Bài viết đặc biệt của Tạp chí New York: Hàng nghìn tỷ USD bốc hơi, con đường “nổi loạn” của các thiên tài tiền điện tử

Tựa gốc: "Những thiên tài tiền điện tử đã bốc hơi một nghìn tỷ đô la"

Tác giả gốc: Jen Wieczner, Tạp chí New York

Bản tổng hợp gốc: Amber

Con tàu rất đẹp: nặng khoảng 500 tấn, thân tàu dài 171 inch bằng kính và thép trắng như Santorini, có bể bơi đáy kính. Dự kiến khai trương vào tháng 7, bữa tối lúc hoàng hôn gần Sicily và thưởng thức cocktail ở vùng nước nông màu ngọc lam của bờ biển Ibiza là sự kết hợp hoàn hảo cho con tàu. Thuyền trưởng tương lai của "cô" khoe ảnh chiếc du thuyền trị giá 50 triệu USD với bạn bè trong bữa tiệc, khoe rằng nó "lớn hơn tất cả du thuyền của tỷ phú giàu nhất Singapore" và mô tả việc sử dụng màn hình máy chiếu để lên kế hoạch trang trí cabin để họ có thể đẹp hơn. hiển thị tác phẩm nghệ thuật NFT được thu thập.

Siêu du thuyền trị giá 150 triệu USD này là du thuyền lớn nhất được bán bởi nhà sản xuất tàu kỳ cựu Sanlorenzo ở châu Á. Đây là lễ hội dành cho những "người mới nổi" về tiền điện tử. “Điều này thể hiện sự khởi đầu của một hành trình hấp dẫn,” nhà môi giới du thuyền cho biết trong thông báo đấu giá năm ngoái, đồng thời nói thêm rằng họ “mong được chứng kiến nhiều khoảnh khắc hạnh phúc trên tàu.” Người mua cũng đã có kế hoạch cho chiếc thuyền sẽ làm nổi bật tiền điện tử. Một cái tên văn hóa và thú vị - Many Wow.

Người mua của cô, Su Zhu và Kyle Davies, là hai sinh viên tốt nghiệp Đại học Andover, điều hành một quỹ phòng hộ tiền điện tử có trụ sở tại Singapore có tên Three Arrows Capital. Nhưng họ nóng lòng muốn khui sâm panh trên phần đầu của Much Wow. Thay vào đó, vào tháng 7 năm nay, cùng tháng con tàu được hạ thủy, cặp đôi này đã nộp đơn xin phá sản và biến mất trước khi thực hiện khoản thanh toán cuối cùng, khiến con tàu "bị bỏ rơi" trên thuyền của cô ở La Spezzi, ngoài khơi Ý. Bến đỗ của châu Á. Dù chưa được rao bán chính thức nhưng chiếc du thuyền sang trọng này đã xuất hiện trong giới đại lý siêu du thuyền quốc tế.

Kể từ đó, chiếc du thuyền đã trở thành chủ đề của vô số meme và cuộc trò chuyện trên Twitter. Từ hàng triệu người nắm giữ tiền điện tử nhỏ cho đến những người hành nghề và nhà đầu tư trong ngành, gần như tất cả mọi người trên thế giới đều sốc hoặc thất vọng khi chứng kiến Three Arrows Capital - thứ có thể là một toàn cầu đang bùng nổ. Thời điểm một trong những quỹ đầu tư uy tín nhất trong lĩnh vực tài chính sụp đổ. Cơn giông của công ty đã gây ra hàng loạt tác động không chỉ buộc Bitcoin phải hứng chịu đợt bán tháo lịch sử mà còn “hủy hoại” hàng loạt “thành tựu” trong ngành tiền điện tử trong 2 năm qua.

Nhiều công ty tiền điện tử ở New York và Singapore là nạn nhân trực tiếp của cơn giông bão Three Arrows Capital. Voyager Digital, một nền tảng giao dịch tiền điện tử được giao dịch công khai có trụ sở tại New York từng được định giá hàng tỷ đô la, đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản vào tháng 7, tiết lộ rằng Three Arrows Capital nợ nó hơn 650 triệu đô la. Genesis Global Trading đã cung cấp khoản vay 2,3 tỷ USD cho Three Arrows Capital. Blockchain.com, một công ty tiền điện tử đầu tiên cung cấp ví kỹ thuật số và phát triển thành một nền tảng giao dịch lớn, vẫn chưa hoàn trả khoản vay 270 triệu USD từ 3AC và đã sa thải 1/4 nhân viên của mình tại thời điểm viết bài.

Three Arrows Capital được các nhà quan sát sáng suốt nhất của ngành tiền điện tử tin tưởng rộng rãi là nguyên nhân chính gây ra vụ sụp đổ tiền điện tử năm 2022, khi thị trường hỗn loạn và buộc phải bán khiến Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác giảm mạnh từ 70% trở lên. Hơn một nghìn tỷ đô la về giá trị đã bị xóa sổ. Giám đốc điều hành FTX Sam Bankman-Fried cho biết: "Người ta ước tính rằng 80% nguyên nhân gây ra đợt sụp đổ này là do cơn giông bão 3AC." FTX đã giải cứu nhiều người cho vay phá sản trong thời gian qua và ông ấy có thể phải chịu trách nhiệm nhiều hơn bất kỳ ai "Không phải 3AC là công ty duy nhất gặp vấn đề, chỉ là họ đã làm điều đó lớn hơn bất kỳ ai khác. Vì điều này, họ đã có được sự tin tưởng nhiều hơn vào toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử, điều này cuối cùng dẫn đến những hậu quả nghiêm trọng hơn . 》

Đối với một công ty từ lâu đã miêu tả mình chỉ chơi bằng tiền của chính mình—“Chúng tôi không có bất kỳ nhà đầu tư bên ngoài nào,” Giám đốc điều hành 3AC Su Zhu nói với Bloomberg vào tháng 2—câu chuyện kết thúc đột ngột. Khi nó dừng lại, Three Arrows Sức mạnh hủy diệt của Capital thật đáng kinh ngạc. Tính đến giữa tháng 7, các chủ nợ đã nộp đơn yêu cầu bồi thường trái phiếu trị giá hơn 2,8 tỷ USD và con số đó có thể không phải là tất cả tảng băng chìm. Từ những người cho vay nổi tiếng nhất đến các nhà đầu tư giàu có, có vẻ như tất cả mọi người trong không gian tiền điện tử đều đã cho 3AC vay tiền kỹ thuật số của họ và thậm chí cả nhân viên của 3AC, những người cũng gửi tiền lương của họ vào nền tảng tự vận hành của họ để đổi lấy lãi suất. Alex Svanevik, Giám đốc điều hành của công ty phân tích blockchain Nansen cho biết: “Rất nhiều người thất vọng và một số người trong số họ cảm thấy xấu hổ. "Họ không nên làm điều này vì cuộc sống của nhiều người có thể bị hủy hoại và rất nhiều người đã cho họ tiền."

Số tiền hiện dường như đã biến mất, cùng với tài sản của một số quỹ liên kết và một số quỹ từ các dự án tiền điện tử khác nhau do 3AC quản lý. Quy mô thực sự của khoản lỗ có thể không bao giờ được biết đến và đối với nhiều công ty khởi nghiệp tiền điện tử gửi tiền của họ vào công ty, việc tiết lộ công khai mối quan hệ có thể có nguy cơ bị các nhà đầu tư và cơ quan quản lý chính phủ tăng cường giám sát. (Vì lý do này và sự phức tạp về mặt pháp lý khi trở thành chủ nợ, nhiều người nói về trải nghiệm của họ với 3AC đã yêu cầu giấu tên.)

Trong khi đó, chiếc du thuyền không có người nhận dường như là hiện thân hơi vô lý cho sự kiêu ngạo, tham lam và liều lĩnh của người đồng sáng lập công ty 35 tuổi. Su Zhu và Davies hiện đang lẩn trốn vì quỹ phòng hộ của họ đang trong quá trình thanh lý hỗn loạn. (Nhiều email gửi cho họ và luật sư của họ yêu cầu bình luận đều không được trả lời, ngoại trừ thư trả lời tự động từ Davies có nội dung: “Xin lưu ý rằng hiện tại tôi không có mặt ở văn phòng.”) Đối với một ngành liên tục tự bảo vệ mình, những người thực hành tiền điện tử đã và đang đang nỗ lực chứng minh đây không phải là một trò lừa đảo ngay từ ngày đầu tiên bước chân vào ngành, nhưng Three Arrows Capital dường như đã một tay chứng minh quan điểm của “kẻ tranh luận khác”.

Su Zhu và Davies là hai người trẻ đầy tham vọng, rất thông minh và hiểu rất rõ cơ hội cấu trúc của tiền kỹ thuật số: tiền điện tử là một trò chơi tạo ra của cải ảo từ không khí và thuyết phục người khác dưới dạng tiền tệ truyền thống. sự giàu có ảo đó sẽ trở thành sự giàu có trong thế giới thực. Họ xây dựng uy tín trên mạng xã hội bằng cách đảm nhận vai trò tỷ phú thiên tài tài chính, chuyển đổi nó thành tín dụng tài chính thực tế và sau đó vay hàng tỷ đô la vào các khoản đầu tư đầu cơ mà họ có thể tạo điều kiện thông qua các nền tảng lớn, có ảnh hưởng của mình. Trước khi bạn biết điều đó, tỷ phú giả vờ đã trở thành tỷ phú thực sự với nguồn tài chính đủ để mua một chiếc siêu du thuyền. Họ dò dẫm về phía trước, nhưng dường như luôn có thể thực hiện kế hoạch của mình một cách hoàn hảo cho đến khi cái kết bất ngờ ập đến.

Năm 2005, Su Zhu và Davies là sinh viên năm cuối tại Đại học Andover. Nguồn: Học viện Phillips

Su Zhu và Kyle Davies gặp nhau tại Học viện Phillips ở Andover, Massachusetts. Được biết, nhiều trẻ em ở Andover xuất thân từ những gia đình giàu có hoặc nổi tiếng, nhưng Su Zhu và Davies lớn lên trong môi trường xung quanh tương đối bình thường ở ngoại ô Boston. to lớn. Davies nói trong một cuộc phỏng vấn năm ngoái: “Cha mẹ chúng tôi đều không giàu có. “Chúng tôi thuộc tầng lớp trung lưu.” Họ cũng không đặc biệt nổi tiếng. “Họ đều bị gọi là những kẻ lập dị, đặc biệt là Su,” một bạn cùng lớp nói. "Thực ra họ không hề kỳ lạ chút nào - chỉ là nhút nhát thôi."

Su Zhu, một người Trung Quốc nhập cư đến Hoa Kỳ cùng gia đình khi mới 6 tuổi, nổi tiếng với điểm trung bình GPA hoàn hảo và các lớp AP anh hùng; trong kỷ yếu cuối cấp, cậu được xếp hạng cao nhất là "siêng năng nhất". Anh ấy đã giành được một giải thưởng đặc biệt cho công trình toán học của mình, nhưng anh ấy không chỉ là một người giỏi về các con số mà còn giành được giải thưởng cao nhất của Andover về tiểu thuyết khi tốt nghiệp. “Su là người thông minh nhất lớp chúng tôi”, một bạn cùng lớp nhớ lại.

Davies cũng là một ngôi sao trong khuôn viên trường, nhưng các bạn cùng lớp của anh ấy lại coi anh ấy như một người ngoài cuộc—nếu họ có nhớ đến anh ấy chút nào. Là một người Nhật Bản vừa chớm nở, Davies đã tốt nghiệp với thành tích xuất sắc nhất môn tiếng Nhật. Theo Davies, anh và Su Zhu không đặc biệt thân thiết vào thời điểm đó. “Chúng tôi cùng học trung học, cùng học đại học, cùng nhau có công việc đầu tiên. Chúng tôi chưa bao giờ là bạn thân,” anh nói trên Crypto Podcast vào năm 2021. “Tôi không biết rõ về anh ấy ở trường trung học. Tôi biết anh ấy là một chàng trai thông minh—anh ấy giống như thủ khoa của lớp chúng tôi—nhưng ở trường đại học, chúng tôi nói chuyện nhiều hơn."

"Cùng nhau vào đại học" là tại Đại học Columbia, nơi cả hai đều tham gia các khóa học nặng về toán và tham gia đội bóng quần. Su Zhu tốt nghiệp loại xuất sắc sớm một năm và chuyển đến Tokyo để giao dịch chứng khoán phái sinh tại Credit Suisse, nơi Davies thực tập cùng anh. Họ làm việc cạnh nhau cho đến khi Su Zhu bị sa thải trong cuộc khủng hoảng tài chính và sau đó gia nhập một nền tảng giao dịch tần suất cao ở Singapore có tên Flow Traders.

Ở đó, Su Zhu đã học được nghệ thuật kinh doanh chênh lệch giá—cố gắng nắm bắt những thay đổi nhỏ trong giá trị tương đối của hai tài sản liên quan, thường bán tài sản được định giá quá cao và mua tài sản được định giá thấp. Anh ấy chuyên giao dịch các quỹ giao dịch trên nền tảng (về cơ bản là các quỹ tương hỗ được niêm yết như cổ phiếu), mua và bán các quỹ liên quan để kiếm một khoản lợi nhuận nhỏ. Anh ấy đã xuất sắc trong việc này, đứng đầu bảng xếp hạng lợi nhuận của Flow. Thành công này đã mang lại cho anh sự tự tin mới. Ông được biết đến là người thẳng thắn chỉ trích hiệu suất làm việc của đồng nghiệp và thậm chí cả cấp trên của mình. Su Zhu nổi bật theo một cách khác: Văn phòng của Flow chật kín máy chủ và trời nóng, anh ấy sẽ đến làm việc với quần đùi và áo phông, sau đó cởi áo sơ mi, thậm chí đi bộ qua sảnh của tòa nhà mà không mặc quần áo chỉnh tề. . “Su thường cởi trần đi lại trong chiếc quần đùi ngắn,” một đồng nghiệp cũ nhớ lại. "Anh ấy là người duy nhất sẵn sàng cởi áo ra."

Sau Flow, Su Zhu dành thời gian làm việc tại Deutsche Bank, theo bước huyền thoại tiền điện tử và tỷ phú đồng sáng lập nền tảng giao dịch BitMEX Arthur Hayes. Davies ở lại Credit Suisse, nhưng lúc đó cả hai đều đã chán cuộc sống ở một ngân hàng lớn. Su Zhu phàn nàn với người quen rằng chất lượng của các đồng nghiệp ở ngân hàng của anh thấp, khiến mọi người mất tiền của công ty trong các giao dịch mà không để lại hậu quả gì. Theo quan điểm của ông, những tài năng xuất sắc nhất đã rời khỏi các quỹ phòng hộ hoặc đang tự bảo vệ mình. Anh và Davies, hiện 24 tuổi, quyết định thành lập nền tảng riêng của mình. “Hầu như không có nhược điểm nào khi rời đi,” Davies giải thích trong một cuộc phỏng vấn năm ngoái. "Giống như, nếu chúng tôi rời đi và thực sự gặp rắc rối, chúng tôi chắc chắn sẽ kiếm được một công việc khác."

Vào năm 2012, khi tạm thời sống ở San Francisco, Su Zhu và Davies đã gộp tiền tiết kiệm và vay tiền từ cha mẹ để huy động khoảng 1 triệu đô la tài trợ ban đầu cho Three Arrows Capital. Cái tên này xuất phát từ một truyền thuyết Nhật Bản, trong đó một daimyo hoặc lãnh chúa nổi tiếng đã dạy các con trai của mình phân biệt giữa việc cố gắng bẻ gãy một mũi tên - dễ dàng - và cố gắng bẻ gãy ba mũi tên lại với nhau - không thể.

Davies nói với podcast UpOnly rằng họ đã nhân đôi số tiền của mình sau chưa đầy hai tháng. Cặp đôi này nhanh chóng tới Singapore, nơi không có thuế lãi vốn và đến năm 2013, họ đăng ký quỹ ở đó với kế hoạch từ bỏ hộ chiếu Hoa Kỳ và trở thành công dân Hoa Kỳ. Ông Su Zhu thông thạo tiếng Trung và tiếng Anh và tự do di chuyển trong giới xã hội Singapore, thỉnh thoảng tổ chức các trò chơi poker và các cuộc thi giao hữu với Davies. Tuy nhiên, họ có vẻ thất vọng vì không thể đưa Three Arrows Capital lên một tầm cao mới. Trong một bữa tối vào khoảng năm 2015, Davies đã than thở với một nhà giao dịch khác về việc huy động tiền từ các nhà đầu tư khó khăn như thế nào. Các nhà giao dịch không ngạc nhiên - xét cho cùng, Su Zhu và Davies không có nhiều lai lịch hay thành tích.

Ở giai đoạn đầu này, Three Arrows Capital tập trung vào một thị trường thích hợp: kinh doanh chênh lệch giá các công cụ phái sinh ngoại hối (hoặc "FX") của thị trường mới nổi—các sản phẩm tài chính gắn liền với giá tương lai của các loại tiền tệ nhỏ hơn, chẳng hạn như đồng baht Thái hoặc đồng rupiah của Indonesia ) . Hayes của BitMEX gần đây đã viết trong một bài đăng trên Medium rằng việc tiếp cận các thị trường này phụ thuộc vào việc thiết lập mối quan hệ giao dịch chặt chẽ với các ngân hàng lớn và việc tiếp cận các thị trường này là “gần như không thể”. "Khi Su và Kyle kể cho tôi nghe họ đã bắt đầu như thế nào, tôi rất ấn tượng với việc họ vội vã tham gia vào thị trường béo bở này."

Vào thời điểm đó, giao dịch ngoại hối đang chuyển sang nền tảng điện tử và rất dễ nhận ra sự khác biệt hoặc chênh lệch giữa các báo giá từ các ngân hàng khác nhau. Three Arrows Capital đã tìm thấy điểm thú vị của mình khi tìm kiếm những mức giá sai và "chọn chúng", như Phố Wall nói, thường chỉ kiếm được từng xu cho mỗi đô la được giao dịch. Đó là một chiến thuật mà các ngân hàng ghét bỏ - Su Zhu và Davies về cơ bản đang lấy đi số tiền mà lẽ ra các tổ chức sẽ giữ lại. Đôi khi, khi các ngân hàng nhận ra rằng họ đã báo giá sai Three Arrows Capital, họ sẽ yêu cầu sửa đổi hoặc hủy bỏ các giao dịch, nhưng Su Zhu và Davies không nhúc nhích. Năm ngoái, Su Zhu đã đăng một bức ảnh lên Twitter chụp anh ấy đang mỉm cười trước 11 màn hình vào năm 2012. Anh ấy dường như đang đề cập đến chiến lược giao dịch ngoại hối của họ là chọn báo giá ngân hàng, viết: "Cho đến khi bạn còn nửa đêm về sáng. chỉ sống sót sau khi đánh bại năm nhà giao dịch với cùng một báo giá vào lúc 2 giờ 30."

Đến năm 2017, các ngân hàng bắt đầu cố gắng ngăn chặn hoạt động kinh doanh chênh lệch giá này. “Bất cứ khi nào Three Arrows Capital yêu cầu báo giá, tất cả các nhà giao dịch FX của ngân hàng đều nói: ‘Chết tiệt những kẻ này, tôi sẽ không định giá chúng’,” một cựu nhà giao dịch là đối tác của 3AC cho biết. Gần đây, các nhà giao dịch FX thường nói đùa rằng họ đã biết đến Three Arrows Capital từ những ngày đầu thành lập và hiện đang cảm thấy hơi thất vọng khi chứng kiến nó sụp đổ. “Chúng tôi, với tư cách là nhà giao dịch FX, phải chịu một phần trách nhiệm về việc này vì chúng tôi biết những người này không thể kiếm tiền bằng FX”, cựu giao dịch viên nói. “Nhưng khi đến với tiền điện tử, mọi người đều nghĩ họ là thiên tài.”

Vào ngày 5 tháng 5 năm 2021, khi vận may của Three Arrows Capital đạt đến đỉnh điểm, Su Zhu đã tweet về năm 2012 của công ty. Một bức ảnh ban đầu chụp anh và Davies đang kinh doanh trong một căn hộ hai phòng ngủ. Có một thông điệp ẩn chứa trong dòng tweet này: Thật tuyệt vời khi nghĩ rằng chúng ta đã xây dựng được một công ty trị giá hàng tỷ đô la từ những khởi đầu khiêm tốn như vậy. Nguồn: Twitter Su Zhu

Một điều cơ bản cần hiểu về tiền điện tử là cho đến nay, dù sao thì nó cũng đang trải qua một chu kỳ bùng nổ và phá sản cực kỳ thường xuyên nhưng gần như đều đặn. Thị trường gấu năm 2018 đặc biệt đau đớn trong lịch sử 13 năm của Bitcoin. Sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 20.000 USD vào cuối năm 2017, tiền điện tử này đã giảm xuống còn 3.000 USD, với hàng nghìn token nhỏ hơn xuất hiện trên thị trường. Chính trong bối cảnh đó, Three Arrows Capital đã chuyển sự chú ý sang tiền điện tử, bắt đầu đầu tư vào thời điểm thích hợp đến mức Su Zhu thường được coi là một thiên tài (tức là anh ấy nhận được tín dụng) vì Anh ấy đã đánh giá chính xác điểm đáy của chu kỳ đó. Trong những năm sau đó, đối với nhiều người mới sử dụng tiền điện tử dễ bị ấn tượng – và thậm chí cả những người trong ngành – những người đã theo dõi Su Zhu và Davies trên Twitter, điều đó trông giống như một điều tuyệt vời. Nhưng thực ra, việc chọn thời điểm có lẽ chỉ là may mắn mà thôi.

Với việc tiền điện tử được giao dịch trên các sàn giao dịch trên khắp thế giới, trải nghiệm kinh doanh chênh lệch giá của công ty ngay lập tức trở nên hữu ích. Một chiến lược giao dịch nổi tiếng được gọi là “kimchee premium” – nó liên quan đến việc mua Bitcoin ở Hoa Kỳ hoặc Trung Quốc và sau đó bán nó với giá cao hơn ở Hàn Quốc, nơi các sàn giao dịch được quản lý chặt chẽ hơn, khiến giá tăng. . Hồi đó, chiến thắng trong các thiết lập giao dịch như thế này rất nhiều và mang lại lợi nhuận. Họ là trụ cột của Three Arrows Capital, công ty cho các nhà đầu tư biết rằng họ đang thực hiện các chiến lược rủi ro thấp được thiết kế để kiếm tiền trong cả thị trường giá lên và thị trường giá xuống.

Một loại chênh lệch giá tiền điện tử khác có thể liên quan đến việc mua Bitcoin ở mức giá hiện tại (hoặc giá "giao ngay") trong khi bán hợp đồng tương lai Bitcoin hoặc ngược lại để thu được mức giá cao hơn. Hồ sơ chính thức của 3AC cho biết: “Mục tiêu đầu tư của quỹ là đạt được lợi nhuận ổn định ở mức trung lập với thị trường trong khi vẫn bảo toàn vốn”. Tất nhiên, đầu tư với một nhược điểm hạn chế so với bất cứ điều gì thị trường đang diễn ra được gọi là "phòng ngừa rủi ro" (do đó có tên là các quỹ phòng hộ). Nhưng các chiến lược phòng ngừa rủi ro có xu hướng lấy đi nhiều tiền nhất khi được thực hiện trên quy mô lớn, vì vậy Three Arrows Capital bắt đầu vay tiền và đưa nó vào hoạt động. Nếu mọi việc suôn sẻ, nó có thể tạo ra nhiều lợi nhuận hơn số tiền lãi phải trả cho khoản vay. Sau đó, họ sẽ làm lại từ đầu, tiếp tục mở rộng quỹ đầu tư của mình, điều này sẽ cho phép họ vay số tiền lớn hơn.

Ngoài việc vay mượn nhiều, chiến lược tăng trưởng của công ty còn dựa vào một kế hoạch khác: xây dựng sự hiện diện rộng rãi trên mạng xã hội cho hai nhà sáng lập. Trong không gian tiền điện tử, nền tảng truyền thông xã hội duy nhất quan trọng là Twitter. Nhiều nhân vật chủ chốt trong ngành đã trở thành toàn cầu đều có tài khoản Twitter ẩn danh hoặc giả ẩn danh với hình đại diện hoạt hình ngốc nghếch. Trong một không gian không được kiểm soát, không có các tổ chức truyền thống và hoạt động giao dịch không ngừng nghỉ 24/7 trên thị trường toàn cầu, Crypto Twitter là trung tâm của đấu trường, nơi cung cấp các tin tức và ý kiến thúc đẩy thị trường.

Su Zhu đã lọt vào danh sách ưu tú của Twitter về tiền điện tử. Theo bạn bè, Su Zhu có một kế hoạch rõ ràng để trở thành một “người nổi tiếng trên Twitter”: nó bao gồm việc tweet thật nhiều, phục vụ công chúng tiền điện tử với những dự đoán cực kỳ lạc quan, thu hút một lượng lớn người theo dõi và sau đó trở thành kẻ săn mồi đỉnh cao trên Twitter tiền điện tử , để kiếm lợi nhuận từ chi phí của những người khác.

Su Zhu đã thu hút được 570.000 người theo dõi bằng cách quảng bá lý thuyết của mình về một "siêu chu kỳ" tiền điện tử - ý tưởng về một đợt tăng giá kéo dài hàng năm đối với giá Bitcoin sẽ khiến giá tăng lên hàng triệu đô la mỗi đồng. Su Zhu đã tweet vào năm ngoái: “Khi siêu chu kỳ tiền điện tử tiếp tục, ngày càng có nhiều người sẽ cố gắng hiểu xem họ đã tiến xa đến mức nào”. "Điều quan trọng duy nhất là hiện tại bạn có bao nhiêu xu." Và: "Khi siêu chu kỳ tiếp tục, các phương tiện truyền thông chính thống sẽ cố gắng nói về việc những con cá voi đầu tiên sở hữu tất cả như thế nào. Những người giàu nhất trong lĩnh vực tiền điện tử hiện có giá trị ròng gần bằng 0 vào năm 2019. Tôi biết ai đó đã nói một cách mỉa mai rằng nếu trước đây ai đó cho họ vay thêm 50.000 USD thì bây giờ họ sẽ có thêm 500 triệu USD”. , mua, mua ngay, một ngày nào đó siêu chu kỳ sẽ khiến bạn phát điên.

“Họ từng khoe khoang rằng họ có thể vay bao nhiêu tùy thích,” một cựu giao dịch viên từng biết họ ở Singapore cho biết. "Tất cả đều đã được lên kế hoạch, anh bạn ạ, từ cách họ tạo dựng uy tín cho đến cách cấu trúc quỹ."

Khi phát triển, Three Arrows Capital đã mở rộng ra ngoài Bitcoin sang một loạt các dự án tiền điện tử khởi nghiệp và các loại tiền điện tử ít người biết đến hơn (đôi khi được gọi là "shitcoin"). Công ty dường như khá bừa bãi về những vụ cá cược này, gần như coi chúng như một tổ chức từ thiện. Đầu năm nay, Davies đã tweet: "Việc VC đầu tư chính xác vào cái gì không quan trọng, nhiều tiền pháp định hơn trong hệ thống sẽ tốt cho ngành." 

Nhiều nhà đầu tư nhớ lại lần đầu tiên họ cảm thấy có điều gì đó không ổn với Three Arrows Capital vào năm 2019. Năm đó, quỹ bắt đầu tiếp cận với các đồng nghiệp trong ngành và gọi đây là cơ hội hiếm có. 3AC đã đầu tư và bán cổ phần trong nền tảng giao dịch quyền chọn tiền điện tử có tên Deribit; bảng điều khoản có giá trị Deribit ở mức 700 triệu USD. Nhưng một số nhà đầu tư nhận thấy rằng việc định giá có vẻ sai lệch - và phát hiện ra rằng nó thực sự được định giá chỉ ở mức 280 triệu USD. Hóa ra Three Arrows Capital đang cố gắng bán một số khoản đầu tư của mình với mức tăng đáng kể, về cơ bản mang lại cho quỹ một khoản tiền lại quả khổng lồ. Trong đầu tư mạo hiểm, đây là một điều sơ sài và nó làm mờ mắt cả các nhà đầu tư bên ngoài và chính Deribit.

Nhưng công ty đang phát triển mạnh mẽ. Thị trường tiền điện tử đã tăng trưởng trong nhiều tháng khi Cục Dự trữ Liên bang bơm tiền vào nền kinh tế trong thời kỳ đại dịch. Vào cuối năm 2020, Bitcoin đã tăng gấp 5 lần so với mức thấp trong tháng 3. Đối với nhiều người, có vẻ như một siêu chu kỳ đang bắt đầu. Theo báo cáo thường niên, quỹ chính của Three Arrows Capital đã thu về hơn 5.900%. Đến cuối năm đó, công ty quản lý hơn 2,6 tỷ USD tài sản và 1,9 tỷ USD nợ phải trả.

Một trong những vị thế lớn nhất của 3AC – và là vị thế quan trọng trong số phận của nó – là một dạng Bitcoin được giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán có tên GBTC (viết tắt của Grayscale Bitcoin Trust). Công ty đã từ bỏ cách kiếm lợi nhuận cũ thông qua hoạt động kinh doanh chênh lệch giá, tích lũy được số tiền khổng lồ 2 tỷ USD GBTC. Vào thời điểm đó, nó đang được giao dịch ở mức giá cao hơn Bitcoin thông thường và 3AC rất vui khi bỏ túi khoản chênh lệch. Trên Twitter, Su Zhu thường bày tỏ những bình luận lạc quan về GBTC và nhiều lần nhận xét rằng việc mua nó là "hiểu biết" hoặc "thông minh".

Tính cách công khai của Su Zhu và Davies trở nên cực đoan hơn; các dòng tweet của họ ngày càng trở nên khoa trương và những người quen trong xã hội cho biết họ không hề nao núng hạ thấp bạn bè trong quá khứ và những người cùng thời kém giàu có hơn. Một người bạn cũ cho biết: “Họ không có nhiều sự đồng cảm với hầu hết mọi người, đặc biệt là thường dân”.

Three Arrows Capital được biết đến với tỷ lệ luân chuyển nhân viên cao, đặc biệt là trong số các nhà giao dịch, những người phàn nàn rằng họ không bao giờ được công nhận khi thắng giao dịch nhưng lại bị sỉ nhục là ngu ngốc khi làm sai - thậm chí tiền lương của họ sẽ bị tịch thu và tiền thưởng bị giảm. (Tuy nhiên, các nhà giao dịch 3AC rất được săn đón trong ngành; trước khi quỹ sụp đổ, quỹ phòng hộ Point72 của Steve Cohen đã phỏng vấn một nhóm gồm các nhà giao dịch 3AC nhằm bí mật săn lùng các thành viên trong nhóm giao dịch của mình.)

Su Zhu và Davies giữ bí mật hoạt động nội bộ của công ty. Chỉ hai người trong số họ mới có thể chuyển tiền giữa một số ví tiền điện tử nhất định và hầu hết nhân viên của Three Arrows Capital đều không biết công ty quản lý bao nhiêu tiền. Người bạn cho biết, trong khi nhân viên phàn nàn về thời gian làm việc quá dài, Su Zhu lại ngần ngại thuê người mới vì sợ họ sẽ "tiết lộ bí mật kinh doanh". Theo quan điểm của Su Zhu, Three Arrows Capital đang ban ơn cho bất kỳ ai làm việc cho nó. “Su nói rằng họ nên được đền bù vì đã cung cấp những cơ hội học tập quý giá cho nhân viên của mình”, người bạn nói thêm. Một số người quen kinh doanh ở Singapore mô tả những người sáng lập 3AC là những diễn viên cosplay trên sàn giao dịch The Wolf of Wall Street vào những năm 1980.

Cả hai hiện đã là những ông bố đã lập gia đình và có con nhỏ và trở thành những người cuồng tập thể dục, tập thể dục tới sáu lần một tuần và tuân theo chế độ ăn kiêng hạn chế calo. Su Zhu đã giảm lượng mỡ trong cơ thể xuống khoảng 11% và đăng một bản "cập nhật" cởi trần lên Twitter. Một người bạn kể lại rằng ít nhất một lần, anh ấy đã gọi huấn luyện viên cá nhân của mình là "béo". Khi được hỏi về nỗ lực trở thành một "cú hích lớn", Su Zhu nói với một người phỏng vấn: "Tôi đã rất yếu đuối trong suốt cuộc đời mình. Sau COVID, tôi đã tìm được một huấn luyện viên cá nhân. Tôi có hai đứa con, nên tôi muốn thức dậy." , chơi với con, đi làm, đến phòng tập thể dục, về nhà và cho chúng đi ngủ."

Mặc dù chưa phải là tỷ phú nhưng Su Zhu và Davies đang bắt đầu tận hưởng một số tiện nghi xa hoa của giới siêu giàu. Vào tháng 9 năm 2020, Su Zhu mua một căn biệt thự trị giá 20 triệu USD đứng tên vợ, được mệnh danh là "nhà gỗ cao cấp" ở Singapore. Năm sau, ông mua một bất động sản khác đứng tên con gái mình với giá 35 triệu USD. (Có thông tin tiết lộ rằng Davies cũng đã mua một ngôi nhà sang trọng sau khi trở thành công dân Singapore, nhưng ngôi nhà vẫn đang được cải tạo và anh ấy vẫn chưa chuyển đến.)

Nhưng nhìn từ góc độ con người thì Tô Trúc vẫn là người sống nội tâm và không thích trò chuyện. Davies là người có tiếng nói thẳng thắn trong các giao dịch kinh doanh và sự kiện xã hội của công ty. Một số người quen lần đầu tiên gặp cặp đôi này trên Twitter nhận thấy họ kín đáo một cách đáng ngạc nhiên. Một người bạn của Davies cho biết: “Anh ấy rất coi thường rất nhiều thứ phổ biến, phổ biến. Khi trở nên giàu có, Davies đã bỏ nhiều công sức để mua và độ một chiếc Toyota Century, một chiếc xe có vẻ ngoài đơn giản nhưng có giá tương đương một chiếc Lamborghini. “Anh ấy sẽ tự hào về điều đó,” một người bạn khác nói.

Trong khi Su Zhu và Davies đã quen với khối tài sản mới của họ, Three Arrows Capital vẫn là một kênh thu hút vốn vay khổng lồ. Sự bùng nổ cho vay đã thu hút ngành công nghiệp tiền điện tử khi các dự án DeFi (viết tắt của "tài chính phi tập trung") cung cấp lãi suất cho người tiết kiệm cao hơn nhiều so với những gì các ngân hàng truyền thống có thể cung cấp. Three Arrows Capital sẽ bảo vệ tiền điện tử của nhân viên, bạn bè và những cá nhân giàu có khác thông qua nền tảng của nó. Khi những người cho vay yêu cầu Three Arrows Capital đăng tài sản thế chấp, họ thường bị từ chối. Thay vào đó, họ đề nghị trả lãi suất từ 10% trở lên, cao hơn bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào đưa ra. Một số người cho vay không yêu cầu báo cáo tài chính đã được kiểm toán hoặc bất kỳ tài liệu nào do danh tiếng "tiêu chuẩn vàng" của họ, như một nhà giao dịch đã nói. Dù quy mô lớn và đủ vốn,

Đối với các nhà đầu tư khác, nhu cầu tiền mặt của Three Arrows Capital là một dấu hiệu cảnh báo khác. Đầu năm 2021, một quỹ có tên Warbler Capital, do một người gốc Chicago 29 tuổi quản lý, đã cố gắng huy động 20 triệu USD để theo đuổi chiến lược chủ yếu liên quan đến việc thuê ngoài nguồn vốn của mình cho 3AC. Matt Walsh, người đồng sáng lập Castle Island Ventures tập trung vào tiền điện tử, không thể hiểu tại sao một quỹ trị giá hàng tỷ đô la như Three Arrows Capital lại bận tâm đầu tư một số tiền nhỏ như vậy. Walsh nhớ lại: “Tôi ngồi đó gãi đầu. "Mọi chuyện đang bắt đầu gióng lên hồi chuông cảnh báo. Có thể những tổ chức này đã vỡ nợ."

Rắc rối dường như đã bắt đầu vào năm ngoái, với việc Three Arrows Capital đặt cược rất lớn vào GBTC là mấu chốt của vấn đề. Giống như công ty đã được khen thưởng khi giao dịch ở mức cao hơn, công ty cũng cảm thấy đau đớn khi GBTC bắt đầu giao dịch ở mức chiết khấu so với Bitcoin. Ưu đãi của GBTC là kết quả của tính độc đáo ban đầu của sản phẩm - đó là cách sở hữu Bitcoin trong tài khoản eTrade của bạn mà không cần phải xử lý các nền tảng giao dịch tiền điện tử và ví bí truyền. Khi ngày càng có nhiều người tham gia vào ngành và các lựa chọn thay thế mới xuất hiện, khoản chênh lệch đó biến mất và sau đó trở thành âm. Nhưng nhiều người tham gia thị trường thông minh đã thấy điều này sắp xảy ra. “Tất cả hoạt động kinh doanh chênh lệch giá sẽ biến mất sau một thời điểm,” một trong những nhà giao dịch và đồng nghiệp cũ của Su Zhu cho biết.

Davies nhận thức được rủi ro mà điều này gây ra cho Three Arrows Capital, đồng thời thừa nhận trong một tập podcast do Castle Island sản xuất vào tháng 9 năm 2020 rằng anh ấy đã dự kiến sẽ thua lỗ trong phần này của thỏa thuận. Nhưng trước khi chương trình được phát sóng, Davies đã yêu cầu xóa clip. Cổ phiếu GBTC của Three Arrows Capital đã bị khóa sáu tháng một lần - và mặc dù Su Zhu và Davies có cơ hội thoát ra vào một thời điểm nào đó vào mùa thu năm đó nhưng họ đã không làm vậy.

"Họ có rất nhiều cơ hội để trốn thoát," Fauchier nói. "Tôi không nghĩ họ sẽ ngu ngốc đến mức làm điều đó bằng tiền của chính mình. Tôi không biết điều gì kiểm soát suy nghĩ của họ. Đó rõ ràng là một trong những giao dịch mà bạn muốn là người đầu tiên tham gia nhưng bạn không muốn." là người cuối cùng. Một lối thoát." Các đồng nghiệp hiện cho biết Three Arrows Capital đang giữ vững vị trí GBTC của mình vì họ đặt cược rằng SEC sẽ chấp thuận việc chuyển đổi được chờ đợi từ lâu của GBTC sang các quỹ giao dịch trao đổi, khiến nó trở nên thanh khoản và có thể giao dịch hơn và có khả năng loại bỏ Bitcoin giá không phù hợp. (Vào tháng 6, SEC đã từ chối đơn đăng ký của GBTC.)

Vào mùa xuân năm 2021, GBTC đã giảm xuống dưới giá Bitcoin và kết quả là Three Arrows Capital bị ảnh hưởng nặng nề. Tuy nhiên, tiền điện tử đã phải chịu đựng một đợt tăng giá kéo dài đến tháng 4, với việc Bitcoin đạt kỷ lục trên 60.000 USD và Dogecoin tăng vọt sau một đợt tăng phi lý được thúc đẩy bởi Elon Musk. Su Zhu cũng lạc quan về Dogecoin, với các báo cáo cho biết tài sản của 3AC vào khoảng 10 tỷ USD vào thời điểm đó, trích dẫn Nansen (mặc dù Giám đốc điều hành của Nansen hiện đã làm rõ rằng phần lớn số tiền này có thể đã được vay mượn).

Nhìn lại, có vẻ như Three Arrows Capital đã phải chịu một khoản lỗ nặng nề—về mặt con người chứ không phải về tài chính—vào cuối mùa hè năm đó. Vào tháng 8, hai đối tác thiểu số của quỹ, có trụ sở tại Hồng Kông, làm việc 80 đến 100 giờ một tuần và quản lý phần lớn hoạt động kinh doanh của 3AC, đã đồng loạt nghỉ hưu. Điều đó giao phần lớn công việc của họ cho Davies, giám đốc rủi ro tại Three Arrows Capital, người dường như đã thực hiện một cách tiếp cận thoải mái hơn để tìm ra nhược điểm của các công ty. “Tôi nghĩ trước đây việc quản lý rủi ro của họ tốt hơn nhiều”, người bạn cũ nói.

Vào khoảng thời gian đó, có những dấu hiệu cho thấy Three Arrows Capital đang phải đối mặt với tình trạng khủng hoảng tiền mặt. Khi người cho vay yêu cầu tài sản thế chấp cho các giao dịch ký quỹ của quỹ, họ thường cầm cố cổ phần của mình trong công ty tư nhân Deribit thay vì một tài sản dễ bán như Bitcoin. Tài sản kém thanh khoản này không phải là tài sản thế chấp lý tưởng. Nhưng có một trở ngại khác: Three Arrows Capital đồng sở hữu cổ phiếu của Deribit với các nhà đầu tư khác từ chối ký thỏa thuận sử dụng cổ phiếu của họ làm tài sản thế chấp. Rõ ràng, 3AC đang cố gắng đóng góp những tài sản mà họ không có quyền – và đã cố gắng làm như vậy nhiều lần, cung cấp cùng một lượng cổ phần cho nhiều tổ chức khác nhau, đặc biệt là sau khi Bitcoin bắt đầu giảm giá vào cuối năm 2021. Công ty dường như cũng đã cam kết cùng một khối GBTC bị khóa cho một số người cho vay. Giám đốc điều hành FTX Bankman-Fried cho biết: "Chúng tôi nghi ngờ Three Arrows Capital đang cố gắng cầm cố một số tài sản thế chấp cho nhiều người cùng một lúc. Tôi sẽ rất ngạc nhiên nếu đó là sự trình bày sai hoàn toàn ở đây; đó sẽ là một điều rất kỳ lạ." " Thật trùng hợp. Tôi thực sự nghi ngờ họ kiếm được nhiều hơn."

Thị trường giá xuống của tiền điện tử có xu hướng làm giảm tính biến động của bất kỳ thị trường tài chính truyền thống nào. Vụ tai nạn nghiêm trọng đến mức những người trong cuộc gọi đây là “mùa đông tiền điện tử” và thị trường gấu này có thể kéo dài trong nhiều năm. Đây là tình huống mà Three Arrows Capital gặp phải vào giữa tháng 1 năm 2022. Họ không thể chống chọi được nữa. Vị thế của GBTC đang tạo ra một lỗ hổng ngày càng lớn trong bảng cân đối kế toán của 3AC và phần lớn số tiền của quỹ này được tập hợp trong số cổ phiếu hạn chế của các dự án tiền điện tử nhỏ hơn . Các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá khác đã cạn kiệt. Đáp lại, Three Arrows Capital dường như đã quyết định tăng mức độ rủi ro trong các khoản đầu tư của mình với hy vọng đạt điểm cao và đưa công ty đứng vững trở lại. Một giám đốc điều hành cho vay lớn cho biết: “Điều khiến họ thay đổi chỉ là việc theo đuổi lợi nhuận quá mức”. "Họ có thể nói, 'Nếu chúng ta kéo dài thì sao?'"

Vào tháng 2, Three Arrows đã có bước đi lớn nhất: chuyển sang một dự án nổi tiếng có tên Luna. Mã thông báo Đầu tư 200 triệu USD, Mã thông báo Được thành lập bởi Do Kwon, một nhà phát triển người Hàn Quốc quyến rũ, quyến rũ và đã bỏ học Stanford.

Cũng trong khoảng thời gian đó, Su Zhu và Davies đang có ý định rời bỏ Singapore. Họ đã chuyển một số cơ sở hạ tầng pháp lý của quỹ đến Quần đảo Virgin thuộc Anh và vào tháng 4, Three Arrows Capital tuyên bố sẽ chuyển trụ sở chính đến Dubai. Cùng tháng đó, bạn bè cho biết, Su Zhu và Davies đã mua hai biệt thự với tổng trị giá khoảng 30 triệu USD, một biệt thự ở Crystal Lagoon ở Quận 1 của Dubai, một vùng biển nhân tạo lớn hơn bất kỳ nơi nào khác trên thế giới. Đưa ra những bức ảnh về những dinh thự cạnh nhau, Su Zhu nói với bạn bè rằng anh đã mua bất động sản 7 phòng ngủ mới – một khu phức hợp rộng 17.000 mét vuông – từ Lãnh sự.

Nhưng vào đầu tháng 5, Luna bất ngờ lao dốc xuống gần bằng 0, xóa sạch hơn 40 tỷ USD giá trị thị trường chỉ trong vài ngày. Giá trị của nó được gắn với một Stablecoin có liên quan được gọi là terraUSD. Khi terraUSD không duy trì được tỷ giá của mình với đồng đô la Mỹ, cả hai loại tiền tệ đều sụp đổ. Theo Herbert Sim, một nhà đầu tư Singapore theo dõi ví 3AC, số tiền mà Three Arrows Capital nắm giữ ở Luna từng xấp xỉ 5 tỷ USD và số tiền khổng lồ này “biến mất trong không khí” gần như chỉ sau một đêm, kéo theo đó là một vòng xoáy tử thần. sự bành trướng.

Scott Odell, giám đốc cho vay tại Blockchain.com, đã liên hệ với công ty để hiểu quy mô của tác động. Rốt cuộc, thỏa thuận cho vay quy định rằng Three Arrows Capital sẽ thông báo cho công ty nếu tỷ lệ rút vốn chung của nó đạt ít nhất 4%. Edward Zhao, một nhà giao dịch hàng đầu tại 3AC, đã viết: “Dù sao, là một phần của danh mục đầu tư, nó không lớn đến thế”. Vài giờ sau, Odell gửi thông báo nói rằng họ cần thu hồi một phần đáng kể trong khoản vay 270 triệu USD, khoản vay này sẽ được trả bằng đô la Mỹ hoặc Stablecoin. Điều này khiến họ mất cảnh giác.

Ngày hôm sau, Odell liên hệ trực tiếp với Davies, người này đã đảm bảo ngắn gọn với anh rằng mọi thứ đều ổn. Anh ta đã gửi một bức thư đơn giản, chỉ một câu mà không có hình mờ tới Blockchain.com, tuyên bố rằng công ty đang quản lý 2,387 tỷ USD. Trong khi đó, Three Arrows Capital đang đưa ra những tuyên bố tương tự với ít nhất sáu người cho vay. Blockchain.com “hiện nghi ngờ tính chính xác của tuyên bố giá trị tài sản ròng này”, theo một bản khai có tuyên thệ trong tài liệu dài 1.157 trang do các nhà thanh lý 3AC phát hành.

Nhiều ngày sau, Davies không lùi bước và đe dọa "tẩy chay" Blockchain.com nếu công ty này thu hồi khoản vay của 3AC. Lane Kasselman, giám đốc thương mại của Blockchain.com cho biết: “Ngay khi điều đó xảy ra, chúng tôi biết có điều gì đó không ổn”.

Tại văn phòng của Three Arrows Capital, bầu không khí đã thay đổi.

Su Zhu và Davies từng tổ chức các cuộc họp chào hàng thường xuyên trên Zoom, nhưng họ đã ngừng xuất hiện vào tháng đó và sau đó các nhà quản lý đã ngừng hoàn toàn việc lên lịch như vậy, theo một nhân viên cũ cho biết.

Vào cuối tháng 5, Su Zhu đã tweet những gì có thể là văn bia của anh ấy: "Luận điểm về giá siêu chu kỳ là sai lầm đáng buồn." Tuy nhiên, anh ấy và Davies vẫn bình tĩnh. , khi dường như họ đã chỉ ra mọi nhà đầu tư tiền điện tử giàu có mà họ biết, yêu cầu vay số lượng lớn Bitcoin và đưa ra mức lãi suất cao như công ty luôn đưa ra. Một người thân cận với một trong những người cho vay lớn nhất cho biết: “Rõ ràng họ đang tự quảng cáo mình là một quỹ phòng hộ tiền điện tử sau khi biết rằng mình đang gặp rắc rối”. Trên thực tế, Three Arrows Capital đang tìm kiếm tiền chỉ để trả nợ cho những người cho vay khác. Matt Walsh nói: “Đó là việc cướp Peter để trả cho Paul. Vào giữa tháng 6, một tháng sau khi Luna sụp đổ, Davies nói với giám đốc chiến lược của Blockchain.com Charles McGarraugh rằng ông đang cố gắng tìm một người cho vay khác để tránh thanh lý vị thế của mình.

Nhưng trên thực tế, tình trạng hỗn loạn tài chính này thường dẫn đến việc tất cả những người liên quan đều phải bán ồ ạt để huy động tiền mặt duy trì khả năng thanh toán. Vị thế của Three Arrows Capital lớn đến mức nó thực sự bắt đầu tấn công vào thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn: bản thân 3AC và các nhà đầu tư hoảng loạn khác tranh nhau bán và đáp ứng các lệnh gọi ký quỹ, từ đó đẩy giá xuống, hình thành một vòng luẩn quẩn bắt đầu. Sự sụt giảm này đã gây ra những tổn thất sâu hơn khiến Bitcoin và các đồng tiền tương tự của nó rơi xuống mức thấp nhất trong nhiều năm khi những người cho vay yêu cầu nhiều tài sản thế chấp hơn và bán các vị thế khi 3AC và những tổ chức khác không thể đăng bài. Sự sụp đổ đã gây chú ý toàn cầu khi giá trị tổng thể của thị trường tiền điện tử giảm xuống dưới 1 nghìn tỷ USD từ mức đỉnh 3 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2021. McGarraugh cho biết Davies đã nói với anh ấy, “Nếu thị trường tiền điện tử tiếp tục suy giảm, 3AC sẽ không còn cơ hội.” Đó là lần cuối cùng bất kỳ ai tại Blockchain.com nói chuyện với Davies. Sau đó, anh và Su Zhu không còn trả lời người cho vay, đối tác và bạn bè nữa.

Tin đồn rằng công ty đang sụp đổ lan truyền nhanh chóng trên Twitter, càng thúc đẩy làn sóng bán tháo tiền điện tử lớn hơn. Vào ngày 14 tháng 6, Chủ tịch Su Zhu cuối cùng đã thừa nhận vấn đề: “Chúng tôi đang liên lạc với các bên liên quan và nỗ lực hết sức để giải quyết vấn đề này”, ông viết trên Twitter. Vài ngày sau, Davies trả lời phỏng vấn tờ Wall Street Journal, trong đó ông lưu ý rằng ông và Su Zhu vẫn là "những người tin tưởng vào tiền điện tử", nhưng thừa nhận rằng "tình huống Terra-Luna khiến chúng tôi rất mất cảnh giác".

Su Zhu đang bắt đầu cố gắng bán ít nhất một trong những tài sản hàng đầu của mình. Đồng thời, công ty bắt đầu chuyển vốn. Vào ngày 14 tháng 6, cùng ngày Su Zhu tweet, 3AC đã gửi gần 32 triệu đô la Stablecoin đến một ví tiền điện tử liên kết với một công ty vỏ bọc có liên kết với Quần đảo Cayman. “Không rõ số tiền sau đó đã đi đâu”, những người thanh lý viết trong bản khai của họ. Nhưng có một lý thuyết làm việc. Trong những ngày cuối cùng của Three Arrows Capital, các đối tác đã tiếp cận mọi cá voi tiền điện tử giàu có mà họ biết để vay thêm Bitcoin, trong khi các nhà điều hành và nhà đầu tư tiền điện tử hàng đầu – từ Hoa Kỳ đến Caribe, Châu Âu đến Singapore – nơi người ta tin rằng 3AC đã phát hiện ra tội phạm có tổ chức những nhân vật sẵn sàng cho vay cuối cùng. Sở hữu những nhân vật này một số tiền lớn sẽ giải thích tại sao Su Zhu và Davies lại lẩn trốn. Đây cũng là những loại người cho vay mà bạn muốn hợp tác trước bất kỳ ai khác, nhưng bạn có thể phải chuyển tiền của mình qua Quần đảo Cayman. Cựu thương nhân và đối tác kinh doanh của 3AC cho biết: “Họ [đã trả lại tiền] cho mafia, đồng thời nói thêm: “Nếu bạn bắt đầu vay từ những người này, bạn chắc chắn sẽ rất tuyệt vọng.”

Sau vụ tai nạn, các giám đốc điều hành tại các sàn giao dịch tiền điện tử bắt đầu kiểm tra những manh mối mà họ để lại. Họ rất ngạc nhiên khi biết rằng Three Arrows Capital không hề nắm giữ vị thế bán khống nào, có nghĩa là họ đã ngừng phòng ngừa rủi ro - nền tảng trong chiến lược đầu tư của họ. “Việc này rất dễ thực hiện,” giám đốc điều hành cho vay chính nói, “không cần bàn giao dịch nào biết bạn đang làm việc đó.” Các nhà đầu tư và giám đốc điều hành bàn giao dịch hiện ước tính rằng vào cuối năm nay, đòn bẩy của 3AC sẽ vào khoảng 10% tỷ lệ đòn bẩy của nó. Gấp ba lần, và một số thậm chí còn nghi ngờ con số có thể cao hơn.

Three Arrows Capital dường như đã chuyển toàn bộ số tiền vào các tài khoản hỗn hợp - chủ sở hữu quỹ không hề hay biết - và rút từng số tiền để trả cho người cho vay. Walsh nói: “Có lẽ họ quản lý toàn bộ mọi thứ trên bảng tính Excel”. Điều này có nghĩa là khi 3AC phớt lờ các yêu cầu ký quỹ và trốn tránh những người cho vay vào giữa tháng 6, những người cho vay đó, bao gồm FTX và Genesis, đã thanh lý tài khoản của họ mà không biết rằng họ cũng đang bán tài sản của các đối tác và khách hàng của 3AC.

Sau khi các nhà giao dịch của công ty ngừng trả lời tin nhắn, những người cho vay đã thử gọi điện, gửi email và nhắn tin cho họ trên mọi nền tảng, thậm chí liên hệ với bạn bè của họ và ghé qua nhà họ trước khi thanh lý tài sản thế chấp của họ. Một số lén nhìn qua cánh cửa văn phòng 3AC ở Singapore, nơi số thư có giá trị hàng tuần chất đầy trên sàn.

Chỉ vài tuần trước, những người coi Su Zhu và Davies là bạn thân và cho họ vay tiền, thậm chí 200.000 USD trở lên, đều không hề nghe thấy đề cập đến những rắc rối của quỹ. “Họ chắc hẳn là những kẻ thái nhân cách,” một người bạn cũ nói. Kasselman nói: “Những con số họ báo cáo vào tháng 5 là rất, rất sai”. Genesis Global Trading, công ty đã cho Three Arrows Capital vay nhiều nhất trong số tất cả những người cho vay, đã huy động được tổng cộng 1,2 tỷ USD. . Những người khác cho họ vay thêm hàng tỷ USD, chủ yếu bằng Bitcoin và Ethereum. Cho đến nay, các nhà thanh lý chỉ thu hồi được 40 triệu USD tài sản. Kasselman nói: “Rõ ràng là họ vỡ nợ nhưng vẫn tiếp tục vay tiền, trông giống như một kế hoạch Ponzi cổ điển”. "Sự so sánh giữa họ và Bernie Madoff không còn xa nữa."

Chúng tôi cũng thấy một điều thú vị khi Three Arrows Capital nộp đơn xin phá sản theo Chương 15 vào ngày 1 tháng 7 tại Quận phía Nam của New York. Ngay cả khi các chủ nợ vội vã nộp đơn yêu cầu bồi thường, những người sáng lập 3AC đã nổ súng: Đầu tiên trong danh sách yêu cầu bồi thường là chính Su Zhu, người đã nộp đơn yêu cầu bồi thường 5 triệu đô la vào ngày 26 tháng 6 và vợ của Davies là Kelly Kaili Chen. Cô ấy tuyên bố rằng cô ấy đã cho vay gần 66 đô la. triệu USD vào quỹ. Tuy nhiên, không có bằng chứng nào cho tuyên bố của họ ngoài một con số. Walsh nói: “Đó hoàn toàn là một trò đùa. Trong khi những người trong cuộc không biết về sự tham gia của Chen trong công ty, họ tin rằng cô ấy chắc chắn đã hành động thay mặt cho Davies; tên của cô ấy xuất hiện trên nhiều tổ chức công ty khác nhau, có thể vì lý do thuế. Theo những người quen thuộc với vấn đề này, mẹ của Su Zhu và mẹ của Davies cũng nộp đơn yêu cầu bồi thường. (Su Zhu sau đó nói với Bloomberg, "Bạn biết đấy, họ sẽ nói rằng tôi đã trốn tiền trong thời gian vừa qua, nhưng thực tế là tôi đã đầu tư nhiều tiền cá nhân hơn.")

Kể từ khi công ty nộp đơn xin phá sản, những người thanh lý đã không liên lạc với Su Zhu và Davies cho đến trước thời điểm báo chí, và tung tích của họ vẫn chưa được xác định, theo những người quen thuộc với vấn đề này. Luật sư của họ cho biết những người đồng sáng lập đã nhận được những lời đe dọa giết chết. Trong một cuộc gọi Zoom khó xử vào ngày 8 tháng 7, những người tham gia sử dụng tên người dùng Su Zhu và Davies đăng nhập bằng camera của họ đã tắt, ngay cả khi cặp thanh lý của Quần đảo Virgin thuộc Anh đưa ra hình đại diện của họ với hàng tá Vấn đề, họ cũng từ chối bật tiếng.

Các cơ quan quản lý cũng đang xem xét kỹ hơn về Three Arrows Capital. Cơ quan tiền tệ Singapore – cơ quan tương đương với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ – đang điều tra xem liệu 3AC có “vi phạm nghiêm trọng” các quy tắc của mình hay không và cơ quan này có bị xử phạt vì cung cấp thông tin “sai lệch hoặc gây hiểu lầm” hay không.

Vào ngày 21 tháng 7, Su Zhu và Davies đã được Bloomberg phỏng vấn "từ một địa điểm không được tiết lộ." Cuộc phỏng vấn này không bình thường vì nhiều lý do—Su Zhu phản đối các tiêu đề về lối sống chi tiêu thoải mái của mình bằng cách đạp xe đi làm, bỏ qua các hộp đêm và “chỉ có hai căn nhà ở Singapore”—và đổ lỗi cho các đối tác đổ lỗi cho sự sụp đổ của 3AC là do họ không lường trước được một sự suy giảm có thể xảy ra trong thị trường tiền điện tử. Không ai đề cập tới từ “siêu chu kỳ” nhưng thái độ của họ rất rõ ràng. Như Davies đã nói: "Khi thị trường tốt, chúng tôi làm rất tốt. Chỉ trong những thời điểm khó khăn, chúng tôi mới là người thua lỗ nhiều nhất."

Cặp đôi này cũng nói với Bloomberg rằng họ có kế hoạch tới Dubai "sớm". Bạn bè của họ nói rằng họ đã ở đó rồi. Các luật sư cho rằng ốc đảo giữa sa mạc này có một lợi thế đặc biệt: Nước này không có hiệp ước dẫn độ với Singapore hay Mỹ.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia