cho rằng “FTX là lừa đảo” thì Serum sẽ gặp khó khăn.

Tại nút này, FTX đang bán bớt cổ phiếu Serum của mình để tìm kiếm nguồn tài trợ giải cứu, và lượng dự trữ Serum khổng lồ của nó chỉ là "nâng cốc" do các tài khoản nội bộ được gắn nhãn kém!

Điều này nghe có quen không? ? Điều này cũng giống như khi tôi nói về FTT tuần trước. FTT là token ứng dụng của FTX Cex. Tôi đã từng viết:

FTX phát hành một loại mã thông báo có tên là FTT. Các thuộc tính của mã thông báo này cho phép bạn được hưởng một số giảm giá, nhưng thuộc tính chính của nó là FTX Việc thường xuyên sử dụng một phần lợi nhuận của mình để mua lại token FTT, điều này khiến FTT hơi giống cổ phiếu FTX: lợi nhuận của FTX càng cao thì giá FTT sẽ càng cao. Nhưng đó không phải là cổ phiếu FTX - thực ra FTX là một công ty sở hữu cổ phiếu và các nhà đầu tư mạo hiểm mua nó - nhưng nó rất giống cổ phiếu FTX và FTT là một cuộc đặt cược vào lợi nhuận trong tương lai của FTX.

Tôi đã viết về tiềm năng của FTX trong việc mang lại lượng lớn khách hàng Báo cáo về việc cho Alameda vay vốn và sử dụng token FTT của Alameda làm tài sản thế chấp:

Nếu bạn cho rằng token "tương tự như cổ phiếu" và bạn cho rằng nền tảng giao dịch tiền điện tử là nhà môi giới chứng khoán-đại lý thì ý tưởng của bạn thật quá đáng. Nếu bạn đến một ngân hàng đầu tư và nói “Cho tôi vay 1 tỷ USD và tôi sẽ dùng 2 tỷ USD cổ phiếu của bạn làm tài sản thế chấp”, họ sẽ nói không và cho rằng bạn đang gây rắc rối. Vấn đề là đây là một hành vi thao túng rủi ro sai lầm và (ít nhất là đôi khi, cũng là bất hợp pháp) nếu mọi người bắt đầu lo lắng về tình hình tài chính của một ngân hàng đầu tư, cổ phiếu của ngân hàng đó sẽ giảm, điều đó có nghĩa là tài sản thế chấp của nó sẽ bị mất giá. rằng tình hình tài chính của nó sẽ xấu đi, có nghĩa là cổ phiếu của nó sẽ giảm, và điều này sẽ đi vào vòng xoáy chết chóc.

Tuần trước, Tôi là gì Điều gây sốc là một trong những tài sản chính của FTX—một trong những tài sản chính cho phép FTX thanh toán số dư của khách hàng—chính là token mà nó vừa đúc. Nhưng tôi đã sai! Trên thực tế, nó tạo ra hai mã thông báo! Hai số dư tài sản lớn nhất của FTX (trước tuần này) là mã thông báo FTT trị giá 5,9 tỷ đô la (553 triệu đô la theo giá sau sự cố vào thứ Năm tuần trước) và mã thông báo SRM trị giá 5,4 tỷ đô la (2,2 tỷ đô la sau sự cố). Khoảng 2/3 số tiền FTX nợ khách hàng được hỗ trợ bởi các token mà FTX đã tạo ra.

Thứ ba tài sản lớn là SOL, token của chuỗi Solana. Solana không phải là thứ do FTX tạo ra, nó tồn tại độc lập với FTX. Nhưng nó chắc chắn có liên quan đến Alameda, FTX và SBF, những người hỗ trợ chính cho hệ sinh thái Solana. Không phải Solana là “blockchain của FTX”, mà nó hơi giống như vậy và ở đây cũng có rủi ro về hoạt động không chính xác.

Một cái khác tài sản lớn nhất là mã thông báo MAPS trị giá 616 triệu USD (865 triệu USD "trước tuần trước"). MAPS là token của Maps.me 2.0 (là một dẫn xuất của Serum và cũng do FTX phát hành); theo dữ liệu của CoinMarketCap vào khoảng 11 giờ sáng ngày 14, giá trị thị trường của nó là khoảng 3 triệu USD. Tương tự như vậy, FTX nắm giữ gấp 200 lần tổng giá trị của MAPS thực sự có thể giao dịch trên thị trường. Điều này gần giống với Serum, mặc dù ở quy mô nhỏ hơn (nó có rất nhiều nội dung tương tự trên bảng cân đối kế toán: Annie Massa của Bloomberg báo cáo về các dự án này, Nhấp để tìm hiểu).

Theo số tròn, thứ Năm tuần trước của FTX Số dư bảng cho thấy khoản nợ của khách hàng là khoảng 8,9 tỷ USD, so với tài sản trị giá khoảng 19,6 tỷ USD trước vụ sụp đổ tuần trước và khoảng 9,6 tỷ USD sau vụ sụp đổ (tính đến thứ Năm tuần trước, theo FTX). Trong số tài sản bị cáo buộc là 19,6 tỷ USD, khoảng 14,4 tỷ USD là các token liên quan đến FTX (FTT, SRM, SOL, MAPS). Chỉ có 5,2 tỷ USD tài sản (8,9 tỷ USD nợ của khách hàng) được coi là tài sản tài chính thông thường. (Mặc dù vậy, đây chủ yếu là vốn đầu tư mạo hiểm kém thanh khoản; chỉ khoảng 1 tỷ USD là tiền mặt, cổ phiếu và token tiền điện tử có tính thanh khoản cao – một nửa trong số đó là cổ phiếu Robinhood). Sau những gì xảy ra với FTX, có thể đoán trước là mọi thứ liên quan đến FTX đều sụp đổ. Bảng cân đối kế toán công bố vào thứ Năm tuần trước định giá tài sản của FTT, SRM, SOL và MAPS cộng lại là 4,3 tỷ USD, vẫn còn quá cao.

Tôi không nói về FTX Tất cả tài sản đều là hư cấu và bịa đặt. Bảng cân đối kế toán tồi tệ này liệt kê các tài khoản USD và Yên, stablecoin, mã thông báo không liên kết, cổ phiếu, vốn mạo hiểm, v.v., tất cả đều không do FTX tạo ra hoặc kiểm soát. Bảng cân đối kế toán này phản ánh vị thế của FTX sau đợt rút vốn 5 tỷ USD của khách hàng vào cuối tuần trước; có lẽ FTX đã hết tài sản thông thường có tính thanh khoản cao hơn (Bitcoin, USD, v.v.) để đáp ứng những khoản rút tiền này, vì vậy tất cả những gì còn lại chỉ là "mèo và chó". Tuy nhiên, điều đáng ngạc nhiên là bảng cân đối kế toán mà FTX phân phối cho những người giải cứu tiềm năng phần lớn là do chính họ bịa đặt. Bảng cân đối kế toán của nó phần lớn được tạo thành từ những thứ mà nó tạo ra! Đây (bịa ra) không phải là một thành phần bình thường của bảng cân đối kế toán! KHÔNG!

Được rồi, đây là mã hóa Tiền hoạt động như thế nào. Điều này nghe có vẻ quen thuộc, tương tự như không chỉ FTT mà chúng ta đã nói đến vào tuần trước mà còn cả Terra và Luna mà chúng ta đã nói đến vào đầu năm nay. Terra là một hệ thống blockchain do Do Kwon điều hành đã huy động được hàng tỷ đô la bằng cách bán token được chốt bằng đô la Mỹ – TerraUSD – được coi là một kho lưu trữ giá trị vì chúng là một token khác do Kwon LUNA tạo ra được hỗ trợ. Có một thời gian người ta cho rằng hệ sinh thái Terra đầy hứa hẹn nên LUNA có giá trị rất cao nên Terra có thể đi khắp nơi nói rằng token TerraUSD của nó rất an toàn vì “nợ” hàng tỷ USD TerraUSD đã được đảm bảo bằng hàng tỷ USD LUNA . Rồi một ngày mọi người đổi ý và LUNA sụp đổ khiến TerraUSD không còn chỗ dựa và toàn bộ thị trường sụp đổ. Tình hình với FTX thì khác, nhưng vẫn có những điểm tương đồng. "Nợ" TerraUSD - ở đây do số dư khách hàng của FTX đóng; vai trò của LUNA do FTT và SRM đảm nhận. Trong cả hai trường hợp, niềm tin vào doanh nghiệp đều bị mất đi và hóa ra các khoản nợ không có sự đảm bảo thực sự.

Điều này nghe có vẻ quen thuộc hoặc điều này có thể Nghe có vẻ quen thuộc, bởi vì SBF đã nói điều này với tôi trên podcast Odd Lots của Bloomberg năm ngoái (tập phim nổi tiếng hiện nay của blog). Tôi đã hỏi anh ấy một câu hỏi về khai thác thanh khoản và anh ấy trả lời:

Bạn bắt đầu với một công ty sản xuất những chiếc hộp rỗng và trên thực tế, họ có thể coi chiếc hộp đó như một thỏa thuận thay đổi cuộc sống, thay đổi thế giới, chẳng hạn như nó sẽ diễn ra sau 38 ngày hoặc gì đó. Thay thế tất cả các ngân hàng lớn bên trong. Nhưng về cơ bản những gì nó làm có thể bị bỏ qua hoặc giả vờ rằng nó không làm gì cả và nó chỉ là một cái hộp. Vậy giao thức này là gì, nó được gọi là "Giao thức X", nó là một cái hộp và bạn cần có mã thông báo.

Vậy là bạn có chiếc hộp này , hơi ngớ ngẩn nhưng nó giống như một trò chơi đỉnh cao phải không? Chiếc hộp rõ ràng không có giá trị, nhưng mặt khác, nếu bây giờ mọi người nghĩ rằng vốn hóa thị trường mã thông báo của giao thức này là khoảng 1 tỷ USD, thì đó là cách mọi người định giá nó, thì sẽ có một giới hạn thị trường nhất định. Mọi người sẽ được đánh dấu để tiếp thị. Trên thực tế, bạn thậm chí có thể tài trợ cho nó, phải không? Bạn đặt mã thông báo X vào giao thức cho vay và sử dụng nó để vay USD. Nếu bạn cho rằng nó ít hơn hai phần ba tổng số tiền, bạn thậm chí có thể bỏ một ít vào và lấy đô la ra. Không bao giờ trả lại tiền của bạn. Cuối cùng bạn sẽ được thanh lý. Theo một nghĩa nào đó, đây giống như một thứ thực sự có thể token hóa được.

Hóa ra là điều này hộp Đó là FTX (và Serum). Đây có vẻ giống như một công ty thay đổi cuộc sống, thay đổi thế giới và sẽ thay thế tất cả các ngân hàng. Nó có tokenFTT (và SRM) với vốn hóa thị trường là hàng tỷ đô la. Bạn thậm chí có thể tài trợ cho nó, hoặc FTX/Alameda cũng vậy: họ có thể đặt mã thông báo FTT (và SRM) vào hộp và lấy tiền (từ khách hàng). Họ có thể lấy đô la ra và bạn biết đấy, không bao giờ trả lại đô la. Cuối cùng họ đã được thanh lý. Theo một nghĩa nào đó, các token này, FTT và SRM, giống như những thứ có thể được token hóa thực sự. Nhưng theo nghĩa khác - không!

Nhưng tiền đã đi đâu?

Trong chương trước, tôi đã cố gắng nắm bắt các vấn đề xung quanh vòng xoáy tử vong về trách nhiệm tài sản của FTX dẫn đến phá sản. Nhưng, như tôi đã nói, câu chuyện này còn thiếu một điều gì đó quan trọng. Thứ còn thiếu là tiền và có thời điểm FTX có khoảng 16 tỷ USD tiền của khách hàng, nhưng phần lớn tài sản của họ đều nằm ở dạng token do chính họ tạo ra. Nó đã không trả 16 tỷ USD cho những token đó, thậm chí không phải 1 tỷ USD. Tiền đã được gửi vào nhưng khi khách hàng tới FTX và cạy cửa két sắt thì tất cả những gì họ tìm thấy chỉ là những hộp chứa đầy mạng nhện và Serum. Tiền đã đi đâu mất?

Tôi không biết, nhưng câu chuyện chính có vẻ là FTX đưa tiền cho Alameda, Alameda mất tất cả. Tôi không chắc chắn về thứ tự hoạt động ở đây. Lời giải thích hợp lý nhất là Alameda đầu tiên thua lỗ, chi tiền để hỗ trợ các công ty tiền điện tử thất bại khác trong thời kỳ thị trường tiền điện tử sụp đổ vào mùa xuân và mùa hè năm nay, sau đó FTX chuyển tiền của khách hàng để hỗ trợ Alameda. Alameda không bao giờ kiếm lại được tiền và cuối cùng mọi người đều nhận ra rằng nó đã bị mất.

Tuần trước Reuters Report :

Theo hai Tại Ít nhất 1 tỷ USD tiền của khách hàng đã biến mất khỏi nền tảng giao dịch tiền điện tử FTX bị sập, những người quen thuộc với tình huống này đã tiết lộ

Các nguồn thông tin tiết lộ rằng SBF, người sáng lập nền tảng giao dịch, đã bí mật chuyển 10 tỷ USD tiền của khách hàng từ FTX sang Alameda Research

Họ nói rằng một phần lớn trong số tiền khổng lồ này đã biến mất . Tạp chí Phố Wall đã đưa tin vào cuối tuần trước: