Ngoài dYdX, còn có nền tảng hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung nào khác?
Tiêu đề gốc: "Những kẻ thách thức dYdX: Quét theo dõi nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung"
Tác giả gốc: Li Yuxuan, Mint Ventures
Theo dõi nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung
Giá trị theo dõi
Hợp đồng vĩnh viễn là một loại công cụ phái sinh, theo báo cáo của TokenInsight (xem chi tiết tài liệu tham khảo cuối bài viết), khối lượng giao dịch của công cụ phái sinh (Derivatives) là Nó đã vượt qua Spot nói chung kể từ Quý 4 năm 2020 và thậm chí còn duy trì mức tăng trưởng nhanh hơn trong Quý 2 năm 2021.
Và trong các công cụ phái sinh , Perpetual Hợp đồng (Perpetuals hoặc Perpetual Futures) có lợi thế tuyệt đối. Từ biểu đồ hàng tháng và tiểu mục của giao dịch phái sinh bên dưới, chúng ta có thể thấy rằng chỉ riêng khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn đã vượt quá giao dịch giao ngay và tài khoản cũng đang tiếp tục tăng (trong tháng 6, khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn cao hơn 1,5 lần so với giao dịch giao ngay!). Từ tháng 4 đến tháng 6 năm 2021, tổng khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn đã vượt quá 18.857,2 tỷ USD, tương đương với khối lượng giao dịch hàng ngày trên 200 USD tỷ.
Tất nhiên, những giao dịch này khối lượng chủ yếu nằm trên các sàn giao dịch tập trung (CEX).
Các nền tảng giao dịch giao ngay phi tập trung bắt đầu phát triển mạnh mẽ vào mùa hè DeFi năm 2020. Hiện tại, các token dự án như UNI, CAKE và SUSHI đã tham gia lưu hành tiền điện tử. 60 công ty xét về vốn hóa thị trường, UNI thậm chí đã lọt vào top 10. Hiện tại, mã thông báo dự án của nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung vẫn chưa lọt vào top 100 vốn hóa thị trường tiền điện tử. Và chúng ta có thể thấy rằng ở cấp độ quy định, việc giám sát các sàn giao dịch phái sinh mạnh hơn so với sàn giao dịch giao ngay, trong bối cảnh này, tầm quan trọng của việc phân quyền càng nổi bật hơn.
Do đó, dù so sánh các nền tảng giao dịch tập trung hay nền tảng giao dịch giao ngay phi tập trung, không gian thị trường cho các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung là rất rộng. .
Tổng quan thị trường
Năm 2021, hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung Nền tảng giao dịch Theo dõi đang tiến triển nhanh chóng Với sự gia tăng của chuỗi bên tốc độ cao và chi phí thấp, vào tháng 2 Perpetual Protocol đã trở thành một nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung với khối lượng giao dịch trong một ngày là hơn 100 triệu. Với sự tiến bộ của ETH Lớp 2, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của dYdX đã vượt quá 1 tỷ thành công vào cuối tháng 8.
Các dự án mới cũng lần lượt xuất hiện, hiện tại, các dự án đã phát hành token và sản phẩm của chúng bao gồm các hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung như sau:
Cũng có khá nhiều dự án chưa phát hành token, chẳng hạn như như SynFutures, dTrade, v.v., hiện không được đưa vào nghiên cứu của chúng tôi.
Trong bài viết này, chúng tôi lựa chọn dự án để đánh giá dựa trên 2 nguyên tắc sau:
· Token đã được phát hành
· Giá trị thị trường lưu hành token vượt quá 50 triệu đô la Mỹ hoặc các sản phẩm giao dịch thực tế là trực tuyến (ít nhất là testnet ) Và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày vượt quá 100.000 đô la Mỹ
Các giao thức được lựa chọn cuối cùng bao gồm: dYdX, Perpetual Protocol, GMX, MCDEX, Cap Finance, Deri Finance.
Lý do tại sao một số giao thức không được chọn trong hình trên:
Injective Protocol, Mango Markets, Leverj và dYdX đều sử dụng mô hình sổ đặt hàng và khối lượng giao dịch khác xa với dYdX. Mô hình sổ đặt hàng không khác lắm trong cơ chế sản phẩm cốt lõi. dYdX đã có mô hình đầu tiên như vậy -lợi thế người di chuyển.Trong tình huống này, các sản phẩm khác áp dụng mô hình sổ lệnh có thể ít có cơ hội đột phá hơn;
· Các sản phẩm giao dịch có đòn bẩy của Bonfida sử dụng mô hình vAMM tương tự như Perpetual Protocol V1 ;
·Mặc dù DerivaDEX đã bắt đầu thử nghiệm quy mô nhỏ ở Kovan nhưng sản phẩm giao dịch của họ vẫn chưa công khai tài liệu về cơ chế của nó;
· Futureswap thông báo sẽ trực tiếp ra mắt phiên bản v4 vào tháng 9, nhưng hiện tại chưa có mạng thử nghiệm để dùng thử và cũng chưa có tài liệu sản phẩm hoàn chỉnh;
·Sản phẩm giao dịch Vega Protocol chưa được ra mắt;
Chúng tôi sẽ giới thiệu ngắn gọn những điều trên theo thứ tự giảm dần của dự án giá trị thị trường lưu thông, sau đó so sánh các cơ chế cốt lõi của nó.
dYdX
Giới thiệu sản phẩm
Cung cấp dịch vụ trên Lớp 2 StarkWare của Ethereum, sử dụng mô hình sổ lệnh cho các giao dịch và sử dụng cơ chế tỷ lệ cấp vốn để cân bằng Vị trí trần (Vị trí trần, đề cập đến vị thế ròng được nắm giữ bởi toàn bộ nền tảng giao dịch. Nếu quá cao sẽ làm tăng rủi ro hệ thống, sẽ được giới thiệu chi tiết bên dưới), cơ chế cốt lõi của nó gần như giống hệt với hợp đồng vĩnh viễn của CEX và do sử dụng công cụ StarkEx nên người dùng chỉ cần gửi giao dịch trên mạng chính Ethereum khi tiền được chuyển vào và ra khỏi tài khoản ký quỹ. Không cần xác nhận ví nào cả (dữ liệu không được tải lên chuỗi), do đó trải nghiệm giao dịch gần như giống hệt như CEX.
Các chức năng của dYdX cũng rất đầy đủ, bao gồm lệnh giới hạn, biểu đồ độ sâu, quỹ Có tất cả các loại xu hướng phí có thể so sánh với CEX.
Dữ liệu doanh nghiệp
Nguồn dữ liệu:https://metabase.dYdX .exchange/pubbc/dashboard/
Cấp khối lượng của dYdX sẽ diễn ra vào tuần cuối tháng 8 đến đầu tháng 9 , tạo ra khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 1 tỷ USD, hiện là mức cao nhất trong số tất cả các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung và cao hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh khác.
Tất nhiên, điều này liên quan nhiều đến thiết kế hợp lý của nền tảng về các ưu đãi kết hợp khai thác giao dịch-tạo lập thị trường khai thác-đặt cược khai thác, cũng như giá cả của dYdX. Mối quan hệ (trước tháng 8, trải nghiệm dYdX hoàn toàn giống như bây giờ, nhưng khối lượng giao dịch trung bình hàng tuần là khoảng 200 triệu USD). Và về mặt tài chính, dYdX bao gồm các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp trong cả vòng cấp vốn B và C, do đó ràng buộc lợi ích của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp với dYdX. thu nhập, bạn cũng có thể nhận được ưu đãi mã thông báo từ nền tảng dYdX. Mặt khác, việc cải thiện độ sâu giao dịch và dữ liệu giao dịch cũng có lợi cho việc định giá chính dYdX, từ đó có khả năng tăng thu nhập đầu tư của các nhà tạo lập thị trường.
Mô hình Token
Tổng số lượng Token do dYdX phát hành là 10 tỷ và sẽ được phân phối cho tất cả những người tham gia hệ sinh thái dYdX trong vòng 5 năm, bao gồm người dùng cộng đồng, nhà đầu tư và nhóm dYdX. Sau 5 năm, cộng đồng có thể bỏ phiếu để xác định tỷ lệ lạm phát của token dYdX để phát hành thêm; tỷ lệ lạm phát tối đa hiện tại là 2% mỗi năm
50% (500.000.000 dYdX) được phân bổ cho cộng đồng như sau:
· 25% (250.000.000 dYdX) được phân bổ cho người dùng khai thác giao dịch
· 7,5% (75.000.000 dYdX) được phân bổ cho người dùng khai thác hồi tố
p>· 7,5% (75.000.000 dYdX) được phân bổ cho các nhà tạo lập thị trường khai thác thị trường
· 5% (50.000.000 dYdX) được phân bổ vào quỹ dự trữ cộng đồng
· 2,5% (25.000.000 dYdX) được phân bổ cho người dùng tham gia nhóm đặt cược thanh khoản
· 2,5% (25.000.000 dYdX) được phân bổ cho người dùng đặt cược dYdX tham gia (nhóm bảo hiểm)
Chi tiết phân bổ 50 % (500.000.000 dYdX) khác là như sau:
· 27,73% (277.295.070 dYdX) được phân bổ cho các nhà đầu tư trước đây
· 15,27% (152.704.930 dYdX) được phân bổ cho dYdX Trading hoặc các thành viên dYdX Foundation
· 7,00 % (70.000.000 dYdX) được phân bổ cho dYdX Trading hoặc tương lai các thành viên của dYdX Foundation
Hiện tại, ngoài chức năng quản trị, dYdX có thể được khấu trừ phí giao dịch. Điều đáng nói là việc nắm giữ dYdX sẽ không nhận được phí giao dịch từ nền tảng. Phí giao dịch hiện do bên dự án dYdX thu được (nhưng có khả năng sửa đổi việc phân bổ phí thông qua quản trị).
Tóm tắt
Dữ liệu giao dịch của dYdX không được tải lên chain. Điều này có nghĩa là dữ liệu giao dịch cốt lõi không có khả năng chống giả mạo. Từ góc độ này, mức độ phân quyền dường như vẫn còn nhiều nghi vấn. Nhưng nếu chúng ta chấp nhận rằng dYdX là một "nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung", thì dYdX hiện là vị vua không thể tranh cãi trong đường đua này: cho dù đó là từ góc độ khối lượng giao dịch, giá trị thị trường lưu thông đầy đủ hay đánh giá thị trường từ sự chú ý đến toàn bộ đường đua.
Tuy nhiên, ở cấp độ cơ chế giao dịch cốt lõi, dYdX gần như sao chép hoàn toàn CEX, điều này chắc chắn có thể khiến trải nghiệm người dùng CEX di chuyển liền mạch và giảm nguy cơ mắc lỗi; nhưng mặt khác, khía cạnh này cũng để lại một không gian rộng lớn cho những người đi sau: kết hợp các cơ chế cải tiến hơn với DeFi, có thể thay thế vị trí hiện tại của dYdX. Tiếp theo, chúng ta hãy xem xét các đối thủ tiềm năng trong nhóm nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung không sử dụng cơ chế sổ lệnh.
Giao thức vĩnh viễn
Giới thiệu sản phẩm
Phiên bản V1 hiện đang chạy và các giao dịch V1 được thực hiện trên mạng xDai.
Người dùng có thể giao dịch sau khi gửi USDC làm tiền ký quỹ. Quá trình giao dịch sử dụng cơ chế AMM ảo để định giá. AMM ảo đề cập đến x * y = k của Trong Mô hình AMM, chúng tôi lấy hợp đồng vĩnh viễn ETH làm ví dụ: trong đó x đại diện cho số lượng ETH trong nhóm ảo và y đại diện cho số lượng USDC trong nhóm ảo. Với tiền đề là giá trị k do giao thức đưa ra, nếu người dùng mở một vị thế mua, giá trị y sẽ trở nên cao hơn (USDC của vị thế tương ứng của người dùng được tính vào nhóm AMM ảo) và giá trị x sẽ thấp hơn tương ứng , do đó làm cho giá ETH trong nhóm ảo (tức là y/x) cũng trở nên cao hơn tương ứng, từ đó hiện thực hóa việc mô phỏng sự thay đổi giá.
Ưu điểm của AMM ảo là nó có thể đạt được tính thanh khoản của một loại tiền tệ, do đó tránh được rắc rối về tổn thất tạm thời và quá trình giao dịch không cần phải dựa vào lời tiên tri. Tuy nhiên, nhược điểm là giá trị k khó xác định, nếu quá nhỏ thì độ trượt giao dịch sẽ lớn, còn nếu quá lớn thì sự thay đổi giá trong AMM ảo của Perpetual sẽ quá chậm, dẫn đến hiện tượng chênh lệch giá rõ ràng. không gian. Trong Perpetual Protocol's V1, giá trị k được nhóm dự án duy trì thủ công dựa trên tính thanh khoản của nhóm Uniswap tương ứng. Nó cũng đã bị tấn công do vấn đề thiết lập giá trị k. Trên thực tế, Perpetual Protocol cũng đã từ bỏ cơ chế AMM ảo trong V2. , thay vào đó sử dụng AMM thực của Uniswap V3, minh họa các vấn đề của cơ chế AMM ảo.
Về mặt quản lý vị thế trần, đề cập đến tỷ lệ tài trợ tương lai vĩnh viễn của CEX, Perp cũng sử dụng cơ chế tỷ lệ tài trợ để cân bằng các vị thế mua và bán. Tỷ lệ tài trợ được tính bằng cách sử dụng chênh lệch giữa giá đánh dấu (tức là giá trong AMM ảo) và giá chỉ số (thu được từ nhà tiên tri). Điều này sẽ khuyến khích người dùng chênh lệch giá phòng ngừa các vị thế quá cao theo một hướng vì lợi ích của tỷ lệ tài trợ, từ đó làm cho hệ thống ổn định hơn.
Trong cơ chế thanh lý, 20% số tiền ký quỹ thanh lý của người dùng sẽ được người thanh lý thu được và phần còn lại sẽ được chuyển vào tài khoản ký quỹ rủi ro. Tài khoản ký quỹ rủi ro cũng vậy cần phải chịu trách nhiệm về các giao dịch có lợi nhuận. Trách nhiệm mua lại của nhà giao dịch, nghĩa là, tài khoản ký quỹ rủi ro tổng thể của nhà giao dịch là một trò chơi có tổng âm (do phí giao dịch và sự tồn tại của người thanh lý), tài khoản ký quỹ rủi ro lợi nhuận của nhà giao dịch sẽ bị lỗ; tài khoản ký quỹ rủi ro thua lỗ của nhà giao dịch sẽ có lãi.
Giao diện người dùng của sản phẩm đơn giản và dễ vận hành nhưng theo cơ chế AMM ảo, Giao thức vĩnh viễn không hỗ trợ các lệnh Giá giới hạn và lệnh dừng lỗ.
Dữ liệu doanh nghiệp
Nguồn dữ liệu tokenterminal
Giao thức vĩnh viễn là giao thức hợp đồng vĩnh viễn có khối lượng giao dịch lớn nhất trước dYdX , từng lập kỷ lục khối lượng giao dịch trong một ngày là 550 triệu USD vào ngày 19/5, khi thị trường biến động dữ dội.
Mô hình mã thông báo
Mã thông báo gốc PERP của Perpetual Protocol năm 2020 Được phát hành chính thức vào cuối tháng 8, tổng nguồn cung cấp mã thông báo là 150.000.000. Trong số đó:
· 7.500.000 token PERP (5%) cho Balancer LBP (Pquidity Bootstrapping Pool), LBP vào tháng 9 năm 2020. hoàn thành từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 12 tháng 9 và giá giao dịch nằm trong khoảng 1,05USDC ~ 2,3USDC.
· 31.500.000 mã thông báo PERP (21%) được phân bổ cho nhóm và cố vấn 6 tháng sau khi mạng chính đi vào hoạt động (15 tháng 6 năm 2021) sẽ bắt đầu được phát hành và sẽ được phát hành hàng quý trong vòng 30 tháng tới, với 2,1% tổng số tiền phát hành mỗi lần.
· 6.250.000 mã thông báo PERP (4,17%) đã được phân bổ cho nhà đầu tư vòng hạt giống-Binance Labs. Phần mã thông báo này đã được ra mắt trên mạng chính (ngày 1 tháng 12 năm 2020 /5 sẽ được phát hành sau ngày 15 tháng 3 và 1/5 sẽ được phát hành vào mỗi quý tiếp theo. Hiện tại, 4/5 đã được phát hành và sẽ phát hành vào tháng 12 năm 2021.
· 22.500.000 mã thông báo PERP (15%) được phân bổ cho các nhà đầu tư vòng chiến lược sau khi mạng chính trực tuyến (15 tháng 12 năm 2020) 1/5 sẽ được phát hành và 1/5 sẽ được phát hành hàng quý. Hiện tại, 4/5 đã được phát hành và sẽ ra mắt vào tháng 12 năm 2021
· 82.250.000 token PERP còn lại (54,83%) được phân bổ cho hệ sinh thái và phần thưởng, bao gồm cả khai thác thanh khoản, v.v.
Các quy tắc phát hành mã thông báo không bao gồm phần phần thưởng của hệ sinh thái như sau:
Nguồn dữ liệuhttps://docs.perp.fi/getting-started/perp-tokens
tại Trong Phiên bản V1, ngoài chức năng quản trị, token PERP còn có thể thu được lợi ích từ phí giao dịch. Để có được thu nhập từ phí, người dùng cần phải thế chấp token PERP và PERP đã cam kết sẽ được sử dụng làm kho bạc bổ sung để sử dụng biên độ rủi ro trong những trường hợp cực đoan.
Những thay đổi trong Giao thức vĩnh viễn V2 (chưa trực tuyến)
Cung cấp dịch vụ trên Trọng tài Lớp 2 của Ethereum. Khác với trò chơi tại chỗ giữa các nhà giao dịch mua và bán ở V1, LP được giới thiệu ở V2, tạo thành trò chơi ba bên giữa LP và các bên mua và bán. Cơ chế AMM ảo của nó cũng được kết hợp với Uniswap V3, nhưng về cơ bản nó đã trở thành một AMM thực sự, đồng nghĩa với việc người dùng cần phải đối mặt với nguy cơ thua lỗ tạm thời. Ngoài ra, Perpetual Protocol cũng có kế hoạch thực hiện các chức năng như tạo thị trường mà không cần kiểm duyệt và ký quỹ chéo. Về nền kinh tế mã thông báo, hệ thống sẽ phân bổ nhiều phí xử lý hơn cho PERP. Tình hình triển khai cụ thể sẽ không được biết cho đến khi phiên bản V2 ra mắt.
GMX
Giới thiệu sản phẩm
GMX cung cấp dịch vụ trên Arbitrum và sản phẩm đã chính thức ra mắt vào ngày 1 tháng 9. GMX cũng cung cấp dịch vụ trên BSC. Tên trước đây của dự án là Gambit và mã thông báo được gọi là GMT. Bài viết này tập trung vào các dịch vụ do GMX cung cấp trên Arbitrum. Cơ chế cốt lõi của nó như sau:
Khác với dYdX và Perpetual Protocol, quy trình giao dịch của GMX là trò chơi ba bên giữa các bên mua, các bên bán và LP (nhà cung cấp thanh khoản, được gọi là GLP trong hệ thống GMX ).
Người dùng giao dịch có thể bắt đầu giao dịch sau khi gửi USDC, ETH (WETH) hoặc WBTC làm ký quỹ. Hiện tại, đòn bẩy lên tới 30 lần được hỗ trợ cho BTC và ETH. Các giao dịch được hoàn thành trong thời gian thực theo giá của máy oracle và thu nhập có thể được rút trong thời gian thực.
Đối tác của tất cả các giao dịch là nhóm GLP. Mã thông báo GLP là sự kết hợp đặc biệt giữa BTC, ETH và USDC theo tỷ lệ. Mã thông báo, người dùng có thể bắt đầu thị trường thực hiện bằng cách gửi một mã thông báo GLP duy nhất vào nhóm GLP. Bởi vì đây là tính thanh khoản của một loại tiền tệ duy nhất nên không có vấn đề về tổn thất tạm thời. Vì đối tác của tất cả các giao dịch là LP nên mối quan hệ giữa LP và nhà giao dịch cũng là một trò chơi có tổng bằng 0: số tiền ký quỹ mà nhà giao dịch bị mất sẽ được phân bổ trực tiếp cho GLP (phản ánh qua việc tăng giá của GLP) và lợi nhuận mà nhà giao dịch kiếm được cũng trực tiếp từ việc mua lại GLP (phản ánh qua việc giá GLP giảm).
Ngoài các ưu đãi của token nền tảng GMX, chủ sở hữu GLP cũng có thể nhận được 50% phí giao dịch.
GMX hiện không có cơ chế xử lý các vị thế trần và chủ sở hữu GLP cần phải tự phòng ngừa rủi ro.
Trang giao diện người dùng của GMX tương đối đơn giản và hiện không hỗ trợ các lệnh giới hạn và lệnh dừng.Lệnh mất mát và các chức năng khác.
Dữ liệu kinh doanh
Kể từ khi Arbitrum hoạt động trực tuyến vào ngày 1 tháng 9, The dữ liệu của GMX như sau:
Nguồn dữ liệuhttps://gmx.financial/dashboard
Tổng khối lượng giao dịch đã đạt gần 400 triệu USD chỉ trong 20 ngày và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là gần 20 triệu USD. Hiệu suất dữ liệu là tuyệt vời.
Mô hình mã thông báo
Tổng nguồn cung GMX là 13,25 triệu và 6.490.428 đã được lưu hành cho đến nay. Phân phối mã thông báo như sau:
· 6 triệu (hầu hết các mã thông báo hiện đang lưu hành) từ XVIX và Gambit (trước GMX dự án) Đã di chuyển
· 1 triệu GMX và ETH hình thành LP trong Uniswap v3 dưới dạng thanh khoản ban đầu
· 1 triệu GMX để cung cấp thêm thanh khoản sau khi giá GMX vượt quá 20 USD
· 1 triệu GMX cho các ưu đãi tạo thị trường GLP
· 1 triệu GMX được dùng làm phần thưởng cam kết GMX
· 2 triệu GMX thuộc quỹ giá sàn (quỹ giá sàn Dùng để hỗ trợ giá GMX)
· 1 triệu GMX dành cho các nhà phát triển tiếp thị, hợp tác và cộng đồng
· 250.000 mã thông báo GMX được phân phối tuyến tính cho nhóm trong vòng 2 năm
Ngoài chức năng quản trị, GMX cũng có thể được cam kết nhận phí giao dịch nền tảng 30% , phần thưởng phát hành GMX bổ sung và "nhân điểm" (một công cụ dùng để thúc đẩy người dùng nắm giữ GMX lâu dài, các quy tắc cụ thể vẫn chưa được ban hành).
MCDEX
Giới thiệu sản phẩm
Phiên bản mới nhất của MCDEX, V3, cung cấp dịch vụ trên Arbitrum Lớp 2 của Ethereum. Sản phẩm đã chính thức bắt đầu thử nghiệm vào ngày 1/9. Các sản phẩm của MCDEX thực tế đã trực tuyến từ năm 2020, nhưng V3 ra mắt vào tháng 9 sẽ thay thế hoàn toàn phiên bản trước đó nên chúng tôi chỉ phân tích V3 của MCDEX.
Với Tương tự như GMX , quy trình giao dịch của MCDEX cũng là một trò chơi ba bên giữa các bên mua, bên bán và LP (nhà cung cấp thanh khoản). Cơ chế cốt lõi của nó như sau: Thứ nhất, đối tác của tất cả các giao dịch là LP. LP của MCDEX cung cấp tính thanh khoản tiền tệ duy nhất của USDC, do đó không có vấn đề tổn thất tạm thời. Đồng thời, vì các đối tác của tất cả các giao dịch đều là LP nên cũng có một trò chơi có tổng bằng 0 giữa LP và nhà giao dịch: nếu nhà giao dịch thua tiền, LP sẽ có lãi và nếu nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận thì LP sẽ mất tiền.
Về việc xác định giá giao dịch, MCDEX áp dụng cơ chế "AMM phức tạp": khi người dùng bắt đầu giao dịch bất kỳ lúc nào, giá giao dịch sẽ dựa trên Tổng độ sâu oracle.price của LP và vị thế ròng của tất cả người dùng giao dịch: Khi vị thế ròng của tất cả người dùng giao dịch là vị thế mua, giá giao dịch được xác định theo cơ chế AMM phức tạp sẽ cao hơn giá oracle, từ đó khuyến khích người dùng mở lệnh. vị thế bán để giảm tổng số người dùng giao dịch, vị thế ròng, khi vị thế ròng của tất cả người dùng giao dịch là vị thế bán, giá giao dịch theo cơ chế amm phức tạp sẽ thấp hơn giá oracle, tương đương với việc khuyến khích người dùng mở vị trí dài.
Chúng ta có thể thấy rằng cơ chế xác định giá của MCDEX thực chất bao gồm việc quản lý các vị thế trần. So với phương pháp tỷ lệ cấp vốn truyền thống, việc quản lý vị thế trần của MCDEX sẽ trực tiếp hơn và được phản ánh trực tiếp vào giá cơ bản.
Là đối tác của giao dịch, LP không chỉ có thể lấy phí giao dịch của người giao dịch mà còn có được giá mua bán của người dùng và máy oracle trong AMM phức tạp. Sự chênh lệch giữa các mức giá, phí cấp vốn mà nhà giao dịch phải trả khi có sự mất cân bằng giữa vị thế mua và bán, hình phạt thanh lý bắt buộc và ưu đãi phát hành thêm MCB.
Trên trang sản phẩm, để hiển thị độ sâu tốt hơn, MCDEX sẽ Tính thanh khoản của cơ chế được hiển thị bằng sổ đặt hàng, sổ này cũng hỗ trợ các lệnh giới hạn và dừng. Nhìn chung, sản phẩm có các chức năng hoàn hảo và trải nghiệm tuyệt vời.
Dữ liệu doanh nghiệp
Nguồn dữ liệuhttps://app.mcdex.io/pool/
Khối lượng giao dịch hiện tại của MCDEX chủ yếu đến từ nhóm giao dịch được chứng nhận chính thức, sử dụng USDC làm ký quỹ và hỗ trợ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn ETH và hợp đồng vĩnh viễn BTC . , kể từ khi ra mắt vào ngày 1 tháng 9, khối lượng giao dịch tích lũy đã vượt quá 130 triệu đô la Mỹ và khối lượng giao dịch đã tăng lên đáng kể, đồng thời độ dày của LP cũng đã vượt quá 8 triệu đô la Mỹ và xu hướng phát triển là Tốt.
Ngoài ra, do rủi ro và lợi nhuận vốn có của LP là không chắc chắn nên để tránh những rắc rối của LP trước khi đưa ra thị trường, MCDEX sẽ The "net giá trị tài sản" cũng được tiết lộ, thể hiện sự thay đổi trong giá trị ròng của mỗi USDC được gửi vào nhóm LP. Trên thực tế, nó cũng cho thấy lãi và lỗ lịch sử của việc tạo lập thị trường từ phía bên. Chúng ta có thể thấy rằng mặc dù nó đã không trực tuyến trong một thời gian dài, nhưng nhìn chung giá trị cổ phiếu của LP vẫn đang tăng lên, nghĩa là LP nhìn chung có lợi nhuận dương và các nhà giao dịch nói chung có lợi nhuận âm, tức là cũng phù hợp với trực giác của chúng ta.
Mô hình mã thông báo
Mô hình mã thông báo
Mã thông báo gốc của MCDEX là MCB. Mô hình mã thông báo của MCB đã trải qua một sự thay đổi tương đối lớn vào đầu năm 2021, thay đổi tổng số tiền từ 100 triệu lên 10 triệu. Hiện tại có tổng cộng trong số 2,3 triệu MCB đang lưu hành, trong đó 1 triệu MCB thuộc về nhóm, đơn vị tư vấn và nhà đầu tư:
·Nhóm phát triển đã nhận được 484.000 MCB
· Cố vấn nhận được 75.000 xu
· Nhà đầu tư thiên thần nhận được 109.000 xu
p>
· Thu được 332.000 xu từ đợt phát hành riêng lẻ
· Phần còn lại được cung cấp bởi MCDEX DAO chịu trách nhiệm phát hành mới. Trong số phát hành mới, 75% được sử dụng cho mục đích khuyến khích cộng đồng và 25% thuộc về các nhà phát triển.
Trường hợp sử dụng chính của MCB là quản trị và hiện tại không có thiết kế nào để mua lại và đốt token hoặc phân phối cổ tức.
Cap Finance
Giới thiệu sản phẩm
Cap Finance cung cấp dịch vụ trên Arbitrum Lớp 2 của Ethereum và sản phẩm được phát hành khi Arbitrum bắt đầu thử nghiệm vào ngày 1 tháng 9.
Logic sản phẩm của Cap cực kỳ đơn giản. Hiện tại, tiền ký quỹ và LP được hỗ trợ là ETH. Người dùng giao dịch có thể mở một vị thế sau khi chọn bội số cơ bản và đòn bẩy tương ứng. Điều đó nghĩa là, gửi số lượng ETH tương ứng và giá sẽ được giao dịch theo thời gian thực theo giá tiên tri. Không cần AMM. Quá trình giao dịch cũng áp dụng logic trò chơi đơn giản hơn: nếu người giao dịch kiếm được lợi nhuận, anh ta có thể trực tiếp rút ETH được lưu trữ trong LP ở Vapt. ; Ngược lại, nếu nhà giao dịch thua lỗ, biên độ thua lỗ của nhà giao dịch cũng sẽ được quy cho Vapt của LP.
LP hiện nhận phí giao dịch.
Về các vị thế trần, hệ thống hiện không có kế hoạch phòng ngừa rủi ro. Trong tài liệu chính thức, Cap Finance khuyến nghị người dùng LP nên tự mình thực hiện phòng ngừa rủi ro.
Trang giao diện sản phẩm có phong cách tối giản, không có biểu đồ K-line và không hỗ trợ lệnh dừng lỗ hoặc lệnh giới hạn
Dữ liệu kinh doanh
Về mặt dữ liệu, Cap cũng sử dụng phong cách đơn giản nhất quán và công bố trên trang web chính thức của mình tổng khối lượng giao dịch kể từ khi ra mắt. Hơn 85 triệu đô la Mỹ (hơn 29.100 ETH), tương đương với mức trung bình hàng ngày trung bình là 4 triệu đô la Mỹ
The công suất hiện tại của LP là 24 ETH, nhưng số dư hiện tại của LP đã đạt tới 54ETH và LP đã kiếm được lợi nhuận đáng kể (có nghĩa là các nhà giao dịch đã bị lỗ nặng).
Mô hình mã thông báo
Mã thông báo gốc của Cap Finance là CAP. Về mô hình mã thông báo, bên dự án tiết lộ ít hơn. Hiện tại, chúng tôi biết rằng CAP sẽ được ra mắt vào năm 2020 . Tổng số dự án được ban hành ban đầu là 10 triệu, nhưng sau đó tổng số giảm xuống còn 100.000;
Tài liệu trên trang web chính thức của nó có viết rằng ngoài Theo thỏa thuận, CAP có thể Ngoài quản trị, bạn cũng có thể cam kết nhận phí giao dịch, nhưng hiện tại không có lối vào đặt cược trên trang giao diện người dùng của nó.
Nhìn chung, các sản phẩm hiện tại của Cap Finance vẫn chưa trưởng thành nhưng với logic đơn giản và sức mạnh của Arbitrum nên khối lượng giao dịch hàng tháng của Cap Finance rất cao, có thể vượt Mỹ 100 triệu USD, một khởi đầu khá thành công.
Deri Finance
Giới thiệu sản phẩm
Deri Finance cung cấp dịch vụ trên 4 chuỗi: BSC, ETH, Polygon và Heco và các sản phẩm giao dịch đã được ra mắt vào đầu năm nay. Ngoài các hợp đồng vĩnh viễn, Deri còn có hoạt động kinh doanh quyền chọn vĩnh viễn. Chúng tôi sẽ lấy chuỗi BSC làm ví dụ dưới đây để giới thiệu quy trình giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Deri:
Logic của Deri tương tự như GMX và Cap. Người dùng giao dịch có thể trực tiếp theo dõi dự đoán Giá máy được sử dụng để giao dịch nhiều loại mục tiêu khác nhau. Người dùng giao dịch có thể bắt đầu giao dịch sau khi gửi BUSD, WBNB hoặc CAKE làm tiền ký quỹ. Giao dịch được hoàn thành trong thời gian thực theo giá oracle và thu nhập có thể được rút trong thời gian thực.
Đối tác của tất cả các giao dịch là nhóm LP. Người dùng có thể trở thành LP và bắt đầu tạo lập thị trường bằng cách gửi BUSD, WBNB hoặc CAKE, vì đây là tính thanh khoản của một loại tiền tệ Vì thế không có phiền não vô thường mất mát. Đối tác của tất cả các giao dịch là LP, do đó mối quan hệ giữa LP và nhà giao dịch cũng là một trò chơi có tổng bằng 0: số tiền ký quỹ mà nhà giao dịch bị mất sẽ được phân bổ trực tiếp cho LP (phản ánh qua sự gia tăng giá trị của cổ phiếu LP) và các nhà giao dịch sẽ cũng kiếm được lợi nhuận trực tiếp từ việc mua lại LP (thể hiện ở sự sụt giảm giá trị cổ phiếu LP).
Hợp đồng vĩnh viễn của Deri hiện được chia thành khu vực chính, khu vực đổi mới và khu vực mở. Khu vực chính chủ yếu hỗ trợ các tài sản chính thống và mục tiêu giao dịch hỗ trợ BTC ETH BNB, chia sẻ tương tự Nhóm LP; Khu vực đổi mới hỗ trợ giao dịch các tài sản mới như AXS MBOX AGLD, chia sẻ cùng một nhóm LP; khu vực mở hỗ trợ người dùng xây dựng nhóm mà không cần được phép và người dùng có thể tùy chỉnh tài sản cơ bản và tài sản cơ bản.
Deri cân bằng các vị thế trần thông qua cơ chế tỷ lệ cấp vốn. Vì Deri, ngoài các bên mua và bán, LP cũng sẽ đảm nhận vai trò đối tác nên việc cấp vốn phí Một phần tỷ lệ cũng sẽ được phân bổ cho LP.
Là đối tác của giao dịch, ngoài phần thưởng Deri do hệ thống phát hành, LP còn có thể nhận được 80% phí giao dịch, một phần vốn phí và thu nhập thanh lý, 50%.
Trang giao dịch Deri giống như trong hình trên và hiện tại không hỗ trợ lệnh giới hạn và lệnh dừng lỗ.
Dữ liệu kinh doanh
Deri Finance hiện không Có bảng tiết lộ dữ liệu giao dịch. Từ báo cáo hàng tháng được tiết lộ, chúng tôi biết rằng khối lượng giao dịch hàng tháng của hợp đồng tương lai vĩnh viễn Deri đã vượt quá 10 triệu USD trong ba tháng qua.
Mô hình mã thông báo
Giới hạn trên của mã thông báo gốc DERI là 1 tỷ. Trong số đó, 400 triệu được phân bổ cho nhóm, nhà đầu tư và ngân quỹ (Kho bạc), và 600 triệu được sản xuất từ việc khai thác. Số lượng lưu hành hiện tại là khoảng 111 triệu. Gần đây, nhóm đã thông báo rằng một số mã thông báo của nhóm sẽ được phân bổ vào kho bạc, các quy tắc cụ thể đang chờ nhóm tiết lộ.
Ngoài chức năng quản trị, mã thông báo DERI còn có thể thu được 20% phí người dùng giao dịch (thông qua việc mua lại và tiêu hủy thường xuyên). Ngoài ra, nhóm còn có cũng sử dụng các trường hợp dự kiến cấp chứng chỉ thanh toán bù trừ DERI và xử lý các khoản khấu trừ phí trong tài liệu.
So sánh cơ chế
Sau khi hiểu logic cơ bản của các dự án trên , chúng tôi sẽ tiến hành nghiên cứu so sánh về cơ chế của nó:
Chúng tôi tin rằng đối với bất kỳ nền tảng giao dịch nào, các yếu tố cốt lõi quyết định trải nghiệm như sau: Độ sâu giao dịch, tính khả dụng của chủ đề (dù danh sách không có giấy phép có được hỗ trợ hay không) và thu nhập của nhà cung cấp thanh khoản (LP).
· Tầm quan trọng của độ sâu giao dịch là hiển nhiên, đặc biệt đối với giao dịch ký quỹ. Độ sâu giao dịch tốt hơn không chỉ có nghĩa là trượt giá thấp hơn mà còn có nghĩa là ít hơn có khả năng gây ra sự thanh lý pin.
· Tính sẵn có của tài sản cơ sở cũng dễ hiểu, mọi người ít nhiều nên sử dụng nó để mua hoặc bán một loại tiền tệ nhất định thông qua giao dịch đòn bẩy. hoặc phòng ngừa rủi ro nhưng không có kinh nghiệm trong việc tìm kiếm địa điểm giao dịch phù hợp.
· Đối với hầu hết các giao thức không áp dụng mô hình sổ đặt hàng, nhà cung cấp thanh khoản (LP) là đối tác của người dùng giao dịch và đối với nền tảng giao dịch, người dùng giao dịch là mục tiêu dịch vụ thực sự của họ và LP là động lực của họ. CEX đã bắt đầu cung cấp các mức giá khác nhau cho Người tạo (người nhận lệnh) và Người nhận (người nhận lệnh). Một số nền tảng giao dịch thậm chí còn có mức giá âm cho Người tạo. Ngay cả việc "khai thác đơn hàng" đã từng được đưa ra thực sự dựa trên việc Người dùng được khuyến khích trở thành Người tạo, bởi vì Người tạo là nhà cung cấp thanh khoản cho các giao dịch của Taker, tức là các đối tác. Chúng tôi cũng biết rất rõ điều gì đang xảy ra trong DEX. Sự cạnh tranh về TVL (tức là LP) giữa các DEX khác nhau rất khốc liệt.
Trên thực tế, nếu chúng ta xem xét sự bùng nổ của DEX do Uniswap đại diện bắt đầu từ năm 2020 từ góc độ trên, chúng ta có thể thấy rằng ngoài việc được hưởng lợi từ DeFi. với sự phát triển mạnh mẽ và khả năng kết hợp của chính nó, một mặt, họ khuyến khích người dùng thông thường trở thành LP một cách đơn giản và hiệu quả, khiến DEX lần đầu tiên có thể so sánh với CEX về độ sâu giao dịch; mặt khác, bất kỳ Người dùng nào cũng có thể dễ dàng liệt kê bất kỳ loại tiền tệ nào trên Uniswap mà không cần bất kỳ đánh giá nào, điều này cung cấp cho người dùng giao dịch khả năng sẵn có mục tiêu phong phú. Hướng phát triển của Uniswap V3 chính xác là thu nhập của LP (hiệu quả quỹ).
Tất nhiên, ngoài các yếu tố nêu trên, tốc độ giao dịch, mức độ hoàn thiện về chức năng (chẳng hạn như có hỗ trợ lệnh giới hạn hay lệnh dừng lỗ), phí giao dịch , v.v. Các yếu tố cũng được người dùng giao dịch rất quan tâm. Xét về tốc độ giao dịch, các nền tảng giao dịch phái sinh nêu trên thường được xây dựng trên chuỗi công khai hoặc Lớp 2 với TPS cao hơn nên xét về tốc độ thực hiện giao dịch thuần túy thì sự khác biệt không đáng kể; đối với các dự án DEX hợp đồng vĩnh viễn vẫn đang trong giai đoạn giai đoạn khám phá Chúng ta còn lâu mới đạt đến giai đoạn cần dựa vào tỷ lệ giao dịch và các chức năng hoàn chỉnh để cạnh tranh giành người dùng. Mặc dù các vấn đề trên rất quan trọng nhưng chúng đều có thể được giải quyết, vì vậy chúng tôi sẽ không đưa những yếu tố này vào phần phân tích sau .
Ngoài ra, chúng tôi cũng lo ngại về cách giao thức xử lý các vị thế trần (các vị thế trần quá mức sẽ không chỉ gây ra tổn thất tiềm tàng cho LP mà còn ảnh hưởng đến tính bảo mật của toàn bộ giao thức) và hiệu suất của giao thức về khả năng kết hợp.
Độ sâu giao dịch
Đối với bất kỳ nền tảng giao dịch nào, độ sâu giao dịch là khả năng cạnh tranh cốt lõi của sản phẩm. Trong các dự án nêu trên, thiết kế độ sâu giao dịch có thể được chia đại khái thành ba loại:
·Loại thứ nhất là Thiết kế sổ đặt hàng, đại diện bởi dYdX. Độ sâu giao dịch của mô hình sổ lệnh phụ thuộc vào đối tác.
· Loại thứ hai là mô hình XYK. Tham số K xác định độ sâu giao dịch. Nó được chia thành 2 loại nhỏ, sử dụng Perpetual V2 có kế hoạch sử dụng AMM và Sử dụng AMM ảo V1 và V3 của MCDEX. Độ sâu giao dịch của loại mô hình này phụ thuộc vào giá trị K, nghĩa là đối với mô hình AMM, nó phụ thuộc vào độ sâu của LP tương ứng và đối với AMM ảo, nó phụ thuộc vào cài đặt của giá trị K.
· Loại thứ ba áp dụng cơ chế "thanh khoản chia sẻ toàn cầu", được đặc trưng bởi các giao dịch được hoàn thành trực tiếp theo giá oracle, bao gồm GMX, Cap Finance và Tài chính Deri.
Từ góc độ thiết kế, Loại 3 hoạt động tốt nhất về độ sâu giao dịch, bởi vì đối với thiết kế này, độ sâu giao dịch lý thuyết là không giới hạn (giá giao dịch sẽ chính xác tương tự cho dù bạn giao dịch 1 ETH hay 10.000 ETH), chủ yếu là do bản thân giao dịch không yêu cầu bất kỳ thanh khoản nào. Độ sâu giao dịch của mô hình sổ lệnh phụ thuộc vào đối tác, độ sâu của mô hình XYK phụ thuộc vào giá trị K và độ sâu giao dịch của mô hình Loại 3 sẽ chỉ có giới hạn trên mềm, tức là số lượng LP hồ bơi. Điều này là do LP chịu trách nhiệm thanh toán cho người giao dịch, khi số tiền giao dịch gần với số dư LP, có thể có một số lo ngại về khả năng thanh toán của toàn hệ thống.
Đối với loại 1 và 2, điều quan trọng hơn là phải xem bên dự án thúc đẩy độ sâu giao dịch như thế nào. Ví dụ: độ sâu giao dịch trong sổ lệnh Mô hình thực sự tương đối khó thúc đẩy, nhưng dYdX là giao thức đầu tiên trong số tất cả các giao thức phái sinh đạt được doanh thu hàng ngày hơn 1 tỷ USD thông qua sự kết hợp được thiết kế tốt giữa khai thác giao dịch, khai thác tạo thị trường và khai thác cam kết, cũng như ràng buộc sâu Khối lượng giao dịch và hiệu suất độ sâu cũng rất tốt, mặc dù cơ chế AMM ảo cũng đã bị Perpetual Protocol loại bỏ, nhưng Perpetual Protocol đã sử dụng cơ chế này để trở thành hợp đồng tương lai vĩnh viễn đầu tiên có khối lượng giao dịch hàng ngày hơn 100 triệu US USD. .
Ngoài ra, độ sâu giao dịch được thiết kế bởi sổ lệnh và mô hình xyk không thể được chia sẻ trong các trường hợp thông thường, tức là độ sâu của hợp đồng vĩnh viễn của BTC Nó không liên quan gì đến độ sâu của hợp đồng vĩnh viễn của ETH. Nếu không có khả năng chia sẻ chuyên sâu, nếu bạn muốn mở rộng sang nhiều cặp giao dịch hơn, bạn cần khuyến khích tăng tính thanh khoản về tổng thể. Nhóm USDC hiện tại của MCDEX hỗ trợ cả giao dịch ETH và BTC, tương đương với việc tổng hợp tính thanh khoản của hai nhóm này, do đó cung cấp cho người dùng độ sâu giao dịch tốt hơn.
Ưu điểm của các giao thức áp dụng loại mô hình thứ ba là về mặt lý thuyết chúng có thể chia sẻ độ sâu của tất cả các cặp giao dịch, điều này sẽ mang lại sự thuận tiện hơn cho người dùng giao dịch. với nhiều mục tiêu hơn mà không bị trượt) cũng sẽ làm tăng thu nhập của LP.
Tính sẵn có của mục tiêu (tiếp thị mà không được phép)
Trong mục tiêu Về tính sẵn có, chúng tôi chủ yếu kiểm tra xem các bên dự án nêu trên có hỗ trợ việc niêm yết các đối tượng giao dịch mà không được phép hay không và các điều kiện phụ thuộc của quy trình niêm yết này.
· dYdX: Tương tự như CEX, phương pháp tiếp cận tập trung được sử dụng để xác định mục tiêu niêm yết.
· Giao thức vĩnh viễn: Ở phiên bản v1 vẫn tập trung để quyết định mục tiêu niêm yết (vì giá trị K cần được đặt thủ công) và ở V2 , nó được lên kế hoạch thực hiện các mục tiêu giao dịch không được phép. Trên kệ hiện không có thông tin chi tiết nào về việc thực hiện.
· GMX: Không tìm thấy thông tin về danh sách không được cấp phép. GMX hiện hỗ trợ tất cả 7 loại tiền điện tử (BTC, ETH) mà Chainpnk cung cấp báo giá trên Arbitrum. , pNK, AAVE , YFI, SUSHI, UNI).
·MCDEX: Bất kỳ người dùng nào cũng có thể liệt kê mục tiêu mà không được phép (nghĩa là tạo nhóm giao dịch) và người tạo nhóm (người điều hành) cũng có thể có được một số mục tiêu nhất định phí giao dịch tương ứng. Tuy nhiên, do cơ chế phức tạp của MCDEX nên có nhiều thông số cần phải điền trong quá trình xây dựng pool, ngoài lượng LP mà người dùng gửi vào, việc thiết lập các thông số sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến độ sâu giao dịch. của hồ bơi, làm cho hoạt động tổng thể trở nên phức tạp hơn. Hiện tại có một số pool do người dùng tạo nhưng tính thanh khoản thấp.
· Cap Finance: Không tìm thấy thông tin nào về danh sách không được phép. Cap cũng đã hỗ trợ tất cả 7 loại tiền điện tử được Chainpnk trích dẫn trên Arbitrum
· Deri Finance: Nó hỗ trợ niêm yết các mặt hàng mà không được phép , và thao tác đơn giản hơn MCDEX rất nhiều, hiện tại có 3 pool do người dùng tạo. Tính thanh khoản của pool cũng không lớn lắm.
Trên thực tế, do sự phụ thuộc sâu sắc của các dự án hợp đồng vĩnh viễn vào oracle nên ở giai đoạn này, ngay cả khi không được phép, họ vẫn cần sự hỗ trợ của oracle. Ngoại trừ MCDEX hỗ trợ TWAMM của Uni v3 với tư cách là oracle, các dự án khác nói chung là Chainpnk được sử dụng làm nhà tiên tri, vì vậy ở giai đoạn này, yếu tố quyết định cuối cùng về cặp giao dịch nào mà nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hỗ trợ là loại tiền tệ mà Chainpnk hỗ trợ trên chuỗi.
Do đó, so với việc thành lập nhóm độc lập của Uniswap hoàn toàn không dựa vào bất kỳ dữ liệu bên ngoài nào, việc thành lập nhóm độc lập hiện tại cho các hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung bị hạn chế hơn.
Tuy nhiên, với sự phát triển không ngừng của chính dự án oracle, trong tương lai, tính năng niêm yết các sản phẩm giao dịch hợp đồng vĩnh viễn không cần xin phép và thuận tiện sẽ ngày càng nhiều hơn quan trọng. Quan trọng,
Thu nhập của LP
Hiệu quả sử dụng vốn của LP sẽ quyết định Tất nhiên, thu nhập là yếu tố quan trọng nhất quyết định hiệu quả sử dụng vốn là khối lượng giao dịch của nền tảng.
Trong các dự án GMX, MCDEX, Cap Finance và Deri Finance, thu nhập mà LP có thể nhận được bao gồm các loại sau:
· Phí giao dịch
· Phần thưởng phát hành bổ sung mã thông báo nền tảng
· Khoản lỗ của người dùng giao dịch (phân tích có thể được chia thành khoản lỗ đã thực hiện và tỷ lệ thanh lý)
Tiềm năng chính Khoản lỗ nằm ở:
· Lợi nhuận của người dùng giao dịch
Lợi nhuận và thua lỗ của người dùng giao dịch là không thể đoán trước được nên Chúng tôi chủ yếu so sánh phí giao dịch nền tảng và việc phân bổ các đợt phát hành mã thông báo bổ sung.
· GMX: LP nhận được 50% phí giao dịch và có thể được phát hành thêm token
· MCDEX: LP nhận được 68,75% phí giao dịch (nhóm chính thức) và cũng có thể được phát hành thêm mã thông báo
· Giới hạn : LP nhận toàn bộ phí giao dịch và không được phát hành thêm token
· Deri: LP nhận 80% phí giao dịch và có thể nhận được phát hành thêm token
Ngoài ra, cần đề cập rằng đối với GMX, Cap Finance và Deri Finance áp dụng kế hoạch thanh khoản chung toàn cầu, LP chỉ chịu trách nhiệm mua lại và sẽ không trực tiếp Là đối tác của giao dịch, họ có động cơ tổng hợp tất cả các LP, bởi vì tính thanh khoản cao hơn có nghĩa là đảm bảo thanh toán tốt hơn (trừ khi bên dự án bị cô lập có chủ ý để cân nhắc rủi ro, chẳng hạn như Deri phân biệt khu vực chính, Khu đổi mới và khu vực mở ), LP cũng rất vui khi thấy điều này, vì việc hỗ trợ nhiều cặp giao dịch hơn đồng nghĩa với việc có thể thu được nhiều thu nhập từ phí hơn.
Đối với MCDEX, áp dụng cơ chế AMM phức tạp, cặp giao dịch USDC hiện tại cũng hỗ trợ các giao dịch của cả BTC và ETH, giúp cải thiện hiệu quả vốn của LP và mang lại lợi nhuận cao hơn.
Quản lý vị thế trần
Đối với toàn bộ nền tảng giao dịch, các vị thế do người dùng giao dịch nắm giữ Nếu vị thế ròng theo một hướng nhất định quá cao, cùng với những biến động nghiêm trọng của thị trường, rủi ro hệ thống có thể phát sinh do biên lợi nhuận của bên thua lỗ bị hạn chế, trong khi số lợi nhuận lý thuyết của bên lãi là không giới hạn.
Đối với các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn sử dụng mô hình sổ đặt lệnh (bao gồm CEX và dYdX), sự chênh lệch giữa giá sàn và giá đánh dấu thể hiện vị thế chung của người dùng. Có một số vị thế trần, vì vậy nền tảng giao dịch mô hình sổ lệnh sử dụng chênh lệch giữa giá thị trường và giá đánh dấu để tính tỷ lệ cấp vốn nhằm giảm vị thế trần tổng thể của người dùng;
Trong số các dự án chúng tôi nghiên cứu ở trên, Perpetual Protocol, MCDEX và Deri Finance đều có cơ chế quản lý vị thế trần, Perpetual cũng sử dụng chênh lệch giữa giá v-AMM và giá đánh dấu để cân bằng các vị thế khỏa thân. Cơ chế này là tương tự như CEX và dYdX. ;
Đối với MCDEX và Deri, do sự tồn tại của LP nên LP luôn ở trạng thái thụ động với tư cách là đối tác của giao dịch và vị thế trần do người dùng giao dịch nắm giữ là LP Vị trí đảo ngược tổng thể được giữ (ví dụ: nếu người dùng giao dịch giữ lệnh mua ròng 50 ETH, thì nó tương đương với LP giữ lệnh bán ròng 50 ETH). Do đó, để phòng ngừa rủi ro cho LP, ngoài việc khuyến khích người dùng giao dịch mở các vị thế đảo ngược, MCDEX và Deri cũng sẽ cung cấp một phần phí tính cho các vị thế mua ròng cho LP.
GMX và Cap Finance là những dự án còn khá mới, hiện chưa có giải pháp cho các vị thế trần. Tất cả đều khuyến nghị người dùng tự phòng ngừa rủi ro.
Khả năng kết hợp
Sự phát triển của DeFi được hưởng lợi từ khả năng kết hợp, Khả năng kết hợp chủ yếu nằm ở hai khía cạnh: liệu các sản phẩm của các giao thức khác có thể được sử dụng hay không và liệu các sản phẩm của giao thức của chính mình có thể được sử dụng bởi các giao thức khác hay không.
Đối với các giao thức hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, cốt lõi của việc "sử dụng sản phẩm của các giao thức khác" nằm ở việc liệu tài sản do các giao thức khác tạo ra có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp hay không. Về vấn đề này, chúng ta có thể thấy rằng Deri hỗ trợ việc sử dụng chứng chỉ tiền gửi USDC amUSDC của AAVE trên Polygon làm mã thông báo cơ bản (có thể được sử dụng làm ký quỹ và tạo thị trường LP), giúp người dùng không bị mất thu nhập từ tiền gửi AAVE. cơ hội tham gia giao dịch hợp đồng vĩnh viễn với tiền đề là , đây cũng là một ứng dụng quan trọng của khả năng kết hợp hiện nay.
"Các sản phẩm của giao thức riêng của một người được sử dụng bởi các giao thức khác" có thể khó khăn hơn đối với các giao thức hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, bởi vì điều này phụ thuộc vào sự hỗ trợ của các giao thức khác cho hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung. và nhận thức về các thỏa thuận gia hạn hợp đồng. Thường chỉ có hai sản phẩm của thỏa thuận hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, 1 là vị thế của người dùng giao dịch và 2 là chứng chỉ cầm cố của LP. Liệu hai sản phẩm này có thể tương tác với các giao thức khác dưới một hình thức nào đó, từ đó cải thiện hiệu quả sử dụng vốn của người dùng ở cấp độ giao thức chéo hay không, là vấn đề tiếp theo mà mỗi thỏa thuận hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung cần xem xét.
Nhìn chung, việc khám phá khả năng kết hợp trong các giao thức hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung vẫn đang ở giai đoạn đầu, điều này cũng liên quan đến thực tế là toàn bộ lộ trình hiện đang trong giai đoạn Khi các giao thức hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung ngày càng có ảnh hưởng lớn hơn, chúng tôi cũng mong muốn sự phát triển liên tục của khả năng kết hợp giao thức trong nhận thức của người dùng và thị trường.
Tóm tắt
Tác giả tin rằng trong sự cạnh tranh trong tương lai của các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, việc thiết kế cấu trúc giao dịch cốt lõi là rất quan trọng. Hơn nữa, sự thành công của cơ chế AMM trên các sàn giao dịch giao ngay phi tập trung không nhất thiết phải áp dụng cho các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung.
Phương thức "giao dịch được ký kết theo giá của nhà tiên tri và tất cả các LP đều chịu trách nhiệm thanh toán chung" do nhà lãnh đạo tài sản tổng hợp Synthetix, GMX sáng lập , Cap Finance và Deri Finance đều đã được sửa đổi ở một mức độ nào đó (điều đáng nói là hợp đồng tương lai tổng hợp của Synthetix, sẽ sớm được thử nghiệm trên mạng thử nghiệm, cũng có thể được phân loại là hợp đồng vĩnh viễn. Để biết thêm thông tin về Synthetix , vui lòng tham khảo [Báo cáo nghiên cứu chuyên sâu của Mint Ventures] Tham vọng của Synthetix: một thị trường giao dịch phái sinh với thanh khoản không giới hạn) đã đạt được kết quả tốt cho đến nay. Tác giả tin rằng so với cơ chế AMM, các dự án phái sinh phi tập trung áp dụng “giao dịch được ký kết theo giá tiên tri và tất cả các LP cùng chịu trách nhiệm thanh toán” sẽ có nhiều khả năng thành công hơn. Bởi cơ chế này đương nhiên có:
· Thanh khoản gần như không giới hạn và có thể chia sẻ được
· Quy trình niêm yết mục tiêu mới đơn giản nhất (ngoại trừ oracle, nó hầu như không phụ thuộc vào bất kỳ điều kiện bên ngoài nào khác nên dễ dàng đạt được danh sách không cần cấp phép hơn)
· Hiệu quả sử dụng vốn cao hơn cho LP
Tóm tắt
Bài viết này giới thiệu một số giao thức hợp đồng vĩnh viễn hiện có sản phẩm thực tế trực tuyến từ cấp độ cơ chế sản phẩm, đồng thời thảo luận về độ sâu giao dịch, tính khả dụng mục tiêu (danh sách không được cấp phép), thu nhập LP và các sản phẩm trần trụi mà tác giả đánh giá cao hơn. Các giao thức này được so sánh về các khía cạnh như quản lý vị trí và khả năng kết hợp.
Bài viết này không liên quan đến phân tích định giá định lượng, bởi vì đối với hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, khối lượng giao dịch hiện tại tương đối nhỏ. vẫn còn quá nhỏ so với không gian phát triển trong tương lai.
So với các dự án áp dụng cơ chế cốt lõi của CEX hay Spot DEX, điều tôi mong chờ hơn là sẽ có một đội ngũ hiểu sâu sắc bản chất của sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn và triển khai nó. Kết hợp với các ưu đãi của DeFi, nó sẽ tạo ra những đổi mới về mô hình tương tự như cấp độ nền tảng giao dịch giao ngay của AMM: một mô hình mới, nền tảng của tài chính mở và không gian thị trường hàng chục tỷ.
Tài liệu tham khảo
https://docs.google.com/ Spreadsheets/d/1An5qiN09QqpZ_0uaW1_TDgizda2octg4ee8Hw1iMMhk/edit#gid =0
https: //www.chainnews.com/articles/578853748247.htm
https://tokeninsight.com/report/2835
https://gmxio.gitbook.io/gmx/trading
https://docs .mcdex.io/mai-protocol-v3
https://blog.cap.finance/cap-v1.html
Liên kết gốc
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
