Những giao thức DeFi nào đã đạt được lợi nhuận trong thị trường gấu này?

Tiêu đề gốc: "Phân tích khả năng sinh lời trong thị trường giá xuống của sáu giao thức DeFi blue-chip, chỉ một giao thức đạt được lợi nhuận"

Tác giả gốc: Ben Giove, nhà phân tích Bankless  

Bản tổng hợp gốc: Con đường của DeFi 

Ngày nay, nó đã trở thành tiêu chuẩn để các công ty khởi nghiệp liên tục tối ưu hóa tăng trưởng trong giai đoạn đầu để đạt được sự phát triển.

Họ quên mất lợi nhuận và tập trung hoàn toàn vào việc đạt được sản phẩm phù hợp với thị trường.

Đây là một chiến lược đã được thử nghiệm và kiểm chứng đã giúp xây dựng một số công ty web2 lớn nhất trên thế giới.

Đây là bản alpha. Điều này cũng đúng với các giao thức DeFi.

Ngày nay, các giao thức DeFi tập trung vào việc thu hút người dùng, tính thanh khoản và bất kỳ thứ gì khác mà nó cần. Và bởi vì các dự án DeFi kiểm soát “tiền” của chính họ nên họ có thể dựa vào các thủ thuật thông minh như phát hành token để tạo ra lực kéo ngắn hạn.

Nhưng mô hình này có bền vững không?

Việc sử dụng này chỉ Mã thông báo Được bao phủ bởi các ưu đãi?

Người dùng có thực sự sẵn sàng trả tiền cho các dịch vụ được cung cấp theo thỏa thuận không?

Giao thức DeFi có thể sinh lãi không?

Trong bài viết này, nhà phân tích Ben Giove của Bankless đã thực hiện một nghiên cứu chuyên sâu về sáu giao thức DeFi chính (Uniswap, Aave, Hợp chất, Maker , Lido và Maple) để trả lời câu hỏi này và đánh giá con đường dẫn đến lợi nhuận của họ.

Giao thức DeFi nào đã đạt được lợi nhuận trong thị trường gấu này?

Giới thiệu

Chủ đề nổi bật của thị trường giá xuống năm 2022 là Các nguyên tắc cơ bản trong mọi hướng của tiền điện tử càng được chú ý nhiều hơn, đặc biệt là DeFi.

Khi giá cả giảm, thói quen tiêu dùng buông thả và thiếu các mô hình kinh doanh bền vững đã trở thành tâm điểm chú ý. Trong khi nhiều giao thức DeFi blue-chip được khen ngợi về khả năng tạo doanh thu, thì người ta lại ít chú ý hơn đến việc liệu chúng có thực sự mang lại lợi nhuận hay không.

Chúng ta hãy cùng điểm qua sáu loại tiền điện tử dẫn đầu thị trường trong sáu tháng qua: Uniswap, Aave, Hợp chất, Maker, Maple và Lido Khả năng sinh lời của các giao thức DeFi blue-chip và đi sâu vào các ý nghĩa rộng hơn.

Xác định khả năng sinh lời

Trước khi bắt đầu phân tích, điều quan trọng là phải xác định khả năng sinh lời của giao thức Nó có tác dụng gì Tuy nhiên, vẫn chưa có sự đồng thuận rõ ràng về định nghĩa này.

Mặc dù tất cả các giao thức DeFi đều tạo ra doanh thu để bù đắp cho những người tham gia (chẳng hạn như người cho vay hoặc nhà cung cấp thanh khoản) về những rủi ro mà họ gặp phải, nhưng không phải tất cả các giao thức chiếm được một phần giá trị đó cho mình.

Hơn nữa, các chi phí chính để tạo ra doanh thu này thường hiếm khi được thảo luận. Giống như nhiều doanh nghiệp, Protocol “cần tiền để kiếm tiền”. Họ có những khoản chi phí, khoản chi lớn nhất và phổ biến nhất là Mã thông báo được giải thoát.

Mã thông báo là một công cụ cực kỳ mạnh mẽ có thể được sử dụng để khuyến khích tất cả các loại hành vi và được sử dụng phổ biến nhất trong DeFi để khuyến khích việc áp dụng dưới hình thức khai thác lợi nhuận.

Với những khái niệm này, trong phân tích của chúng tôi, chúng tôi sẽ sử dụng bài viết của Talking About Fight Club So sánh khả năng sinh lời của DEX Định nghĩa lợi nhuận như được nêu trong .

Trong bài viết tác giả định nghĩa khả năng sinh lời (thu nhập ròng) là:

Thu nhập ròng = thu nhập thỏa thuận- Mã thông báo Phát hành

Mặc dù tác giả đang viết thư cho Mã thông báo Đề cập đến doanh thu giao thức mà chủ sở hữu nhận được phí, nhưng chúng tôi sẽ mở rộng định nghĩa này để bao gồm tất cả doanh thu DAO bất kể chúng có dành cho Mã thông báo người nắm giữ, được tích lũy vào kho tiền địa phương hoặc được sử dụng cho bất kỳ mục đích nào khác.

Mã thông báo Phát hành đề cập đến việc phân bổ cho những người tham gia giao thức Mã thông báo , chẳng hạn như thông qua các chương trình khai thác thanh khoản hoặc giới thiệu. Định nghĩa này không bao gồm việc mở khóa nhóm hoặc nhà đầu tư.

Mặc dù nó không bao gồm tất cả các chi phí hoạt động như bồi thường, nhưng nó cung cấp một minh họa rõ ràng về giao thức cho một hoạt động DAO nhất định . Khả năng sinh lời.

Tỷ lệ sinh lời

Ngoài việc xem xét thu nhập ròng, chúng ta cũng sẽ thảo luận về khả năng sinh lời. Tỷ lệ lợi nhuận là một thước đo có giá trị cho phép chúng tôi hiểu mức độ hiệu quả của mỗi giao thức trong việc thu được một phần tổng doanh thu mà nó tạo ra và sẽ cho phép so sánh lợi nhuận nhiều sắc thái hơn.

Hai tỷ lệ chúng tôi sẽ sử dụng là "Biên lợi nhuận thỏa thuận" và "Biên lợi nhuận".

Khoản tiền gửi giao thức là thước đo tỷ lệ mua lại giao thức hoặc bao nhiêu phần trăm trong tổng doanh thu được tạo ra sẽ được ghi có vào DAO . Nó được tính bằng cách chia doanh thu thỏa thuận cho tổng doanh thu.

Bảng kết quả

Các chỉ số trong sáu tháng qua (27 tháng 1 - 27 tháng 7)

Các giao thức có lợi nhuận

Người tạo

Doanh thu từ giao thức của nhà sản xuất - Nguồn: Token Terminal

Nhà sản xuất tạo ra doanh thu bằng cách tính lãi của người đi vay (được gọi là phí ổn định) cũng như cắt giảm việc thanh lý Giao thức xuống mức tạo ra doanh thu.

Trong khoảng thời gian sáu tháng, giao thức này đã tạo ra tổng doanh thu 28,61 triệu USD, tất cả đều là do DAO. Vì Maker không Mã thông báo Phát hành nên thỏa thuận và tỷ suất lợi nhuận của nó đều là 100%. Tuy nhiên, điều đáng nói là Maker là một trong những DAO cung cấp cái nhìn sâu sắc về chi phí hoạt động của nó và giao thức đã cố gắng duy trì lợi nhuận.

Một thỏa thuận không có lợi

Aave

Doanh thu giao thức Aave - Nguồn: Token Terminal‌

Aave tạo doanh thu bằng cách cắt giảm tiền lãi trả cho người cho vay trên nền tảng.

Trong sáu tháng qua, tổng doanh thu của Aave là 101,41 triệu USD, trong đó 90,48 triệu USD được trả cho người cho vay ( Doanh thu từ phía cung ), 10,92 triệu USD đã được trả cho thỏa thuận. Điều này đặt tỷ lệ ký quỹ giao thức của họ ở mức 10,8%.

Tuy nhiên, Aave đã trả 74,89 triệu đô la tiền thưởng trong giai đoạn này vì Mã thông báo được giải phóng, khiến thỏa thuận bị lỗ 63,96 triệu USD.

Hợp chất

Doanh thu từ Giao thức Hợp chất - Nguồn: Token Terminal

‌

Compound tạo ra doanh thu bằng cách giảm lãi phải trả cho người cho vay (mặc dù hiện tại điều này được sử dụng để dự trữ giao thức đệm).

Hợp chất đã tạo ra doanh thu 42,31 triệu USD, trong đó 4,8 triệu USD là nhờ thỏa thuận. Điều này mang lại cho họ tỷ suất lợi nhuận giao thức là 11,3%, cao hơn 0,5% so với đối thủ cạnh tranh chính của Aave.

Mặc dù tỷ suất lợi nhuận cao hơn nhưng Hợp chất vẫn lỗ 21,36 triệu USD trong sáu tháng (mặc dù nhỏ hơn Aave).

Maple Finance

Doanh thu từ giao thức Maple Finance - Nguồn: Token Terminal‌

Maple kiếm được từ các khoản vay do đại diện nhóm (đại biểu) phát hành Doanh thu được tạo ra từ phí ban đầu được thu và đại diện nhóm là đơn vị quản lý nhóm thanh khoản trên nền tảng. Hiện tại, phí là 0,99%, trong đó 0,66% tích lũy cho giao thức (được chia giữa các nhà đầu tư DAO Vault và xMPL) và 0,33% còn lại dành cho các đại diện nhóm.

Maple đã tạo ra 2,15 triệu USD doanh thu giao thức trong sáu tháng qua trong khi chi 25,74 triệu USD tiền khuyến khích MPL để khuyến khích gửi tiền vào các nhóm khác nhau , khiến họ lỗ 23,58 triệu USD trong giai đoạn này.

Lido Finance

Doanh thu từ giao thức Lido - Nguồn: Token Terminal

‌

Lido chuyển từ trình xác thực trên chuỗi đèn hiệu 10% phần thưởng đặt cược thu được sẽ được dùng để tạo thu nhập.

Về vấn đề này, Lido đã tạo ra 15,64 triệu USD doanh thu giao thức đồng thời khuyến khích tính thanh khoản trên các nền tảng giao dịch như Curve và Balancer và 48,98 triệu USD trong LDO được tạo ra thông qua chương trình giới thiệu thỏa thuận và hối lộ của Voitum.

Điều này có nghĩa là LDO đã lỗ 33,34 triệu USD trong giai đoạn này.

Giao thức có khả năng sinh lợi

Uniswap

Doanh thu từ phía cung cấp Uniswap - Nguồn: Token Terminal

‌

Uniswap đã tạo ra doanh thu 458,5 triệu USD cho các nhà cung cấp thanh khoản trong sáu tháng qua. Tuy nhiên, những điều này không được đưa vào giao thức vì Uniswap vẫn chưa bật “công tắc tính phí” trong đó DAO có thể kiếm được 10-25% phí LP cho nhóm bật nó.

Không rõ tác động của việc chuyển đổi phí đối với tính thanh khoản của Uniswap, vì việc cắt giảm phí nhà cung cấp thanh khoản có thể khiến họ chuyển sang nơi khác nền tảng. Điều này có thể làm cho việc thực hiện giao dịch trở nên tồi tệ hơn, do đó làm giảm khối lượng giao dịch trong ngành DEX có tính cạnh tranh cao.

Mục tiêu của Uniswap là nó đã trả 0 USD trong sáu tháng qua Mã thông báo Phát hành, điều này làm cho rất có thể giao thức sẽ sinh lãi nếu họ chọn bật công tắc phí.

Tóm tắt

Như chúng ta có thể thấy, theo định nghĩa của chúng tôi, MakerDAO là công cụ duy nhất trong số sáu giao thức có lợi nhuận.

Một mặt, điều này là dễ hiểu. Phần lớn các công ty khởi nghiệp ở giai đoạn đầu – và các giao thức DeFi chắc chắn đủ điều kiện – đều không có lãi.

Thực tế là các giao thức được liệt kê ở trên và nhiều giao thức khác chỉ đơn giản tuân theo mô hình Web2 hoạt động với tổn thất về nhiên liệu tăng trưởng khiến cho Một chiến lược đã được chứng minh là rất thành công đối với nhiều công ty và công ty khởi nghiệp khác nhau.

Tuy nhiên, việc phát hành Mã thông báo Chắc chắn là một chiến lược vốn không bền vững. Tiền không phải là vô hạn và các kế hoạch khai thác thanh khoản có tính phản ánh cao do chúng Mã thông báo Áp lực bán thường xuyên được tạo ra và hiệu lực cũng như hiệu quả của chúng sẽ mất đi khi chúng tồn tại lâu hơn. Mà còn, Mã thông báo Áp lực bán đối với các đợt phát hành thường làm mất đi khả năng tự vốn hóa của giao thức, vì kho bạc DAO thường được giao dịch bằng ngôn ngữ gốc của giao thức. Mã thông báo định giá.

Có lẽ điều đáng lo ngại hơn việc thiếu khả năng sinh lời của các giao thức blue-chip này là tỷ suất lợi nhuận mỏng như dao cạo của chúng.

Ví dụ, tỷ suất lợi nhuận thương lượng của những người cho vay như Aave, Composite và Maple chỉ là 10,8%, 11,3% và 6,7% nghĩa là họ chỉ nhận được một phần nhỏ trong tổng doanh thu do nền tảng của họ tạo ra. Lido có 89,9% thị phần trong không gian đặt cược thanh khoản và tỷ lệ ký quỹ giao thức của nó chỉ là 10%.

Với động lực cạnh tranh khốc liệt trong DeFi, khó có khả năng các giao thức này sẽ tăng đáng kể lợi nhuận hoặc chúng sẽ gặp rủi ro mất thị phần vào tay đối thủ cạnh tranh hoặc bị chia đôi.

Để giúp các giao thức này mang lại lợi nhuận, giải pháp thực sự có thể là suy nghĩ sáng tạo và tạo ra nhiều luồng doanh thu sinh lời hơn.

Mặc dù điều này chắc chắn là một thách thức nhưng chúng tôi đã thấy những dấu hiệu sớm nhất về việc DAO đang thực hiện việc này, chẳng hạn như việc Aave tung ra Stablecoin GHO của họ, sẽ có mô hình kinh doanh tương tự như Maker (với tỷ suất lợi nhuận cao hơn và không phải phụ thuộc vào Mã thông báo kích thích).

Liên kết gốc

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia