Có những giao thức thu nhập cố định nào trong DeFi và ERC-3475 sẽ thay đổi cục diện hiện tại như thế nào?

Tiêu đề gốc: " Có những giao thức thu nhập cố định nào trong DeFi và ERC-3475 tiêu chuẩn mới sẽ thay đổi cục diện hiện tại như thế nào? 》

Tác giả gốc: Kẻ giết ngũ cốc

Bản tổng hợp gốc: Đạo của DeFi

Hiện tại, các sản phẩm có thu nhập cố định có tổng thị trường có thể tiếp cận được khoảng 11,9 tỷ USD trên toàn cầu. Nhưng trong không gian DeFi, con số đó chưa đến vài triệu đô la.

Vậy tại sao việc tạo ra các công cụ tài sản có lãi suất cố định trong DeFi lại khó đến vậy? Tiêu chuẩn Token mới ERC-3475 sẽ thay đổi cấu trúc thị trường hiện tại như thế nào? Các bạn, hãy xem xét kỹ hơn về thu nhập cố định và ERC-3475.

Lãi suất cho vay DeFi được xác định như thế nào?

Trong thị trường DeFi hiện tại, để cân bằng cung cầu, hầu hết các giao thức cho vay đều sử dụng cơ chế kiểm soát phản hồi lãi suất sử dụng:

Khi cung trên thị trường lớn hơn cầu, cơ chế này sẽ hạ lãi suất để khuyến khích người đi vay vay, và khi cung ít hơn cầu, cơ chế này sẽ làm tăng lãi suất.

Do đó, do thị trường biến động nên lãi suất các hợp đồng cho vay khó có thể giữ ổn định (xem hình bên dưới).

Đây là nơi bắt nguồn nhu cầu của thị trường đối với tài sản có lãi suất cố định.

Nhu cầu của thị trường về sự ổn định và có thể dự đoán được xuất phát từ:

- Để có nhiều hơn kiểm soát các khoản đầu tư của riêng bạn

- Để phát triển các sản phẩm tài chính phức tạp

Trước khi đi sâu vào nội dung ngày hôm nay, trước tiên tôi sẽ Hãy để tôi giới thiệu một số thuật ngữ cho các bạn.

Mệnh giá: Đô la Mỹ trả cho người sở hữu trái phiếu khi đáo hạn

Trái phiếu không trả lãi: Một trái phiếu không trả lãi trong suốt thời hạn của trái phiếu. Các nhà đầu tư mua trái phiếu không trả lãi định kỳ với giá chiết khấu so với mệnh giá

Hãy để tôi cho bạn một phép ẩn dụ bao gồm các thuật ngữ trên: Bạn có thể tưởng tượng, số không Trái phiếu trả lãi là lúa mì bạn trồng trên đồng và thu nhập bạn nhận được từ việc thu hoạch lúa mì là mệnh giá. Và hạt giống bạn mua để trồng lúa mì là mức giá chiết khấu mà bạn phải trả cho trái phiếu.

Hai mô hình lãi suất cố định hiện tại trong lĩnh vực DeFi

Hiện tại, có hai phương pháp đảm bảo lãi suất cố định .

Giao dịch "Trái phiếu không trả lãi"

Người đi vay sử dụng ERC-20 Mã thông báo Phát hành "trái phiếu" dưới hình thức mua tài sản mục tiêu từ người cho vay và hoàn trả chúng với lãi suất cố định khi đáo hạn.

Nguồn: Sách trắng về giao thức lợi nhuận

Giá và lãi suất của "trái phiếu" phát hành được xác định bởi cung và cầu của một nhóm giao dịch duy nhất trong giao thức.

Yield Protocol triển khai AMM (Automated Market Maker YieldSpace) để báo lãi suất nhất quán nhằm giảm thiểu tổn thất chênh lệch giá.

Ví dụ: các giao dịch trong Uniswap  arbitrage-> sẽ xảy ra bất cứ khi nào có sự thay đổi về giá, trong khi hành vi này trong giao thức Lợi nhuận chỉ xảy ra khi lãi suất thay đổi.

Dựa trên biểu đồ so sánh tác động thị trường của Uniswap so với Yield Protocol. Yield Protocol vượt trội hơn Uniswap về cả lãi suất và báo giá thị trường.

Tài chính danh nghĩa  Tài chính bằng cách sử dụng cTokens (một trình bao bọc cho Hợp chất   Mã thông báo ) có tính phân biệt như một tài sản cơ bản.

Thiết kế này cho phép tiền được lưu trữ trong nhóm thanh khoản tích lũy lãi theo thời gian, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn của các nhà cung cấp thanh khoản.

Chia gốc và lãi rồi chia Mã thông báo

Trong Element Finance, người dùng gửi tiền của họ vào một kho tiền (lấy Yearn Finance làm ví dụ) để nhận lãi suất thả nổi và đúc tiền gốc Mã thông báo (dưới dạng trái phiếu không trả lãi) và thu nhập Mã thông báo (lãi suất thay đổi kiếm được).

Hiệp định tạo ra “thị trường thứ cấp” về lãi suất.

Nhưng nó cũng làm tăng gấp đôi nguy cơ gặp phải rủi ro của nhà tạo lập thị trường tự động vì tiền gốc và tiền lãi Mã thông báo Cần có một hồ bơi riêng. Đồng thời, vấn đề chênh lệch lãi suất dễ xảy ra hơn.

Thu nhập lãi kiếm được trong kho tiền cũng có thể được phân bổ lại dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro.

Ví dụ: Nhóm A chứa các tài sản có lãi suất cố định có rủi ro thấp. Nhóm B bao gồm các tài sản có lãi suất thả nổi, rủi ro cao hơn. Logic cơ bản cũng tương tự như “tiền lãi gốc” mà chúng ta vừa đề cập Mã thông báo ”. Nhưng điểm khác biệt ở đây là sản phẩm có cấu trúc này không dựa vào các nhà tạo lập thị trường tự động.

Barn Bridge phát hành ERC-20 ở Nhóm A Mã thông báo Các NFT khác ngoài NFT, cho phép khám phá giá trong hệ thống nội bộ.

Hiệu suất và các vấn đề của giao thức lãi suất cố định DeFi hiện tại

Vậy hiệu suất là gì của những giao thức này?Vải len?

Notional Finance vượt trội so với các giao thức khác, với tổng khối lượng khóa cao nhất là 73,39 triệu và lợi nhuận hàng năm là 3,25%.

Cả bốn giao thức đều trải qua sự sụt giảm lớn về tổng khối lượng khóa, một phần vì chúng ta đã bước vào thị trường giá xuống.

Nguồn: DefiLlama

Các khiếm khuyết trong chính giao thức

Tất nhiên, ngoài ra Ngoài ra, bản thân các hiệp định này cũng có những bất cập nhất định.

Thu nhập không lý tưởng

Nếu thỏa thuận lợi tức có thể mang lại điều gì đó tương tự Aave  ; Những giao thức được cung cấp trên /Compound hơi giống nhau hoặc thậm chí thấp hơn, vậy tại sao mọi người nên sử dụng các giao thức này? Ngoài ra, sự cạnh tranh ngoài lĩnh vực DeFi cũng rất khốc liệt, chẳng hạn như lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn DAU vào tháng 6 đạt 3,76%.

Lựa chọn có giới hạn

Hiện tại các sản phẩm DeFi cung cấp các điều khoản giới hạn trong vài tháng hoặc tối đa một năm.

Trong thực tế, một số trái phiếu sẽ tồn tại trong nhiều năm và trả lãi (lãi suất khác 0) cho nhà đầu tư thường xuyên trước khi đáo hạn.

Do đó, tài chính truyền thống mang lại nhiều sự lựa chọn hơn.

Ý tưởng về các giao thức DeFi có khả năng chống kiểm duyệt và phi tập trung là rất hay, nhưng nếu sản phẩm không thể đáp ứng các tiêu chuẩn trong tài chính truyền thống, thì việc áp dụng hàng loạt sẽ khó có thể xảy ra.

ERC-3475

Tuy nhiên, hiện tại chúng tôi có cơ hội phát hành bằng cách nâng cấp ERC- 20 trái phiếu cao cấp hơn.

Tại sao chúng tôi ban hành các tiêu chuẩn mới? Tiêu chuẩn mới trông như thế nào?

ERC-20 hiện tại Mã thông báo Các tiêu chuẩn đại diện cho một thực thể duy nhất và không có cấu trúc dữ liệu phức tạp.

Ví dụ: nếu bạn muốn phát hành trái phiếu dựa trên DAI, bạn phải tạo ERC-20 mới Mã thông báo , chẳng hạn như fDAI, được gắn với DAI và thể hiện nghĩa vụ vay DAI.

Nhưng với ERC-3475 do Debond Protocol phát minh, giờ đây bạn có thể phát hành trái phiếu trực tiếp trên tài sản cơ bản (DAI) mà không cần tạo trái phiếu mới Mã thông báo .

Điều này là do ERC-3475 có thể ghi lại logic mua lại phức tạp (thời gian đáo hạn, phiếu giảm giá, chất lượng tín dụng, v.v.), trong khi ERC-20 thì không thể.

Đồng thời, ERC-3475 cũng mở khóa các ứng dụng mới mà các giao thức hiện có không thể đạt được. Ví dụ, trên thực tế, một công ty đang phát triển có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó người sở hữu trái phiếu có thể chuyển nợ thành cổ phiếu nếu họ đồng ý với mức lãi suất thấp hơn.

Đây là tình huống đôi bên cùng có lợi vì:

- Công ty Trả lãi thấp hơn trong giai đoạn đầu

- Nếu dự án thành công, nhà đầu tư sẽ nhận được lợi nhuận từ cổ phiếu

Trong bối cảnh Web3, Các giao thức ở giai đoạn đầu có thể phát hành ERC-3475 để gây quỹ, cho phép các nhà đầu tư:

- Cho các dự án yêu thích của họ vay tiền theo cách an toàn hơn

- Nếu họ muốn tham gia nhiều hơn, họ có thể linh hoạt chuyển đổi trái phiếu sang ERC-20 (DAO  quản trị, chia sẻ lợi nhuận)

Nói chung, ERC-3475 không chỉ đơn giản hóa việc phát hành trái phiếu mà còn cho chúng ta khả năng tạo ra nhiều công cụ khác nhau.

Và khi trái phiếu phi tập trung ngày càng trưởng thành hơn, chúng ta sẽ cần các cơ quan xếp hạng tín dụng Web3 để phân loại tài sản tốt hơn.

Tóm tắt

Trái phiếu trong DeFi là một thị trường đại dương xanh khổng lồ chưa được khám phá.

Duy trì lãi suất cố định là điều khó khăn do sự biến động của thị trường.

Bây giờ chúng ta có một cái mới Mã thông báo Hệ thống cho phép phát hành trái phiếu với cấu trúc phức tạp hơn.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia